Роль спеціалізованих
небанківських інститутів у накопиченні
і мобілізації капіталу

В останні роки на національних ринках позикових капіталів розвинутих капіталістичних країн важливу роль стали виконувати спеціалізовані небанківські кредитно-фінансові інститути, які посіли чільне місце в накопиченні та мобілізації грошового капіталу. До числа цих установ слід віднести страхові компанії, пенсійні фонди, ощадно-позичкові асоціації, будівельні товариства (Англія), інвестиційні та фінансові компанії, благодійні фонди, кредитні спілки. Ці інститути суттєво потіснили банки в акумуляції заощаджень населення і стали важливими постачальниками позикового капіталу.
Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини: зростання доходів населення в розвинених капіталістичних країнах; активний розвиток ринку цінних паперів, надання цими установами спеціальних послуг, які не можуть надавати банки. Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії) пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.
Основні форми діяльності цих установ на ринку позикових капіталів зводяться до акумуляції заощаджень населення, надання кредитів через облігаційні позики корпораціям і державі, мобілізації капіталу через всі види акцій, наданню іпотечних і споживчих кредитів, а також кредитної взаємодопомоги.
 
Вказані інститути ведуть гостру конкуренцію між собою як за залучення грошових заощаджень, так і в сфері кредитних операцій.

Схраховие компанії

На відміну від банків і інших кредитно-фінансових інститутів страхові компанії мають більш широкі організаційні форми, яких нині налічується чотири.
Перша форма організацій страхових компаній збігається з організаційними формами інших кредитно-фінансових інститутів в тому, що побудована на акціонерній основі. У цьому випадку страхові компанії випускають акції і є акціонерними товариствами. Дана форма організації характерна як для компаній страхування життя, так і для компаній страхування майна та від нещасних випадків.

Друга форма організації страхових компаній носить назву на «взаємній основі» (mutual): кожен полісодержатель є співвласником, тобто акціонером компанії, але на базі не акції, а страхового поліса. Компанія в цьому випадку не випускає акції. Така форма організації найбільш типова для компанії страхування життя та широко поширена в США (2/3 об'єму премії та понад 70% активів), Канаді, Англії, Австралії.

Третьою формою організації страхових компаній є взаємний обмін (гесiргоса1). При цьому компанія, сформована, по суті, на кооперативних засадах, діє від імені окремих осіб або компанії. Через центральну контору компанії її учасники обмінюються страховими ризиками, страхуючи самих себе, і не продають страхування на бік. Такі компанії називають компаніями внутрішнього страхування, або взаємного обміну. Вони займають незначне місце у страхових операціях і діють в основному у сфері страхування автомобілів і від вогню.

І, нарешті, четверта форма організації - система Ллойд, що складається з синдикатів, у які, як правило, входять на паях страхові компанії та брокерські страхові фірми. Відповідальність за страховим ризику розподіляється серед членів синдикату або між усіма учасниками Ллойда. Справи беруть брокери і отримують за посередництво брокерські (комісійні). Систему Ллойда очолює спеціальний комітет, який здійснює контроль за діяльністю синдикатів та приймає нових членів. Ця форма характерна для Англії та Німеччини.

Особливістю накопичення капіталу страхових компаній є надходження страхових премій від юридичних і фізичних осіб, розмір яких розраховується на основі страхових тарифів, або ставок, а також доходу від інвестицій.

Специфіка накопичення капіталу в страхових компаній в основному зводиться до розрахунку страхових премій. Однак вона істотно відрізняється для страхування життя та страхування
майна.
Результатом фінансової діяльності страхових компаній є прибуток і резерви страхових внесків як різниця між страховою премією і виплатою страхового відшкодування плюс витрати на ведення операцій. Прибуток назавжди осідає в компанії, а резерви внесків як майбутні зобов'язання перед полісодержателямі спрямовуються в інвестиції.

Пенсійні фонди

Створення і розвиток пенсійних фондів - нове явище на ринку позичкових капіталів, на ринку цінних паперів і в цілому в кредитній системі капіталістичних країн.

Приватне пенсійне забезпечення виникло як противага незадовільного державному соціальному забезпеченню, а також як результат боротьби трудящих за свої соціальні права. На розвиток пенсійних фондів вплинуло прагнення корпорацій та підприємств залучити найбільш кваліфіковану робочу силу на свою сторону. Активно пенсійні фонди починають розвиватися на Заході після Другої світової війни, хоча перший пенсійний фонд був створений в 1875 р. у США.

Організаційна структура пенсійного фонду відрізняється від структури інших кредитно-фінансових установ тим, що не передбачає акціонерної, кооперативної чи пайовий форми власності. Як правило, пенсійні фонди створюються на приватних корпораціях, що юридично і фактично є їх власниками. Однак пенсійний фонд передається на управління в траст-відділи комерційним банкам або страховим компаніям. Такий пенсійний фонд називається незастрахованим.

Разом з тим корпорація може укласти угоду зі страховою компанією, за яким остання отримує пенсійні внески і забезпечує надалі виплату пенсій. У цьому випадку пенсійний фонд є застрахованим, тому що створено в рамках страхової компанії.

Особливість накопичення капіталу пенсійних фондів полягає в тому, що він формується в основному за рахунок внесків підприємців, робітників і службовців, акумульованих як і при страхуванні життя на досить тривалі терміни - 10 і більше років. Пенсійні фонди мають довгостроковими коштами і вкладають їх в урядові та приватні цінні папери. Майже 80% активів пенсійних фондів становлять цінні папери приватних корпорацій. При цьому понад 30% активів припадає на звичайні акції, що дозволяє пенсійним фондам активно впливати на політику корпорацій. Крім того, пенсійні фонди вкладають кошти в акції власних корпорацій, головним чином у звичайні акції.

Пенсійні фонди, керовані банками, широко використовуються останніми для придбання великих пакетів акцій великих корпорацій, за що комерційні банки отримують значні комісійні. Це дозволяє сконцентрувати в руках декількох фондів більшу частину цінних паперів, особливо акцій.

Поряд з приватними пенсійними фондами, що створюються приватними корпораціями, існують і державні пенсійні фонди. Вони, як правило, створюються на рівні центрального уряду і місцевих органів влади. Основою пасивних операцій таких фондів є кошти бюджетів різних урядових рівнів і внески трудящих. Активні операції сконцентровані в основному у вкладеннях в державні цінні папери (що дозволяє фінансувати державний борг) та незначною мірою - в цінні папери корпорацій. У діяльності державних пенсійних фондів існують специфічні відмінності по країнах з точки зору організації, форм діяльності та інвестування коштів.

Інвестиційні компанії

Це нова форма кредитно-фінансових інститутів, яка отримала найбільший розвиток у повоєнні роки, хоча існувала і в довоєнний час. Пріоритет у їхньому розвитку належить США. Інвестиційні компанії шляхом випуску власних акцій залучають грошові кошти, які потім вкладають у цінні папери промислових та інших корпорацій. Таким чином, за рахунок придбання цінних паперів вони здійснюють нарівні з іншими кредитно-фінансовими інститутами фінансування різних сфер економіки.

В даний час існують інвестиційні компанії закритого та відкритого типів.

Інвестиційні компанії закритого типу здійснюють випуск акцій відразу у певній кількості. Новий покупець може придбати їх тільки у колишніх власників за ринковою ціною. Інвестиційні компанії відкритого типу, які носять назву взаємні фонди, випускають свої акції поступово, певними порціями в основному для нових покупців. Ці акції можуть передаватися або перепродувати. Більш зручною організаційною формою є компанії відкритого типу, оскільки постійна емісія дозволяє їм весь час збільшувати свій грошовий капітал і таким чином постійно нарощувати інвестиції в цінні папери корпорації. Загалом організаційна форма інвестиційних компаній відкритого та закритого типів базується в основному на акціонерній формі.

Особливістю інвестиційних компаній є те, що серед покупців їхніх цінних паперів зростає частка кредитно-фінансових установ та торговельно-промислових корпорацій. Кожний інвестор інвестиційного фонду зобов'язаний платити комісійні при купівлі для нього акцій та управлінні внеском. Розмір комісійних розрізняється по компаніях і залежить від їх фінансової могутності і репутації. При цьому слід зазначити, що в післявоєнний час у розвинутих капіталістичних країнах найбільш швидкими темпами розвивалися компанії відкритого типу (взаємні фонди).

Розвиток інвестиційних компаній тісно пов'язане з динамікою та масштабністю ринку цінних паперів. Чим вище рівень розвитку останнього, тим вище ступінь розвитку інвестиційних компаній. Найбільш успішно такі компанії функціонують у США, Канаді, Англії, ФРН і Японії.

Основою пасивних операцій інвестиційних компаній є виручені кошти від реалізації власних цінних паперів, акціонерний капітал, резервний фонд, нерухомість компанії.

Активні операції інвестиційних компаній специфічні і відрізняються від подібних операцій інших кредитно-фінансових інститутів. Основні грошові кошти, виручені від продажу власних акцій, інвестиційні компанії обох типів вкладають в акції різноманітних корпорацій і компаній. 80% активів інвестиційних компаній становлять акції, а в останні роки, крім того, вони вкладають кошти і в облігації корпорацій. Існує спеціалізація вкладень: одні компанії концентрують свої інвестиції в звичайних акціях, інші - в привілейованих, третє - в облігаціях. Крім цього, існує галузева спеціалізація, коли компанії купують цінні папери, наприклад, тільки залізничних чи машинобудівних компаній, автомобільних, електронних корпорацій.

Оскільки розвиток інвестиційних компаній залежить від стану ринку цінних паперів, в основному акцій, часті коливання курсів акцій позначаються на фінансовому стані інвестиційних компаній. Падіння курсів акцій і особливо біржові крахи сповільнюють розвиток останніх, а в ряді випадків призводять до їх банкрутства. Це спостерігалося і в США в середині 70-х і початку 80-х рр..

Інвестиційні компанії залучають до інвестиційної діяльності широкі верстви населення, тобто дрібного інвестора, завдяки чому вдається, по-перше, мобілізувати значні кошти для капіталовкладень в економіку, а по-друге, створити певну ілюзію, що кожен може стати власником акцій і, отже, власником. З цією метою папери продаються за низькими цінами та доступні для середніх верств населення. У США, наприклад, такі ціни коливалися в повоєнні роки від 2 до 30 дол Зазвичай дрібні інвестори залучаються в період біржового буму, коли курси акцій зростають.
Однак в умовах погіршення кон'юнктури вони, як правило, зазнають великих втрат. Практика західних країн показує, що все-таки основними вкладниками є великі індивідуальні та колективні інвестори, а контроль за діяльністю інвестиційних компаній здійснюють найбільші акціонери.

У 70-х рр.. виникли нові інвестиційні компанії від критого типу, які отримали назву взаємні фонди грошового ринку (Мопеу Маг1се1 МіШа1 Ршк15). Такий вид інвестиційних компаній отримав розвиток в основному в США і Канаді. Їх назва обумовлена тим, що ці компанії працюють на ринку цінних паперів в основному з короткостроковими цінними паперами.

Як і інші інвестиційні фонди відкритого типу, вони також випускають акції, проте дуже дешеві за ціною 1 дол за акцію. При цьому вартість однієї акції не змінюється в результаті коливання позичкового відсотка, а тому акції мають тверді ціни. Це зумовило широкий приплив клієнтів до таких фондів, забезпечивши їм досить великі накопичення. Так, активи фондів грошового ринку з липня 1970 р. у США зросли до 200 млрд дол у 1982 р., а на початку 90-х рр.. вони досягли суми 300 млрд дол


Фонди грошового ринку в США мають низку пільг в порівнянні з іншими інвестиційними фондами: вони звільнені від виконання вимог зберігати обов'язкові резерви в Центральному банку (ФРС), не сплачують податків за муніципальними облігаціями. Крім того, слід відзначити ще одну обставину: тривалий час процент за їх акціями був вище, ніж за вкладами комерційних банків, що становлять 5,25%, і вкладах у ощадно-позичкових асоціацій, що досягали 5,5%. Більш низький процент у вказаних кредитно-фінансових інститутах обумовлено правилами ФРС. Це привело в кінці 70-х рр.. до широкого відтоку акції і є акціонерними товариствами. Дана форма організації характерна як для компаній страхування життя, так і для компаній страхування майна та від нещасних випадків.

Фонди грошового ринку в США мають низку пільг в порівнянні з іншими інвестиційними фондами: вони звільнені від виконання вимог зберігати обов'язкові резерви в Центральному банку (ФРС), не сплачують податків за муніципальними облігаціями. Крім того, слід відзначити ще одну обставину: тривалий час процент за їх акціями був вище, ніж за вкладами комерційних банків, що становлять 5,25%, і вкладах у ощадно-ощадних асоціаціях, що досягали 5,5%. Більш низький процент у вказаних кредитно-фінансових інститутах обумовлено правилами ФРС. Це привело в кінці 70-х рр.. до широкого відтоку грошових коштів у взаємні фонди грошового ринку з банків і ощадно-позичкових асоціацій, що істотно погіршило їх ліквідність. Тому з 1982 р. у США було проведено дерегулювання процентних ставок, були введені депозитні рахунки грошового ринку (Мопеу Мале ^ ВерозІ АссоінО, що дозволило відрегулювати потоки грошових накопичень між комерційними банками, ощадно-позичкових асоціаціями та взаємними фондами грошового ринку. У результаті кошти на депозитних рахунках збільшилися, почався відплив коштів з фондів грошового ринку, що суттєво скоротило розмір їх активів. До кінця 80-х - початку 90-х рр.. Конкуренція за залучення грошових коштів між банками і фондами вступила в більш стійку фазу, бо останні використовували свободу від резервних вимог ФРС, а перші користувалися перевагами федерального страхування депозитів. У той же час взаємні фонди грошового ринку стали проводити та розширяти деякі спекулятивні операції. Так, вони стали використовуватися як компанії для зберігання процентних платежів і дивідендів в очікуванні реінвестування. Крім того, багато приватні особи, які самі розпоряджалися своїми активами, мали право відкривати тут власні акціонерні рахунки (вЬаге ассоін ^). Це дозволило акціонерам досить швидко і безкоштовно переводити грошові кошти з рахунків взаємних фондів грошового ринку залежно від кон'юнктури на рахунки інвестиційних фондів, що займаються вкладеннями в довгострокові, цінні папери ..

Ощадно-позичкові асоціації

Ощадно-позичкові асоціації представляють собою кредитні товариства, створені для фінансування житлового будівництва. Їх ресурси складаються в основному з внесків пайовиків, що представляють широкі верстви населення.
?? США, наприклад, будь-який член асоціації може отримати голос за кожні 100 дол його рахунку при виборах керівного органу асоціації.

Хоча ощадно-позичкові асоціації виникли близько 150 років тому, справжнє розвиток вони отримали після Другої світової війни. Основою їх діяльності є надання іпотечних кредитів під житлове будівництво в містах та сільській місцевості. Активні операції в основному складаються з іпотечних позик і кредитів, які складають 90%, а також вкладень у державні цінні папери (центрального уряду і місцевих органів влади).

В останні роки ощадно-позичкові асоціації представляють серйозну конкуренцію комерційним і ощадних банків у боротьбі за залучення заощаджень населення. Це досягається шляхом встановлення високого відсотка, а також у результаті прагнення населення за допомогою даних установ вирішити житлову проблему. В даний час число пайовиків асоціацій становить кілька десятків мільйонів.

Ощадно-позичкові асоціації мають здебільшого кооперативний характер, тому що базуються переважно на внески пайовиків. Під такою назвою дані установи
функціонують у США, Канаді. В Англії та ряді країн Британської співдружності вони називаються будівельними товариствами. У країнах Західної Європи і Японії аналогічні установи діють як на кооперативній основі, так і за участю держави.

Ссуди-ощадні асоціації і будівельні товариства є серйозними конкурентами банків, страхових компаній в наданні іпотечних кредитів. Необхідно відзначити, що в цілому ощадно-позичкові асоціації домінують на ринку іпотечного кредиту для житлового будівництва. Як правило, до їх послуг в західних країнах вдаються в основному середні верстви населення.

Загострення на ринку проблеми ліквідності в кінці 70-х - початку 80-х рр.. в США різко погіршило положення ощадно-позичкових асоціацій. Так, у середині 80-х рр.. там налічувалося 3400 асоціацій, а до теперішнього часу половина їх була змушена пройти процес злиттів, поглинань і банкрутств. Крім того, з метою виживання вони пішли на широке акціонування, відмовившись від колишньої взаємної форми власності (пшШа1 Гопп оГ олупегвИр), яка довгі роки була кооперативну форму, що належить її вкладникам (депозитаріям). При переході до акціонерної формі власники - вкладники мали можливість купити акції на вигідних умовах. Ці зміни, а також диверсифікація операцій викликали докорінна зміна структури пасивних і активних операцій ощадно-ощадних асоціацій, про що свідчить їх баланс (див. табл. 1.2).

Баланс ощадно-ощадних асоціацій США

Таблиця 1.2

Пасивні операцііПроц.Актавние операцііПроц.
Власний капітал4, 5Налічние гроші і кошти, вкладені в цінні бумагі14, 5
Ощадні та термінові депозіти77, 7Закладние45, 9
Позикові средства16, 2Ценние папери, забезпечені під недвіжімость12, 3
Прочіе1, 6Прочіе27, 3
Всего100100

Як показують дані таблиці, в пасивних операціях асоціацій з'явилася нова стаття. Перш за все місце кооперативних паїв міцно зайняв власний капітал, який став базуватися в значній мірі на акціонерному капіталі. Асоціації почали приймати ощадні і строкові депозити (останні робляться в малих розмірах), що наблизило їх пасивні операції до пасивних операцій комерційних і ощадних банків. У структурі активних операцій також частка іпотечних кредитів зменшилася приблизно з 90% активів до 45,9%. При цьому зросли вкладення в приватні і державні папери, збільшилися інші активи.

У той же час проблема ліквідності для асоціацій ставати все більш гострою, оскільки, як і банки, вони мають активи менш ліквідні, ніж пасиви. Як правило, займають вони на короткі терміни, а позичають, навпаки, на тривалі. Це вважалося абсолютною нормою в США. Тому з метою стимулювання житлового будівництва Центральний банк (ФРС) до 1980 р. давав їм пільгу у вигляді стягнення процентної ставки на 0,25% більше, ніж комерційних ного банкам. Довгий час цього було достатньо, щоб асоціації могли забезпечувати справжній приплив коштів для себе. Однак коливання ринкових процентних ставок у бік підвищення змусили акціонерів і вкладників продавати свої акції за готівку і вкладати кошти в інші сфери, наприклад, у взаємні фонди грошового ринку, що викликало масовий відтік коштів з асоціацій. Це спустошливе впливало на асоціації, ринок іпотечного кредиту, що в підсумку призвело до спаду житлового будівництва і в цілому американської економіки.

Політика дерегулювання на початку 80-х рр.. Дозволила асоціаціям більш ефективно конкурувати на ринку за залучення коштів, однак їх портфель був обтяжений заставними ще 50-60-х рр.. і низьким відсотком 70-х рр.. У результаті асоціаціям доводилося платити за 'пасивів більше, ніж отримувати за активами, що викликало великі збитки і підривало ліквідність. З 1980-1987 рр.. 30% загального числа асоціацій або збанкрутувала, або піддалася вимушеного злиття.

У цих умовах асоціації змушені були вдатися до нової ринкової стратегії, намагаючись наблизитися за операціями до комерційних банків за рахунок диверсифікації. Вони стали практикувати видачу комерційних і споживчих позик, борги оформляти цінними паперами і продавати їх на вторинному ринку, а ощадні рахунки переводити в термінові.

Фінансові компанії

Фінансові компанії-особливий тип кредитно-фінансових установ, які діють у сфері споживчого кредиту. Їх організаційними формами можуть бути акціонерна і кооперативна.

Фінансові компанії представлені двома видами: з фінансування продажів на виплат і особистого фінансування. Перші займаються продажем в кредит товарів тривалого користування (автомобілі, телевізори, холодильники тощо), наданням позик дрібним підприємцям, фінансуванням роздрібних торговців. Другі, як правило, видають позики в основному споживачам, а іноді фінансують продажу тільки одного підприємця або однієї компанії. Компанії обох видів надають позики від року до трьох років.

Пасивні операції компанії здійснюють головним зразків за рахунок випуску власних цінних паперів, а також короткострокових кредитів у комерційних ощадних банків. Основою активних операцій є видача споживчих кредитів, а також вкладення в державні цінні папери. На споживчі кредити доводиться до 90%
активних операцій.

Спочатку фінансові компанії стали розвиватися в США, особливо після Другої світової війни. Саме тут стала активно розвиватися продаж товарів тривалого користування в кредит. У 60-і рр.. досвід США перейняли країни Західної Європи, Японія та ін Розвиток фінансових компаній можливо при широкій насиченості споживчого ринку товарами та послугами, а також активній конкуренції між ними.

Фінансові компанії є важливим інструментом проштовхування товарів тривалого користування на ринки для великих промислових корпорацій, особливо в умовах низького попиту та погіршення економічної кон'юнктури. Особливе місце займає продаж автомобілів, остільки більша їхня частина на Заході купується в кредит. Багато автомобільні корпорації західних країн створюють дочірні або залежні фінансові компанії з метою прискорення реалізації своєї продукції. Так, провідна автомобільна корпорація США «Дженерал моторс» має дочірню фінансову компанію «Дженерал моторс аксентанс корпорейшн». Багато американських, європейські і японські автомобільні компанії мають аналогічні підрозділи. Своєрідність діяльності компанії полягає в тому, що вона стягує досить високий відсоток за кредит - від 10 до 30% в різні періоди коливання кон'юнктури.

Споживач, або позичальник, у разі неможливості повернення споживчої позики позбавляється свого майна, що переходить у власність фінансової компанії.

Благодійні фонди

Розвиток благодійних фондів також пов'язане з рядом обставин. По-перше, благодійність стала частиною підприємництва. По-друге, створення благодійних фондів має вельми прагматичну причину - прагнення власників великих особистих станів уникнути великих податків при передачі спадщин і дарувань. Остання обставина - найбільш важливе і визначальне, оскільки дозволяє великим власникам приховувати свої капітали від обкладання прибутковим податком та податком на спадок.

Створюючи благодійні фонди, великі власники і корпорації фінансують: освіта (університети, коледжі, школи), науково-дослідні інститути, центри мистецтв, церкви, різні громадські організації. Передача засобів до благодійних фондів здійснюється у вигляді великих грошових надходжень або пакетів акцій. За рахунок цього благодійні фонди діють на ринку капіталів, вкладаючи кошти в різні цінні папери або отримуючи дивіденди з переданих їм цінних паперів, і таким чином збільшують свій капітал.

Пасивні операції благодійних фондів складаються з благодійних надходжень у вигляді грошових коштів і цінних паперів, а активні - з вкладень в різні цінні папери, включаючи державні, а також у нерухомість. Більшу частину активів (більш 90%) складають акції та облігації корпорацій. Пріоритет у створенні благодійних фондів належить США. У цій країні вони почали створюватися ще в довоєнні роки на базі найбільших особистих станів Карнегі, Форда, Рокфеллера та інших багатих родин. У наступні роки представники інших великих станів теж стали організовувати благодійні фонди. Велика кількість фондів виникло в південно-західній частині країни (Каліфорнія, Техас, Невада, Луїзіана). У повоєнні роки почали створюватися аналогічні фонди в країнах Західної Європи і Японії.

Як правило, благодійна діяльність великих банкірів і промисловців в галузі освіти, охорони здоров'я, культури, мистецтва використовується в їхніх інтересах як іміджу та реклами. Коледжі, інститути та університети готують на їхні кошти кадри, тобто людський капітал, який згодом приносить високі прибутки найбільшим корпораціям і збільшує капітал первинних благодійних пожертвувань. Статистична інформація про інвестиції благодійних фондів, як правило дуже обмежена, а іноді взагалі недоступна. Багато фондів не представляють звітів і не повідомляють про структуру своїх активів. Благодійні фонди користуються великими податковими пільгами.
Тривалий час благодійні фонди США користувалися досить значними податковими пільгами. Тільки в 1969 р. були введені податки на їхню діяльність. Так, податок став стягуватись: у розмірі 4,5% - від ринкової вартості активів, що приносять прибуток; 4% - від доходу від власних інвестицій 5%-на операції між благодійними фондами та його засновниками.
У той же час досить широке обстеження діяльності 575 фондів, проведене в кінці 60-х рр.., Показало, що вони існують не тільки за рахунок пожертвувань і добродійності. Це підтверджується наступними даними (див. табл. 1.3).

Таблиця 1.3.

Структура доходів благодійних фондів

Джерела доходовРазмер доходів, млрд долл.Удельний вага, відс.
Дари1, 225
Продаж акцій1, 427
Проценти та дівіденди2, 158
Всего4, 6100
Як показують дані, 75% доходів фонди отримували за рахунок спекуляцій і доходів від цінних паперів (відсотків і дивідендів), а решту - від дарів та іншої благодійності. Це свідчить про те, що благодійні фонди активно працюють на ринку цінних паперів і проводять різні операції, пов'язані з купівлею та продажем акцій і облігацій.

Кредитні спілки

Кредитні союзи найбільш розвинені в США, Англії, Канаді і призначені в основному для обслуговування фізичних осіб, об'єднаних за професійною і релігійною ознаками. Вони організовані, як правило, на кооперативних засадах. Пасивні операції їх формуються за рахунок пайових внесків у формі купівлі особливих акцій, а також кредитів банків. По пайових внесках союзи виплачують процент. Активні операції складаються в основному шляхом надання короткострокових позик на купівлю автомобіля, ремонт будинку і т.д.
Ці кредити становлять близько 90% всіх активів, що залишилася їх частина формується за рахунок вкладень в різні цінні папери, як приватні, так і державні.

Кредитні союзи в основному спеціалізуються на обслуговуванні малосостоятельних верств населення. Велика кількість потребуючих фінансової допомоги обумовило досить швидке зростання кількості кредитних союзів і істотне розширення їх операцій. В останні роки ця форма кредитно-фінансових установ розвивається також в Японії, країнах Західної Європи і Південно-Східної Азії.

У зв'язку із загостренням конкуренції на ринку позичкових капіталів кредитні спілки в США зазнали певних змін. Перш за все певну еволюцію пройшли їх пасивні та активні операції.

Це пов'язано з тим, що довгий час вони користувалися певними пільгами і як неприбуткові інститути звільнялися від федеральних податків. Крім того, вони виплачували по своїх акціях дивіденд у розмірі 7%, тоді як комерційні банки платили 5,25% за депозитами, а позиково-ощадні асоціації - 5,5%. Але після 1982 р., коли почався процес дерегулювання, становище змінилося і кредитні спілки змушені були диверсифікувати свою діяльність. Так, вони стали випускати кредитні картки, пропонувати брокерські послуги, купувати банківські автомати. Крім того, вони отримали право видавати позики під заставу нерухомості, хоча саме цим їм важко скористатися
через відсутність достатніх грошових ресурсів.
Специфіка кредитних доходів полягає в тому, що керівництво кредитних спілок має право дізнаватися, де беруть
вставити 10 стор
Центральні банки

§ 1 • Форми організації та функції центральних банків

Виникнення центральних банків історично пов'язано з централізацією банкнотного емісії в руках небагатьох найбільш надійних, які користувалися загальним довірою комерційних банків, чиї банкноти могли успішно виконувати функцію загального кредитного знаряддя обігу. Такі банки стали називати емісійними. Держава, видаючи відповідні закони, активно сприяло цьому процесу, оскільки випускалися для видачі позик численними дрібними банками банкноти позбавлялися здатності до звернення в разі банкрутства емітентів.

Наприкінці XIX - початку XX ст. у більшості країн емісія всіх банкнот була зосереджена в одному емісійному банку, який став називатися центральним емісійним, а потім просто центральним банком. У цій назві відображається роль банку в кредитній системі будь-якої країни. Центральний банк слугує віссю, центром кредитної системи.

Форми організації центрального банку

З точки зору власності на капітал центральні банки поділяються на:

• державні, капітал яких належить державі (наприклад, центральні банки у Великобританії, ФРН, Франції, Канаді, Росії);
• акціонерні (наприклад, у США);
• змішані - акціонерні товариства, частина капіталу яких належить державі (в Японії, Бельгії).

Деякі центральні банки були відразу утворені в якості державних (у ФРН, Росії); інші створювалися як акціонерні, а потім націоналізували (у Великобританії, Франції). Але незалежно від того, належить чи ні капітал центрального банку державі, історично між банком і урядом склалися тісні зв'язки, особливо посилилися на сучасному етапі. Уряд зацікавлений у надійності центрального банку в силу особливої ролі останнього в кредитній системі країни, в проведенні економічної політики уряду.

Однак тісні зв'язки з державою не означають, що воно може безмежно впливати на політику центрального банку. Незалежно від належності капіталу центральний банк є юридично самостійним. Найчастіше він підзвітний або законодавчому органу, або спеціальної банківської комісії, утвореноїй парламентом. Керуючий банку, якого можуть призначати парламент, президент, уряд, монарх, звичайно не входить до складу уряду. Істотна ступінь незалежності центрального банку є необхідною умовою ефективності його діяльності, яка нерідко вступає. В протиріччя з короткостроковими цілями уряду, стурбованого, наприклад, наближенням чергових виборів. Це особливо важливо в плані обмеження можливостей уряду використовувати ресурси центрального банку для покриття бюджетного дефіциту.

У той же час незалежність центрального банку від уряду носить відносний характер в тому сенсі, що економічна політика не може бути успішною без чіткого погодження і тісної ув'язки її основних елементів: грошово-кредитної і фінансової політики. У довгостроковому плані політика центрального банку прямо визначається пріоритетами макроекономічного курсу уряду. У кінцевому рахунку будь-який центральний банк у тому чи іншому ступені поєднує риси банку і державного органу.

Функції центрального банку

Традиційно центральний банк виконує чотири основні функції: здійснює монопольну емісію банкнот, є банком банків, банкіром уряду, проводить грошово-кредитна регулювання.

Монопольна емісія банкнот. За центральним банком як представником держави законодавчо закріплена емісійна монополія тільки у відношенні банкнот, тобто загальнонаціональних кредитних грошей, які є загальновизнаним остаточним засобом погашення боргових зобов'язань. У деяких країнах центральний банк монопольно здійснює також емісію монет, але їх карбуванням зазвичай займається міністерство фінансів (казначейство). Банкноти складають незначну частину грошової маси промислово розвинених країн, тому значення функції емісійної монополії ЦБ декілька знижені, хоча банкнотна емісія як і раніше необхідна для платежів у роздрібній торгівлі і забезпечення ліквідності кредитної системи. Чим вище частка готівкового обігу в країні, тим важливіше значення банкнотного емісії.

Слід мати на увазі, що монополія на емісію банкнот на сучасному етапі зовсім не означає її жорсткого контролю або ув'язки з цілями грошово-кредитного регулювання. Головне завдання грошово-кредитної політики - регулювання безготівкової емісії, основним джерелом якої є комерційні банки. У той же час емісійна монополія перетворила центральний банк в емісійно-касовий центр банківської системи, оскільки зобов'язання центрального банку (у формі як банкнот, так і депозитів комерційних банків) служать касовим резервом будь-якого комерційного банку.

Банк банків. Центральний банк не має справи безпосередньо з підприємцями і населенням. Його головною клієнтурою є комерційні банки, які виступають як би посередниками між економікою і центральним банком. Останній зберігає вільну готівку комерційних банків, тобто їх