Введення.

Головною подією 1999 р. в країнах Європейського союзу стало введення новоївалюти - євро. Технічною підготовкою до введення євро буде займатисяспеціально створений в 1998 р. Європейський центральний банк.
Договір про створення Європейського союзу, підписаний 7 лютого 1992 р. у
Маастріхті, поклав початок новому етапу розвитку європейської інтеграції. Змоменту вступу договору в силу (1 листопада 1993 р.) Європейськеспільнота стала називатися Європейським союзом. Це означає суттєвезміна у відносинах між країнами-членами ЄС, суть якого полягаєв переході від координації дій національних урядів до виробленняспільної політики.
Передбачається, що поява союзу європейських країн, що проводять єдинувнутрішню і зовнішню політику, підніме блок західноєвропейських країн наодин рівень з США.
У результаті реалізації нової стратегії співпраці був створений
Економічний і валютний союз (ЕВС). У його становленні можна виділити триетапи.
I етап (липень 1990 - грудень 1992 р.). Основними подіями цього періодустали: лібералізація руху капіталу всередині Європейського союзу;завершення формування єдиного внутрішнього ринку; розробка заходів длязближення ряду макроекономічних показників країн-членів союзу.
На II етапі (січень 1994 р. - грудень 1998 р.) було створено Європейськийвалютний інститут (ЕВИ); підготовлена юридична база і розробленіпроцедури майбутньої Європейської системи центральних банків (ЄСЦБ) на чолі з
Європейським центральним банком (ЄЦБ); країни-члени союзу приступили допідготовки процесу введення єдиної валюти - євро; активізуваласядіяльність з координації економічної політики країн-членів союзу.
Якщо говорити про основні події III етапу (січень 1994 - грудень 1998р.), то можна виділити наступні:початок роботи Європейського центрального банку; здійснення учасниками
ЕВС єдиної валютної політики; введення єдиної європейської валюти спочатку вбезготівковий, а потім в готівковий обіг. В даний час ведеться великаробота зі створення принципів та механізмів взаємодії, що лежать в основімайбутнього валютного союзу. Перехід до єдиної валютної політики і замінанаціональних грошових знаків на єдину європейську валюту переслідуютьекономічні, соціальні та політичні цілі.
Логічним продовженням діяльності ЕВС стане перетворення території ЄС уєдиний економічний простір, в межах якого країни-учасницібудуть мати однакові для всіх умови діяльності.
Не маючи стабільної спільної валюти країни Європейського союзу навряд чи зможутьпроводити єдину економічну політику, що є необхідною умовоюпереходу на новий рівень політичної інтеграції. В даний часнестійкість курсів західноєвропейських валют призводить до того, щоцентральні європейські банки змушені витрачати частину своїх валютнихзапасів або кошти зі спільних фондів. Крім того, при здійсненнівалютних операцій банки змушені страхуватися від валютних втрат і, якнаслідок, збільшувати свої тарифи та процентні ставки.
У разі заміни національної валюти на євро необхідність у цьому зникне,що дозволить домогтися певного зниження собівартості продукції вреальному секторі економіки. Стабільні і невисокі процентні ставки - нетільки спосіб придушення інфляції, але і найважливіша умова піднесення економікикраїни.
Протягом 90-х років через коливання курсів національних валют країни
ЄС щорічно недолічувалися 0,5% обсягу приросту ВВП і втрачали тисячі робочихмісць. Подібна ситуація не може сприяти вирішенню проблемибезробіття, яке в цілому по ЄС досягає 11%, у той час як у США і
Японії - 5,5% і 3,5% відповідно.
Фіксування курсів національних валют у євро дозволить інвесторам невраховувати валютні ризики при оцінці ефективності проектів. Це призведе дозбільшення кількості рентабельних проектів і, отже, до зниженнябезробіття. У Німеччині, наприклад, вона може скоротитися з 9% до 8%, щоеквівалентно появі 400 тис. нових робочих місць.
Якщо врахувати, що німецька марка - найбільш стійка грошова одиницясеред європейських валют, то цілком логічно припустити, що в країнах зменш стійкими валютами ефект від введення євро буде ще більшезначним. Від того, наскільки успішно країни Європейського союзу зможутьзабезпечити необхідні темпи економічного зростання, багато в чому будезалежати, процес інтеграції європейських держав.
Прогнозований лідерами ЄС економічний підйом буде сприятипідвищенню конкурентоспроможності європейської продукції на світовому ринку.
Вирішення цієї проблеми дозволить країнам Західної Європи зміцнити своїпозиції на міжнародному ринку розподілу праці і будувати свої відносини з
США, Японією та країнами Південно-Східної Азії на якісно інших засадах.
Поява євро дозволить значною мірою економити на витратахобігу національних валют, тому що існування різних валютщорічно обходиться підприємствам європейських країн у 20-25 млрд ЕКЮ (26-33млрд доларів), включаючи витрати, пов'язані з веденням бухгалтерського облікуоперацій з валютами країн ЄС, страхуванням валютних ризиків, обміннимиопераціями, складанням прейскурантів в різних валютах і т.д.

Основні етапи становлення «євро».

467 р. до н.е.
Падіння Римської імперії ознаменувало кінець першої в історії єдиноїєвропейської валюти, що мала ходіння на території від Палестини до
Британії.

1099-1306 рр..
Аж до припинення існування ордена лицарі-тамплієри служилипосередниками між усіма пілігримами, подорожувати на території між
Західною Європою та Палестиною. В епоху Відродження їх роль взяли на себевенеціанські і флорентійські банкіри.

1696
Король Англії доручає сера Ісака Ньютона розробити нову технологіювиробництва грошей, яка ускладнила б підробку і відпилювання краївмонет.

1948
Відбувається представлення нової валюти - німецької марки.

1951
Перше європейська угода про виробництво вугілля та сталі, предтечаугод ЄС, які незабаром будуть охоплювати всі галузі промисловості.

1952-1970 рр..
Великі європейські валюти переживають нелегкі часи: фунт стерлінгівпереводиться в десяткову систему, кілька разів індексується французькийфранк.

1971
Президент США Річард Ніксон анулює угоду Бреттон Вудс,встановлює коефіцієнти перерахунку щодо золотого еталону.
Починається епоха вільного курсу валют.

травня 1998
Європейська рада встановлює курси обміну 11 національних валют країн,беруть участь у першому етапі, оголошеному МВС (Австрія, Бельгія,
Фінляндія, Франція, Німеччина, Ірландія, Італія, Люксембург, Голландія,
Португалія та Іспанія). Створений Європейський ЦБ.

1 січня 1999
Євро введена в обіг у 11 країнах - учасницях угоди. Розрахункивиробляються як в єдиній, так і в національних валютах, однак фінансовітранзакції і нові цінні папери оцінюються в євро.

1 січня 2002
Банкноти і монети євро поступово починають витісняти європейські валюти.

1 липня 2002
Банкноти та монети національних валют припиняють ходіння в країнах - членахугоди.

Євро: дійсна проблема нового тисячоліття.
Ідея євро бере свій початок у середині сорокових років і належитьпокоління юнаків і дівчат, що досягли повноліття незабаром після закінчення
Другої Світової війни. Ідея оманливе проста: якщо між країнами Європибудуть створені міцні комерційні, політичні і соціальні взаємозв'язки,новий військовий конфлікт на континенті стане неможливий.
Створення слідом за об'єднанням Німеччини та закінченням дії Варшавськогодоговору єдиної європейської валюти на перший погляд видаєтьсяочевидним кроком. Дійсно, чому б і ні? Якщо європейці хочутьзабути про старі чвари, то які можуть бути грошові розбіжності міжновими друзями? Однак коли мова заходить про фінансові проблеми, ніхто нехоче опинитися у ролі переможеного.
Скептичне ставлення до євро побутує як в середовищі обивателів, так і ділківбізнесу. За даними нещодавно проведеного KPMG Peat Marwick соціологічногоопитування, 53% (тобто трохи більше половини) респондентів повідомили, щотільки звіт про підсумки 1999 фінансового року планують опублікувати в євро,і лише 39% учасників дослідження припускають вести розрахунки в новійвалюті.
"Тенденція, яку я спостерігаю в Європі, на диво парадоксальна, --відзначив Білл Зейц, президент нью-йоркської консалтингової компанії Beyond
The Millenium Solution і колишній заступник начальника інформаційноговідділу компанії American Cyanimid. - Англійцям, які за іронією доліне приймають участь в першому раунді, я б присудив перше місце по глибиніаналізу проблеми і напрацьованим рішенням. Всі інші плетуться у хвості ".
З даним твердженням в тій чи іншій мірі готове погодитися більшістьспостерігачів. Однак фінансові організації, компанії, що спеціалізуютьсяна інформаційних технологіях, а також деякі торгові фірми країн,які повинні включитися в проведення реформи на першому ж етапі,просунулися на ниві модифікації своїх систем до роботи з євро достатньодалеко.
Навіть якщо та чи інша організація і встигне забезпечити до нового року
"евросовместімость" своїх систем, ніхто не гарантує їхньої безперебійноїроботи. Як і у випадку "проекту 2000" (або Y2K), дуже небагато страховихкомпанії поспішають запропонувати послуги. У Великобританії таких компаній немаєвзагалі, оскільки перехід на євро, як, втім, і помилки, пов'язані з Y2K,вважаються "передбачуваним подією".
Вся справа в прогнозах. Європейський Союз розробив триступінчату програмудля країн, що вводять єдину валюту в обіг. На першій стадії (з 1 січня
1999 року) основні фінансові системи повинні бути забезпечені функцієюподвійного перерахунку. Це означає, що будь-яка сума буде вводитися іаннихбіржах її зменшили.

А) Євро тоді і тепер
Звичайно, факт девальвації євро більш ніж на 10% по відношенню до долара,яка мала місце з моменту введення євро на початку року до кінця травня,викликає деяке слабке задоволення. Це, принаймні на деякийчас, стер усмішки з осіб тих що п'ють шампанське еврократов, хто мавзвичку посміхатися нам з перших сторінок наших самих нудних газет, коливони, очевидно, оберталися на закритих урочистостях з приводу заняттячергового плацдарму на Великому Брюссельському Шляхи до їх імперської мети.
Це велике задоволення також і для тих, хто насолоджується іронієюситуації, спостерігаючи, як Бундесбанк (Bundesbank) у Франкфурті приходить доідеї як мінімум риторичної допомоги "хворому зозуленяти" у своємувласному гнізді на дорозі до Франкфурту. Французи придумали євро головнимчином для того, щоб "скинути з престолу" і розбудувати Німецькарезервний банк.
Вся ідеологія "монетарного союзу" в Європі протистоїть практиці обмінувалют, переконуючи, що обмінні курси - це непотрібний джерело нестабільності,породжуваний підозрілими силами приватного сектора ринку, якізнаходяться поза безпосереднього контролю виховані французькихчиновників. Крім того, вишуканий "дизайн" євро зовсім не забезпечуєясний механізм для управління або хоча б для розробки стратегіївизначення вартості євро щодо інших провідних світових валют.
До речі, оскільки це не увійшло до положень статуту нового Європейськогобанку, значить, автоматично передбачалося, що курс євро буде вільнозмінюватись в залежності від ринкових факторів. Якщо було необхідновиробити будь-які офіційні рішення, це мало бути зробленопрото-урядом Європи, а саме комітетом міністрів фінансів, якийназивається "Екофін" ( "Ecofin"), або його підкомітетом з міністрів фінансівтих країн, які увійшли до зони євро.
Але у цих комітетів немає виконавчого механізму, тому що Європейський
Центральний банк не уповноважений виконувати їхні вказівки щодо втілення вжиття будь-яких резолюцій, які вони могли б прийняти. Таким чином,найбільш важливі рішення про все, що стосується нової валюти, або не прийняті,або покладені на ті самі ринкові сили, які "архітектори євро" таквисміювали.

Ніщо з цього, звичайно, не втримало еврократов від нестримного тріумфу,коли за перші дні існування курс євро по відношенню до долара виріс накілька центів. Це також не завадило їм заявити, що подальше падінняєвро не є довгостроковою тенденцією і, ймовірно, є небільш ніж очікуване наслідок можливої завищену оцінку існуючих доєвро численних європейських валют.
Але з кожним днем їх намагання зберегти хорошу міну при поганій грістають усе помітніше, тому що євро ковзає (о жах жахів!) допаритетом з ненависним американським доларом.
Тим не менше, серйозним американцям - і серйозним європейцям - необхідноуважно стежити за ситуацією. Те, що йде вниз, може піднятися, ізагроза, яку несе в собі євро для структури політично плюралістичноїі економічно гнучкої Європи, так само як і для її відносин із Сполученими
Штатами, анітрохи не зменшується через тимчасову ситуації на біржах.
Звичайно, якщо події на біржах призведуть до колапсу євро і відмови від усьогозгубного проекту, це буде зовсім інша справа - та сама бажанаперепочинок. Але на жаль, нереалістично і необачно чекати подібногорезультату, виходячи з нинішніх труднощів з євро.
Саме тому, що в Маастрихтському договорі (Maastricht Treaty) непередбачені серйозні кошти для визначення світової вартості євро, неіснує правил, немає твердих політичних зобов'язань, яким повинніслідувати європейська влада. І немає також серйозних критеріїв, якими булив минулому золотий стандарт, система Бреттон-Вудс і валюто-обмінний механізмв колишній Європі, порушення яких означало б розвиток кризи.

Б) Погляд у майбутнє

Євро є, всупереч всім старанням його творців, більш гнучким і,отже, більш надійним інструментом, ніж замислювався. Його колапсможе наступити тільки в тому випадку, якщо найважливіші економіки зони євровирішать, що вони не можуть більше терпіти невірну валютну політику та ставкивідсотка, нав'язані із Франкфурта всій європейській субконтиненту, івирішать, що це досить важлива причина для того, щоб порушити умови
Маастрихтського договору, які не допускають подібного відступницькіповедінки.
Тим часом американці повинні уникати спокуси спочити на лаврах і повиннізберегти пильність, впевнені в тому, що як тільки іноземні біржідадуть євро перепочинок, "усміхнені обличчя" знову будуть плести змови зметою "скинути" долар і обігнати Сполучені Штати.

Успішний старт євро не визволив Євроленду від тривожних очікувань.

Введення єдиної європейської валюти стало не просто найважливішим етапомєвропейської інтеграції: фактично утворилася нова угруповання 11 країн,в якій потужні сили конвергенції створюють нові умови господарювання.
Єдині гроші як жоден інший фактор сприяє стирання національнихекономічних кордонів. Це вже щось більше, ніж економічний та валютнийсоюз, це - нову економічну державу, що отримала неофіційненайменування Євроленду (здається, така назва більше підходить до даноїугруповання, ніж "єврозона" або "зона євро", хоча це справа смаку).

Звичайно, не тільки єдина валюта зумовила створення Євроленду, а йвжиті країнами-учасницями після Маастрихтського договору зусилля длязближення макроекономічних параметрів: зниження дефіциту держбюджету,обсягу державного боргу, інфляції, а також вирівнювання процентнихставок. Хоча без винятків не обійшлося (в Італії до цих пірдержавний борг становить майже 119 відс. від ВВП, хоча замаастрихтським критеріями варто було б мати не більше 60 відс.), скептики вЗагалом-то осоромлені. І найбільше успіх конвергенції проявився вгармонізації процентних ставок, їх одночасному зниженні Європейськимцентральним банком спочатку до 3 проц. у грудні 1998 р., а потім до 2,5відс. в квітні 1999 року.

Однак Євроленду можна тепер розглядати як простір не тільки зєдиної грошової політикою, але і загальною економічною політикою і новимипараметрами господарської кон'юнктури. Іншими словами, доцільноаналізувати економічний розвиток цієї нової потужної угруповання якєдиного цілого у світовій економіці, як ядра Європейського союзу. На її часткуприпадає понад 15 проц. світового виробництва ВВП, тоді як частка СШАскладає трохи більше 20 проц., а Японії - близько 8 проц. Разом з тимвсередині єврозони 72 проц. виробництва ВВП припадає на три провідні країни
- Німеччину, Францію та Італію.

Вже кілька років у країнах континентальної Європи спостерігаєтьсясинхронізація економічного циклу, а в Євроленду ступінь синхронізації щевище. Разом з тим динаміка господарського розвитку помітно відрізняється закраїнам. У 1998 р. найбільш високі темпи зростання продемонструвалиневеликі країни угруповання: Ірландія (9 відс.), Фінляндія (5 відс.) і
Португалія (4 відс.). Темпи росту вище середніх відзначалися також в Іспанії і
Нідерландах (трохи менше 4 відс.). Італія виділяється відносно низькимитемпами росту (1,4 відс.). Це єдина країна з темпами зростання ВВП нижче
2 проц.

До 2000 р. має відбутися вирівнювання динаміки розвитку. Якщо не вважати
Ірландію з 7-відсотковим приростом ВВП, то серед країн Євроленду темпи будутьколиватися від 2,4 відс. (Франція) до 3,6 відс. (Іспанія). Причому якщо 1999р. буде відзначений помітним ослабленням зростання (на тлі зміцнюючого підйомув США і поступового виходу з кризи Японії), то вже в 2000 р. у всіхкраїнах Євроленду очікується прискорення економічного розвитку (див. табл.
2).

Економіка європейських країн в 1998 р. перебувала під впливом двохключових чинників: підготовки до введення євро і різкого погіршення світовоїекономічної кон'юнктури в другій половині року. Глибокий спад в Японії,фінансовий колапс в Росії, загроза широкомасштабного фінансової кризи в
Латинській Америці могли завдати значної шкоди переходу до валютногосоюзу. Тим не менш успішний запуск єдиної європейської валюти виявивсяцілком закономірним результатом тривалої і продуманої підготовки.
Зберігається ризик нових фінансових потрясінь у Південно-Східної Азії (звтягуванням у нього Китаю) і в Латинській Америці вимагає особливих зусиль країн
Євроленду із забезпечення фінансової та загальноекономічної стабільності.
Помітне ослаблення з другої половини 1998 експортної експансії
Німеччини та Італії стало чинником, що гальмує економічне зростання в цихкраїнах, частка яких у ВВП Євроленду досить істотна. Зауважимо, що для
Німеччині зменшення темпів зростання експорту стало наслідком не тількиазіатської кризи та скорочення світового попиту, але й підвищення курсунімецької марки напередодні введення євро. У цілому ж в Євроленду в грудні
1998 відзначалося істотне скорочення зовнішньоторговельної діяльності:експорт товарів скоротився на 3,9 проц., а імпорт - на 2,5 відс. попорівняно з груднем попереднього року.

У результаті досить швидкий в другій половині 1997 р. і початку 1998 р.економічне зростання в Євроленду наприкінці минулого року сповільнилося. Так, якщоу першому кварталі зростання ВВП в річному численні склало 3,1 відс., то вчетвертому кварталі він знизився до 0,6 проц .. Проте в цілому за 1998р. зростання в європейських країнах склав, за попередніми оцінками, 2, 9проц., що для цього регіону є кращим показником за останні 7років.

Відзначимо, що в західноєвропейських країнах, що не ввійшли до валютного союзу,показники зростання ВВП гірше, ніж у Євроленду (виняток становлять Швеція та
Греція). Більше того, до початку 1999 р. у Великобританії і Норвегіїнамітилися ознаки економічного спаду. У нинішньому році у Великобританіїне очікується зростання ВВП, а на 2000 р. прогнозується невелике пожвавлення векономіці.

Високий рівень ділової активності в другій половині 1997 - початку 1998рр.. викликав відповідну реакцію на ринку праці. З листопада 1997 р. по листопад 1998р. частка безробітних у працездатному населенні знизилася з 11,6 відс. до
10,8 проц .. Хоча у грудні минулого року стався деяке зростаннябезробіття, що було пов'язано з поганою кон'юнктурою в будівництві із-захолодної зими, вже в січні 1999 р. частка безробітних скоротилася ще більшеі склала 10,6 проц .. Щодо сприятлива ситуація зберігається в
Нідерландах (рівень безробіття становить близько 4 відс.) Та Португалії
(близько 5 проц .).

Стійко високе безробіття залишається основною соціально-економічноїпроблемою для країн Євроленду. Поки що немає підстав говорити про довгостроковутенденції зростання зайнятості, тим більше, що в поточному році неминуче погіршенняділової активності. Однак дії урядів багатьох країн Євроленду
(особливо Німеччини), що стимулюють розширення зайнятості, в сукупності зочікуваним економічним зростанням в 2000 р. можуть сприятливо відбитися наринку праці. При цьому уряди намагаються сприяти розширеннюзайнятості в основному не за допомогою додаткового фінансування
(державних інвестицій, спеціальних програм), а забезпеченням умовдля підвищення конкурентоспроможності робочих місць. Перш за все цедосягається зменшенням надмірно високих (не відповідають реальномупідвищенню продуктивності) витрат на заробітну плату і пов'язаних знею додаткових виплат. Хоча дана стратегія викликає активнепротидію профспілок, вона усвідомлюється як єдино ефективна навіть
"лівими" урядами, і її реалізація може переломити ситуацію наринку праці. У всякому разі не очікується сплеску безробіття, і в гіршихпрогнозах передбачається лише заморожування її нинішнього рівня.

Падіння світових цін на сировину та паливно-енергетичні ресурси та уповільненнятемпів економічного зростання з'явилися основними факторами зниженняінфляційного тиску протягом 1998 р. майже в усіх країнах Євроленду.
Це і стало приводом для пом'якшення грошової політики ЄЦБ. На зустрічі лідерівкраїн ЄС у 1998 р. було висловлено думку про необхідність зниження обліковихставок з метою стимулювання економічної активності.

Зниження процентних ставок Європейським центральним банком сталоінструментом протидії погіршення економічної кон'юнктури. Однакне можна не враховувати, що всередині зони євро динаміка економічного розвиткупоки істотно розрізняється по країнах - від скромного зростання в Італії додуже високого в Ірландії, тому встановлення єдиної процентної ставки іїї зниження не відповідає в рівній мірі інтересам всіх країн (особливотих, де залишається загроза інфляції) і може стати джерелом додатковихпроблем.

ЄЦБ, проводячи орієнтовану на стабільність цін і єдиної валюти грошовуполітику, проявляє себе наступником німецького Бундесбанку. Саме жорсткаантиінфляційна політика останнього вважається одним з найважливіших факторівуспішного старту євро. Тепер вже ставиться завдання утримати загальний для країн
Євроленду індекс споживчих цін на рівні нижче 2 проц., Тоді як щерік тому передбачалося, що він повинен становити 2 проц. в середньому поугруповання. У 1998 р. при середньому значенні річної інфляції
(гармонізований індекс споживчих цін) 1,3 відс. лише в Португаліїта Ірландії він перевищував 2 проц., таке ж становище і прогнозується на 1999рік.

Економічний підйом на початку 1998 р. і зниження обсягу процентних виплат,а також зусилля урядів по консолідації бюджетів (що фактичноозначає скорочення державних витрат і посилення режиму економії)дозволили скоротити бюджетний дефіцит в країнах Євроленду з 2,5 відс. ВВП у
1997 р. до 2,2 відс. в 1998 році. Курс на фінансову консолідацію будетривати в найближчі роки, і тому реально досягнення позначки 2,0відс. вже в 2000 році. Однак зниження податкового тягаря та низку соціальнихзаходів, від яких не змогли відмовитися лівоцентристські урядуєвропейських країн, загрожують погіршити стан державних фінансів івикликати збільшення бюджетного дефіциту, але ця загроза може бути знята уразі продовження економічного зростання.

У 1998 р. країнам Євроленду вдалося домогтися деякого зменшеннясукупного державного боргу, який склав 73,8 відс. ВВП, що на
1,2 процентних пункти нижче, ніж у 1997 році. Правда, досягнутий рівеньпоки істотно перевищує Маастріхтсткій критерій 60 проц., але цеперевищення в основному утворилася за рахунок надмірно високого розміру боргуіталійської держави. Мабуть, рано говорити про те, що європейцямвдалося переламати тенденцію зростання державного боргу. У найближчі двароку скорочення державної заборгованості, мабуть, не станеться,незважаючи на стійкий і помітне її зниження в Італії. Цьому будепротидіяти деяке підвищення заборгованості німецької тафранцузького держав.

посилення інтеграційних процесів в Європі робить істотнийвплив на податкову політику, що проводиться європейськими країнами.
Гармонізація непрямого оподаткування стала важливою умовою становленнята ефективного функціонування єдиного ринку. Необхідність підвищитиінвестиційну привабливість європейського регіону та забезпечити високуконкурентноздатність європейських товарів, а також стимулювати створеннянових робочих місць змушує уряди знижувати ставки податку накорпорації. Економічна інтеграція в Європі, що створює додатковіможливості для переміщення виробництва і тим самим загострюютьсяконкуренцію місць застосування капіталу, посилює цей процес. У 1998 р.ставка податку на корпорації була знижена в Данії, Франції, Німеччини та
Ірландії. З 1996 р. середня ставка корпораціонного податку в країнах ЄСзнизилася майже на 3 процентних пункти і склала в 1999 р. 36 відсотків.

Жорстка фінансова політика, що проводиться протягом ряду років з метоюприведення фінансових показників у відповідність до критеріїв конвергенції,надала позитивний вплив на внутрішній попит, що, привідносно невисоких курси європейських валют, що призвело до утворення істійкого збільшення в 1995 - 1997 рр.. позитивного сальдо платіжногобалансу в країнах Євроленду. Втім, у 1998 р. внутрішній попит убільшості країн угруповання збільшився, причому ця тенденція збережеться внайближчі два роки.

З середини 1998 погіршення миро?? ої економічної кон'юнктури початокчинити негативний вплив на поточний платіжний баланс Євроленду.
Динаміка торгового і платіжного балансу Німеччини за 1998 р. свідчитьпро перелом позитивної тенденції у зовнішній торгівлі і подальшогонаростання проблем з платіжним балансом ключової країни угруповання;
Позитивне сальдо платіжного балансу 11 країн ЕВС в 1998 р. склало
85,2 млрд. дол, що на 25,2 млрд. дол менше показника попередньогороку.

Виникнення дефіциту платіжного балансу ймовірно також у Великобританії,проте в Європі в цілому позитивне сальдо зовнішньоторговельного і платіжногобалансу в найближчі два роки збережеться, хоча його розмір буде зменшуватися.

Конвергенція європейських валют з'явилася важливою умовою успішного введенняєвро. Уже до травня 1998 р., коли було прийнято рішення про встановленняфіксованих валютних курсів з 1 січня 1999 р., рух валют фактичнобуло прив'язано до німецької марки.

У 1998 р. в порівнянні з 1997 р. валюти зони євро зміцнилися на 2,1 відс. всередньому в номінальному виразі і на 1,5 відс. в реальному виразіщодо основних світових валют. Однак посилення євровалют,що відбулося значною мірою в результаті ослаблення американськогодолара і фунта стерлінгів у другій половині 1998 р., передувалозначне падіння їх курсової вартості (на 9 відс.) в 1997 році. Урезультаті до кінця

1998 курси євровалют опинилися нижче середнього рівня за останні трироку. 31 грудня 1998 були оголошені фіксовані курси валют повідношенню до євро. При відкритті європейської сесії 4 січня

1999 один євро коштував 1,1855 американського долара. У наступні чотиримісяця курс євро відчував коливання між відмітками 1,08-1,2 долара,причому зниження курсу в лютому - березні 1999 р. аналітики пояснюють нестільки ослабленням європейської валюти (хоча і це є), скількипосиленням долара. Передбачуване зміцнення європейської валюти у квітніопинилося під ударом натівських бомб у Сербії. Втім, очевидно, валютніколивання в Європі не будуть істотними, і курс 1,15-1,18 долара за євроутвердиться до кінця поточного року.

Підводячи підсумок, можна зазначити, що заходи у сфері кредитно-грошовоїполітики, зроблені ЄЦБ наприкінці 1998 р. - початку 1999 р.,свідчать про ослаблення грошової політики з метою подоланнянегативних наслідків скорочення світового попиту і підтримання темпівекономічного зростання. Інвестори оцінюють зниження ставки рефінансуваннядосить позитивно і мають намір діяти більш активно. Це особливо важливодля вирішення проблеми зайнятості, що стала основною для більшостієвропейських урядів.

Раціональна економічна політика в країнах Євроленду може зберегтивідносну стабільність розвитку і мінімізувати ризики, якіможливі у разі поглиблення кризи на ринках, що розвиваються. Такимчином, перспективи розвитку економічної ситуації в Європі в 1999-2000рр.. значною мірою пов'язані як зі змінами світовоїекономічної кон'юнктури, так