Глава 1. Необхідність розвитку ринку ЦП в Росії.

1.1 Ринкові реформи в області ринку цінних паперів.

До кризи 17 серпня Державна політика щодо ринку цінних паперів була така. Умовно всі реформи можна розділити на три етапи:

На першому етапі, а він проходив з 1990-1992 рік, відбувалося створення передумов для розвитку фондового ринку: освіта фондових бірж і ринку акцій комерційних банків, товарних і фондових бірж . Почалося формування законодавчої бази російського ринку цінних паперів.

На другому етапі, це з 1993 - першій половині 1994 року фондовий ринок існував у формі приватизаційних чеків. Це був початок, розквіт і закриття ринку приватизаційних чеків, які були випущені державою у великій кількості і видавалися громадянам Російської федерації безкоштовно. А люди обмінювали приватизаційні чеки на акції приватизованих підприємств або продавали на біржовому та позабіржовому ринку. На відзначити що на цьому етапі було слабо розвинена нормативна база з цінних паперів, що призвело до появи фінансових пірамід.

На третьому етапі, з другої половини 1994 і до сьогоднішніх днів.
Розпочався складатися новий фондовий ринок , на якому ведеться торгівля акціями вже існуючих російських акціонерних товариств. Відбувається формування основної нормативної бази, створюються органи з регулювання ринку цінних паперів ФКЦП, приймаються основоположні закони, «Про ринок цінних паперів», «Положення про акціонерні товариства».
І також реформи направлені на поліпшення законадательсва. І створення цілісної системи регулювання фондового ринку. На даний момент можна охарактеризувати як переломний: відбувається зміна пріоритетів.
Практично вирішено завдання перехідного періоду, вирішення організаційних питань щодо створення центрального апарату, створення нормативної бази, проведення ліцензування та переліцензування професійні учасників ринку. Найголовніше зараз - це активно приступати до створення систем моніторингу, контролю, розкриття інформації та забезпечення виконання законодавства Російської федерації з ринку цінних паперів і захист прав інвесторів. Необхідно активізувати спільну діяльність із законодавчими органами, профільними міністерствами і відомствами щодо прийняття нових законів і внесення необхідних, продиктованих практикою поправок до чинного законодавства. У зв'язку з кризою 17 серпня коли ввели мораторій на виплати по ГКО спрямованість реформ злегка помінялася.

1.2 Теоретичні передумови розвитку ринку ЦП.

Процес переходу від командно-адміністративної системи до такзваної ринкової економіки являє собою етап оновлення всієїекономіки, всіх економічних та соціальних структур у країні. Самаяринкова економіка повинна може і повинна включати в себе ринок засобіввиробництва, предметів споживання, робочої сили, ринок капіталу і ринокнерухомості, включаючи землю. Всі ці елементи повинні бути тісно пов'язаніміж собою і взаємодіяти, що дозволить створити загальнонаціональнийринок.

У структурі ринку в колишньому СРСР був лише один елемент - банківськасистема, досить обмежена і неефективна. Для повноцінногофункціонування ринку потрібна була не тільки сама банківська система, а їїподальша реорганізація і прийняття законів про Центральний банк, і створеннянової банківської системи. Першою спробою створення ринкових відносин убанківській сфері була реорганізація банківської системи в 1987году. Створеннянових спеціалізованих банків по суті не додало ефективності вфункціонування банківської системи, тому що вона проводилася завідсутності закону про власність. Нові банки опинилися в рукахадміністративної системи. Реорганізація банківської системи 1987р. носилашвидше негативний, ніж позитивний характер, тому що проводилася вонадуже швидко за відсутності самої концепції перебудови і нових ринковихмеханізмів. Негативна сторона виражалася, перш за все в тому, що засуті було створено кілька банків, монополія трьох банків була заміненамонополією шести. І знову, як раніше підприємства стали закріплюватися забанками, не маючи альтернативи при виборі кредитної установи. Спецбанкіпродовжували здійснювати розподіл ресурсів між своїми клієнтами.
Банки, як і раніше, проводили фінансове обслуговування підприємств ігалузей, продовжуючи приховування їх низьку ліквідність. Спецбанкі не створилиумов для розгортання грошового ринку, а використовували при цьому системуштучних поборів з підприємств і населення.

У результаті реформи 1987года банківський апарат зріс, а банкиповели війну між собою за розподіл численних поточних і позичкових рахунків.
Головний банк, Держбанк країни продовжував функціонувати як органуряду, тоді як світова практика показує що він повинен бутинезалежним. Держбанк мав регулювати кредитні ресурси іншихбанків шляхом жорсткості процентних ставок і обмеження кредитнихрезервів. Створення в 1988-1989р. галузевих комерційних банків без такогорегулювання мало, що дало з точки зору реального впливу кредитноїсистеми в цілому на економіку. Створені комерційні банки повинні булизберігати в певному обсязі зберігати резерви в НБУ, тоді можливосправжнє кредитне регулювання, припинення кредиту у випадкунеефективної роботи підприємств. Крім того, повинна бути визначеназв'язок між підприємством та банком по лінії взаємного володіння ціннимипаперами, тоді можлива взаємна ефективність. Тому до кінця 1990 рокувідносини банків з підприємствами носили не скільки об'єктивнийекономічний характер, як адміністративний. До кінця 1990 року в ціломунаша кредитна система була підігнана під адміністративну систему,продовжуючи залишатися примітивною. Іншим доказом може слугувати тойфакт, що Державний банк до проекту закону 1990 року не здійснювавобліку вексельного обігу, не зберігав резерви інших банків у себе і,таким чином, не робив їх регулювання, не визначав процентнуставку для інших банків, а також не здійснював купівлю та продаждержавних цінних паперів іншим кредитно-фінансовим інститутам.

Велике значення при подальшій реорганізації банківської системимало співвідношення між податковими ставками на прибуток підприємства тавідсотками, що справляються банками. Тому необхідний був гнучкий механізмреагування між фінансовою та кредитними системами, що дозволяє матиоб'єктивну еластичну основу такого співвідношення між податковою ібанківської процентними ставками. Тому фінансове оздоровлення економікипевною мірою залежало також і від кардинальної реорганізаціїкредитної системи країни. До 1990 року були зроблені перші спроби створенняокремих елементів ринку цінних паперів, тому що до цього часу не буловільної торгівлі грошима. Перші спроби створення такого ринку в 1988 -
1989р. носили обмежений характер, оскільки розподіл акційздійснювалося в межах даного підприємства чи щодо якихосьінших підприємств.

1.3 Розвиток законодавства РФ у галузі РЦБ.

Я думаю, що перш за все треба почати з того що нормативно-правоваринку цінних паперів у країнах з розвиненим ринковим господарством створювалася наПротягом багатьох десятиліть. У Росії, де формування ринковихвідносин пов'язане з подоланням багатьох перешкод, створених староїсистемою, цей процес протікає особливо важко. Адміністративно-команднаекономіка майже не потребувала в цінних паперах. Ліквідація після 1917 рокуринку цінних паперів і заміна економічних методів господарювання методамикомандно-аміністратівнимі виключили будь-яку історичнунаступність у законотворчій діяльності. З кінця 20-х і до кінця
70-х років не було прийнято ніяких нормативних актів про цінні папери.
Єдиним документом такого роду було «Положення про простий і переказнийвекселі », він був виданий в 1937 році.

Об'єктивні та суб'єктивні передумови для відродження в країні ринкуцінних паперів почали формуватися тільки наприкінці 80-х років. У зв'язку зрозвитком товарно-грошових відносин, з'явилося безліч нормативних актіві постанов, що не утворюють, будь-якої цілісної системи, об'єднанихєдиною правовою концепцією. Необхідність впорядкування цього процесувимагало встановлення правових норм, що регулюють на державномурівні випуск і обіг цінних паперів, а також діяльністьпрофесійних учасників ринку цінних паперів. Розроблені і прийняті вцьому плані документи можна розділити на три групи:
. Законодавчі та нормативні акти, що виходили від Союзної і Російського парламентів;
. Укази Президента Російської Федерації і постанови уряду;
. Відомчі нормативні акти Міністерства фінансів, Центрального банку,

Держкоммайна Російської Федерації та інших урядових органів;

У Російській Федерації нормативні документи, що регламентуютьдіяльність на ринку цінних паперів, почали розроблятися в кінці
1990 року. Це були перш за все «Закон про Центральний банк РРФСР», Закон
«Про банки і банківську діяльність в Українській РСР» [1] (від 2 грудня 1990 року),
Закон «Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах У
РСФСР »,« Положення про акціонерні товариства »(від 28 грудня 1991 року).
Ці нормативні документи вперше за останні 60 років дали офіційнутрактування таких понять, як акція, облігація, сертифікат цінного паперу,опціон, а також визначили порядок виплати дивідендів і відсотків. З цьогочасу робота з визначення принципів і правил регулювання ринку ціннихпаперів сконцентрувалася у виконавчих органах - в Уряді, в
Міністерстві фінансів і Центральному банку РФ.

До числа основних нормативних документів ринку цінних паперів відноситься
Закон Української РСР від 3 липня 1991 року «Про приватизацію державних тамуніципальних підприємств в Російській Федерації »і« Державнапрограма приватизації державних і муніципальних підприємств
Російської Федерації », закон від 22 квітня 1996 року« Про ринок цінних паперів »,
«Про акціонерні товариства». Більш приватний характер мають багато іншихзаконодавчі акти, видані державними органами. До їх числаналежать рішення про застосування векселя в господарському обороті; провведення застави; про розвиток іпотечних операцій; про створення холдинговихкомпаній; про дозвіл іноземцям купувати акції російських акціонернихтовариств, і т.д. Самий основний правовий акт прийнятий не так давно, замою думку і не тільки, це закон «Про ринок цінних паперів». Цей правовийакт стає своєрідним стрижнем, який визначатиме стратегіюрозвитку фондового ринку на найближчі п'ять років. З набранням ним чинностіз'являється чітке розмежування повноважень всіх органів влади, які доцього часу, так чи інакше контролювали даний ринок. А їх було близькодесятка. Це Федеральна комісія з цінних паперів та фондового ринку,
Центробанк, Мінфін, Держкоммайна та інші. Тепер кожному з нихвідводиться своє місце. Чільне місце займає Федеральнакомісія з ринку цінних паперів. Вона контролює діяльністьпрофесійних учасників фондового ринку.

У нормативній базі ринку цінних паперів існують безперечні прогалиниі нестиковки, одні з них досить серйозні, інші тактичногохарактеру.

Головною стратегічною проблемою є відповідальність. У нас єбезліч норм у законах, але немає жодної відповідальності за їх порушення.

Глава 2. Форми розвитку ринку цінних паперів в Росії.

1. Суб'єкти ринку цінних паперів.

усіх учасників ринку цінних паперів можна розділити на дві групи. Упершу групу входять професійні учасники ринку цінних паперів,представлені головним чином організаціями, які виконуютьпосередницькі та консультативні послуги на РЦБ, і також виступають уролі гравців на фондовій біржі. Ці організації формують інфраструктуруфондового ринку. До другої групи належать учасники метою якихє тимчасове розміщення вільних фінансових ресурсів. Це можуть бутияк фізичні, так і юридичні особи. Професійним учасникам РЦБліцензію на діяльність видає Федеральна комісія з ринку цінних паперів
(ФКЦП). Головна дійова особа на ринку - посередник іменованих на фондовомуринку брокером. Брокер-це особа діє за рахунок клієнта на основідоговорів доручення або комісії. В якості брокера зазвичай виступаєброкерська компанія. Договір комісії з брокером може передбачатиможливість використання коштів клієнта, призначених дляінвестування в цінні папери або отримані в результаті продажу паперів, усвоїх інтересах до моменту повернення грошових коштів клієнту. Брокер неможе давати гарантії щодо доходів від інвестування. Наступнимпрофесійним учасником є дилер. Дилер - це особа, що робитьугоди купівлі продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок на основіпублічного оголошення їх котирувань. Як дилера може виступатитільки юридична особа. Дилер отримує прибуток за рахунок двох джерел.

По-перше, він постійно оновлює котирування, за якими готовий купитиі продати цінні папери. Різницю між ціною продавця і ціною покупцяназиває спредом. Дилер отримує прибуток за рахунок спреду.
Дилер зобов'язаний укладати угоди за цінами оголошених котирувань. Також вінможе встановлювати обов'язкові умови, такі як мінімально іМаксимальна кількість купуються або продаються паперів, а також термінидії цін. У разі відмови дилера від укладання угоди на оголошенихумовах до нього може бути пред'явлений позов про примусове укладеннядоговору або про відшкодування завданих збитків інвестору.

По-друге, дилер заробляє за рахунок можливого приросту курсовоївартості придбаних їм паперів. Дилер-це велика організація.
Тому вона звичайно поєднує два види діяльності: дилера і брокера.

Наступним учасників фондового ринку являє інвестиційний фонд.
Інвестиційний фонд - це акціонерне товариство, яке випускає своїакції та реалізує їх інвесторам. Фонди бувають відкритими та закритими.
Відкритий фонд - це акціонерне товариство, яка розміщує акції ззобов'язанням їх подальшого викупу на вимогу інвестора. Закритийфонд-це акціонерне товариство, яка розміщує акції без зобов'язання їхвикупу. Повернути собі гроші інвестор може лише, перепродавши акції навторинному ринку якщо на них існує попит. Інвестиційні фонди, упершу чергу представляють інтереси дрібного і середнього інвестора. По -перше, тому що кошти передаються професійним учасникамфондового ринку. По-друге, фонд дозволяє знижувати рівень ризику за рахунокдиверсифікації своїх інвестицій, тобто розподіл грошових коштів міжрізними фінансовими інструментами.

У Росії інвестиційні фонди виникли з початком приватизаціїдержавної власності. В основному це були чекові інвестиційніфонди, тобто фонди, акції яких обмінювалися на приватизаційні чеки.
Незважаючи на те, що їх було створено близько 550, їх діяльність не малауспіху. Такий результат пояснити просто. Інвестиційний фонд це інститут,характерних для країни з розвиненим ринком цінних паперів і працюєекономікою. Прибуток фонду залежить від діяльності підприємств, паперияких він придбав. У перші роки реформ фондових ринок Росії практичнобув відсутній. Таким чином можна сказати, що з самого початку Російськіфонди не мали майбутнього.

Інвестиційний фонд являє собою організацію, яка тількипримножити грошові кошти. Для виконання своїх цілей він укладаєдоговори з двома іншими особами. Перше з них це депозитарій. Депозитарій-це організація, в якій зберігаються засоби та цінні папери і яказабезпечує взаєморозрахунки з операцій. Депозитарієм може виступати тількиюридична особа. Інвестор, який уклав з депозитарієм договір на зберіганняцінних паперів, називається депонентом. Друге обличчя представлено керуючим.
Він управляє коштами інвестиційного фонду. Як керуючийможе бути як юридична особа, так і індивідуальний підприємець,що має ліцензію.

Інвестиційні фонди поділяються на пайові інвестиційні фонди.
Завдання якого зводиться до акумулювання коштів вкладників і розміщенняїх в дІнші фінансові активи. Пайовий фонд має ряд відмінностей по порядкуутворення та функціонування. Пайовий фонд - це майновий комплексбез створення юридичної особи. Він створюється при компанії, що має ліцензіюна здійснення діяльності з довірчого управління майномпайових фондів, яка стає керуючою компанією фонду. На відміну відінвестиційного фонду вкладники пайового фонду набувають не акції, аінвестиційні паї. Інвестиційний пай - іменний папір, що засвідчуєправо інвестора на отримання грошових коштів у розмірі вартості паю надату його викупу. На пай не виплачуються не дивіденди, ні відсотки. Прибутокінвестор може отримати тільки за рахунок приросту курсової вартості паю.
Фонд зобов'язується викуповувати паї. Ціна паю оцінюється на момент викупу шляхомділення вартості чистих активів фонду на кількість що знаходяться взверненні паїв. З точки зору термінів викупу паїв, фонди поділяються навідкриті та інтервальні. Фонд є відкритим, якщо керуюча компаніязобов'язується викуповувати паї на вимогу інвестора в термін встановленийправилами фонду, але не перевищує 15 робочих днів дати пред'явленнявимоги. Фонд вважається інтервальним, якщо керуюча компаніязобов'язується викуповувати паї в термін встановлений правилами фонду, але не рідшеодного разу на рік.
Фонд визнається утвореним з моменту реєстрації проспекту емісії. Післяцього починається продаж паїв інвесторам. Однак якщо паї будуть реалізованіна суму меншу, ніж передбачено законодавчими документами по пайовимфондам, то він підлягає ліквідації.
Наступний вид фондів це фонди хеджування в основному вони існують узахідних країнах. У законодавстві західних країн немає офіційноговизначення, але можна перерахувати ряд рис притаманних таким організаціям.

По-перше, вони є приватними компаніями, що налічують не менше
100 учасників не рідко це офшорні компанії. Офшорна компанія-цекомпанія, зареєстрована в країні або економічну зону з пільговимоподаткуванням. (

По-друге, учасники фондів - заможні особи, тому вони можутьдозволити собі піти на великі ризики. Правила таких організацій зазвичайвимагають, щоб стан учасника дорівнювало не менше 250 тисяч доларів.

По-третє, вони проводять дуже ризиковану фінансову політику,відкриваючи позиції на ринку, що перевищують розміри їх власності в 5-20 разів.

По-четверте, зазвичай вони показують високі результати прибутковості посвоїми операціями.

Елементом інфраструктури фондового ринку виступають кліринговіорганізації, в обов'язки яких входить визначення і зарахування взаємнихінвесторам зобов'язань з поставок і розрахунків за цінні папери. Вониздійснюють збір, звірку, коригування інформації з операцій з ціннимипаперами і готують за ними бухгалтерські документи. Клірингова організаціяповинна формувати спеціальні фонди для зниження ризику невиконання угодз цінними паперами.

На фондовому ринку функціонують реєстратори або держателі реєстру.
Реєстратор-це організація, що здійснює за договором з емітентомдіяльність з ведення та зберігання реєстру іменних цінних паперів. Сам реєстр -це список зареєстрованих власників із зазначенням кількості,номінальної вартості і категорії, що їм належать паперів. До реєстру можутьвноситься не тільки імена власників цінних паперів, але і номінальнихвласників цінних паперів. Номінальний утримувач-це особа, яка тримаєцінні папери, що не є їх власником, від свого імені в інтересахіншої особи. В якості номінальних власників, як правило, виступаютьпрофесійні учасники ринку цінних паперів. Реєстратор зобов'язаний навимогу власника або номінального утримувача надати йому виписку зреєстру за його особового рахунку.
Реєстратор також зобов'язаний надати зареєстрованим у реєстрівласникам і номінальним власникам, які володіють більш як 1% голосуючих акційемітента, на їх вимогу дані з реєстру про інших власників паперів ззазначенням кількості, категорії та номінальної вартості належних їмпаперів. Діяльність з ведення реєстру не допускає суміщення її зіншими видами професійної діяльності на РЦП.

Наступним учасником РЦП є фондова біржа. Фондова біржа --це інститут, створений для організації торгівлі цінними паперами. Крімфункції організації торгівлі паперами вона може здійснювати депозитарну іклірингову діяльність. Фондова біржа утворюється у формі некомерційноїорганізації. Торгівлю на біржі можуть здійснювати тільки її члени. Іншіособи, які бажають здійснювати біржові угоди, зобов'язані діяти черезчленів біржі як посередників. Членами біржі можуть бути тількипрофесійні учасники РЦП. Біржа-це місце, де укладаються угоди зцінними паперами. Тому фізично самі цінні папери на ринку неприсутні. Після укладання угоди на біржі покупець і продавецьздійснюють між собою взаєморозрахунки у відповідності з правилами біржі.
Якщо інвестор бажає купити або продати папери на біржі, то йому необхідноукласти відповідний договір з компанією-членом біржі, що буденадавати йому брокерські послуги. На заході поширене таке поняттяяк інвестиційний банк. Інвестиційний банк - це велика брокерськакомпанія, що допомагає емітенту випустити та розмістити цінні папери.
Інвестиційний банк відрізняється від комерційного тим, що не приваблюєкошти на депозити і не видає кредити. У російському законодавстві непроводиться межа між діяльністю комерційних та інвестиційних банківна ринку РЦБ. Тому комерційні банки можуть виконувати і функціїінвестиційного банку.

Активних учасників можна розділити на спекулянтів і арбітражери.
Спекулянти-це особа, що прагне отримати прибуток за рахунок різниці вкурсової вартості цінних паперів. Якщо спекулянт прогнозує зростання цінипаперу, то він буде грати на підвищення, тобто купить папір в надіїпродати пізніше за більш високою ціною. Таких спекулянтів часто називаютьбиками. Якщо спекулянт прогнозує падіння ціни папери, він грає назниження, тобто займе папір і продасть її в надії викупити у подальшомуза нижчою ціною. Таких спекулянтів називають ведмедями. Арбітражери - цеособа, що витягає прибуток за рахунок одночасної купівлі-продажу однієї і тієїж папери на різних ринках, якщо на них спостерігаються різні ціни. Наприклад,одна й та сама акція продається на двох біржах. Оскільки кожна біржа цесамостійний ринок, то в якісь моменти часу ціна акції на нихможе відрізнятися. Арбітражери продає їх на тій біржі, де вона дорожча, ікупує там, де вона дешевша. Різниця в цінах становить його прибуток. Урезультаті дій арбітражери ціни на різних ринках стаютьоднаковими. Особа, що здійснює подібні операції, повинна матихорошими системами зв'язку з різними ринками. У сучасних умовахарбітражні операції часто здійснюються за допомогою спеціальнозапрограмованих комп'ютерів. Підводячи підсумок, можна сказати що одне йтеж особа може бути як спекулянтом, так і арбітражери.

2.2 інструментів ринку цінних паперів.

Залежно від часу і способу надходження цінних паперів на ринокостанній можна розділити на первинні та вторинний. Вперше цінні папериз'являються на первинному ринку, де здійснюється продаж їх інвестором.
Обов'язковими учасниками первинного ринку є емітенти цінних паперів іінвестори. Процес купівлі-продажу може здійснюватися як за допомогою, так ібез допомоги посередників. Саме на первинному ринку емітенти шляхом продажуцінних паперів залучають кошти інвесторів, які використовують дляреалізації намічених комерційних цілей. Всі наступні операції зцінними паперами здійснюються на вторинному ринку. Але відмінність вторинногоринку цінних паперів від первинного полягає не тільки в тому, щопервинний ринок передує вторинного, і цінні папери не можуть з'явитисяна вторинному ринку, минаючи первинний. На первинному і вторинному ринкахвідбуваються різні за своєю суттю процеси. На первинному ринку капіталиінвесторів шляхом купівлі-продажу цінних паперів потрапляють до рук емітента.
Емітент це юридична особа, яка здійснює випуск цінних паперів. Навторинному ринку відбувається перехід цінних паперів від одних інвесторів доіншим, а гроші за продані цінні папери надходять колишньому власникомцінних паперів. Емітенту в принципі все одно, в чиїх руках знаходятьсявипущені ним папери, важливим для емітента є лише обсяг зобов'язаньз цінних паперів. Залежно від форм організації здійснення угод зцінними паперами можна виділити організований і неорганізований ринкицінних паперів. Організований ринок утворює фондові біржі. Всі іншіоперації з цінними паперами здійснюються на неорганізованому ринку.

Залежно від типу продаваних цінних паперів виділяють такі частиниринку цінних паперів, як грошових ринок і ринок капіталів. Грошовий ринок --це ринок короткострокових фінансових вимог (з терміном дії до одногороку). Ринок капіталів - це ринок цінних паперів з терміном дії більшеодного року. Хоча такий розподіл є досить умовним, тому що нагрошовому ринку задовольняються потреби головним чином в оборотномукапіталі, а на ринку капіталів - потреби в основному капіталі. структура ринку цінних паперів
[2]

Первинний Ринок цінних паперів Організований

Вторинний
Неорганізований

Грошовий ринок Ринок капіталів

Цінні папери представляють собою грошові документи, що засвідчують права власності або відносини позики власника документа повідношенню до особи, випустила такий документ. До цінних паперіввідносяться облігації, векселі, чеки та інші документи зазначеного характеру,звичайно що засвідчують право на отримання тієї чи іншої грошової суми. Урозвиненому товарному обігу вони можуть служити як засобом кредиту, так ізасобом платежу, ефективно замінюючи готівку. Цінні папери можутьбути іменними та на пред'явника. Цінні папери на пред'явника обертаютьсявільно. Відновлення втрачених іменних цінних паперів провадитьсядержавними органами, підприємствами, установами та організаціями,випустили ці папери. Цінні папери можна розділити на первинні іпохідні. В якості первинних цінних паперів, виступають акції, облігації,ноти, вексель, депозитні сертифікати і інші інструменти, що єправами на майно, грошові кошти, продукцію, землю і іншіпервинні ресурси. Похідні цінні папери - будь-які цінні папери,задовольняють право власника на покупку або продаж первинних ціннихпаперів. До числа таких паперів можна віднести опціони, фінансові ф'ючерси,підписні права. Цінні папери бувають декількох видів:

Акція - це цінний папір без встановленого терміну обігу,що є свідоцтвом про внесення паю і дає право його власникові наотримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
З даного визначення можна виділити наступні властивості акцій:
. у акції немає кінцевого терміну погашення, акція (у класичному випадку) - це Незгасима цінний папір;
. обмежена відповідальність. Інвестор не може втратити більше, ніж він вклав в акцію. Інвестор не відповідає за зобов'язаннями товариства в цілому.
. неподільність акції, (неподільність прав які вона пред'являє). Дві особи

(наприклад, подружжя), спільно володіють одноголосий акцією, завжди, в будь-якому випадку будуть представляти тільки один голос на зборах акціонерів. Інакше кажучи, якщо акція належить кільком особам, то всі вони визнаються єдиним власником акції.
Акції бувають іменні та на пред'явника, прості та привілейовані
«Золоті акції».

Іменні - належать певному юридичній або фізичній особі,реєструються в книзі власників і, випускаються у великих купюрах. Устатуті АТ повинно бути зазначено, що саме сімейні акції продаються тількиза згодою більшості інших акціонерів. Більшість ринків цінних паперіврізних країн використовують іменні акції. У російській практиці дозволеновикористання тільки іменних акцій. Використання та звернення тількиіменних акцій передбачає якісно іншу технічну інфраструктуруфондового ринку, існування розвинутої реєстраторської мережі (веденняреєстрів акціонерів, ретельний облік переходу прав власності, розвитокфункції номінального власника і т. д)

пред'явничих - акції без зазначення імені власника. Випускаються вдрібних купюрах для залучення коштів широких мас населення.

Прості - більша частина акцій АТ. Власники мають право на отриманнядивідендів, на участь у загальних зборах та управлінні АТ. При ліквідаціїмають право на отримання коштів, вкладених в акції за їх номінальноювартості, але тільки після задоволення прав власників облігацій тапривілейованих акцій.

Привілейовані - акції, що дають право отримання дивідендівнезалежно від прибутку підприємства. Власником «Золотої акції» єдержава. Акція не передається в заставу або траст. «Золота акція» даєвсі права, передбачені для власників звичайних акцій, і право
«Вето» для прийняття зборами акціонерів рішення з питанькомерціалізації державних підприємств. Частка привілейованих акційу загальному обсязі статутного капіталу АТ не повинна перевищувати 25%.
Привілейовані акції, в основному, випускаються в Росії як дрібнономінальні, для залучення дрібних інвесторів (без передачі їм праваголосу), для матеріального стимулювання персоналу, для оформлення йогоучасті у приватизаційній угоді або для фіксації інших майновихінтересів та зв'язків з емітентом фізичних осіб.

Акції відкритого та закритого акціонерних товариств, вони відрізняються відакцій, що розміщуються по відкритій і закритій підписці. Перший основнийкритерій, за яким розрізняються зазначені акції - здатність вільнозвертатися. Так акції ВАТ - можуть переходити від однієї особи до іншої безугоди інших акціонерів. Акції ЗАТ - можуть переходити від однієї особи доіншому тільки з угоди більшості акціонерів, якщо інше не обумовленов статуті.

Облігацій визнається цінний папір, що засвідчує право їївласника на отримання від особи, що випустив облігацію, у передбаченийнею термін її номінальної вартості, а також фіксованого в ній відсотка відномінальної вартості або іншого майнового права. Облігації можуть бутиіменними і представницькими, процентними і безпроцентними (цільовими, пояким замість доходу власникам надається право на придбаннятоварів і послуг, під які випущені цільові позики), вільнообертаються і з обмеженим колом обігу. За що випустив їхсуб'єктам розрізняються облігації державних і муніципальних позик іоблігації пред'явників підприємств та інших юридичних осіб. Розрізняютьнаступні види облігацій:
. облігації внутрішніх державних позик;
. облігації федеральних органів виконавчої влади та спеціалізованих урядових установ;
. облігації місцевих органів влади;
. облігації підприємств;
Емітентами можуть бути:
. Держава і державні органи управління;
. Місцеві органи влади;
. Підприємства, що перебувають у будь-якій формі власності і мають будь-якої організаційно-правовий статус (за винятком інвестиційних фондів).
Грошовою одиницею, в якій може бути виражений номінал, є твердавалюта. Власниками облігацій можуть бути юридичні та фізичні особи (завинятком інвестиційних фондів, які можуть вкладати гроші тільки вдержавні облігації). Період, на який випускаються облігації, тобтограничні терміни (початкові і кінцеві) не встановлені, за виняткомоблігацій акціонерних товариств, які повинні випускатися на термін не меншеодного року. Державні облігації повинні випускатися на термін дотридцяти років.
Відсоток по облігаціях носить заздалегідь обумовлений характер. Традиційнооблігація вважається цінним папером з фіксованим відсотком. Однак, побагатьох облігаційних конструкціях розмір відсотка може змінюватися ввідповідно до заздалегідь встановленими правилами.
Методи виплати відсотка:
. купання і бескупонние облігації. Купон, частина цінного паперу дає право на отримання регулярно виплачує відсотки за цінним папером. З цією метою купон поголить і прямує, агенту через банк, що проводить платежі з даного цінного паперу. Відсотки за бескупонной облігації, що є іменний або утримувач міститься в спеціальному реєстрі, виплачуються відповідно до даних реєстру.
. Зеро-купони (дисконтні облігації). Це облігації з «нульовими» купонами, тобто облігації, за якими не нараховуються відсотки, а інвестор отримує дохід від продажу йому облігацій з глибоким дисконтом при подальшому їх погашення за номінальною вартістю.
. Виграшні облігаційні позики. По них відсоток виплачується на основі тиражів виграшів що вживаються між облігаціями.
Один і той самий емітент може випускати облігації з різними номіналами,різних класів і серій, з різною пріоритетністю, а права по відношеннюодин до одного.
Спосіб погашення:
. Серійні облігації випускаються у складі облігаційних позик, розбитих на певні серії, кожна з яких має свій кінцевий термін погашення.
. Термінові облігації випускаються у складі облігаційних позик, що мають єдиний, кінцевий термін погашення. Після закінчення певного терміну може почати діяти фонд погашення, здійснюється викуп частини облігацій у інвесторів на відкритому ринку. При настанні терміну весь облігаційну позику гаситься, серіальне погашення відсутній.

У чинному законодавстві акціонерне товариство має право випускатиоблігації на суму, що не перевищує розмір статутного капіталу або величинузабезпечення, що надається товариству з цією метою третіми особами, післяповної оплати капіталу.

Ринок державних облігацій є зараз самим об'ємним ізначним сегментом фондового ринку Росії. Облігація як і банківськапозика має призначення: залучати позиковий капітал. Разом з тим, випускоблігації - це пряме звернення до інвесторів без посередника - банку. Інакшекажучи облігаційні позики - і дешевше, і можуть бути отримані на великістроки, ніж позики. Крім того, облігації - стандартні будинкові контракти,що знижує витрати на укладання та супроводження їх. Поки російськийфондовий ринок зорієнтований на виконання двох завдань: на покриття дефіцитубюджету, за допомогою операцій з державними цінними паперами на основівідбору «коротких» грошей і на продовження переділу власності в основномушляхом проведення операцій по зміцненню пакетів акцій приватизованихпідприємств.

Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовленезобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого зазначеного увекселі платника (переказний вексель) виплатити по настанніпередбаченого векселем терміну визначену суму власнику векселя
(векселедержателю).

Емітентами та інвесторами векселі можуть бути як юридичні так іфізичні особи. Вексель може бути виписаний на конкретне ім'я. Вінє ордерної цінним папером, звертається по передавального напису.
Разом з тим, вексель може бути перетворений після виписки в цінний папір напред'явника, якщо він буде переданий векселедержателем новому власнику зіндосаментом на пред'явника. У цьому випадку звернення векселя і виконан