ПЕРЕЛІК ДИСЦИПЛІН:
  • Адміністративне право
  • Арбітражний процес
  • Архітектура
  • Астрологія
  • Астрономія
  • Банківська справа
  • Безпека життєдіяльності
  • Біографії
  • Біологія
  • Біологія і хімія
  • Ботаніка та сільське гос-во
  • Бухгалтерський облік і аудит
  • Валютні відносини
  • Ветеринарія
  • Військова кафедра
  • Географія
  • Геодезія
  • Геологія
  • Етика
  • Держава і право
  • Цивільне право і процес
  • Діловодство
  • Гроші та кредит
  • Природничі науки
  • Журналістика
  • Екологія
  • Видавнича справа та поліграфія
  • Інвестиції
  • Іноземна мова
  • Інформатика
  • Інформатика, програмування
  • Історичні особистості
  • Історія
  • Історія техніки
  • Кибернетика
  • Комунікації і зв'язок
  • Комп'ютерні науки
  • Косметологія
  • Короткий зміст творів
  • Криміналістика
  • Кримінологія
  • Криптология
  • Кулінарія
  • Культура і мистецтво
  • Культурологія
  • Російська література
  • Література і російська мова
  • Логіка
  • Логістика
  • Маркетинг
  • Математика
  • Медицина, здоров'я
  • Медичні науки
  • Міжнародне публічне право
  • Міжнародне приватне право
  • Міжнародні відносини
  • Менеджмент
  • Металургія
  • Москвоведение
  • Мовознавство
  • Музика
  • Муніципальне право
  • Податки, оподаткування
  •  
    Бесплатные рефераты
     

     

     

     

     

     

         
     
    Грошово-кредитна політика Банку Англії
         

     

    Банківська справа

    МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ УКРАЇНИ

    БІЛОРУСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ

    ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

    Кафедра фінансів

    РЕФЕРАТ

    на тему: "Грошово-кредитна політика Банку Англії".

    | Студент ФЕФ, 4 курс, ФФ - 4 | Д. В. Славник |
    | Керівник | І. П. ЗАЕВА |

    МІНСЬК 2000

    Банк Англії.

    Банк Англії, як і центральні банки інших країн, в даний часзнаходиться в центрі фінансових і економічних змін, які вимагають від нихнових зусиль по адаптації до мінливих умов. Це викликає необхідністьвнесення принципових змін у їхні функції, організацію і технологію, атакож радикально нового підходу до міжбанківської кооперації і міжнародногоспівпраці.

    Банк Англії володіє формальною незалежністю від уряду, хочапрацює під керівництвом Міністерства Фінансів. Термін повноваженькеруючого Банку Англії не залежить від Сієни уряду.

    Дуже складну роль Банку Англії доводиться виконувати, здійснюючиконтроль і регулювання грошово-кредитної сфери. Пов'язані з цим функціївтягують Банк в орбіту національної економічної політики, де, крімглибоких професійних знань, потрібне вміле політичнеманеврування. Круг міркувань, які стоять за кожним його кроком, незміннорозширюється і найчастіше буває суперечливим:інтереси внутрішньої грошової політики опиняються в конфлікті з задачамистабілізації курсу фунта стерлінгів;фінансування бюджетного дефіциту шляхом випуску нових позик підриваютьантиінфляційні зусилля уряду;контроль над обсягом кредитів йде врозріз із стимулюванням конкуренціїсеред банків і т.д.

    Проте, в Англії грошово-кредитні методи регулюванняекономіки залишаються серед найважливіших інструментів державногомонополістичного втручання, а роль у них центрального банку особливозначною у зв'язку з тим, що в країні практично відсутнівпливові кредитні установи, що належать державі.

    Першою метою центрального банку є підтримка цінностінаціональної валюти. Грошова політика покликана сприяти стабілізаціїреальної вартості грошової одиниці виміру. У Великобританії грошоваполітика здійснюється головним чином за допомогою регулюванняпроцентної ставки.

    В даний час поняття "стабільний рівень цін" у багатьохкраїнах наповнюється практичним змістом. У більшості з нихстабілізацію пов'язують з дуже низьким рівнем інфляції. У разідестабілізації уся провина не повинна списуватися на слабке управліннягрошовою політикою або її практична відсутність. Причини, як правило,криються набагато глибше. Так, на початку 70-х років цілі короткостроковоїстабілізації і цінової стабільності прийшли в суперечність під впливомнафтової кризи і підсилення вимог профспілок - у цих умовахцентральному банку мало, що вдавалося зробити, щоб виправити становище.

    Досягнення цінової стабільності в цей час в Англії має
    2 напрямки:
    1) досягнення середнього рівня інфляції 25% або менше і
    2) більш відкритий (вільний) режим проведення грошової політики.

    Проведення монетарної політики, тобто визначення, головнимчином, рівня процентних ставок, що забезпечують досягнення інфляційноїцілі, покладено на Банк Англії і Казначейство (Банк Англії на відміну відінших банків не може діяти незалежно від уряду). Прийнятий у
    1946 Акт Банку Англії дає Казначейству право випускати вказівки Банку
    Англії і, хоча Казначейство ніколи це право не використало, відносиниміж ними такі, що фінальне рішення з приводу процентних ставокприймає Міністр Фінансів. Проте, Банк Англії грає дуже важливуроль у прийнятті рішення. Тепер Банк Англії публікує квартальний Звіт поінфляції (Inflation Report), що містить докладний аналіз інформації,а також протокол зустрічі Міністра і Керуючого публікується через 6 тижнівпісля їхньої зустрічі із приводу процентних ставок.

    При підготовці Звіту по інфляції і процентним ставкам Банк
    Англії бере до уваги внутрішні і зовнішні економічні імонетарні чинники, які будуть мати відношення до інфляції майбутніх двохроків. Рада Банку з процентних ставок містить інформацію про зміни,що впливають на промисловість і торгівлю в різноманітних регіонах Англії,надану агентами Банк Англії.

    Після того, як рішення про методи грошової політики прийнято,
    Банк Англії починає діяти, використовуючи механізми, описані нижче.

    Процентні ставки.

    Виконуючи свою роль на внутрішніх грошових ринках, Банк Англіївпливає на процентні ставки в короткостроковому аспекті. Будучи банкомуряду і банком банків, Банк Англії здатний досить точнопередбачити характер потоків платежів з рахунків уряду на рахункикомерційних банків і навпаки, і діяти в залежності від ситуації.
    Коли потік платежів з рахунків банків на рахунки уряду перевищуютьзворотний потік, виникає ситуація, в якій банківські запаси ліквіднихактивів знижуються, і з'являється брак коштів на грошовому ринку. Упротилежному випадку з'являється надлишок готівки, але більш звичайна ситуація --це поява дефіциту, що усувається Банком Англії, що встановлюєтаку процентну ставку, при якій засоби забезпечуються на кожнийдень.

    Для того, щоб не працювати з кожним банком індивідуально, Банк
    Англії використовує облікові будинки в якості посередника. Цеспеціалізовані дилери, які мають запаси торгових векселів і вякі головні банки поміщають зайву готівку. Облікові будинки користуютьсяпозиковими послугами Банку Англії, який може забезпечити готівкові кошти,купивши цінні папери облікових будинків або надавши їм позички. Ставки, пояким проводяться ці операції, впливають на процентні ставки дляекономіки в цілому. Коли Банк Англії змінює цю ставку, комерційнібанки відразу ж, як правило змінюють свою базисну ставку, по якійвизначається ставка по депозитам і ставка позичкового відсотка.

    Валютний курс.

    Процентні ставки впливають на внутрішні грошові умови, такіяк умови кредиту, споживчий попит, інвестиції, випуск продукції іціни. Вони також можуть впливати на вартість фунта стерлінгів упереведення на іншу іноземну валюту. За інших рівних умов, чим вищепроцентні ставки, тим більше іноземних засобів залучається у фунтстерлінгів, таким чином, вони впливають на валютний курс фунта стерлінгів повідношенню до іноземних валют.

    Банк Англії може впливати на валютний курс, використовуючизолотий і валютний запаси країни. Банк Англії може управляти запасами відімені Казначейства. Резерви містяться на спеціальному рахунку, якийназивається Валютний Зрівняльний Рахунок (Exchange Equalisation Account). Вінбув утворений ще в 1930-х роках з метою виявлення несподіваних коливань у
    "Зовнішній вартості" стерлінга. Процес, відомий як валютна інтервенція,полягає в тому, що Банк Англії купує фунт стерлінга за іноземнувалюту, коли необхідно стримати падіння курсу або продає їх, намагаючисьутримати ріст курсу. Ці операції, звичайно, не можуть точно визначити курсфунта стерлінгів на ринку, а існує маса інших способів, крімофіційної інтервенції.

    Будучи членом Механізму валютних курсів (ERM - exchange ratemechanism) з 8 жовтня 1990 року, Великобританія була зобов'язана підтримуватикурс своєї валюти у визначених межах по відношенню до іноземних валют.
    Після виходу з ERM 16 вересня 1992 Великобританія перейшла дозмінного валютного курсу.

    Короткочасні процентні ставки і валютна інтервенціяє принциповими інструментами монетарної політики в
    Великобританії. У минулому використовувалися й інші інструменти. Наприклад, впочатку 1980-х Банк Англії продав більше державного боргу, ніж булонеобхідно для задоволення потреб уряду, з метою зменшитигрошову масу в обігу. Ця політика була скасована в 1985 році. Іншіінструменти містили в собі введення спеціальних "стель банківськогокредитування "(скасований в 1971 році); вимоги до банків містити резервив Банку Англії відповідно до того, наскільки швидко росло число їхвнесків (скасований у 1980 році); видання керівництва по банківськомукредитуванню, націленого на зменшення обсягів видачі кредитів клієнтам.

    Резервна політика.

    Одним з найважливіших інструментів сучасної монетарної політикиє резервна політика заснована на зміну вимог центральногобанку до обов'язкових (мінімальних) резервів комерційних банків і іншихкредитних інститутів. Усі основні знаряддя грошово-кредитного контролюспрямовані в першу чергу на регулювання величини залишків на резервнихрахунках кредитних установ у центральному банку або умов поповнення цихрахунків.

    Історично обов'язкові резерви розвинулися з необхідності длякомерційних банків завжди мати напоготові готівку у вигляді такзваних касових резервів для безперебійного виконання платіжнихзобов'язань по поверненню депозитів вкладникам і проведення розрахунків зіншими банками. Іншими словами, касові резерви, які зберігалися комерційнимибанками в центральному банку, служили гарантійним фондом для погашеннядепозитів.

    Зі створенням високорозвиненої дворівневої банківської системикасові резерви комерційних банків, що поміщаються ними на рахунки в центральномубанку, перестали бути гарантійним фондом для погашення заборгованості повкладами. Важливу роль тут зіграло поліпшення організації і технікиздійснення банківських операцій, а також створення системи страхуваннядепозитів. Як відзначають деякі економісти, сучасним банкам звичайнодостатньо мати в наявності не більш 2% своїх коштів.

    В даний час мінімальні резерви мають подвійне призначення:
    1. вони повинні забезпечувати постійний рівень ліквідності комерційних банків);
    2. вони є інструментом центрального банку для регулювання грошової маси, платоспроможність і кредитоспроможності комерційних банків.

    Регулювання центральним банком норм зазначених резервів впливаєбезпосередньо на величину оборотних фондів комерційних банків, а,отже, на їх кредитно-фінансовий потенціал. При збільшенні нормиобов'язкових резервів зменшується розмір оборотних фондів банків, інавпаки.

    По суті, обов'язкові резерви являють собою частинукасових (грошових) резервів, які комерційні банки повинні постійнозберігати у готівково-грошовій формі, у вигляді вкладів у центральному банку або вцінних паперах як забезпечення своїх зобов'язань за залученимидепозитами, отриманими позиками та кредитами. Основу ж готівкибанків складають депозити їхніх клієнтів. У банківській практиці та долябанківських резервів, зберігання якої на спеціальних рахунках в центральномубанку підписується законом, отримала назву "резервні вимоги".
    Саме вони, володіючи найбільшою питомою вагою, займають провідне місце всистемі обов'язкових резервів.

    Зазвичай мінімальний залишок (баланс) внесків комерційних банківв центральний банк - норма обов'язкових резервів - визначаєтьсянаціональним банківським законодавством у відсотковому відношенні довідповідними статтями активів або пасивів кредитних інститутів. Нормарезервів може диференціюватися в залежності від терміну діяльності,величини активів і пасивів банків, видів і розмірів залучених нимидепозитів (до запитання, терміновий, ощадний, спеціальний та іншівклади) у національній та іноземній валюті, громадянства вкладника
    (резидент, нерезидент), регіону діяльності банків та інших умов.

    У принципі величина мінімальних резервів може визначатисядвояким способом - по відношенню до банківських пасивів або по відношенню добанківських активів. Спосіб визначення резервних вимог по відношенню добанківськими пасивами є найбільш старим. Суть його полягає в тому, щокомерційні банки повинні резервувати в обов'язковому порядку частинузалучених депозитів клієнтів на рахунках у центральному банку. Комерційнібанки Великобританії містять 0,35% стерлінгових депозитів на рахунку в Банку
    Англії. У деяких країнах базисом обчислення розміру мінімальних резервівслугують надані кредити. На практиці норми обов'язкових резервів попасивів можуть встановлюватися по відношенню до всіх банківських пасивів абоїх окремих статтях. Застосовуючи подібний вибірковий підхід, центральнийбанк намагається таким чином стимулювати або обмежувати розвиток тих абоінших видів депозитних операцій банків.

    Різновидом методу визначення резервних вимог повідношенню до банківських пасивів є метод встановлення мінімальнихрезервів до зміни обсягу сукупних пасивів банків, тобто дозбільшення або зменшення їх сальдо за певний період часу, якийформується в результаті надходжень грошей на основні кореспондентськірахунку та видач з них грошових коштів.

    Другий спосіб визначення величини резервних вимог повідношенню до банківських активів є чисто французьким винаходом і напрактиці застосовується значно рідше. Сутність його полягає влімітування (кількісному обмеженні) кредитних вкладень за допомогоювстановлення верхніх меж загальної суми кредитів або їх приросту. Причомувказані параметри встановлюються в індивідуальному порядку для кожногокомерційного банку. Також, можуть лімітувати обсяг і число кредитів,що надаються одному клієнту банком. Такі директивні параметри дісталиназва "кредитних стель" і відповідно метод - метод кредитнихстель. В Англії цей метод використовувався до 1971 року. За порушеннявстановлених кредитних лімітів комерційні банки зазнавали з боку
    Банку Англії санкцій у вигляді сплати високого облікового відсотка абообов'язкового перерахування на безпроцентні рахунки у Банк Англії суми,рівний перевищенню цих лімітів.

    Таким чином, центральний банк може регулювати темпи зростаннягрошової маси, використовуючи техніку кредитних обмежень.

    У кожного способу визначення резервної бази по відношенню добанківськими пасивами або до банківських активів є свої переваги інедоліки. З одного боку, обов'язкові резерви сприяють поліпшеннюбанківської ліквідності, коли вони розраховуються на основі пасивнихбанківських операцій. У даному випадку їх вплив на економіку єопосередкованим. Встановлення обов'язкових резервів по пасивних операціяхведе до зниження розміру що видаються банком позичок: ресурси дорожчає, якщобанк не має намір скоротити загальний обсяг активних кредитних операцій.
    Результатом цього є зростання стягує банк за активними операціямипроцентних ставок і скорочення обсягів кредитів. З іншого боку,засновані на кредитних операціях норми обов'язкових резервів, виступають уяк прямий обмежувача здійснення інвестицій, сприяючи в ціломупідтримці помірних процентних ставок. Виняток становлять періоди,коли центральний банк проводить політику, спрямовану на врегулюванняплатіжного балансу країни, наприклад шляхом залучення іноземнихкапіталів. Але метод встановлення резервних вимог по відношенню добанківських активів не позбавлений і істотних недоліків. Кредитніобмеження - це сама жорстка форма впливу на кредит. У своючергу, така практика призводить до зниження ділової активності в країні,погіршення функціонування банківської системи в цілому, перешкоджаєрозвитку конкуренції у банківській справі, ускладнює доступ дрібних і середніхфірм до банківського кредиту, погіршуючи їх платоспроможність і кредитоспроможності тафінансове становище.

    Зрештою, норми резервів негативно впливають нарентабельність комерційних банків, сприяють зменшенню доходів банків,які змушені "заморожувати" частину своїх пасивів або активів наспеціальних рахунках в банку. Відбувається, як би недоодержання прибутку ібанки прагнуть компенсувати упущену вигоду шляхом або підвищеннявідсотків за кредитами, або зниження відсотків, що виплачуються зазалученими коштами.

    Лише на короткі проміжки часу кредитні обмеженнявводилися у Великобританії. На думку багатьох західних економістів, данийметод є найбільш ефективним антиінфляційним засобом. Тому допрямому обмеження обсягів банківського кредитування центральний банкп?? ібегает звичайно в періоди посилення інфляції або кризи платіжногобалансу.

    Існують деякі варіації в співвідношенні між розрахунковимперіодом і періодом виконання (підтримки) комерційними банкамизобов'язань перед центральним банком, протягом якого необхідні сумимінімальних резервів повинні зберігатися на резервних рахунку. Розрахунковий періоді період виконання зобов'язань у різних країнах неоднакові. У
    Великобританії цей період становить 6 місяців. Саме на такий термінперераховуються активи до Банку Англії.

    Питання полягає у величині тимчасового інтервалу міжрозрахунковим періодом і періодом зберігання цих резервів. Чим більшеданий інтервал, тим менше зв'язок реальної величини резервів зі станомгрошово-кредитної сфери в даний момент, і, отже, тим меншеефективність регулюючих заходів центрального банку, особливо в короткостроковомуплані.

    Зниження ефективності ролі мінімальних резервів як інструментугрошово-кредитної політики обумовлено взятим у 80-ті роки курсом нафінансову лібералізацію. Але все ж прийом і зберігання поточних і строковихвкладів кредитних інститутів продовжує залишатися однією з найважливішихфункцій сучасного центрального банку, незважаючи на те, що ці депозитизаймають невелику питому вагу в балансі центральних банків. Без цьогоцентральні банки не зможуть виконувати свої інші функції, тобто бути
    "Банком банків", "банкірами і касирами уряду", проводитиофіційну грошово-кредитну і валютну політику, постачати економікунеобхідною кількістю грошей у безготівковій і наявно-грошовій формі,управляти внутрішнім і зовнішнім державним боргом, здійснювати наглядза банками та фінансовими інститутами.

    Операції на відкритому ринку.

    Найважливішою функцією Банку Англії є управління державнимборгом країни. Англійський уряд витрачає, як правило, більше, ніжвоно отримує у вигляді податків.

    Щоденні потоки коштів між урядом і ринкомвідображаються рухами коштів на рахунку Національного Кредитного Фонду
    (National Loans Fund - NLF) у Банку Англії. У випадку короткостроковогодефіциту NLF може покрити його, взявши кошти в Банку Англії, а зайвізасоби поміщаються в Банку. [1]

    Таке пряме фінансування є тільки короткостроковим іпринципова роль Банку Англії, який діє від імені Казначейства,залучити кошти. Банк контролює новий борг уряду ііснуючий обсяг боргу. Трьома основними формами урядових позикє казначейські векселі, урядові фондові папери (відоміяк високонадійні цінні папери) і позики на валютному ринку.

    Казначейські векселі - це короткострокові (звичайно терміном 3 або 6місяців) цінні папери IOU - I owe you, що випускаються Банком Англії регулярнощотижня. Їхньою головною метою є не фінансування витратуряду, а вилучення готівки з системи для того, щобсприяти проведенню монетарної політики. Кількість випускаютьсявекселів залежить від потоків коштів у майбутньому. Векселі продаються за ціноюнижче їх погашають вартості, а дисконт відобразить процентну ставку.
    (Наприклад, якщо процентна ставка становить 7% і вексель строком на 3місяці номінальною вартістю 1000000 ф. ст. буде продаватися за ціною
    983000 ф. ст.: 17000 ф. ст. прибутку за 3 місяці будуть еквівалентні річнийпроцентною ставкою 7%). Векселі можуть купуватися і продаватися на ринкудеяке число разів.

    Високонадійні цінні папери уряду - це довгостроковіцінні папери (їх життя може тривати від 5 до 40 років), що випускаються дляфінансування дефіциту, що виникає в результаті перевищенняурядових витрат над його доходами. Відсоток по них представляєсобою купонний відсоток, що виплачується кожні 6 місяців. Наприклад, ціннийпапір "8% Teasury Stock 2015" передбачає виплату 8% на рік відномінальної вартості держателю даного цінного паперу, а в 2015 році вонабуде погашена. Облігації обертаються на ринку "першокласних" цінних паперів,а їхня ціна змінюється в залежності від зміни процентних ставок,економічних умов і від ціни, яку інвестори готові заплатити задовгострокові цінні папери.

    Головна мета - продати достатню кількість таких цінних паперівкожен рік, щоб задовольнити потребу державного сектора вкоштах для покриття дефіциту (PSBR - public sector borrowingrequirement), який включає в себе не тільки бюджет уряду, а йбюджет місцевих органів влади і державних корпорацій. Коли доходи вбюджет навпаки перевищують видатки (як було в Англії наприкінці 1980-х роках),мета - збалансувати бюджет за допомогою купівлі цих цінних паперів, тобтовилучення їх з обігу.

    Облігації в малих кількостях випускаються у випадку, якщо попитперевищує пропозицію, на вторинний ринок учасниками ринку "першокласних"облігацій (GEMM - gilt-edged market dealers). Учасники цього ринку - цедилери, які мають прямі контакти з Банком Англії. Банк Англії може непродавати відразу весь пакет випущених облігацій, а продавати їх на ринкупоступово за зручних умовах. Рішення з приводу виду, терміну ікількості облігацій приймається залежно від ринкових умов у данийчас. Одна незмінна умова - облігація має бути привабливою дляінвесторів.

    Департамент Реєстрації Банку Англії веде реєстр власників
    "Першокласних" цінних паперів. Це головний метод обробки даних,враховується близько мільйона рахунків цінних паперів, щороку враховуєтьсяблизько півмільйона переказів. В додаток до цього в Банку Англіїіснує Central Gilts Office, через який проходять автоматизованіплатежі учасників "першокласних" облігацій. Це дуже важливий інструментринку "першокласних" цінних паперів на даний час.

    Валютні позики беруть різноманітні форми, а їх величиназалежить від того, чи хоче уряд створити валютні резерви. Валютніпозики включають облігації, виражені в інших валютах та середньостроковікредити, взяті у Міжнародному валютному Фонді (в 1960-х і в 1970-х роках).
    Значна частина позик виражена в ECU у вигляді казначейських векселівтерміном 1 місяць і казначейських квитків з терміном 3 роки.

    Банківський нагляд.

    Нагляд за кредитно-фінансовими установами в різних країнахвідрізняється як сполученням форм організації наглядової діяльності, так ісамою структурою системи. До країн, у яких наглядова діяльністьє прерогативою виключно центрального банку, належить
    Великобританія.

    Банк Англії реалізує функції нагляду шляхом: регулювання виходу організації на ринок банківських послуг. Створеннябанку регулюється банківським законодавством. Наприклад, мінімальнийрозмір первісного капіталу має становити не менше 5 мільйонівфунтів стерлінгів для банків і не менше 1 мільйона фунтів стерлінгів дляінших кредитних інститутів; встановлення для банків економічних нормативів і норм діяльностіі здійснення документарного нагляду за їх дотриманням; проведення інспекційних перевірок на місцях (в Англії цей обов'язокпокладається на зовнішніх аудиторів; висування вимог до кредитних установ щодо усунення виявленихнедоліків і контролю за їх виконанням банками в строго певністроки; втручання у разі потреби в діяльність кредитнихорганізацій.

    Використана література.

    1. Банки та банківська діяльність: Англія// Банківські послуги. -

    1997 - № 1. - С.26

    2. Банківська хроніка: Лондон.// Бізнес і банки. - 1995. - № 37. - С. 7

    3. Великобританія/Інститут світової економіки і міжнародних відносин АН СРСР; отв. ред. С. П. Марзоевскій і Е. С. Хесин. -

    М.: Думка. - 1981. - С. 85

    4. Дробозиной Л. А., Можайська О. В. Фінансова та грошово-кредитна система Англії. - М.: Фінанси, 1976. - С. 126

    5. Крупнов Ю. С. Резервна політика центральних банків за кордоном

    // Банківська справа - 1997 - № 3. - С. 28; № 4. - С. 34

    6. Смирнов В. П. Банківська система Великобританії// Банківська справа - 1995 - № 9. - С. 24

    Автор: Славник Дмитро Васильович

    slavnikov_d@mail.ru


    -----------------------

         
     
         
    Реферат Банк
     
    Рефераты
     
    Бесплатные рефераты
     

     

     

     

     

     

     

     
     
     
      Все права защищены. Reff.net.ua - українські реферати !