Роль золотого стандарту у світовій валютній системі протягом 19-20століть.
Золотий стандарт - система валютних відносин, за якої кожна країнавиражала вартість своєї валюти в певній кількості золота, ацентральні банки або уряду зобов'язані були купувати і продаватизолото за фіксованою ціною.
1. ЗОЛОТОМОНЕТНИЙ СТАНДАРТ
Перша світова валютна система стихійно сформувалася в XIX ст. післяпромислової революції на базі золотого монометалізму у формізолотомонетного стандарту. Юридично вона була оформлена міждержавноюугодою на Паризькій конференції в 1867 р., що визнало золотоєдиною формою світових грошей. В умовах, коли золото безпосередньовиконувало всі функції грошей, грошова і валютна системи - національна ісвітова - були тотожні, із тією лише різницею, що монети, виходячи насвітовий ринок, скидали, за висловом К. Маркса, "національні мундири» іприймалися в платежі по вазі.
Паризька валютна система базувалася на таких структурнихпринципах:
1. Її основою являвся золотомонетний стандарт.
2. Кожна валюта мала золотий зміст (Великобританія - з 1816 р..
США - 1837 р.. Німеччина - 1875 р., Франція - 1878 р., Росія - з 1895
1897 рр..). Відповідно до золотого змісту валют встановлювались їх золоті паритети. Валюти вільно конвертувалися в золото.
Золото використовувалося як загальновизнані світові гроші. Згадаймо в цьому зв'язку грошову реформу С. Ю. Вітте (1897 р.). Золотий рубль став основою грошового обігу як усередині країни, так і в її відносинах із зовнішнім світом. Наявні на руках кредитні квитки розмінювалися на золото за першою вимогою. Але, разом з тим, складовим елементом реформи стала девальвація рубля. Новий золотий рубль склав за своєю вагою 66,6% колишнього золотого рубля і прирівнювався до 1,5 старого кредитного рубля. До реформи 1 рубль номінально коштував 4 франка, а після неї 2,6 франка. Нове співвідношення більш відповідало купівельної сили валют, а також сприяло російському експорту.
3. Склався режим вільно плаваючих курсів валют з урахуванням ринковогопопиту і пропозиції, але в межах золотих точок. Якщо ринковий курсзолотих монет відхилявся від паритету, заснованого на їхньому золотому змісті,то боржники віддавали перевагу розплачуватися по міжнародних зобов'язанняхзолотом, а не іноземними валютами.
Золотий стандарт грав певною мірою роль стихійного регуляторавиробництва, зовнішньоекономічних зв'язків, грошового обігу, платіжнихбалансів, міжнародних розрахунків. Золотомонетний стандарт був відносноефективний до першої світової війни, коли діяв ринковий механізмвирівнювання валютного курсу і платіжного балансу. Країни з дефіцитнимплатіжним балансом змушені були проводити дефляціонну політику,обмежувати грошову масу в обігу при відпливу золота за кордон.
Проте Великобританія, незважаючи на хронічний дефіцит платіжного балансу
(1890 1913 рр..), Не відчувала відпливу капіталу (за рахунок того, що в тойчас Англія широко поширювала ліквідні короткострокові зобов'язання йінші країни віддавали перевагу їх накопичувати. Відомо, що в 1913 році сумазобов'язань більш ніж утроє перевищила золотий запас Англії). Протягоммайже ста років до першої світової війни тільки долар США й австрійський талербули девальвовані: золотий зміст фунту стерлінгів і французькогофранку був незмінним у 1815-1914 рр.. Використовуючи головну роль фунтустерлінгів у міжнародних розрахунках (80% у 1913 р.), Великобританіяпокривала дефіцит платіжного балансу національною валютою.
Характерно, що й у розпал тріумфу золотомонетного стандартуміжнародні розрахунки здійснювалися в основному з використанням тратт
(перекладних векселів), виписаних у національній валюті, переважно ванглійської. Золото відвіку служило лише для оплати пасивного сальдобалансу міжнародних розрахунків країни. З кінця XIX ст. з'явилася такожтенденція до зменшення частки золота в грошовій масі (у США, Франції,
Великобританії з 28% у 1872 р. до 10% у 1913 р.) і в офіційних резервах
(з 94% у 1980 р. до 80% у 1913 р.). Розмінні кредитні гроші витіснялизолото. Регулюючий механізм золотомонетного стандарту перестававдіяти при економічних кризах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855рр.. та ін.) Регулювання валютного курсу шляхом дефляціонній політики,зниження цін і збільшення безробіття оберталося проти трудящих,призводячи до соціальної напруженості.
Поступово золотий стандарт (золотомонетний) застарів. так як невідповідав масштабам збільшених господарських зв'язків і умовамрегульованої ринкової економіки. Перша світова війна ознаменуваласякризою світової валютної системи. Золотомонетний стандарт переставфункціонувати як грошова і валютна система.
Для фінансування військових витрат (208 млрд. довоєнних золотих долл.)поряд із податками, позиками. інфляцією використовувалося золото як світовігроші. Були впроваджені валютні обмеження. Валютний курс ставпримусовим і тому нереальним. З початком війни центральні банкивоюючих країн припинили розмін банкнот на золото і збільшили їхню емісіюдля покриття військових витрат. До 1920 р. курс фунта стерлінгів по відношеннюдо долара США впав на 1/3, французького франку й італійської ліри - на 2/3,німецької марки - на 96%. Безпосередньою причиною валютної кризиявилася військова і повоєнна розруха.
2. ЗОЛОТО-ДЕВІЗНИЙ СТАНДАРТ.
Після періоду валютного хаосу, що виник в результаті першої світової війни,був установлений золото-девізний стандарт, заснований на золоті і головнихвалютах, конвертованих у золото (за пропозицією англійських експертів).
Платіжні засоби в іноземній валюті, призначені для міжнароднихрозрахунків, стали називати девізами. Друга світова валютна система булаюридично оформлена міждержавною угодою, досягнутим на
Генуезької міжнародної економічної конференції в 1922р.
Генуезька валютна система функціонувала на таких принципах:
1. Її основою являлися золото і девізи - іноземні валюти. У тойперіод і грошові системи 30 країн базувалися на золотодевизномустандарті. Національні кредитні гроші стали використовуватися в якостіміжнародних платіжно-резервних засобів. Проте в міжвоєнний період статусрезервної валюти не був офіційно закріплений ні за однією валютою, а фунтстерлінгів і долар США сперечалися за лідерство в цій сфері.
2. Збережено золоті паритети. Конверсія валют у золото сталаздійснюватися не тільки безпосередньо (США, Франція, Великобританія), алеі побічно, через іноземні валюти (Німеччина і ще близько 30 країн).
3. Відновлено режим вільно хитається валютних курсів.
4. Валютне регулювання здійснювалося у формі активної валютноїполітики, міжнародних конференцій, нарад.
У 1922-1928 рр.. наступила відносна валютна стабілізація. Але їїнеміцність полягала в наступному:
- замість золотомонетного стандарту були введені урізані формизолотого монометалізму в грошовій і валютній системах;
- процес стабілізації валют розтягнувся на ряд років, що створило умовидля валютних війн;
- методи валютної стабілізації визначили її хиткість. Убільшості країн були проведені девальвації, причому в Німеччині, Австрії,
Польщі, Угорщини близькі до нуліфікації. Французький франк був девальвованийв 1928 р. на 80%. Тільки у Великобританії в результаті ревальвації в 1925р. було відновлено довоєнний золотий вміст фунта стерлінгів;
- стабілізація валют була проведена за допомогою іноземних кредитів.
США, Великобританія, Франція використовували важке валютно-економічнестановище ряду країн для нав'язування їм обтяжливих умовміжурядових позик. Однією з умов позик, наданих
Німеччини, Австрії, Польщі й іншим країнам, було призначення іноземнихекспертів, що контролювали їхню валютну політику.
Під впливом закону нерівномірності розвитку в результаті першої світовоївійни валютно-фінансовий центр перемістився з Західної Європи в США. Цебуло обумовлено рядом причин:
- значно виріс валютно-економічний потенціал США. Нью-Йоркперетворився у світовий фінансовий центр, збільшився експорт капіталу. СШАстали головним торговим партнером більшості країн:
- США перетворилися з боржника в кредитора. Заборгованість США в 1913 р.досягала 7 млрд. дол. а вимоги - 2 млрд. долл.; до 1926 р. зовнішнійборг США зменшився більш ніж удвічі, а вимоги до інших країн зрослиу 6 разів (до 12 млрд.);
- відбувся перерозподіл офіційних золотих резервів. У 1914-1921рр.. чистий приплив золота в США в основному з Європи склала 2,3 млрд.дол; в 1924 р. 46% золотих запасів капіталістичних країн виявилисязосередженими в США (у 1914 р. - 23 %);
- США були майже єдиною країною, що зберегла золотомонетнийстандарт, і курс долара до західноєвропейських валют підвищився на 10-90%.
Сполучені Штати розгорнули боротьбу за гегемонію долара, протедомоглися статусу резервної валюти лише після другої світової війни. Уміжвоєнний період долар і фунт стерлінгів, що знаходилися в станіактивної валютної війни, не одержали загального визнання.
Валютна стабілізація була висаджена світовою кризою в 30-х роках.
Головні особливості світової валютної кризи 1929-1936 р.. такі:
- циклічний характер: валютна криза переплелася зі світовоюекономічною і грошово-кредитною кризою;
- структурний характер: принципи світової валютної системи --золотодевизного стандарту - зазнали аварії;
- велика тривалість: із 1929 до осені 1936 р.;
- виняткова глибина і гострота: курс ряду валют знизився на 50-84%.
Погоня за золотом супроводжувалася збільшенням приватної тезаврації іперерозподілом офіційних золотих резервів. Міжнародний кредит,особливо довгостроковий, був паралізований у результаті масовогобанкрутства іноземних боржників, включаючи 25 держав (Німеччина,
Австрія, Туреччина та ін), що припинили зовнішні платежі. Утвориласямаса «гарячих» грошей - грошових капіталів, що стихійно переміщаються зоднієї країни в іншу в пошуках одержання спекулятивного надприбутку абонадійного притулку. Раптовість їхньої притоки і відтоку підсилила нестабільністьплатіжних балансів, коливань валютних курсів і кризових потрясіньекономіки. Валютні протиріччя переросли у валютну війну, проведенуза допомогою валютної інтервенції, валютних стабілізаційних фондів,валютного демпінгу, валютних обмежень і валютних блоків:
- крайня нерівномірність розвитку: криза вражала то одні, то іншікраїни, причому в різний час і з різною силою.
У період з 1929 по 1930 р. збезцінились валюти аграрних іколоніальних країн, тому що різко скоротився попит на сировину на світовомуринку і ціни на нього понизились на 50-70%. тобто більшою мірою, ніж наімпортовані цими країнами товари.
У середині 1931 р. слабкою ланкою у світовій валютній системі виявилися
Німеччина й Австрія в зв'язку з відливом іноземних капіталів, зменшеннямофіційного золотого запасу і банкрутством банків. Німеччина увела валютніобмеження, припинила платежі по зовнішніх боргах і розмін марки на золото.
Фактично в країні був скасований золотий стандарт, а офіційний курс маркибув заморожений на рівні 1924 р.
Потім (восени 1931 р.) золотий стандарт був скасований у Великобританії,коли світова економічна криза досягла апогею. Безпосередньою причиноюцього послужило погіршення стану платіжного балансу та зменшенняофіційних золотих резервів країни в зв'язку з різким скороченням експортутоварів і доходів від «невидимих» операцій. 21 вересня 1931 бувприпинений розмін фунта стерлінгів на золоті злитки, а курс його знижений на
30,5%. Одночасно була проведена девальвація валют країн Британськоїспівдружності націй (крім Канади) і скандинавських країн, що мали з
Великобританією тісні торгові зв'язки. На відміну від Німеччини в
Великобританії з метою підтримки престижу фунта стерлінгів не буливпроваджені валютні обмеження. Великобританія виграла від девальвації: зарахунок девальваційної премії англійські експортери широко практикуваливалютний демпінг, що викликало валютну війну з Францією і США. У підсумкузменшилося пасивне сальдо платіжного балансу Великобританії.
У квітні 1933 р. золотомонетний стандарт був скасований і в США, колиекономічна криза переростав в депресію особливого роду. Безпосередньоюпричиною скасування послужило значне і нерівномірне падіння цін. Цевикликало масові банкрутства. Банкрутство 10 тис. банків (40% загальноїкількості банків країни) підірвало грошово-кредитну систему США і привелодо скасування розміну доларових банкнот на золоті монети. Для ведення валютноївійни з метою підвищення конкурентноздатності національних корпорацій СШАпроводили політику зниження курсу долара шляхом скупки золота. До січня
1934 р. долар знецінився стосовно золота на 40% (в порівнянні з
1929 р.) і був девальвований на 41%, а офіційна ціна золота булапідвищена з 20.67 до 35 долл. за тройську унцію.
Восени 1936 р. в епіцентрі валютної кризи виявилася Франція, щодовше інших країн підтримувала золотий стандарт. Світова економічнакриза охопила Францію пізніше, і вона посилено обмінювала фунти стерлінгіві долари на золото, незважаючи на невдоволення Великобританії і США.
Спираючись на збільшений золотий запас (83 млрд. франц. Фр. В 1932 р. проти
29 млрд. у червні 1929 р.). Франція очолила золотий блок із метоюзбереження золотого стандарту. Схильність Франції до золота пояснюєтьсяісторичними особливостями її розвитку. Будучи міжнародним лихварем.французький фінансовий капітал віддавав перевагу тверду золоту валюту. Особливов цьому були зацікавлені рантьє, число яких у країні булозначним.
Економічна криза викликала пасивність платіжного балансу, збільшеннядефіциту державного бюджету, відлив золота з країни. Фінансоваолігархія свідомо вивозила капітали, щоб підірвати позиціїфранцузького франка і довіру до уряду Народного фронту.
Штучне зберігання золотого стандарту знижувало конкурентоспроможністьфранцузьких фірм. У 1929-1936 рр.. вартість експорту Франції скоротилася в
4 рази при зменшенні світового експорту в цілому на 36%. 1 жовтня 1936у Франції був припинений розмін банкнот на золоті злитки, а франк бувдевальвований на 25%. Оскільки золотий зміст її валюти не булозафіксовано, а до 1937 р., були лише встановлені межі коливань (0,038 -
0,044 р. чистого золота), з'явилося поняття "блукаючий франк». Незважаючи надевальвацію, французький експорт скорочувався, тому що валютна і торговавійни обмежили можливості валютного демпінгу. Інфляція знижувалаконкурентноздатність французьких фірм. Тому падіння курсу франка небуло припинено на відміну від фунта стерлінгів і долара.
У результаті кризи Генуезька валютна система втратила відноснуеластичність і стабільність.
3. Бреттон-Вудської валютної системи.
Друга світова війна призвела до поглиблення кризи Генуезької валютноїсистеми. Розробка проекту нової світової валютної системи почалася ще вроки війни (у квітні 1943 р.), тому що країни побоювалися потрясінь,подібних валютній кризі після першої світової війни і в 30-х роках. Англо -американські експерти, що працювали з 1941 р., із самого початку відкинули ідеюповернення до золотого стандарту. Вони прагнули розробити принципи новоїсвітової валютної системи, здатної забезпечити економічне зростання іобмежити негативні соціально-економічні наслідки економічнихкриз. Прагнення США закріпити панівне становище долара всвітовій валютній системі знайшло відображення в плані Г. Д. Уайта (начальникавідділу валютних досліджень міністерства фінансів США).
У результаті довгих дискусій по планах Г. Д. Уайта і Дж. М. Кейнса
(Великобританія) формально переміг американський проект, хоча кейнсіанськіідеї міждержавного валютного регулювання були також покладені воснову Бреттон-Вудської системи.
На валютно-фінансовій конференції ООН у Бреттон-Вудс (США) в 1944 р.були встановлені правила організації світової торгівлі, валютних, кредитнихі фінансових відносин і оформлена третя світова валютна система.
Прийняті на конференції статті угоди (Устав МВФ) визначили такіпринципи Бреттон-Вудської валютної системи.
1. Введено золото-девізний стандарт, заснований на золоті і двохрезервнихвалютах - доларі США і фунт стерлінгів.
2. Бреттон-Вудську угода передбачала чотири формивикористання золота як основи світової валютної системи: а) збереженізолоті паритети валют і впроваджена їхня фіксація в МВФ; б) золото продовжуваловикористовуватися як міжнародний платіжний і резервний засіб; в)спираючись на свій зрослий валютно-економічний потенціал і золотий запас,
США прирівняли долар до золота, щоб закріпити за ним статус головноїрезервної валюти: г) із цією метою казначейство США продовжувало розмінюватидолар на золото іноземним центральним банкам і урядовимустановам по офіційній ціні, встановленій в 1934 р., виходячи ззолотого змісту своєї валюти (35 долл. за 1 тройську унцію, рівну
31,1035 г).
Передбачалося введення взаємної оборотності валют. Валютніобмеження підлягали поступовому скасуванню, і для їхнього введення було потрібнозгода МВФ.
3. Курсове співвідношення валют і їхня конвертованість стализдійснюватися на основі фіксованих валютних паритетів, виражених удоларах. Девальвація понад 10% допускалася лише з дозволу Фонду.
Встановлено режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют мігвідхилятися від паритету у вузьких межах (± 1% за Статутом МВФ і ± 0,75% у
Європейському валютному згодою). Для дотримання меж коливанькурсів валют центральні банки були зобов'язані проводити валютну інтервенціюв доларах.
4. Вперше в історії створені міжнародні валютно-кредитніорганізації МВФ і МБРР. МВФ надає кредити в іноземній валюті дляпокриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют,здійснює контроль за дотриманням країнами-членами принципів світовоївалютної системи, забезпечує валютне співробітництво країн.
Під тиском США в рамках Бреттон-Вудської системи затвердивсядоларовий стандарт - світова валютна система, заснована на пануваннідолара. Долар - єдина валюта, конвертована в золото, став базоювалютних паритетів, переважаючим засобом міжнародних розрахунків, валютоюінтервенції і резервних активів. Тим самим США встановили монопольнувалютну гегемонію, відтіснивши свого давнього конкурента - Великобританію.
Фунт стерлінгів, хоча за ним у силу історичної традиції також булазакріплена роль резервної валюти, став украй нестабільним. СШАвикористовували статус долара як резервної валюти для покриття національноювалютою дефіциту свого платіжного балансу. Специфіка доларового стандартув рамках Бреттон-Вудської системи полягала у збереженні зв'язку долара ззолотом. США з двох шляхів стабілізації валютного курсу - вузькі межійого коливань або конверсія долара в золото - віддали перевагу другому. Тим самимвони поклали на своїх партнерів турботу про підтримку фіксованих курсівїхніх валют до долара шляхом валютної інтервенції. У результаті посилився тиск
США на валютні ринки.
Засилля США в Бреттон-Вудської системи було обумовлено новоюрозстановкою сил у світовому господарстві. США зосередили в 1949 р. 54,6%капіталістичного промислового виробництва, 33% експорту, майже 75%золотих резервів. Частка країн Західної Європи в промисловому виробництвівпала з 38,3% у 1937 р. до 31% в 1948 р., в експорті товарів - з 34,5 до 28
%. Золоті запаси цих країн знизилися з 9 млрд. до 4 млрд. доларів, що булоу 6 разів менше, ніж у США (24,6 млрд. дол), і їхні розміри різко коливалисяпо країнах. Великобританія, обслуговуючи своєю валютою 40% міжнародноїторгівлі, володіла лише 4% офіційних золотих резервів капіталістичногосвіту. Зовнішньоекономічна експансія монополій ФРН поєднувалися із зростаннямзолото-валютних резервів країни (з 28 млн. дол в 1951 р. до 2,6 млрд. у
1958 р.).
Економічний перевага США і слабкість їхніх конкурентів обумовилипанівне становище долара, що користувався загальним попитом.
Опорою доларової гегемонії служив також "доларовий голод" - гостранедостача доларів, що викликається дефіцитом платіжного балансу, особливо порозрахунками з США, і браком золотих-валютних резервів. Він відбивав уконцентрованому вигляді важке валютно-екопоміческое положення країн
Західної Європи і Японії, їхню залежність від США, доларову гегемонію.
Дефіцит платіжних балансів, виснаження офіційних золотих-валютнихрезервів, "доларовий голод" призвели до посилення валютних обмежень убільшості країн, крім США, Канади, Швейцарії. Оборотність валют булаобмежена. Ввезення і вивіз валюти без дозволу органів валютного контролюбули заборонені. Офіційний валютний курс носив штучний характер.
Багато країн Латинської Америки і Західної Європи практикувалимножинність валютних курсів - диференціацію курсових співвідношень валютпо видах операцій, товарним групам і регіонам.
У зв'язку з нестійкістю економіки, кризою платіжних балансів,посиленням інфляції курси західноєвропейських валют по відношенню до доларазнизилися. Виникли «курсові перекоси" - невідповідність ринкового іофіційного курсів, що стало причиною численних девальвацій. Середних особливе місце займає масова девальвація валют у 1949 р., якамала ряд особливостей.
1. Це зниження курсів було проявом локальної валютної кризи,виникли під впливом світової економічної кризи, яка в 1948 -
1949 рр.. уразив в основному США і Канаду і болісно відбився напостраждалої від війни економіці країн Західної Європи.
2. Девальвація 1949 р. була проведена у відомій мірі під тиском
США, що використовували підвищення курсу долара для заохочення експортусвоїх капіталів, скупки по дешевше товарів і підприємств узахідноєвропейських країнах і їхніх колоніях. З ревальвацією доларазбільшилася доларова заборгованість країн Західної Європи, що підсилило їхзалежність від США. Підвищення курсу долара не відбилося на експорті США,займали монопольне становище на світових ринках у той період.
3. Курс національних валют був знижений безпосередньо стосовнодолара, тому що відповідно до Бреттон-Вудських угод булиустановлені фіксовані валютні курси до американської валюти, а деяківалюти не мали золотих паритетів.
4. Девальвація була проведена в умовах валютних обмежень.
5. Девальвація носила масовий характер, вона охопила валюти 37 країн,на частку яких доводилося 60-70% світової капіталістичної торгівлі. В їхчислі Великобританія, країни Британської співдружності, Франція, Італія,
Бельгія, Нідерланди, Швеція, Західна Німеччина, Японія. Тільки СШАзберегли золотий вміст долара, встановлений при девальвації в 1934р., хоча його купівельна спроможність усередині країни знизилася вдвічі впорівнянні з довоєнним періодом.
6. Зниження курсу валют коливалося від 12% - 30,5%.
Знецінення валют викликало подорожчання імпорту і додатковий ріст цін.
США використовували принципи Бреттон-Вудської системи (статус долара якрезервної валюти, фіксовані паритети і курси валют, конверсія долара взолото, занижена офіційна ціна золота) для посилення своїх позицій усвіті. Країни Західної Європи і Японії були зацікавлені в заниженомукурсі своїх валют із метою заохочення експорту і відновлення зруйнованоїекономіки. У зв'язку з цим Бреттон-вудська система протягом чверті століттясприяла росту світової торгівлі і виробництва. Однак післявоєннавалютна система не забезпечила рівні права всім її учасникам і дозволила
США впливати на валютну політику країн Західної Європи, Японії та іншихчленів МВФ. Нерівноправний валютний механізм сприяв зміцненнюпозицій у США у світі на шкоду іншим країнам і міжнародномуспівробітництва. Протиріччя Бреттон-Вудської системи поступово розхитувалиїї.
Економічні, енергетичний, сировинний кризи дестабілізували
Бреттон-вудську систему в 60-х роках. Зміна співвідношення сил на світовійарені підірвало її структурні принципи. З кінця 60-х років поступовопослабився економічний, фінансово-валютне, технологічнеперевага США над конкурентами. Західна Європа і Японія, зміцнивши своївалютно-економічний потенціали, стали тіснити американського партнера.
Долар поступово втрачає монопольне положення у валютнихвідносинах. Марка ФРН. швейцарський франк, інші західноєвропейські валютиі японська єна суперничають із ним на валютних ринках, використовуються якміжнародний платіжний і резервний засіб. Якщо частка долара вофіційних валютних резервах поступово знижувалася (з 84,5 до 73,1% в 1973 -
1980 рр..), То відповідно підвищувалася частка марки ФРН (з 6,7 до 14%),японської ієни (з 0 до 3.7%), швейцарського франка (з 1,4 до 4,1%). Зниклаекономічна і валютна залежність країн Західної Європи від США,характерна для перших повоєнних років. З формуванням трьох центрівпартнерства і суперництва виник новий центр валютної сили у вигляді ЄЕС,конкуруючі з США і Японією.
Оскільки США використовували долар для покриття дефіциту платіжногобалансу, це призвело до величезного збільшення їх короткострокової зовнішньоїзаборгованості у вигляді доларових накопичень іноземних банків. «Доларовийголод »змінився« доларових пересичення ». Надлишок доларів у вигляді лавини
«Гарячих» грошей періодично падав то на одну, то на іншу країну,викликаючи валютні потрясіння і втечу від долара.
З кінця 60-х років настала криза Бреттон-Вудської валютної системи. Їїструктурні принципи, встановлені в 1944 р.. перестали відповідатиумов виробництва, світової торгівлі і що змінилося співвідношення сил усвіті. Сутність кризи Бреттон-Вудської системи полягає в протиріччіміж інтернаціональним характером МЕО і використанням для їхздійснення національних валют, схильних до знецінення.
Причини кризи Бреттон-Вудської валютної системи можна представити увигляді бесіди взаємообумовлених факторів:
1. Нестійкість і протиріччя економіки. Початок валютної кризи в
1967 збіглося з уповільненням економічного зростання. Світовий циклічнийкриза охопила економіку Заходу в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 рр..
2. Посилення інфляції негативно впливало на світові ціни іконкурентоспроможність фірм. заохочувала спекулятивні переміщення «гарячих»грошей. Різні темпи інфляції в різних країнах впливали надинаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювалоумови для "курсових перекосів».
3. Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцит балансіводних країн (особливо Великобританії, США) і активне сальдо інших (ФРН,
Японії) посилювали різкі коливання курсів валют відповідно униз івгору.
4. Невідповідність принципів Бреттон-Вудської системи змінилосяспіввідношенню сил на світовій арені. Валютна система, заснована наміжнародному використанні схильних до знецінення національних валют --долара і почасти фунта стерлінгів, зайшла в суперечність зінтернаціоналізацією світового господарства. Це протиріччя Бреттон-вудськоїсистеми посилювалося в міру ослаблення економічних позицій США і
Великобританії, які гасили дефіцит своїх платіжних балансівнаціональними валютами, зловживаючи їхнім статусом резервних валют. У підсумкубула підірвана стійкість резервних валют.
Право власників доларових авуарів обмінювати їх на золото зайшло впротиріччя з можливістю США виконувати це зобов'язання. Їх зовнішнякороткострокова заборгованість збільшилася в 8.5 рази за 1949-1971 рр. .. аофіційні золоті резерви скоротилися в 2,4 рази. Наслідком американськоїполітики "дефіциту без сліз" явився підрив довіри до долара. Зниження вінтересах США офіційна ціна золота, що служила базою золотих і валютнихпаритетів, стала різко відхилятися від ринкової ціни. Міждержавнерегулювання її виявилося неспроможним. У результаті штучні золотіпаритети втратили сенс. Це протиріччя збільшувалося завзятим відмовою СШАдо 1971 р. девальвувати свою валюту. Режим фіксованих паритетів ікурсів валют збільшив "курсові перекоси». Відповідно до Бреттон-вудскіміугоди центральні банки були вимушені здійснювати валютнуінтервенцію з використанням долара навіть на шкоду національним інтересам.
Тим самим США переклали на інші країни турботу про підтримку курсудолара, що загострювало міждержавні протиріччя.
Оскільки Статут М ВФ припускав лише разові девальвації і ревальвації,то в чеканні їх посилювалися рух «гарячих» грошей, спекулятивна грана зниження курсу слабких валют і на підвищення курсу сильних валют.
Міждержавне валютне регулювання через МВФ виявилося майжебезрезультатним. Його кредити були недостатні для покриття навіть тимчасовогодефіциту платіжних балансів і підтримки валют.
Принцип амеріканоцентрізма, на якому була заснована Бреттон-вудськасистема, перестав відповідати новій розстановці сил з виникненнямтрьох світових центрів: США - Західна Європа - Японія. Використання СШАстатусу долара як резервної валюти для розширення своєїзовнішньоекономічної і військово-політичної експансії, експорту інфляціїпідсилило міждержавні розбіжності і суперечило інтересамкраїн, що розвиваються.
5. Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривають дефіцитсвого платіжного балансу національною валютою, частина доларів переміщаєтьсяв іноземні банки, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цейколосальний ринок доларів "без батьківщини» (750 млрд. дол, або 80% обсягуєвроринку, в 1981 р. проти 2 млрд. дол в 1960 р.) зіграв двояку роль урозвитку кризи Бреттон-Вудської системи. Спочатку він підтримував позиціїамериканської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але в 70-х рокахєвродоларові операції, прискорюючи стихійний рух «гарячих» грошей міжкраїнами, загострили валютну кризу.
6. Дезорганізують роль транснаціональних корпорацій (ТНК) у валютнійсфері: ТНК мають у своєму розпорядженні гігантськими короткостроковими активами в різнихвалютах, що більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральнихбанків, вислизають від національного контролю й у погоні за прибуткамиберуть участь у валютній спекуляції, надаючи їй грандіозний розмах. Крімзагальних існували специфічні причини, властивим окремим етапамрозвитку кризи Бреттон-Вудської системи.
Прояви кризи Бреттон-Вудської валютної системи приймали наступніформи:
- «валютна лихоманка» - переміщення «гарячих» грошей, масовий продажнестійких валют в очікуванні їх девальвації і скупка валют - кандидатів наревальвацію;
- «золота лихоманка» - втеча від нестабільних валют до золота іперіодичне підвищення його ціни;
- паніка на фондових біржах і падіння курсів цінних паперів в очікуваннізміни курсу валют;
- загострення проблеми міжнародної валютної ліквідності, особливо їїякості;
- масові девальвації і ревальвації валют (офіційні танеофіційні);
- активна валютна інтервенція центральних банків, у тому числіколективна;
- різкі коливання офіційних золотих-валютних резервів;
- використання іноземних кредитів і запозичень у МВФ дляпідтримки валют;
- порушення структурних принципів Бреттон-Вудської системи;
- активізація національного і міждержавного валютногорегулювання;
- посилення двох тенденцій у міжнародних економічних і валютнихвідносинах - співробітництва і протиріч, що періодичнопереростають у торгову і валютну війни.
Валютний криза розвивалася хвилеподібно, вражаючи то одну, то іншукраїну в різний час і з різною силою. Криза Бреттон-Вудської системидосяг кульмінаційного пункту навесні і влітку 1971 р., коли в йогоепіцентрі опинилася головна резервна валюта. Криза долара збігся зтривалою депресією в США після економічної кризи 1969-1970 рр.. Підвпливом інфляції купівельна спроможність догтгтара впала на 2/3 всередині 1971 р. по порівнянні з 1934 р.. коли був установлений його золотийпаритет. Сукупний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях СШАсклав 71,7 млрд. дол за 1949-1971 рр.. Короткострокова зовнішнязаборгованість країни збільшилася з 7,6 млрд. дол в 1949 р. до 64,3 млрд.в 1971 р., перевищивши в 6,3 разу офіційний золотий запас, щоскоротився за цей період з 24,6 млрд. до 10,2 млрд. дол
Криза американської валюти висловився в масовому продажі її за золото істійкі валюти, падінні курсу. Безконтрольно кочують євродоларинаповнили валютні ринки Західної Європи і Японії.
Центральні банки цих країн були змушені скуповувати їх для підтримкикурсів своїх валют в установ?? енних межах МВФ. Криза долара викликалаформу політичну виступів країн (особливо Франції) проти привілею
США. які покривали дефіцит платіжного балансу національною валютою.
Франція обміняла в казначействі США 3.5 млрд. дол на золото в 1967-1969рр.. З кінця 60-х років конверсія долара в золото стала фікцією: у 1970 1.
+50 Млрд. доларових авуарів протистояли лише 11 млрд. дол офіційнихзолотих резервів.
США прийняли ряд заходів з порятунку Бреттон-Вудської системи в 60-х 1 роках.
1. Залучення валютних ресурсів з інших країн. Доларові балансибули частково трансформовані в прямі кредити. Були укладені угодипро операції «своп» (2,3 млрд. дол - у 1965 р.. 11.3 млрд. дол - у 1970р.) між Федеральним резервним банком Нью-Йорка і рядом іноземнихцентральних банків.
2. Колективна безпека долара. Під тиском США центральні банкибільшості країн утримувалися від обміну своїх доларових резервів узолото в американському казначействі. МВФ уклав частину своїх золотих запасіву долари всупереч Статуту. Провідні центральні банки створили золотий пул
(1962 р.) для підтримки ціни золота, а після його розпаду з 17 березня 1968ввели подвійний ринок золота.
3. Подвоєння капіталу МВФ (до 28 млрд. дол) і генеральна угода
10 країн-членів Фонду і Швейцарії про позики Фонду (6 млрд. дол). випуск
СПЗ в 1970 р. із метою покриття дефіциту платіжних балансів.
США наполегливо чинили опір проведенню назрілої девальвації долара інаполягали на ревальвації валют своїх торгових партнерів. У травні 1971була здійснена ревальвація швейцарського франка і австрійського шилінга,введений змінний курс валют ФРН. Нідерландів, що призвело до фактичногознецінення долара на 6-8%. Прихована девальвація влаштовувала США. тому щовона не відбивалася настільки пагубно на престижу резервної валюти, якофіційна. Щоб зломити опір торгових суперників. США перейшли дополітики протекціонізму. 15 серпня 1971 були оголошені надзвичайнізаходи щодо порятунку долара: припинений розмін доларів на золото дляіноземних центральних банків ( "золоте ембарго"), введена додаткова
10%-ва імпортне мито. США встали на шлях торгової і валютної війни.
Наплив доларів в країни Західної Європи і Японію викликав масовий перехід доплаваючих валютних курсів і тим самим спекулятивну атаку їх зміцнілих валютна долар. Франція ввела подвійний валютний ринок за прикладом Бельгії, де вінфункціонував з 1952 р. Країни Західної Європи стали відкрито виступатипроти привілейованого положення долара у світовій валютній системі.
Пошуки виходу з валютної кризи завершилися компромісним
Вашингтонським угодою «групи десяти». Була досягнута домовленістьза наступними пунктами: 1) девальвація долара на 7,89% і підвищенняофіційної ціни золота на 8,57% (з 35 до 38 дол за унцію); 2)ревальвація ряду валют; 3) розширення меж коливань валютних курсів з
± 1 до ± 2,25% від їх паритетів і встановлення центральних курсів замістьвалютних паритетів; 4) скасування 10%-ний мита в США. Але
