Зміст
Вступ 2
Класифікація інвестицій 3
Прямі інвестиції в Росії 7
Портфельні інвестиції в Росії 15
ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛІМАТ В РОСІЇ 17
Потенціал російського ринку 19
Ресурсна забезпеченість 19
Стан економіки 22
Законодавча середовище для інвестицій. 24
Політичний клімат 25
Податки 28
Висновок 30
Список використаної літератури 31
Іноземні інвестиції в Росії.
Введення
Багато дослідники бачать вихід із кризової ситуації російської економіки в іноземних інвестиціях. Прикладами цього може послужити ряд країн, що розвиваються, які продемонстрували світові високі темпи економічного зростання за рахунок підтримки іноземних інвесторів.
Найбільше у світі капітал вивозиться з промислово розвинених країн - США, Японія та деякі Європейські країни. Капіталістична система не передбачає безоплатного вкладення капіталу. Основна мета інвестора - отримання прибутку. Існує ряд причин, через які вивозити капітал значно вигідніше, ніж працювати на внутрішньому ринку. Це в основному податкові пільги і внутрішній ринок країни, в яку ввозиться капітал. Якщо країні потрібні інвестиції, їй необхідно створити якомога більше привабливих умов для вкладення капіталу.
Велика частина іноземних інвестицій це приватні інвестиції. Як правило, це прибуткові компанії, для яких національний ринок став занадто тісним і вони, прагнучи до розширення, впроваджуються в ринки інших стан. Природно відсутність прибутку або збитки відлякують такі компанії.
У своїй роботі я спробував вивчити ситуацію з інвестиційною активністю в Росії. На скільки умови в нашій країні відповідають вимогам іноземних інвесторів.
Чи є інвестиції ефективним джерелом, за допомогою якого Росія може вийти з економічної кризи. Найбільшим у світі інвестором є США (більше ніж у два рази випереджає найближчого конкурента - Великобританію). Ці країни можуть переслідувати свої геополітичні цілі з ослаблення Росії шляхом захоплення найбільш важливих галузей виробництва. Адже зовнішня політика промислово розвинених країн підпорядкована інтересам великих ТНК, які в них базуються.
Загалом, на даний момент Росії необхідні інвестиції, причому було б добре, якби кошти вкладалися в ті галузі, які переживають найбільший криза . На практиці інвесторів приваблює сировинна база нашої країни і деякі не дуже значні галузі (харчова, фармацевтична і т.д.). Саме головне - отримати якомога більше вигоди для країни, і якомога менше втратити економічної самостійності.
Класифікація інвестицій
Інвестиції - порівняно нова категорія для російської економіки. У рамках централізованої планової системи використовувалося поняття "валові капітальні вкладення", під якими розумілися всі витрати на відтворення основних фондів, включаючи витрати на їх повне відновлення. Вони і розглядалися як поняття, тотожне інвестицій. [1]
Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, у тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або ) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту. [2]
що почався в Росії кілька років тому процес освоєння ринкової економіки був сполучений із чималими труднощами, частково в зв'язку з розходженнями в застосуванні і тлумачення іноземних термінів представниками різних економічних шкіл. Тому класифікаційна структура інвестицій помітно змінювалася в міру поглиблення аналізу міжнародної економічної теорії та вимог відображати економічну реальність.
У західній економічній науці існують декілька підходів до класифікації інвестицій.
Перша група фахівців - американські економісти С. Фішер,
Р. Дорнбуш, Р. Шмалензі - розглядають інвестиційні витрати як витрати на створення нових потужностей з виробництва машин, фінансування житлового, промислового і сільськогосподарського будівництва, а також товарних запасів. Вони виділяють три види інвестицій:
· інвестиції фірм у виробничі потужності та обладнання;
· інвестиції в нове житлове будівництво;
· фінансування зміни виробничих запасів.
Найбільш значними, на їхню думку, є інвестиції у виробничі потужності. Так, фірми здійснюють інвестиції тоді, коли вони бачать перспективи збільшення попиту на свою продукцію і хочуть розширити масштаби своєї діяльності або ж коли прагнуть отримати переваги за рахунок впровадження більш ефективного, з точки зору економії витрат, способу виробництва даного товару. < p> Інвестиції можуть бути пов'язані і з виробництвом абсолютно нової продукції.
Для цієї групи авторів характерно те, що в поняття інвестицій вони не вкладають цінні папери, нематеріальні активи, будь-які інші цінності.
Німецький професор Вайнріх класифікує інвестиції щодо об'єкта програми та характеру використання.
Щодо об'єкта програми:
1. Інвестиції в майно (матеріальні інвестиції). Під матеріальними інвестиціями розуміють інвестиції, які прямо беруть участь у виробничому процесі (наприклад, інвестиції в обладнання, будівлі, запаси матеріалів).
2. Фінансові інвестиції - вкладення в фінансове майно, придбання прав на участь у справах інших фірм і ділових прав
(наприклад, придбання акцій, інших цінних паперів).
3. Нематеріальні інвестиції - інвестиції в нематеріальні цінності
(наприклад, інвестиції у підготовку кадрів, дослідження і розробки, рекламу та ін.)
За характером використання:
· первинні інвестиції, або нетто-інвестиції, що здійснюються під час заснування або при купівлі підприємства;
· інвестиції на розширення (екстенсивні інвестиції), що направляються на розширення виробничого потенціалу;
· реінвестиції, т . тобто використання вільних доходів, отриманих в результаті реалізації інвестиційного проекту, шляхом направлення їх на придбання або підготовка нових засобів виробництва з метою підтримки складу основних фондів підприємства;
· інвестиції на заміну, в результаті яких наявне обладнання замінюється новим;
· інвестиції на раціоналізацію, що направляються на модернізацію технологічного обладнання або технологічних процесів;
· інвестиції на зміну програми випуску продукції;
· інвестиції на диверсифікацію, пов'язані зі зміною номенклатури виробів, створенням нових видів продукції й організацією нових ринків збуту;
· інвестиції на забезпечення виживання підприємства в перспективі, що направляються на НДДКР, підготовку кадрів, рекламу, охорону навколишнього середовища; < p> · брутто-інвестиції, що складаються з нетто-інвестицій і реінвестицій.
Інвестиції в майно та нематеріальні інвестиції доцільно об'єднати в одну групу, так як і ті, і інші - вкладення у виробництво, або так звані прямі інвестиції.
У рамках запропонованої автором класифікації не виправдане виділення екстенсивних інвестицій і реінвестицій. Цілі вони переслідують однакові, але джерела виникнення капіталу різні.
Отже, і підстави класифікації тут використовуються різні.
Один з представників французької економічної школи - Анрі
Кульман - розглядає проблему класифікації інвестицій зовсім в іншому аспекті. Він розглядає непряме інвестування (з використанням грошових коштів) та пряма (без використання грошових коштів).
У другому випадку мається на увазі пряме перетворення продукту праці на засіб виробництва, минаючи проміжний етап формування капіталу в грошовій формі.
Такий механізм інвестування часто використовується в сільському господарстві. Наприклад, фермер, розводящий велика рогата худоба, містить в стаді не лише якась кількість телят для відновлення природного убутку тварин у стаді (амортизація), а й додаткове їхнє число, щоб забезпечити розширене відтворення. У цьому випадку відбувається так зване безпосереднє інвестування. Те ж саме можна сказати про садівника, який не реалізує на ринку всі квіти і фрукти, а частина їх розводить на насіння з метою розширення господарства.
У промисловості механізм прямого інвестування знаходить застосування набагато рідше, оскільки підприємство майже ніколи не випускає продукцію, здатну виконувати на тому ж виробництві функції засобів виробництва. Хоча, звичайно, можна уявити собі власника заводу, який використовує власні цеглу для кладки печей власних або для збільшення площі своїх цехів.
Поряд з прямим і непрямим інвестуванням А. Кульман виділяє проміжний механізм інвестування, заснований на використанні власного грошового капіталу. Це - механізм самофінансування підприємства. Такий механізм інвестування схожий з безпосереднім інвестуванням, тому що діє в рамках однієї і тієї ж власності. Проте в даному випадку інвестування проводиться не в натуральному вираженні, а включає грошовий етап.
Механізм непрямого інвестування заснований на подовженому обороті капіталу, оскільки в ньому задіяно, щонайменше, два власника-капіталіста: той, у кого формуються заощадження, і той, хто реалізує інвестиції. Іншими словами, механізм інвестування, заснований на подовженому обороті капіталу, реалізується в три етапи: освіта заощаджень в одних господарюючих суб'єктів, виникнення потреб у інших і їх взаємодія.
Найвідоміша класифікація виділяє два основних види інвестицій - прямі та портфельні. Прямі інвестиції представляють собою вкладення до статутного капіталу господарського суб'єкта з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні даним суб'єктом господарювання.
Під портфельними інвестиціями розуміється формування портфеля шляхом придбання цінних паперів та інших активів. Портфель - сукупність зібраних воєдино різних інвестиційних цінностей, слугують інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. В портфель можуть входити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційні цінності (акції, облігації, ощадні та депозитні сертифікати, заставні свідоцтва, страхові поліси та ін.) [3]
У світовій практиці виділяють три основні форми інвестування:
1. Прямі, або реальні, інвестиції (приміщення капіталу в промисловість, торгівлю, сферу послуг - безпосередньо в підприємства).
1. Портфельні, або фінансові, інвестиції (інвестиції в іноземні акції, облігації та інші цінні папери).
3.Среднесрочние і довгострокові міжнародні кредити і позики позикового капіталу промисловим та торговим корпораціям, банкам та іншим фінансовим установам.
Кордон між портфельними і прямими інвестиціями досить умовна (звичайно передбачається, що вкладення на рівні 10-20 і більше відсотків акціонерного (статутного) капіталу підприємства є прямими, менше 10-20 відсотків - портфельними), так як цілі, переслідувані прямими і портфельними інвесторами розрізняються, такий розподіл видається цілком доцільним. [4]
Прямі інвестиції в Росії
Прямі інвестиції - капіталовкладення у виробництво або активи, що надають інвесторові повний контроль над діяльністю підприємства.
Прямі інвестиції діляться на дві групи: трансконтинентальні капітальні вкладення, обумовлені можливими кращими умовами ринку, тобто тоді, коли існує можливість поставляти товари з нового виробничого комплексу безпосередньо на ринок даної країни (континенту). Витрати грають тут невелику роль, головне - знаходження на ринку. Різниця у витратах виробництва в порівнянні з материнською компанією є меншим чинником впливу на розміщення виробництва на даному континенті. Витрати виробництва є вирішальними для визначення країни даного континенту, в якій необхідно створити нові виробничі потужності; транснаціональні вкладення-прямі вкладення, часто в сусідній країні. Мета - мінімізація витрат порівняно з материнською компанією.
Риси, характерні для прямих інвестицій:
1. при прямих зарубіжних інвестиціях інвестори, як правило, позбавляються можливості швидкого виходу з ринку;
2. великий ступінь ризику і велика сума, ніж при портфельних інвестиціях;
3. вищий термін капіталовкладень, вони більш кращі для країн-імпортерів іноземного капіталу.
Прямі зарубіжні інвестиції прямують в приймаючі країни двома шляхами:
(організація нових підприємств;
(скупка або поглинання вже існуючих компаній. [5]
Основними способами залучення прямих іноземних вкладень в економіку Росії є:
1. залучення іноземного капіталу у підприємницькій формі шляхом створення спільних підприємств ( в тому числі - шляхом продажу закордонним інвесторам великих пакетів акцій українських акціонерних товариств);
2. реєстрація на території Росії підприємств, що цілком належать іноземному капіталу;
3. залучення іноземного капіталу на основі концесій або угод про розподіл продукції;
4. створення вільних економічних зон (СЕЗ), спрямоване на активне залучення закордонних інвесторів у певні регіони країни.
До цих пір в Росії не отримало розвитку залучення інвесторів на основі концесій та угод про розподіл продукції (ця форма широко застосовується в інших країнах в першу чергу для залучення іноземних вкладень в розробку надр, лісових та водних ресурсів, використання державних земель). Незважаючи на те, що серед іноземних інвесторів вже проводилися тендери на освоєння на концесійних засадах ряду російських родовищ (у т.ч.
Сахалінського нафтового шельфу), практичне їх освоєння так і не почалося. Підписаний ж Президентом РФ у грудні 1995 р. закон "Про угоди про розподіл продукції "поки практично нереалізуем на практиці, тому що відсутній що забезпечує його виконання нормативна база (так і не прийнятий закон, що встановлює перелік родовищ до яких може застосовуватися закон угоди про розподіл продукції).
Не отримали поки належного розвитку в Росії і вільні економічні зони (СЕЗ). За відсутності закону про СЕЗ вже створені зони (СЕЗ "Знахідка" в Примор'ї, СЕЗ "Янтар" в Калінінградській області та ін) існують практично в правовому вакуумі. Це призводить до постійних конфліктів місцевих і федеральної влади, безпідставного введення та скасування пільг для інвесторів і т.п., що, в кінцевому рахунку, зводить нанівець зусилля із залучення в СЕЗ іноземних вкладень. [6]
У 1999 році зростання світового обсягу прямих іноземних інвестицій склав 41% і досяг 827 млрд. дол Сукупний обсяг іноземних вкладень в економіку країн, що розвиваються в 1999 році склав 198 млрд. дол., що на 15% вище за рівень попереднього року. На частку країн
Центральної та Східної Європи довелося близько 20 млрд. дол, у тому числі в Росію було залучено, за попередніми оцінками, близько 9 млрд. дол Таким чином, частка Росії в обсягах іноземних вкладень в країни, що розвиваються склала в 1999 році 1,9% ( 1998 рік - 2 %).
Середній розмір іноземних інвестицій на душу населення за останні п'ять років склав в Росії близько 60 доларів. Аналогічний показник для прямих іноземних інвестицій становить трохи більше 20 доларів. Серед країн колишнього Варшавського договору самої привабливою країною для іноземних інвесторів є Угорщина, середній розмір прямих іноземних інвестицій на душу населення, в якій перевищує 200 доларів.
Прямі інвестиції в Росії не перевищують 2% ВВП, тоді як країни з перехідною економікою швидко досягли 3% , а в деяких країнах прямі інвестиції складають вже 10% ВВП. Прямі інвестиції в
Росії зосереджені в добувній промисловості, виробництві товарів народного споживання, які продаються на внутрішньому ринку, і практично немає прямих іноземних інвестицій в галузях промисловості, орієнтованих на експорт. Це і відрізняє Росію від інших країн. [7]
Не дуже оптимістично виглядає картина з прямими іноземними інвестиціями, вираженими у відсотковому відношенні до ВВП РФ. Прямі іноземні інвестиції складають у Росії всього 1% від ВВП, у той час як у більшості країн Центральної Європи цей показник становить 4-6%.
Обсяг прямих іноземних інвестицій, залучених Росією за роки реформ, не набагато перевищує 10 млрд. дол (див. Графік 1), що за мірками російської економіки є дуже невеликий сумою.
графік1. Накопичена сума прямих іноземних інвестицій в
Росії
(на кінець року, млн. дол)
Розмір інвестицій явно недостатній як по відношенню до потреб економіки та її потенціалу, так і в порівнянні з іншими країнами з перехідною економікою. Імпорт ПІІ до Росії в 90-ті роки був значно менше експорту капіталу з країни, що був в основному втеча капіталу. У першому кварталі 1999 року намітилася ще одна несприятлива тенденція: відтік іноземних інвестицій перевищив його приплив. Це викликано, швидше за все, не стільки з висновком
ПІІ з країни, скільки з відтоком портфельних інвестицій, виплатою відсотків по кредитах і позиках, які проходять в російській статистиці за статтею «інші форми інвестицій».
Наслідки фінансової кризи
Фінансова криза 1998р. різко скоротив для Росії можливості запозичень на зовнішніх ринках. Динаміка прямих іноземних інвестицій також була серйозно зачеплена кризою. У 1998 році зростання ПІІ змінився їх падінням, яке тривало і протягом всього першого кварталу 1999 року (див. Графік 2).
У результаті частка ПІІ у загальному обсязі імпорту іноземних інвестицій, у 1-му кварталі 1999 помітно зросла в порівнянні з першим кварталом 1998 р. (з 21,9 до 36,2%). Оскільки перспективи залучення інших форм іноземних інвестицій в короткостроковій перспективі обмежені, ПІІ представляються у найближчі роки найбільш доступною формою залучення капіталу з-за кордону.
У повній відповідності з теоретичними уявленнями про поведінку інвесторів, ПІІ виявилися в момент кризи більше стабільними в порівнянні з іншими формами інвестицій. Вони скоротилися менше, ніж портфельні інвестиції або кредити (на 3,1% у
1-му кварталі 1999 р.). Скорочення припливу ПІІ, не може бути пояснено тільки фінансовою кризою. Помітну лепту в нього внесли також поганий інвестиційний клімат в країні, недоліки законодавства, неадекватність корпоративного управління підприємствами участі іноземних власників. Скорочення прямих інвестицій відбулося, скоріше, за рахунок часткового згортання старих проектів, у той час як реалізація нових проектів затримується
У цілому, за оцінками Центру економічної кон'юнктури при
Уряді Російської Федерації, в результаті кризи більше постраждали приватні російські інвестори, в першу чергу малий бізнес, і більш стійкими виявилися підприємства з іноземними інвестиціями. Свідченням цього є збільшення частки іноземної і спільної (російсько-іноземної) власності в загальному обсязі інвестицій.
Експерти ЮНКТАД оцінюють перспективи притоку прямих іноземних інвестицій в азіатські країни, що постраждали від останнього міжнародної фінансової кризи, як досить сприятливі. В основному це пов'язується з тим, що економіка більшості з них успішно виходить із кризи. Разом з тим в розрахунок приймаються і наступні фактори:
1) регулювання іноземних інвестицій, що було ліберальним і до кризи, стане ще більш відкритим і сприятливим для іноземних інвесторів;
2) заходи по залучення іноземного капіталу будуть посилені;
3) криза створює нові можливості для прямих іноземних інвестицій, орієнтованих на підвищення ефективності та придбання активів за рахунок зниження витрат виробництва і вартості активів в результаті знецінення місцевих валют. < p> Росія, як і інші країни, що постраждали від кризи, гостро потребує ПІІ. На відміну від азіатських країн, вона значно важче долає наслідки кризи. Разом з тим ніщо не заважає їй скористатися інструментами залучення іноземних інвестицій, досить успішно застосовуються країнами, що розвиваються в післякризовий період.
Суттєва частина припливу іноземних інвестицій забезпечується за рахунок повернення в країну під іноземними прапорами емігрував раніше російського капіталу. Про це свідчать, порівняно великі обсяги прямих іноземних інвестицій, що надійшли до Росії на початку 1999 р. з Кіпру або Гібралтару.
Природно, часткове повернення російського капіталу є позитивним явищем, але масштаби його невеликі. Крім того, цей капітал в силу своєї природи і знання російської специфіки інвестується легше в порівнянні із вкладеннями неросійського походження. Як правило, повернулися російські інвестиції більш короткострокові і ліквідні, у меншій мірі супроводжуються переливом технології або менеджменту. У цілому такий капітал несе з собою менше «плюсів», ніж стандартні прямі інвестиції.
Серйозну проблему становлять не тільки малі обсяги іноземних інвестицій, але їх структура. Глибокі диспропорції існують у їх розподілі за галузями. Головними сферами, куди направляються прямі інвестиції (див. діаграму 1), є харчова промисловість, торгівля та громадське харчування, паливна промисловість, загальна комерційна діяльність по забезпеченню функціонування ринку (типу продажу цінних паперів, надання посередницьких послуг, реклами, представництва, аудиту, маркетингу ).
На ці сфери і галузі припадає майже 60% всіх ПІІ в Росії.
Зазначені області застосування капіталу, безумовно, є важливими з точки зору підвищення життєвого рівня населення, розвитку ринку, але вони не визначають технічний прогрес і не служать першорядним каталізатором зростання. Для цілей довгострокового розвитку важлива якісна сторона ПІІ. Велике значення має той факт, як вони впливають на технологічний прогрес, зайнятість, експорт. У Росії до цього часу дослідження такого роду не проводилися.
Такий "галузевої перекіс" відображає реальний стан сьогоднішньої Росії в міжнародному поділі праці. Держава виступає на світовій економічній сцені як експортер сировинних ресурсів та продуктів першої переробки, і як імпортер іноземної високотехнологічної продукції і послуг, розрахованих в першу чергу на споживчий попит. У той же час така галузева структура інвестицій свідчить і про те, які категорії іноземних інвесторів у першу чергу готові проводити прямі вкладення в
Росію, незважаючи на високі ризики і вкрай несприятливий інвестиційний клімат. Перш за все, це:
1. найбільші транснаціональні корпорації, що розглядають вкладення в
Росію як спосіб одержання доступу до російських ресурсів і внутрішньому ринку. Інвестиції до Росії є для них лише відносно невеликою частиною глобальної довгострокової інвестиційної стратегії, що дозволяє їм миритися з високою ризиковістю та тимчасової невигідністю вкладень. До цього розряду можна віднести найбільших іноземних інвесторів в російському паливно-енергетичному комплексі (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), хімічної промисловості (Procter & Gamble), харчової промисловості
(CocaCola, BAT Industries, Philip Morris), фінансовому бізнесі (Chase
Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), частково - в області телекомунікацій (Siemens, Alcatel, US West);
2. середній і дрібний іноземний капітал, який притягається до Росії надвисокої рентабельністю і швидкою окупністю окремих проектів (як правило, при цьому, що не вимагають дуже високих капітальних витрат), перш за все - в торгівлі, будівництві та сфері послуг. Зазначені переваги перекривають в очах цих інвесторів загальні недоліки і ризики, властиві інвестиційному клімату Росії;
3. інвестори з числа представників російської діаспори в зарубіжних країнах, а також компанії, які вкладають у Росію незаконно вивезений за її межі та легалізований за кордоном капітал. Для таких інвесторів також в першу чергу характерні вкладення у високорентабельні і окупаються, проекти; ризики інвестицій в
Росію для них істотно знижуються за рахунок хорошого знання місцевої специфіки і великих ділових і статусних контактів в країні. < p> Інвестори практично не направляють інвестицій в фондомісткі галузі, що перебувають у найбільш тяжкому економічному становищі.
Крім загальних ризиків, притаманних усім вкладень в Росію, інвесторів відлякують низька рентабельність і необхідність довгострокових інвестиційних програм з технічного переозброєння, характерні для більшості російських машинобудівних і металургійних підприємств, висока конкуренція з боку виробників з країн з більш стабільною економікою (виробництво високотехнологічної продукції, легка промисловість), відсутність приватної власності на землю (сільськогосподарське виробництво).
Окрім "галузевого перекосу" в прямих іноземних інвестицій в
Росію в наявності і територіальна нерівномірність - за даними
Держкомстату, в 1997 році понад 67 відсотків іноземних вкладень припало на Москву і Московську область, а ще понад 20% - на частку всього семи інших суб'єктів Російської Федерації. Таким чином, левова частка інвестицій з-за кордону йде або в регіони з розвиненою торгової, транспортної (в першу чергу - зовнішньоторговельної) та інформаційною інфраструктурою і високим споживчим попитом
(Москва и область, Санкт-Петербург, почасти - Приморський край), або в регіони з високою щільністю експортно-орієнтованих підприємств
ПЕК (Тюменська, Томська, Самарська, Нижегородська області,
Татарстан). Характерно, що ця диспропорція не має тенденції до зменшення - в 1995 році в економіку Москви надійшло понад 55% закордонних інвестицій
Тенденція до нерівномірного галузевого і територіального розподілу прямих іноземних інвестицій в поєднанні з їх незначним для економіки в цілому об'ємом змушує зробити висновок про практично маргінальної ролі прямих іноземних інвестицій в сьогоднішній Росії. Іноземний капітал, не роблячи майже ніякого значного впливу на розвиток національного господарства в цілому, зараз відіграє роль "каталізатора зростання" лише в декількох вузьких секторах виробництва, орієнтованих в першу чергу на зарубіжний попит. Розвиток цієї тенденції (навіть за кількісне зростання іноземних інвестицій) може призвести до "венесуелізаціі" російської економіки - структурі національного господарства, при якій в наявності послаблення зв'язків і глибокий технологічний розрив між передовими експортно-орієнтованими галузями, значною мірою контролюються іноземним капіталом (ПЕК, деревообробка , нафтохімія, гірнича промисловість, металургія і обслуговує ці галузі інфраструктура) і примітивним, низько-продуктивним виробництвом в інших галузях, орієнтованих тільки на внутрішній попит (всі інші галузі).
Уникнути цієї тенденції та досягти суттєвого кількісного збільшення прямих іноземних вкладень в російську економіку можна, шляхом вироблення комплексної державної програми по залученню іноземних інвестицій. З огляду на досвід багатьох зарубіжних країн, у число необхідних для Росії заходів у цьому напрямку (крім загального поліпшення політичної та макроекономічної ситуації) мають увійти:
(створення реально діючої системи пільг для іноземних інвесторів в окремих галузях і регіонах (в Зокрема, реалізація механізму розподілу продукції і створення реально діючих вільних економічних зон);
(чітке розмежування власності між господарюючими суб'єктами, а також між федеральними та місцевими владними структурами;
(створення стабільного економічного та зовнішньоторговельного законодавства, включаючи нормативну базу щодо концесії і розподілу продукції;
(зниження податкового тягаря і спрощення структури податків;
(введення приватної власності на землю;
(створення механізмів страхування іноземних інвестицій.
В даний час реалізація перерахованих вище заходів представляється справою досить віддаленого майбутнього. Цей фактор в умовах високої конкуренції з боку інших країн світу за залучення зарубіжних інвестицій не дозволяє очікувати суттєвого кількісного зростання та зміни структури прямих іноземних вкладень в Росію в найближчому майбутньому, хоча певний пропорційне зростання і може спостерігатися. [8]
Портфельні інвестиції в Росії
Портфельні - вкладення в цінні папери з метою подальшої гри на зміна курсу та (або) отримання дивіденду, а також участі в управлінні господарюючим суб'єктом. Портфельні інвестиції не дають інвесторові змогу встановити ефективний контроль над підприємством і не свідчать про наявність в інвестора довгострокової зацікавленості у розвитку підприємства.
У ряді випадків міжнародні корпорації реально контролюють іноземні підприємства, володіючи портфельними інвестиціями, із-за двох причин:
4. через значну розпорошеність акцій серед інвесторів;
5. унаслідок наявності додаткових договірних зобов'язань , що обмежують оперативну самостійність іноземної фірми.
Маються на увазі ліцензійні і угоди, контракти на маркетингові послуги та технічне обслуговування.
Підвищення ролі портфельних інвестицій в останнє десятиліття пов'язане з можливістю проведення спекулятивних операцій, нарощування масштабів яких сприяли ряд чинників: інтернаціоналізація діяльності фондових бірж, зняття обмежень на допуск іноземних компаній на багатьох найбільших фондових біржах, розширення міжнародних операцій банків з цінними паперами пенсійних фондів і інших ощадних установ.
Метою портфельних інвестицій є вкладення коштів інвесторів у цінні папери найбільш прибутково працюючих підприємств, а також в цінні папери, що емітуються державними та місцевими органами влади з метою отримання максимального доходу на вкладені кошти. Портфельний інвестор, на відміну від прямого, займає позицію "стороннього спостерігача" по відношенню до підприємства - об'єкту інвестування і, як правило, не втручається в управління ім.
Портфельні інвестиції - основне джерело коштів для фінансування акцій, що випускаються підприємствами, великими корпораціями та приватними банками. У післявоєнний період обсяг таких інвестицій зростає, що свідчить про збільшення кількості приватних інвесторів. Посередниками ж при закордонних портфельних інвестицій в основному виступають інвестиційні банки (посередницькі організації на ринку цінних паперів, що займаються фінансуванням довгострокових вкладень).
На рух даного виду інвестицій впливає різниця в нормі процентних ставок, виплачуваних по різних цінних паперів. Так, висока норма процентних ставок у США привернула безліч іноземних інвесторів, особливо японських.
Залучення іноземних портфельних інвестицій також є для російської економіки досить складним завданням. За допомогою засобів закордонних портфельних інвесторів можливо рішення наступних економічних завдань:
(поповнення власного капіталу російських підприємств з метою довгострокового розвитку шляхом розміщення акцій українських акціонерних товариств серед іноземних портфельних інвесторів;
(акумулювання позикових коштів російськими підприємствами для реалізації конкретних проектів шляхом розміщення серед портфельних інвесторів боргових цінних паперів російських емітентів;
(поповнення федерального і місцевих бюджетів суб'єктів
Російської Федерації шляхом розміщення серед іноземних інвесторів боргових цінних паперів, емітованих відповідними органами влади;
(ефективна реструктуризація зовнішнього боргу Російської
Федерації шляхом його конвертації у державні облігації з подальшим розміщенням їх серед закордонних інвесторів. [9]
Найближчим часом у Росії будуть переважати портфельні інвестиції. Іноземні інвестори шукають механізми гарантій для запобігання повторення ситуації 1998 року. Одним з найважливіших показників цих гарантій для іноземних інвесторів став стан корпоративного управління в компаніях.
У дев'яностих роках прямі іноземні інвестиції в Росії були обмежені за обсягом і дуже незначні. Прямі інвестиції, як правило, пов'язані з безпосереднім включенням інвестора в процес управління. Проте широке залучення іноземних прямих інвестицій пов'язано зі створенням у країні відповідного політичного клімату та політики прав?? тва. Малоймовірно, що в найближчій перспективі подібний клімат сформується в Росії. У цих умовах прямі іноземні інвестиції залишаться порівняно обмеженими як за обсягами, так і по сферах програми. Тому переважною формою залучення іноземних інвестицій до Росії в найближчі 3-5 років, швидше за все залишаться портфельні інвестиції. [10]
У середині 1996 р., після перемоги Єльцина почалося різке збільшення потоку іноземних інвестицій до Росії. За оцінкою американської аналітичної компанії PlanEcon, загальний обсяг іноземних інвестицій до Росії в 1996 р. склав близько 7 мільярдів доларів
(втричі більше, ніж у 1995 р.), з яких близько 2,5 млрд. доларів довелося на прямі і близько 4,5 млрд. - на портфельні інвестиції. За оцінкою тієї ж компанії, накопичений обсяг іноземних інвестицій в РФ до кінця 1996 р. склав близько 24 млрд. доларів.
У 1997 році тенденція до зростання потоку явно продовжилася - загальний обсяг активів офшорних інвестиційних фондів, що інвестують в
Росію, більш ніж подвоївся за перші шість місяців року з 1,2 до 2,5 млрд. доларів.
ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛІМАТ В РОСІЇ
Приплив іноземного капіталу в будь-яку країну, а також ефективність капіталовкладень визначаються перевагами в даній країні інвестиційного клімату.
Основними перешкодами для припливу іноземного капіталу в
Росії є: неотработанность законодавства, надмірні податки, відсутність механізму захисту іноземних інвестицій, криміногенність обстановки, поширення корупції. Багато іноземних підприємці називають останні причини в якості основних, а також підкреслюють нестабільність''правил гри''.
Необхідною умовою для залучення іноземних капіталів в
Росію є боротьба з кримінальними елементами. У міжнародній економіці все більше зростає роль дрібних і середніх інвесторів, а вони і є основними об'єктами кримінальних структур. Найважливішою причиною нестачі капіталовкладень є саме кримінальність нашого суспільства. Якщо для великих компаній корумпованість чиновників і місцеві банди не дуже страшні, то дрібний і середній бізнес виявляється перед ними беззахисним.
За останні роки Росія втратила відчутне кількість реальних іноземних інвесторів, які бажали вкласти кошти в Російські підприємства, але були змушені відмовитися від цього. Причинами відмови стали: високі витрати і, як наслідок, неконкурентноспроможною виробництва в Росії; складні й заплутані способи реєстрації інвестицій в російські підприємства; непоступливість Російських партнерів, а також їх неадекватна оцінка внеску російської сторони; різке розходження між словами і справами російських керівників і чиновників ( майже всі компанії скаржаться на те, що на зустрічах з російськими керівниками високого рівня - членами уряду, міністрами, керівниками суб'єктів Російської Федерації - їх запевняють в тому, що їм нададуть допомогу у вирішенні проблем, що виникли, але коли справа доходить до непо
