Самарського державного

ЕКОНОМІЧНА АКАДЕМІЯ

Реферат з дисципліни

«Ціни та ціноутворення» на тему:

«Грошова маса: регулювання в умовах інфляції »

Виконав:

Студент III курсу

ФЭ факультету

4 групи ФіКр

Одиноков А.В.

Самара 2000
Введення.

Центральний банк, володіючи державною монополією на емісіюготівкових грошей, регулює розміри грошової маси в обігу.

неписьменна грошово-кредитна політика монетаристського типу призводить довипуску в обіг надлишкової грошової маси і зростання інфляції. Крім того,при проведенні грошово-кредитної політики центральний банк може відчуватитиск виконавчої влади. Багато політичні діячі вважають, щоможна легко подолати будь-які економічні труднощі, варто тількипідключити до їх вирішення друкарський верстат Центрального банку. До того ж
«Пристосувати» кількість грошей до кількості товарів досить складно іважко, а зробити паперові гроші в бажаному кількості не так складно.
Економічне необгрунтована грошово-кредитна експансія є важкимспокусою для уряду і дуже багато що тут залежить від твердостіпозиції, займаної Центральним банком. Банк Росії ретельно стежить заобсягами грошей, що емітуються в економіку, і їх відповідністю попитуна гроші. Крім того, гроші в ринковій економіці завжди повинні бути вдефіциті, тому що їх отримання є однією з головних цілейпідприємницької діяльності, складає основу мотиваційногомеханізму. Вони стають доступними нефінансовим економічним агентамтільки після того, як їх продукт знайшов кінцевого споживача і визначивсвою частку в структурі платоспроможного попиту.

Правильні відповіді на питання: скільки грошей потрібно державі дляпідтримання нормального розвитку економіки і як можна забезпечити цейобсяг, є запорукою стабільного і поступального розвиткунаціонального господарства. Тобто існують певні межі, вмежах яких повинна утримуватися грошова маса.

Рішення цих питань здійснюється за допомогою моделі рівновагигрошового ринку, заснованої на рівності попиту на гроші і пропозиціїгрошей, так званому рівняння І. Фішера.

MV = PY, де М - кількість грошей в обігу; V-швидкість обігу грошовоїодиниці; Р - загальний рівень цін на товари; Y-реальний обсяг виробництва.

Якщо замінити у лівій частині рівняння на параметр МD - то отримаєморівняння MD = PY/Y, з якого видно, що величина попиту не грошізалежить від трьох чинників:

1. рівня цін;

1. реального обсягу виробництва;

1. швидкості обігу грошей.

Згідно рівнянню обміну, чим більше валовий внутрішній продукт (ВВП),тим більше грошей потрібно в зверненні. На практиці, в Росії складаєтьсяпротилежна картина. При падінні в 1991 - 1996 роках фізичного обсягу ВВПна 43,8%, грошова маса М2 збільшилася з урахуванням різних оцінок в 50 -
90 разів. Кожна одиниця ВВП стала обслуговуватися 5 - 9 тис. одиниць грошовоїмаси, що й означає знецінення грошей. Споживчі ціни зросли в
1991-1995 роках у 1787 разів. За 1997 рік приріст ВВП склав усього 0,2%,тоді як грошова маса зросла на 27,4 відсотків. Суттєво зміниласяномінальна вартість грошей, що стало однією з причин проведення з
1.01.98 року деномінації.

Ні в одній іншій країні світу індустріальної макроекономічнііндикатори не відзначають настільки глибокого відриву грошової маси від товарної: унашій країні він опинився в 15 разів вище, ніж у порушеної банківсько-фондовимкризою Японії і майже в 100 разів більше, ніж у США. е грошової маси? Чому додатково емітовані гроші зверталисяпрактично поза сферою матеріального виробництва? Відповіді на ці питання мизнайдемо при розгляді агрегатів грошової маси і методів їїрегулювання.

1. Грошова маса та її агрегати.

Важливим кількісним показником грошей є грошова маса.
Грошова маса - це сукупність готівкових та безготівковихкупівельних, платіжних засобів та накопичених коштів, що забезпечуютьобіг товарів і послуг у народному господарстві, яким розташовують приватні особи, інституціональні власники та держава.

Структура грошової маси досить складна і не таке саместереотипом, який склався у свідомості пересічного споживача,який вважає грошима насамперед готівкові кошти - паперові грошіі дрібну розмінну монету. На ділі частка паперових грошей у грошовіймасі становить у середньому 25-30%, а основна частина угод міжпідприємцями та організаціями, навіть у роздрібній торгівлі,здійснюється в розвиненій ринковій економіці шляхом використаннябанківських рахунків, тобто безготівковими грошима.

До структури грошової маси включаються і такі компоненти,які не можна безпосередньо використовувати як купівельний чиплатіжний засіб. Йдеться про кошти на строковихрахунках, ощадних вкладах у комерційних банках, іншихкредитно-фінансових установах, депозитних сертифікатах, акціяхінвестиційних фондів, які вкладають кошти тільки вкороткострокові грошові зобов'язання і т.п. Перераховані компонентигрошового обігу отримали загальну назву "квазі-гроші", якіявляють собою найбільш вагому і швидко зростаючу частину в структурігрошового обігу.

Для аналізу змін кількісних змін грошового обігу напевну дату і за певний період, а також для розробкизаходів з регулювання темпів зростання та обсягу грошової масивикористовуються різні показники, так звані грошові агрегати абопараметри, що групуються різні платіжні і розрахункові засоби заступеня їх ліквідності, причому кожен їх наступний агрегат включає всебе попередній. Тобто гроші утворені кількома складовими --грошовими агрегатами, сума яких становить сукупну грошову масу.

До основних грошових агрегатів, що застосовуються у фінансовій статистиціпромислово розвинутих країн відносяться:

Агрегат М1 - це гроші у вузькому розумінні слова, які ще називають
"Грошима для угод". Вони включають в себе готівкові гроші (банкноти імонети в обігу і в касах підприємств і організацій, казначейськіквитки в окремих країнах), що обертаються поза банками, а також гроші напоточних рахунках (рахунках "до запитання") в банках, інші чекові вклади,дорожні чеки, іноді - кредитні картки. Потрібно зауважити, що депозити напоточних рахунках виконують всі функції грошей і можуть бути спокійно перетвореніу готівку. Саме агрегат М1 обслуговує операції по реалізації валовоговнутрішнього продукту, розподілу та перерозподілу національногодоходу, накопиченню і споживанню.

Агрегат М2 - це гроші в більш широкому сенсі слова, які включаютьв себе всі компоненти М1 + строкові та ощадні депозити вкомерційних банках (як правило невеликих розмірів і до 4-х років), тобтозаощадження, легко оборотні в готівку, а також короткостроковідержавні цінні папери. Останні не функціонують як засібзвернення, однак, можуть перетворитися в готівкові гроші. Ощаднідепозити в комерційних банках вилучаються в будь-який час і перетворюються наготівку.

Власники строкових вкладів отримують більш високий відсоток у порівнянні звласниками поточних вкладів, але вони не можуть вилучити ці вклади ранішепевного умовою вкладу терміну, тобто строкові вклади мають меншуліквідністю. Тому грошові кошти на строкових і ощадних рахункахне можна безпосередньо використовувати як купівельний і платіжний засіб,хоча потенційно вони можуть бути використані для розрахунків.

Агрегат М3 включає в себе М2 + великі строкові вклади вспеціалізованих кредитних установах, а також цінні папери,обертаються на грошовому ринку, в т.ч. комерційні векселі, що виписуютьсяпідприємствами. Ця частина коштів, вкладена в цінні папери, створюється небанківською системою, але знаходиться під її контролем, оскільки перетвореннявекселя на засіб платежу вимагає, як правило, акцепту банку, тобтогарантії його оплати банком у випадку неплатоспроможності емітента.

Агрегат М4 включає в себе М3 + різні форми депозитів у великихкредитних установах.

Між агрегатами необхідно рівновагу, в іншому випадку відбуваєтьсяпорушення грошового обігу. Практика підказує, що рівноваганаступає при М2> М1, воно зміцнюється при М2 + М3> М1. У цьому випадкугрошовий капітал переходить з готівкового обігу в безготівковий. Припорушенні такого співвідношення між агрегатами в грошовому обігупочинаються ускладнення: недостача грошових знаків, зростання цін і ін

Для визначення грошової маси країни використовують різну кількістьагрегатів, хоча вважаються й зіставляються всі. Наприклад, США - чотири,
Франція - два, Японія і Німеччина - три. Загальним, однак, є те, що нів жодній розвиненій країні не обмежуються показником М1.

Слід зазначити, що в нашій країні до останнього часу грошовіагрегати не розраховувалися і не використовувалися. Теоретично цеобгрунтовувалося постулатами марксистської економічної науки, відповідноз якими вважається неприпустимим об'єднання квазі-грошей і готівки,бо змішуються зовсім різні категорії - гроші, цінні папери,кредит.

Однак зрозуміло, що між грошовим ринком (рух короткострокових позик),ринком інвестицій (звернення середньострокового та довгострокового позичковогокапіталу) і ринком цінних паперів існує тісний взаємозв'язок. Потенційнозалишки на строкових рахунках і цінні папери можуть бути використані длярозрахунків. Крім того, власники строкових рахунків мають можливістьпереоформити їх в рахунки до запитання. Доходи від цінних паперів можутьзберігатися на поточних рахунках, так само, як грошові кошти, виручені відїх продажу.

В даний час Центральний банк Росії виділяє чотири агрегатигрошової маси - М0, М1, М2, М3,

Самостійним компонентом грошової маси в Росії є грошовабаза. Вона включає агрегат М0 + грошові кошти в касах банків,обов'язкові резерви банків та їхні кошти на кореспондентських рахунках в
Центральному Банку Росії.

Щодо країн з розвиненими ринковими відносинами в сучасній
Росії велика частка готівкових грошей М0 в М2 (1992р. - 18%, 1993р. - 24%,
1994р. -36%, 1995 р. - 35%, 1996р. - 37%, 1997р. - 35%), тоді як,наприклад, в Англії та США вона складала на початок 90-х років - 7%, Німеччини
- 20%, Японії і Франції - 8 відсотків.

2. Аналіз грошової маси на прикладі 1998-1999 років.

Аналізуючи грошову масу, особливо слід виділити 1998 рік, кризовийрік для російської економіки і рік девальвації рубля.

За січень - вересень 1998 року грошова маса в обігу (агрегат М2)скоротилася на 2,2 відсотка. Внаслідок фінансово-економічної кризи,в тому числі ситуації, що склалася після 17 серпня п.р., в цілому за 1998рік склалися негативні зміни в грошовій сфері. Відзначалися в 1996
-1997г.г. взаємозв'язок між зростанням грошової маси та інфляцією,виражалася у зростанні реальної грошової маси і знижується рівень інфляції,виявилася порушеною. Високий попит на іноземну валюту, «втеча» відрубля приводять до скорочення попиту на гроші і зниження реальної грошовоїмаси. Протягом січня - серпня 1998 року в умовах підтримки динамікивалютного курсу рубля в заданих межах ціною скорочення золотовалютнихрезервів відбулося абсолютне зменшення грошової маси М2. Надаліпісля введення режиму плаваючого валютного курсу грошова маса сталазростати, і в цілому за 1998 рік збільшилася на ... ....

що відбулися за 9 місяців 1998 зміни в структурі грошовоїмаси М2 відображають як зміни ставлення населення, підприємств іорганізацій до використання грошових коштів, що знаходяться в їхрозпорядженні, так і зміна умов формування грошової пропозиції. Уструктурі грошової маси зросла з 34,9% до 42, 2% частка готівки взверненні. На 1 жовтня 1998 року з усіх що знаходяться в обігу готівковихгрошей тільки 5,4% знаходилася в касах банків, інші - поза банківськоюсфери. Якщо за січень-липень спостерігалося скорочення їх частки на 1 відсоток,то в наступні 2 місяці після девальвації рубля, заморожуваннязначної частини ліквідних активів банків і відтоку коштів клієнтів,ситуація докорінно змінилася: попит на готівкові гроші значнопідвищився і їх кількість в обігу зросла на 19, 3 відсотків.
Збільшення агрегату М0 в серпні - вересні є характерним умовбанківської кризи, коли населення віддає перевагу самим ліквіднимгрошовими коштами - готівці. Крім того, готівку ввідміну від банківських депозитів мають важливим для багатьох властивістю - вонизабезпечують анонімність їх власників. Оскільки ця властивість особливоцінується діячами тіньової економіки, то зростання частки готівки вїх загальній масі є непрямим свідченням збільшення не реєструєтьсядержавою економічної діяльності.

За 9 місяців 1998 банківські вклади населення в рублях скоротилисяна 11, 2%, а в реальному виразі - на 40,7 відсотків. При цьому їх зниженнядо кінця вересня 1997 склало 9,8 відсотків. Це було викликано якзростаючим недовірою населення до банків, так і тим, що в 1998 роцівідбулося скорочення реальних грошових доходів населення. По відношенню довідповідного періоду минулого року в 1 кварталі 1998 року вони склали
93,1%, у 2 - 89 відсотків.

За 9 місяців 1998 відбулося скорочення і депозитів підприємств урублях.

Падіння довіри до банківської системи і прагнення населення з метоюзбереження своїх грошових накопичень перевести свої вклади у готівкугроші призводить до подальшого зростання обсягу готівкових грошей, що перебувають взверненні, що погіршує структуру грошової маси через підвищення часткисамого ліквідної її елементи і веде до збільшення швидкості обігугрошей. Готівкові гроші на 1 жовтня 1998 становилинайбільшу питому вагу в загальному обсязі широкої грошової маси - близько 80відсотків.

Динаміка грошової маси з 1992 по 1999 рік наведена нижче.

Рис. 2.

Розробка цілей грошово-кредитної політики на 1999 рік відбувалася вскладний кризовий період кінця 1998 року, коли в економіці, що переживаладевальваційний шок, почали формуватися нові тенденції та взаємозв'язку,що зумовило значне зростання невизначеності оцінок майбутньогорозвитку. Основні цілі грошово-кредитної політики на 1999 ріквизначалися програмним документом Банку Росії "Основнінапрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 1999 рік ",відповідно до якого приріст попиту на гроші (грошова маса М 2)прогнозувався в інтервалі 18 - 26 відсотків. Такий рівень грошовоїмаси дозволить не допустити розкручування інфляційної спіралі, обмежититемп приросту цін не більше ніж на 20 - 30 відсотків. При реалізації цихцілей Банк Росії вважав також особливо важливим не допустити економічногоспаду більш ніж на 1 - 3%, враховувати стан безробіття і платіжногобалансу.

У середині липня 1999 року Уряд Російської Федерації і Банк
Росії взяли також Заява про економічну політику на 1999 рік, вякому було визнано допустимим в умовах існуючої невизначеностізбільшення інфляції до 50% на рік.

При проведенні монетарної політики протягом 1999 року Банк Росіївраховував появу ознак економічного зростання і прагнув підтриматицю тенденцію монетарними методами в тій мірі, в якій це не створювалозагрози для збільшення інфляції. Характерною особливістю першої половинироку стало зростання попиту на гроші і збільшення частки грошових розрахунків у загальніймасі платежів, пов'язане, перш за все, з пожвавленням виробництва і постомдоходів підприємств. У цілому за 1 півріччя Банк Росії забезпечив зростаннягрошової пропозиції на 26,6%, що на 2 процентних пункти перевершило зростанняінфляції. При цьому депозити підприємств в рублях зросли в реальномувиразі на 16 відсотків. Таким чином, динаміка грошової маси, з одногобоку, служила якорем інфляції, а з іншого боку, серйозно підтрималазростаючу економічну динаміку.

Позитивні тенденції в економіці Росії і зниження інфляційнихочікувань створили умови для деякого пом'якшення грошово-кредитноїполітики у другій половині року. У період з липня по листопад грошова масазросла на 14%, що в реальному виразі відповідає зростанню вже на 5відсотків. У цілому за підсумками 11 місяців 1999 реальний приріст грошовоїмаси склав 7 відсотків.

Одним з основних результатів проводімой грошово-кредитної політики в
1999 є різке зниження інфляції до 36,5%, що більш ніж у 2рази нижче рівня 1998 року і майже повністю відповідає спочаткузаявленим цілям. Це також значно нижче, ніж передбачалосяспільною заявою Уряду РФ і Банку Росії в середині 1999 року.

Найбільш істотний вплив на формування інфляційних процесів,за заявою голови Центробанку Геращенко В.В., надають емісійніоперації Банку Росії на користь федерального бюджету. Так, у 1999 році цейфактор на 90% визначав динаміку та рівень інфляції. У минулому році
Уряду Росії довелося робити погашення зовнішньої заборгованостіпрактично повністю (за винятком одного траншу кредиту МВФ) за рахуноквласних ресурсів і з використанням кредитів Банку Росії.

Істотний вплив на інфляцію в 1999 році надавали і факторинемонетарний характер, т. з. знаходилися поза сферою контролю Банку
Росії. До них, наприклад, відносяться скасування органами влади пільгових верстатз ПДВ для багатьох видів продуктів харчування і введення податку з продажів.
Слід відзначити також постдевальваціонний ефект переорієнтації частинивиробництв з внутрішнього на зовнішній ринок, викликаної значнимпідвищенням ефективності експорту ряду російських товарів. Скороченняпропозиції ряду товарів вітчизняного виробництва при одночасномузниження поставок аналогічної продукції з імпорту спровокувало зростання цін.
Особливо помітним було зростання цін на автомобільний бензин, що призвело дозбільшення собівартості, і цін на ряд інших товарів.

Перевищення розрахункових цільових орієнтирів грошової маси пов'язано з більшшвидким, ніж передбачалося, збільшенням попиту на гроші, щозумовлювалося низкою тенденцій, які сформувалися в економіці до кінцяперше півріччя 1999 року. Перш за все, це пов'язано з динамікоювиробництва товарів і послуг. Приріст ВВП в 1999 році склав 3,2%, щопояснює збільшення попиту на гроші в порівнянні з ранішезробленими оцінками, заснованими на прогнозі економічного спаду в 2%.

Слід відзначити також вплив ситуації на світових товарних ринках істану торговельного балансу Росії на попит на гроші в першій половині
1999 року. Зростання цін на основні експортні товари Росії на світових ринках,сприяв збільшенню експорту в II кварталі, поряд з поліпшеннямконтролю за репатріацією експортної виручки, зумовив швидке збільшеннязалишків коштів на рахунках експортерів і в цілому на рахунках юридичних осіб,а більш низький у порівнянні з початковим середньорічний рівеньвалютного курсу сприяв посиленню цієї тенденції.

Крім того, відзначається стійке скорочення простроченоїзаборгованості по заробітній платі, що також стало однією з причинзбільшення попиту на гроші.

Аналіз структури і динаміки грошової маси має важливе значення привиробленні центральними банками орієнтирів кредитно-грошової політики. Банк
Росії щорічно при формуванні основних напрямів грошово-кредитноїполітики встановлює цільовий орієнтир для зростання грошового агрегату М2.

При цьому приділяється велика увага і показником швидкості обігугрошей, тому що збільшення інфляції веде до автоматичного росту цьогопоказника і зниження коефіцієнта монетизації економіки. Необхідновідзначити, що в 1996-1997 роках поступова стабілізація купівельноїспроможності національної валюти, обмеження темпів зниження обмінногокурсу рубля, вихід процентних ставок в область позитивних реальнихзначень зумовили зниження швидкості обігу грошей і зростання попиту нагроші. Відбулося уповільнення швидкості обігу стало продовженнямдовгострокової тенденції. Середньорічна швидкість обігу знижувалася з 10,4 у
1995 році до 8,7 у 1996 році, 7,7-1997 році і 7,3 в 1998 році. За 1999 ріксередньорічна швидкість обігу за рахунок збільшення грошової маси вище
-Близько 8.

Збільшення показника швидкості грошового обігу в Росії виражає нещо інше, як підвищення цін, оскільки обсяг ВВП скоротився, тобто ціниростуть швидше, ніж грошова маса. Звичайно, ніхто не міг припустити, щопри зниженні обсягу виробництва швидкість обігу грошей збільшиться. Унормальній економіці зростання цін є чинником зростання виробництва,фінансовий сектор взаємопов'язані з потоками руху ВВП, а не зайнятийобслуговуванням самого себе і витягом норми доходу, багаторазовоперевищує норму прибутку в реальному секторі. Треба також враховуватиструктурні зрушення у ВВП - підвищення частки послуг, і в першу чергу послугфінансово-банківської сфери. У реальному ж секторі економіки оборотністькапіталу не тільки не збільшилася, а навіть знизилася.

Високі швидкості грошового обігу свідчать про слабку довіруекономічних агентів до національної грошової системі, що, як правило,є неминучим супутником високої інфляції. Досить поширена вОстаннім часом у Росії точка зору причину підтримки високих значеньшвидкості грошового обігу приписують банального дефіциту грошовихкоштів, викликаному заниженими темпами грошової емісії. Тому що здаєтьсяприродної рекомендація щодо поліпшення такого положення зводиться дозбільшення темпів приросту грошової маси. Однак, виходячи з даних аналізуміжнародного досвіду, що проводиться Інститутом економічного аналізу,збільшення темпів грошової маси призведе не тільки до зростання темпівінфляції, але й до зниження рівня довіри до національної валюти інаціональної банківської системи. Що може відбутися в результатінеприборканої грошової емісії при збереженні недовіри до національноїбанківській системі, можна судити на основі недавнього досвіду Югославії, колив розпал гіперінфляції на початку 1994 року швидкість грошового обігусклала 3673 раз на рік або більше 10 разів на добу.

Проте якщо підрахувати швидкість обігу грошей у нашій країні з урахуваннямгрошових сурогатів, то цей показник виходить на предінфляціонную цифру
1,5 (1991 рік). Іншими словами, економіка стихійно вимагає саме стількигрошей, скільки їй потрібно для функціонування. Зростання заборгованості і масоверозповсюдження грошових сурогатів в діловому обороті свідоцтв пронаявності факторів, що перешкоджають виконанню справжніми грошима функціїзасобу обміну.

З достатнім ступенем визначеності можна сказати, що поступовевідновлення попиту на гроші, різко скоротилося в результатіфінансової кризи, стане тим фактором, який визначить середньостроковудинаміку швидкості обігу в 2000 році, в результаті чого можна очікувати їїподальшого зниження і збільшення ступеня монетизації ВВП.

У розвинених країнах із сильною національною валютою швидкість обігугрошей досить мала. Наприклад, у США вона становить 2,2, в Японії 3,5.
Це пов'язано з тим, що валюти таких країн мають широке поширення замежами державних кордонів, стають майже «загальними». Швидкістьзвернення тієї частини грошей, яка використовується всередині країни, доситьвелика.

3. Особливості грошового обігу в Росії.

Використання різних показників грошової маси дозволяєдиференційовано підійти до аналізу стану грошового обігу, якев Росії має свої особливості. У першу чергу мова йде про небаченим засвоїми масштабами в історії XX століття феномен обігу на внутрішньому ринкуготівкової іноземної валюти і широкому поширенні системи неплатежів
( «Антіденег»). Іноземна валюта та «мертві» гроші перетворилися назаконні (не за законодавством, а за фактом) розрахунково-платіжніінструменти. Ще 5 років тому готівкова іноземна валюта лише внезначною мірою була присутня в грошових агрегатах М0 і М2, а вже в
1998 року вона збільшила ці показники майже у 3,5 і в 2 рази. На коженготівковий рубль у зверненні доводиться два рубля в доларовому еквіваленті.
За розрахунками економістів приріст готівкової грошової маси з 1992 по 1998 рік,обумовлений покупкою валюти населенням, склав майже 7 тисяч разів.
Щорічно 15-20 відсотків доходів населення спрямовується на купівлюіноземної валюти

Доларизація економіки, яка особливо посилилася в 1998 році, робить особливоважливим використання як індикатор і показника широких грошей -
М2Х. Це означає, що рішення в області грошово-кредитної політики маютьприйматися з урахуванням не тільки динаміки рублевих активів економічнихоб'єктів, але й з урахуванням руху їхніх валютних рахунків. У протягом 1999 рокуйого збільшення відбувалося більш повільними темпами, ніж агрегату М2 ісклало за 9 місяців 30,8 відсотка. Це визначалося динамікою банківськихдепозитів в іноземній валюті, зростання обсягу яких в рублевому еквівалентів основному відбувалося за рахунок зниження курсу національної валюти. . Прице в доларовому еквіваленті загальний обсяг внесків населення і засобівпідприємств та організації на рахунках в іноземній валюті за вказанийперіод збільшився незначно.

Не менш вражаючим є і динаміка неплатежів, основначастина яких покривається бартером і сурогатними розрахунково-платіжнимиінструментами (взаємозаліки, короткострокові векселі та інші різновидиписьмових зобов'язань). Ставши невід'ємною частиною сучасного ринку, вонивиконують функції засобів обігу та платежу. Причому саме єдність цихфункцій і робить розрахункові документи грошима, незалежно від того, де вонинадруковані або написані і ким випущені в обіг. За розрахунками економістівреальні гроші в структурі грошової маси становлять не більше 30%, ще 40
% - Бартер. Все інше - квазі-гроші (векселі, облігації). Якщоподібні сурогати приплюсувати до розраховується показниками грошовоїмаси, то останні, за самим обережним підрахунками, виростуть ще в 2-3рази. У цьому ж ряду стоять численні банківські векселі. Якщокомерційні векселі, які видаються виробниками один одному підконкретну товарну угоду, не виводять грошову масу за межіпотреб господарського обороту, то випуск банківських векселів сміливоможна прирівняти до грошової емісії, причому у паперово-грошової інеконтрольованої формі.

4. Інструменти регулювання грошової маси.

У світовій економічній практиці використовуються такі інструментирегулювання грошової маси в обігу:

1. операції на відкритому ринку, що є самим основним інструментом у світовій практиці, і які впливають на діяльність комерційних банків через обсяг наявних у них ресурсів (купівля-продаж казначейських векселів, державних облігацій та інших державних цінних паперів, короткострокові операції з цінними паперами з вчиненням пізніше зворотної операції (РЕПО). Якщо ЦБ продає цінні папери на відкритому ринку, а комбанки їх купують, то ресурси останніх і відповідно їх можливості надавати позики клієнтам зменшуються. Це призводить до скорочення грошової маси в обігу і підвищення позикового відсотка. Купуючи цінні папери на ринку у комерційних банків, центральний банк представляє їм додаткові ресурси.

Незважаючи на зниження цього фактора після серпня 1998 року, Банк Росіїв минулому році продовжував розглядати такі операції в якості важливогоінструменту грошово-кредитної політики. Враховуючи накопичений впередкризовий період позитивний досвід застосування даного інструменту,передбачалося використовувати його для таких операцій, як урядовіцінні папери, так і облігації Банку Росії.

повномасштабне використання операцій з цінними паперами в 1999 роціперешкоджали певні чинники. По-перше, була продовжена до 2 кварталпроцедура новації по державних цінних паперів, що створювалоневизначеність в учасників ринку. По-друге, нинішній рівеньприбутковості після новації не відповідав повною мірою очікуваннямучасників ринку, в результаті чого обсяги операцій зберігалися наневисокому рівні. По-третє, у зв'язку з юридичної незавершеністюпроцедури випуску Банком Росії власних цінних паперів, їх емісія булаприпинена.

Все це не дало змогу Банку Росії в повній мірі реалізуватинаявний у нього потенціал у галузі операцій на відкритому ринку. Тим неменше в 1999 році Банк Росії продовжив роботу з розвитку операцій навідкритому ринку, зокрема щодо введення межділерского РЕПО. Метою такихоперацій є надання учасникам ринку можливості більшоперативного регулювання своєї ліквідності без використання кредитів
ЦБР.

1. девізні операції, тобто купівля і продаж Центральним банком іноземної валюти для підтримки курсу національної валюти і запобігання його різких коливань, протидії спекулятивних настроїв учасників ринку. У 1999 році проводилася політика плаваючого обмінного курсу. Банк Росії не встановлював кількісних орієнтирів динаміки курсу рубля. У результаті реалізації всього комплексу вжитих Банком Росії заходів, а також дій щодо зв'язування частини надлишкової рублевої маси, курс рубля випробував на собі всі менший вплив з боку зростання рубльового грошової пропозиції. Наприкінці 1 півріччя 1999 середньоденні залишки на коррахунках банків перевищували 40-50 млрд. руб., А в грудні досягли 60-70 млрд. рублів.

Закон про Банк Росії передбачає також рефінансування, підяким розуміється кредитування БР банків, у тому числі і переоблік векселів.
В даний час рефінансування здійснюється шляхом надання
Банком Росії комерційним банкам внутрішньоденних кредитів, кредитів
«Овернайт» (нічні), а також ломбардних кредитів, що дозволяють «зв'язати»вільні кошти на коррахунках комерційних банків, і отжепризводить до скорочення грошової маси в обігу. У 1999 році з метоювдосконалення чинного порядку в ломбардний список БР були включенідержавні цінні папери, отримані в ході новації, а такожвстановлені нові поправочні коефіцієнти за державними ціннимипаперів, що входять в ломбардний список.

1. депозитні операції Банку Росії, які також використовуються для вилучення зайвої ліквідності комбанку. Ці операції дозволяють

Банку Росії оперативно залучати в депозити тимчасово вільні кошти банків і тим самим практично миттєво нейтралізувати їхній можливий тиск на валютний ринок, не допускаючи знецінення національної валюти і зростання інфляції у зв'язку з цим. У минулому році Банк Росії розширив перелік депозитних операцій, приступивши до залучення грошових коштів банків-резидентів на більш тривалі фіксовані терміни-1-3 місяці. В кінці року були проведені перші аукціони з банками, розташованими не тільки в

Москві, але й в інших регіонах.

1. політика облікової ставки (дисконтна політика), тобто регулювання відсотка за позиками комерційних банків у Центрального банку.

Надання кредитів відбувається по ставці рефінансування, що встановлюються Банком Росії. Підвищення ставку по обліково-позичковим операціях покликане обмежити темпи зростання інфляції шляхом «стиснення» грошової маси, що знаходиться в обігу. Ця ставка не вічна. У минулому році вона змінювалася двічі. В даний час вона становить ... .. відсотків і є тимчасовим заходом, що характеризує грошовий обіг при переході до ринкової економіки. У західних країнах ставка рефінансування складає всього 6-8 відсотків.

1. зміна норми обов'язкових резервів, яка встановлюється також

Банком Росії. Підвищення її означає, що велика частина банківських коштів «заморожена« на рахунках Центрального банку і не може бути використана комерційними банками для видачі кредитів. У результаті скорочується грошова маса в обігу. У зв'язку зі збільшенням надлишкової ліквідності на коррахунках комбанків Банк Росії в 1999 році двічі приймав рішення про підвищення нормативу обов'язкових резервів за залученими кредитними організаціями коштам.

5. Орієнтири грошової політики на 2000 рік.

При розробці грошово-кредитної політики на 2000 рік, в основнихнапрямках Банку Росії було зазначено, що в умовах скороченняреальних споживчих витрат населення, яке відзначали у 1999 році,інфляційного зростання грошової маси значно знижується.

Кінцевою метою на 2000 рік для Банку Росії є зниження інфляціїдо 18% в цілому за рік при зростанні ВВП у порівнянні з досягнутими темпами в
1999 році на 1,5 відсотка .. Проведення грошової політики в умовахплаваючого обмінного курсу визначає важливість контролю за грошовимпропозицією. Тому в доачестве проміжної мети Банк Росії визначаєтемпи приросту грошової маси М2, приріст якої в 2000 році можескласти 21-25 відсотків, що означає продовження збільшення 'грошовоїмаси в реальному виразі.

Рис 3.

Основні орієнтири грошово-кредитної політики на 2000 рік (%)

1996р.

1997р. 1998р. 1999р .* 2000р .**

- Приріст М2

- Приріст грошової бази

- Інфляція

* Оцінка.

** Прогноз.

Соціально-економічний розвиток Росії в 2000 році багато в чому будевизначатися умовами та тенденціями, сформованими в періодпіслякризового відновлення економіки. З одного боку, спостерігаєтьсяпереважання факторів, що сприяють зростанню виробництва товарів і послуг,уповільнення інфляційних процесів, поліпшення платіжного балансу,стабілізації ситуації на валютному ринку, зміцнення фінансового становищапідприємств. З іншого боку, продовжують діяти фактори,обмежують відновні процеси. Основними з них є низькийрівень доходів населення і зберігаються досить високі інвестиційніі кредитні ризики.

Ключовою передумовою подальшого поліпшення макроекономічної ситуаціїу 2000 році є закріплення тенденції економічного зростання в умовахзниження інфляції. Уповільнення темпів інфляції знизить макроекономічніризики фінансування економіки, дозволить забезпечити зростання реальних доходівнаселення. Зростання виробництва підвищить попит на трудові ресурси і будесприяти створенню додаткових робочих місць. Тому вже вНаступного року можна буде досягти підвищення добробуту і закластиекономічну основу для зниження соціальної напруги в суспільстві іборотьби з бідністю.

Постановка мети щодо уповільнення темпів зростання цін на основі контролю затемпами зростання грошової маси підтримується передбачуваними параметрамизниження бюджетного дефіциту і сприятливим станом платіжного балансу.
Проведення розумної політики здійснення державних витрат,формування неінфляційних джерел покриття дефіциту буде об'єктивнознижувати потребу в незабезпеченої грошової емісії. Очікуване збереженнявисокого позитивного сальдо торговельного балансу, у поєднанні із заходами щодоконтролю за відтоком капіталу з країни дозволить зберегти помірнудинаміку обмінного курсу рубля. Це знизить вплив курсу на інфляційніочікування

За оцінками Банку Росії, в 2000 році продовжиться розвиток деякихтенденцій зміни структури грошової маси, які формувалися протягом
1999 року. Так, незважаючи на плановану індексацію заробітної плати тапенсій, передбачається подальше середньострокове скорочення питомої вагиготівки у структурі грошової маси. Більш широке впровадженнязарплатних пластикових карт, з прийняттям закону про гарантування вкладівприватних осіб у комерційних банках також буде сприяти скороченнюпитомої ваги готівки.

У 2000 році зусилля Банку Росії будуть спрямовані на формування більшгнучкої системи інструментів грошово-креди