Ринок цінних паперів

план:

1. Сутність та функції ринку цінних паперів 2

1.1. Сутність ринку цінних паперів 2
1.2. Функції ринку цінних паперів 4
1.3. Ринок цінних паперів у Росії 6
1.4. Види цінних паперів 7

2. Структура фондового ринку 9

2.1. Визначення ринку цінних паперів, його складові 9
2.2. Інвестори і посередники як учасники ринку цінних паперів 12

3. Види фондових ринків 14

3.1. Первинний позабіржовий ринок цінних паперів 15
3.2. Характеристика вторинного ринку цінних паперів 19

3.2.1. Визначення вторинного ринку, його основні риси 19

3.2.2. Поділ ринку на біржовий і позабіржовий 21

3.2.3. Спекуляція на фондовому ринку 29

4. Вплив держави на функціонування ринку цінних паперів 31

5. Історія розвитку ринку цінних паперів в Росії 35

6. Робота ринку цінних паперів у США 41

7. Список літератури 48

Сутність та функції ринку цінних паперів

1 Сутність ринку цінних паперів

Розглянемо капітал, представлений у цінних паперах: в акціях,облігації, векселі та інших їхніх формах. З появою цінних паперів, абофондових активів, відбувається як би роздвоєння капіталу. З одного боку,існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, здругий - його відображення в цінних паперах. Таким чином, цінні папериє проявом фіктивного капіталу - паперового двійника реальногокапіталу.

Поява цього різновиду капіталу пов'язана з розвитком потребиу залученні все більшого обсягу кредитних ресурсів внаслідок ускладненнята розширення комерційної та виробничої діяльності. Таким чином,фондовий ринок історично починає розвиватися на основі позичковогокапіталу, так як купівля цінних паперів означає не що інше, як передачучастини грошового капіталу у позику, а сам папір отримує форму кредитногодокумента, відповідно до якого її власник набуває право напевний регулярний дохід, представлений у вигляді відсотків абодивідендів на відданий у позику капітал. Цінний папір (титул власності),яка виникає в результаті такої операції, зберігає за її власникомправо власності на відданий у позику капітал і, крім того, дає право найого збільшення за рахунок відсотка або дивіденду. Тому ринок цінних паперіввідрізняється від інших видів ринку насамперед специфічними характеромсвого товару. Цінний папір - товар особливого роду. Це одночасно і титулвласності і боргове зобов'язання, це право на отримання доходу тазобов'язання цей дохід виплачувати.

З'явившись, такий капітал починає жити самостійним життям. Цевиявляється в тому, що його ринкова вартість (сукупна курсова цінапаперів) змінюється не тільки під впливом функціонування реальних активів,які уособлюють цінні папери, але також (а часто і в найбільшістотному ступені) в залежності від інших факторів, таких, наприклад,як політичні події. Вартість фондових активів може коливатися ввеликих межах по відношенню до розміру виробничих фондів фірм, якперевищуючи їх у кілька разів, так і скорочуючись практично до нуля. Цінафіктивного капіталу визначається двома обставинами: співвідношеннямпопиту та пропозиції на капітал, величиною капіталізованого доходу зацінних паперів. Вона прямо пропорційна перевищення попиту на капітал надйого пропозицією і величиною доходу від цінного папера і назадпропорційна перевищенню пропозиції капіталу над його попитом і рівнемнорми банківського відсотка в країні. Тому ціна фіктивного капіталу --це вартісна ринкова категорія, неминуче схильна до частихколивань.

Незалежна від реальних активів життя цінних паперів проявляється також усамостійному обігу на ринку. З теоретичної точки зору такеположення стає можливим в силу того, що, по-перше, в результатіакта позики відбувається відділення капіталу-власності від капіталу-функції
, і, по-друге, цінний папір є потенційний грошовийкапітал, що володіє високим ступенем ліквідності, тобто здатністю легкобути перетвореної на готівкові кошти.

2 Функції ринку цінних паперів

Основна функція фондового ринку полягає в мобілізації грошовихкоштів вкладників для цілей організації та розширення виробництва.

Інша функція - інформаційна. Вона полягає в тому, що ситуація наринку цінних паперів повідомляє інвесторам інформацію про економічнукон'юнктури в країні і дає їм орієнтири для вкладання своїх капіталів. Уцілому ж функціонування капіталу у формі цінних паперів сприяєформування ефективної і раціональної економіки, оскільки він стимулюємобілізацію вільних грошових ресурсів в інтересах виробництва та їхрозподіл відповідно до потреб ринку.

Ринок цінних паперів - регулятор багатьох стихійно що протікають в ринковійекономіці процесів. Це стосується перш за все до процесу інвестуваннякапіталу. Останній передбачає, що міграція капіталу здійснюється ввигляді припливу його до місць необхідного програми та відтоку капіталу з тихгалузей виробництва, де має його надлишок. Механізм цього рухувідомий, зростає попит на які-небудь товари (послуги), відповіднозростають їхні ціни, зростають прибутки від їх виробництва, і в ці галузіпереходять вільні капітали, залишаючи ті галузі виробництва, напродукцію яких попит скорочується і які стають економічно меншефективними. Цінні папери є засобом, що забезпечує роботу цьогомеханізму, а фондові біржі є «серцем» цього механізму, тобто набіржі основні маси тимчасово вільного капіталу, де б він неперебував, через купівлю-продаж «перекидають» в необхідному напрямку.
В результаті виникає оптимальна структура суспільного виробництва (нетільки з розміщення капіталу, а й за його розмірами в окремих галузях івиробництвах), і створюється бездефіцитним економіка: громадськийвиробництво в основному відповідає суспільного попиту. Потребипідприємств в додатковому капіталі можуть бути пов'язані з різнимиобставинами. Головні з них - створення нових і модернізація старихосновних фондів, поповнення обігових коштів. Всі ці потреби безпосередньопов'язані з кон'юнктурою ринку, зміни якої відбуваються в певнихчасових рамках. Тому необхідні кошти підприємства повинніодержувати протягом певного терміну, тобто поки існує сприятливадля їх функціонування ринкова коньюктура. У Росії це зробити важко --банківський кредит доріг, обмежений і носить короткий характер (1 - 3місяці), а ринок цінних паперів (основне джерело залучення капіталу вряді розвинених країн) розвинутий недостатньо.

Основна проблема підприємства чи фірми в будь-якій країні - де і якзнайти гроші на своє існування і розвиток. Джерел фінансуваннявсього два. Це внутрішні джерела - амортизація і прибуток і зовнішні --фінансові кошти, які підприємство може робити запозичення на ринку у виглядібанківського кредиту або емісії акцій і облігацій.

Опора на власні сили, тобто прибуток і амортизаційні відрахування,звичайно, хороша, але як бути, якщо технологічний цикл вироби кількароків. До того ж зараз в Росії неплатежі і темпи інфляції повністюзакривають для підприємства це джерело розвитку. Кредитуванняінвестиційних програм при існуючих ставках комерційного кредитугубить будь-який проект буквально в зародку. Не рятують положення ні лізингові
(з причини відсутності певного досвіду і недостатності нормативної бази),ні вексельні кредити, що носять короткостроковий характер (від 1 до 6 місяця),хоча вони й більш привабливі для клієнтів банків.

3 Ринок цінних паперів у Росії

Фондовий ринок, який існує в даний час в Росії, до цих пір несклався остаточно внаслідок свого недавнього відродження.
Загальновідомо, що в 1917-1918 роках радянська влада заборонила всякудіяльність з цінними паперами, тому що виникає директивна економікадиктувала саме такий підхід, а саме: вільні грошові кошти повиннірозподілятися централізовано державними органами, у той час якринок цінних паперів передбачає собою посередника у перерозподілівільних грошових ресурсів.

Відновлення фондового ринку в Росії почалося в кінці 80-х --початку 90-х років, тобто майже через 70 років. Природно, відсутність досвідуорганізації і функціонування такого виду ринку змусило російськихпідприємців звернути свої погляди до західних країн, історія ринкуцінних паперів яких налічує вже не одне століття (наприклад,
Амстердамська фондова біржа заснована в 1602 р.). У цих країнахвищевказаний ринок виник як механізм вільної торгівлі фінансовимизобов'язаннями і протягом тривалого часу не піддавався ніякомудержавному регулюванню або громадському контролю.

Але в процесі перейняття досвіду західних партнерів в перехіднійекономіці Росії ринок цінних паперів придбав специфічну забарвлення,наприклад, дещо змінилися якісні характеристики деяких ціннихпаперів у порівнянні із західною практикою.

Безсумнівно, серед цінних паперів складно виявити пріоритетні іпотребують більш повної характеристиці, кожен вид цінних паперів граєважливе значення в економіці, але, не маючи можливості докладно розглянутикожну різновид, у своїй роботі я, головним чином, розповім профункціонування ринку, а про види цінних паперів скажу у цій роботі коротко ідетальніше розвину цю тему в наступних роботах.

4 Види цінних паперів

Розрізняють такі види цінних паперів: пайові папери (акції),боргові зобов'язання (облігації, сертифікати, векселі) і похідніцінні папери (опціони, фінансові ф'ючерси, варанти та ін.) Їх прийнятоназивати цінними паперами тому, що вони мають право вимоги абоучасті у формуванні доходу спочатку на вкладений капітал і у зв'язкуз цим є ніби віддзеркаленням реальних активів, їх заступниками. Видицінних паперів представлені на малюнку 1.

ЦІННІ ПАПЕРИ

Пайова Боргові

похідні

ПАПЕРИ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ

ПАПЕРИ

АКЦІЇ ОБЛІГАЦІЇ

Опціон

СЕРТИФІКАТИ

ФІНАНСОВІ

ФЬЮЧЕРСЫ

ВЕКСЕЛІ

Варрант

Рис.1. Види цінних паперів

У прийнятому Державною Думою РФ 24.05.95г. Законі РФ "Про ринокцінних паперів "вперше в Росії вводиться поняття" емісійний ціннийпапір ".

Під емісійної цінним папером розуміється будь-який цінний папір,яка:

- розміщується випусками;

- має рівні обсяги та строки здійснення прав всередині одноговипуску незалежно від часу її придбання;

- закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законодавством форми і порядку.

Розвиток фондового ринку породило специфічні операції з ціннимипаперами: емісію, первинне розміщення, лістинг, котирування, угоди купівлі -продажу на вторинному ринку, зберігання, формування і управління портфелемцінних паперів, маржеві угоди та ін

Структура фондового ринку

1 Визначення ринку цінних паперів, його складові

Ринок цінних паперів - це механізм, що зводить разом продавців іпокупців цінних паперів - емітентів та інвесторів та інвесторів між собою,це ринок, на якому звертаються цінні папери. Інакше він називається фондовимринком.

Будь-який фондовий ринок складається з наступних компонентів:

- суб'єкти ринку;

- власне ринок (біржовий, позабіржовий фондові ринки);

- органи державного регулювання та нагляду (Комісія зцінних паперів, Центральний банк, Мінфін і т.д.);

- саморегулівні організації (об'єднання професійнихучасників ринку цінних паперів, які виконують певнірегулюючі функції, наприклад, НАСД (США) тощо);

- інфраструктура ринку: а) правова, б) інформаційна (фінансова преса, системи фондовихпоказників і т.д.), в) депозитарна і розрахунково-клірингова мережа (для державнихі приватних паперів часто існують роздільні депозитарно-кліринговісистеми), г) реєстраційна мережу.

Суб'єктами ринку цінних паперів є:

1) емітенти - держава в особі уповноважених нею органів
(державні органи, органи місцевої адміністрації), юридичні особи тагромадяни, що залучають на основі випуску цінних паперів необхідні їмгрошові кошти та виконують від свого імені передбачені в ціннихпаперах зобов'язання (підприємства та інші юридичні особи, включаючиспільні підприємства, інвестиційні фонди, комерційні банки);

2) інвестори (або їх представники, які не єпрофесійними учасниками ринку цінних паперів) - це громадяни абоюридичні особи, що купують цінні папери від свого імені і за свійрахунок у власність, повне господарське відання або оперативнеуправління з метою здійснення засвідчених цими цінними паперамимайнових прав. До них відносяться: населення, промислові підприємства,інституційні інвестори - інвестиційні фонди, страхові компанії таін;

3) професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особиі громадяни, які здійснюють види діяльності, визнаноїпрофесійною на ринку цінних паперів (дилерська, брокерська та інші видидіяльності). Наприклад, інвестиційні інститути - як посередник
(фінансового брокера), інвестиційного консультанта та інвестиційного фондурис.2).

Інвестиційні інститути

фінансовий інвестиційний інвестиційнаінвестиційний брокер консультант компанія фонд

Рис.2. Інвестиційні інститути

Вони вправі здійснювати такі види діяльності: брокерську діяльність - здійснення цивільно-правових угод зцінними паперами на підставі договорів комісії та/або доручення; дилерську діяльність - здійснення угод купівлі-продажу цінних паперіввід свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення ціни їх купівліта продажу із зобов'язанням покупки і продажу цих цінних паперів заоголошеними цінами; депозитарну діяльність - діяльність щодо зберігання цінних паперівта/або обліку прав на цінні папери; діяльність щодо зберігання та ведення реєстру акціонерів у порядку,встановленому законодавством РФ; розрахунково-клірингову діяльність з цінних паперів - діяльність звизначення взаємних зобов'язань з поставки (переказу) цінних паперівучасникам операцій з цими паперами; розрахунково-клірингову діяльність за грошовими коштами --діяльність з визначення взаємних зобов'язань та/або з постачання
(переказу) грошових коштів у зв'язку з операціями з цінними паперами; діяльність з організації торгівлі цінними паперами міжпрофесійними учасниками фондового ринку, включаючи діяльністьфондових бірж.

Учасники ринку цінних паперів зобов'язані орієнтуватися в різноманіттіфінансових угод і правильно відображати їх у бухгалтерському обліку.

Існують 3 моделі фондового ринку в залежності від банківського абонебанківського характеру фінансових посередників:

1. Небанківська модель (США) - в якості посередників виступаютьнебанківські компанії по цінних паперах.

2. Банківська модель (Німеччина) - посередниками виступають банки.

3. Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, такі небанківські компанії.

2 Інвестори і посередники як учасники ринку цінних паперів

На ринку грошових цінних паперів як інвесторів домінують банки,які в той же час як посередники частково розміщають короткостроковіпапери у своїх клієнтів (наприклад, комерційні банки одних корпораційпропонують іншим корпораціям). На ринку капітальних цінних паперівспостерігається історична еволюція від переваги індивідуальних інвесторівдо домінування інституціональних інвесторів. Поява інституціональнихінвесторів - важливий етап у розвитку ринку цінних паперів. Виникаєможливість надзвичайного розширення кола покупців фінансовихінструментів, а відповідно розосередження ризику приміщення коштів уцінні папери. Приватні особи, як маса, населення починають вкладатикошти в цінні папери лише тоді, коли вони досягають достатньоїступеня особистого багатства, яким потрібно керувати, тобто тримати у формікапіталу - фінансових активів, що приносять дохід.

Траст-департаменти комерційних банків стали першимиінституційними інвесторами, які почали вкладати в цінні паперикошти, довірені їм їх клієнтами для прибуткового приміщення. Так, у США вНаприкінці 80-х років траст-департаменти банків управляли активами приватних осіб таділових підприємств на суму близько 775 мільярдів доларів.

Найбільшими інвесторами спочатку в США, а потім і в інших розвиненихкраїнах стали страхові компанії і пенсійні фонди - державні,місцевих органів влади, корпоративні. Всі свої вільні кошти вониінвестують в найбільш надійні цінні папери, маючи величезні доходи.
Активи пенсійних фондів в США наприкінці 80-х років становили приблизно 2,4трильйона доларів.

Велику роль в якості інвесторів купують так звані взаємніфонди, або інвестиційні фонди - великі фінансові установи, що виниклище в 20-х роках поточного століття, але особливо швидко розвинулися за останні
20 років. Фонд - це керований портфель цінних паперів. Окремі інвесторикупують частку в цьому фонді, отримуючи у своє розпорядження якийсь усередненийактив, що приносить дохід з усередненим ризиком. У США після другої світовоївійни чисті активи всіх взаємних фондів склали суму близько 1мільярда доларів, в кінці 1980-х років вони перевищили 800 мільярдівдоларів.

Операції на біржах проводять тільки професіонали, об'єднанібіржовим комітетом. Спочатку це були прості посередники - маклери, алезгодом серед них відбулася чітка спеціалізація з різних видівбіржової діяльності. Посередників у біржових операціях називають по -різному: біржові маклери, Куртьє, комісіонери, брокери та стокброкери. Всівони працюють за винагороду - Куртаж, виражений у відсотках або часткахвідсотка від загальної суми угоди. Маклери ведуть розрахункові запису - Бродер,які підписують обидві сторони. Вони зобов'язані бути неупередженими, неповинні за свій рахунок брати участь у комерційних справах клієнтів, не можутьпередавати будь-кому свої функції.

Найважливішу посередницьку роль на ринку цінних паперів капітальних граютьінвестиційні банки - особливі фінансові інститути, які займаютьсяорганізацією і гарантуванням реалізації публічного розміщення першвсього акцій. Як консультант по всіх фінансових питань, пов'язанихз емісією, банк разом з потенційним емітентом визначає реальні інайбільш економічні можливості виходу на конкретний ринок, а потім уякості ведучого гаранта бере на себе обов'язок організувати синдикатабо іншу групу, яка забезпечить повне розміщення випущених ціннихпаперів. У разі неправильної оцінки ситуації банк ризикує не матипапери, залишити їх у себе, а потім продати зі знижкою.

У США найстаршої (з 1885 року) і найбільшою компанією - інвестиційнимбанком - є "Мерілл Лінч". На кінець 80-х років у неї було кількамільйонів клієнтів в США і за кордоном, у тому числі приватні особи, фірми тауряду, вона має близько півсотні відділень у 40 країнах світу.

Види фондових ринків

За своєю структурою ринок цінних паперів поділяється на первинний і вториннийз точки зору часу виробництва операцій і з точки зору організаціїринку - на біржовий і позабіржовий.

Первинний ринок об'єднує фазу конструювання нового випускуцінних паперів та їх первинне розміщення. Зокрема, первинний ринокє позабіржових в розвинених суспільствах.

Вторинний ринок - це ринок, на якому звертаються ранішеемітовані на первинному ринку цінні папери. Вторинний може бути ібіржових і позабіржових. Обсяг операцій на вторинному ринку у 2 (3) разиперевищує обсяг операцій на первинному ринку.

Крім того, фондові ринки можна класифікувати за іншимикритеріями: за територіальним принципом (міжнародні, національні тарегіональні ринки), за видами цінних паперів (ринок акцій і т.п.), повидами операцій (касовий ринок, форвардний ринок і т.д.), за емітентам
(ринок цінних паперів підприємств, ринок державних цінних паперів ітощо), за термінами (ринок коротко-, середньо-, довготермінових та безстроковихцінних паперів), за галузевим та іншими критеріями.

1 Первинний позабіржовий ринок цінних паперів

Первинний - це той ринок, на якому емітенти продають цінні папериінвесторам. Якщо дати більш точне визначення - це механізм емісії тапервинного розміщення емітованих паперів. Говорячи про первинний ринок слідзастосовувати термін «розміщення цінних паперів».

Законодавчо первинний ринок цінних паперів визначається яквідносини, що складаються при емісії (для інвестиційних цінних паперів) абопри укладанні цивільно-правових угод між особами, які беруть насебе зобов'язання з інших цінних паперів, і першими інвесторами,професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їхпредставниками. Таким чином, первинний ринок - це ринок перших іповторних емісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початковерозміщення серед інвесторів.

У результаті продажу акцій та облігацій на первинному ринку емітентотримує необхідні йому фінансові засоби, а папери осідають у рукахпервинних покупців. Всі інші перепродажу паперів утворюютьвторинний ринок.

Якщо дрібне виробництво фінансується за рахунок власних накопиченьі капіталів власників - власників виробництва і банківських кредитів,то велике акціонерне виробництво фінансує свої капітальні витратимайже повністю за рахунок емісії акцій і облігацій. Результатом євідділення власності і фінансування підприємств від самоговиробництва.

Держава в особі центрального уряду і місцевих органіввлади з часом все в більшому ступені прибігає до запозичення коштівдля фінансування бюджетних витрат на додаток до стягування податків,а також в інтервалах між надходженнями податків. Головну масу емітентівакцій складають нефінансові корпорації. Вони ж випускають середньостроковіі довгострокові облігації, призначені як для поповнення їхнього основногокапіталу, так і для реалізації різних інвестиційних програм,пов'язаних з розширенням і модернізацією виробництва.

Уряд випускає боргові зобов'язання широкого спектра термініввід казначейських векселів терміном у 3 місяці до облігацій терміном 30, а інодіі 50 років.

Таким чином, емітентами цінних паперів є ті, хто зацікавленийв короткостроковому чи довгостроковому фінансуванні своїх поточних і капітальнихвитрат і при цьому може довести, що йому, як позичальнику, боржнику іпідприємцю, можна довіряти.

Тому що багато великих клієнти через цінні папери самі видобуваютькошти, у банків виникає проблема - погіршення якості клієнта.

Процес емісії включає окрім фізичного виготовлення цінних паперів
(якщо воно передбачене) укладання угоди між емітентом іконсорціумом, визначення способу передачі останньому цінних паперів (продажабо передача на комісію), а також порядок розміщення серед інвесторів.

Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформаціїдля інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу длявкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить длярозкриття інформації: підготовка проспекту емісії, його реєстрація таконтроль державними органами з позицій повноти представлених даних,публікація проспекту та підсумків підписки і т.д.

Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринокцінних паперів поки що переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесамияк приватизація, створення нових акціонерних товариств, початок фінансуваннядержавного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення черезфондовий ринок валютного боргу держави і т.п.

Механізм продажу (розміщення цінних паперів) на первинному ринку можебути різною: а) в безпосередньому (приватне) контакті без посередників (характернодля Японії) б) через фінансових посередників у вигляді будь-якої кредитної установи в) на вуличному ринку.

Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперівобмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічногопропозиції і продажу.

Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинної емісії шляхом публічних оголошення та продажу необмеженому числуінвесторів.

Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщеннямпостійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обираютьпідприємства в тій чи іншій економіці, від структурних перетворень,які проводить уряд, і інших факторів. Так, у Росії в 1990 -
1997 рр.. переважало (до 90%) приватне розміщення акцій (створення відкритихакціонерних товариств). Основна частина публічної пропозиції акційприпадала на банки та інвестиційні інститути. З початком масштабногопроцесу приватизації наприкінці 1992 р. і централізованим перетвореннямбагатьох державних підприємств в акціонерні товариства відкритого типу,частка публічної пропозиції акцій різко збільшилася.

Хоча емітенти цінних паперів можуть самі розмістити (тобто продати)свої зобов'язання у вигляді цінних паперів, складний механізм емісії в умовахконкуренції, потреба в гарантованому розміщенні цінних паперів вимагаєне тільки великих витрат, але і професійних знань, спеціалізації,навичок. Тому емітенти в переважній більшості випадків вдаються допослуг професійних посередників - банків, брокерів, інвестиційнихкомпаній. Усі вони в даному випадку, як організатори і гаранти, єпосередниками на ринку цінних паперів.

Публічна підписка або публічне розміщення цінних паперів застосовуєтьсятоді, коли корпорація приймає рішення перетворитися з приватної упублічне акціонерне товариство з великою кількістю акціонерів. Різниця непросто в кількості емітованих акцій: мова йде про контроль надпідприємством, який може в цих умовах перейти від засновників довласникам контрольного пакета акцій. Публічна пропозиція великоїкількості тиражованих акцій дає емітенту величезні кошти, яківідкривають можливості проведення урочистих подій, модернізації, диверсифікаціїдіяльності, робить компанію відомою, вона переходить на новий, більшвисокий рівень престижності. Найбільші американські публічні акціонернікомпанії типу АТ & Т - Амерікен Телефон енд Телеграф Компані. Первинні ринкиокремих видів цінних паперів мають свої особливості організації.

Так, у США первинний ринок для урядових знову емітованихоблігацій закріплений за 41 компанією, зареєстрованих якпервинного дилера по урядових паперів.

2 Характеристика вторинного ринку цінних паперів

1 Визначення вторинного ринку, його основні риси

Під вторинним фондовим ринком розуміються відносини, що складаються призверненні раніше емітованих на первинному ринку цінних паперів.

Основу вторинного ринку складають операції, що оформляютьперерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторів, а такожокремі спекулятивні операції.

Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобтоможливість успішної і великої торгівлі, здатність поглинатизначні обсяги цінних паперів у короткий час, при невеликихколиваннях курсів і при низьких витратах на реалізацію.

На вторинному ринку операторами є тільки інвестори, тобто ті, хтовкладає кошти в цінні папери з метою отримання прибутку. Слідом затим, як первісний інвестор купив в емітента цінні папери, він має правоперепродати ці папери іншим особам, а ті в свою чергу вільні продаватиїх наступним вкладникам. На вторинному ринку вже не відбуваєтьсяакумулювання нових фінансових засобів для емітента, а має місце тількиперерозподіл ресурсів серед наступних інвесторів. Без повнокровноговторинного ринку не можна говорити про ефективне функціонування первинногоринку. Створюючи механізм для негайного перепродажу паперів, вторинний ринокпосилює до них довіру з боку вкладників, стимулює їх бажаннякупувати нові фондові цінності і тим самим сприяє більш повномуакумулювання ресурсів суспільства в інтересах виробництва, сприяєпереливу капіталу в найбільш ефективні галузі господарства. За відсутностівторинного ринку або його слабкій організації подальший перепродаж ціннихпаперів була б неможлива або ускладнена, що відштовхнуло б інвесторів відпридбання всіх або частини паперів. В результаті суспільство залишилось би у програші, такяк багато хто, особливо новітні підприємства та починання, не отримали бнеобхідної фінансової підтримки. Акції та облігації найбільш дохіднихгалузей виробництва і цілих секторів господарства ростуть у ціні, збільшуютьчисло бажаючих мати ці цінні папери, що робить можливим випуски новихпаперів і нове залучення капіталу.

На вторинному ринку застосовується термін «обіг цінних паперів».
Головна функція вторинного ринку - перерозподіл капіталу.

2 Поділ ринку на біржовий і позабіржовий

Вторинний ринок цінних паперів поділяється на:
- організований (біржовий) ринок
- неорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.

Поділ ринку паперів на організований і неорганізований взначною мірою умовно.

Позабіржової (або неорганізований ринок) - це ринок, де оперуютьбанки. Відмінною рисою його є те, що у нього немаєгеографічної майданчики. Але тим не менш тут діють суворі правила іпо суті він не є неорганізованим.

Біржовий (організований) ринок характеризується: а) наявністю місця проведення сесій б) щоденними котируваннями наявних в обігу цінних паперів в) певним набором операцій

Первинний ринок в розвинених країнах є позабіржових. У структуріж вторинного ринку виділяють біржовий обіг і позабіржовий обіг ціннихпаперів.

Організований або біржовий ринок вичерпується поняттям фондовоїбіржі, як особливого, інституційно організованого ринку, на якомузвертаються цінні папери найбільш високої якості та операції наякому здійснюють професійні учасники ринку цінних паперів.

Термін "біржовий обіг" означає купівлю-продаж паперів на біржі.
Позабіржової оборот означає купівлю-продаж паперів поза стінами біржі за допомогоюпрямого узгодження умов операції між продавцем і покупцем. На біржудопускаються не всі компанії, а тільки ті з них, які відповідаютьвстановленим на біржі правилам. Той факт, що папери якої-небудь фірмикотируються (тобто продаються і купуються) на біржі, є для неїпрестижним. Одночасно біржа слідкує за своїм реноме і не допускає добіржового обороту папери другорозрядних компаній. Як прикладобов'язкових вимог, які пред'являються до компаній, що бажаютьпредставити свої папери до котирування на біржі, перерахуємо правила Нью -йоркської фондової біржі. Для котирування паперів компанії на біржі вона зобов'язана:

1) заплатити вступний внесок в 29.350 дол плюс невелику сумуз кожної акції;

2) щорічно, поки котируються її папери, платити комісійні, розміряких коливається від 11.750 до 58.700 дол в залежності від кількостіприйнятих до обігу акцій. З 1982 р. компанія, крім перерахованих вищеумов, повинна відповідати ще наступним вимогам:

3) налічувати не менше 2 тис. акціонерів які б тримали по 100або більше акцій кожен;

4) випустити не менше 1 млн. простих акцій, якими володіли бакціонери, а не компанія;

5) ринкова ціна акцій, якими володіють акціонери, повинна буластановити не менше 16 млн. дол;

6) щорічний дохід компанії в кожний з двох останніх років маєдорівнювати не менше 7 млн. дол, а за що їм передували роки - 2,5 млн.дол, включаючи в цю суму несплачені податки;

7) вартість майна компанії повинна складати не менше 16 млн.дол

Кожна біржа встановлює свої вимоги до прийому цінних паперів.
Тому папери деяких компаній можуть котируватися на одній і некотируватися на іншій біржі. У позабіржовому обороті котируються паперизвичайно другорозрядних компаній; папери деяких фірм можуть одночаснозвертатися як у біржовому, так і у позабіржовому обороті.

Позабіржової ринок діє на основі телефону, телекса, комп'ютерноїмережі, що поєднують у єдиний організм проводами зв'язку тисячі інвестиційнихфірм. Якщо біржовий ринок доступний тільки для солідних корпорацій, топозабіржовий - практично будь-якої компанії. Для цього необхідно тільки,щоб знайшлася брокерська фірма, яка погодилася б підтримати вториннийРино?? по даному виду паперів. Наприклад, для прийняття до котирування акцій якої -або компанії в системі позабіржового обороту США (ця система називається
НАСДАК) вони повинні продаватися і купуватися на регулярній основі по крайнеймірою двома дилерськими фірмами. І кожна фірма зобов'язана мати чистий капіталу розмірі 25 тис. дол, або 2,5 тис. дол у розрахунку на кожний вид паперів,з якими вона повинна проводити операції. Дилерська фірма офіційнореєструє в системі НАСДАК ті папери, з якими вона проводить угоди.

Біржа. Серцевину вторинного ринку цінних паперів займає фондовабіржа. Біржа у перекладі з латині - шкіряний гаманець. Ще в ХШ столітті вг.Брюгге купці стали збиратися для укладання угод на площі Гаманець.
Будь-яка біржа - це ринок або базар, де зустрічаються продавці та покупці іміж ними (найчастіше за допомогою посередників-маклерів) відбуваються угодиз купівлі-продажу великих партій однорідної продукції. Такі біржіназиваються товарними. Поступово відбувалася спеціалізація бірж наокремих видах товару - хліб, цукор і т.п. Одночасно в тих жеприміщеннях або окремо виникали біржі для торгівлі грошима і грошовимизобов'язаннями - облігаціями, векселями, поручительствами. Поступово цібіржі повністю відокремилися і ринок цінних паперів стали називати фондовоїбіржею.

І товарна, і фондова біржі дожили до наших днів. Фондова біржа --це певним чином організований ринок, на якому проводяться операціїкупівлі-продажу цінних паперів. Виникнення біржі з'явилося об'єктивнимнаслідком розвитку ринкових відносин. Потреба в появі даногоінституту була обумовлена розширенням торгівлі рядом товарів, такими, яксировинні та сільськогосподарські товари, а в подальшому і цінні папери.
Відмічені товари характеризуються певними особливостями якіперетворюють їх на біржові товари:

. масовістю споживання;

. взаємозамінністю в рамках своїх товарних груп;

. непередбачуваністю коливання цін.

Покупці та продавці прагнуть отримати з операції максимальний прибуток ітому хочуть бути впевненими в тому, що ціна операції відображає поточнийспіввідношення попиту та пропозиції. У зв'язку з цим ринок подібних товарівповинен зводити воєдино і узагальнювати великий обсяг інформації, причому впротягом короткого часу. Для виконання цієї функції він повинен відрізнятисявисоким ступенем централізації. Дана мета досягається в організаціїбіржі, де зіштовхуються попит і пропозиція товарів.

Відмітними ознаками біржі є:

. постійний і організований по певним правилам характер функціонування;

. торг ведеться без пред'явлення товарів;

. угоди укладаються з масових, замінимим товарах.

Ознаки класичної фондової біржі:

1) це централізований ринок, із фіксованим місцем торгівлі,тобто наявністю торгової площадки;

2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів
(цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансовастійкість і великі розміри емітента,