Томський політехнічний університет
Кафедра
Менеджменту
РЕФЕРАТ на тему:
Виконав:
Проверила :
Томськ-1999р.зміст
1. Золотовалютного стандарту: 1944-1971 4
2. Бреттон-ВУД: система так званих фіксованих валютних курсів,
ЩО НАСПРАВДІ коливаються в певних межах і змінювана 5
3. ЗАСОБИ МВФ 7
4. ДОСТУП КРАЇН-ЧЛЕНІВ До ЗАСОБІВ МВФ 9
5. Спеціальних прав запозичення (СДР) 13
6. НЕДОЛІКИ (АБО ПРОБЛЕМИ ВИНИКАЮТЬ ПРИ ВИКОРИСТАННІ)
Золотовалютного стандарту 15
7. До необоротних ДОЛАРА У ЗОЛОТО 17
8. ВАШІНГТОНГСКІЕ УГОДИ ПРО гнучкий валютний курс 21
9.Список використаної літератури: 23
1. Золотовалютного стандарту: 1944-1971
У відповідь на заворушення в період 1930-1940 рр.. союзні уряду щенавіть до закінчення військових дій, яким з встановленням миру булонеобхідно підтримувати торговельні та грошові відносини, домовилися пропринципи співробітництва. Необхідно було не допустити відновленняанархії, стану економічної війни і безладдя, яке було в 30-ероки:безробіття, депресія, інфляція ..., які від кризи до кризи призвели досвітового конфлікту 1939
Простежуються три основні мети:
- відновлення великої вільної торгівлі;
- встановлення стабільної рівноваги системи міжнародного обміну наоснові системи фіксованих валютних курсів;
- передача в розпорядження держав ресурсів, які дозволили б їмпротистояти тимчасовим утруднень у зовнішньому балансі.
Для здійснення цих завдань Бреттон-Вудських угод затвердили низкуправил і заснували Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) і Міжнародний Банк
Реконструкції та Розвитку (МБРР), далі іменований просто Міжнародний Банк.
Угоди передбачали також створення органу, до функцій якоговходило контролювати обмеження в галузі торгового обміну, такі якмитні тарифні імпортні обмеження, орган повинен був називатися
Міжнародна організація торгівлі. Ця організація так і не була створена,проте функції, приписувані цієї організації взяло на себе ГАТТ,
Генеральна угода з тарифів і торгівлі, яка була підписана в 1947р. і ставило за мету забезпечення вільного обміну за допомогою зниженнятарифних бар'єрів.
Делегації з двох країн домінували на зборах у Бреттон-
Вуді: делегація Великобританії, очолювана Кейнсом і делегація США (П.
Мендес-Франсу було доручено тимчасовим урядом Алжиру очолюватифранцузьку делегацію). З огляду на розстановку сил (2-а світова війнапосилила американське панування) інші країни (в тому числі і
Великобританія) не могли сподіватися нашвидке відновлення своїх економік без допомоги США, таким чином,прийняті пропозиції були пропозиціями американськими, вони на ділінадавали долара привілейоване місце в системі міжнароднихплатежів.
1) План Кейнса
Викладений в роботі "План міжнародного клірингового союзу" (квітень
1943) пропонував створення наднаціонального центрального банку,
Міжнародного компенсаційного Союзу (МКС), до завдань якого входило б:
1. Випускати міжнародні гроші - банкор.
2. Забезпечувати багатосторонню компенсацію боргів та позик Центральних
Банків.
Хоча банкор виражалася у золоті, навпаки, створений він був безпопереднього вкладення золота; таким чином мова йде про справжніхгрошах, а не про заміну золота в зверненні. Золото обмінювалося на банкор,але не навпаки, що передбачалося в цілях демонетарізаціі золота.
Кожна міжнародна операція країни здійснювалася за допомогою запису наїї рахунку в банкор в МКС.
банкор таким чином ставали міжнародними грошима безготівковихрозрахунків, світовими грошима для міжнародного обміну, що дозволило
Деніцету назвати Кейнса "пророком світових грошей" ( "Кейнс в 1943: негоціанті пророк "в роботі" Кейнсеніанство і вихід з кризи "Данод, 1987).
Як вже зазначалося вище пропозиції Кейнса не були прийняті в Бреттон-
Вуді.
2. Бреттон-ВУД: система так званих фіксованих валютних курсів,
ЩО НАСПРАВДІ коливаються в певних межах і змінювана
Відповідно до статті 4 статуту МВФ: кожна країна учасниця МВФ повиннаповідомити свій грошових паритет в золоті або в доларах США "у вагах і впробах, вживаних на 1 липня 1944 р., тобто 35 доларів за унцію, щоодно 1 $ = 888,671 міліграм. золота.Все гроші прив'язуються до золота томуіснує офіційна зв'язок між доларом і золотом. Однак, Бреттон-
Вудський угоди не передбачали зобов'язань по поверненню до обмінугрошей на золото; вони тільки наказували, що (стаття 8) кожна країнамає якомога швидше встановити конвертованість своїх грошей в інші,що в країнах Західної Європи, зруйнованих війною, вдалося тільки до 1958.
Тільки американський долар був звернемо в золото; втім, він був завждизвернемо, але це було підтверджено листом Державного секретаря
Казначейства США, адресований у 1947 р. Генеральному директору МВФ, уякому США зобов'язуються продавати і продавати золото в обмін на долари заціною 35 $ за унцію.
Бреттон-Вудських угод не передбачали обміну на золото всіх грошей,але вони також і не виключали такої можливості; таким чином де юре ціугоди не виключали повернення до системи золотого стандарту. Однак,після війни тільки одна країна - США володіла запасом золота, достатнім,щоб забезпечити конвертованість у золото своїх грошей; в цей час СШАволоділи 2/3 світових запасів золота.
Отже, встановлена система була системою золотовалютного стандарту.
Ця система була рекомендована з 1922 р. Генуйскій конференцією країнам,збіднілим в першу світову війну (вивезення золота з цих країн), з метоюекономії золота. Ця система базувалася на постулаті, який здававсявірним: гроші, оборотні в золото, мають ціну золота. Це системанепрямої конвертованості в золото: більшість грошей не оборотнібезпосередньо в золото, але зворотні в інші гроші, які самі вжеобмінюються на золото. Ця система діяла деякий час у періодміж двох воєн (зокрема Франція прийняла її з 1926 по 1928 і далізнову в 1936 р.), у той час дві валюти обмінювалося за фіксованимкурсом: фунт і долар; можна також сказати, що ця система діяла,хоча б частково починаючи з 19 століття, тому що багато країн здійснювали своїплатежі в фунтах, а не в золоті і зберігали у вигляді цих платежів свої резервиу фунтах, а не в золоті, як цього вимагає система золотого стандарту вчистому вигляді.
Після другої світової війни тільки долар був звернемо в золото; так булоаж до 1971 р., який ознаменувався кінцем системи золотовалютногостандарту.
Крім того, відповідно до статті 4 статуту МВФ, країни-учасники повиннізабезпечувати підтримку обміну курсу своїх грошей в межах + або - 1% відоголошеного паритету.
Припустимо як приклад, що оголошений паритет французькогофранка складає: 1 $ = 5 F, тоді дозволені межі коливань складуть
1 $ = 4.95 FF 1 $ = 5.05 FF
якщо сили ринку такі, що долар стосовно франка досягає одногоз цих крайніх меж, французькі та американські грошові влади повиннівтрутитися, щоб ці межі не були перевищені (див. далі показано, щообов'язок регулювання лежить тільки на Французькому Банку).
Якщо, наприклад, на ринку спостерігається надлишок попиту щодопропозиції долара по відношенню до французького франка, курс доларапіднімається до 1 $ = 5.05 FF; після того, як цю межу досягнуть,грошові влада повинна втрутитися, запропонувавши долари в обмін на французькіфранки і забезпечити рівновагуміж попитом і пропозицією долара щодо французького франка закурсом 1 $ = 5.05 FF який не повинен бути перевершений (і навпаки,відповідно, у випадку якщо пропозиція доларів на ринку перевершуєпропозиція французьких франків).
У цьому випадку для того, щоб це відбувалося саме так, повиннівтручатися французькі грошові влади. Справді, як ми вже бачили,
США зобов'язуються забезпечувати обмін своїх грошей на золото за встановленимкурсу, крім того, відповідальність за дотримання встановлених межколивань курсів кожної валюти по відношенню до долара покладено на грошовівлади, тобто на центральний банк країни, що випускає дані гроші. Такимчином, існує поділ відповідальності. Система ніби складається здвох поверхів:
- США купують і продають золото за долари за фіксованим курсом: 1унція золота = 35 доларів !".
Інші країни продають і купують долари за національні гроші з метоюпідтримання встановлених меж коливань курсу + або - 1% відоголошеного паритету.
Таким чином, країнам доводилося зберігати свої резерви в доларах, щовважалося так само зручно, як зберігати їх у золоті, тому що вони обмінювалися назолото за фіксованим курсом. Більш того, це було вигідніше, ніж зберігатирезерви в золоті тому авуари центральних банків, вкладені в США або наринку євродоларів, приносять відсоток, у той час як золото в сейфах нічогоне приносить.
Однак, за системи золотовалютного стандарту відсутній механізмавтоматичного відновлення рівноваги зовнішнього балансу (як при системізолотого стандарту, див. вище "реальну" ефективність цих механізмів).
Таким чином, межі коливань курсів могли дотримуватися тільки в тіймірі, в якій країни з дефіцитним бюджетом мали можливість змінюватисвій грошовий паритет, чи могли у разі потреби у валюті (доларах)отримати її для підтримки своєї валюти на ринку.
зміни паритету: Держави мають право проводити девальваціюабо ревальвацію своєї національної валюти, однак порядок девальваціїрегулюється статутом МВФ.
Девальвація повинна мати єдину мету - "врегулювати глобальнийдефіцит зовнішнього балансу "- значення цього поняття статут МВФ не уточнює.
"Юриспруденція" (тобто рішення, що приймаються в цій області), дозволяє йогоінтерпретувати як "велике і тривале нерівновагу, занадтозначне щоб його можна було врегулювати іншими засобами крімдевальвації ".
Якщо намічена девальвація складає більше 10% від оголошеногопаритету, необхідний попередній дозвіл МВФ. На практиці ж поочевидних причин раптовість девальвації є запорукою її успіху,тому дозвіл ніколи не запитувалося; (девальвація фунта в 1949 р.,французького франка в 1948 і 1969 рр.. і т.д.), МВФ вже після її проведенняоцінює дійсність проведеної девальвації.
Більш того, оголошений паритет повинен бути єдиним; різноманіттяобмінних курсів, таких як комерційний курс, туристичний курс, курс зопераціях з капіталами, було заборонено, крім виняткових випадків здозволу МВФ.
Бреттон-Вудський угоди, таким чином, дозволили коливання курсів умежах + або - 1% від оголошеного паритету, ревальвацію та девальвацію
(зміна оголошеного паритету). Однак це не заважає деяким авторамназивати Бреттон-вудську систему системою фіксованих валютних курсів;однак курси, які змінюються в певних межах і на які можнавпливати, краще називати стабільними.
У випадку не глобального дефіциту зовнішнього балансу можливо, щодержава просто не володіє достатньою кількістю резервів у валюті
(і в золоті) щоб утримати курс своєї валюти в межах дозволенихкордонів. Чи передбачає Бреттон-Вудських угод можливістьвикористовувати кошти МВФ?
3. ЗАСОБИ МВФ
Вони різні:
1 - Підписний капітал країн-членів
Внески (передплата) країн-членів, що називаються квотами в даний часвиражаються в СПЗ (дивись визначення СПЗ нижче в цьому курсі).
Спочатку частки або квоти встановлювалися в залежності від багатьохфакторів: національний дохід, золоті та валютні запаси, обсяг експорту таімпорту і т.д. Була виведена досить громіздка формула, але вНасправді кожна країна обговорювала свою квоту з МВФ, намагаючисьдомогтися якомога більшої частки. Встановлення квот має надзвичайнополітичний характер, справді, квоти виконували безліч різнихфункцій:
Крім того, що вони визначають розмір підписного капіталу кожної країни -члена, вони також визначають:
Розмір та форму позик, які країна може отримувати в МВФ (тобтоможливість одержати від Фонду більш-менш значну допомогу).
Розмір асигнувань в СПЗ, які отримує країна.
Право голосу в керівних органах - в Бюро керуючих і в Раді
Адміністрації.
Кожна країна має в цих органах базова кількість голосів - 250,плюс один голос за кожну частку у квоті, що дорівнює 100000 СПЗ (раніше було
100000 $). Так Мальдівських Республіка має 270 голосів (це країна знайменшою квотою); США мали в 1986 р. 179433 голосами, що становило
19,29% від загального числа.
Статут МВФ передбачає:
Перегляд (що не означає обов'язкове зміна) квот Радою
Керівників кожні 5 років, як було встановлено спочатку, в 1973 р. цей термінбув скорочений до 3 років, щоб краще враховувати все більш і більш швидкерозвиток міжнародних грошових відносин.
До речі, Рада Керуючих за наявності 85% голосів може наполягти наповному перегляд квот, окрім того, квота країни може переглядатися заїї вимогу.
З моменту створення МВФ було багато змін квот. Загальна їх сумазбільшилася з 7.7 млрд. доларів у 1945 р. до 90 млрд. СПЗ (що становитьблизько 108 млрд. доларів) у 1986 р.; варто також відзначити, щозбільшилася кількість учасників МВФ (45 спочатку, 151 в 1986 р.).
Отже, кошти МВФ значно збільшилися, таким чином, щобзадовольняти потреби учасників Фонду (див. нижче права запозичення).
Завдяки таким перегляду було також переглянуте членство з метоюбільш повного врахування зміни політичного та економічного ваги деякихкраїн на світовій арені. Так, в 1975 р. і ще пізніше кілька разів булизбільшені квоти країн-членів ОПЕК по відношенню до інших країн. Країни
ОПЕК мали 11., 5% від загального числа квот у 1986 р., у 1974 р. - 4.9%; часткаіндустріальних країн у 1986 становила 62.74%, частка не нафтовихкраїн, що розвиваються склала 25.7%.
Це співвідношення надавало США і ЄЕС (спільно) право вето нарішення, прийняті МВФ. Дійсно, важливі питання повинні прийматисякваліфікованою більшістю, яке було 4/5 до 1969, а з 1969 - 85%.
До 1978 р. 25% квот повинні були виплачуватися в золоті, а 75% внаціональній валюті. Винятки робилися країнам, у яких були невеликірезерви золота і доларів, їм було дозволено сплачувати в золоті меншучастина з наступного:
25% квоти;
10% золотих і доларових запасів країни.
З 1-го квітня 1978 р., в результаті зміни Статуту МВФ, йому булозаборонено будь-яке використання золота, квоти могли сплачуватися донаціональній валюті, у валюті іншої країни МВФ, в СПЗ. Насправдіж з цього моменту збільшення квот повинні були виплачуватися 25% в СПЗ, 75
% У національній валюті.
Слід зазначити, що ці квоти частково відповідають авуарів МВФ,вираженим у грошах, які нікому не потрібні.
2-вид коштів МВФ діє за рахунок капітальних вкладень, (наприклад,бони Казначейства США), комісійні, що отримуються при кожному позику (0.5%) іутримувані з коштів, які перевищують квоту певної країни
(розмір збільшується в залежності від суми).
3-Позики двох типів:
Індивідуальні позики - у якої-небудь країни, тобто офіційні джерела
(скарбниця або центральний банк), або приватні джерела, такі як банкидругого рівня за умови згоди країни.
Генеральні угоди про позику (ДСЗ), тут існує єдинийвипадок - угода, підписана в 1961 в Парижі між 10 найбільш багатимикраїнами (США, Німеччина, Японія, Франція, Канада, Бельгія, Нідерланди,
Італія і Швеція) до яких в 1964 р. приєдналася Швейцарія. За цимиугодами підписали їх країни зобов'язуються надати в розпорядження МВФдодаткові кошти (готова кредитна лінія) на суму 6 млрд. доларів
(США-2 млрд., Великобританія - 1 млрд., решта ділиться між іншимикраїнами). Додаткові ресурси призначені виключно длявикористання країнами, що підписали угоди. Укладена спочатку на 4року ця угода постійно продовжувалось; в 1983 розмір внесків досяг 17млрд. СПЗ. ГСЗ дозволило фінансувати кілька великих позик, узокрема Великобританії, США, Франції та Італії. Але крім того, під часчастих зустрічей 10 найбільш значних західних країн піднімалися саміважливі питання, надавалося значення автономним рішенням.
За останні роки ця гр?? ППОС змінилася більш тісними: G5 (США, Японія,
Франція, Великобританія, Німеччина) та G7 (попередні країни плюс Канада і
Італія).
4. ДОСТУП КРАЇН-ЧЛЕНІВ До ЗАСОБІВ МВФ
Він може приймати кілька форм: а) Позики або Права Запозичення
Вони відповідають операціям типу "своп", тобто країна дає МВФеквівалент в національних грошах за суму що надається їй увалюті (або в СПЗ). Розглянемо приклад. Припустимо, що Італії в результатідефіциту торгового балансу з Францією потрібні франки (наприклад, так вимагаютьправила Європейської Валютної Системи). Італія може звернутися до МВФ івзяти в ньому позику на умовах, які будуть уточнені. Італія вносить до Фондусуму в лірах, що збільшить резерви Фонду в лірах, в обмін, Італіяотримує франки з резерву Фонду з тієї суми, яку Франція сплатила дояк квоти або з позик, які Франція надала Фонду або зарахунок коштів, що Франція сплатила Фонду до цього. Коли Італія будерозплачуватися, вона повинна внести не обов'язково французькі франки, алеконвертовані гроші, схвалені Фондом або СПЗ (до 1978 р. вона моглатакож розплачуватися золотом), таким чином Італія викупить свої ліри.
Правила видачі позик регламентовані і виробляються за певнихумовах; існують 3 порядку заборон на видачу позики:
1-Обмеження на умови операцій:
Чим більше заборгованість певної країни, тим на більш жорсткихумовах їй надається позика. Позики классіфіціруются21 по частинах
(траншами), кожна з яких відповідає сумі, що дорівнює четвертій частиніквоти країни-позичальника.
У першій частині (25% квоти) - спочатку це була золота частина, заразце так звана резервна частина (всякі посилання на золото були прибрані з
Статуту МВФ) - позика надається автоматично (безумовно).
Другу частину (від 25% до 50% від квоти) Фонд звичайно надаєдосить ліберально. Проте країна має надати програму, в якійбудуть зазначені заходи з ліквідації дефіциту зовнішнього балансу. Засобинадаються без оцінки можливості реалізації програми і без розстрочкипозики. Що стосується наступних часток, то тут все не так, програма вданому випадку повинна включати оцінки її виконання, позика надається врозстрочку з цими оцінками. Тут застосовується так званий принцип умовкредиту, який грунтується на принципі: фінансування зовнішнього дефіцитукраїна за рахунок коштів МВФ не може бути нескінченним, отже, понадпевного рівня (50% квоти) використання коштів фонду можливо приумови впровадження країною програми заповнення зовнішнього дефіциту,схваленої фондом. Насправді, понад другій частині позику дозволяєтьсятільки якщо відбувається досить жорстка економічна політика (чимбільша сума позики, тим жорсткіше повинна бути політика), мета якої --встановлення стійкої рівноваги і, зокрема, боротьба з інфляцією,яку МВФ намагається розглядати як джерело всіх зол (безробіття,особливо зовнішня нестабільність) основна причина якої (знову ж таки задумку МВФ) примиренська грошова політика і "експансіоністськафінансова політика "(Жак де Ларозьер, Генеральний директор МВФ, 1982 р.).
У цих умовах розглядаються країни, тобто головним чином, що розвиваються,повинні проводити дефляціонну політику, наслідком якої єслабке зростання, іноді навіть спад; ця політика занадто дорога в соціальномуплані для країн, де велика частина населення перебуває за межею бідності.
Звідси відбуваються виступи населення, іноді із застосуванням насильства
(приклад: у березні 1989 р. в результаті заворушень загинуло більше 200 чоловіку Венесуели, що було наслідком жорсткої програми, прийнятої цієїкраїною для отримання додаткових позик від МВФ), а також протестиполітичних діячів, які розглядають "вимоги" (умови) МВФ якнеприпустиме втручання у внутрішні справи країни. Обов'язки, що підякі Фонд надає позики, насправді, іноді виявляютьсяпримусовими для даних країн: контроль за програмою стабілізації,право спостереження за грошовою і кредитною політикою, за управліннямгромадськими службами, і т.д., все, що прямо чи опосередковано контролюєвибір, вироблений країною.
Але чи може це відбуватися по-іншому?
Позики, насправді, є кредитами. Країни, що розвиваютьсянадають фонду свої гроші, які не представляють ніякоївартості, в обмін на тверду валюту, що дозволить їм здійснюватиплатежі. Кредитор, у цьому випадку це МВФ буде не байдужий до фінансовогоположенню дебітора, позичальника, він повинен оцінити для себе ризикнадання кредиту, тобто шанси на виплату, які зменшуються ззбільшенням заборгованості. Таким чином, логіка кредитної операції вимагаєщоб отримав якомога більше гарантій, щоб застрахуватися від несплати.
Крім того, що здається менш за все необхідне, Фонд гарантує, щокошти, надані таким чином, не будуть використані в іншихцілях, не будуть сприяти, наприклад, витоку капіталу за межі країни
(див. параграф нижче про заборгованості країн третього світу).
Тим не менше, модно поставити собі питання про ефективність заходівекономічної політики, "нав'язаної" країнам, що розвиваються, за можливістьмати доступ до коштів МВФ. За оцінкою, проведеної на підставіфінансового звіту МВФ (див. Трікман і Стіллон, Staff Papers тому 25, N 2,Червень 1978) за період 1963-72 рр.. відсоток успіху програм по боротьбі зінфляцією, рекомендованих МВФ склав 24%, а що стосується відновленнярівноваги зовнішнього балансу, то в цій області 38%. Результати доситьслабкі, якщо оцінювати соціальну значимість проведеної політики. ЗастосовніЧи ці програми до досліджуваних країн (що розвиваються)? У цьому вартозасумніватися; мова йде всього-на-всього про застосування ліків, деякі з нихвже були випробувані на розвинених країнах в ситуації, яка так сильновідрізняється від положення країн, що розвиваються.
МВФ і механізм позик не зможе і не повинен вирішувати ці проблеми.
Задуманий як організація, яка допоможе країні (розвиненої) протистоятитимчасовим, але не глобальним труднощів відновлення балансу, дозволяючинеобхідних заходів відновлення здійснити свій вплив. Правазапозичення, безсумнівно, не стосуються ситуації, що розвиваються і біднихкраїн, яким потрібні радикальніші і заходи, відповідальність за якіповинні поділятися меду цими (що розвиваються і бідними) країнами ірозвиненими країнами; (див. параграф, присвячений міжнароднійсверхзадолженності).
2 - Обмеження на суму операції:
Перше основне правило було, що Фонд ніколи не повинен зберігати авуариу валюті будь-якої країни в розмірах, що перевищують 200% квоти цієї країни:припустимо, як приклад, що квота країни А 100 млн. доларів, зяких 25% виплачені в золоті або в СДР; авуари Фонду у валюті цієїкраїни за відсутності позики з боку вказаної країни нехай складуть 75млн. доларів;країна зможе позичати у МВФ максимум 125 млн. доларів (75 +125 = 200млн. = 100 * 2).
Однак, можливості позики для країни А збільшуються якщо інша (абоінші) країни (В, С. ..) використовуючи свої права запозичення скористаютьсявалютою країни А. Якщо, наприклад, країна У отримала гроші країни А на 30млн. доларів (у межах прав запозичення країни В), тоді країна Аможе зайняти максимум 125 +30 = 155 млн. доларів в МВФ. При цьомуприпущенні додаткові 30 млн. становлять резервну супер-долю (або,по-іншому, золоту супер-частку), вони додаються до резервної частці іє безумовним позикою.
Це загальне правило; однак, тут є винятки, пов'язані з новимирозпорядженнями, введеними після 1974 (див. додаток).
- 3 - Обмеження за тривалістю операцій: зобов'язання викупу.
Країна, що використовує права запозичення в МВФ зобов'язується:
- своєчасно проводити щорічні виплати, тобто викуп;
- провести повний викуп у строк від 3 до 5 років.
Відступ від цього правила можуть бути тільки у виняткових випадках замилості МВФ; проте, виключення стає правилом.
Процедура прав запозичення ставить проблему терміну отримання позики, напрактиці цей термін триває близько тижня. однак, країна може відчуватипотреба в швидкому отриманні валютних ресурсів, наприклад, щобпротистояти спекулятивної продаж або скуповування своєї валюти; для вирішенняцієї проблеми в 1952 р. була створена нова процедура доступу до засобів
МВФ.: Б) Угоди про підтвердження або угоди про підтримку або угодитипу "stand-by".
Вони полягають в тому, щоб заздалегідь визначити кредитну лінію напевну суму і термін. Ця процедура має подвійну вигоду: для МВФ, тому що він може взяти час для вивчення ситуації в країні і,можливо, для "обговорення" умов; для країни-позичальника, яка таким чином набуває упевненість, щозможе в будь-який момент моментально полікувати доступ до Фонду в разінеобхідності. Найчастіше цілей цієї угоди, що показує готовністькраїни захистити паритет своєї валюти, буває достатньо щоб сильнозагальмувати спекуляцію.
ПИТАННЯ: Чи сприяють позики, взяті в МВФ збільшеннягрошової маси в світі?
Якщо позику здійснюється в першій частці (золота частка або резервначастка), збільшення грошової маси не відбувається, тому що ці позикикомпенсуються виплатами капіталу в Фонд даною країною. Зараз виплативиробляються в СПЗ, раніше були в золоті. Навіть якщо б не було МВФ, вони всітаки могли б використовуватися країнами; втім, центральні банки враховуютьїх у своїх резервах, що більш значно, ніж те, що позика в першій частціпроводиться автоматично.
Коли позика надається понад першого частки, відбувається збільшеннягрошової маси в світі. Дійсно, за національні гроші країнаотримує міжнародно визнаний засіб платежу.
Поступово стало очевидно, що процес створення міжнародної грошовоїмаси шкідливий і неконтроліруем, в тій мірі, в якій він значно залежитьвід дефіциту зовнішнього балансу США (долари США) і від міжнародноговиробництва золота, дуже велика частина якого відбувається з однієїкраїни - Південної Африки.
5. Спеціальних прав запозичення (СДР)
Причиною їх виникнення була потреба створити новий інструмент,який би користувався такою ж довірою як золото і повинен був йогозамінити, як можливо і долари, хоча б частково в резервах центральнихбанків і в міжнародних розрахунках.
Починаючи з 1964 р. (тобто до першої серйозної кризи довіри додолара, який був у 1968 р.), постало питання про фінансування
Міжнародній Грошовою Системи, той що була встановлена в Бреттон-
Вуді.
Була заснована група вивчення, так звана група Осса
(Рінальдо), яка:
1) встановила, що міжнародна видобуток золота не могла задовольнитиїї зростаюча потреба, викликану збільшенням платежів.
2) виявила резерви можливостей долара забезпечити зростаючийкількість міжнародних запасів; з цього випливає побажання цієї робочоїгрупи - створити новий актив в рамках МВФ.
Принцип створення СДР був розроблений на щорічних зборах керуючих
МВФ в Ріо-де-Жанейро 29 вересня 1968, остаточно СПЗ увійшли в силу влипні 69 р. як поправки до статуту МВФ.
Під час створення СДР амбіції були великі: створити нові гроші, активміжнародного резерву, забезпечити, розширюючи їх використання, раціональнезбільшення грошової маси в світі. СПЗ ніколи не мали на меті, якправа запозичення, боротьбу з тимчасовим дефіцитом зовнішнього балансу, їхмета, у принципі, - сприяти збільшенню світової грошової маси,паралельно збільшенню світового виробництва і міжнародних зв'язків.
Розпорядження про СДР були наступні:
СПЗ створені рішенням Ради Керуючих МВФ більшістю голосів у 85%присутніх, тому що спостерігається загальна потреба в засобінакопичення. Отже, спеціальні гарантії були дані СДР при створенні; притодішньому розподілі квот США могли перешкодити створенню СДР,країни-члени ЄЕС, за умови об'єднання своїх голосів, користувалися бтакою ж можливістю.
СПЗ надавалися кожній країні пропорційно її квотою. Такимчином принцип розподілу СДР не залежав від положення зовнішнього балансукраїни. Коли було прийнято рішення про нові СДР, всі країни відразу жотримали СДР, пропорційно своїми квотами (які, як ми пам'ятаємо, восновному залежать від національного доходу і частки країни в міжнароднійторгівлі); таким чином, багаті країни отримали найбільше СПЗ.
Будь-яка країна, призначена Фондом, повинна була надатиконвертовані гроші іншому учаснику, використовуючи свої СПЗ. Зобов'язання,проте, обмежується сумою, в два рази більшою тієї, яка буланадана цій країні в СПЗ. Точніше, країна може відмовитисянадати конвертовані гроші в обмін на СПЗ, якщо вона маєзапасом СПЗ в три рази більшому наданої суми. Мета цьогообмеження - не допустити щоб СПЗ виявилися все у обмеженого числакраїн.
Вираз СПЗ
Спочатку, в 1969 р. СДР виражалися в золоті:
1 унція золота = 35 СПЗ, тобто 1 СПЗ = 1 $; вирази СПЗ в золоті:
1 СПЗ = 1/35 унції золота залишалося в силі до липня 1974 Але, починаючи з
1971 ціна золота в доларах збільшується: у серпні 1971 р. долар перестає обмінюватися на золота зафіксованим курсом; в грудні 71 р. долар девальвується по відношенню до золота, залишаючисьпри цьому незворотнім в золото за новим курсом!
Внаслідок цього, 1 СПЗ = 1.08571 $; в 1973 р. знову проводиться девальвація долара по відношенню до золота: 1унція золота = 42.20 $, офіційний курс залишається довільним, долар, по -як і раніше, є незворотнім в золото за цим новим курсом, а на вільному ринкуціна золота зростає: в кінці 1973 на цьому ринку унція золота досягає ціни
112.75 $.
Підтримка золотого курсу СДР на рівні 1 СПЗ = 1/35 унції золотасприяло тому, що СПЗ не виконували своєї міжнародної ролі.
Тоді в 1974 було вирішено висловлювати СДР через кошик валют. У 1974кошик складалася з 16 валют країн, що мали найбільші частки вміжнародній торгівлі; частка кожної валюти була приблизно дорівнює частцікраїни в міжнародній торгівлі, склад корзини був наступний:
1/3 - долар США,
12.5% - німецька марка,
7.5% - французький франк,
7.5% - японська ієна,
6% - канадський долар,
6% - ліра, і т. д.
Але через складність цього визначення МВФ скоротив кількість валют вкошику.
На 1 січня 1981 кількість валют у кошику було доведено до 5:
1 СПЗ = 0.54 $ + 0.64 DM + 34 Y + 0.74 FF + 0.071 фунта
Правила розрахунку СПЗ такі ж, як і розрахунку ЕКЮ (детально дивостанньому розділі про ЄВС). У 1981 долар входив в СПЗ з коефіцієнтом 42%,німецька марка - 19%, французький франк, єна і фунт - по 13%. З тогочасу процентні співвідношення змінювалися, тому що фіксуються не процентніспіввідношення, а сума кожної валюти в корзині, таким чином, процентнеспіввідношення змінюється зі зміною курсів валют. З 1986 р. сумипереглядаються кожні 5 років і іноді змінюються.
СДР можуть використовуватися тільки для врегулювання зовнішнього балансу,проте, правила трактуються досить широко, що дозволяє США скуповувати придопомоги СПЗ долари, утримувані центральними банками в якості резервів.
Навпаки, країна не може використовувати СДР для зміни внутрішньогоскладу своїх грошових запасів. Однак, існує кілька заборон навикористання СДР, які були введені на прохання країн ЄЕС, тоді якексперти МВФ наполягали щоб СПЗ використовувалися як можна більш вільно.
Спочатку, в 1969 і до 1981 СПЗ повинні були відновлюватися
(виплачуватися), якщо вони використовувалися більш ніж на 70% за 5 років.
Іншими словами, обов'язкове відновлення було обмежено 30% повноговідпустки СПЗ у випадку якщо вони були повністю використані. Досить булопідтримувати рівень у 70% щоб не вдаватися до виплат. Це обов'язковавідновлення (виплата) було скасовано в 1981 р., СПЗ більше невиплачуються, це відповідає природі СПЗ, як вона була задумана - незасіб кредитування, а новий засіб міжнародних платежів, а головне,також нове міжнародний засіб накопичення.
Випуск СДР проводився:
У 1969 р. прийнято рішення про випуск 9.6 млрд. СПЗ в три етапи (3.5 в
1970 р., 3 - в 1971, 3 - у 1972).
У 1978 р. прийнято рішення про випуск 12 млрд. СПЗ в три етапи в таких жекількостях (у 1979, 1980, 1981).
У 1984 р. країни, що розвиваються попросили провести ще одну емісію СДР,але їм було відмовлено, тому що вважалося, що сума міжнародної грошової масибула достатньою.
Отже, сума випущених СДР була дуже ограніченной. У 1986 р. СПЗстановили 2.4% світових грошових запасів, проти 4.2% у 1973. Сумагрошової маси збільшився в 11 разів у період між 1969 і 1981 рр.., щобуло пов'язано з розширенням світової торгівлі. СПЗ зіграли незначнуроль у збільшенні світової грошової маси. Як неодноразово зазначалося наміжнародних зборах СДР, нова міжнародна валюта, покликаназамінити долар була тим, що Кейнса пропонував в 1944 р. Хочаіснує міжнародна угода на словах, події та рішення не говорятьпро те, що існуюча система доларового стандарту не єзадовільною.
Дійсно, в даний час з 1971 (навіть з 1968) діє системадоларового стандарту. Золотовалютний стандарт зруйнувався, тому що мав низкунедоліків, головний з яких - це протиріччя, парадокс, яких був унього самого, який ми зараз розглянемо.
6. НЕДОЛІКИ (АБО ПРОБЛЕМИ ВИНИКАЮТЬ ПРИ ВИКОРИСТАННІ)
Золотовалютного стандарту
Раніше ми з'ясували, що ця система була встановлена для економіїзолота, збільшення міжнародної грошової маси при розширенніміжнародних зв'язків. Вона грунтувалася на уявній вірному постулаті,який свідчив: валюта, оборотна в золото (за фіксованим курсом) маєвартість золота. Валюти, оборотні в золото (за фіксованим курсом)називаються ключовими валютами. Вони виконують одночасно роль засобуобігу (оборотні гроші) і засоби міжнародного накопичення (грошірезервів).
Ця система парадоксальна, вона грунтується на внутрішньому протиріччі
- Парадокс або дилема Тріффена (економіст, який першим його виявив уНаприкінці 50-х років). Дійсно, для того, щоб система моглафункціонувати, вона повинна відповідати двом суперечливимвимогам:
1 - До ключовою валюті має бути таке ж довіра, як до золота, вонаповинна бути стабільною, мати фіксований курс, щоб центральним банкамбуло байдуже зберігати золото або ключову валюту. Щоб це було саметак, випуск ключовою валюти має узгоджуватися зі зміною золотогозапасу країни. Надмірна емісія ключової валюти в порівнянні з золотимзапасом може підірвати оборотність ключовою валюти в золото і рано чипізно виллється в кризу довіри до неї.
2 - Ключова валюта повинна випускатися в кількостях, достатніх длятого, щоб забезпечити збільшення міжнародної грошової маси дляобслуговування зростаючого числа міжнародних операцій. Оскільки вонизбільшуються досить значно, треба щоб грошова маса рослапаралельно, а це набагато перевершує золотий запас країни, який весьйде на виробництво золота, за винятком негрошового використання цьогодорогоцінного металу.
Отже, перша вимога до функціонування системи припускає, щоемісія ключової валюти пов'язана зі зміною золотого запасу країни. Другевимога припускає, що вона навпаки пов'язана з розвитком світовихзв'язків, тобто її розміри повинні бути набагато більше, ніж світовий випускзолота.
Інша формулювання дилеми Тріффена:
Якщо обидві
