Euro » Українські реферати

Euro

Гроші та кредит

Міністерство вищої освіти Російської Федерації

Санкт-Петербурзький Державний Електротехнічний Університет

Кафедра Економіки

Реферат на тему

ЄВРО: можливі перспективи.

Студент гр. 7322

Козлов А.В.

Викладач:

Семенов В.П.

Зміст:

1. Введення.

2. Дещо з історії створення.

3. Як виглядає євро.

4. Управління та стабілізація зони євро. Як воно відбувається.

5. Перспективи.

5.1 "Колишні" перспективи. Що від євро чекали.

2. Євро і долар.

3. Євро і Росія.

6. Останні новини.

7. Висновок.

8. Список використаної літератури.

Введення.

Коли я тільки задумався над темою реферату, я припустив, що цебуде робота, присвячена нової валюти євро в цілому. Я не припускав, щознайду настільки велика кількість матеріалу, що писати тільки про євроздалося мені дещо не доцільним. Тому я вирішив лише короткозмалювати, що представляє із себе нова валюта, а іншу частину роботиприсвятити прогнозами, тим більше, що я не можу претендувати насвоєчасність викладу, з огляду на те, що ситуація змінюється доситьшвидко, а література доходить до бібліотек не з такою швидкістю, з якоюхотілося б. Але я постараюся розглянути найбільш імовірні тенденціївпливу євро на світовий ринок і на окремо взяті країни окремо ітим самим відшкодувати невелику несвоєчасність подачі матеріалу.

Також мені хотілося згадати, чому я вибрав саме цю тему. Річ уте, що до мене долинули чутки, що стосуються "недобрих" м'яко кажучивідносин євро та долара. Мені захотілося дізнатися про це більше, і томуя присвячу даного питання окремий пункт даної роботи.

Ще вважаю, що, незважаючи на основну тематику реферату, мені все-такистоїть у кількох штрихах торкнутися "походження" нової валюти. Також япривожу трохи інформації про зовнішній вигляд євро. Все це зроблено мною длятого, щоб будь-хто, кому дана робота потрапить до рук. Чи зміг зрозуміти, про щотут мова .... Та до того ж і самому хотілося дещо більш детально роз'яснити.

Ну а тепер до справи:

Дещо з історії створення.

11 європейських країн [1 ] прийняли нову валюту - євро, відмовившись відвласних грошей (поки що тільки в безготівковій формі, правда). Настільки великихгрошових змін не знала історія континенту.
| Перші "всеєвропейських" |
| монети, викарбувані в |
| давньоримську пору: |
| срібний динарія Юлія |
| Цезаря (ліворуч), золотий |
| Ауреліус серпня, бронзовий |
| сестерцій Нерона. |

За часів Римської імперії на території Європи ходили, сестреціі,золоті Ауреус, потім, в пору розквіту Візантії - золоті соліди. Щеєдині європейські монети використовувалися при Наполеоні. Загальні грошірізної пори були схожі, на думку французького вченого Жана Бірусти,тим, що той чи інший правитель спочатку підпорядковував якусь територію, апотім, використовуючи владу, випускав гроші. У євро все навпаки: спочаткуз'явилася єдина валюта, далі ж почне формуватися нова спільнотанародів.
| Золота візантійська монета |
| солид кілька століть |
| служила загальноєвропейськими |
| грошима. На знімку - солід |
| викарбуваний в |
| Константинополі близько 700 |
| року до н.е., |

Є своя передісторія і в самого євро. Ще в 1944 році. Коли вамериканському місті Бретонвудсе фінансові зібралися представники більше 40країн, щоб обговорити післявоєнну грошову систему, найбільший економістсучасності Джон Мейнард Кейнс запропонував ввести світову валюту "банкор" ізаснувати єдиний центральний банк. Однак це пропозиції тоді, в порузагального розорення, виглядало
| Єдині гроші в Європі |
| стали ходити ще раз при |
| Наполеона, який в 8102 |
| році наказав карбувати |
| свій профіль на монетах. |

проблематично. Грошові системи майже віх країн світу засмутила війна, ієдиною більш-менш надійною валютою залишився долар, підкріплюванівеличезним, у 20 000 тонн, золотим запасом США. Саме долар, як вважаютьзарубіжні економісти, і почав, по суті, об'єднання Європи.

У 1947 році, за планом Джорджа Маршалла, Європі була запропонована допомогана 4 роки - приблизно 13 мільярдів доларів. Суму цю європейці повиннібули розділити самі, так, для "поділу" американських грошей і була створена
Організація європейського економічного співробітництва, яка поступовотрансформувалася до Ради Європи з постійним перебуванням в Страсбурзі. У
1957 році, Франція, ФРН, Італія, Бельгія, Голландія та Люксембургсформували Європейського економічного співтовариства (ЄЕС), або Загальний ринок. У
1978 була створена європейська валютна система (ЕВС) з грошовоїодиницею екю (European Currency Unit) для міждержавних розрахунків. Зчасом в ЄЕС додалися Данія, Ірландія, Великобританія, Греція, Австрія,
Іспанія, Португалія і Швеція. Ці країни, згідно Маастістріхтскомудоговором, об'єдналися в Європейський Союз.

Так все починалося. Але якщо ви думаєте, що ідея про євро прийшла вголову з доброго дива, то ви помиляєтеся, і, причому дуже сильно. Аджеперехід на євро в кінці 90-х років був далеко не першою спробою Європиввести єдину грошову одиницю. Вперше до реалізації подібного проектуєвропейці підійшли до кінця 60-х. Для підготовки конкретного плану дійпо створенню економічного і валютного союзу була створена робоча група зчисла високопоставлених представників держав - членів ЄЕС (у ті роки
Європейське економічне співтовариство ще не стало Європейським союзом) підкерівництвом П'єра Вернера, прем'єр-міністра Люксембурга.

Уже в жовтні 1970 року група представила свої пропозиції.
Передбачалося, що до 1980 року громадяни 6 країн Європи будуть жити вумовах повного економічного та валютного союзу (ЕВС). А в березні 1971року Рада міністрів економіки та фінансів ЄЕС (Екофін) висловив своєпринципову згоду з ідеєю руху до економічного валютного союзу.
Разом з тим рішення було половинчатим: міністри домовилися лише проздійсненні першого етапу (скорочення лімітів коливань валютних курсів).
Що стосувалося наступних етапів - посилення координації їхньої економічної, вЗокрема встановлення загальних орієнтирів у бюджетній сфері національнихдержав, то їх обговорення було відкладено на майбутнє.

Проте "плану Вернера" не судилося реалізуватися в строк. Йогоахіллесовою п'ятою була впевненість у стабільності долара США. Томуколи в серпні 1971 року уряд США скасував золотий стандарт своєївалюти, а в грудні того ж року дозволені МВФ межі коливань валют увідносно долара було збільшено до 2,25%, це відразу ж вибило грунт з-підніг прихильників ЕВС.

Друга спроба перейти на єдину грошову одиницю була зробленатільки на початку 90-х років. Але й вона виявилася невдалою - свою рользіграла бомба уповільненої дії, закладена європейським Екофіном ще в
1971 році, коли міністри домовилися як перехідних заходівобмежиться тільки скороченням лімітів коливань валютних курсів, відклавшиузгодження економічної політики на потім. Результат добре відомий.
Група міжнародних спекулянтів на чолі з Джорджем Соросом,скориставшись неузгодженість фаз економічного зростання в різних країнах
ЄС, вибила з європейського обмінного механізму британський фунт. І відклалатим самим перехід на єдину європейську валюту ще майже на 10 років.

У 1978 році при створенні

Європейської валютної системи

(ЄМС) була прийнята єдина європейська грошова одиниця екю, призначена для міждержавних розрахунків. Хоча населення некористувалося екю, тим не менше, були випущені монети з урахуванням національнихособливостей.

У травні 1998 року монетний двір біля французького міста Бордо першимна континенті почав карбувати загальноєвропейські монети. Шістьроків треба було, щоб вирішити, як ці монети будуть називатися івиглядати, а також з якого металу їх слід робити. Спочаткупередбачалося назвати єдині гроші "екю", за зразком валюти, якадесять років прослужили для внутрішніх розрахунків між загальноєвропейськимиорганізаціями. Але в Німеччині назва не було прийнято, оскільки нанімецька слух слова "айн екю" (одне екю) схожі на "Айне ку", або "одинкорова ". Тоді з'явилися варіанти" дукат "і" флорин ", які теж буливідкинуті. Чергове обговорення загрожувало затягтися, тим часом наближалосячас обіду, і іспанський прем'єр-міністр вже не в перший раз запропонувавназва "євро". Присутні голови уряду вимовили це слово насвоїх мовах (ойрів - по-німецьки, юро - по-французьки, еуро - по-іспанськи іпо-італійськи ...), і назва була затверджена.

Вибір металу для монет теж проходив не гладко. Спочатку вирішиливикористовувати красивий і стійкий нікель, який йде для монет в усьомусвіті, крім Швеції, де вважається, що він викликає алергію на шкірі. Томудрібні монети євровалюти, вартістю 1, 2 і 5 центів (в 1 євро - 100центів) з урахуванням побажань Швеції, хоча вона поки що не перейшла на євро, зовсімне будуть містити нікель, їх виготовлять із сталі, покритої шаром міді; на
10 -, 20 - і 50-центової монети піде недавно винайдений у Фінляндії такзване "нордичної золото" - сплав з міді, з добавками цинку, алюмініюі олова.

Лише 1 і 2 євро будуть містити нікель, але більшу його частину длябезпеки заховають, за пропозицією німецької фірми "Крупп", між шарамимідного сплаву. Монети роблять за французькою технологією, двобарвними:жовте кільце навколо жовтого центру - у одноевровой монети і навпаки --сріблясте кільце навколо жовтого центру у двох євро. Виготовляти такімонети непросто, але вважається, що шари і кільця ускладнюють підробки.

Спочатку Європейський рада вирішила, що монети різних країн будуть виглядатиоднаково. Однак національні урядивідкинули це рішення, побоюючись негативноїреакції своїх громадян. Так що у евромонет вкожній країні буде своя сторона. Зворотний жсторона стане однакова для всіх країн, алерізна в залежності від номіналу. Це обриси Європи на глобусі абокарта континенту з національними кордонами, нарешті, карта об'єднаної
Європи. Таким чином, з 2002 року 88 різних монет (8 номіналів по 11країнам) почнуть курсувати по Європейському континенту.

До кінця 2001 року тільки французький монетний двір випустить 7,6мільярда металевих євро, загальною вагою близько 30 000 тонн, що вимагають длясвого зберігання близько гектара складської площі. Монетний двір, виконуючизамовлення, підняв свою продуктивність втричі.

Паперові купюри, які за розпорядженням Євробанку будуть випускатинаціональні банки, спочатку припускали прикрасити портретами великих людейрізних країн. Потім з'явилася пропозиція помістити на банкнотах зразкиархітектури різних епох. Однак купюри з національною символікою породилиб серйозні проблеми з грошовим обігом. Наприклад, жителі Півночі Європизазвичай влітку їдуть на курорти Среднеземноморья, зворотний ж потікпівденноєвропейці на північ невеликий. Тоді на півдні, скажімо, в Іспанії, почнутьскупчуватися "північні" гроші, які б довелося відділяти від іспанськихкупюр і відсилати в банки Північної Європи. Щоб уникнути такої плутанини,вирішили, що паперові єврокупюр виглядатимуть однаково, без національнихсимволів.

Всього знадобитися близько 70 мільярдів нових монет і 16 мільярдівбанкнот. Коли ж європейці почнуть з 1 січня 2002 змінювати свої грошіна євро, доведеться збирати близько 140 тисяч тонн металевих монет і,переплавивши, продавати їх на світовому ринку поступово, щоб не впали різкоціни
| Мотиви малюнків на кожній із семи паперових єврокупюр |
| однакові: на лицьовій стороні - вікно або арка, |
| символізують відкритість світу, на зворотному - міст, |
| втілює рух в майбутнє і зв'язок між |
| країнами. Малюнки зображають не якесь реальне |
| споруду або будівлю - вони відображають загальноєвропейський |
| спадщина без будь-якої національної специфіки. |

монетних сплавів.

Хоча з початку 1999 року фінансовий ринок переключився на євро,зафіксований на рівні екю, і в європейській валюті виконуються операціїміж банками, реальні монети і банкноти опиняться в руках людей тількичерез три роки. Але і це короткий термін, як мені здається ... Надто вже багатопроблем треба вирішувати. Тільки уявіть, забезпечити всі банкомати новоїпрограмою, розрахованою на євро. І це лише крапля в морі. У магазинах,наприклад, доведеться використовувати або дві каси, або модернізуватикасові апарати. Така подвійна життя триватиме, відповідно до Маастрихтськогодоговору півроку, до 30 червня 2002 року (після цього національну валютуможна буде обміняти тільки в центральних банках).

Управління та стабілізація зони євро. Як вона відбувається.

Страж єдиної валюти - Європейський центральний банк (ЄЦБ),організований значною мірою за зразком Німецького федеральногобанку. Країни, які прийняли євро, передають в спільне розпорядження частину свогозолотого і валютного запасу, приблизно на 40 мільярдів євро.
| Евроепйскій центральний |
| банк знаходиться в німецькому |
| місті Франкфурт-на-Майні і |
| розміщується в будинку |
| "Евробашні", збудованому |
| кілька років тому за |
| проектом відомого |
| архітектора Нормана |
| Фостера. |

Євробанк керує Рада у складі президента - голландця Ван
Дуйзенберга, призначеного на восьмирічний термін, віце-президента - француза
Крістіан Нойер і чотирьох членів правління, що представляють
Німеччину, Фінляндію, Іспанію та Італію. Крім того, у складі Ради --президенти всіх центральних банків країн, що прийняли євро.

Центральний банк наділений широкими повноваженнями і настількисамостійний, що, наприклад, має право не приймати будь-яких вказівоквід Європейського союзу або від національних органів влади.
Якщо раніше уряд в будь-якій країні визначало і принеобхідності змінювало межі інфляції,
| Голова Європейського центрального |
| банку Вім Дуйзенберг. |

регулюючи приплив паперових грошей, то тепер Євробанк з виключним правом друкувати і випускати в обіг банкноти, будевстановлювати межі інфляції в тій чи іншій країні, домагаючись їхдотримання, якщо навіть там постраждають виробництво та зайнятість. Небаченасамостійність Європейського центрального банку пояснюється тим, щоцього фінансовій установі доведеться вести грошову політику одночаснов 11 країнах з різною економічною ситуацією. Наприклад, зараз у Німеччиніі у Франції мотор кон'юнктури працює на стриманих оборотах, а Фінляндіяі Іспанія відчувають потужний господарське зростання. Центральний європейськийбанк, захищений від впливу будь-якого уряду, як спокійний,впевнений і надійний батько, буде займатися головним - стримувати інфляцію,регулюючи кількість грошей у всіх 11 країнах. Як же це відбувається?
Спробую навести тут приблизну картину.

Структурні ланки ЄСЦБ як незалежні інститути здійснюють наглядза тим, щоб ні уряду, ні інститути та органи Співтовариства неотримували привілейованого доступу до кредитних ресурсів. На ЄЦБ покладенофункція контролю за придбанням національними центральними банкамиборгових інструментів державного сектора на вторинному ринку - з тим,щоб подібні операції не використовувалися в обхід законодавчих норм,забороняють пряме кредитування державних і міждержавнихінститутів з боку емісійного центру, і забезпечувалася можливістьнейтралізації такого важливого чинника інфляції, як впливнестійкості державних фінансів на грошовий обіг. За даними
ЄЦБ, в 1998 році учасники євросистеми і держави-члени ЄС не порушуваливстановлених законом обмежень, що дозволило забезпечити сприятливіумови для підтримання стабільності цін.

У жовтні 1998 року Рада керуючих ЄЦБ уточнив головну мету грошово -кредитної політики Евросісми, вказавши, що поняття "стабільність цін"передбачає можливість росту гармонізованого індексу цін наспоживчі товари до 2% на рік, одночасно визначивши та його структурустосовно до споживчих товарів та послуг:
| Сукупний індекс | 100 |
| Товари | 65,4 |
| У тому числі: | |
| Продукти харчування | 22,9 |
| З них: | |
| Оброблені | 13,5 |
| Неопрацьовані | 9,4 |
| Промислові товари | 42,5 |
| З них: | |
| Неенергетичні промислові товари | 33,7 |
| Енергія | 8,8 |
| Послуги | 34,6 |

Табл.1: Структура гармонізованого індексу цін на споживчітовари в зоні євро,%.

Концепція антиінфляційної політики ЄЦБ заснована на тому, що змінирівня цін в середньостроковому і довгостроковому планах - грошовий феномен і щоінформація про кількість грошей в обігу дозволяє робити висновки пронапрямку руху цін у майбутньому, тобто є компасом при проведеннігрошової політики. У системі показників - грошових, фінансових,загальноекономічних, - які аналізує ЄЦБ для вироблення конкретних заходів,ключова роль належить першим. Вибрані грошові агрегати для зониповинен мати і такими якостями, як наочність і можливістьперевірки.

У відповідності з міжнародною практикою в євросистеми визначенінаступні грошові агрегати для зони євро: m1 - гроші у вузькому сенсі
(включає банкноти і монети, а також залишки коштів на рахунках, якіможу бути негайно повернуті в готівкову форму або використані длябезготівкових розрахунків - депозити "овернайт"); m2 - проміжний агрегат
(включать m1, а також депозити на термін до двох років і депозити до трьохмісяців, що повертаються клієнту по повідомленню); m3 - гроші в широкому сенсі
(включає m2, акції фондів грошового ринку, цінні папери, боргові цінніпапери на строк до двох років, а також накопичену вартість невиконанихугод про зворотний викуп).

Рада керуючих ЄЦБ ухвалив рішення, що агрегат m3 є основнимпри виробленні грошово-кредитної політики євросистеми, бо саме йогозміни при нормальних умовах (за оцінкою фахівців ЄЦБ) надаютьвирішальний вплив на динаміку споживчих цін у середньостроковійперспективі. Основна ж мета полягає в тому, щоб у разі відхиленьретельно аналізувати їх причини і своєчасно розробляти заходи позабезпечення головної мети - досягнення стабільності цін.

Крім аналізу динаміки агрегату m3 важливу роль у стратегії
Євросистеми грає оцінка широкого кола економічних показників --показників розвитку реального сектора, заробітної плати, основнихфінансових параметрів, валютного курсу, курсів прибутковості акцій та іншихцінних паперів, результатів обстежень з питань цін і витрат, а такождовіри в діловому та споживчому секторах. Євросистеми бере доувагу також пропоновані міжнародними організаціями та іншимидержавними та приватними інститутами прогнози інфляції, використовуючи їх прирозробці відповідних внутрішніх прогнозів стосовно до зони євро.

Для реалізації основної мети грошово-кредитної політики євросистемикрім вищевказаних використовуються і такі інструменти, як операції навідкритому ринку, депозитно-позичкові операції, встановлення мінімальнихрезервних вимог для кредитних інститутів. Основний об'єктрегулювання при проведенні цих операцій - ліквідність кредитнихустанов, що безпосередньо впливає на попит і пропозиція грошей векономіці, тим самим істотно впливаючи на темпи інфляції. До операцій
Євросистеми допускаються кредитні установи, що відповідають наступнимкваліфікаційним вимогам: стійкість, ефективне управління, широкіопераційні можливості. Всього до списку кредитних інститутів входять більш
8 тисяч кредитних організацій зони євро, з них 4 тис. мають доступ додіпозітно-позичковим операціям євросистеми, а близько 3 тис. беруть участь уопераціях з рефінансування.

Операції на відкритому ринку включають "основні" і "довгострокові" операціїз рефінансування. Їх умови також найважливіший сигнал про направленнягрошово-кредитної політики, що подається євросистеми учасникам грошовогоринку. На додаток до вищезазначених операцій з рефінансування
Євросистеми може здійснювати операції по "налаштування" грошового ринку
(шляхом проведення додаткових зворотних угод, продажу і покупки активівна умовах простих форвардних угод), а також приймати внески іпроводити валютні операції своп. Подібні дії застосовуються, восновному, для пом'якшення несподіваних коливань ліквідності на грошовомуринку.

В арсеналі інструментів у євросистеми є також "структурніоперації "- з більш тривалим тимчасовим горизонтом, вони включають зворотніоперації, купівлю та продаж активів на умовах простого форварда, а такожвипуск боргових сертифікатів ЄЦБ (однак за рішенням останнього від такоговипуску поки відмовилися).

При проведенні антиінфляційної політики євросистеми спирається і натакий інструмент, як мінімальні резервні вимоги до кредитнихустановам ....

Я не буду продовжувати, а то це займе багато місця. Одним словом,введення нової валюти не проводилося на те, щоб навмання, але був застосований удію досить складний механізм, описувати який в даній роботіповністю я не беруся. І так вже досить багато листів списано, а я навіть іне приступив до розкриття основної теми. Але мало того. Я не зможу підійти донею і зараз. Адже для кращого розуміння, та й взагалі для розумінняперспектив; для прогнозування чого-небудь необхідно бути в курсі очікувань.
Чого ж все-таки чекали від появи нової валюти. Тому основну частинусвоєї роботи я почну так:

Перспективи.

"Колишні" перспективи. Що від євро чекали.

Основоположник концепції оптимальних валютних зон був один з найбільшвідомих ранніх монетаристів Р. Манделл [2], на його думку, перевагивалютної зони, особливо такого її варіанту, як перехід до єдиноївалюті, зводяться до двох моментів:
1) ліквідації транссакціонних витрат і
2) підвищення ефективності грошей при виконанні ними функцій засобу обігу і одиниці виміру.

Витрати визначаються тими втратами, які виникають в результатіпослаблення механізму короткострокового регулювання. Для того, щоб додатицих втрат квантифікованій форму, Р. Манделл звів їх до зовнішніх шоків,що відбивається на рівні цін, і коефіцієнтами гнучкості цін. В результаті, вінвстановив, що обмінний курс є незамінним знаряддям відновленнярівноваги, якщо:
. країни схильні до асиметричних шоків, що вимагають взаємного приведення у відповідність порівняльних цін товарів, що виробляються в цих країнах;
. внутрішні ціни не є повністю гнучкими і, отже, не пристосовуються до шоків негайно;
. внутрішні ціни не індексуються негайно у зв'язку з коливаннями обмінного курсу, або, іншими словами, зміна порівняльних цін в результаті зміни обмінного курсу не нейтралізуються негайно рухом внутрішніх цін;
. інші механізми пристосування, такі, як мобільність факторів виробництва або фіскальний федералізм, відсутні або відіграють незначну роль;
. пристосування через механізм обмінних курсів дешевше, ніж пристосування за допомогою інших механізмів.

У полі зору Р. Манделла виявилися далеко не всі фактори, що впливають навалютні курси і платіжні баланси.

Так, зокрема, О. Бланшар і Д. Куа проводять відмінність між шоками збоку попиту і шоками з боку пропозиції [3].

Перша різновид шоків включає економічні потрясіння, якіне мають довгострокового впливу на рівень виробництва, другий --що роблять таке довгостроковий вплив. Іншим джереломасиметричних шоків є регіональна спеціалізація, коли окремігалузі можуть займати в економіці тих чи інших країн значно більшевагоме місце, ніж в інших. За даними А. Стокман, що досліджувавспіввідношення національних і галузевих шоків в семи європейських країнах, вониспіввідносяться один до одного приблизно порівну [4]. Галузеві шоки, як правило,є шоків з боку пропозиції, а національні - шоками з бокупопиту. В одній з останніх моделей (Л. Річчі) до традиційнихскладових, які ведуть свій початок від Р. Манделла, додані:
1) грошові шоки;
2) товари, що не беруть участі в зовнішній торгівлі;
3) рівняння Кобба-Дугласа, що відображають уподобання товарів і грошей;
4) торгові витрати;
5) функція втрат влади;
6) номінальні негнучкості.

Однак для того щоб уникнути немислимого ускладнення моделі, авторудовелося піти на ряд спрощень, які, зрозуміло, знижують науковуцінність аналізу. «Світ» Л. Річчі - це світ двох країн, «своєю» і
«Іноземної»; світ двох товарів, що вступають у зовнішньоторговельний оборот; світодного фактора виробництва - праці, який безперешкодно переливаєтьсяз галузі в галузь (капітал в рамках моделі не існує в природі) [5].

Незважаючи на всі недоліки, властиві коллічественно-емпіріріческіммоделями, це єдине знаряддя аналізу, який мають західнідослідники і спостерігачі з країн з перехідною економікою, які вивчаютьсучасні валютні відносини.

Цілком природно, що проект економічного і валютного союзу,зачіпає інтереси інших країн, був проаналізований академічнимиекономістами, в першу чергу в США і Великобританії, а такожфахівцями, які працюють в міжнародних економічних організаціях. Уяк базу ними була обрана саме концепція оптимальних валютних зон.

Докладний огляд дан висловлених точок зору дан У. Бьюітером [6].
Відправною точкою дискусії було, як правило, порівняння країн-учасницьмайбутнього економічного і валютного союзу в Західній Європі зпівнічноамериканськими штатами. Основний акцент був зроблений на порівнянніступеня асиметрії шоків, ролі мобільності праці, мобільності капіталу тавикористання фіскальних інструментів. Цей підхід не був позбавлений відомогосенсу - по-перше, у зв'язку з подібними розмірами двох зон і, по-друге, взв'язку з тим, що кінцевою метою ЕВС є створення єдиного фінансовогоринку, що вже давно існує в США.

Отримані емпіричні дані виявилися несприятливими для проекту
ЕВС. Було встановлено, що ступінь кореляції шоків в різних районах
Західної Європи низька, мобільність праці і капіталу невелика, а потенціалпристосування до шоків через фіскальну систему ЄС незначний. Головнимелементом механізму пристосування є рух порівняльних цін івнутрішня податкова політика. Єдина валюта усуне важливий компонентруху порівняльних цін (обмінні курси), а політичне керівництво ЕВСмабуть, накладе обмеження на незалежність внутрішньої податковоїполітики.

Х.Еркель-Русс і Дж.Меелітц виявили п'ять джерел шоків для шестизахідноєвропейських країн. Їх дослідження підтвердило низький рівенькореляції шоків в регіоні. Крім того, вони вивчили ефективністьвнутрішньої кредитно-грошової та податкової політики як засобу стабілізаціїі прийшли до висновку, що податкова політика ефективна в усіх країнах, завинятком Німеччини, а кредитно-грошова тільки в Німеччині і
Великобританії. Таким чином, саме ці дві країни втрачають найбільше,відмовляючись від цього інструменту державної економічної політики.

Велику увагу було приділено економічних наслідків Пактустабільності та зростання і можливостей його реалізації. Різні авторизробили ретроспективний статичний аналіз циклічних коливань вкраїнах ЄС за останні десятиліття. Найбільш об'єктивними представляютьсярезультати, отримані співробітниками Міжнародного валютного фонду. Якбуло встановлено ними, в 1970-1995 рр.. в більшості держав - членів ЄСстандартне відхилення циклічного бюджетного дефіциту становило менше 2%
ВВП. У п'яти випадках відхилення перевищило 3%.

Згідно з розрахунками Міжнародного валютного фонду, в середньому по ЄСпадіння виробництва на 1% призводить до порушення балансу бюджету на 0,6%,причому більша частина цього ефекту припадає на рік економічного спаду.

Таким чином, ліміти, встановлені Пакту стабільності та зростання, можутьбути реалістичними лише за однієї умови: якщо в середньостроковому планібюджети країн із середнім коефіцієнтом відповідної реакції будутьзбалансованими, а країн з більш високим коефіцієнтом будуть матиперевищення доходів над витратами, принаймні 1% ВВП. Це означає, щоучасники економічного і валютного союзу повинні будуть радикально змінитисвою фіскальну політику. Поки що в більшості своїй вони дуже далекі відцього.

Правда, в руках національних урядів залишаються два інші засоби
- Регулювання заробітної плати та заохочення мобільності робочої сили.

Теоретично, зниження реальної заробітної плати в окремо взятійкраїні еквівалентно девальвації. Справді, зниження паритетунаціональної валюти і відповідне підвищення цін означають зниженняреальної заробітної плати. Той же ефект досягається, якщо реальназаробітна плата падає при незмінних цінах і незмінному обмінному курсі.
Однак це той випадок, теорія різко розходиться з практикою. Заробітнаплата (і номінальна, і реальна) набагато більш інерційні, ніж ціни іобмінні курси, особливо в Західній Європі. Досвід показує, що падінняпопиту і викликане ним зменшення виробництва ведуть до збільшеннябезробіття, а не до падіння номінальної заробітної плати. Не можна забувати іпро найсерйозніші соціальні наслідки зазіхань на життєвий рівеньтрудящих. Тому регулювання заробітної плати пов'язане з величезнимивитратами і, як мінімум, не практично. О. Бланшар та Л. Кацт [7] показали,що в США мобільність праці відіграє велику роль у пристосуванні до шоків,ніж гнучкість цін. Це ще більше підсилює побоювання, що країнам ЄС доведетьсянести значні витрати пристосування, якщо обмінні курси будутьліквідовані. Т. Байумі і Б. Айхенгрін [8] відкрили, що в США процесипристосування йдуть значно швидше, ніж у Західній Європі, що булоінтерпретовано ними як ще один аргумент проти відмови від механізмуобмінних курсів. Контраргументом є те, що в рамках Європейського
Союзу більш значну роль, ніж у США, грає гнучкість цен.Однако це неспростовує висновок про те, введення єдиної валюти і знищення механізмуобмінних курсів, за все ймовірно, збільшать витрати пристосування дозовнішніх шоків. Настільки ж нерозумно було б покладати надії і на те, щопри погіршенні економічної кон'юнктури робоча сила буде переливатися врайони, де існує підвищений попит на неї. Відмінності мови, культури,традицій роблять майже неможливим переміщення робочої сили з однієїєвропейської країни в іншу.

Одним з важливих елементів механізму пристосування ємобільність іншого фактора виробництва - капіталу і його доступність учас кризи. Згідно рещультатам докладного емпіричного дослідження
А. Аткесона і Т. Баум, [9] мобільність капіталу між регіонами США вище, ніжміж західноєвропейськими країнами, де приватні ринки капіталу забезпечуютьдосить низький ступінь страхування від регіональних шоків.

Найбільш авторитетна і неупереджене судження з цього приводуналежить експертам Міжнародного валютного фонду. Екстраполюютьтенденції 90-х років, вони розрахували гіпотетичний базисний рівень,якого досягали б макроекономічні показники в країнах - учасницях
ЕВС на початку наступного тисячоліття, якби економічного валютного союзуне існувало. Потім на основі економетричної моделі МУЛЬТІМОД булипрораховані два сценарії розвитку цих країн в рамках ЕВС.

При першому варіанті країни-учасниці ЕВС здійснюють подальшуфіскальну консолідацію і добиваються скорочення державних витрат усередньостроковій перспективі на суму, еквівалентну 2% ВВП. Одночаснопередбачається, що їм вдасться підвищити ефективність факторів виробництвана 0,5% за рахунок лібералізації товарних ринків і введення єдиної валюти, атакож знизити рівень безробіття на два процентних пункти (до 7%) за рахунокзначних реформ ринків праці.

При другому варіанті країни-учасниці обмежуються суворимвиконанням вимог Пакту стабільності та зростання, але не здійснюютьніяких подальших структурних реформ. Отримані результатисистематизовані в табл. 2.

Наслідки ЕВС для Європи і решти світу [10].
| | | | 2000 | 2001 р. | 2002р. | 2003р. | 2010р. |
| Сценарій 1. ЕВС з додатковою фіскальної консолідацією і реформою |
| ринків праці |
| Члени ЕВС [11] | | | | | | | |
| Реальний ВВП | | | 0.2 | 0.9 | 1,0 | 1,1 | 2,9 |
| Дефлятор | | | -0,03 | -0,7 | -1,1 | -1,4 | -1,9 |
| Довгострокова норма | | | 0,1 | -0,1 | -0,3 | -0,4 | --- |
| відсотка | | | | | | | |
| Рівень безробіття | | | -0,2 | -0,4 | -0,6 | -0,8 | -2,0 |
| Загальний баланс | | | 0,4 | 0,9 | 11,5 | 2,1 | 0,8 |
| державного | | | | | | | |
| бюджету (у% ВВП) | | | | | | | |
| Чисті доходи | | | --- | --- | 0,11 | 0,2 | -1,1 |
| Витрати | | | -0,4 | -0,9 | -1,4 | -1,9 | -1,9 |
| Загальний | | | -0,4 | -1,4 | -2,7 | -4,5 | -12,6 |
| державно?? й | | | | | | | |
| борг (у% ВВП) | | | | | | | |
| Торговельний баланс (в | | | -3,5 | 13,8 | 22,8 | 31,6 | 27,9 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Неєвропейські | | | |
| країни - члени | | | |
| великої сімки [12] | | | |
| Реальний ВВП | | | -0,1 | --- | --- | 0,1 | 0,1 |
| Торговельний баланс (в | | | -0,6 | -16,6 | -25,5 | -31,5 | -31,9 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Інші | | | |
| індустріальні | | | |
| країни [13] | | | |
| Реальний ВВП | | | -0,1 | 0,1 | 0,1 | --- | 0,2 |
| Торговельний баланс (в | | | -1,0 | -1,9 | -2,6 | -3,5 | -1,7 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Розвиваються | | | |
| країни [14] | | | |
| Реальний ВВП | | | --- | 0,1 | 0,2 | 0,2 | 0,3 |
| Торговельний баланс (в | | | 5,1 | 4,7 | 5,3 | 3,4 | 5,7 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Сценарій 2. ЕВС без додаткової фіскальної консолідацією і без реформи |
| ринків праці |
| Члени ЕОЗ | | | | | | | |
| Реальний ВВП | | | 0,1 | -0,3 | -0,6 | -0,9 | -2,5 |
| Дефлятор | | | 0,1 | 0,3 | 0,6 | 0,9 | 2,3 |
| Довгострокова норма | | | 0,2 | 0,3 | 0,4 | 0,5 | 0,5 |
| відсотка | | | | | | | |
| Рівень безробіття | | | 0,2 | 0,4 | 0,7 | 0,9 | 2,0 |
| Загальний баланс | | | -0,2 | -0,5 | -0,7 | -0,9 | -1,3 |
| державного | | | | | | | |
| бюджету (у% ВВП) | | | | | | | |
| Чисті доходи | | | --- | -0,1 | -0,2 | -0,3 | -0,7 |
| Витрати | | | 0,2 | 0,4 | 0,5 | 0,6 | 0,6 |
| Загальний | | | 1,0 | 0,7 | 1,0 | 2,3 | 9,8 |
| державний | | | | | | | |
| борг (у% ВВП) | | | | | | | |
| Торговельний баланс (в | | | -1,7 | 22,1 | 31,7 | 38,8 | 67,3 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Неєвропейські | | | |
| країни - члени | | | |
| великої сімки | | | |
| Реальний ВВП | | | -0,1 | --- | --- | 0,1 | 0,1 |
| Торговельний баланс (в | | | -2,6 | -22,6 | -29,5 | -33,7 | -57,5 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Інші | | | |
| індустріальні | | | |
| країни | | | |
| Реальний ВВП | | | --- | -0,1 | --- | --- | 0,1 |
| Торговельний баланс (в | | | -0,8 | -2,4 | -3,1 | -3,6 | -6,1 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |
| Розвиваються | | | |
| країни | | | |
| Реальний ВВП | | | --- | --- | --- | -0,1 | -0,2 |
| Торговельний баланс (в | | | 5,1 | 2,9 | 0,9 | -1,5 | -3,7 |
| млрд. дол США) | | | | | | | |

Таким чином ... що я можу сказати? Я не людина зі скільки-небудьекономічною освітою. Але, підбиваючи підсумки, як мені здається, більшістьвисловилися "за", хоча і з великою кількістю застережень. Інакше кажучи,перед новою валютою засвітився "зелене світло". Але це все мої скромні висновки.
Хоча ... якщо їх розмножити і видозмінити, то й вийде, напевно, живописвсіх, хто замислювався з приводу євро на цій стороні океану. А що ж
Америка? Я не кажу про окремо взятих фахівців, а в цілому?

Євро і долар.

Багато хто вважали, що євро створюється як би на противагу долару США,щоб потіснити долар. В Америці ставилися до таких чуток доситьстримано (як втім і в Європі), тому що розуміли, до чого можуть призвестиспроби втручання "у справи" Європи. Р. Дорбун, професор Массачусетськоготехнологічного інституту в статті в журналі "Форейн Афферс" спробуваввисловити американську позицію: "Хоч у США схвалили спробу введення новоївалюти, але відчувають побоювання щодо ЕВС ... Переживши все це в 60-ероки, коли курс долара був завищеним, Сполучені Штати ніколи не булисеред прихильників фіксованих курсів. Спостерігаючи за регулярноповторюваними кризами в Європі в 80-і роки, вони ще більше зміцнилися всвоїй думці. Сполучені Штати мають у своєму розпорядженні значною гнучкістю і вгалузі заробітної плати, і в області інститутів ринку робочої сили. У цихумовах вони цілком могли б