Інвестиційна політика фірми

Зміст.

Введення. 2

Інвестиційна політика підприємства. 4
Види інвестицій. 9
Джерела, об'єкти та суб'єкти інвестицій. 11
Теорія портфеля і модель оцінки дохідності фінансових активів. 20
Висновок. 24

Список використаної літератури. 25

Введення.

Важливість правильної інвестиційної політики на підприємствахвизначається рядом факторів. Перш за все, оскільки ефект прийняттяінвестиційних рішень може позначатися протягом кількох років, цепризводить до певних обмежень. З одного боку, підприємство маєобмеженими інвестиційними ресурсами. Це веде підприємство наінвестиції в недорогі малопродуктивні технології.

Інший аспект інвестування - це своєчасність, тобто основнікошти повинні бути в повній готовності саме тоді, коли вони потрібні.

Розглянемо приклад. Знаменита американська комп'ютерна корпорація
«IBM» у своїх інвестиційних програмах недооцінила ринок персональнихкомп'ютерів і порахувала, що одного заводу для виробництва комп'ютерів IBM-
PC більш ніж достатньо. За наступні п'ять років, корпорація втратила більшеніж 80% ринку.

Після різкого підйому попиту «IBM» прийняла рішення збільшити своївиробничі потужності. Було потрібно 25 місяців, щоб додатковіпотужності були готові, але, як це часто буває, до цього часу виниклипроблеми з реалізацією додатково виробленої продукції, оскількиінші фірми вже заволоділи більшою частиною ринку. Якби «IBM» підготуваланалежним чином прогноз попиту і спланувала свої потужності на півроку аборік раніше, вона не втратила б своїх покупців, а можливо, і збільшиласвою частку на ринку.

Інші помилки, допущені «IBM» при інвестуванні в програмнезабезпечення для персональних комп'ютерів, призвели до того, що вони втратили
100% ринку. Цей сегмент ринку повністю захопила тоді нікому невідома фірма «Microsoft».

Отже, ефективні інвестиції на увазі, як своєчасність, так іякість що вводиться обладнання (технології). Фірма, яка прогнозуєсвої потреби в основних засобах заздалегідь, може купувати і встановлюватиобладнання раніше, ніж виробництво досягне граничної потужності. Тим неменше, більшість фірм встановлює нові потужності тільки в тому випадку,якщо чинні основні засоби використовуються на межі можливостей,або потрібна їх заміна в силу зношеності, або планується впровадження новихтехнологічних ліній. Якщо попит на продукцію збільшується, всі фірми,що діють в даному сегменті ринку, приблизно в один і той же часнаміриться наростити свої виробничі потужності. У результатівиникають затримки з виконанням замовлень на постачання обладнання, можутьзнизитися якісні характеристики цього обладнання і збільшатьсявитрати на його придбання.

Фірма, яка заздалегідь прогнозує свої виробничі потреби,може уникнути цих проблем. Зауважимо, однак, що якщо фірма прогнозуєзбільшення попиту й розширюється у відповідності з очікуваним попитом, алепрогноз виявляється помилковим, вона буде обтяжена надлишком потужностей ізанадто високими витратами. Це може призвести до збитків або навітьбанкрутства.

Отже, очевидний висновок - прогноз обсягу реалізації вкрай необхідний.

Невірний прогноз відносно необхідного і достатнього обсягуінвестицій може призвести до трьох проблем.

Перша - інвестиції підприємства можуть бути недостатньо сучасними,що не забезпечить їй виробництво в умовах конкуренції.

Друга - якщо вони недостатні, фірма може втратити частину свогоринку, поступившись його конкурентам.

Третя - інвестиції надлишкові, що призведе до необгрунтованого ростувитрат, цін, зниження обсягів виробництва та ін

Інвестування важливо тому, що нарощування виробничихпотужностей зазвичай супроводжується значними витратами, і перш ніжвитратити величезну кількість грошей, необхідно мати добре складенийінвестиційний план, оскільки вільні фінансові ресурси у великихобсягах не завжди є в наявності. Фірму, яка має намір провестисерйозні капіталовкладення, може знадобитися впорядкування питаньфінансування на кілька років вперед, щоб бути впевненою, що кошти,необхідні для розвитку, будуть доступні в потрібний час.

Таким чином, інвестиції це процес вкладення капіталу в грошовій,матеріальній і нематеріальній формах в об'єкти підприємницькоїдіяльності або фінансові інструменти. З метою одержання поточного доходу
(прибуток) і забезпечення зростання капіталу. Інвестиції є головноюформою, що реалізує стратегію розвитку підприємства.

Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяютьвирішувати наступні завдання:

> розширення власної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів;

> придбання нових підприємств;

> диверсифікація (освоєння нових областей бізнесу , стратегічна орієнтація на створення багатопрофільного виробництва).

Інвестиційна політика підприємства.

Будь-які інвестиції пов'язані з інвестиційною діяльністю підприємства,яка являє собою процес обгрунтування і реалізації найбільшефективних форм вкладень капіталу, спрямованих на розширенняекономічного потенціалу підприємства.

Для здійснення інвестиційної діяльності підприємства виробляютьінвестиційну політику. Ця політика є частиною стратегії розвиткупідприємства і загальної політики управління прибутком. Вона полягає у виборіі реалізації найбільш ефективних форм вкладення капіталу з метою розширенняобсягу операційної діяльності та формування інвестиційного прибутку.

У своїй інвестиційній політиці підприємство може вибирати різніїї види:

> Консервативна інвестиційна політика.

> Компромісна (помірна) інвестиційна політика.

> Агресивна інвестиційна політика.

Консервативна інвестиційна політика - варіант політикиінвестиційної діяльності підприємства, пріоритетною метою якоїє мінімізація рівня інвестиційного ризику. При здійсненні такоїполітики інвестор не прагне ні до максимізації рівня поточноїприбутковості інвестицій, ні до максимізації темпів зростання капіталу.

Компромісна (помірна) інвестиційна політика - варіант політикиздійснення інвестиційної діяльності підприємства, спрямованої навибір таких об'єктів інвестування, за якими рівні прибутковості та ризикунайбільшою мірою наближені до середньоринковим.

Агресивна інвестиційна політика - варіант політики здійсненняінвестиційної діяльності підприємства, спрямованої на вибір такихоб'єктів інвестування, за якими рівні прибутковості і ризику значновище середньоринкових.

Для реалізації інвестиційної політики підприємствами розробляєтьсяінвестиційна програма, яка являє собою сукупність реальнихінвестиційних проектів, згрупованих за галузевим, регіональним іпривабливим для інвестицій (інвестиційна привабливість)ознаками. Програма являє собою єдиний об'єкт управління.

Інвестиційна привабливість - узагальнююча характеристикапереваг і недоліків окремих об'єктів інвестування з позиційконкретного інвестора по сформованим їм критеріями.

Сформувавши інвестиційну програму і визначившись з об'єктамиінвестування підприємство, може приступити до формування інвестиційнихпроектів.

Інвестиційний проект це об'єкт реального інвестування, намічуванийдо реалізації у формі придбання цілісного майнового комплексу,реконструкції, модернізації, капітального ремонту тощо Підготовкаінвестиційного проекту до реалізації вимагає зазвичай розробки бізнес -плану.

Загальний обсяг витрат інвестиційних ресурсів, розподілений поконкретним періодам здійснення інвестицій, описується графікомінвестицій. Він розробляється в складі бізнес-плану з реальнимінвестиційним проектам, що вимагає тривалого періоду реалізації.
Графік інвестицій включає прогнозування і розрахунок загального грошового потокупідприємства.

Під грошовим потоком розуміється надходження (позитивний грошовийпотік) і витрачання (негативний грошовий потік) грошових коштів упроцесі здійснення господарської діяльності підприємства. Розрізняютьнаступні потоки:

> Грошовий потік по операційній (виробничо-комерційної) діяльності.

> Грошовий потік по інвестиційній діяльності.

> Грошовий потік по фінансовій діяльності.

Різниця між позитивним і негативним грошовим потоком поконкретного виду діяльності або по господарській діяльності підприємствав цілому являє собою чистий грошовий потік.

У практиці використовуються зазвичай п'ять методів фінансуванняінвестиційних проектів:

1. повне самофінансування;
2. акціонування;
3. кредитне фінансування;
4. фінансовий лізинг;
5. змішане фінансування.

Таким чином, методи фінансування інвестиційних проектів цепринципові підходи до фінансування окремих реальних інвестиційнихпроектів, що використовуються підприємством при розробці політики формуванняінвестиційних ресурсів.

З метою залучення та мобілізації фінансових ресурсів для реалізаціїінвестиційних проектів підприємства здійснюють емісійну політику. Цесистема критеріїв і заходів, що розробляються підприємством для забезпеченнязалучення необхідного обсягу фінансових ресурсів. За рахунок зовнішніхджерел шляхом випуску і розміщення на первинному фондовому ринкувласних цінних паперів: акцій або облігацій.

Розрізняють такі види емісійної політики:

> Консервативна дивідендна політика.

> Компромісна (помірна) дивідендна політика.

> Агресивна дивідендна політика.

Консервативна дивідендна політика варіант дивідендної політики,основною метою якої є першочергове задоволенняінвестиційних потреб підприємства, а виплата дивідендівздійснюється в мінімальному стабільному розмірі або за залишковимпринципом.

Компромісна (помірна) дивідендна політика варіант дивідендноїполітики, що передбачає стабільний рівень виплати дивідендів знадбавкою в окремі періоди. Ця політика найбільшою мірою пов'язана зрезультатами фінансової діяльності підприємства і рівнем задоволенняйого інвестиційних потреб.

Агресивна дивідендна політика варіант дивідендної політики,що передбачає стабільний рівень виплати дивідендів з агресивноюнадбавкою в окремі періоди з метою ринкової фондової «розкрутки»підприємства. Ця політика в найменшій мірі пов'язана з результатамифінансової діяльності підприємства.

Для оцінки ефективності реальних інвестицій (проектів) підприємствавикористовують систему принципів і показників, що визначають ефективністьвибору для реалізації окремих реальних інвестиційних проектів.

Основними з показників є:

> Термін окупності.

> Облікова дохідність.

> Чистий приведений ефект.

> Внутрішня прибутковість.

> Модифікована внутрішня прибутковість.

> Індекс рентабельності.

Крім цього здійснюється:

> Оцінка грошових потоків.

> Оцінка інвестиційного ризику.

> Формування оптимального інвестиційного бюджету.

З урахуванням необхідності подолання подальшого спаду виробництва іобмеженість фінансових можливостей держави інвестиційнупередбачається здійснювати на основі наступних принципів:

> послідовна децентралізація інвестиційного процесу шляхом розвитку різноманітних форм власності, підвищення ролі внутрішніх

(власних) джерел накопичень підприємств для фінансування їх інвестиційних проектів;

> державна підтримка підприємств за рахунок централізованих інвестицій;

> розміщення обмежених централізованих капітальних вкладень і державне фінансування інвестиційних проектів виробничого призначення суворо відповідно до федеральними цільовими програмами і виключно на конкурентній основі;

> посилення державного контролю за цільовим витрачанням коштів федерального бюджету;

> вдосконалення нормативної бази з метою залучення іноземних інвестицій;

> значне розширення практики спільного державно-комерційного фінансування інвестиційних проектів.

Види інвестицій.

Інвестиції можуть бути двох видів: валові і чисті.

Валові інвестиції загальний обсяг інвестиційних ресурсів в усіх їхформах, спрямованих у певному періоді на здійснення реального іфінансового інвестування.

Чисті інвестиції сума валових інвестицій в певному періоді,зменшена на суму амортизаційних відрахувань в тому ж періоді.

За джерелами фінансування інвестицій розрізняються:

> державні, утворені з коштів державного бюджету, з державних фінансових джерел;

> іноземні - вкладаються іноземними інвесторами, ін державами, іноземними банками, компаніями, підприємцями;

> приватні, що утворюються із засобів приватних, корпоративних підприємств і організацій, громадян, включаючи як власні, так і залучені кошти.

Збільшення інвестиції означає зростання споживання в майбутньому. Інвестиціїпідвищують ефективність господарювання і створюють основу для зростання доходів.
Вони можуть виявитися також і нераціональними. Найчастіше це відбувається вщодо державних бюджетних асигнування і пільгових довгостроковихкредитів. Хоча й приватні інвестиції пов'язані з ризиком і повинні весь часпристосовуватися до нових потреб.

Проблеми співвідношення державних і приватних інвестиції потребуютьсвого рішення. Розрізняють також інвестиції:

> постійно вимагає створення - не грошові інвестиції у формі вкладення прав, ліцензій, ноу-хау, майна в інвестиційний проект, у підприємство, в бізнес.

> Прямі інвестиції, які вкладаються: o у реальні активи, у виробництво і збут певного виду продукції. o в матеріально-речові види економічної діяльності.

> Портфельні - інвестиції в цінні папери, що формуються у вигляді портфеля цінних паперів.

> Інноваційні інвестиції це одна з форм реального інвестування, що здійснюється з метою впровадження вже створених технологічних інновацій в операційну діяльність підприємства. Інноваційні інвестиції здійснюються підприємством в двох основних формах: o шляхом придбання готової науково-технічної продукції

(патентів на відкриття та винаходи; ноу-хау); o шляхом розробки нової науково-технічної продукції самим підприємством або на його замовлення .

Венчурні інвестиції - операції з фінансування науково -дослідних розробок і винаходів. Ці інвестиції характеризуютьсяпідвищеним ступенем ризику.

Джерела, об'єкти та суб'єкти інвестицій.

Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть виступати:

> державні органи управління;

> місцеві органи управління;

> фінансово-кредитні інститути;

> комерційні організації;

> громадяни Російської Федерації;

> іноземні юридичні та фізичні особи.

Суб'єкти управління інвестиціями в агрегованому вигляді можнаподати так:

> власники;

> держава;

> іноземні інвестори.

Їм відповідають певні правові форми інвестицій та джерелафінансування (табл.1)

Таблиця 1.

У розвинутій ринковій економіці провідним інвестором є приватнийсектор. Российская економіка відрізняється значною часткою державнихінвестицій та інвестицій, заснованих на змішаній власності.

Важливу роль у розвитку приватних інвестицій відіграє діючий порядокїх стимулювання. Він передбачав?? атрівает виділення державою капітальнихвкладень у розмірі 0,5% внутрішнього валового продукту (ВВП) нафінансування високоефективних інвестиційних проектів, підготовлених зучастю комерційних структур, за умови їх розміщення на конкурснійоснові. Інвестор зобов'язаний вкласти не менше 80% власних і позикових коштів,включаючи іноземні інвестиції. Власний капітал інвестора повиненстановити не менше 20%.

Об'єктами інвестиційної діяльності в Російській Федерації є:

> новостворювані та Модернізовані основні фонди;

> цінні папери;

> науково-технічна продукція;

> майнові права;

> права на інтелектуальну власність

Розгорнута схема об'єктів, видів і джерел інвестицій наведена нарис.1.

Рис. 1. Фінансові ресурси, види та об'єкти інвестицій.

Вкладення в сферу виробництва з-за високого ризику малопривабливідля банківського капіталу, вітчизняних та іноземних інвесторів,населення. Інвестори вважають за краще вкладати свої кошти в більш прибутковій надійні фінансові активи.

Результатом і одночасно джерелом вигідних інвестицій єнакопичення. Накопичення - процес формування фінансових ресурсів,використовуються на цілі розширеного відтворення.

Реалізується цей взаємозв'язок в рамках довгострокової стратегії розвиткупідприємства. Отримані в результаті підприємницької діяльностідоходи спрямовуються до цільових фондів грошових коштів, що забезпечуютьнакопичення капіталу. Ці фонди служать джерелами поточного фінансування інових інвестицій, створюючи передумови для накопичення капіталу в майбутньому,коли віддача перевищить вкладення.

Для підприємств важливу роль відіграє вивчення залежності між сумоюприбутку й амортизації і загальним обсягом інвестицій. У тому випадку, коли цеспіввідношення має стійку тенденцію до підвищення, зростає рівеньсамофінансування. Починаючи з того моменту, коли зазначене співвідношенняперевищує одиницю, накопичення випереджають внутрішні інвестиції. Ця різницяможе використовуватися для довгострокових фінансових вкладень.

Співвідношення фінансових ресурсів та інвестицій наведено на рис.2.

Рис.2. Схема взаємозв'язку інвестицій і накопичень.

Інвестиції супроводжуються зниженням ліквідності активів підприємства.
Зростання можливе за рахунок розширення вкладень у фактори виробництва і більшеефективного використання коштів.

Збільшення інвестицій означає зростання споживання в майбутньому. Інвестиціїпідвищують ефективність господарювання і створюють основу для зростання доходів.
Вони можуть виявитися також нераціональними, оскільки пов'язані з фінансовоюризиком.

Основна проблема пожвавлення інвестиційної діяльності полягає вте, що з-за високої інфляції, важкого тягаря податків, високих ставокбанківських відсотків (на середньо - і довгострокові кредити), підприємствазалишилися практично без джерел фінансування свого розвитку.

Пріоритетним напрямком вирішення проблеми інвестицій в данийчас є активізація участі підприємств у функціонуванніфінансового ринку. Залучення ресурсів для інвестицій забезпечується восновному шляхом випуску в обіг цінних паперів (емісія).

Емісія капіталу - випуск цінних паперів для подальшого розміщеннясеред потенційних інвесторів з метою фінансування інвестиційнихвитрат.

Емісійний процес - це діяльність, пов'язана з випуском,організацією обігу та вилучення з обігу цінних паперів.

Зміст і учасники емісійного процесу схематично зображеніна рис.3.

Рис.3. Співвідношення фінансових ресурсів та інвестицій підприємства

Як випливає з наведеної схеми учасниками емісійного процесуразом з емітентами та інвесторами є банки (фінансові брокери). Вонивиконують посередницькі функції при купівлі-продажу цінних паперів за рахунок іза дорученням клієнта.

Рішення про випуск цінних паперів приймає що має на те повноваженняорган управління емітента. Реєстрацію цінних паперів виробляє федеральнакомісія з ринку цінних паперів РФ, Міністерство фінансів РФ, Центральнийбанк РФ.

Державне регулювання інвестиційної діяльностіздійснюється:

> у відповідності з державними інвестиційними програмами;

> прямим управлінням державними інвестиціями;

> введенням системи податків з диференціюванням податкових ставок і пільг;

> поданням дотацій, субсидій, бюджетних позик на розвиток окремих територій, галузей, виробництв;

> політикою ціноутворення, випуском в обіг цінних паперів;

> умовами користування землею та іншими природними ресурсами.

Інвестиційна стратегія держави на сучасному етапі включає:

> придушення інфляції та стимулювання інвестиційної схильності підприємств та населення;

> зменшення бюджетного дефіциту, його покриття переважно за рахунок неінфляційних джерел, орієнтація на інвестиції у виробництво;

> повноцінний захист прав та інтересів інвесторів і акціонерів;

> децентралізація інвестиційного процесу через стимулювання приватних інвестицій і "точкову" приватизацію. Виділення "точок зростання" буде відбуватися на рівні окремих підприємств і проектів;

> зміщення акценту бюджетного фінансування з масштабних програм до підтримки ефективно працюючих підприємств;

> розширення практики пайової державно-комерційного фінансування інвестиційних проектів (у тому числі із залученням іноземних інвесторів).

В даний час розроблено новий механізм виділення бюджетнихасигнувань на інвестиційні цілі через формування у складіфедерального бюджету бюджету розвитку (табл. 2).

Таблиця 2

Кошти бюджету розвитку спрямовуються на високоефективні іокупаються, проекти.

Виплати за державними гарантіями повинні покривати до 40% ризиківприватних інвесторів.

Існує подібність між плануванням інвестицій та оцінкою ціннихпаперів.

У концептуальному плані складання бюджету капіталовкладень
(інвестицій), як і оцінка цінних паперів, здійснюється в шість етапів.

1. Перш за все необхідно визначити витрати за проектом. Це схожена розрахунок ціни, яку потрібно сплатити за придбання боргового абочасткової цінного паперу.

2. Далі необхідно оцінити очікуваний грошовий потік з урахуванням факторучасу. Ця процедура подібна до переліченням потоку майбутніх дивідендів заакціях або відсотків по облігаціях.

3. На даному етапі проводиться аналіз ризикованості грошового потоку,що передбачає побудову та обробку рядів розподілів, пов'язаних зцим потоком.

4. Оцінивши ризик грошового потоку, керівництво вибирає підходящийзначення ціни капіталу, необхідний для побудови дисконтованогогрошового потоку (DCF).

5. Далі будується DCF та розраховується його наведена вартість. Цяпроцедура аналогічна знаходження приведеної вартості потоку майбутніхдивідендів.

6. Нарешті, наведена вартість очікуваного грошового потокупорівнюється з необхідними витратами за проектом. Якщо вона перевищує витратипо проекту, його слід прийняти, в іншому випадку проект повинен бутивідкинутий. З іншого боку, може бути розрахована очікувана прибутковістьпроекту, і якщо вона перевершує потрібну установку, проект може бутиприйнятий.

Якщо якийсь інвестор виявляє на ринку цінних паперів продаються, за йогодумку, за заниженою ціною і інвестує в них свої кошти,капіталізована вартість його інвестованого портфеля зросте.
Аналогічно, якщо фірма робить інвестиції в проект, що приносить дохід,капіталізована вартість самої фірми збільшиться. Таким чином,планування капіталовкладень і оцінка цінних паперів мають багато спільного:більше того, чим ефективніше система капіталовкладень в компанії, тим вищеціна її акцій.

Теорія портфеля і модель оцінки дохідності фінансових активів.

Концепція інвестиційного портфеля має важливі наслідки для багатьохсфер фінансового управління. Наприклад, ціна капіталу фірми визначаєтьсяступенем ризику цінних паперів, що знаходяться у її портфелі, оскільки, по -перше, структура інвестиційного портфеля впливає на ступінь ризикувласних цінних паперів фірми, по-друге, необхідна інвесторами прибутковістьзалежить від величини цього ризику.

Крім того, будь-яка фірма, акції якої знаходяться в портфелі, у своючергу, може розглядатися як певний портфель що знаходяться в їїексплуатації активів (або проектів), і тому володіння портфелем ціннихпаперів являє собою право власності на безліч різнихпроектів. У цьому контексті рівень ризику кожного проекту впливаєна ризикованість портфеля в цілому.

Батьком сучасної теорії портфеля є Гаррі Марковіц, що отримавза свої праці в 1990 р. Нобелівську премію з економіки.

Суть теорії Марковіца полягає в тому, що, як правило, сукупнийрівень ризику може бути знижений за рахунок об'єднання ризикових активів (цеінвестиційні проекти та цінні папери) в портфелі. Основна причина такогозниження ризику полягає у відсутності прямого функціонального зв'язку міжзначеннями дохідності за більшістю різних видів активів.

Ця теорія складається з наступних чотирьох розділів:

1. оцінка інвестиційних якостей окремих видів фінансових інструментів інвестування;
2. формування інвестиційних рішень щодо включення в портфель індивідуальних фінансових інструментів інвестування;
3. оптимізація портфеля, спрямована на зниження рівня його ризику при заданому рівні прибутковості;
4. сукупна оцінка сформованого інвестиційного портфеля за співвідношенням рівня прибутковості і ризику.

Теорія портфеля призводить до наступних висновків:

1. для мінімізації ризику інвесторам варто об'єднувати ризикові активи в портфелі;
2. рівень ризику по кожному окремому виду активів слід вимірювати не ізольовано від інших активів, а з точки зору його впливу на загальний рівень ризику диверсифікованого портфеля інвестицій.

Хоча теорія портфеля в тому вигляді, в якому вона була розроблена
Марковіцем, вчить інвесторів до того, як слід вимірювати рівень ризику, вонане конкретизує взаємозв'язок між рівнем ризику і необхідної прибутковістю.

Дану взаємозв'язок конкретизує модель оцінки дохідності фінансовихактивів (Capital Asset Pricing Model, CAPM), розроблена більш-меншнезалежно один від одного Джоном Лінтнер, Яном Мойссіном і Вільямом
Шарпом.

Модель CAPM заснована на припущенні наявності ідеальних ринків капіталу (допревеликий жаль їх, не існує, тоді чи вірна теорія!?) і на рядіінших нереальних припущень.

Відповідно до цієї моделі, необхідна прибутковість для будь-якого виду ризиковихактивів являє собою функцію трьох змінних:

> без ризикової прибутковості,

> середньої дохідності на ринку цінних паперів,

> індексу коливання прибутковості даного фінансового активу по відношенню до прибутковості на ринку в середньому.

Модель CAPM важлива для визначення, як загальної ціни капіталу фірми, такі необхідної дохідності для окремих проектів, що здійснюються в рамкахфірми.

Під диверсифікацією розуміють розширення форм діяльності, видівпродукції, використовуваних фінансових інструментів з метою мінімізації рівнягосподарських ризиків.

Портфельний ризик це сукупний ризик вкладення капіталу заінвестиційного портфеля в цілому. В результаті диверсифікаціїінвестиційного портфеля рівень портфельного ризику завжди нижче рівняризику окремих вхідних у нього інструментів інвестування за рахунок ефектудиверсифікації, що зменшує несистематичний ризик.

Диверсифікація інвестиційного портфеля це один з видівінвестиційної політики підприємства в процесі формування портфеля ціннихпаперів, спрямованих на зниження портфельного несистематичного ризику
(сукупний несистематичний ризик портфеля завжди нижче сумиіндивідуальних несистематичних ризиків окремих фондових інструментів).

Таким чином, інвестиційний портфель, цілеспрямовано формується зсукупності фінансових інструментів, інвестиційних проектів,призначених для здійснення інвестування відповідно дорозробленою інвестиційною політикою. Пріоритетність цілей формуванняінвестиційного портфеля визначає принциповий його тип - агресивний,компромісний (помірний) або консервативний.

Розрізняють такі види портфелів:

> Портфель доходу, сформований за критерієм максимізації рівня інвестиційного прибутку в поточному періоді незалежно від темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі. Він орієнтований на високу поточну віддачу інвестиційних витрат.

> Портфель зростання, сформований за критерієм максимізації темпів приросту інвестованого капіталу в майбутній довгостроковій перспективі незалежно від рівня формування інвестиційного прибутку в поточному періоді. Він орієнтований на забезпечення високих темпів зростання ринкової вартості підприємства.

> Ризиковий портфель, сформований з фінансових інструментів інвестування з високим рівнем поточного доходу або високими темпами приросту капіталу, але має високий загальний рівень портфельного ризику.

> Збалансований інвестиційної портфель, що складається з інструментів, що повною мірою відповідає цілям і критеріям його формування виходячи з розробленої інвестиційної політики підприємства. Синонімом збалансованого портфеля є термін «ефективний інвестиційний портфель».

> Незбалансований інвестиційний портфель, що складається з фінансових інструментів, у значній мірі не відповідають цілям і критеріям його формування. Різновидом незбалансованого портфеля є «розбалансований портфель», який являє собою раніше оптимізований портфель, вже не задовольняє цілі інвестора у зв'язку зі зміною факторів зовнішнього інвестиційного середовища

(ставки позичкового відсотка, кон'юнктури фінансового ринку, характеру податкового регулювання та т . п.) або внутрішніх факторів.

Висновок.

Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяютьвирішувати наступні завдання:

> розширення власної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів;

> придбання нових підприємств;

Список використаної літератури.

1. Самсонов Н.Ф. Фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси, 2000 р.

2. Дробізіна Л.А. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. - М.: Юнити,

2000р.

3. Глазунов В.Н. Інноваційна політика підприємства.// Фінанси. -

1999р. - № 12.

4. Шеремет А. Д., Сайфуллін Р. С. Фінанси підприємств. - М., Инфра

-М., 1998р.

5. Фельзенбаум "Іноземні інвестиції в Росії". Питання

Економ?? ики.
-----------------------

Фінансові ресурси інвестиційної діяльності

Інвестиції

Об'єкти інвестиційної діяльності

Власні фінансові ресурси

Позикові кошти: кредити, облігаційні позики та ін

Залучені кошти: від продажу акцій, пайові та інші внески

Асигнування з державних та місцевих бюджетів, позабюджетних фондів

Іноземні інвестиції

Грошові кошти

Акції та інші цінні папери

Машини, обладнання

Ліцензії, технології

Майнові права

Основні фонди та оборотні кошти

Майнові права

Цінні папери

Науково-технічна продукція

Права на інтелектуальну власність

доходи

Заощадження

Джерело Результат

Вкладення

Використання

Довгострокова стратегія

Заощадження

Внутрішні інвестиції

Грошова одиниця

Час