1. ВСТУП.
2. ОСНОВНІ ПРОБЛЕМИ ЗАЛУЧЕННЯ ІНОЗЕМНИХ ІНВЕСТИЦІЙ В ЕКОНОМІКУ
РОСІЇ.

1. Стан іноземної інвестиційної діяльності в Росії.

1. Основні види інвестицій.

2. Основні країни-інвестори.

3. Потенційні групи інвесторів.

4. Регіональне розміщення іноземних інвестицій.

2. Інвестиційний клімат Росії.

1. Оцінка ступеня ризику і методи страхування іноземних інвестицій в економіку Росії.
3. ВИСНОВОК.
3. Список використаної літератури.

1. ВСТУП.

В останні десятиліття в системі світових господарських зв'язків всебільшого значення набуває рух капіталу в різних формах.
Якщо раніше окремі країни, як правило, були або експортерами,або імпортерами капіталу, то в даний час більшість з ниходночасно ввозить і вивозить капітал.

З початку 90-х р. залучення іноземних інвесторів стаєнайважливішою тенденцією міжнародної політики. Імпортпідприємницьких інвестицій характеризується щорічним коливаннямкапіталопотоков. Наприклад, в 1990 р. обсяг світового імпорту прямихінвестицій становив 194 млрд. дол, у 1995 р. - 180 млрд. дол [1]
Більша частина інвестицій пов'язана з концентрацією капіталу, злиттям,придбанням зарубіжних компаній, особливо в сфері фінансових послуг,енергетики, засобів зв'язку та телекомунікації, фармацевтики. За данимиекспертів Конференції з торгівлі та розвитку ООН (ЮНКТАД), в минуломуроці відбулося різке скорочення прямих іноземних інвестицій (ПІІ).
Загальний обсяг ПІІ в 1996 році зріс лише на 10% (проти 40% в 1995р.) і склав 349 млрд. доларів. [2] Регіонами, де, у порівнянні з
1995 роком відбулися скорочення ПІІ, виявилися Східна Європа такраїни колишнього СРСР (з 14 млрд. доларів до 12 млрд. доларів) [3].
Причому більшу частину інвестицій привернула Польща, а на третьому місці опинилася Росія.

Росія з імпорту капіталу займає дуже скромне місце в світі
(графік 1) [4].

Графік 1.

(1 - Росія, 2 - Канада, 3 - Мексика, 4 - Індонезія, 5 -

Сінгапур, 6 - Бразилія, 7 - Бельгія, 8 - Франція, 9 - Британія, 10 -

Японія, 11 - США) [5]

Накопичений же обсяг іноземних інвестицій в економіку Росії досередині 1996 р., становив 10,7 млрд. дол (приблизно 15-е місце всвіті). На її частку припадало близько 10% загального обсягу світових прямихзарубіжних інвестицій.

Аналіз ситуації, що склалася в першому півріччі 1997 р. показавзростання іноземних інвестицій в економіку Росії. [6] Однак це ще несвідчить про те, що іноземний капітал впевнено пішов у
Росію. Проблема залучення іноземного капіталу залишається вданий час залишається актуальною.

Можливість залучення іноземних інвестицій - питання, поякому висловлюється безліч суперечливих думок: одні вважають,що іноземні інвестори бояться Росії, інші - «якщо дозволити»,всі російські підприємства будуть на корені скуплені іноземцями.
Істина знаходиться посередині.

Відновлення економічного зростання в Росії вимагає великоїобсягу гігантських інвестиційних ресурсів. Як свідчитьісторичний досвід, що розвинені і розвиваючі країни активнозалучали іноземні інвестиції, особливо останні сорок років [7].

В даний час страх перед високим ризиком капіталовкладень в
Росії стримує значну частину потенційних інвесторів, що незаважає іншим вкладати свої капітали. При цьому характерно, щочисло останніх збільшується.

Розширюється і сфера додатка іноземного капіталу. Минулочас, коли іноземних інвесторів цікавили тільки сировиннігалузі з високим експортним потенціалом або гіганти російськоїпромисловості, інвестиції в які можуть бути застрахованіурядовими гарантіями.

Зараз реальний інтерес для інвесторів представляють і «рядовіросійські підприємства »: великі і середні, що випускають найширшийколо товарів для російського ринку або мають хороші перспективи освоєнняцього ринку в найближчому майбутньому.

Разом з тим, зростання привабливості неосяжного російськогоринку та розширення можливості залучення інвестицій ще не означають,що іноземний капітал став легкодоступним. Залучення його - справанепроста навіть для підприємств, що діють в країнах з більшсприятливим інвестиційним кліматом і з меншими ризиками. При цьомуіснує безліч різних проблем, які спробуємо розглянутистосовно до Росії.

2. ОСНОВНІ ПРОБЛЕМИ ЗАЛУЧЕННЯ ІНОЗЕМНИХ ІНВЕСТИЦІЙ В ЕКОНОМІКУ
РОСІЇ.

1. СТАН ІНОЗЕМНОЇ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ В РОССИИ.

1. ОСНОВНІ ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙ.

Станом на 1 липня 1997 р., за оцінкою, накопиченийіноземний капітал в економіці Росії (без обліку органів грошово -кредитного регулювання і банківського сектора) становив близько 18млрд. доларів США (у тому числі за 1991 - 1993 рр.. надійшло 3 млрд.доларів США, за 1994 р. - 1 млрд. доларів США, у 1995 р. - 3 млрд.доларів США)

Наша країна залучає капітал, в основному, формі прямих [8] тапортфельних [9] інвестицій, у вигляді позикових капіталовкладень [10] і шляхомрозміщення облігаційних позик [11] на міжнародному ринку капіталів.
Незважаючи на зниження питомої ваги прямих інвестицій в загальному розмірііноземних капіталовкладень в нашу економіку до 27,7% у першомуполовині 1996 р., порівняно з 1991 р., ця форма залученнякапіталу залишається домінуючою.

Прямі інвестиції (як у вільно конвертованою, так і внаціональній валюті), що забезпечують іноземним інвесторам право науправління підприємством, являють собою переважно внески достатутні фонди спільних підприємств і кредити, отримані відзарубіжних співвласників підприємств.

Аналізуючи динаміку надходження прямих інвестицій за останнічотири роки (графік 2) [12] можна сказати, що, незважаючи на низкупроблем, їхній приплив постійно збільшується.

Графік 2.

Дані платіжного балансу за 1-е півріччя 1997свідчать про те, що прямі інвестиції в економіку країни в 1півріччі 1997 року збільшилися в порівнянні з цим же періодом 1996р. в чотири рази і склали 2, 8 млрд. доларів (графік 2) [13].

Разом з тим, за даними Центру економічної кон'юнктури,проблемою є галузева і регіональна нерівномірність їхнадходження. Так, обсяг прямих інвестицій у невиробничі сферивиріс у 1-му півріччі 1997 р. в 12 разів, а в паливну промисловість,навпаки, скоротився з 41% у 1995 р. до 17% в 1997 р. [14]

Розглянемо структуру ввезеного капіталу в Росію (таблиця 1) [15]

Таблиця 1. Структура іноземних інвестицій в Російську

Федерацію в 1 півріччі 1996 р. і 1 півріччі 1997 р.

| Період | 1 півріччя 1996 | 1 півріччя 1997 г. [16] |
| Вид інвестицій | млрд. дол | частка% | млрд. дол | частка% |
| Прямі | 0,7 | 6 | 2,8 | 12 |
| Портфельні | 2,0 | 18 | 13,0 | 55 |
| Інші | 8,9 | 76 | 7,8 | 33 |
| Усього | 11,6 | 100 | 23,6 | 100 |

Виходячи з даних таблиці, можна сказати, що структураввезеного капіталу в порівнянні з 1996 роком змінилася, про щосвідчить збільшення частки портфельних і прямих інвестицій. Прицьому відзначається зниження значення інших інвестицій, представлених уосновному іноземними кредитами.

Портфельні інвестиції залишаються однією з найбільш прибуткових іперспективних форм капіталовкладень в окремі галузі нашоїекономіки, насамперед у зв'язок, телекомунікації, харчову,деревообробну, цементну.

За даними статистики, у першій половині 1997 р. обсяг зарубіжнихпортфельних інвестицій склав 2,0 млрд. доларів Більша частинавалютних інвестицій припадала на вкладення в короткострокові борговіцінні папери, а рублеві інвестиції спрямовувалися переважнона покупку акцій російських компаній. [17]

На динаміку портфельних інвестицій вплинув вихід Уряду
Росії та місцевих органів влади на ринок єврооблігацій. У першупівріччі 1997 р. Міністерство фінансів здійснило дві позики в ційформі, вийшли на міжнародний ринок і регіону. Так, Москва, у травніпоточного року розмістила трирічні єврооблігації на суму 500 млн.доларів [18].

Можна припустити, що друге півріччя поточного року може бутименш радісним.

Криза на світових фондових ринках (листопад 1997 р.) зірвав планиряду російських емітентів із залучення інвестицій. Крім МГТСпостраждали «Норільський нікель», «Татнефть» і «Газпром».

«Норільський нікель» ще пару місяців тому анонсував свої плани щодо залучення інвестицій в 1 млрд. доларів за рахунокрозміщення додаткової емісії акцій (у розмірі 100% відстатутного капіталу). На позачергових зборах акціонерів 1 листопадаповноваження щодо здійснення емісії були делеговані радідиректорів. Останній, незважаючи на триваюче криза, все-такивирішив провести емісію, хоча й у половинному обсязі. На скороченнянаполіг фінансовий консультант емітента, компанія «Ренесанс-
Капітал ». Втрачена через кризу вигода «Норильського нікелю», мабуть,буде обчислюватися сотнями мільйонів доларів [19].

Компанія «Татнефть» відклала запланований на листопад розміщення
ADR [20] третього рівня (які можуть торгуватися на американськихфондових біржах). Фактично мова йде про заморожування процедурилістингу на NYSE і згортання низки презентацій емітента передінституційними інвесторами та андеррайтерами. Оскільки конвертаціїв ADR-3 підлягало до 10% акцій «Татнафти», компанія недоотримала інвестицій якмінімум на 300 млн. доларів [21].

«Газпром» мав намір розмістити в листопаді конвертованіоблігації на 1 - 2 млрд. доларів. Тепер же оголошено про перенесеннярозміщення до настання «сприятливої ситуації на фондовому ринку»
(не раніше 1 кварталу 1998 року). Крім того, в плани РАТ входило ірозміщення чергового траншу ADS. Можна з упевненістю сказати, що іце розміщення буде надовго відкладено. Не виключено, що плани позик
РАО спровокували небувале зростання котирувань його акцій на МФБ і ADS на Лондонськійфондової біржі безпосередньо перед кризою [22].

Проте поява такої форми залучення іноземногокапіталу - випуск та розміщення єврооблігацій (євробондів) --позитивний момент в інвестиційній політиці. Єврооблігації служатьтим же цілям, що і Державних казначейські облігації (ГКО) і
Облігації федерального позики (ОФЗ), з їх допомогою фінансується дефіцитдержавного бюджету. Залучення фінансових ресурсів шляхомемісії єврооблігацій значно вигідніше для Росії, ніж випуск ГКОта інших видів боргових зобов'язань для внутрішніх інвесторів. Зіншого боку, випуск єврооблігацій є одним із способівзниження страхового ризику для іноземних інвесторів.

Сумарна величина прямих і портфельних інвестицій в економіку
Росії за першу половину 1997 склала близько 7,7% до ВВП країни.
Якщо порівняти з відповідним періодом 1996 р., то відзначаєтьсязначне зростання (у 1996 р. - близько 1,3% до ВВП) [23]. Даний фактговорить про позитивний вплив іноземних інвестицій намакроекономіку країни. При цьому вважається, що для розвиненої країничастка іноземних інвестицій повинна складати не менше 10% від
ВВП. [24]

В останні роки у світовій економіці простежується тенденція доросту залучення капіталу в позичкової формі. Експорт позикового капіталуздійснюється як на державній, так і по приватній лінії, напільгових і комерційних умовах. Це державна допомога, кредитина здійснення конкретних інвестиційних проектів, технічнадопомогу, експортні кредити, облігаційні позики та ін Більша частинапозичкових інвестицій припадає на міжнародні фінансові організації,великі банки, національні фонди економічного співробітництва ззарубіжними країнами та ін Більш жорсткі умови позик і кредитівпропонують приватні банки та державні організації прикредитуванні експортних поставок. З точки зору комерційних умов
(термін кредиту, пільговий період, рівень процентної ставки), найбільш кращі кредитиміжнародних фінансових організацій і двостороння допомога розвитку. Зурахуванням цього будується залучення позикових інвестицій нашимдержавою.

У червні 1992 р. Росія вступила в Міжнародний банк реконструкціїта розвитку (МБРР). Кредитне співробітництво МБРР з країнами -позичальниками будується на основі затверджується для кожної країни стратегії
(Country Assistant Strategy - CAS).

Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР) - єдинаміжнародна фінансова організація, членом і одним із засновниківякої був СРСР. Офіційно банк приступив до операцій у квітні 1991р. Діяльність його спрямована на сприяння структурній перебудовіекономіки в державах Східної Європи, Росії та інших країнах
СНД. До пріоритетних напрямків діяльності банку відноситьсясприяння приватизації, об'єднання енергетичних, транспортних ітелекомунікаційних мереж Європи, реформу банківських систем, захистунавколишнього середовища. Мандат ЄБРР передбачає переважне (неменше 60%) направлення його фінансових ресурсів на підтримкудіяльності недержавних комерційних структур, причому проектитакого роду повинні здійснюватися без державних гарантій. Розміракціонерного капіталу ЄБРР становить 10 млрд. екю (понад 13 млрд.дол). Квота Росії визначена в 40 тис. акцій, або 4% сплаченогокапіталу (близько 150 млн. дол), що дозволяє мати свогопредставника в раді директорів банку. Стратегією діяльності банкувідносно Росії визначені: сприяння розвитку промисловихпідприємств; підтримка фінансового сектора; розробкаенергетичних ресурсів; підтримка інфраструктурних об'єктів. На початок
1995 р, правлінням банку схвалений 41 інвестиційний проект із загальноюсумою капіталовкладень у розмірі 1,2 млрд. дол З урахуванням виділеннякоштів іншими міжнародними фінансовими організаціями, нафінансування цих проектів буде потрібно в сукупності до 3 млрд.дол

У Міжнародний валютний фонд (МВФ) Росія вступила в 1992 р., ав 1993 р. отримала перший кредит на підтримку економічних реформ врозмірі 1,5 млрд. дол Кошти були використані для фінансуваннядефіциту державного бюджету та створення золотовалютних резервів.
У 1995 р, Росія отримала від МВФ резервний стабілізаційний кредит урозмірі 6,3 млрд. долл., кошти якого також були використані дляфінансування дефіциту державного бюджету та поповнення валютнихрезервів. У 1996 р. була узгоджена сума кредиту - 10,2 млрд., дол

В даний час ситуація з залученням кредитів міжнароднихфінансових організацій, у тому числі МБРР і ЄБРР наступна:
Щодо активізації роботи з найбільшими міжнародними фінансовимиорганізаціями. На 1 липня 1997 р. загальна сума коштів, запозичених у
МБРР для 29 російських проектів, становить 7 млрд. дол США. З нихкошти трьох позик: Перший і Другий реабілітаційні позики (1,2млрд. дол США) та позику на структурну перебудову вугільного сектора
(500 млн. дол США) витрачені повністю, а інші 26 проектівна загальну суму 5308,8 млн. дол США знаходяться в стадії інтенсивноїреалізації.
За останні півроку набули чинності Угоди, підписані
Російською Федерацією та Світовим Банком за наступними проектами:медичне обладнання, передача відомчого житла, місцевасоціальна інфраструктура, розвиток фондових ринків.
Схвалений Радою директорів МБРР позику на структурну перебудовусистеми соціального захисту обсягом 800 млн. дол США.

Загальна сума коштів, витрачених по здійснюваних проектів,склала 1312,69 млн. дол США, або 25% від загального обсягузарезервованих коштів.

В ході огляду портфеля проектів Світового банку, проведеного МБРР і
Мінекономіки разом із зацікавленими міністерствами тавідомствами в березні, відмічено покращення реалізації інвестиційнихпроектів (73% проектів портфеля мають рейтинг «задовільно»)проти 39% за результатами проведення огляду в лютому 1996 року.
На розгляді в МБРР знаходяться 19 нових позик загальною вартістю 4550млн. дол США, з них 10 позик плануються до реалізації в другомупівріччі 1997 року.
Розроблена і затверджена Робочою групою Міжвідомчої комісії
Російської Федерації по співпраці з міжнародними фінансово -економічними організаціями і «Групою семи» програма запозичень
Росії у МБРР на 1997-2000 роки.

Портфель проектів з Російської Федерації, підписаних ЄБРР,склав 6,053 млн. ЕКЮ, в тому числі в приватному секторі - 5,398 млн.
ЕКЮ та державному секторі - 0,655 млн. ЕКЮ.

За перше півріччя 1997 підписано 4 нових угоди про позику, зяких 3 є приватними і 1 - під гарантії Уряду
Російської Феде?? родної асоціації: «Атіна-Волга», Волгоград (переробкасільськогосподарської продукції, виробництво продуктів харчування ікомбікормів); «Автогаз», Нижній Новгород (закупівлі обладнання таорганізація виробництва нового автомобіля); «Черногорнефть»,
Нижневартовск (видобуток нафти, заміна частин нафтопроводів,рекультивація забруднених територій); постприватизаційний кредит
Російської Федерації (фінансування постприватизаційних процесів,реструктуризація приватизованих підприємств і компаній, створеннясприятливого інвестиційного клімату).
Рада директорів Банку схвалив ще 8 проектів в Російській Федерації,з яких 3 у фінансово-банківському секторі, 2 - в металообробці, 2
- З виробництва та розливу напоїв та один з муніципальної підтримким. Санкт-Петербурга.
Рішенням Уряду від 26 травня 1997 раніше затверджений
Урядом (від 3 квітня 1996 р.) «Порядок роботи з проектами,фінансуються за рахунок позик МБРР »поширений і на кредити ЄБРР.

2. Основними країнами-інвесторами.

До кінця 1996 р. зареєстровані іноземні інвестиції з 65країн світу. До Державного реєстру було внесено близько 3 тис.спільних російсько-американських компаній, або 17% загальної кількостізареєстрованих підприємств за участю іноземного капіталу. У
1995 американські фірми вклали в нашу економіку в формі прямих іпортфельних інвестицій 813 млн. дол, у першій половині 1996 р. - 510млн. дол Накопичений обсяг американських інвестицій в російськуекономіку оцінюється в 2,7 млрд. дол Пріоритетними сферами вкладенняамериканського капіталу служать: видобуток і переробка нафти, харчовапромисловість, машинобудування, легка промисловість, виробництвобудматеріалів, переробка сільськогосподарської продукції,транспорт. Бере участь він також у конверсії підприємств обороннихгалузей, наданні інформаційних та консультаційних послуг. [25]

На другому місці - німецькі фірми, які вклали в 1995 р. 293млн. дол, а в першій половині 1996 р. - 132 млн. дол, Накопиченийобсяг німецьких інвестицій оцінюється приблизно в 1 млрд. дол У насзареєстровано близько 1200 спільних підприємств за участюнімецького капіталу. Половина спільних фірм розташовані в Москві та
Санкт-Петербурзі, пріоритетні для них також Калінінград і Краснодар.
Більша частина російсько-німецьких СП працює в промисловості (36,9
%), Торгівлі та громадському харчуванні (31,4%), транспорті (17,2%),будівництві (6,9%), сільському господарстві (4,2%). Число зайнятихдосягає 280 тис. чоловік На частку спільних підприємств припадаєприблизно 10% товарообігу Росії з Німеччиною. Більше 15% експортуросійсько-німецьких СП направляється до Німеччини, половина поставокприпадає на паливно-сировинні ресурси. [26]

Найбільш активними країнами-інвесторами в 1-му півріччі 1997 р.,за даними Центру економічної кон'юнктури, були Нідерланди - 30%загального обсягу іноземних валютних інвестицій, США - 24%, Швейцарія -
17% та Великобританія - 16,5% [27].

Британські інвестиції (прямі і портфельні) в російськуекономіку, за даними на 1 липня 1997 року, перевищили 1 млрд. доларів
США, при цьому тільки в 1997 році британські компанії інвестувалиблизько півмільярда. За обсягом інвестицій в російську економіку
Великобританію випереджали тільки США, Швейцарія та Нідерланди.

Набагато складніше просувається справа з азіатськими країнами.

На першому Російсько-Східному інвестиційному форумі, що пройшов у
Гонконгу [28]. Американців і європейців ліквідність цікавить менше
- Вони готові в варте справу вкласти гроші і почекати рік вочікуванні віддачі.

Азіати ж кажуть: ми не будемо інвестувати поки не будемовпевнені в тому, що в будь-який момент зможемо закрити свої позиції.

Перші інвестори, що прийшли на російський ринок, зовсім незвертали уваги на стан фінансів компаній, оскільки цестан свідомо було поганим (збитки, заборгованості і т. д.), іоцінювали привабливість того чи іншого емітента шляхом порівняння: уцього виробника енергії кіловат ринкової капіталізації вартостільки-то, у того - стільки-то - потрібно купувати в того, а не в цього.
В інших секторах російської економіки (продовольстві, послуги,навіть металургії) такої можливості для порівняння не було - надтосильно відрізнялися умови, в яких працювали підприємства. Томуапріорі доводилося уважно дивитися на їх фінансовий стан,яке було або поганим, або про нього взагалі не було відомо.

З того часу минуло багато часу, і навіть в цих секторах вжез'явилися компанії, здатні уявити нормальну фінансовузвітність за три роки. І тому в свідомість азіатських фінансистівпосилено впроваджувався тезу, що тепер першу скрипку на російськомуринку будуть грати інвестори, які вміють добре аналізувати.

1. ОЦІНКА СТУПЕНЯ РИЗИКУ І МЕТОДИ СТРАХУВАННЯ ІНОЗЕМНИХ

ІНВЕСТИЦІЙ В ЕКОНОМІКУ РОСІЇ.

Таким чином, в даний час Росію справедливо відносять додержав з високим страновим ризиком. Однак рівень окремихінвестиційних проектів у Росії досить високий: реальна (з урахуванням поправок на інфляцію) внутрішня норма рентабельності перевищує 60 -
80% при окупності інвестицій протягом 2 - 3 років. [29]

Ранжування країн світового співтовариства за індексомінвестиційного клімату або зворотному йому показнику ризику служитьузагальнюючим показником інвестиційної привабливості країни і «барометром »для іноземного інвестора.

Важливо відзначити, що із листопада 1997 року при розрахунку зведеногоінвестиційного індексу Міжнародної фінансової корпорації (IFCI
Composite) поряд з показниками 26 країн, ринки яких вважаютьсящо розвиваються, будуть враховуватися показники новачків: Росії,
Ізраїлю, Єгипту, Марокко, Словаччини. [30] Це може дати відчутний припливінвестицій: ряд міжнародних інвестиційних фондів з сумарнимиактивами близько 8 млрд. доларів здійснює свої вкладення в точнійВідповідно до страновим пропорціями індексу МФК (ці фонди так ізвуть індексними).

Відомо багато різних методів оцінки інвестиційного клімату.
З одного боку, це обумовлено складністю завдання, наявністю великоїчисла змінних. З іншої, інвестора можуть цікавити не простозагальні умови вкладення капіталу, а цілком конкретна ситуація наінвестиційному ринку. Звідси можуть виникнути й специфічнівимоги до самого поняття інвестиційного клімату.

В економічній літературі описаний так званий універсальнийметод оцінки інвестиційного клімату, яким передбачається охопленнявеликого числа економічних вартісних і натуральних показниківвиробництва, торгівлі, послуг, характеристик політичного станусуспільства, інвестиційного законодавства. Число показників іхарактеристик може досягати десятків і сотень. Причому не виключається,що одна група показників промовляє на користь позитивної оцінкиінвестиційного клімату, а інша, навпаки, характеризуєінвестиційний клімат з негативної сторони.

Найбільшим попитом користуються ті способи оцінки інвестиційногоклімату, які завершуються результуючими чисельними виразами.
Зазвичай це досягається шляхом застосування бальних оцінок. Цей жеспосіб можна застосовувати і для окремих випадків, наприклад, длязіставлення тільки одного якого-небудь фактора інвестиційногоклімату, допустимо, законодавства про іноземні інвестиції. Під
Всеросійському науково-дослідному інституті кон'юнктурномувиконана робота по зіставленню чинного законодавства проіноземні інвестиції в Росії і країнах ближнього зарубіжжя, включаючикраїни Прибалтики.

Чим зумовлені принципові особливості оцінки інвестиційнихризиків при організації співпраці з російськими промисловимипідприємствами?

По-перше, превалюванням якісних формалізації оцінокінвестиційних ризиків. В умовах динамічно мінливого зовнішньогооточення (наприклад, податкової або митної системи), відсутностічисельних рядів за тривалий термін спостереження (більше п'яти-семи років)практична значимість кількісних оцінок невелика.

По-друге, принциповою особливістю реалізації інвестиційнихпроектів у Росії є необхідність урахування інтересів широкогокола осіб, що представляють підприємство, його основних акціонерів,учасників кооперації, місцевих і федеральних органів влади, івибудовування на цій основі найчастіше досить складною організаційноюсхеми проекту.

По-третє, реалізація проектів у Росії має істотнуспецифіку внаслідок особливостей зовнішніх факторів, що визначаютьфункціонування російських підприємств. Тут можна виділитинестабільність та недосконалість правової бази, високий рівеньмонополізації окремих сегментів економіки, нестійкість фінансово -кредитної системи, певний вакуум у сфері об'єктивної комплексноїінформації про розвиток промислових підприємств.

Таким чином, винятково високі і різноманітні ризики,супутні сучасним інвестицій в Росії, служать одній їхнайважливіших причин гальмування інвестиційної діяльності. Істотневплив мала нестійкість політичної ситуації, не давалагарантії від націоналізації приватної власності та від зміни курсуна розвиток ринкової економіки. Цей фактор особливо важкий, бо непідлягає страхуванню, а державними гарантіями на великихпросторах країни не запасешся, не кажучи вже про вкрай обмеженихможливості їх надання.

Підвищені ризики пов'язані також з нестійкістю економічногоі, як наслідок, соціального стану країни. Вплив цього факторузалишається значним, хоча поступово складаються умови для йогоослаблення. Зараз починається поступовий процес зменшення ролі, таксказати, глобальних ризиків, пов'язаних із загальною кризовою ситуацією вкраїні, і переходу, в основному, до типового колі інвестиційнихризиків, властивих будь-якій економіці. Але навіть з урахуванням цього процесурівень ризиків в російському господарстві залишається виключно високим.
Система страхування ризиків стає одним з вирішальних умовактивізації інвестиційної діяльності як вітчизняних, так ізарубіжних інвесторів.

При прямому фінансуванні інвестицій фінансовими компаніями, втому числі за допомогою покупки акцій підприємств, інвестор отримуєпевну гарантію всією власністю боржника. Банки, прагнучипосилити захищеність своїх кредитів, все в більшій мірі переходять назаставні кредити та кредити під гарантію, що значною міроюзближує захищеність їх кредитів з прямим фінансуванням. Однак,як відомо, до цих пір довгострокові кредити під нове будівництво,реконструкцію і серйозне технічне переоснащення виробництвадосить обмежені і при цьому даються нерідко безпосередньо органамуправління (обласним адміністраціям, урядам великих міст ітощо) або під їх поручительство. Безпосередньо виробничо -господарським організаціям отримати такий кредит практичнонеможливо.

Одним з вирішальних умов подолання опоруінвесторів довгострокового кредитування є забезпеченняперерозподілу ризиків повернення виданих кредитів. При цьому особливуактуальності набувають:забезпечення розрахункового ефекту кредитованого заходи, щопередбачає посилення контролю за оцінкою комерційноїпривабливості проекту та реальним виконанням передбаченихрозрахунками показників;облік можливість виникнення ризику та оцінка збитку, що можеотримати кредитований об'єкт у випадку непередбачених змін вмакроекономічної або політичної ситуації, у випадку прорахунків аборізного роду аварій, пов'язаних зі стихійними лихами абоневиконанням зобов'язань з боку партнера (подовження термінуосвоєння капітальних вкладень, непередбачені подорожчання об'єкта ітощо).

Ці види ризиків повинні бути розподілені міжборжником, кредитором і страховими організаціями, які приймають насебе роль посередника. У випадку фінансування великого проекту дострахування підключаються не тільки організації первинного страхування,але і перестрахувальні компанії. Саме цим визначається, що бумстрахової справи в різних країнах безпосередньо пов'язаний зстабілізацією і пожвавленням економіки, у першу чергу з активізацієюінвестиційного процесу.

Приватне страхова справа, з одного боку, одержує зараз в Росіїдосить бурхливий розвиток, з іншого, переживає складні часи. Чи невиключено, зокрема, банкрутство чималої кількості виникли на першиххвилі недостатньо міцних страхових компаній.

Незважаючи на складні умови, підвищення ролі страхових іперестрахувальних організацій в ослабленні наслідків інвестиційнихризиків полягає насамперед у наступному:розширення сфер страхування громадянської відповідальності організацій, утому числі при здійсненні інвестиційного процесу - страхуванняризику, що виникає при зміні умов реалізації проекту тазниженні його ефективності, подовженні строків реалізації проекту,аварій або нещасних випадків;розподіл ризику при інвестуванні великих проектів міжстраховими компаніями через механізм перестрахування;раціоналізація порядку розподілу страхової премії між страховимиорганізаціями й учасниками процесу страхування на користь страховихорганізацій, які можуть направляти ці кошти на фінансуваннязаходів, що мінімізують ризик при здійсненні майбутніх вкладень увизначених сферах. Наприклад, страхування вантажів, транспортнихзасобів і т.д. часто пов'язане з поганим механічним станомтехнічної бази перевезень (доріг, рухомого складу, нерозвиненістюінфраструктури).

Страхові компанії нерідко зацікавлені вкласти власнікошти в заходи, які мінімізують виникнення ризику в майбутньому.

Самостійне значення має об'єднання зусиль страховихорганізацій з реалізації таких заходів, що може бути успішнимтільки при залученні громадських організацій страховиків -
Всеросійського союзу страховиків, Комітету зі страхування ТПП РФ іт.п. Першочерговими напрямками спільної роботи страховиківможе бути:розширення робіт зі створення програмних продуктів за надійною оцінкоюкомерційної привабливості інвестиційних проектів стосовноокремих галузях і регіонах;подальша розробка методик оцінки ймовірності ризику реалізаціїрізного роду проектів і розрахунку сум виникає збитку;подальша раціоналізація порядку та умов укладання страховогодоговору зі зміною величини та порядку розподілу страховихпремій, введення елемента гарантій та поручительства в страховівідносини, суттєвого розширення меж перестрахування.

Такі заходи пов'язані нерідко зі змінами структуривиробничо-господарських об'єктів, у першу чергу створеннямзалежних і дочірніх компаній, холдингових утворень і розвиткомінфраструктури страхової діяльності. При кредитуванні інвестиційважливе місце в захисті інвестора повинен зайняти механізм заставнихкредитів і визнання виробничо-господарських організаційбанкрутами. Ці умови підвищення захищеності інвесторів перевіренісвітовою практикою і в деяких регіонах Росії, перш за все в
Нижегородської області.

3. ВИСНОВОК.

Аналіз динаміки та структури інвестицій поки що не дає підстав длявисновку про те, що іноземний капітал впевнено пішов до Росії.

Можна сказати, що основною, на мій погляд, проблемою,перешкоджає активному залученню іноземних інвестицій векономіку Росії, є відсутність на практиці чіткої та ефективноїдержавної інвестиційної політики.

Розроблена Комплексна програма стимулювання вітчизнянихта іноземних інвестицій в економіку Росії вселяє певну надіюна позитивні зрушення в цьому напрямку. Головна практичнацінність програми полягає в конкретному плані заходів з правовогозабезпечення ефективного інвестиційного процесу від основоположнихзаконодавчих актів до інструкцій і методичних рекомендацій.

Програма Уряду передбачає доведення припливуіноземних інвестицій до 20 млрд. дол на рік до 2000 року. Приоприлюднення цієї цифри прем'єром В. Черномирдіним рік тому воназдалася дещо завищеною. Але якщо обсяг залучених інвестиційу другому півріччі 1997 р. збережеться на рівні перв?? го і досягне всумі 13 - 14 млрд. дол на рік, то орієнтир у 20 млрд., вказаний В.
Черномирдіним, видасться не надто великим. Реально, без інфляційнихнаслідків, на етапі підйому Росія може освоювати приблизно впівтора рази більше (за умови динамічних внутрішніх інвестиціях).

Проблема, однак, полягає не стільки в тимчасовійнеритмічності надходження іноземного капіталу в національнуекономіку, скільки в його галузевої та регіональноїнерівномірності. [31]

В якості головних умов залучення іноземного капіталуможна вказати наступні:створення стабільної і розвиненою нормативно-правової бази длядіяльності інвесторів на території Росії;реформування податкової системи;зміцнення інститутів власності;формування системи страхування і заставних форм для іноземнихінвестицій;створення інформаційних та консультативних систем, які забезпечуютьприйняття інвестиційних рішень;розвиток інвестиційного співробітництва з міжнародними банками іфінансовими організаціями.

4. Список використаної літератури.

(((
1. Закон Української Радянської Соціалістичної Республіки
«Про іноземні інвестиції в РСФСР» від 4 липня 1991
2. Закон Української Радянської Соціалістичної Республіки
«Про іноземні інвестиції в РСФСР» від 4 липня 1991 р. (зі змінами та доповненнями на 19 червня 1995 року, внесеними:
Указом Президента Російської Федерації від 24 грудня 1993 року № 2288;
Федеральним Законом Російської Федерації від 19 червня 1995 року № 89
- ФЗ).
3. Закон Російської Федерації «Про угоди про розподіл продукції» від
11 січня 1996
4. Закон Російської Федерації «Про внесення зміни та доповнення до
Закон Російської Федерації« Про митний тариф »від 5 лютого 1997 р. № 25 - ФЗ.
5. Закон Російської Федерації «Про внесення змін до статті 5 Закону
Російської Федерації« Про податок на додану вартість »від 17 березня 1997 р. № 54 - ФЗ.
6. Законопроект «Про вільні економічні зони».
7. Законопроект «Про перелік ділянок надр, на які надається право користування на умовах розподілу продукції».
8. Законопроект «Про внесення змін і доповнень до Закону Української РСР« Про інвестиційну діяльність у РСФСР ».
9. Законопроект «Про перелік галузей, виробництв, видів діяльності і територій, в яких забороняється і обмежується діяльність іноземних інвесторів».

(((

1. Російський статистичний щорічник 1995 р., Держкомстат Росії. -
М., 1995 р.
2. А. П. Кірєєв «Міжнародна мікроекономіка: рух товарів та факторів виробництва», М., Міжнародні відносини, 1997 р.
3. Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева «Сучасний економічний словник», М., ИНФРА-М, 1997 р.

(((

1. «Інвестиції в Росії» № 1-2, 1997 р.
2. «Інвестиції в Росії» № 3-4, 1997 р.
3. Матеріали агентства ІТАР-ТАРС від 21.02.97
4. «МЕ і МО» № 10, 1996 р.
5. «Сегодня» від 22.02.97
6. «Фінансові Известия» № 66 (417), 1997 р.
7. «Фінансові Известия» № 77 (428), 1997 р.
8. «Фінансові Известия» № 78 (429), 1997 р.
9. «Фінансові Известия» № 82 (433), 1997 р.
10. «Фінансові З