Глава 4. Форфейтингові операції
(1. Виникнення і розвиток форфейтинг
Поняття форфейтинг
Форфейтинг - це купівля боргу, вираженого в оборотному документі, укредитора на безоборотному основі. Це означає, що покупець боргу
(форфейтер) приймає на себе зобов'язання про відмову - форфейтинг - відзвернення регресивного вимоги до кредитора при неможливості одержаннязадоволення у боржника. Покупка оборотного зобов'язання відбувається,природно, зі знижкою.
Механізм форфейтинг використовується в двох видах операцій:
• у фінансових операціях - з метою швидкої реалізації довгостроковихфінансових зобов'язань;
• у експортних операціях - для сприяння надходженню готівкиекспортеру, який надав кредит іноземному покупцю.
Основними оборотними документами, що використовуються в якостіфорфейтинговых інструментів, є векселі. Однак об'єктом форфейтингможуть стати й інші види цінних паперів. Важливо, щоб ці папери були
"Чистими" (що містять тільки абстрактне зобов'язання).
Виникнення форфейтинг
Форфейтинг виник після другої світової війни. Кілька банків Цюріха,що мали багатий досвід фінансування міжнародної торгівлі, сталивикористовувати цей прийом для фінансування закупівель зерна країнами Західної
Європи до США. У ті роки поставки продукції і конкуренція між постачальникаминастільки зросли, що покупці зажадали збільшення термінівкредиту, що надається до 180 днів проти звичних 90. Крім того,відбулася зміна структури світової торгівлі на користь дорогихтоварів з відносно великим терміном виробництва. Таким чином,підвищилася роль кредиту в розвитку міжнародного економічного обміну, іпостачальники були змушені шукати нові методи фінансування своїх операцій.
У міру того як падали бар'єри в міжнародній торгівлі і багатоафриканські, азіатські, а також латиноамериканські країни стали більшеактивні на світових ринках, західноєвропейські підприємці все важченадавали кредити за рахунок власних джерел, чому постачальники ібули змушені використовувати нові методи фінансування своїх операцій.
Найбільший розвиток форфейтинг отримав у країнах, де відноснослабко розвинене державне кредитування експорту. Спочаткуфорфейтірованіе здійснювалося комерційними банками, але в міру збільшенняобсягу операцій "а-форфе" стали створюватися також спеціалізованіінститути.
В даний час одним з основних центрів форфейтинг є
Лондон, оскільки експорт багатьох європейських країн давно фінансується з
Сіті, ніколи не зволікати з освоєнням нових банківських технологій.
Значна частина форфейтинговими бізнесу сконцентрована також у
Німеччині.
Таким чином, форфейтинг розвивається в різних фінансових центрах,причому відзначається щорічний ріст подібних угод. Тим не менш, було бпомилкою пов'язувати збільшення кількості угод "а-форфе" із зростанням числатаких центрів. Це пояснюється зростанням ризиків, які несутьекспортери, а також браком адекватних джерел фінансування взв'язку зі зростанням ризиків.
Форфейтинг володіє істотними перевагами, що робить йогопривабливою формою середньострокового фінансування. Основною перевагоюцієї форми є те, що форфейтер бере на себе всі ризики, пов'язані зоперацією. Крім того, її привабливість зростає в зв'язку з відмовою удеяких країнах від фіксованих процентних ставок, хронічнимнедоліком в багатьох країнах, що розвиваються валюти для оплати імпортованихтоварів, зростанням політичних ризиків і деякими іншими обставинами.
Форфейтингові папери
Основним видом форфейтинговых цінних паперів є ВЕКСЕЛІ -
Переказний і простий. Операції з ними зазвичай здійснюються швидко іпросто, без несподіваних ускладнень.
Крім векселів об'єктом форфейтинг можуть бути зобов'язання у форміакредитива. АКРЕДИТИВ, як відомо, - це розрахунковий або грошовийдокумент, що являє собою доручення одного банку (кредитногоустанови) іншій провести за рахунок спеціально заброньованих коштівоплату товарно-транспортних документів за відвантажений товар або виплатитипред'явнику акредитива певну суму грошей. Документарний акредитивможе бути Відкличний і безвідзивних. Безвідкличний акредитив є твердимзобов'язанням банку-емітента здійснити платежі за надання йомукомерційних документів, передбачених акредитивом, і дотриманні всіхйого умов.
У Росії акредитиви застосовуються в розрахунках між іногороднімипостачальниками та покупцями, а також у міжнародних розрахунках. У світовійторгівлі документарні акредитиви використовуються в розрахунках головним чиномпо зовнішньоторговельних операціях.
Як об'єкт форфетірованія акредитиви застосовуються рідко. Цепояснюється складністю операції, що полягає насамперед у тому, що ввипадку з акредитивом необхідно заздалегідь і детально узгодитиумови угоди, що призводить до збільшення термінів всієї процедури. Тим томуфорфейтинговый ринок припускає високу швидкість укладення і виконанняугоди, а також простоту документообігу.
З точки зору форфейтера принципове незручність операцій закредитивом полягає в наступному. Справа в тому, що цей учасникоперації передбачає, що відшкодування буде здійснюватись періодично іприблизно рівними частками. Це зручно і йому, і решті учасників --боржника і гаранта. Однак якщо часткові погашення за векселями можуть бутиоформлені окремими документами, кожен з яких легко звертається прибажанні форфейтера продати їх, то за акредитивами всі об'єднується в єдинийдокумент на користь бенефіціара, і цей документ найчастіше не може бутипроданий без спеціального дозволу боржника, що значно ускладнює всюоперацію.
Основні напрямки розвитку форфейтинг
В останні роки розвиток форфейтинговых послуг у країнах з розвиненоюринковою економікою йшло за такими основними напрямками.
1. ВТОРИННИЙ РИНОК ТА ІНВЕСТИЦІЇ В Форфейтингові АКТИВИ
Купуючи активи, форфейтер здійснює інвестування. Можливо, він зовсімне бажає тримати свої кошти в подібній формі протягом тривалогочасу, а навпаки, прагне до перепродажу інвестиції іншій особі, такожщо стає форфейтером. На основі цієї подальшого перепродажу боргіввиникає вторинний форфейтинговый ринок.
Форфейтер може перепродувати частину активів, що знаходяться в йоговласності, оскільки природа угоди дозволяє дробити борг на будь-якийкількість частин, на кожну з яких оформлюється вексель зі своїм строкомпогашення. Один або декілька з цих векселів можуть бути продані.
Не слід думати, що первинний і вторинний ринки форфейтинговыесильно розмежовані. Насправді одні форфейтери, оперуючи на вторинномуринку, залишаються власниками певного портфеля цінних форфейтинговыхпаперів, а інші, мало пов'язані з первинним ринком, можуть бути активнимитрейдерами на вторинному. На обох ринках діють, як правило,юридичні особи. Вкладення в форфейтинговые активи приватними особамизустрічаються досить рідко, оскільки далеко не кожним інвестор володієсолідним портфелем, що дозволяє нести супутні операцій цього родуполітичні та економічні ризики.
Найчастіше безпосередній передачі форфейтинговых паперів новомувласникові не відбувається. Він знає вартість паперів, терміни їх обігу,знає гаранта, але не первісного емітента. У цьому випадку попереднійвласник після закінчення терміну дії цінних паперів збирає платежі тапереводить їх новому власнику. Чим же пояснюється така секретність нафорфейтинговими вторинному ринку?
Перш за все міркуваннями конфіденційності. Експортер зацікавленийв нерозголошення інформації про способи фінансування його операцій і не хоче,щоб покупець (або будь-які треті особи) знав про його фінансові потребиі використовується механізм фінансування його операцій. Будь-яка продажфорфейтинговых паперів передбачає ризик мимовільного розширення кола діловихвзаємин, що ускладнює контроль з боку експортера. Підуникнути цього останній прагне встановити певні обмеження вконтракті, які заважали б вільному обігу форфейтинговых паперів.
Незважаючи на всі труднощі, вторинний форфейтинговый ринок процвітає.
Пояснити це можна наступними обставинами.
Первинний власник цінних паперів може, наприклад, виявити, щопокупка якої-небудь нової папери призведе до перевищення ліміту кредитування,встановленого ним для даної країни. Навіть якщо дохід за цими паперами дужепривабливий, він змушений буде відмовитися від угоди, якщо не уповноваженийперевищувати даний ліміт. Рішенням проблеми може бути перепродаж або вженаявних у портфелі паперів цієї країни, або тих, які запропоновані вданий момент. Те ж саме відбувається при перевищенні встановлених нимлімітів кредитування якого-небудь певного емітента. Первиннийутримувач може бути залучений на вторинний ринок просто тому, щопроцентні ставки впали і він може купити на даному ринку паперу з великимдисконтом, ніж при купівлі тих же паперів на первинному ринку.
Є й інші причини, що змушують первинного власника брати участь уторгівлі на вторинному ринку. Наприклад, він хоче забезпечити більш високуліквідність свого портфеля в очікуванні зміни процентних ставок абоскористатися більшою прибутковістю або більш низьким рівнем ризикупевних паперів і тому набуває їх на вторинному ринку. Або щепростіше: на ринку може з'явитися покупець, що пропонує вигідну ціну (цеможе статися, якщо покупець передбачає можливе зростання процентних ставокв майбутньому і готовий придбати дані папери з більш низьким дисконтом, ніжпри первинній їх продажу).
Отже, для форфейтера вторинний ринок має наступніпривабливими рисами:
- дохід за форфейтинговими паперів звичайно вище того, який можнаотримати з інших цінних паперів (при однаковому рівні ризику, однаковихтермінах і валюті);
- будь-який інвестор зацікавлений в тому, щоб знизити ризики, а гарантіїпо форфейтинговими паперів або аваль першокласних банків - найкращезабезпечення платежу.
Незважаючи на всю привабливість інвестицій в форфейтинговые папери,обсяги таких операцій і кількість форфейтеров поки що невеликі.
Форфейтингові ринок не розвинувся поки до розмірів брокерського ринку. Багатофорфейтери, особливо торгують на первинному ринку, вважають, що подібнерозвиток могло б налякати багатьох експортерів та їх банки, тому що приведедо втрати контролю над випущеними на ринок цінними паперами.
2. Синдикування
Іншим важливим напрямком розвитку форфейтинговими ринку сталооб'єднання покупців в синдикати. Ця тенденція відповідає процесуоб'єднання банків як кредиторів. Сам процес об'єднання відбувається наоснові взаємної домовленості форфейтеров про те, яку частинуфорфейтинговых паперів придбає кожен з них. Зазвичай різні паперикупуються різними форфейтерамі. Але якщо суми дуже великі, то навітьокремі папери можуть бути розділені між форфейтерамі за допомогоюдоговору участі. Правда, цей спосіб ускладнює звернення паперів, що в своючергу знижує потенційну можливість їх потрапляння на вторинний ринок.
Крім того, до цих пір не до кінця визначений юридичний статус подібнихугод. Тому на практиці вони використовуються рідко.
Існує й інший спосіб. Якщо експортер готовий їм скористатися,йому доведеться значно збільшити кількість документів, кожен з якихтепер складається на меншу суму за допомогою зміни термінів (наприклад,звичні 6 місяців можна розбити на 2 інтервали по 3 місяці і т.д.). Цейспосіб кращий тим, що не передбачає складання договоруучасті між власниками паперів.
Важливо відзначити принципову відмінність між форфейтером - учасникомсиндикату і покупцем на вторинному ринку. Учасник синдикату єпокупцем на первинному ринку і в його обов'язки входить перевірказаконності та правильності оформлення всіх придбаних ним цінних паперів, атакож гарантій і авалю, що додаються до паперів. Покупець на вторинномуринку не має подібних обов'язків.
3. ФІНАНСУВАННЯ НА ОСНОВІ Плаваюча ставка
Важливим напрямком розвитку форфейтинговими ринку є розширенняфінансування, що передбачає розрахунок дисконту на основі плаваючоюпроцентної ставки. Подібна практика пояснюється зростанням мінливостіпроцентних ставок і відображає небажання багатьох банків укладати угоди зфіксованими ставками.
З точки ж зору експортера будь-який продаж на основі плаваючої ставкивідсотка погіршує можливості отримання максимуму грошових коштів. Річ утому, що первинний форфейтер продає на вторинному ринку папери з дисконтом,базуються на переважаючою процентної ставки, причому продажздійснюється з умовою остаточного фінансового врегулювання напевну дату і з урахуванням подальшого руху процентних ставок.
Фактично до закінчення строку векселя таких дат може бути кілька. Такимчином, угода передбачає високий ступінь ризику і може вести довиникнення непередбачених зобов'язань, що, звичайно, є приводомдля занепокоєння не тільки форфейтера, але і його аудиторів.
Розмір форфейтинговими ринку
Будь-яка оцінка розмірів світового форфейтинговими ринку - не більше ніжздогадка. Ринок цей значно виріс за останні роки, але все щезалишається невеликою частиною ринку середньострокових фінансових ресурсів. Причини,що призвели до його виникнення і росту, будуть діяти і в доступному для оглядумайбутньому, однак існують певні обмеження для доступу на ньогонових форфейтеров. Обмеження ці наступні.
Оскільки мова йде про середньостроковий (в західному розумінні) фінансуванні,банкам найчастіше важко узгодити дати погашення форфетіруемих активів здатами погашення власних позик. Таким чином, залишається доситьвисокий ризик у разі зміни процентних ставок, що істотностримує активність учасників даного ринку.
При проведенні операцій форфейтинг використовується спеціальна техніка,вимагає дуже кваліфікованого обслуговування. Фахівців у ційобласті дуже мало, а їх підготовка вимагає тривалого часу.
Банки мало займаються дослідженням і формуванням форфейтинговими ринку.
(2. Техніка здійснення форфейтинговой угоди
Етапи підготовки угоди
1. Ініціація УГОДИ
Існує два можливі ініціатора форфейтинговой угоди - експортер іімпортер. Найчастіше у цій ролі виступає експортер або його банк. І цеприродно, оскільки для дисконтування представляються або перекладнівекселі, виписані експортером, або прості векселі, оплачувані йому.
Саме цим визначається необхідність проведення переговорів ініціатора зфорфейтером на ранніх стадіях підготовки контракту. Ще до того, якекспортер і імпортер підпишуть контракт, форфейтер може визначити своївимоги до гарантії або авалю, хоча б приблизно вказати розмірдисконту. Без цієї інформації експортер не в змозі точно визначитиціну контракту.
На практиці далеко не кожен експортер вступає в переговори зфорфейтером на такій ранній стадії, а в результаті він може виявити, щомаржа за фінансування, зазначена ним у ціну контракту, необгрунтована.
2. ВИЗНАЧЕННЯ ХАРАКТЕРУ УГОДИ
Перше, що повинен визначити для себе форфейтер, - це характеругоди, тобто з'ясувати, з якими цінними паперами йому доведеться мати справу --фінансовими або торговими. ФІНАНСОВІ ВЕКСЕЛІ - це цінні папери,випущені з метою акумуляції коштів, які позичальник надалі можевикористовувати на свій розсуд. ТОВАРНІ ж ВЕКСЕЛІ оформляються у разіугод купівлі-продажу продукції. Однак межа між фінансовими ітоварними угодами певною мірою розмита (скажімо, виписуєтьсявексель без здійснення торгової угоди, але потім отримані коштивикористовуються для купівлі будь-яких товарів). Тим не менше визначеність упитанні про те, чи є векселі фінансовими або товарними, дляфорфейтера має важливе значення з наступних причин.
ПО-ПЕРШЕ, деякі учасники вторинного форфейтинговими ринку небажають купувати фінансові векселі. Сущ?? обхідних документів різні поясненняцього небажання. Деякі вторинні форфейтери розглядають подібнийспосіб залучення ресурсів як свідчення фінансового неблагополуччяпозичальника (хоча це не завжди так). Інші віддають перевагу товарнимвекселями з тієї причини, що гроші знецінюються, що лякає інвесторів,і реальний товар здається їм більш надійним вкладенням коштів.
ПО-ДРУГЕ, навіть той, хто згоден купити фінансові папери, хочезнати, з яким видом паперів він буде мати справу, оскільки це впливає наоцінку загального ризику, якому він піддається.
Більша частина векселів, що продаються на вторинному форфейтинговими ринку,є товарними. Тому в разі пропозиції фінансових паперівобов'язковим вважається попереднє письмове попередження про це.
Якщо цю умову порушено, покупець фінансових паперів має правовимагати анулювання угоди.
Форфейтер завжди повинен мати на руках короткий опис угоди, що лежитьв основі операцій з векселями. Воно може бути отримано телексом або факсомпри узгодженні умов операції.
3. Інша інформація, необхідна ФОРФЕЙТЕРУ
Після того як форфейтер з'ясує характер угоди, він повинен визначитинаступне.
Обсяг фінансування, валюта, термін.
Хто є експортером і в якій країні він знаходиться? Це питання важливе,тому що хоча фінансування забезпечується без права регресу,існують обставини, за яких форфейтер може пред'явити претензіїекспортеру. Кредитоспроможність експортера також має значення. Крім того,форфейтер повинен перевірити справжність підписів на векселі,
Хто є імпортером і з якої він країни? Для перевірки достовірностіпідписів та відповідності оформлення векселів законодавству форфейтерповинен точно визначити імпортера та його місцезнаходження.
Хто є гарантом і з якої він країни?
Чим оформляється борг, що підлягає форфетірованію: простим векселем,переказними і т.д.?
Яким чином борг застрахований?
Періоди погашення векселів, суми погашення.
Вид експортованих товарів. Це питання цікавить форфейтера, по-перше, зточки зору доцільності всієї угоди, по-друге, з позиціїлегальності експорту.
Коли буде здійснюватися поставка товару? Дата має бути близька до датинадання фінансування. Важливо також і те, що гарант навряд чи зможеавалювати вексель до тих пір, поки поставка не буде здійснена.
Коли надійдуть документи, що підлягають дисконтуванню? Поки документи небудуть отримані, форфейтер не зможе перевірити і дисконтувати їх.
Які ліцензії та інші документи за умовами контракту повинні бутипредставлені для поставки товарів? Форфейтер несе відповідальність за те,що не виникне ніяких затримок у виконанні фінансованого ним контракту.
У яку країну буде здійснений платіж форфейтеру? Це важливо знати, оскількиплатіж у закордонний банк може затримати отримання коштів, і таказатримка повинна бути врахована при дисконтуванні паперів, існує такожможливість заморожування коштів на рахунках владою країни, і цяможливість теж повинна бути врахована при розрахунку дисконту. Форфейтер моженавіть відмовитися від угоди, якщо його не влаштовує 6анк, в який надійдутькошти.
4. КРЕДИТНИЙ АНАЛІЗ
Після того як форфейтер отримає відповіді на перелічені вище запитання,він повинен провести кредитний аналіз. Більшість Форфейтингові операціїздійснюється банками, і кредитний аналіз є обов'язковим етапомпідготовки угоди. Існує як мінімум чотири види ризику, які повиннібути проаналізовані форфейтером: ризик гаранта, ризик покупця, ризикімпортера, ризик країни.
Крім того, форфейтер повинен зібрати наступну інформацію.
Яка кредитоспроможність гаранта?
Чи можна буде надалі продати папери за прийнятною ціною?
Чи є які-небудь сумніви у кредитоспроможності, компетентності експортераабо імпортера і на чому вони грунтуються?
Чи є можливість купівлі даного боргу з урахуванням вже наявних впортфелі форфейтера цінних паперів? Яка при цьому очікується ступінь ризику?
Після цього форфейтер може називати свою тверду ціну. Однак змоменту передачі заявки на здійснення форфейтинговой операції до реальноїпоставки товарів, коли форфейтер зможе купити векселі, проходитьпевний час, протягом якого процентні ставки можуть змінитися внесприятливому для форфейтера напрямку. Цей Ризикове ПЕРІОД може бутирозділений на дві частини.
ПЕРША ЧАСТИНА - час між передачею на розгляд заявки та прийняттямїї імпортером. Природно, поки заявка не узгоджена з останнім, немаєвпевненості в тому, що угода взагалі відбудеться. На цей час форфейтерможе запропонувати експортеру опціон - вид контракту, за яким покупецьмає право протягом певного терміну або купити за фіксованою ціноюобумовлену суму іноземної валюти, або продати її. Власник опціонуприймає рішення про те, скористатися чи ні наданим йомуправом, в залежності від динаміки валютних курсів. У всіх випадках ризик,якому піддається власник опціону, заздалегідь обмежений ціною опціону, авиграш теоретично не обмежений. Якщо період наданого опціону НЕперевищує 48 годин, то форфейтер може прийняти на себе ризик і безнарахування комісії, якщо перевищує - нараховується певна сумакомісії. Зазвичай форфейтери не погоджуються на опціони строком понад 1місяці, хоча бувають виключення (до 3 місяців).
ДРУГА ЧАСТИНА - час між затвердженням заявки і поставкою товарів. УПротягом цього часу (зазвичай від кількох днів до 12 місяців) форфейтер іекспортер несуть зобов'язання, від яких вони можуть відмовитися лише заумови компенсації всіх витрат іншої сторони. У разі відмови експортерповинен компенсувати витрати форфейтера за іншими зобов'язаннями, яківін міг взяти на себе з метою фінансування даної операції; форфейтер --компенсувати експортеру всі витрати з організації іншого, можливо,дорожчого джерела фінансування. Крім того, форфейтер зазвичайстягує з експортера так звані "комісійні за зобов'язання", тобтоза те, що, приймаючи на себе певні зобов'язання щодо даногоекспортера, він позбавляє себе потенційної можливості укласти інші,можливо, більш вигідні угоди.
5. ДОКУМЕНТАЛЬНЕ ОФОРМЛЕННЯ УГОДИ
Після того, як досягнута попередня домовленість про угоду,форфейтер посилає документи з пропозицією (телексом або листом)експортеру, який повинен письмово підтвердити свою згоду. Форфейтертакож перераховує документи, з якими йому необхідно ознайомитися дотого, як він приступить до дисконтуванню векселів (ліцензія на експорттоварів, інші надішле документи). Знайомство з зазначеноїдокументацією має дати йому можливість переконатися в тому, що операціяздійсниться.
Коли пропозиція буде прийнята експортером, він повинен підготуватисерію переказних векселів або підписати угоду про прийняття простихвекселів від покупця. На даній стадії експортер повинен також отриматигарантію або аваль на свої векселі. Крім того, він робить напис навекселі: "без права регресу". Таким чином, будуть готові всі документи,на основі яких форфейтер може призвести дисконтування, навіть якщовідвантаження товарів фактично ще не зроблено.
Засоби забезпечення повернення кредиту форфейтеру
Гарантії та авалі
У міжнародній торгівлі експортер отримує від іноземного покупцяпереказні або прості векселі, оплата яких повинна бути здійсненапередбачені терміни. Банк у країні імпортера або авалірует такіобігові документи, або гарантує їх виконання. Оскільки форфейтеркупує боргові зобов'язання без права регресу, він несе всі ризикиможливого неплатежу. Тому якщо боржник не є першокласнимпозичальником, форфейтер буде прагнути отримати певний забезпечення - вформі авалю або безумовної гарантії банку.
ГАРАНТІЙНЕ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ видається гарантом кредиторові в забезпеченнясвоєчасної сплати належної з боржника суми. Гарантіянадається у формі відповідного листа, яка повинна міститинаступні реквізити: ким видано лист, юридичну адресу гаранта, №гарантійного листа, об'єкт гарантії (угода, дата поставки продукції,процентна ставка і т.д.).
Існує кілька видів гарантій, що розрізняються за суб'єктамигарантійного зобов'язання, порядку оформлення гарантії, джерелу коштів,використовується для гарантійного платежу. Як суб'єкт гарантійногозобов'язання при угодах "а-форфе" можуть виступати фінансово стійкіпідприємства або спеціальні установи, мають в своєму розпорядженні засобами. Найчастішевсього такими установами є банки.
Окрім зниження ризиків форфейтера гарантії забезпечують більш високуліквідність дисконтованих паперів на вторинному ринку. Якщо надаєтьсябанківська гарантія, то зазвичай її виставляють міжнародні банки, що маютьпредставництва в країні імпортера.
АВАЛЬ - це вексельна порука, в силу якого авалістбере відповідальність за виконання зобов'язань будь-якого зобов'язаногоза векселем особи. Крім підпису аваль повинен містити напис на векселі:
"Per aval", а якщо це переказний вексель, на ньому мають бути вказані такожпрізвище, ім'я, по батькові аваліста. У порівнянні з гарантією аваль маєперевагою, що полягає в тому, що він невіддільний від векселя. Крімтого, оформлення авалю значно простіше, ніж оформлення гарантійноголиста.
Гарантійні оборотні документи враховуються експортером у своєму банкубез права регресу вимог. Банк експортера, таким чином, дієяк форфейтер. Це випливає з самої угоди про форфейтинг, якезазвичай укладається лише після того, як досягнута домовленість - міжпродавцем і його банком про те, що банк виступить як форфейтера, іміж покупцем і його банком про те, що банк авалірует векселя абонадасть гарантію їх оплати.
Форфейтер особливо зацікавлений в ефективному забезпеченнікупується їм оборотного документа. Якщо таким забезпеченням єаваль, то, наприклад, за англійськими законами таке зобов'язання вважаєтьсядійсним і аваліст як гарант несе таку ж відповідальність, як ііндосант документа.
Якщо забезпечення має форму банківської гарантії, в ній вказується,що вона є основною гарантією і гарант займає положення головногоборжника, що вона є безвідкличної і безумовної, що вона ділена іпередавання.
Юрисдикція
Договір між експортером і форфейтером зазвичай містить застереження прозастосовне право та юрисдикції. Якщо забезпеченням є гарантія,аналогічна застереження включається до гарантію, яку банк дає форфейтеру вкраїні імпортера.
Роль первинного форфейтера
Продавець форфейтинговых паперів, незалежно від того, чи відбуваєтьсяпродаж на первинному або вторинному ринку, зобов'язаний оперуватидійсними борговими зобов'язаннями, пов'язаними з реальними угодами.
Якщо покупець виявить, що придбав вимога, що не має сили, вінмає право виставити позов на продавця (цього не може запобігти навіть написна цінному папері: "без права регресу"). Однак між первинним покупцем
(форфейтером) і покупцем на вторинному ринку існує принциповевідмінність: форфейтер зобов'язаний перевірити документацію, що підтверджуєреальність і законність угоди, у той час як вторинний покупець зазвичайцього не робить. Існує три очевидні причини, через які такаперевірка є функцією первинного покупця.
ПО-ПЕРШЕ, саме він становить угоду з експортером при покупцівекселів і має можливість перевірити всі документи, а також правильністьоформлення векселів. На вторинному ринку може виявитися чималопотенційних покупців форфейтинговых паперів, і якщо вони всі захочутьперевірити документи, що відносяться до угоди, то це займе багато часу,оскільки документи можуть знаходитися в різних банках, а їхксерокопіювання і пересилання сповільнять операцію.
ПО-ДРУГЕ, банк, що пропонує векселі на вторинний ринок, найчастішевважає за краще не афішувати ім'я експортера, поки не буде досягнутадомовленість про продаж. Крім інших причин це пояснюється тим, що,дізнавшись, хто є експортером, вторинний покупець може "вийти" нанього, минаючи первинного форфейтера.
По-третє, важливо також звичайні міркування конфіденційності. Виходячиз цього, банк не бажає надавати документи, що відносяться до операції,всім потенційним покупцям.
Іншим напрямком, де первинний форфейтер несе певніобов'язки, не колективні вторинними покупцями, є перевіркаавалю і гарантії. Безумовно, покупець на вторинному ринку при бажанніможе послати запит гаранту. Однак це призведе до непотрібного і, можливо,багаторазового дублювання роботи, пов'язаної з подібною перевіркою.
Витрати учасників
Витрати імпортера
витратами імпортера, що бере участь в Форфейтингові операції, єкомісійні на користь гаранта. Зазвичай комісійні (комісія) - цепевний відсоток від номінальної вартості гарантованих абоавальованих векселів, що є об'єктом переговорів між імпортером ігарантом. У тих випадках, коли форфейтер не наполягає на гарантії, вінможе вимагати від імпортера сплати певної суми в якостікомпенсації за додатковий ризик.
Комісія за гарантію виплачується раз на рік (на початку року).
Іноді вона може виплачуватися в момент підписання гарантійного листа абоавалювання векселя. Буває також, що комісія розраховується як відсотоквід номінальної вартості векселя кожного окремо і виплачується позакінчення його терміну.
Витрати експортера
Витрати експортера з організації форфейтинговими фінансуванняскладаються з: ставки дисконту, комісії за опціон і комісії зазобов'язання.
Ставка дисконту базується на процентній ставці за кредит,що надається на строк, що дорівнює середньому терміну дісконтіруемих векселів.
Наприклад, якщо форфейтер дисконтує векселі, термін яких минає вінтервали, рівні 6 місяців протягом 5 років, то середній термін всіх векселівбуде дорівнює 2 3/4 року. У цьому випадку форфейтер буде засновувати своїрозрахунки на переважаючою процентної ставки, що нараховується на кредити,видані терміном у 2 3/4 року. Враховується, природно, і тренд процентноїставки.
Потім форфейтеру потрібно визначити розмір ПРЕМІЇ, що стягується їм понадсуми дисконту. Рівень премії відображає ступінь ризиків, якимпіддається форфейтер. Найчастіше вони пов'язані з політичними труднощамиабо проблемами трансферту, значно рідше - з неспроможністю гаранта,оскільки гарантію зазвичай беруть у першокласного інституту. Якщо гарантомвиступає великий міжнародний банк або державний банк, премія будетрохи нижче. Для більшості країн її розмір може коливатися від 0,5 до
5%.
Наступний компонент премії пов'язаний з тим, що форфейтинговоефінансування надається за фіксованою відсотковою ставкою. І хочафорфейтер може узгодити терміни отриманих та наданих позик,процентний ризик залишається (завжди існує реальна можливість того, щофінансування за вигідною ставкою може виявитися недоступним)
Якщо векселя виражені у валюті, мало поширеною на ринку, топремія може включати в себе ще один компонент, а саме комісійні,пов'язані з проведенням форфейтером операції валютного свопу.
Нарешті, ще однією складовою премії є кошти,забезпечують форфейтеру покриття його управлінських витрат наорганізацію угоди (звичайно, 0,5% від ставки дисконту).
Розмір премії буде трохи вищою, якщо форфейтер і експортердомовляться про придбання векселів через певний проміжок часу
(наприклад, через 1 місяць або більше).
Крім перерахованих вище витрат, що включаються до премію, має такожінші витрати. Це можуть бути, наприклад, КОМІСІЯ (ПРЕМІЯ) за опціон,наданий форфейтеру експортером, і так звана КОМІСІЯ ЗА
ЗОБОВ'ЯЗАННЯ (за одержану частина кредиту). Зазвичай розмір цієї останньоїкомісії визначається щомісячно або щорічно у вигляді відсотка відномінальної вартості векселів і стягується до моменту їх дисконтування.
Розмір комісії може коливатися від 0,25 до 1,5% на рік. Як правило, оплатасовйоржа на початку кожного місяця.
Багато форфейтери щомісячно публікують котирування своїх ставок урізних спеціальних виданнях.
Розрахунок номінальної вартості форфетіруемих векселів
Після того, як між експортером і імпортером досягнутадомовленість про те, що заборгованість за товар, що купується будеоформлена векселями, експортер повинен визначити їх номінальну вартість.
Для цього величина процентної ставки за кредит додається до цінитоварів, що продаються. При цьому схема розрахунку може бути різною.
Припустимо, ціна партії товарів становить 994 000 дол, а річнапроцентна ставка - 16,5%. З метою створення різних графіків погашеннякредиту ці базові фактори можуть бути скомбіновані наступними способами.
I СПОСІБ
Ціна товарів ділиться на 5 рівних частин по 198 800 дол Відсотокнараховується по всій суму, що підлягає погашенню в даний період, ідодається до кожного траншу.
| Ціна | Відсоток | Номінал векселів | Строк погашення |
| | | | Наприкінці |
| 198 000 | 164 010 | 362 810 (3) | 1 - го року |
| | (1) | | |
| 198 000 | 131 208 | 330 008 | 2 - го року |
| | (2) | | |
| 198 000 | 98 406 | 297 206 | 3 - го року |
| 198 000 | 65 604 | 264 404 | 4 - го року |
| 198 000 | 32 802 | 231 602 | 5 - го року |
| 994 000 | 492 030 | 1 486 030 | |
(1) 16,5% х 994 000 дол
(2) 16,5% х (994 000 дол . - 198 800 дол)
(3) 198 000 дол + 164 010 дол
II СПОСІБ
Номінал векселів обчислюється за приблизною формулою ануїтету < br>(річного внеску). Хоча й існують таблиці точного розрахунку ануїтету,застосування цієї формули набагато простіше. У нашому прикладі середній термінвекселів дорівнює 3 років. Нарахована величина відсотка за ставкою 16,5% навсю суму операції 994 000 дол складе 492 030 дол Кожен з 5 векселівв цьому випадку буде мати номінальну вартість, розраховану наступнимтак:
(994 000 дол + 492 030 дол): 5 = 297 206 дол
Загальна номінальна вартість векселів складе 1 486 030 дол
III СПОСІБ
Ціна товарів ділиться на 5 рівних частин по 198 000 дол Відсотокнараховується на кожний вексель до кінця періоду його дії.
| Ціна | Відсоток до | Номінал | Строк погашення |
| | Закінчення | векселів | наприкінці |
| | Терміну векселя | | |
| 198 000 | 32 892 | 231 602 | 1 - го року |
| | | (1) | |
| 198 000 | 71 016 | 269 816 | 2 - го року |
| | | (2) | |
| 198 000 | 115 536 | 314 336 | 3 - го року |
| 198 000 | 167 403 | 366 203 | 4 - го року |
| 198 000 | 227 826 | 426 626 | 5 - го року |
| 994 000 | 614 583 | 1 608 583 | |
(1) 198 800 дол х (1 + 0,165)
(2) 198 800 дол х (1 + 0,165) 2 - складні відсотки за 2 роки.
Різниця між підсумковими сумами не настільки важлива. Принципово лише те,що різні способи розрахунку номінальної вартості векселів забезпечуютьрізні графіки погашення заборгованості. Кожен з них може бути більшепідходящим в порівнянні з двома іншими в залежності від передбачуванихтермінів погашення зобов'язань.
Розрахунок дисконту
ДИСКОНТ в банківській практиці - це обліковий відсоток, що стягується банкамипри обліку (купівлі) векселів. Являє собою виражену у відноснихвеличинах різницю між сумою векселя і сумою, що сплачується банком зайого купівлі.
Приступаючи до розрахунку дисконту, необхідно насамперед визначити йоговид - "ПРЯМОЇ ДИСКОНТ" або "ДИСКОНТ НА ПРИБУТОК". Різницю між
