Введення

Одним з необхідних умов ефективного розвитку економіки єформування чіткого механізму грошово-кредитного регулювання,що дозволяє Центральному банку впливати на ділову активність,контролювати діяльність комерційних банків, домагатися стабілізаціїгрошового обігу.

Грошово-кредитна політика - дуже дієвий інструмент впливуна економіку країни, що не порушує суверенітету більшості суб'єктівсистеми бізнесу. Хоча при цьому і відбувається обмеження рамок їхекономічної свободи (без цього взагалі неможливо будь-яке регулюваннягосподарської діяльності), але на ключові рішення, що приймаються цимисуб'єктами, держава впливає лише непрямим чином.

В ідеалі грошово-кредитна політика покликана забезпечити стабільністьцін, повну зайнятість і економічне зростання - такі її вищі і кінцевімети. Однак на практиці з її допомогою доводиться вирішувати і більш вузькі,відповідають нагальним потребам економіки країни завдання.

Не можна забувати і про те, що грошово-кредитна політика - надзвичайнопотужний, а тому надзвичайно небезпечний інструмент. З її допомогою можна вийтиз кризи, але й не виключена і сумна альтернатива - посиленнящо склалися в економіці негативних тенденцій. Лише дуже зваженірішення, що приймаються на вищому рівні після серйозного аналізу ситуації,розгляду альтернативних шляхів впливу грошово-кредитної політики наекономіку держави, дадуть позитивні результати. В якостіпровідника грошово-кредитної політики виступає Центральний емісійнийбанк держави. Без вірної грошово-кредитної політики, що проводиться
Центральним банком, економіка не може ефективно функціонувати.

Отцем кредитно-грошової політики визнаний Мілтон Фрідман, лауреат
Нобелівської премії, видатний економіст сучасності. Його теоріями користуютьсябагато урядів, в тому числі уряд Англії, на його теорії булапобудована Рейганоміка. Багато хто ставлять його в один ряд з Адамом Смітом,
Маршаллом, Кейнсом, Леонтьєвим.

Сьогодні в Росії раціональна грошово-кредитна політика покликанамінімізувати інфляцію, сприяти сталому економічному зростанню,підтримувати курсові співвідношення валютного курсу, на економічнообгрунтованому рівні, стимулюючи розвиток орієнтованих на експорт іімпортозамінних виробництв, суттєво поповнити валютні резервикраїни. Завдання це досить складна. Проаналізувати, як Центральний
Банк справлявся з завданнями що стоять перед ним на кожному етапі економічнихреформ, які кроки необхідно зробити і які інструменти грошово -кредитної політики задіяти надалі - і буде головноюметою даної роботи.

1.1. ТЕОРІЇ, що лежать в основі Грошово-кредитна політика

ЦЕНТРАЛЬНИХ БАНКІВ.

кейнсіанства.
Світова економічна криза 1929 - 1933 рр.. зумовив виникненнянових проблем наукових досліджень, які не втрачають своєїактуальності і в наші дні, тому що основна їх зміст - цедержавне регулювання економіки в ринковому господарстві. Звідси берутьсвій початок дві течії - кейнсіанство і неолібералізм. Розглянемо першупротягом детальніше.
Джон Мейнард Кейнс (1883 - 1946) - видатний вчений - економістсучасності. Його книга "Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей" (1936)вже в 30 - ті роки стала теоретико - методологічною базою програмстабілізації економіки на рівні урядів у ряді держав Європи та
США. За оцінками багатьох економістів ця книга стала поворотним пунктом векономічній науці ХХ ст. І багато в чому визначає економічну політикукраїн і в даний час. Її головна нова ідея полягає в тому, що системаринкових економічних відносин аж ніяк не є досконалою ісаморегулівної і що максимально можливу зайнятість і економічне зростанняможе забезпечити лише активне втручання держави в економіку.
Новаторство економічного вчення Кейнса проявилося, по - перше, вперевагу макроекономічного аналізу мікроекономічному підходу, во --друга в обгрунтуванні "психологічного закону". Дж. М. Кейнс стверджував пронеобхідності недопущення за допомогою держави урізання заробітної платияк основної умови ліквідації безробіття, а також про те, щоспоживання через психологічної схильності людини до заощадження зростаєнабагато повільніше доходів. Т. Е. психологічна схильність людини дозбереження певної частини доходу стримує збільшення доходу з - заскорочення обсягу капіталовкладень, від яких залежить отримання доходу.
Нарощування інвестицій і зумовлений цим ріст національного доходу ізайнятості населення, може розглядатися як своєрідний економічнийефект - "Ефект мультиплікатора". Це означає, що збільшення інвестиційприводить до збільшення національного доходу суспільства, причому на величинубільшу, ніж первісний ріст інвестицій.
Ефективність регклірованія державою економічних процесів залежить відвишукування коштів під державні інвестиції, досягнення повноїзайнятості населення, зниження і фіксування норми відсотка. За концепцією
Кейнса, чим нижче норма позикового відсотка, тим вище стимули до інвестицій, дозростання рівня інвестиційного попиту, що в свою чергу розширює межізайнятості, веде до подолання безробіття.
Дія основного психологічного закону, виведеного Дж. Кейнсом сильнопроявляється в даний час в Росії. При значному зниженні рівняжиття основної маси населення країни, саме найменш забезпечена частинанаселення намагається різними способами збільшити свої заощадження. Самена цій психології будуються різні фінансові піраміди, саме на церозраховують зараз нові страхові організації, що обіцяють величезні (вкілька разів перевищують державні ставки) відсотки в майбутньому.
У зв'язку з тим, що економіка нашої країни втратила здатність досаморегулювання, необхідно державне втручання в неї длязбільшення сукупного попиту. Для цього необхідно створити умови дляперетворення заощаджень громадян в інвестиції через банківську систему, щопризведе до збільшення попиту на засоби виробництва, до зростання зайнятості, азначить до розширення споживчого попиту.
Для стимулювання інвестицій у виробництво ставка за кредитами повинна бутипорівняно низькою. Можна зробити висновок, що вчення Кейнса до цих пір невтратило свою значущість і застосовується економістами усього світу.
неокласичний синтез.
Протягом двох останніх століть і до сьогоднішнього дня боротьба змасовим безробіттям та інфляцією була і залишається найактуальнішоюпроблемою соціально - економічного розвитку держав з ринковоюорганізацією. Саме це, як стверджує автор всесвітньо відомого підручника
"Економікс" П. Самуельсон, спонукає сучасні демократичні країни,мають в своєму розпорядженні як фіскальними і кредитно - грошовими інструментами, так іполітичною можливістю, використовувати їх, щоб перебороти хронічнірізкі спади і "галопуючі" інфляції. Це призводить до неокласичномусинтезу. неокласичному
"Неокласичний синтез" - це по суті, поєднання сучаснихнеокейнсианські і неоліберальних положень та істин з передували їмранніми неокласичному, а так само з деякими постулатами класичноїполітичної економії перш за все у зв'язку з "сучасними теоріямиформування доходів ". П. Самуельсон спробував поєднати неокласичнутеорію і кейнсіанство, фактори, що забезпечують оптимальний рівеньвиробництва та фактори, що активізують попит. Цим П. Самуельсондолає розрив між мікро - і макроекономікою. Основна ідея П.
Самуельсона полягає в тому, що коли досягнута повна зайнятість, починаєдіяти система ринкового саморегулювання. Вчений з'єднує грошово --кредитну та бюджетну політику держави, вважає, що жорстка грошоваполітика боротьби з інфляцією може зруйнувати виробництво. Не потрібнопротиставляти, навпаки, поєднувати, синтезувати підходи: поєднуватидосягнення короткострокових цілей з рішенням довгострокових завдань, досягненняефективності виробництва пов'язувати з вирішенням соціальних проблем,використовувати в залежності від обстановки і грошово - кредитні та бюджетніметоди.
Порівняльна характеристика неокласичного синтезу П. Самуельсона.
Порівнюючи дві теорії Кейнсіанство і Неокласичний синтез, можна зупевненістю сказати, що сильніше виражена роль держави в кейнсіанській теорії.
Аргументувати дана думка можна висловлюваннями самих учених. П.
Самуельсон визнає у своїх працях, що коли в країні досягнуто повноїзайнятість, починає діяти система ринкового саморегулювання, тобтовідпадає необхідність активного втручання держави в економіку.
Основною ж думкою в роботах Кейнса проходить твердження, щокапіталістична система втратила здатність до саморегулювання іобов'язковим є державне втручання.

Неолібералізм.
Неолібералізм - ця течія економічної думки, основний принцип якого
- Економічний лібералізм, закладений ще А. Смітом, полягає в зведенні домінімуму державного впливу на економіку. Неолібералізм - цеекономічний лібералізм нашого часу, самостійна система поглядівна проблему державного регулювання економіки. Неолібералізмгрунтується на ідеї пріоритету умов для необмеженої свободиконкуренції не всупереч, а завдяки певному втручання державив економічні процеси.
Монетаризм - напрям в економічній науці, що надає особливого значеннягрошей (англ. monetary - грошовий). У 70 - ті роки світову економіку потряснайсильніший економічна криза. Головним стала інфляція на тлі загальногоскорочення виробництва. Інфляція підкосила інвестиційну діяльність, аподальша активізація економіки за допомогою кейнсіанських рецептів сталанеможливою. Тоді інтерес політиків хитнувся на користь монетаризму.
Монетаризм проголошує непорушність основ ринкової економіки: вільноїконкуренції та вільного ціноутворення як умов досягнення рівноваги.

Монетаристи вважають, що ринок за - як і раніше, залишається саморегулюючоїсистемою, а область втручання держави потрібно обмежити грошовоїсферою.
Мілтон Фрідмен - американський економіст, лауреат Нобелівської премії зекономіці, присудженої за роботи в області "споживання, історії і теоріїгрошей ". Фрідменовская монетарна концепція призвела до" повторного відкриттягрошей "з - за майже повсюдно зростаючої інфляції. У своїх дослідженнях,книгах "Дослідження в галузі кількісної теорії грошей" (1956),
"Історія грошової системи США, 1867 - 1960" (1963, у співавторстві з О.
Шварц), Фрідмен наочно показав, що зростання інфляції, всупереч логіці (за
Кейнсу) супроводжується не зниженням, а ростом безробіття. Саме томуїм була зроблена спроба відродження значення грошей, грошової маси ігрошового обігу в економічних процесах. Його сіліямі монетарнаконцепція була апробована республіканським урядом США. Найбільшогоуспіху монетарні економічні погляди мали за часів "рейганоміки",дозволили послабити інфляцію при реальному зміцненні долара.
Основна розбіжність у поглядах М. Фрідмена і Дж. М. Кейнса полягає вдержавне регулювання економіки. Саме тому у двох ученихрізні оцінки кризи 1929 - 1933 рр.. і відповідно шляхів виходу здепресії. Основною думкою робіт Кейнса є повне державнерегулювання економіки і, відповідно, для виходу з депресії необхіднозбільшення державних витрат у різних формах: зростаннядержавного сектора в економіці, організація громадських робіт,надання пільг та субсидій приватним підприємствам, державнізакупівлі у приватного сектора. На відміну від свого попередника М. Фрідменвважає економіку саморегулівної системою і вимагає обмежитивтручання держави тільки грошової областю. Гроші, на думку
Фрідмена, можуть бути стихійним регулятором економічних процесів.
У сучасній Росії більше на даний момент використовуються монетаристськіідеї Фрідмена.
Порівняльний аналіз монетаризму і кейнсіанства.
1. Ставлення до безробіття
Головне зло для економіки, тому що чревата соціальними потрясіннями. Чи неодин уряд не може бути мудрішими ринку, не потрібно захоплюватисясоціальними програмами.
2. Ставлення до інфляції
Менше зло, ніж безробіття, так як її можна контролювати і утримуватив розумних межах. Головне лихо для економіки будь-якої країни
3. Роль бюджетного дефіциту
Виникає при сильному росту державних витрат Для врегулюваннябюджетного дефіциту не потрібно постійне втручання держави векономіку, ринок - саморегулююча система.
4. Темпи зростання грошової маси
Необхідний зростання грошової маси для покриття бюджетного дефіциту лише за йоговиникненні. Темпи зростання постійні й стабільні, незалежно від станукон'юнктури і становлять 3 - 4% на рік.

2.1. Грошово-кредитна політика

2.1.1 Завдання та функції Центрального банку

Головною ланкою банківської системи будь-якої держави єцентральний банк країни. У різних державах такі банки називаються порізному: народні, державні, емісійні, резервні, Федеральнарезервна система (США), Банк Англії та ін

Центральні банки є регулюючим ланкою в банківській системі,тому їх діяльність пов'язана зі зміцненням грошового обігу, захистомта забезпеченням стійкості національної грошової одиниці і її курсу повідношенню до іноземних валют; розвитком та зміцненням банківськоїсистеми країни; забезпеченням ефективного та безперебійного здійсненнярозрахунків.

Традиційно перед центральним банком ставиться п'ять основних завдань.
Центральний банк покликаний бути:

. Емісійним центром країни, тобто користуватися монопольним правом на випуск банкнот;

. Банком банків, тобто здійснювати операції переважно з банками даної країни: зберігати їх касові резерви, надавати їм кредити (кредитор останньої інстанції), здійснювати нагляд, підтримуючи необхідний рівень стандартизації і професіоналізму в національній кредитній системі;

. Банкіром уряду - підтримувати державні економічні програми і розміщувати державні цінні папери; надавати кредити і виконувати розрахункові операції для уряду, зберігати

(офіційні) золотовалютні резерви;

. Головним розрахунковим центром країни, виступаючи посередником між іншими банками країни при виконанні безготівкових розрахунків, заснованих на заліку взаємних вимог і зобов'язань

(Кліринг);

. Органом регулювання економіки грошово-кредитними методами.

При вирішенні п'яти завдань центральний банк виконує три основніфункції: регулюючу, контролюючу та інформаційно-дослідницьку.

До регулюючої функції ставитися регулювання грошової маси взверненні. Це досягається шляхом скорочення або розширення готівковій табезготівкової емісії та проведення дисконтної політики, політики мінімальнихрезервів, відкритого ринку, валютної політики.

З регулює функцією тісно пов'язана контролююча функція.
Центральний банк отримує велику інформацію про стан того чи іншогобанку при проведенні, наприклад, політики мінімальних резервів аборедісконтірованія. Контролююча функція включає визначення відповідностівимогам до якісного складу банківської системи, тобто процедурадопуску кредитних інститутів на національний банківський ринок.

Всім центральним банкам притаманна інформаційно-досліднафункція, тобто функція науково-дослідного, інформаційно -статистичного центру. Центральний банк, маючи, аналізуючи і публікуючиоб'єктивну інформацію про ситуацію в грошово-кредитній сфері, можеоперативно реагувати на глобальні та локальні економічні процеси. Відвірності оцінки інформації залежить вибір напрямів грошово-кредитноїполітики в цілому. Інформаційно-дослідна функція центральногобанку передбачає також консультаційну діяльність.

Функції центрального банку часто переплітаються, з однієї випливаєінша, якщо цього вимагає досягнення поставленої мети або рішення якої -або певного завдання.

Центрульный банк Росії за своєю суттю еквівалентний центральнимемісійним банкам інших країн. В якості своєї основної функції, ЦБ
Росії формує і втілює в життя кредитно-грошову політикудержави. Спектр діяльності Банку Росії досить широкий: від дії вяк агент держави та управління банківськими холдинг-компаніями дозабезпечення необхідної кількості грошей.

Банк Росії почав своє існування з прийняттям закону "Про Банк
Росії "в грудні 1990 року. Він незалежний від розпорядчих тавиконавчих органів державної влади. Він може бути розпущений іліквідований лише спеціальним законодавчим актом. Банк Росіїекономічно самостійний, тобто здійснює свої витрати за рахуноквласних доходів.

Відповідно до Федерального закону «Про Центральний банк Російської
Федерації (Банк Росії) »(в ред. Федерального закону від 26.04.95 N 65-ФЗ)
Банк Росії виконує такі функції:
1) у взаємодії з Кабінетом Міністрів України розробляє і проводить єдину державну грошово-кредитну політику, спрямовану на захист і забезпечення стійкості рубля;
2) монопольно здійснює емісію готівкових грошей і організовує їх обіг;
3) є кредитором останньої інстанції для кредитних організацій, організує систему рефінансування;
4) встановлює правила здійснення розрахунків в Російській Федерації;
5) встановлює правила проведення банківських операцій, бухгалтерського обліку та звітності для банківської системи;
6) здійснює державну реєстрацію кредитних організацій; видає і відкликає ліцензії кредитних організацій і організацій, що займаються їх аудитом;
7) здійснює нагляд за діяльністю кредитних організацій;
8) реєструє емісію цінних паперів кредитними організаціями відповідно до федеральних законів;
9) здійснює самостійно або за дорученням Уряду Російської

Федерації всі види банківських операцій, необхідних для виконання основних завдань Банку Росії;
10) здійснює валютне регулювання, включаючи операції з купівлі та продажу іноземної валюти; визначає порядок здійснення розрахунків з іноземними державами;
11) організовує і здійснює валютний контроль як безпосередньо, так і через уповноважені банки відповідно до законодавства Російської

Федерації;
12) бере участь у розробці прогнозу платіжного балансу Російської

Федерації й організовує складання платіжного балансу Російської

Федерації;
13) з метою здійснення зазначених функцій проводить аналіз і прогнозування стану економіки Російської Федерації в цілому і по регіонах, перш за все грошово-кредитних, валютно-фінансових і цінових відносин, публікує відповідні матеріали і статистичні дані;
14) здійснює інші функції відповідно до федеральних законів.

Детальний перелік функцій Центрального банку Російської Федерації несуперечить міжнародній практиці роботи центральних банків. Так само як іцентральні банки інших країн, Центральний банк Російської Федераціїперш за все виконує функцію грошово-кредитного регулювання економіки іемісійну функцію.

Центральний банк регулює економіку не прямо, а через грошово -кредитну систему. Впливаючи на кредитні інститути, він створюєпевні умови їх функціонування. Від цих умов певною міроюзалежить напрямок діяльності комерційних банків та інших фінансовихінститутів, що і робить вплив на хід економічного розвитку країни.
Особливості національної банківської системи в значній мірівпливають на вибір шляхів і методів грошово-кредитного регулюванняцентральним банком, на перевагу їм тих чи інших інструментів грошовоїполітики.

2.1.2. Цілі грошово-кредитного регулювання

Вища кінцева завдання грошово-кредитної політики полягає взабезпечення стабільності цін, повної зайнятості і зростанні оеального обсягувиробництва Грошово-кредитна політика полягає в зміні грошовогопропозиції з метою стабілізації сукупного обсягу виробництва
(стабільний ріст), зайнятості і рівня цін./3/

Спочатку основною функцією центральних банків було здійсненняемісії готівкових грошей, у даний час ця функція поступово пішла надругий план, однак не слід забувати, що готівкові гроші все щеє тим фундаментом, на якому грунтується вся залишилася, грошовамаса, тому діяльність центрального банку з емісії готівкових грошейповинна бути не менш виваженою і продуманою, ніж будь-яка інша.

Здійснюючи грошово-кредитну політику, центральний банк, впливаючина кредитну діяльність комерційних банків і направляючи регулювання нарозширення або скорочення кредитування економіки, досягає стабільногорозвитку внутрішньої економіки, зміцнення грошового обігу,збалансованості внутрішніх економічних процесів. За допомогою грошово -кредитного регулювання держава прагне пом'якшити економічнікризи, стримати зростання інфляції, з метою підтримки кон'юнктуридержава використовує кредит для стимулювання капіталовкладень врізні галузі економіки країни.

2.1.3. Інструменти регулювання

Центральні банки розвинених країн мають у своєму розпорядженні певними методамивпливу на економіку. Традиційно до них належать: дисконтна (облікова)і заставна політика; політика мінімальних резервів: операції на відкритомуринку; депозитна політика; валютна політика. Однак змістстандартного набору методів та поєднання їх застосування банками різних країнзалежать від ряду передумов.

Вибір тієї чи іншої стратегії центрального банку залежить від орієнтаціїекономіки країни. При цьому спостерігається наступна тенденція. Центральнібанки розвинених країн з потужним внутрішнім ринком орієнтуються нарегулювання темпів зростання грошової маси в межах розрахункового індексу.
Такої стратегії дотримуються, наприклад, Німецький федеральний банк, Банк
Англії, ФРС США. Відповідно до вибраної стратегії центральні банкиздійснюють як пріоритетна або грошову, або валютну політикуі використовують відповідні інструменти.

З метою регулювання обсягу грошової маси проводяться заходи або застимулювання зростання грошової маси (експансивна кредитна політика), абозі стримування її збільшення (рестрикційних кредитна та антиінфляційнаполітика). Однак в умовах стагфляції центральному банку доводитьсяшукати компромісне поєднання інструментів економічного регулювання,як це відбувається в даний час в ряді східноєвропейських країн, у
Росії та країнах Близького зарубіжжя.

Всі інструменти регулювання можна охарактеризувати з допомогоюнаступних критеріїв:

. традиційні або нетрадиційні;

. адміністративні або ринкові;

. загальної дії або селективної спрямованості;

. прямого чи непрямого впливу;

. короткострокові або довгострокові.

2.1.3.1 Дисконтна (облікова) і заставна політика центрального банку.

Кредитні інститути мають можливість одержувати при необхідностікредити центрального банку шляхом переобліку векселів або під заставу ціннихпаперів. Сенс дисконтної та заставної політики полягає в тому, щобметодами зміни умов рефінансування комерційних банків впливати н6аситуацію на грошовому ринку та ринку капіталів.

Рефінансування в рамках дисконтної політики визначається наступнимипараметрами: вимогами до якості застосованих до переобліку векселів;контингентом переобліку, ті є максимально можливим обсягом переоблікувекселів для одного кредитного інституту; дисконтною ставкою центральногобанку. У рамках заставної політики до таких параметрів ставляться вимогидо якості прийнятих у заставу цінних паперів, ставка за заставними кредитами;при необхідності кількісне обмеження або тимчасове призупиненнявидачі заставних кредитів.

Розглянемо дію даного інструменту на прикладі зміни величиниоблікової ставки. Якщо мета центрального банку - подорожчання рефінансуваннякредитних інститутів для зменшення їхнього кредитного потенціалу, він повиненпідняти облікову ставку. Однак цей захід не принесе бажаногоефекту, якщо на грошовому ринку спостерігається знижувальна тенденція, такщо в цьому випадку кредитні інститути віддадуть перевагу міжбанківські кредити.
Центральному банку для досягнення поставленої мети необхідновпливати на грошовий ринок іншими методами - шляхом підвищення ставокза мінімальними резервів і т.д. За інших рівних умов, у разідієвого підвищення облікової ставки, рефінансування для комерційнихбанків дорожчає, що веде в підсумку до зростання вартості кредитів у країні.

Якщо метою центрального банку явля6ется полегшення доступукомерційних банків до рефінансування шляхом переобліку векселів, він знижуєоблікову ставку. У цьому випадку кредитний потенціал комерційних банківзбільшиться, а відсотки по наданих ними кредитів отримають імпульс дозниження.

Зміна облікової ставки центрального банку тягне за собою зміниумов не тільки на грошовому ринку, але і на ринку цінних паперів, у чомупроявляється опосередкований вплив цього механізму регулювання.
Підвищення ставок за кредитами і депозитами на грошовому ринку, зумовленезростанням облікової ставки центрального банку, викликає зменшення попиту та зростанняпропозиції цінних паперів. Попит на цінні папери зменшується як з бокунебанков, тому що більш привабливими для них стають депозити,так і з боку кредитних інститутів, внаслідок того, що при дорогихкредити вигідніше пряме фінансування.

Таким чином, зростання облікової ставки центрального банку щодозменшує ринкову вартість цінних паперів. Зниження дисконтної ставкицентрального банку, навпаки, здешевить кредити і депозити, що веде допроцесам, зворотним розглянутим раніше. Зростає попит на цінні папери,зменшується їх пропозиція, піднімається їхня ринкова вартість.

У результаті облікова і заставна політика центрального банку єспособом його безпосереднього впливу на ліквідність кредитнихінститутів шляхом зміни умов переобліку та застави цінних паперів, щотягне за собою непрямий вплив на економіку країни.

На Заході облікову ставку використовують для стимулювання виробництва.
Головним майстром цієї справи слід визнати голову Федеральної резервноїсистеми (ФРС) США Алана Грінспена (Alan Greenspan). Під час азіатської,бразильського і російського фінансових криз 1997-1998 років ФРС знижуваластавку, щоб спад виробництва в країнах, що розвиваються не поширивсяна США. Ідея пана Грінспена була проста. Нехай американські компаніїчерез кризу продають менше товарів країнам, що розвиваються, і нехайзакордонні філії цих компаній відчувають фінансові труднощі. Але загальнаприбутковість виробництва. У США не впаде, тому що кредит будеобходитися компаніям дешевше. А раз виробництво залишається прибутковим,економічного спаду не буде. Спаду в США дійсно не було.

Дисконтну ставку використовують також для того, щоб боротися з інфляцією.
І тут слід відзначити Алан Грінспена. У 1999-2000 роках він розпочавпостійно підвищувати ставку, тому що був надзвичайно стурбований швидкимекономічним зростанням і різким зниженням безробіття в США. Ідея цього разубула така. Якщо в країні низьке безробіття, то підприємці, в кінці-решт, почнуть підвищувати зарплату, щоб знайти працівників і утримати їх усебе. Підвищення зарплати приведе до зростання роздрібних цін. Потрібно кількаохолодити запал підприємців і зробити кредит подорожче, щоб вони незанадто розширювали виробництво. Тоді інфляція залишиться на низькому рівні.
Інфляція в США справді залишається низькою.

Загалом, різні країни застосовують облікову ставку для одних і тих самихцілей, але з різними результатами. В останні роки тільки ФРС (і ще можебути Банку Англії) вдається за допомогою процентної політики домогтися і зростаннявиробництва і низької інфляції. Європейського ЦБ вдалося досягти тількизростання виробництва і невеликої інфляції. У решти центробанків постійнотраплялися невдачі на всіх фронтах - в Японії, наприклад, де облікова ставкав останні роки становила 0% річних економічному зростанню це якось недуже допомагало.

2.1.3.2 Політика обов'язкових резервів.

У розвинених країнах, крім Великобританії, Канади та Люксембургу, докомерційним банкам ставиться вимога розміщення ними в центральномубанку мінімальних резервів.

Вимоги мінімальних резервів з'явилися як страховка ліквідностікредитних інститутів, як гарантія за вкладами клієнтів. Цей мотиввикористання мінімальних резервів існує і сьогодні. Підтримуючиліквідність банків, центральний банк виконує своє завдання «кредитораостанній інстанції ». В даний час мінімальні резерви - це найбільшліквідні активи, які зобов'язані мати всі кредитні установи, якправило, або у формі готівки в касі банків, або у вигляді депозитівв центральному банку або в інших високоліквідних формах, що визначаютьсяцентральним банком. Норматив резервних вимог євстановлене в законодавчому порядку процентне відношення сумимінімальних резервів до абсолютних (об'ємним) або відносним (приросту)показниками пасивних (депозитів) або активних (кредитних вкладень)операцій. Використання нормативів може мати як тотальний (встановленнядо всієї суми зобов'язань або позик), так і селективний (до їх певноїчастини) характер дії.

Однак у застосуванні конкретних форм даного інструменту в різнихкраїнах спостерігаються суттєві відмінності в залежності від національнихособливостей розвитку фінансового ринку. Центральними банками використовуютьсярізні структури мінімальних резервів, амплітуда і частота коливань їхвеличини, специфіка нарахування відсотків, умови, що надаютьсякредитним інститутам при їх рефінансуванні.

Як інструмент грошової політики мінімальні резерви виконують двоякуроль: служать поточного регулювання ліквідності на грошовому ринку іодночасно грають роль гальма емісії кредитних грошей комерційнимибанками. Зростання резервної норми збільшує кількість обов'язкових резервів,які повинні тримати банки. Тут або банки втратять надлишкові резерви,знизивши свою здатність створювати гроші шляхом кредитування, або вонивважатимуть свої резерви недостатніми і будуть змушені зменшити своїчекові рахунки і тим самим грошову пропозицію. Сильне підвищення резервноїнорми може звести нанівець здатність банківської системи до створеннякредитів.

Зменшення резервної норми діє на грошову пропозицію зворотнимчином. Воно переводить частину обов'язкових резервів в надлишкові і, тимсамим, збільшує здатність банків створювати гроші шляхом кредитування.

У механізм розрахунку ставок, а також у критерії, за якими вонидиференціюються, у різних країнах спостерігаються суттєві відмінності.
Резервні зобов'язання орієнтуються, як правило, станом або зростаннюпевної частини зобов'язань кредитних інститутів. Резерви, що враховуютьсяна активній стороні банківського балансу, величина яких повиннаузгоджуватися з величиною виданих кредитів (при дотриманні коефіцієнталіквідності), становлять виняток. Основною статтею при розрахункумінімальних резервів служить величина вкладів небанківських установ попасивній стороні балансу. У деяких випадках обліку при визначеннівеличини мінімальних резервів підлягають і міжбанківські зобов'язання.

Ефективність інструменту обов'язкових резервів залежить від широтиохоплення ними різних категорій зобов'язань. Збільшуючи спектр такихзобов'язань, центральний банк зменшує можливість обходу своїхвимог з боку кредитних інститутів. Наприклад, в зобов'язання,обкладаються мінімальними резервами в Німеччині, включаються внески дозапитання, строкові та ощадні вклади строком до чотирьох років, атакож залучені кошти на міжбанківському грошовому ринку та борговізобов'язання - іменні та на пред'явника - на строк до двох років.

Розміри ставок за мінімальними резервів істотно коливаються покраїнам. Найвищі ставки встановлено в Італії та Іспанії. Напротилежному полюсі знаходиться Японія, де ставка за мінімальними резервівзвичайно не превишает 2,5%. Банк Англії, який практично не використовуємінімальні резерви як інструмент грошової політики, вимагає від кредитнихінститутів лише 0,45% зобов'язань, що підлягають обліку в мінімальнихрезервах. Таку істотну різницю між ставками за мінімальними резервівможна пояснити тим, що в країнах, де встановлена висока резервнаставка, зобов'язання щодо мінімальних резервів звичайно не єбезпроцентними.

У багатьох країнах мінімальні резерви практично вже не використовуютьсяяк інструмент «жорсткого» регулювання, тому що центральні банкивіддають перевагу їм більш гнучку політику відкритого ринку. У більшостірозвинених країн в останні роки активність використання політикимінімальних резервів як інструмент регулювання банківськоїліквідності і для контролю рентабельності банківських операцій знизилася. У
США ФРС вже давно відмовилася від механізму зміни ставок мінімальнихрезервів.

2.1.3.3 Політика відкритого ринку.

Така політика являє собою виконання операцій з купівлі аботвердопроцентних продажу цінних паперів центральним банком за свій рахунок навідкритому ринку. Тут до основних цінних паперів відносяться: казначейськівекселі, безпроцентні казначейські зобов'язання, облігаціїдержавної позики, промислові облігації, першокласні короткостроковіцінні папери та ін Операції на відкритому ринку вперше стали активнозастосовуватися в США, Канаді та Великобританії у зв'язку з наявністю в цихкраїнах розвиненого ринку цінних паперів. Пізніше цей метод кредитногорегулювання отримав загальне застосування й у Західній Європі.

Для пожвавлення економіки центральний банк збільшує попит на цінніпаперу. Він або фіксує курс, при досягненні якого він скуповує будь-якийпропонований обсяг, або набуває певну кількість цінних паперівданого типу незалежно від курсу пропозиції.

Навпаки, якщо метою центрального банку є зменшення резервівбанківського сектора, то він виступає на відкритому ринку на стороніпропозиції, проводячи контрактивний політику. У цьому випадку у центральногобанку є дві можливості реалізації своєї мети: або оголосити курс, придосягненні якого центральним банком буде запропоновано будь-яку кількістьцінних паперів, або запропонувати певну кількість цінних паперівдодатково.

контрактивний політика відкритого ринку призводить до зростання доходіввід державних цінних паперів і до втрати кредитними інститутами частинисвоїх резервів.

Традиційними засобами проведення політики відкритого ринку єоперації з державними цінними паперами на вторинному ринку,характерні для Великобританії, Німеччини, Греції, Італії і Франції.
Операції на первинному ринку з державними цінними паперамиздійснюються в суворо визначених рамках у Великобританії. Для Банку
Англії політика відкритого ринку виступає провідним інструментомекономічного регулювання. Інші інструменти використовуються нерегулярно.
При проведенні політики відкритий