Глава 1. Інвестиції та їх місце в економічній системі.

У системі відтворення, безвідносно до його суспільної форми,інвестиціям належить найважливіша роль в справі відновлення і збільшеннявиробничих ресурсів, а, отже, і забезпеченні певнихтемпів економічного зростання. Якщо уявити суспільне відтворенняяк систему виробництва, розподілу, обміну та споживання, тоінвестиції, головним чином, стосуються першої ланки - виробництва, і,можна сказати, складають матеріальну основу його розвитку.

Саме поняття інвестиції (від лат. investio - одягаю) означає вкладеннякапіталу у галузі економіки усередині країни і за граніцей1. Розрізняютьфінансові (купівля цінних паперів) і реальні інвестиції (вкладення капіталуу промисловість, сільське господарство, будівництво, освіта та ін.)

Реальні інвестиції являють собою вкладення капіталу в будь-якугалузь економіки або підприємство, результатом чого є утвореннянового капіталу або приріст наявного капіталу (будівлі, обладнання,товаро-матеріальні запаси і т.д.). Фінансові ж - вкладення капіталу
(державного або приватного) в акції, облігації, інші цінні папери.
Тут приросту реального капіталу не відбувається, відбувається лише купівля,передача титулу власності. У наявності, таким чином, трансфертні (тобтопередавальні операції).

Поняття інвестиційних ресурсів охоплює всі зроблені засобивиробництва, тобто всі види інструменту, машини, устаткування, фабрично -заводські, складські, транспортні засоби і збутову мережу, що використовуються ввиробництві товарів і послуг і доставці їх до кінцевого споживача. Процесвиробництва та накопичення цих засобів виробництва називаєтьсяінвестуванням.

Інвестиційні товари (засоби виробництва) відрізняються відспоживчих товарів тим, що останні задовольняють потребибезпосередньо, тоді як перші роблять це побічно, забезпечуючивиробництво споживчих товарів. Фактично, за своїм змістом,інвестиції представляють той капітал, за допомогою якого множитьсянаціональне багатство. При цьому слід мати на увазі, що термін «капітал»не має на увазі гроші. Правда, менеджери й економісти часто говорять про
«Грошовому капіталі», маючи на увазі гроші, які можуть бути використанідля закупівлі машин, устаткування та інших засобів виробництва. Однак,гроші, як такі, нічого не роблять, а, отже, їх не можнавважати економічним ресурсом. Реальний капітал - інструмент, машини,обладнання, будівлі та інші виробничі потужності - це економічнийресурс, гроші, або фінансовий капітал, таким ресурсом не є.

Інвестиції - це те, що «відкладають" на завтрашній день, щоб матиможливість більше споживати в майбутньому. Одна частина інвестицій - цеспоживчі блага, які не використовуються в поточному періоді, авідкладаються в запас (інвестиції на збільшення запасів). Інша частинаінвестицій - це ресурси, які направляються на розширення виробництва
(вкладення в будинки, машини і споруди).

У системі національних рахунків України статистика інвестицій
(капітальних вкладень) включає тільки матеріальні витрати (на машини,будівлі, споруди), але не враховує найважливіші інвестиції в «знання»,
«Інтелект», наукові дослідження та освіту. Подібний підхід, приякому в інвестиції включається лише

1 Політична економія. Економічна енциклопедія. т.1. М. Наука.
1968, с.548безпосередньо матеріальні компоненти, не дозволяє точно визначатидійсний обсяг інвестицій. 1

Таким чином, під інвестиціями розуміються ті економічні ресурси,які направляються на збільшення реального капіталу суспільства, тобто нарозширення або модернізацію виробничого апарату. Це може бутипов'язане з придбанням нових машин, будівель, транспортних засобів, а такожз будівництвом доріг, мостів та інших інженерних споруд. Сюдислід включати і витрати на освіту, наукові дослідження іпідготовку кадрів. Ці витрати представляють собою інвестиції в
«Людський капітал», які на сучасному етапі розвитку економікинабувають все більшого і більшого значення, тому що, в кінцевому рахунку, самерезультатом людської діяльності виступають і будинки, і споруди, імашини, і обладнання, і найголовніше, основний фактор сучасногоекономічного розвитку - інтелектуальний продукт, який зумовлюєекономічне становище країни у світовій ієрархії держав.

Структуру інвестицій можна представити за допомогою наступної схеми (див.схему 1).

Схема 1.

Структура інвестицій

У системі відносин розширеного відтворення інвестиції виконуютьструктуроутворюючу найважливішу функцію. Від того, в які галузі народногогосподарства вкладаються кошти для його розвитку залежить майбутня структураекономіки: або переважаючими будуть машинобудівні заводи, що випускаютьсільгосптехніку чи машинобудівні заводи, що випускають військову техніку іспорядження. Або, далі, перевага буде на боці будівельних фірм,спеціалізуються на зведенні великих виробничих комплексів, абона боці будівельних фірм, що зводять комфортне житло.

Приватні інвестиції, в основному, повністю сконцентровані на завданніотримання прибутку. Отже, рівнем прибутковості кожної окремоїгалузі економіки, підгалузі, окремого підприємства визначається рівень інвестиційної

1 Провідні фірми і корпорації найбільш розвинених країн розглядаютьроботу з кадрами як найважливіший фактор подальшого науково-технічного таекономічного розвитку. Витрати приватних компаній США на підготовку,підвищення кваліфікації та практичне навчання персоналу становлять близько 5млрд. дол. на рік. Це розглядається як найважливіший аспект посилення позиційна світовому ринку. - Менеджер, 1993, № 1, с.17 переваги даної галузі, підгалузі, підприємства.

Прибутковість - це найважливіший структуроутворюючий критерій, що визначаєпріоритетність інвестицій. Недержавні джерела інвестиційнаправляються насамперед у високорентабельні галузі зі швидкоюоборотністю капіталу. У цих умовах, сфери економіки з повільноюокупністю вкладених коштів, залишаються недоінвестували. Надмірнеінвестування призводить до інфляції ( «перегріву» економіки), недостатнєж - до дефляції. Ці крайні полюси економічної політики повиннарегулювати ефективна стратегія в області податків, державнихвитрат, кредитно-грошових і фінансово-бюджетних заходівздійснює уряд.

Перехід до ринкових відносин в інвестиційній сфері насампередстосується її джерел. Інвестиції можуть здійснюватися за рахунок власнихфінансових ресурсів інвестора (амортизаційні відрахування, прибуток,грошові накопичення, заощадження громадян, юридичних осіб та ін),залучених фінансових коштів інвесторів (банківські, бюджетні,облігаційні кредити, а також кошти, отримані від продажу акцій,облігацій, пайових та інших внесків громадян і юридичних осіб), бюджетнихінвестиційних асигнувань і запозичених фінансових ресурсів (кредити,позики).

Про те, як змінюється сама структура формуються інвестиційнихресурсів, у міру розвитку в Україні ринкових відносин, можна судити поданими табл.1.

Як видно з даних таблиці 1, структура інвестиційних ресурсів,що складається в Україні останнім часом, не є оптимальною і ценаочно показують дані по одній з найбільш індустріально розвиненихобластей - Дніпропетровської. Так, частка одного з основних джерелінвестицій - амортизації, надзвичайно низька і в 1992р. займала в загальномуобсязі 0,41%, в 1993р. - 2,1%, в 1994р. - 3,2%, а в 1996р. - 38%, щовказує на заломлення ситуації в потрібному напрямку. За розглянутийперіод кардинально змінилася роль прибутку як одного з найважливіших ресурсівдля формування інвестиційних коштів: вона зросла з 4% в 1992р. до
49,4% у 1993р., 7,3% у 1994р. і 43,6% у 1996р., хоча такі різкі перепадипротягом незначного часу, звичайно, не можуть позитивно впливати наінвестиційний клімат, який відзначається стабільністю тільки в умовахбільш-менш усталеної структури інвестиційних вкладень. Приблизнооднакову частину складають, в розглянуті роки, власні грошовінакопичення інвесторів: у 1992р. - 19%, в 1993р. -21%. Змінювалася рользалучених фінансових коштів: з 76% у 1992р. до 19% у 1993р., 11,3% у
1994р., 12,8% у 1996р., Правда в 1992р. в цю статтю входили кошти,відпускаються їх бюджетних джерел, а з 1993р. бюджетні кошти виділенів окрему статтю. Вельми знаменним віянням часу єзміна ролі такої статті як доходи від акцій, які, звичайно ж,повинні зростати і далі: з 0,02% у 1992р. до 2,86% у 1993р., 2,7% в
1994р. і 0,5% у 1996р.

За характером формування інвестицій, у сучасній макроекономіці, взв'язку з побудовою моделей народного господарства, зокрема, моделеймультиплікатора, прийнято розрізняти автономні й індуковані інвестиції.

Під автономними інвестиціями розуміється утворення нового капіталунезалежно від норми відсотка або рівня національного доходу. Причинамипояви автономних інвестицій є зовнішні чинники - інновації
(нововведення), переважно пов'язані з технічним прогресом,розширення зовнішніх ринків, приріст населення, перевороти, війни. Найбільштиповим прикладом автономних інвестицій є інвестиції державнихабо громадських організацій, пов'язані з будівництвом військових іцивільних споруд, доріг і т.д. Під індукованими інвестиціямирозуміють освіта нового капіталу в результаті збільшення рівняспоживчих витрат. Автономні інвестиції дають первинний поштовхзростанню економіки, викликаючи ефект мультиплікації, а індуковані, будучирезультатом збільшеного доходу, призводять до його подальшого росту.

Таблиця 1.

Джерела інвестиційних вкладень у Дніпропетровській області за 1992-1996рр. *

| Джерела вкладень | Одиниці виміру | у% до підсумку |
| 1992 р. | млн. крб. | |
| Амортизаційні відрахування | 1042,3 | 0,41 |
| Прибуток | 9765,4 | 3,87 |
| Власні грошові накопичення | 48726 | 19,31 |
| Залучені фінансові кошти | | |
| (включаючи кредити) | 192806 | 76,39 |
| Доходи від акцій | 65,404 | 0,02 |
| Разом: | 252405,1 | 100,0 |
| | | |
| 1993 р. | млн. крб. | |
| Амортизаційні відрахування | 291647 | 2,1 |
| Прибуток | 6906434 | 49,38 |
| Власні грошові накопичення | 2995776 | 21,4 |
| Залучені фінансові кошти | 2713919 | 19,4 |
| Доходи від акцій | 400000 | 2,86 |
| Бюджетні кошти | 679441 | 4,86 |
| Разом: | 13987217 | 100,0 |
| | | |
| 1994 р. | млн. крб. | |
| Амортизаційні відрахування | 662234 | 3,2 |
| Прибуток | 15329091 | 73,0 |
| Внески до статутних фондів інших | | |
| підприємств | 102945 | 0,5 |
| Облігації | 180172 | 0,9 |
| Акції та депозити | 559356 | 2,7 |
| Інші залучені кошти | 1521150 | 7,2 |
| Бюджетні та позабюджетні кошти | 2631749 | 12,5 |
| Разом: | 20986697 | 100,0 |
| | | |
| 1996 р. | тис. грн. | |
| 1. Амортизаційні відрахування | 529628,2 | 38,0 |
| Прибуток | 606610,7 | 43,6 |
| Внески до статутних фондів інших | | |
| підприємств | 19623,3 | 1,4 |
| Облігації | 2387,5 | 0,2 |
| Акції та депозити | 6464,2 | 0,5 |
| Інші залучені кошти | 148945,8 | 10,7 |
| Бюджетні та позабюджетні кошти | 77340,2 | 5,6 |
| Разом: | 1390999,9 | 100,0 |

* таблиця складена на основі статистичних даних Дніпропетровськогооблстатуправління.

Процес формування і використання інвестиційних ресурсів охоплюєпевний період, який прийнято називати інвестиційним циклом. Якщорозглядати реальні інвестиції, то він включає наступні етапи: науковірозробки; проектування; будівництво; освоєння. Його можна представитинаступною схемою (схема 2).

Інвестиції відіграють центральну роль в економічному процесі, вонизумовлюють загальне зростання економіки. В результаті інвестування коштів уекономіку збільшуються обсяги виробництва, росте національний дохід,розвиваються і йдуть уперед в економічному суперництві галузі іпідприємства в найбільшій мірі задовольняють попит на ті чи іншітовари і послуги. Отриманий приріст національного доходу частково зновунакопичується, відбувається подальше збільшення виробництва, процесповторюється безперервно. Таким чином, інвестиції, що утворюються за рахунокнаціонального доходу в результаті його розподілу, самі обумовлюють йогозростання, розширене відтворення. При цьому, чим ефективніше інвестиції,тим більше зростання національного доходу, тим значніші абсолютні розміринакопичення (при даній його частці), які можуть бути знову вкладені ввиробництво. При достатньо високій ефективності інвестицій прирістнаціонального доходу може забезпечити підвищення частки накопичення приабсолютному зростанні споживання.

Було б неправильно пов'язувати зростання національного доходу тільки звиробничими інвестиціями, хоча очевидно, що вони безпосередньовизначають збільшення виробничих потужностей і випуску продукції.
Слід зазначити, що на це зростання роблять значний вплив, хочаі непряме, також і інвестиції в

Схема 2

Структура інвестиційного циклу в будівництві

сферу нематеріального виробництва, причому загальносвітова тенденція полягає вте, що значення їх в подальшому нарощуванні економічного потенціалузростає.

Велика частка інвестиційної діяльності припадає на будівельнийсектор економіки. Тому необхідно уточнити роль і значення ввідтворювальному процесі таких категорій як капітальні вкладення ікапітальне будівництво.

Капітальні вкладення представляють собою сукупність витрат, пов'язанихзі створенням та оновленням основних фондів народного господарства,призначених для розвитку економіки. Вони являють собою більшшироке поняття, ніж капітальне будівництво.

Капітальне будівництво є складовою частиною капітальнихвкладень. У процесі капітального будівництва здійснюється лише частинакапітальних вкладень, що дорівнює проектно-кошторисної вартості будівельно -монтажних робіт по даному об'єкту.

Будівництво - одна з найбільших галузей народного господарства,що включає будівельно-монтажні підрядні, проектно-вишукувальні,проектно-конструкторські організації та фірми, науково дослідніустанови будівельного профілю, органи господарського управліннябудівництвом, а також різноманітне число дрібних і середніх приватних іколективних будівельних фірм. Особливість будівництва полягає вспорудженні нерухомих об'єктів основних фондів; створювана продукціянерухома і використовується за місцем її знаходження. Процес будівництвавідрізняється, як правило, великою тривалістю, капіталоємністю іматеріаломісткістю, продукція носить індивідуальний характер, оскількипризначена для окремого замовника. Кожен об'єкт будівництваздійснюється за індивідуальним проектом і пов'язана з визначеноютериторії, тому засоби праці і робоча сила постійно переміщуються зодного об'єкту на іншій. Дуже різноманітний характер споруджуваних об'єктіві виконуваних робіт, вартість яких визначається специфічною ціною --кошторисною вартістю. Кінцевим результатом будівництва єбудівельна продукція, що представляє собою здані в експлуатаціювиробничі потужності та основні фонди по повній кошторисної вартості.
Частка цієї продукції у валовому національному продукті складає приблизно
9% .1

Значна частина капітальних вкладень здійснюється минаючи стадіюбудівництва, наприклад, у вигляді витрат на придбання транспортнихзасобів, сільськогосподарської техніки, устаткування, що не вимагає монтажуі т.п. За допомогою капітальних вкладень здійснюється регулюванняпропорцій і темпів розвитку окремих галузей народного господарства.

До капітальних вкладень відносяться витрати на будівельно-монтажніроботи, придбання обладнання, що вимагає і не потребує монтажу,передбаченого в кошторисах на будівництво, виробничого інструменту ігосподарського інвентарю, які включаються до кошторису будівництва, машин іобладнання, оргтехніки, що не входять до кошторису будівництва, іншікапітальні витрати і роботи.

Відтворення основних фондів народного господарства відбуваєтьсяза допомогою трьох основних каналів надходження інвестиційних вкладень:державних капітальних вкладень; капітальних вкладень, здійснюванихза рахунок підприємств і компаній; інвестицій, що здійснюються за рахунок ресурсівінвестиційних фондів і?? омпаній, які формуються на основі акумуляціїгрошових коштів населення.

Із загальної величини інвестиційних вкладень більша частина припадає накапітальні вкладення в розширене відтворення, основним джереломяких є національний дохід. Про величину цих вкладень, які називаютьсячистими інвестиціями, можна судити по приросту основних фондів, хочаточної відповідності між ними за кожний відрізок часу може не бути.
Ілюстрацією цього положення тут може служити схема 3. Прирістосновних фондів за певний період, як правило рік, обчислюється завартості закінчених об'єктів будівництва, прийнятих на баланс, акапітальні вкладення даного року складаються з відпущених банкамикоштів, які втілюються у закінчені та здані основні фонди запісля необхідного для завершення будівництва певного часу.

Іншим джерелом капітальних вкладень є амортизаційний фонд.
Середня зношеність основних фондів, особливо по робочих машин іобладнання, в економіці України досить велика і в 1991 р. становила
45%, у тому числі в промисловості - 51,3%, сільському господарстві - 27,1%,будівництві - 64,5%. У 1993 р. показник зносу основних фондівдещо знизився і склав 33,1%, у тому числі в промисловості - 37,8%,сільському господарстві - 20,7%, будівництві - 42,1%. 2

Значна зношеність устаткування негативно позначається наякість продукції. Діючі нормативні терміни служби в середньомустановлять 16-17 років, а фактично - ще більше. Середні нормативні термінислужби, наприклад, по обладнанню, доцільно скоротити до 9-10років, що потребують значного

1 Статистичний щорічник України за 1995 рік. К. Техніка, 1996, с.12

2 Народне господарство України в 1991 році. Статистичний щорічник. К.

Техніка. 1992, с.256

Народне господарство України в 1993 році. Статистичний щорічник. К.

Техніка. 1994, с.74

Валові інвестиції

На 1 січня Річний обсяг ВНП

На 31 грудня

а) Зростаюча економіка

Валові інвестиції

На 1 січня Річний обсяг ВНП
На 31 грудня

б) статична економіка

Валові інвестиції

На 1 січня Річний обсяг ВНП
На 31 грудня

в) скорочуються економіка

Схема 3. Зростаюча, статична і стагнуюча економіка

У зростаючої економіки (а) валові інвестиції перевищують амортизацію, щоозначає, що обсяг капіталу зростає. У статичної економіці (б) валовіінвестиції повністю заміняють капітал, спожитий у процесі виробництварічного обсягу продукції. У стагнуючої економіці (в) валових інвестиційнедостатньо, щоб замістити капітал, спожитий у річному виробництві.
У результаті відбувається скорочення обсягу капіталу в економіці.прискорення вибуття застарілого обладнання, а, отже, ізбільшення фонду відшкодування. Тоді сума амортизації підвищилася бвідшкодування. Тоді сума амортизації підвищилася б

У США, наприклад, середній вік засобів праці в народному господарстві, уданий час, становить 10,1 року в порівнянні з 17,1 в 1940 р.,середні терміни служби обладнання всього 6,3 року, будинків і споруд -
13,4 года.1

Розрізняють галузеву і територіальну, технологічну тавідтворювальну структуру капітальних вкладень.

Для технічного відновлення виробництва велике значення маєвикористання капітальних вкладень на реконструкцію діючихпідприємств. У зв'язку з цим дуже важливо встановити доцільнеспіввідношення між вкладеннями в нове будівництво, реконструкцію,модернізацію і розширення існуючих виробничих потужностей.

У США, наприклад, на рубежі 90-х рр.., була змінена технологічна івідтворювальних структура промислових інвестицій: на активні елементиосновного капіталу - машини та обладнання - на початку 80-х припадало 62%інвестицій, а на початку 90-х - 85%. На модернізацію устаткування --відповідно 52 і 75% 2. У ФРН, в даний час, більш 80%капіталовкладень направляється на модернізацію і заміну обладнання, ітільки 20% - на розширення потужностей. 3

Про те, як складається дана структура капітальних вкладень, угосподарстві України, можна судити за наступними даними (табл. 2)

Таблиця 2.

відтворювальних структура капітальних вкладень в Україні в 1980 -

1995 рр.., в% по об'єктах виробничого призначення *

| | | | | | | | | |
| Показники | 1980 | 1985 | 1990 | 1991 | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 |
| | | | | | | | | |
| Капітальні вкладення, | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| усього | | | | | | | | |
| у тому числі спрямовані | | | | | | | | |
| на технічне | | | | | | | | |
| переозброєння та | 39,8 | 44,8 | 61,1 | 61,1 | 62,0 | 57,2 | 58,6 | 54,6 |
| реконструкцію діючих | | | | | | | | |
| підприємств | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| на розширення діючих | 30,4 | 22,8 | 14,7 | 15,4 | 29,4 | 33,3 | | |
| підприємств | | | | | | | 34,7 | 33,2 |
| | | | | | | | | |
| на нове будівництво | 29,8 | 31,1 | 19,9 | 16,6 | | | | |
| | | | | | 8,6 | 9,5 | | |
| на окремі об'єкти | | | | | | | | |
| діючих підприємств | | | | | | | 6,7 | 12,2 |
| | - | 1,3 | 4,3 | 6,9 | | | | |

* Таблиця складена за даними: Народне господарство України в 1991 році.

Статистичний щорічник. К. Техніка. 1992, с.397

Народне господарство України в 1993 році. Статистичний щорічник. К.

Техніка. 1994, с.219

Народне господарство Української РСР в 1990 році. Статистичний щорічник.

К. Техніка. 1991, с.406

Статистичний щорічник України за 1995 рік. К. Техніка. 1996, с.275

1 Statistical Abstract of the United States, 1993, p.429

2 Макконнелл К., Брю С., Економікс, т.1, М., Наука, 1993, с.238

3 Економіка зарубіжних країн, М., Вища школа, 1990, С.270

Як видно з аналізу даних таблиці 2 частка капітальних вкладень,спрямованих на реконструкцію, розширення та технічне переозброєнняпідприємств зросла з 70,2% у 1980 р. до 76,5% в 1991, а частка коштів,спрямованих на технічне переозброєння і реконструкцію в цьому обсязі,зросла ще більше: з 39,8% до 61,1. Нове ж будівництво,відповідно, зменшилася з 29,8% до 16,6%.

Частка реконструкції в капітальних вкладеннях у нас підвищується, але щенижче, ніж у розвинених країнах, насамперед у США. Для того, щобреконструкція підприємств зайняла належне їй місце, потрібно передбачатиїї як обов'язкову стадію довгострокового розвитку кожного підприємства,аналогічно тому, як планується капітальний ремонт будівлі та обладнанняпідприємства. Бажано, щоб здійснення реконструкції та модернізаціїспівпало б і в часі з капітальним ремонтом.

До поділу капітальних вкладень на нове будівництво і нареконструкцію примикає їх поділ на вкладення екстенсивного таінтенсивного типу. Вкладеннями екстенсивного типу називаються вкладення,що мають на меті збільшення обсягу виробництва на основі існуючої технікита технології. Вкладення цього типу вимагають залучення додатковогокількості сировини, робочих, енергії пропорційно до збільшення обсягіввиробництва, що веде до зростання числа робочих місць і не знижуєфондомісткість і собівартість виробництва. Під вкладеннями інтенсивного типурозуміються ті вкладення, які передбачають запровадження нової абополіпшеної техніки і технології, використання внутрішніх резервіввиробництва, зменшення втрат.

Зростання ефективності капітальних вкладень можливий перш за все за рахуноквкладень інтенсивного типу. На жаль, статистика поки ще не розрізняєобидва типи капітальних вкладень. Видається, що в практицістатзвітності подібні розмежування слід було б ввести. Це могло бслужити важливим критерієм стимулювання інвестицій та відповідноїполітики оподаткування.

Зростання інтенсивного типу інвестицій є чинником швидкого підвищенняматеріального рівня життя. Так як зростаючий виробничий апаратпідвищує продуктивність праці. Так що сьогоднішнє добробутє, в значній мірі, результатом учорашніх інвестицій, асьогоднішні інвестиції, у свою чергу, закладають основи завтрашньогозбільшення продуктивності праці та підвищення добробуту.

Існує проблема вибору між споживанням сьогоднішнім і завтрашнім.
Чим більшу частину своєї продукції сьогодні ми збережемо і інвестуємо, тимбільше в нас буде можливостей споживати завтра. Навпаки, чим більшесьогоднішніх ресурсів ми використовуємо ( «проїмо»), тим менше у нас будешансів на відчутне зростання виробництва і більш високий рівень споживання вмайбутньому. У цьому полягає головна причина того, чому низький рівеньзаощаджень може стати серйозною проблемою для всього народного господарства.

«У США норма нагромадження становить 15-16% національного доходу, у
Західній Європі 20-22%, в колишньому СРСР, на думку багатьох фахівців, прирозрахунку за світовими цінами, в доларах, вона давно трималася на рівні 45-50
%. 50% - це норма справжньої війни. »1 У наявності, таким чином, надлишковачастка нагромадження в національному доході. Але при цьому необхідно мати на увазі,що в США не враховуються в накопиченні військові витрати, як це мало місцев СРСР. Норма накопичення в цивільних галузях у США була вищою, ніж уколишньому СРСР. Тому накопичення в СРСР мало руйнівний характер, такяк більша частина що накопичуються коштів спрямовувалася на військові цілі,іншими словами, на рівні життя населення вони позначалися вкрай негативнимчином.

1Попов Є., Бородаєвський А., Економічні права людини: ринок праці тавласність - МЕМО, 1991, № 7, с.67

До 1990 р. економіка України, хоч і розвивалася неефективно, все-такимала позитивні прирости національного доходу (2% - у 1986р., 4,9% - у
1987 р., 2,3% - у 1988р., 4,1% - у 1989р.). У 1989р. обсяг виробленогонаціонального доходу збільшився (проти 1985р.) на 14% 1. Починаючи з 1990р.і особливо з 1991р., в Україні розпочався процес загального спаду виробництва.

У 1992-1996рр. спад виробництва в Україні значно зріс. У
1993р., Наприклад, обсяг національного доходу скоротився (порівняно з
1990р.) На 39,4%, продукції промислового виробництва - відповідно на
17,8%, продукції сільського господарства - на 21,8%, виробництво товарівнародного споживання - на 29,1% (у тому числі продовольчих товарів-на
34,6% і непродовольчих-на 27,5%) .2

Розвиток економіки в цей період відбувалося значною мірою підвпливом цін на енергоносії. У грудні 1993 р. ціни на нафту збільшилися
(у порівнянні з груднем 1991р.) в 14 з гаком тисяч разів і на газ - 7,5тисяч разів. Внутрішні ціни на вугілля збільшилися за цей період більш ніж у
3,4 тисяч разів. Чергове збільшення цін на вугілля (в 4,8 рази) 3, якевідбулося на початку 1994р., у свою чергу, призвело до нового підвищення цін україні.

У 1990-1996рр., в економіці України не тільки відтворювалася, а йпосилювалася стара, успадкована від колишнього Союзу, деформованаструктура, яка не має внутрішніх стимулів до саморозвитку іперевантажена енерго-і матеріаломісткими виробництвами.

Внаслідок значного погіршення ситуації в економіці, у більшкризової ситуації виявилося капітальне будівництво. У 1993р. обсягикапітальних вкладень і будівельно-монтажних робіт зменшилися (у порівнянніз 1990р.), відповідно, на
54% і 48% 4, тобто наполовину.

Факторний аналіз причин розвитку інвестиційної кризи, виконаний звикористанням методів міжгалузевого балансу, підтверджує, що призбільшення в 1992р. (у порівнянні з 1991р.) обсягу валової продукціїбудівництва (у фактичних цінах) в 36 разів - вплив фактора підвищенняцін на будівельні матеріали та конструкції становив 28%, (або 10,1 раза) цієївеличини, фактора підвищення цін на паливно-енергетичні ресурси - 8%
(або 2,9 раза), фактора збільшення вартості вантажних перевезень - 5% (або
1,8 раза), фактора підвищення заробітної плати в будівництві -
25% (або 9 разів), фактора змін у системі оподаткування продукціїбудівництва - 18% (або 6,8 рази), інших чинників - 16% (або 4,9 рази).

Істотні зміни відбулися і в стані виробничогопотенціалу України. Порушилися інвестиційні процеси й у відтворенніосновних фондів. Однією з головних причин цього стала невідповідність міжїх реальною і фактичною вартістю.

На кінець 1990р. загальна вартість основних фондів (у перерахунку наамериканські долари) становила за офіційним курсом Національного банку
України (1дол. = 0,64 крб) 740,6 млрд. дол., А за ринковим і обміннимінтурістовскому (1дол. = 4крб.) - 118,5 млрд. дол., що і відповідало,приблизно, їх реальної вартості

З урахуванням переоцінки на 1 травня 1992 р. до кінця року загальна вартістьосновних фондів (у перерахунку на американські долари) стала становитиофіційним курсом

1 Народне господарство Української РСР в 1990 році. Статистичнийщорічник.

До Техніка, 1991, с.19

2 Бородюк В., Результативність економічних реформ в Україні. -

Економіка України, 1994, № 7, с.8

3 там же.

4 там же.

Національного банку України (1 дол. = 637 крб.) 9,42 млрд. дол., а понеофіційного ринкового (1 дол. = 750 крб.) 8 млрд. дол., тобто прирозрахунках за офіційним курсом вона зменшилася (у порівнянні з 1990 р.)майже в 79 разів, а за ринковим - майже в 14,8 разів, що є економічнимабсурдом і ніяк не відповідає реальності.

Після нової переоцінки на 1 серпня 1993 р. до кінця 1993р. загальнавартість основних фондів (у перерахунку на американські долари) склалаза курсом Національного Банку України (1 дол. = 12610 крб.) 27,2 млрд. дол.,а по неофіційній ринкового (1 дол. = 32000крб.) - 10,9 млрд. дол., тоТобто, за офіційним курсом, вона збільшилася (порівняно з 1992р.) в 2,9рази, а за ринковим - у 1,36 рази. 1

Таким чином, до кінця 1993р. при розрахунках за офіційним курсом загальнавартість основних фондів зменшилася (у порівнянні з 1990р.) в 26,7 рази, аза ринковим - майже в 11 разів, у тому числі основних виробничих фондів
- В 8,6 рази, і невиробничих - в 23,1 рази.

Навіть якщо орієнтуватися на вартість основних фондів (в американськихдоларах), яка склалася до їх переоцінки - у 1990 р. (118,5 млрд.дол.), то на 1 січня 1994р., з урахуванням приросту фондів в 1991-1993рр.,вартість всіх основних фондів можна визначити в 127 млрд. дол., або заринковим курсом долара і українського карбованця - в 4.064.000 млрд. укр.крб. Таким чином, на 1 січня 1994р., Індекс недооцінки фондів становив
(при справжніх ринкових курсах долара і українського карбованця) 10,6 рази,що і відповідає реальній вартості основних фондів в Україні.

Зниження реальної вартості основних фондів і несистематичноїпроведення їх індексації в умовах гіперінфляції призвело до істотногопогіршення їх відтворення в зв'язку з недоотчісленіем значних обсягівамортизації та недовиконанням нею своїх функцій. За 1990-1993рр. народнегосподарство України недоотримало 16003 млрд. крб. (у порівняльних цінах
1993р.) 2 амортизаційних відрахувань, які б дозволили, в умовахдефіциту держбюджету, нормалізувати інвестиційну діяльність.

Крім того, що інвестиції впливають на загальну ефективністьгосподарювання і на можливість зростання в довгостроковій перспективі, вони такожздійснюють прямий і швидке вплив на зайнятість і доходи. Наприклад,якщо знижуються інвестиції в будівництво, зростає безробіття середбудівельних робітників, їх сукупні доходи знижуються, отже,скорочується і їх попит на товари та послуги, вироблені в інших галузях.
Це призводить до скорочення доходів і зниження зайнятості в цих галузях.
Крім того, скорочення інвестицій у будівництво має негативнийвплив на ті галузі, які постачають матеріали для самогобудівництва, для субпостачальників для галузі будівельних матеріалів тат.д.

Інвестиції, здійснювані підприємством для розширення своговиробничого апарату, відіграють стимулюючу роль для всієї економіки.
Купівля підприємством інвестиційних товарів, наприклад, різного роду машин,тягне за собою загальне збільшення попиту на товарному ринку, що прямосприяє зростанню економіки в цілому.

Таким чином, інвестиції не тільки впливають на розширення потужностей вдовгостроковій перспективі, але й мають істотний вплив на те, вЯкою мірою використовуються вже наявні потужності. У не меншій мірі, нарівень використання потужностей, впливають інвестиції в товарно-матеріальнізапаси - тобто перевищення приросту запасів над їх витрачанням. Томуколивання в інвестиційному процесі - важливий фактор зміни темпів зростанняяк у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі.

1 Там же, с.9

2 Там же, с.9

Не всякі інвестиції відіграють позитивну роль в економічному процесі.
Інвестиції можуть бути також "помилковими", тобто, спрямованими вбезперспективні сектори і види виробництва. Це трапляється зазвичай черезневірної інформації про майбутнє. Коли органи господарського управління,приймають рішення про інвестиції, просто-нап?? ОСТО не можуть вірновизначити, виробництво якої продукції буде вигідним або (як у колишньому
СРСР), коли, в цілому, економічна політика, стратегія, зорієнтованіневірним чином.

Помилкові інвестиції означають марнування ресурсів, оскільки пов'язуютьїх у проектах, які не приведуть до наміченого зростання економіки. І,звичайно, вони не є надійним джерелом робочих місць у довгостроковійперспективі.

Наукове знання про новітньої технології виробництва, про майбутнє попит іпро майбутню ділової кон'юктури - є визначальним для економічногозростання. Освіта ж, сфера наукових досліджень стають вирішальнимчинником економічного зростання.

Щоб мав місце прийнятний за рівнем стабільне економічне зростання,ресурси повинні направлятися в ті галузі господарства, які дадуть найвищийекономічний ефект.

Ринок інвестицій повинен бути рухомим. Інвестиції повинні матиможливість переливатися з стагнуючих галузей і підприємств у ті, уяких більш сприятливі перспективи.

У через суто економічних причин існують розходження в доходах відінвестицій. При цьому доходи на виробничі інвестиції мають бутибільше доходів за альтернативними видами вкладень, таким, наприклад, яквкладення в антикваріат, золото, діаманти, банківські вклади тощо Такяк, у противному випадку, немає економічної вигоди від вкладення коштів увиробництво, яке завжди пов'язане з ризиком, а кращимвиступає одержання доходу від більш гарантованих операцій.

Інвестиційний процес потребує державного регулювання, якпрямому, так і непрямому. Так як прибутку повинні бути достатніми для того,щоб підприємці могли робити інвестиції. У той же час, якщо прибуткустають занадто високими за рахунок зменшення частки заробітної плати, тоце може породити напруження в політиці і вимогу підвищитизаробітну плату, які швидко зведуть нанівець як і прибуток, так і бажанняздійснювати інвестиції.

Забезпечення конкурентоспроможності продукції за допомогою виробництвапевної високотехнологічної продукції кращої якості (на відміну відвідносного зниження цін і заробітної плати) та отримання відповідноїплати за неї - шлях для підтримки платіжного балансу в рівновазі, а,отже, у цьому випадку немає необхідності в проведенні політикистримування або протекціонізму. Таким чином, високаконкурентоспроможність - це той ключ, який дозволяє вирішити конфліктцілей між внутрішнім і зовнішнім балансом. Вона - основнапередумова розвитку економіки, в цілому, без дефіциту платіжного балансу ібезробіття. Але, щоб виробляти необхідні товари і послуги, країна повинназнаходиться на передньому плані в питаннях впровадження нової техніки та випускунової продукції. А з цього випливає, у свою чергу, вимога неконсервувати ресурси - людей і продуктивний капітал - у такихгалузях, які вибиті міжнародною конкуренцією, замість того, щобнавпаки, підтримати і стимулює