ВСТУП

ІНВЕСТИЦІЯ - це сукупність витрат реалізованих у формі вкладень в тічи інші проекти по різних галузях народного господарства за доситьтривалий період.

Інвестиції, як капітал, можуть бути в будь-якій формі як у матеріальнійтак і в грошовій.

Відповідно до закону "Про інвестиції в РФ" 91г. під інвестиціямирозуміють грошові кошти, цільові банківські вклади; пай; акції та інцінні папери; технології; машини та обладнання; ліцензії; кредити;майнові права; інтелектуальні цінності, що вкладаються впідприємницькі та інші види діяльності з метою одержання прибутку
(доходу) і соціального ефекту.

Інвестиції вкладаються на тривалий період, починаючи зпостановки мети інвестування і закінчуючи закриттям підприємства післяповної віддачі вкладеного капіталу. Середній період віддачі вкладеногокапіталу в Росії становить від 10 до 12 років.

Основою реалізації інвестицій є інвестиційні проекти.
ІНВЕСТИЦІЙНІ ПРОЕКТИ:
- це справа, захід, програма дій спрямована на досягненнямети;
- це організаційний комплекс економіко-фінансових заходів тадокументів необхідних для досягнення мети.

Інвестиційні проекти класифікуються за рядом ознак:
1. За величиною необхідних інвестицій:великі (вартість яких понад 50млн. $); традиційні (вартість яких дорівнює $ 20 млн. або більше);дрібні (вартість яких менше 20млн .$).< br>5. За ступенем обов'язковості:обов'язкові (контрактні, засновані на договорі);не обов'язкові.
8. За ступенем пов'язаності проектів між собою:незалежні, коли виконання другого проекту не залежить від ходу реалізаціїпершого проекту;альтернативні (взаємовиключні), коли з двох вибирається тільки одинпроект;залежні. Коли реалізація другого залежить від реалізації першогоінвестиційного проекту.
12. За типом грошового потоку:ординарні - це проект в якому інвестиції надходять в рівні проміжкичасу і з рівними обсягами;не ординарні - це проект, який отримує або віддає грошові кошти врізні не рівні) проміжки часу.
15. По відношенню до ризиків:ризиковані;мало ризиковані.
18. За терміновості:невідкладні; откладиваеми
21. За масштабом:глобальні;великомасштабні;регіональні;локальні.

За Російської класифікації існують дві групи потреб уінвестиціях: зовнішня-вихід країни, регіону, підприємства на зовнішній ринок;внутрішня - скорочення робочої сили, збільшення масштабу виробництва,задоволення потреб регіону і т.д. За міжнародною системоюкласифікація інвестиційних потреб інша.

Однією з основ інвестиційних проектів є грошові потоки,які можуть бути: незалежними або пов'язаними між собою. Грошовіпотоки можуть бути зосереджені в початковій фазі інвестиційного проекту
(ПРЕНУМЕРАНДО) і в кінці фази інвестиційного проекту (ПОСТНУМЕРАНДО). Уінвестиційної практиці пренумерандо є основними.

Ануїтет - це ті ж грошові потоки, який рівні між собою завеличиною, а часовий період приймається однією і тією ж величиною вінвестиційний проект. Вони бувають: термінові - грошові потоки, якімають зазначене (кінцеве) число років; безстрокові - це ті які не маютьостаннього року вкладення інвестицій; з різними відсотковими ставками.

ЦІНА КАПІТАЛУ - це сума використовуваних в проекті фінансових ресурсів,у відсотках до загальної потрібної суми грошових коштів на кращу реалізаціюінвестиційного проекту. Вона визначається умовами джерелафінансування інвестиційного проекту. Джерелами фінансування можутьбути: банківські кредити, позики в інших організацій, привілейовані іпрості акції. Залежно від джерела фінансування ціна капіталуміж собою може змінюватися. між собою.

Розділ 1. ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Для інвестиційних проектів прийнята система оціночних критеріїв,які дозволяють визначити його ефективність, вибрати з кількохінвестиційних проектів найбільш прийнятний з точки зору інвестора,визначити віддачу грошових потоків, вибрати найбільш раціональну цінукапіталу, а так само вирішити ряд інших завдань.

Система критеріїв характеризується наступними особливостями:
1. Інвестиції і грошові потоки повинні бути порівнянними як в часі інвестиційного проекту, так і за місцем їх реалізації. Мінімальний період оцінки один рік.
2. У систему входять декілька методів оцінки. Кожен проект має оцінюватися по всьому набору методів оцінки.
3. Порівнянність грошових показників, необхідна:
. при інфляції;
. при існуванні різних інвесторів;
. при різночасності інвестицій та створених в період реалізації інвестиційного проекту грошових потоків;
. при реалізації інвестиційного проекту в різні проміжки часу:

В інвестиційній практиці грошові потоки можуть бути або у виглядічистих стоків, або у вигляді чистих приток.

Чистий відтік - це перевищення різних видів витрат над різнимивидами доходів, мають знак "-"

Чистий приплив - це перевищення різних видів доходів над різнимивидами витрат, мають знак "+"

Розрахунки ефективності зазвичай базуються на нульовому або першому роціреалізації інвестиційного проекту. Величини інвестицій і грошових потоківрозглядаються як річні величини.

Система оцінок ділиться на дві групи:
1. Дисконтовані оцінки або тимчасові оцінки. Вони включають в себе:

. ЧПС (NPV) - чиста приведена вартість (чистий наведений ефект, чистий приведений дохід, чиста приведена прибуток);

. ІРІ (PI) - індекс рентабельності інвестицій;

. ВНП (IRR) - внутрішня норма прибутку (внутрішня норма прибутковості.

Норма окупності);

. МВНП (MIRR) - модифікована норма прибутку

. ДСОІ (DPP) - поточна термін окупності інвестицій;
7. Прості оцінки:

. СОІ (PP) - термін окупності інвестицій;

. КЕІ (ARR) - коефіцієнт ефективності інвестицій.

Необхідність використання всіх методів оцінки викликана тим, щооцінки по різних методах можуть мати суперечливий характер. Порівнюючиоціни інвестицій по різних методах аналітик робить висновки проприйнятності того чи іншого проекту.

Зараз ми вирішимо завдання всіма вище зазначеними методами оцінкиінвестиційних проектів, попутно розглядаючи їх детальніше і зробимовисновок про прийнятність того чи іншого проекту.

УМОВА ЗАДАЧІ: величини необхідних інвестицій по першому проектурівні 18млн. руб., а за другим - 20 млн. крб. Граничні доходи:
. по першому проекту: у перший рік - 1.5 млн. руб, а в наступні по 3.6 млн. руб.
. по другому проекту: у перший рік 1.5 млн. руб., а в наступні по 4 млн. руб. Прибуток дорівнює 0.45 від середнього доходу.
Оцінити доцільність прийняття проектів, якщо відсоткова ставка дорівнює
10% і 20%.
Прийняти рішення з методів оцінки інвестиційних проектів.

РОЗДІЛ 2. ЧПС (NPV) "Чиста приведена вартість"

- цей метод заснований на зіставленні дисконтованих грошовихпотоків з інвестиціями. При цьому ЧПС (NPV) може використовуватися в двохваріантах:
1. Інвестиції не дисконтуються:

ЧПС = n (t = 1 FVt/(1 + rt) n - Ic, де:
FVt - будующая вартість (цінність) грошей або поворотна вартість;rt - темп приросту - ставка - банківська процентна ставка;n - кількість років;
Ic - інвестиції.

FVt = PVt (1 + rt) n, де:

PVt - сьогоднішня (поточна) вартість грошей (цінностей)
2. З дисконтуванням інвестицій:

ЧПС = n (t = 1 FVt/(1 + rt) n - n (t = 1 Ict/(1 + rt) n

За допомогою першого варіанти розрахунку знайдемо ЧПС (NPV) для нашої задачі.
Розрахунки будемо робити табличним методом.
| Ic1 | 18 | млн.ру | | | | | | |
| = | | Б. | | | | | | |
| Ic2 = | 20 | млн.ру | | | | | | |
| | | Б. | | | | | | |
| РІК | PV1.2 | | 1/(1 + r1. | | FV1.2 | | | |
| | | | 2) | | | | | |
| | 1проек | 2 | r1.2 = 10% | r1.2 = 20% | r1 = 10% | r1 = 20% | r2 = 10% | r2 |
| | Т | проект | | | | | | = 20% |
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 |
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 |
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 |
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 |
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 |
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 |
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 |
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 |
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 |
| Разом | 30.3 | 33.5 | | | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 |
|: | | | | | | | | |
| ЧПС | (NPV) | | | | 0.82 | -5.24 | 0.76 | -5.96 |

Кращим інвестиційним проектом, за цим методом, буде вважатисятой у якого:
ЧПС (NPV) (0 і за максимальною його величиною, отже фірма отримуєдодаткову ринкову вартість.
ЧПС (NPV) = 0, то аналітик зобов'язаний провести додаткові дослідження зрозглянутих проектів з урахуванням сплачуваних податків.

ЧПС (NPV) (0, то проект відкидається, тому що ринкова вартістьмайна зменшується.

У нашому випадку:
. перший і другий проекти за ставкою 20% - відкидаються, тому що ЧПС (NPV) (

0
. Першому і другому проекти за ставкою 10% - приймаються, тому що ЧПС (NPV) (0
. Кращим є перший проект за відсотковою ставкою 10 %, тому що величина

ЧПС (NPV), у цьому випадку, більше величини ЧПС (NPV) за другим проектом при ставці 10%, а отже більш і додаткова ринкова вартість. < p> Розділ 3. ІРІ (PI) "ІНДЕКС Рентабельність інвестицій"

- цей метод є продовженням методу ЧПС і визначається за такою формулою:
1. Інвестиції не дисконтуються:

ІРІ (PI) = (n (t = 1 FVt/(1 + rt) n)/Ic, де:

FVt - будующая вартість (цінність) грошей або поворотна вартість;rt - темп приросту - ставка - банківська процентна ставка;n - кількість років;
Ic - інвестиції.
2. З дисконтуванням інвестицій:

ІРІ (PI) = n (t = 1 (FVt/(1 + rt) n)/(n (t = 0 Ict/(1 + rt) n)

Відмінності ІРІ (PI) від інших методів оцінки інвестиційного проекту:
. представляє собою відносний показник;
. характеризує рівень прибутковості на одиницю капітальних вкладень;
. представляє собою міру стійкості як самого інвестиційного проекту, так і підприємства яке його реалізує;
. дозволяє ранжувати інвестиційні проекти за величиною ІРІ (PI).

За допомогою першого варіанту розрахунку знайдемо ІРІ (PI) для нашої задачі.
Розрахунки будемо робити табличним методом.
| Ic1 | 18 | млн.крб | | | | | | |
| = | |. | | | | | | |
| Ic2 = | 20 | млн.крб | | | | | | |
| | |. | | | | | | |
| РІК | PVt | | 1/(1 + r1.2 | | FV1.2 | | | |
| | | |) | | | | | |
| | 1проект | 2 | r1.2 = 10% | r1.2 | r1 = 10% | r1 | r2 | r2 |
| | | Проект | | = 20% | | = 20% | = 10% | = 20% |
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 |
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 |
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 |
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 |
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 |
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 |
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 |
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 |
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 |
| Разом: | 30.3 | 33.5 | | | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 |
| ІРІ (PI) | | | | | 1.05 | 0.71 | 1.04 | 0.70 |
| | | | | | | | | |

Якщо ІРІ (PI) (1, то проект слід прийняти.
Якщо ІРІ (PI) =!, То інвестиційний проект вимагає додатковіаналітичні роботи по всім методам.
Якщо ІРІ (PI) (1, то інвестиційний проект відкидається.

У нашому випадку:
. Першому і другому проекти за ставкою 20% - відкидаються, тому що ІРІ (PI) (

1
. першому і другому проекти за ставкою 10% - приймаються, тому що ІРІ (PI) (1
. кращим є перший проект за відсотковою ставкою 10%, тому що величина

ІРІ (PI) більше величини ІРІ (PI) за другим проектом при ставці 10%, а отже більш індекс рентабельності інвестицій.

Розділ 4. ВНП (IRR) "ВНУТРІШНЯ НОРМА ПРИБУТКУ "

Внутрішня норма прибутку дорівнює показнику ціни капіталу або ЧПС = О.

Для визначення ціни капіталу:
1. аналітично виконується кілька розрахунків з тим щоб довести ЧПС = 0, змінюючи при цьому rt /;
2. розраховується за формулою:

ВНП (IRR) = r1 * ((ЧПС1 + + (r2-r1) (/ (ЧПС1 + (+ (ЧПС2-(), де:

ЧПС1 + -- ЧПС при розрахунку капіталу (процентної ставки) r1
ЧПС2-- ЧПС при розрахунку капіталу (процентної ставки) r2r1 - ціна капіталу (процентна ставка) при якій ЧПС мінімальноперевищує 0r2 - ціна капіталу (процентна ставка) при якій ЧПС мінімально менше
0

Оцінка ВНП (IRR) має такі властивості:
. не залежить від виду грошового потоку;
. не лінійна форма залежності;
. являє собою убуваючу функцію;
. не має властивість адетівності;
. дозволяє припустити чи очікувати максимальний прибуток (норму прибутковості).

Знайдемо ВНП (IRR) для нашої задачі. Розрахунки будемо робити аналітично втаблиці і за допомогою вище зазначеної формули. Таблиця і графіки представленіна наступних аркушах.

Розрахунок ВНП (IRR) для завдання за допомогою формули:

ВНП1 = 0.1104 + ((0.0112 * (0.1106-0.1104) (/ (0.0112 + (-0.0039 () (11.05%
ВНП2 = 0,107 + ((0,1505 * (0,109-0,107) (/ (0,1505 + (-0,0197 () (10.8%

РОЗДІЛ 5. СОІ (PP) "Термін окупності інвестицій "

Це простий метод. Він може мати два способи розрахунку:
1. коли в інвестиційному проекті є рівномірний розподіл по роках грошових надходжень:

СОІ (PP) = Ic/PV
2. коли грошові потоки не рівномірно:

СОІ (PP) = Ic/PV (, де:
Ic - інвестиції
PV - сьогоднішня (поточна) вартість грошей (цінностей)

Коли PV (перекриває (Ic, то ми зупиняємося і значення рокувважаємо потрібним.

Недоліки методу СОІ (PP):
. не враховує вплив грошових приток останніх років;
. не робить розходження між накопиченими грошовими потоками та їх розподілом за роками;
. не має властивість адетівності.
.

Переваги даного методу:
. простий для розрахунків;
. сприяє розрахунками ліквідності підприємства, тобто окупності інвестицій;
. показує ступінь ризикованості того чи іншого інвестиційного проекту, чим менший термін окупності тим менше ризик і навпаки.

Знайдемо СОІ (PP) для нашої задачі. Розрахунки будемо робити табличнимметодом.
| Ic1 | 18 | млн.крб | | | | | | |
| = | |. | | | | | | |
| Ic2 = | 20 | млн.крб | | | | | | |
| | |. | | | | | | |
| РІК | PVt | | 1/(1 + r1.2 | | FV1.2 | | | |
| | | |) | | | | | |
| | 1проект | 2 | r1.2 = 10% | r1.2 | r1 = 10% | r1 | r2 | r2 |
| | | Проект | | = 20% | | = 20% | = 10% | = 20% |
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 |
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 |
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 |
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 |
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 |
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 |
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 |
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 |
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 |
| Разом: | 30.3 | 33.5 | | | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 |
| СОІ (PP) | 6 років | 6 років | | | | | | |
| | | | | | | | | |

Методом СОІ (PP) ми розрахували НЕ дисконтований термін окупностідля нашого завдання.
В обох проектах він склав 6 років, а якщо бути точніше 5 років і 5 місяців.
Отже за допомогою цього методу, ми не можемо вибрати кращий зінвестиційних проектів, тому що дані рівні.

РОЗДІЛ 6. ДСОІ (DPP) "Дисконтовані Термін окупності"

Дисконтований термін окупності інвестицій розраховується заформулою:

ДСОІ (DPP) = Ic/((PV/(1 + r) n)

Дисконтовані оцінки терміну окупності завжди більше простих оцінок,тобто ДСОІ (DPP) (СОІ (PP).

Недоліки методу ДСОІ (DPP):
. Не враховує вплив грошових приток останніх років;
. Не робить розходження між накопиченими грошовими потоками та їх розподілом за роками;
. не має властивість адетівності.
.

Переваги даного методу:
. простий для розрахунків;
. сприяє розрахунками ліквідності підприємства, тобто окупності інвестицій ;
. показує ступінь ризикованості того чи іншого інвестиційного проекту, чим менший термін окупності тим менше ризик і навпаки.

Знайдемо ДСОІ (DPP) для нашої задачі. Розрахунки будемо робититабличним методом.
| Ic1 | 18 | млн. | | | | | | |
| = | | Руб. | | | | | | |
| Ic2 = | 20 | млн. | | | | | | |
| | | Руб. | | | | | | |
| РІК | PVt | | 1/(1 + r | | FV1.2 | | | |
| | | | 1.2) | | | | | |
| | 1 | 2 | r1.2 | r1.2 | r1 = 10% | r1 = 20% | r2 = 10% | r2 = 20% |
| | Проектів | проектів | = 10% | = 20% | | | | |
| | Т | т | | | | | | |
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 |
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 |
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 |
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 |
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 |
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 |
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 |
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 |
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 |
| Разом: | 30.3 | 33.5 | | | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 |
| ДСОІ (DPP) | | | | | 9 років | не | 9 років | не |
| | | | | | | Окупається | | окупаетс |
| | | | | | | | | Я |

Методом ДСОІ (DPP) ми розрахували дисконтований термін окупності длянашого завдання.
В обох проектах він склав 9 років, а якщо точніше: в першому проекті 8років і (3 місяці, в другому проекті 8 років і (2 місяці Отже здопомогою цього методу ми з'ясували, що термін окупності менше в другомупроекту, але він мінімально відрізняється від першого. При порівнянні проектів (унашого завдання) ми приймемо термін окупності по першому проекту рівним термінуокупності за другим проектом.

Розділ 7. КЕІ (ARR) "КОЕФІЦІЄНТ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ"

Цей метод базується на визначенні прибутку від інвестиційногопроекту. Має альтернативні назви як: бухгалтерська норма прибутку,середня або облікова норма прибутку.

Зручність методу в тому, що не треба дисконтувати грошові потоки,тому що вони виражені величиною прибутку. Даний метод використовується аналітикамиінвестиційного проектування з метою стимулювання їх дій привиборі найкращого інвестиційного проекту.

КЕІ (ARR) = П/(Ic/2) = 2П/I c, де:
П - величина прибутку;
Ic - інвестиції.

За способом визначення прибутку, при розрахунку коефіцієнтаефективності інвестицій,, можуть зустрічатися випадки коли якприбутку береться: чистий прибуток; сума чистогоприбутку та амортизація;балансовий прибуток зменшена на суму податку на прибуток.

За способом визначення інвестицій розрізняють наступні формули:
. підлозі - сума інвестицій на початок і на кінець року: Ic/2 = (Ic поч + Ic кін)/2;
. ліквідаційна сума: Ic/2 = (Ic поч + ЛС)/2;
. загальний капітал банку: Ic = К;
. акціонерний капітал: Ic = КА;

Переваги методу КЕІ (ARR): простий; значення КЕІ (ARR) близьке довеличиною ВНП (IRR); величину КЕІ (ARR) порівнюють і c СОІ, якщо КЕІ (ARR)
(1/СОІ, то проект прийнятний.

Недоліки методу КЕІ (ARR): не ясно який рік використовується в розрахунку;не враховує різну цінність грошових потоків, нерівномірнорозподілених по тимчасових періодах.

Тепер, після невеликого теоретичного вступу, розрахуємо
КЕІ (ARR) для нашої задачі:
Для початку знайдемо середній дохід по кожному проекту, тому що величина прибуткув нашій задачі дорівнює 45% від середнього доходу.

(Д = (PV/n, де: n-кількість років у розрахунку.
(Д1 = (1,5 +3,6 * 8)/9 = 3,367 млн. руб.
(Д2 = (1,5 +4 * 8)/9 = 3,722 млн. руб.

П1 = Д1 * 0,45 = 3,367 * 0,45 = 1,515 млн. руб.
П2 = Д2 * 0,45 = 3,722 * 0,45 = 1,675 млн. руб.

КЕІ1 (ARR1) = 2П1/Ic1 = 2 * 1,515/18 = 0.1683
КЕІ2 (ARR2) = 2П2/Ic2 = 2 * 1,675/20 = 0.1675

| РІК | PVt | |
| | 1 | 2 |
| | Проект | проект |
| 1 | 1.5 | 1.5 |
| 2 | 3.6 | 4.0 |
| 3 | 3.6 | 4.0 |
| 4 | 3.6 | 4.0 |
| 5 | 3.6 | 4.0 |
| 6 | 3.6 | 4.0 |
| 7 | 3.6 | 4.0 |
| 8 | 3.6 | 4.0 |
| 9 | 3.6 | 4.0 |
| Разом: | 30.3 | 33.5 |
| КЕІ (ARR) | 0.1683 | 0.1675 |

Розрахувавши КЕІ (ARR) для нашого завдання ми бачимо, що і по першому і по другомупроекту жоден з методів не відкидається. Отже перед нами стоїтьзавдання вибрати кращий інвестиційний проект з двох. Кращим інвестиційнимпроектом вважається той у якого величина КЕІ більше, а отже цеперший інвестиційний проект.
Ке1 = 1/СОІ (РР) = 1/6 = 0,1666
Ке2 = 1/СОІ (РР) = 1/6 = 0,1666

КЕІ1 (ARR1) (1/СОІ
КЕІ2 (ARR2) (1/СОІ

ВИСНОВОК
РОЗДІЛ 9. ВИБІР КРАЩОГО ПРОЕКТУ за кількома критеріями оцінки.

Розрахунки за доведення прийнятності того чи іншого інвестиційногопроекту за кількома критеріями є певні труднощі,яка зростає якщо:необхідно вибрати один проект з декількох;суперечливість оцінки за кількома критеріями;обмеженість фінансових ресурсів;залежність одних оцінок від інших.

Залежні оцінки зустрічаються у наступних методів (критеріїв):якщо ЧПС (NPV) (0, то отже ВНП (IRR) (ЦК (r) і ІРІ (PI) (1;якщо ЧПС (NPV) = 0, то отже ВНП (IRR) = ЦК (r) і ІРІ (PI) = 1;якщо ЧПС (NPV) (0, то отже ВНП (IRR) (ЦК (r) і ІРІ (PI) (1;

Не залежні оцінки проводяться у методів СОІ (PP) і КЕІ (ARR), вонизараховуються без дисконтування і вносять похибка для інвестиційнихпроектів з великою тривалістю.

Для того щоб вирішити який з інвестиційних проектів у нашій задачікращий ми занесемо до зведеної таблиці дані оп обом інвестиційнимпроектам, отримані при розрахунку, кожного методу окремо і порівняємовсі "за" і "проти".
| Ic1 = | 18 | млн.р | | | | | | | |
| | | Б. | | | | | | | |
| Ic2 = | 20 | млн.р | | | | | | | |
| | | Б. | | | | | | | |
| РІК | ПОТІК | | 1/(1 + | | FV1.2 | | | | |
| | І | | r1.2 | | | | | | |
| | | |) | | | | | | |
| | 1прое | 2 | r1.2 = | r1.2 | r1 = 10% | r1 = 20% | r2 | r2 = 20% | |
| | Кт | проек | 10% | = 20% | | | = 10% | | |
| | | Т | | | | | | | |
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 | |
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 | |
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 | |
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 | |
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 | |
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 | |
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 | |
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 | |
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 | |
| Разом: | 30.3 | 33.5 | | | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 | |
| ЧПС (NPV) | | | | | 0.82 | -5.24 | 0.76 | -5.96 | |
| ВНП (IRR) (| | | | | 11.05 | | 10.08 | | |
|%) | | | | | | | | | |
| ІРІ (PI) | | | | | 1.05 | 0.71 | 1.04 | 0.70 | |
| СОІ (PP) | 6 років | 6 років | | | | | | | |
| ДСОІ (DPP) | | | | | 9 років | не окупається | 9 років | не | |
| | | | | | | | | Окупається | |
| КЕІ (ARR) | 0.168 | 0.167 | | | | | | | |
| | 3 | 5 | | | | | | | |

Існує кілька способів вибору кращого інвестиційного проекту. Мивзяли спосіб при якому кращим визнається той проект у якого більшекількість кращих оцінок. За перші проекту при ставці 10% чотири кращіоцінки з шести, отже цей інвестиційний проект і буде кращим.
-----------------------r2

r1

ЧПС-2

ЧПС 1

ЧПС 2