Гроші єдиної Європи

Курсова робота

Дисципліна: Гроші, кредит, банки.

По темі: Гроші єдиної Європи.

Анотація.

У роботі розглянуті передумови та причини валютної інтеграції в

Європі, історія виникнення ЄС та ЄВРО. Зроблено спробу дати відповіді на актуальні питання, що виникають у зв'язку з введенням

ЄВРО. Оцінюються перспективи нової валюти як у Європі та світі, так і в Росії. Наведено хронологічні плани введення в обіг ЄВРО-грошей і ставлення населення до нових грошей.
Зміст.

I. ВСТУП. 3
II. ХРОНІКА ЄВРО. 4
1. Історія валютної інтеграції в Європі. 4
2. Створення ЄС. 7
3. Етапи введення ЄВРО в обіг. 9
III. ЄВРО - НОВА ВАЛЮТА. 15
1. Причини європейської валютної інтеграції. 15
2. Опції ЄВРО на міжнародному валютному ринку. 20
3. Операції з ЄВРО на ринку капіталу. 21

A. Державні цінні папери. 22

B. Корпоративні облігації. 23

C. Ринок акцій. 23

D. Ринок похідних фінансових інструментів. 25
4. Динаміка курсу ЄВРО-долар. 26
5. Ставлення європейців до ЄВРО. 29
6. ЄВРО і Росія 31
IV. ВИСНОВОК. 35
Список літератури. 38

ВСТУП.

Історично склалося так, що перед Європою, де кожна державамало свої митні збори, валюту, правила імпорту, експорту та веденняфінансових операцій, постала необхідність об'єднання. У грудні 1991 р.керівники держав - членів Європейського співтовариства підписали
Маастрихтський договір, яким передбачалося створення економічного івалютного союзу (ЕВС) і введення єдиної валюти.

Після семи років бурхливих дискусій і напруженої підготовчої роботи
ЕВС став, нарешті, реальністю. Спочатку до його складу увійшли
11 держав-членів Європейського Союзу: Австрія, Бельгія, Німеччина,
Ірландія, Іспанія, Італія, Люксембург, Нідерланди, Португалія, Фінляндія і
Франція. 1 січня 1999 країни-учасниці ЕВС ввели єдину валюту ЄВРО.
Хоча національні валюти поки що зберігають фізичне існування, вонивтратили свою економічну самостійність і є відтепер лишенедесятічнимі номінаціями ЄВРО. Процес створення нової валюти будеостаточно завершено через пару місяців, коли будуть введені в обігбанкноти і монети ЄВРО, а національні валюти повністю припинять своєіснування.

Політичний і економічний вплив ЄС не обмежується рамками
Європи. Кінцева мета ЄС полягає в тому, щоб створити нову світову валюту,адекватну економічному потенціалу Союзу.

Мета даної курсової роботи, полягає в тому, щоб дати науковообгрунтовані відповіді на актуальні питання, що виникають у зв'язку з введенням
ЄВРО, розглянути процес появи ЄВРО в динаміці, запропонувати експертніоцінки і прогнози щодо перспектив єдиної європейської валюти. Слідвідзначити, що цілий ряд проблем в курсовій роботі позначений загальнимиконтурами. Це пов'язано з тим, що введення ЄВРО - це не одномоментнаоперація, а тривалий динамічний процес з високим ступенемневизначеності.

ХРОНІКА ЄВРО.

1 Історія валютної інтеграції в Європі.

Спроби створення валютних союзів між різними європейськимидержавами неодноразово робилися ще в XIX - початку XX ст.

Першим валютним союзом був Австро-німецький валютний союз (1857 -
1866 рр..). У 1857 р. Австрія уклала договір з членами Німецькогомитного союзу, за яким три різні валюти були пов'язані разомумовленого постійним обмінним курсом і загальною одиницею обліку. Однаквипуск єдиних грошей замість національних валют не передбачався. Не булонаднаціонального органу і методу вироблення угод для вирішення спірнихпитань у випадках, коли одна зі сторін не виконувала взятих на себезобов'язань. За відсутності реальної інтеграції банківської та грошовоїсистем союз залишався формальним зобов'язанням підтримувати умовленеобмінні курси. У 1866 р. політичний конфлікт між Австрією і Пруссієюпереріс у війну і союз розпався.

З ініціативи Франції в 1865 р. було створено Латинський монетний союз
(1865 - 1878 рр..), До якого увійшли Франція, Бельгія, Італія та Швейцарія.
Франція грала в ньому домінуючу роль. Три інші країни до часустворення союзу прийняли французький біметалевий стандарт з фіксованимспіввідношенням між сріблом і золотом, і база для валютної кооперації вжеіснувала. Метою договору було досягнення однаковості карбування монет,які повинні були взаємно прийматися національними казначействами якзаконний платіжний засіб. Емісія обмежувалася відповідно доформулою, що грунтується на відносному розмірі населення кожної країни. Союзне міг бути успішним, тому що не були враховані розширюється використаннябанкнот, про які в договорі не згадувалося, а також тимчасове падіннявартості срібла по відношенню до золота. У 1878 р. союз погодивсяприпинити карбування срібних монет, що фактично означало його кінець,хоча формально він пережив першу світову війну.

Скандинавський валютний союз (1875 - 1917 рр..) утворився в результатіукладення угоди між Данією, Норвегією та Швецією про випускоднакових монет. Конвенція не містила положень, що стосуються обігубанкнот, хоча останні вже широко використовувалися в цих країнах. Тим неменше, їхні центральні банки незабаром почала приймати банкноти один одного іпересилати їх для кредитування поточного балансу, що підтримується кожнимбанком. Економлячи на операціях із золотом і створивши ефективний міжнароднийкліринговий механізм, союз успішно проіснував до першої світової війни.
Перша світова війна засмутила економічну та фінансову системискандинавських країн. Невідповідність структур цін у цих країнах ізначний приплив золота призвели до руйнівних наслідків длявідносних обмінних вартостей їхніх валют. У 1917 р. країни перейшли довикористання у взаємних операціях виключно золота, що призвело докраху союзу.

Бельгійсько-Люксембурзький економічний союз був заснований у 1921 р.
Люксембурзький франк був прив'язаний до бельгійського у відношенні один до одного.
Під час другої світової війни окупований Люксембург став частиноюнімецької валютної зони, але переглянутий у 1944 р. договір зновупідтвердив рівну вартість бельгійського і люксембурзького франків. У 1981р. більш деталізоване угоду визначило структуру подальшоговалютного співробітництва в рамках даної валютної асоціації. Бельгійськібанкноти і монети є законним засобом платежу в Люксембурзі, тодіяк люксембурзькі банкноти і монети не є законним засобом платежу в
Бельгії, але можуть бути обмінені без втрат на бельгійські. Зовнішнявартість до всіх інших валют у них однакова. Курсова політика повідносно валют третіх країн проводиться на основі взаємноїугоди. Незважаючи на те, що економічні показники свідчать провідмінності між цими країнами, валютний союз діє вже протягом 70років.

З 13 березня 1979 почала функціонувати Європейська Валютна
Система в складі 8 країн: Німеччина, Франція, Бенілюкс, Італія, Ірландія,
Данія. Механізм ЄВС утворювали три елементи: європейська валютна одиниця
- ЕКЮ; режим спільного коливання валютних курсів - "суперзмія",
Європейський фонд валютного співробітництва.

ЕКЮ - складова валюта, її підтримувала кошик національних валюткраїн Співтовариства, причому частка кожного учасника залежала від ваги країни всукупному валовому продукті і взаємній торгівлі. Квоти розподілялисянаступним чином:

32,7% Німецька марка

20,8% Французький франк

11,2% Англійський фунт

10 , 2% Голландську гульден

7,2% Італійська ліра

8,7% Бельгійський і люксембурскій франк

4,2% Іспанська песета

2,7% Датська крона

1,1% Ірландський фунт

0,7% Португальське ескудо

0,5% Грецька драхма

Чинний механізм обмінних курсів країн ЄС обмежував змінивалют в межах 2,25 відсотка одна щодо іншої і в діапазоні небільше 15 відсотків.

У рішенні про створення ЄВС передбачалось, що ЕКЮ стане:

1) основою для розрахунків у рамках механізму, що визначає валютні курси;

2 ) основою для визначення показника відхилень курсу будь-якої з грошових одиниць, що входять в цю систему від середнього показника по країнам-членам ЄЕС;

3) засобом здійснення валютних інтервенцій, укладання угод та надання кредитів;

4) засобом розрахунків між центральними банками країн-членів, а також між валютними органами ЄЕС;

5) реальним резервним активом.

Новий етап у розвитку західноєвропейської інтеграції - програмастворення валютного та економічного союзу, була розроблена комітетом Ж.
Делора в квітні 1989 року.

2 Створення ЄС.

План "Делора" передбачав створення загального ринку, заохоченняконкуренції в ЄС, координацію економічної, бюджетної, податкової політикиз метою стримування інфляції, стабілізації цін і економічного росту,обмеження дефіциту держбюджету й удосконалювання методів покриття. Наоснові "плану Делора" до грудня 1991 року був вироблений Маастрихтськийдоговір про Європейський союз, що передбачає поетапне формуваннявалютно-економічного союзу.

Перший етап фактично почався в липні 1990 року одночасно з повнимскасуванням валютних обмежень щодо руху капіталів в ЄС. Основна увагавиділена зближенню рівнів економічного розвитку, зниженню темпів інфляціїі скороченню бюджетного дефіциту. Другий почався із січня 1994 рокустворенням Європейського валютного інституту у Франкфурті-на-Майні
(Центрального Банку Співтовариства) в складі керуючими центральними банкамикраїн-членів.

Визначальним став 1995 рік, коли стали вимальовуватися чіткіперспективи майбутньої валюти. У грудні на засіданні Європейської Ради в
Мадриді було прийнято рішення про введення з 1 січня 1999 року єдиної валюти,а також вирішено питання щодо її назви. Глави держав іурядів досягли політичного компромісу, назвавши єдину валюту
«ЄВРО». На думку всіх 15 країн ЄС, воно відображає історичну та культурнуспільність регіону і в той же час є досить нейтральним, невикликаючи ніяких національних асоціацій. Проти збереження назви ЕКЮрішуче виступала Німеччина, стверджуючи, що за ним у громадськомусвідомості буде тягнутися шлейф минулих невдач європейської валютноїінтеграції, валютних криз та інфляції. Існувала й інша вагомапричина: абревіатура збігалася з назвою старовинної французької монети,чеканилися у золотому і срібному виконанні з XIII до першої третини XIXв. і мала широке ходіння в Західній Європі. Евромарка також непідійшла, тому що французи побачили в цій назві «щось занадтонімецьке ».

Для готівкового обігу вирішено випускати сім банкнот номіналом в
5, 10, 20, 50, 100, 200, 500 ЄВРО, а також вісім монет достоїнством в
1/100, 2/100, 5/100, 1/10, 2/10, 5/10, 1 і 2 ЄВРО. Довгий час в ЄС йшлидискусії про вигляді майбутніх європейських грошей. Були пропозиції помістити набанкнотах зображення «батьків» Європи і виділити на них ділянки длянаціональних символів. Однак і те, і інше могло б закріпитидомінуюче становище великих країн, а також зачепити національні почуттямалих народів і навіть навіяти спогади про таких численних вєвропейської історії війнах.

В кінці 1996 р. Європейський валютний інститут схвалив варіантхудожнього виконання банкнот ЄВРО, заснований на архітектурних стилях
Західної Європи. На банкнотах будуть зображені не конкретні архітектурніпам'ятники або споруди, а їх збірні образи і деталі, характернідля європейських архітектурних стилів різних епох - від стародавніх досучасності. Крім цього, паперові знаки будуть мати напис «ЄВРО»латинськими і грецькими літерами, зображення прапора ЄС, реквізити емітента тапідпис президента ЄЦБ. Вони також будуть забезпечені відповідною системоюзахисту від підробки. Емітент ЄВРО - Європейський центральний банк.

Було вирішено вводити валюту тільки в тих країнах ЄС, які будутьзадовольняти наступним вимогам:

1. Рівень інфляції не перевищує більш ніж на 1,5% середній рівень у трьох країнах-членах ЄЕС з найбільш низьким рівнем інфляції.

2. Державна заборгованість не повинна складати більше 60% від ВВП.

3. Державний дефіцит не повинен становити більше 3% від ВВП.

4. Протягом, щонайменше, двох років повинні дотримуватися межі коливань валютного курсу, передбачені механізмом обмінних курсів, без девальвації стосовно валюти інших країн-членів ЄЕС.

5. Довгострокові процентні ставки не повинні перевищувати більш ніж на 2% середній показник для трьох країн з найнижчим рівнем інфляції.

Умови дійсно жорсткі, але без їхнього виконання переходити наєдину валюту марно, тому що почнеться перекачування національного багатства збільш розвинених країн в менш процвітаючі, за чим піде знецінювання,а в перспективі - погроза повного краху як власне валюти, так іекономічної системи спілки в цілому.

3 Етапи введення ЄВРО в обіг.

Процедура введення ЄВРО в обіг розділена на три етапи. На першійетапі, який почався 1 січня 1999 року, ЄВРО буде використовуватися вбезготівкові розрахунки нарівні з національними валютами країн-учасниць ЕВС,звичайно за умови, що країни будуть відповідати "критерієм злиття",що включає ряд економічних показників, про які було сказано вище.

На першій стадії основні фінансові системи повинні бути забезпеченіфункцією подвійного перерахунку. Це означає, що будь-яка сума вводиться іобробляється одночасно в двох одиницях: ЄВРО і національній валюті.
Даний етап представляється багатьом оманливе легким.

На практиці все виглядає трохи інакше, ніж в теорії. Перехід на
ЄВРО - задоволення не з дешевих. Аналітики корпорації Gartner Groupвважають, що підприємствам доведеться викласти від 150 до 400 млрд. дол (зарозрахунками фахівців IBM - 175 млрд. дол.)

Але і це ще не все. Немає точних правил перерахунку. Як вчинити,наприклад, з округленням у випадку з лірою та іспанської песети? Цифри тут вкілька разів більше, ніж при підрахунку в німецьких марках чи голландськихгульденів. Економічний та Валютний союз вимагає проводити всі підрахунки зточністю до шостого знака після коми, однак це може призвести донеприємним помилок після округлення.

Навіть коли всі необхідні заходи залишаться позаду,розрекламовані переваги єдиної валюти (зокрема, можливістьподорожувати, не змінюючи гроші і не оплачуючи щоразу банківськийкомісійний збір) будуть сприйматися мешканцями континенту з певноючасткою скептицизму. Кожен касовий апарат і торговий автомат доведетьсяпереналаштовувати під нові банкноти і монети. Це досить обтяжливо,тому Економічний та Валютний Союз прийняв рішення: з 1 січня 1999всі зобов'язані виставляти ціну на пропоновані товари та послуги одночасно в
ЄВРО і місцевій валюті.

При цьому в міжбанківських розрахунках і на фондовому ринку національнівалюти повністю припинять ходіння і будуть замінені ЄВРО. Курс кожноївалюти розрахований на основі досить складної формули, яка враховуєокремі економічні показники країни, курс її валюти по відношенню доекю, крос-курси валют країн ЕВС і т.д. Попередні курси булиоголошені на початку 1998 року, а остаточні стали відомі 1 січня 1999року. Після оголошення остаточних курсів вони залишаться незмінними до 28лютого 2002 року, коли національні валюти припинять ходіння. Так яккурс був зафіксований раз і назавжди, то по суті справи, з 1999 рокунаціональні валюти стали однією з форм ЄВРО, тільки з іншою назвою.
Міністри фінансів країн Європейського Союзу оголосили наступні курси курсиконвертації валют 11 країн у нову спільну валюту - ЄВРО (Таблиця 1).

Таблиця 1. Курси конвертації національних валют у ЄВРО.
| Німецька марка | 1.95583 |
| Французький франк | 6.55957 |
| Фінська марка | 5.94573 |
| Голландська гульден | 2.20З71 |
| Австрійський шилінг | 13.7603 |
| Італійська ліра | 1936.21 |
| Іспанська песета | 166.386 |
| Португальський ескудо | 200.482 |
| Ірландський фунт | 0.787564 |
| Бельгійський/Люксембурзький франк | 40.3399 |

Другий етап - введення ЄВРО в готівковий обіг і його паралельне ходіння знаціональними валютами триватиме з 1 січня по 28 лютого 2002 року. Длятого щоб успішно підготуватися до цього етапу, вже почалося виготовленнябанкнот і монет. Банкноти будуть випущені семи типів - номіналом 5, 10, 20,
50, 100, 200 і 500 ЄВРО. Їх дизайн відповідає семи епох в історіїєвропейської культури - класичної, римської, готичної, ренессан?? а,бароко і рококо, скла та металу і, нарешті, сучасної архітектури XXстоліття. При цьому в оформленні обов'язково присутні три архітектурніелементи - вікна, арки і мости.

Рис. 1. Обкладинка банкнот ЄВРО.

Вікна і арки розташовані на тій же стороні купюр, що й прапор Євросоюзу,і, як свідчить офіційна риторика, «символізують дух відкритості такооперації в Європі ". Також на кожній банкноті присутня назва валютилатинськими і грецькими літерами, абревіатура Європейського Центробанку вп'яти лінгвістичних варіантах (BCE, ECB, EZB, EKT, EKP) і підпис йогопрезидента (Рис. 1-2).

Рис. 2. Зворотний бік банкнот ЄВРО.

З монетами все складніше. Вони будуть восьми номіналів (1,2,5,10 та 50євроцентів, 1 і 2 ЄВРО). У той час як дизайн лицьової сторони всіх монет
(аверсу) буде однаковий, зовнішній вигляд зворотного боку (реверса) будезалежати від того, в якій країні викарбувана ця монета. Однак, крімзовнішнього вигляду, ЄВРО викарбуваної, наприклад, у Німеччині нічим не будевідрізнятися від ЄВРО викарбуваної в інших країнах ЕВС (Рис. 3-4).

Рис. 3. Аверс монет ЄВРО.

Рис. 4. Реверс монет ЄВРО Німеччини.

Цікаво, що схожі на вигляд банкноти насправді теж будуть матинаціональні особливості. Це викликано тим, що вони будуть друкуватися в 11друкарнях ЄС, які мають намір використовувати спеціальний папір від 10різних виробників. Відрізнятися будуть не тільки друк і папір, але йфарби, що використовуються для виготовлення банкнот, що створює серйозніскладності з виявлення підробок. Саме тому в середині минулого рокуодин з експертів Європолу публічно назвав таку систему виготовленняготівкових ЄВРО запрошенням до підробки.

І, нарешті, 28 лютого 2002 року, припиняться всі розрахунки внаціональних валютах країн-учасниць ЕВС. ЄВРО залишиться єдинимзаконним платіжним засобом на території Європейського економічного івалютного союзу.

Зведена хроніка введення ЄВРО представлена в Таблиці 2.

ЄВРО - НОВА ВАЛЮТА.

1 Причини європейської валютної інтеграції.

Цей механізм давно запущений і з кожним днем набирає обертів. І все -таки хочеться зрозуміти, чому саме зараз європейські країни вирішилипроміняти дорогі їм марки, франки та шилінги з портретами великих людейвітчизни на загальні для всіх ЄВРО з безликими мостами і арками.

Перше пояснення, яке наводиться частіше за інших і лежить наповерхні, виглядає так. Існування в Європі великого числанезалежних держав з власною валютою обходиться занадто дорого. Упершу чергу це стосується витрат з конвертації. Ще в ХIV столітті купці
Північній Німеччині переконалися, як невигідно вести торгівлю з численнимисусідами - крихітними князівствами, герцогства і королівствами. Черезнескінченних обмінів одних грошей на інші частина виручки неминуче осідала вскринях у міняв. Тоді практичні німці уклали між собою валютнийсоюз і почали карбувати монети єдиного зразка. По суті дана проблемане вирішена й досі.

Після того, як паперові гроші перестали розмінюватися на золото і в
1971 звалився золотодолларовий стандарт, до старих неприємностей додаласяще одна, тепер набагато більш істотна. Якщо в Сполучених Штатах або
Японії економічні агенти страхуються від коливань курсу однієї валюти, тов Європі - відразу від декількох. При цьому країни ЄС активно залучені досвітову торгівлю (наприклад, у Німеччині та Франції частка експорту у ВВПскладає близько 20%, в Нідерландах - 47%, в порівнянні з 8-9% у США і
Японії), тому і масштаб втрат у них досить великий. У 1998 році черезциркуляції безлічі різних валют країн Євросоюзу втратили 20-25 млрд.
ЕКЮ: сюди увійшли витрати зі страхування, обмінних операціях, а також веденнябухгалтерського обліку та комерційної документації в різних грошових знаках.

Друга причина - зовсім прозаїчна, але вона-то і є головною.
Проведена країнами ЄС економічна політика більше не відповідаєзавдань, що стоять перед суспільством. Якщо Західна Європа найближчим часом незмінить методів управління господарством, то вона сама позбавить себе шансіввитримати світову конкурентну гонку. За темпами економічного росту ЄС вжепротягом багатьох років з працею встигає за своїми найближчими суперниками.
На конкурентноздатність європейських товарів негативно впливаєнеобгрунтовано щедра система соціальних пільг. Через великі непрямихподатків і відрахувань до соціальних фондів рівень оподаткування ЄС приблизнона третину більше, ніж у США чи Японії. У багатьох країнах Євросоюзувартість робочої сили в промисловості вище, ніж у Сполучених Штатах,хоча продуктивність праці складає тільки 80% від американської.

Європейська система соціального забезпечення складалася в 50-60-ерр.., коли число які потребують державної підтримки було щодоневелика. Тепер під цю категорію підпадає чи не кожен четвертий.
На людей старше 65 років припадає 15% всіх громадян Європейського Союзу і ще
5% - на безробітних. У той же час середній розмір пенсії по старостіскладає більше 60%, а допомоги з безробіття - понад 40%середньостатистичного ВВП на душу населення. Зараз на виплату пенсійвитрачається 16-20% всіх державних витрат. Не дивно, що національнібюджети просто не витримують що збільшується з кожним роком навантаження.

У всіх учасників ЄС, окрім Люксембургу, державний боргперевищує половину річного ВВП, а в Бельгії, Греції та Італії він досягає
110-130% ВВП.

Велика державна заборгованість «відтягує» кошти зреального сектора і підштовхує вгору процентні ставки. Це, у своючергу, стримує інвестиційну активність і, отже,перешкоджає вирішенню соціальних проблем. Щоб вирватися із замкнутогокола, західноєвропейським країнам не залишається нічого іншого, як «затягнутипояса ». І зробити це доведеться незалежно від того, чи буде створенийвалютний союз чи ні. В іншому випадку ЄС не тільки втратить своїпозиції в міжнародному поділі праці, а й зіткнеться з безконтрольнимнаростанням соціальної напруженості.

Якщо країни ЄС проведуть все-таки необхідні економічні реформи неокремо, а разом, і ЄВРО відбудеться, то це принесе їм незмірнобільше вигоди, ніж у випадку розрізнених дій. І це третійсуттєвий аргумент на користь валютного союзу. Поява єдиноїєвропейської валюти дозволить перетворити територію ЄС в дійснооднорідне економічний простір, де оператори з різних країн будутьмати рівні умови для діяльності. Вже зараз всередині ЄС практичноскасовані всі бар'єри на шляху руху товарів, капіталів і робочої сили,значно лібералізований ринок послуг. Поки Європа не подолаєекономічну роздробленість, вона не зможе на рівних конкурувати з СШАі Японією.

Існує ще четверте думку, досить поширене.
Вважається, що ЄВРО має стати альтернативою долара, витіснивши його насвітових ринках. Дійсно, з таблиці 3 видно, що в середині 90-хроків в Європі сформувався фінансовий ринок, за своїм потенціаломщо обіцяє стати найбільшим у світі. Уже наприкінці 1995 р. ринкова вартістьоблігацій, акцій та банківських активів у країнах-членах ЄС перевищила 27трлн. дол У Північній Америці (США, Канаді та Мексиці, разом узятих),що має приблизно таку ж населення і розмір ВВП, цей показник склавблизько 25 трлн. дол (у тому числі 23 трлн. дол в Сполучених Штатах).

(у% до ВВП) | | ЄС | 286,1 | 6803,90 | 284 , 5 | 2119,40 | 6993,20 | 11 971,60 | 21

084,20 | 309,89 | | Північна Америка | 387,7 | 8065,60 | 106,7 | 7314, 70

| 11744,10 | 5652 | 24 711,1 | 306,38 | | США | 263,3 | 7253,80 | 74,8 | 6857,60
| 11007,50 | 5000,00 | 22 865,10 | 315,22 | |

ЄВРО спирається на потужну диверсифіковану економіку країн ЕВС, поосновними показниками яку можна порівняти з економікою США, і на один з найбільшихв світі ринок. Економіка країн єврозони, хоча і стикається із структурнимитруднощами, тим не менш, є більш збалансованою, ніж економіка
США чи Японії. Держави-члени ЕВС мають профіцит поточного платіжногобалансу, нижчу, ніж у США, інфляцію і хороші перспективиекономічного зростання.

В одній зі статей наводиться навіть сценарій розвитку подій сильноскидається на голлівудський бойовик: «Як тільки в Європі з'явиться більшстійка і приваблива валюта, весь світ почне відмовлятися віддолара на користь ЄВРО. Надлишок доларової маси, що з усіх боківповалить до Америки, призведе до його падіння в 2-2,5 рази. Для американськоїекономіки, орієнтованої на експорт своїх капіталів, настануть чорнічаси. Як тільки позиції долара почнуть падати, від колишньої пишноти івеличі Америки не залишиться й сліду. Без традиційної грошової приманкидобровільно купувати дорогі товари досить посередньої якості ніхтоне буде. У підсумку велика частина того, що раніше благополучно йшло наекспорт, залишиться в країні. Америка захлинеться у своїх власнихтовари. Настане тотальну кризу перевиробництва. Але видавати дотації напідтримку вітчизняних фірм, як це було раніше, державі буде вженічим. Американські виробники підуть по світу. Але святе місце порожнім небуває. Імпортні товари, дешевші в порівнянні з американськими,хлинуть в США. І американський ринок остаточно завоюють Європа, Японія,
Китай. У такій ситуації Штати вже не врятують ніякі силові методи на кшталтзакриття кордонів чи ембарго. Американці опиняться в шкурі домашнього кота,забутого господарями в дикому лісі. Пташок ловити не навчений, а "Віскас" наблюдечку ніхто не подасть. Тому США будуть боротися з ЄВРО до останнього.
Долара. »Звичайно, сприймати всерйоз цей сценарій не слід, тим більшещо об'єктивно існує взаємна зацікавленість ЄС і США в створенністійкого економічного і валютного союзу в Європі і формуваннісиметричною міжнародної валютно-фінансової системи.

Введення ЄВРО, всупереч поширеній думці, є не стількиєвропейським викликом долара, скільки прагненням підтримати стабільність,уникнути чергової кризи міжнародної валютно-фінансової системи, що,в кінцевому рахунку, відповідає інтересам, як усього світового співтовариства, так ісамих США. І це п'ята причина створення ЄС і введення ЄВРО. ЕВС дозволитьзабезпечити симетрію між ЄВРО і доларом у що формується міжнародноївалютній системі, більш рівномірно і пропорційно розподілити зонивідповідальності за підтримку стабільності світових фінансових ринків.
Стратегічне завдання ЕВС і Європейського центрального банку в областігрошово-кредитної і валютної політики полягає у досягненні координації,перш за все, з грошовими владою США, з тим, щоб не допустити різкихрозбіжностей в динаміці курсів ЄВРО і долара, здатних завдатизначної шкоди міжнародній торгівлі та світовій економіці в цілому.

2 Опції ЄВРО на міжнародному валютному ринку.

Роль ЄВРО в процесі трансформації світової валютно-фінансової системибагато в чому буде обумовлена масштабами інтернаціоналізації ЄВРО, тим,наскільки повно й ефективно нова європейська валюта буде виконуватифункції другої резервної валюти. Існують два рівні процесуінтернаціоналізації ЄВРО - офіційний і приватний.

На офіційному міждержавному рівні використання грошей уяк резервної валюти передбачає виконання наступних функцій:резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, доякої прив'язані курси інших валют.

. Міжнародний резервний актив. Більшість експертів сходяться на думці, що в середньостроковій перспективі роль ЄВРО в цій функції буде вище, ніж значення простої механічної суми окремих європейських валют до введення єдиної європейської валюти.

. Інструмент валютних інтервенцій і якірна валюта. Ці дві функції ЄВРО в офіційному обігу тісно пов'язані як з попередньою функцією, так і між собою. Обсяги та характер проведення інтервенцій в певній валюті обумовлені необхідністю центральних банків третіх країн підтримувати в тій чи іншій формі встановлені курсові співвідношення своїх грошових одиниць з цією валютою.

У приватному міжнародному обігу резервна валюта покликана виконуватифункції: коштів міжнародного інвестування і фінансування; коштівплатежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютних ринках; валютиціни і котирувань на міжнародних товарних і валютних ринках.

. Засіб міжнародного інвестування і фінансування. Розширення обсягу фінансових операцій на території єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих в ЄВРО, до так званого критичного рівня. При цьому старе рівновагу, що забезпечувало домінуючі позиції долара на світовому фінансовому і валютному ринках, стає нестійким. Відбувається зсув у бік нової рівноваги, у бік збільшення ролі ЄВРО як резервної валюти в міжнародній валютній системі.

. Засіб платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринку. Можливості виконання ЄВРО даної функції визначаються рівнем попиту на нього з боку учасників зовнішньоекономічної діяльності і валютних ринків.

. Функція валюти ціни і валюти платежу міжнародних контрактів. Роль

ЄВРО в даній функції багато в чому обумовлена його можливостями виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках.

3 Операції з ЄВРО на ринку капіталу.

Перш за все, необхідно відзначити суттєві інституційнівідмінності фінансового ринку єврозони від інших світових фінансових центрів.
Важливою рисою європейського ринку капіталу є консервативний типпозикового фінансування торгових і промислових фірм, які при виході накредитні ринки покладаються переважно на банківських посередників. Замасштабами випуску корпоративних облігацій континентальні країни Західної
Європи суттєво відстають від Великобританії, США і Японії. Так, у 1995 р.німецькі фірми випустили на внутрішній ринок облігацій на суму 0,142 млрд.дол, французькі - на 6,4 млрд. дол, у той час як англійські - на
20,7 млрд. дол, японські - на 77,2 млрд. дол, американські - на 154,3млрд. доларів. Разом з тим в країнах - учасницях ЕВС виразнопростежується провідна роль банківських позичок: наприкінці 1995 р. їх часткасклала 57% всіх фінансових активів (у США - лише 22 %).

Ринки капіталу в країнах Західної Європи завжди відрізнялисявідносно високим ступенем відособленість, а рух інвестицій черезнаціональні кордону було досить обмеженим. У найбільшихзахідноєвропейських країнах - Німеччини, Франції, Італії - частка іноземнихактивів у портфелях інституціональних інвесторів становила не більше 5%.
Обмін фінансовими ресурсами стримувався юридичними бар'єрами, але головнимчином - ризиком коливань валютних курсів і витратами, пов'язаними зздійсненням конверсійних операцій. Окремішність ринків окремихкраїн посилювалася тим, що західноєвропейські фірми тяжіли донаціональним, а не до м?? ждународним джерел фінансування. Наслідкомцього стали відносна нерозвиненість європейських фондових ринків і низькийрівень їх капіталізації.

Введення єдиної європейської валюти створило потужні передумови длярозвитку та поглиблення єдиного європейського фінансового ринку, розвитку йогоінфраструктури та наближення його характеристик до параметрівпівнічноамериканського. Розглянемо деякі сегменти фінансового ринку більшедокладно.

1 Державні цінні папери.

Найбільш динамічним і перспективним сегментом фінансового ринкуєврозони залишається сегмент державних цінних паперів, деномінованих в
ЄВРО. Згідно з рішенням Ради Євросоюзу в Мадриді (грудень 1995 р.) емісіядержавних облігацій із січня 1999 р. здійснюється виключно в
ЄВРО. На початку 1999 р. відбулася реденомінація (переоцінка в ЄВРО)більшості випусків державних облігацій країн-учасниць ЕВС. Цестворило ринок, що перевершує за розмірами ринок державного боргу
Японії і поступається тільки ринку зобов'язань уряду США. У грудні
1999 обсяг державних зобов'язань, номінованих в ЄВРО, склав
3,2 трлн. ЄВРО, або 93% від обсягу державного боргу США.

2 Корпоративні облігації.

Як і припускали економісти до введення ЄВРО, приватні компанії нестали форсувати реденомінацію своїх зобов'язань через технічніпроблем і витрат, пов'язаних з цією операцією. З зобов'язань унаціональних валютах найбільш ймовірними кандидатами на реденомінаціює випуски, термін погашення яких виходить за межі перехідногоперіоду. Останні з 2002 р. будуть розглядатися як виражені в ЄВРО вВідповідно до зафіксованим курсом.

Активність приватних емітентів як в зоні ЄВРО, так і за її межамисвідчить про зростання привабливості запозичень в єдинійєвропейської валюти. З урахуванням перерахунку в ЄВРО зобов'язань, виражених в
ЕКЮ, за період з липня 1998 р. по грудень 1999 р. приватні позичальники 11 країн -учасниць ЕВС 76% своїх зобов'язань розміщували в єдиній європейській валюті,тоді як з січня 1990 р. по червень 1998 р. частка запозичень унаціональних валютах цих країн становила лише 50%.

У середньостроковій перспективі розширення операцій з єдиною європейськоювалютою, ймовірно, призведе до швидкого розвитку європейськогоринку корпоративних облігацій. Поява такого ринку збільшить числоєвропейських фірм, що мають міжнародний кредитний рейтинг, і розширитьможливості залучення ними коштів іноземних інституціональнихінвесторів.

3 Ринок акцій.

Введення ЄВРО, безумовно, створило передумови для наближенняхарактеристик європейського фондового ринку до параметрів, характерним длянайбільш розвиненого американського фондового ринку. До моменту введенняєдиної європейської валюти торгівля акціями представляла найменш розвинутоїсегмент фінансового ринку Західної Європи. Значна частина акційєвропейського ринку емітується на внутрішніх національних ринкахвідповідних країн. Тому введ