Міжнародний інститут

ЕКОНОМІКИ, СТАТИСТИКИ ТА ІНФОРМАТИКИ

Контрольна робота

по курсу «Загальної теорії фінансів і кредиту»

по темі: «Ринок цінних паперів»

Виконав: студент групи ЗА-201

Кондрашкин С.А.

Шифр № 96057

Зміст:

Вступ 2

Класифікація цінних паперів. 2

Учасники ринків цінних паперів: емітенти, інвестори, посередники. 12

Способи розміщення цінних паперів. Особлива роль фондової біржі. 14

Методи торгівлі на біржі 17

Похідні інструменти 18

Додаткові інститути ринку цінних паперів 19

Регулювання ринку цінних паперів. 19

Додаток 1 21

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ 22

Введення

Освіта фіктивного капіталу пов'язане з появою позикового капіталу.
Однак фіктивний капітал виникає не в результаті грошової формикругообігу промислового капіталу, а як наслідок придбання ціннихпаперів, що дають право на отримання певного доходу (відсотка накапітал). Первісною формою фіктивного капіталу були облігаціїдержавних позик у період домонополістичного капіталізму.

Подальша трансформація капіталізму, що супроводжувалася освітою ізростанням акціонерних товариств, сприяла появі нового виду ціннихпаперів - акцій. У міру розвитку капіталізму для подальшого розвиткускладних об'єднань потрібен був випуск облігацій. Тому структура ціннихпаперів складається з трьох основних елементів: акцій, облігацій приватногосектору і державних облігацій.

Класифікація цінних паперів.

Цінний папір являє собою документ, який виражає пов'язаніз ним майнові і немайнові права, може самостійнообертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу та інших операцій, служитьджерелом отримання регулярного або разового прибутку. Таким чином,цінні папери виступають різновидом грошового капіталу, рухякого опосередковує подальший розподіл матеріальних цінностей.

У минулому цінні папери існували виключно в фізичновідчутної, паперовій формі і друкувалися типографським способом наспеціальних паперових бланках. Цінні папери, як правило, виготовляються здосить високим ступенем захищеності від можливих підробок. УОстаннім часом у зв'язку зі значним збільшенням обороту цінних паперівбагато хто з них стали оформлятися у вигляді записів в книгах обліку, а також нарахунках, що ведуться на різних носіях інформації, тобто перейшли вфізично невідчутну (безпаперову) форму. Тому на ринку цінних паперіввипускаються, звертаються і погашаються як власне цінні папери, так іїх замінники. Об'єкти операцій на ринку цінних паперів також називаютьінструментами ринку цінних паперів, фондами (в значенні грошові фонди) абофондовими цінностями.

У випадку, якщо цінні папери не існують у фізично відчутноїформі або якщо їх паперові бланки містяться в спеціальні сховища,власнику цінного паперу видається документ, що засвідчує його правовласності на ту чи іншу фондову цінність. Цей документ називаєтьсясертифікатом цінного папера. Сертифікати цінних паперів на пред'явника можутьвипускатися для заміщення собою кілька однорідних цінних паперів
(подібно грошовим купюрам різного достоїнства). В останньому випадкусертифікат не обов'язково містить інформацію про власника фондовоїцінності.

Економічну суть і ринкову форму кожного цінного паперу можнаодночасно розглядати з різних точок зору, у зв'язку з чимкожен цінний папір має цілий набір характеристик. Цезумовлює і можливість класифікації цінних паперів за різнимиознаками, що звичайно диктується практичними потребами.

Можливо насамперед розділити всі цінні папери на дві великігрупи: грошові і капітальні чи фондові цінні папери, тобто ті,що обертаються на ринку капіталів, що називають також фінансовим,чи фондовим, ринком.

Цінні папери грошового ринку - це комерційні та фінансовівекселі строком до 1 року, банківські акцепти, комерційні папери,емітованих приватними підприємствами та корпораціями на термін від 10 до 180днів, короткострокові ощадні бони і депозитні сертифікати,емітованих банками, казначейські векселі, імітіруемих від урядустроком 3, 6, 9 та 12 місяців. Це дуже строката група цінних паперів з точкизору їх конкретного призначення, форми, емітентів і власників. Загальноюрисою всіх цих юридичних елементів є їх призначення оформлятинезабезпечене запозичення грошей на порівняно короткий термін, у зв'язкуз чим їх називають борговими цінними паперами. Грошовими ці папериназивають по різних причинах: вони широко використовуються в рамках кредитно -банківської сфери, кошти, отримані від емісії цих цінних паперів, унадалі використовуються переважно як традиційні гроші длявиробництва поточних платежів або погашення боргів; деякі з цихцінних паперів використовуються в якості замінників готівки якзасіб платежу: наприклад, комерційні векселі використовують для оплатитовару, а урядовими казначейськими векселями можна заплатитифедеральні податки.

Грошові зобов'язання, що виражаються грошовими цінними паперами, уздебільшого укладаються в термін до 1 року. Дохід від покупки ітримання таких цінних паперів носить разовий характер. Форма їх непередбачає спеціальних атрибутів, які є підставою для отриманнядоходу, наприклад, процентних купонів. У процесі ринкової угоди доходреалізується ка різниця між продажною (більш низкою) і номінальною ціноюгрошового документа.

Економічна роль грошових цінних паперів полягає в забезпеченнібезперервності кругообігу промислового, комерційного та банківськогокапіталу, безперебійності бюджетних витрат, у прискоренні процесуреалізації товарів і послуг, тобто в кінцевому рахунку в забезпеченніпроцесу кожного індивідуального відтворення, що припускаєбезперервність припливу грошового капіталу до вихідного пункту.існування таких цінних паперів дозволяє банкам, приватним корпораціямреалізувати всі вивільняються на короткі терміни засобу яккапіталу. Банківська система, використовуючи перманентну купівлю-продажказначейських векселів, балансує усі свої активи і пасиви на щоденнійоснові.

У групу капітальних цінних паперів включають акції, облігації, паїкооперативів, інвестиційні сертифікати, заставні листи і їхрізновиди. Кошти, отримані шляхом емісії і продажу цих ціннихпаперів, призначені для утворення чи збільшення капіталупродуктивних підприємств, націлених на отримання прибутку, якимвони потім поділяться з покупцями (власниками). Ринок капітальних цінних паперів є найважливішою частиною економіки, що функціонує на ринковихпринципах: без нього немислиме формування капіталу великого виробництва.

Серед капітальних цінних паперів розрізняють часткові папери, абофонди, або борги.

Багато цінних паперів випускаються приватними компаніями і томуотримали назву приватних (комерційних). Приватні інструменти фондовогоринку є менш надійними в порівнянні з державними, по якихуряд гарантує виконання умов випуску.

Вкладення засобів у приватні фондові інструменти сполучені з багатьмавидами ризиків. при тім розрізняють наступні їх види:
. ризик втрати капіталу, вкладеного в цінні папери, що виникає, наприклад, у зв'язку з банкрутством емітента;
. ризик втрати ліквідності, тобто того, що куплений цінний папір не можна буде продати на ринку, не уникнувши при цьому істотних втрат у ціні;
. ринковий ризик, тобто ризик падіння їхньої ціни внаслідок погіршення загальної кон'юнктури ринку.

До приватних цінних паперів відносяться як боргові зобов'язання,так і часткові цінні папери (акції). Кожна з зазначених різновидівфондових цінностей має свої специфічні особливості.

Боргові обов'язки випускаються комерційними організаціями вметою запозичення на фінансовому ринку коштів, необхідних длярішення що стоять перед ними поточних і перспективних завдань. Найбільшпоширеною формою приватних боргових зобов'язань є облігації.

Власники облігацій не користуються правами власниківакціонерного товариства, якими наділені власники акцій. Тим не меншеособи, які мають на руках облігації, володіють певними перевагамиперед акціонерами. До того, як акціонерне товариство нараховує дивідендипо акціях, воно повинне забезпечити виплату відсотків за облігаціями, яківключаються в витрати. Якщо акціонерне товариство стає банкротом, тов першу чергу погашаються його зобов'язання перед власниками облігаційта іншими кредиторами, а тільки потім залишилися активи розподіляються між акціонерами. Таким чином, боргові зобов'язання володіють старшинствомперед спільною цінними паперами.

Комерційні організації, розміщуючи облігації і інші борговізобов'язання, зобов'язуються виплатити їх номінальну вартість. В СШАнайчастіше облігації випускаються з номінальною вартістю врозмірі 1000 доларів. Проте на ринку зустрічаються облігації зноміналом 10 000 доларів, 500 і навіть 100 доларів. Облігації, вартістьяких становить менше 1000 доларів, називають облігаціями з низькоюціною. Відповідно облігації з вартістю понад 1000 доларів називаютьдорогими облігаціями. Банки звичайно віддають перевагу облігації великогономіналу, оскільки по них зручніше платити відсотки. Котирування облігаційдається у відсотках від їх номінальної вартості.

Повернення грошей по облігаціях здійснюється в певний час, яке називається датою погашення. Приватні облігації звичайновипускаються на термін від 10 до 40 років і більше. Найбільш поширеніоблігації, що випускаються на період від 20 до 30 років. Облігації з термінамиобігу до 5 років вважаються короткостроковими. вони звичайно випускаютьсякомпаніями, пов'язаними з виробництвом продукції, наданням послуг, і можутьбути гарантовані їх активами або застраховані. Облігації, що випускаютьсяна строк від 7 до 15 років відносяться до середньострокових, а облігації, що знаходятьсяв обігу більше 20 років, є довгостроковими.

Власники облігацій зазвичай отримують по них відсотки, які, якправило, виплачуються два рази на рік. Величина відсотків по облігаціяхзалежить від різних факторів. одним з основних зобов'язань,визначають рівень дохідності боргових зобов'язань, єтривалість періоду їх обігу. Як правило, в нормальнійекономічної ситуації облігації, що випускаються на тривалі терміни, приносятьпідвищені відсотки в порівнянні з облігаціями, розміщеними на більшкороткі періоди часу. Причому різниця між рівнями прибутковості подовгострокових облігаціях виявляється меншою розриву в прибутковості покороткостроковими борговими зобов'язаннями. Тому лінія прибутковості облігаціймає вигляд опуклою зростаючої кривої.

У екстремальних економічних умовах зазначена зв'язок міжприбутковістю боргових зобов'язань і термінами їх обігу порушується. Привисокої інфляції, коли попит на гроші значно перевищує їхпропозиція, ставки відсотків по короткострокових боргових цінних паперахможуть виявитися вище, ніж за довгостроковими.

Облігації випускаються на пред'явника (такі облігації такожназиваються купонними) або відносяться до категорії зареєстрованих
(іменних). Компанія, що випускає купонні облігації, не веде облік їхвласників. Власник облігації на пред'явника може отримати відсоткишляхом подання купонного листа, що додається до облігації, від якогопри цьому відокремлюється відповідний купон.

Власникам зареєстрованих облігацій видається сертифікат --документ, що свідчить про право тієї або іншої особи на володіннявказаними в ньому борговими зобов'язаннями. Компанія, що випустилазареєстровані облігації, доручає спеціальному агенту, частіше за всекомерційному банку, вести облік їх руху, фіксуючи перехід з однихрук в інші. При продажу зареєстрованих облігацій сертифікатколишнього власника погашається, а новому власнику видається новийсертіфікат.На облігації звичайно вказуються такі основні реквізити:фірмове найменування емітента, тип облігації, номінальна вартість,дата випуску, термін погашення, права при погашенні (якщо є), ставкавідсотка, дата і місце виплати відсотків, вказівка на угоду провипуску.

В угоді про випуск облігацій встановлюються права іобов'язки сторін. Законодавством звичайно передбачаються вимогидо такого роду угод, покликані захищати інтереси вкладників.
Так, у США діє закон про кредитні угоди, в якому визначенокомплекс заходів по захисту і дотримання прав власників облігацій. Якщооблігація зареєстрована, емітент зобов'язаний направити копію угоди провипуск в Комісію США з цінних паперів і бірж. Власники облігацій неотримують угоду про випуск на руки, бо воно єдосить об'ємний документ (від 70 до 90 сторінок), проте вони можутьознайомитися з ним в установах банків, яким довірено поширенняоблігацій.

Відповідно до Закону про кредитні відносини в США акціонернісуспільства повинні мати довіреного представника. Як такийдовіреного представника може виступати або комерційний банк, абодовірча компанія, які представляють власників облігацій тає незалежними від емітента. Вони служать гарантом прав власниківоблігацій і забезпечують розробку угоди про випуск.

Акціонерне товариство, що випускає облігації, приймає на себезобов'язання виплатити відсотки на кожну облігацію, вказати місця, вяких облігації і купонні листи будуть вручені їх держателям, визначитиюридичний титул і заставну власність, застрахувати закладенувласність проти пожежі і інших можливих втрат; заплатити податки,розкрити інформацію про акціонерне товариство і правові підстави йогодіяльності.

Якщо акціонерне товариство не виконує свої зобов'язання передвласниками облігацій, то останні, поряд з довіренимпредставником, можуть почати деякі дії для того, щобвідновити свої втрати. Так, в угоді про випуск звичайнопередбачається можливість дострокового погашення облігацій завимогу їх власників у випадку невиплати відсотків. У зазначеному випадкувласники облігацій також можуть одержати право брати участь у виборах осіб,керуючих компанією.

Акціонерне товариство виплачує відсотки по облігаціях в певніперіоди часу. Тому при продажу облігацій в дні, що не збігаються зднями виплати відсотків, покупець і продавець повинні розділити міжсобою суму відсотків. Більшість облігацій продається з наростаючимивідсотками. При цьому покупці сплачують продавцям крім ринковоївартості облігацій відсотки, що приєднуються за період, що минув з моментуїх останньої виплати, самі ж покупці при настанні терміну виплативідсотків отримують їх повністю. Таким чином, сума відсотківрозподіляється між різними власниками.

Найважливішою різновидом цінних паперів виступають часткові цінніпапери (акції). Вони свідчать про те, що їхній власник єспіввласником суспільства, заснованого на акціях. Розмір його паю визначаєтьсякількістю приналежних йому акцій.

Звичайно акціонерні товариства за своєю кількістю залишаютьвідносно невелику частину від загального числа підприємств. Наприклад, у
США в даний час близько 80% від загального числа діючих фірм знаходитьсяв індивідуальній власності, 10% існують у формі товариств і 10%є акціонерними товариствами. Однак на акціонерні товаристваприпадає 80% від загального обсягу продажів, у той час як на індивідуальніфірми і товариства - відповідно 13% і 7%.

Акціонерні товариства є найбільш зручною формою діловоїорганізації для суб'єктів, що не займаються дрібним бізнесом, у силу цілогоряду причин.

По-перше, акціонерні товариства можуть мати необмежений термініснування, у той час як період дії підприємств, заснованихна індивідуальній чи власності товариства за участю фізичнихосіб, як правило, обмежений рамками життя їхніх засновників.

По-друге, акціонерні товариства завдяки випуску акцій отримують більшширокі можливості в залученні додаткових коштів у порівнянні знекорпорірованним бізнесом.

По-третє, оскількиу акції, як правило, мають досить високуліквідністю, їхній набагато простіше перетворити в гроші при виході закціонерного товариства, чим одержати назад частку в статутному капіталітовариства з обмеженою відповідальністю.

Покупці звичайних акцій набувають ряд пов'язаних з ними прав.

По-перше, акція може бути продана або відступлена її власником будь -або іншій особі. Лише в рідких випадках вказані права обмежуються надеякий час.

По-друге, держателі звичайних акцій мають право на отриманнядивідендів. Їх джерелом є прибуток акціонерного товариства,що залишилася після погашення всіх його зобов'язань перед кредиторами,сплати податків і виплат дивідендів по привілейованих акціях. Розмірдивідендів раз на рік визначається радою директорів компанії ізатверджується загальними зборами акціонерів з урахуванням отриманих фінансовихрезультатів і потреб у використанні прибутку для розширення ірозвитку діяльності акціонерного товариства. Звичайно по звичайних акціяхможливість отримання дивідендів і їх рівень не гарантується, хоча вокремих випадках такі гарантії можуть бути дані. Дивіденди виплачуютьсяне лише грошима, але і новими акціями.

По-третє, при ліквідації акціонерного товариства акціонери маютьправо на отримання частини його активів, що залишилася після задоволеннявимог кредиторів, пропорційно частці належних їм акцій у загальномуїх обсязі. претензії власників звичайних акцій при цьомузадовольняються в останню чергу - тільки після того, як погашенізобов'язання перед тими, кому належать привілейовані акції.

По-четверте, власники акцій отримують можливість брати участь ууправлінні компанією за допомогою голосування на зборах акціонерів привиборі її виконавчих органів і при вирішенні принципових питаньдіяльності акціонерного товариства. Голосування може здійснюватися якшляхом особистої участі акціонерів в зборах, так і через видачу іншомуобличчю довіреності або за допомогою посилки спеціальних повідомлень, що відображаютьдумку акціонера з питань, включених до порядку денного зборів. Бланкитаких повідомлень завчасно розсилаються компанією. При обранніпосадових осіб акціонерного товариства в ряді країн допускаєтьсявикористання як статичної, так і кумулятивної систем голосування. Урамках статичної системи одна акція має один голос. При комулятівнойсистемі голосування кількість голосів, які отримує акціонер, так самокількості наявних у нього акцій, помноженому на число виборнихкандидатур (посад).

По-п'яте, власники акцій мають право на отримання інформації продіяльності акціонерного товариства, головним чином тієї, якапредставлена в річних звітах. Власники акцій також звичайно можутьзнайомитися з переліком акціонерів і з даними обліку та звітності,що ведуться в компанії.

По-шосте, власники звичайних акцій (на відміну від власниківпривілейованих акцій) можуть отримати право купівлі нових випусківцінних паперів компанії. На кожну акцію доводиться одне таке право,яке може давати можливість придбати одну або декілька новихакцій за фіксованою ціною. Право на покупку має внутрішню вартість втому випадку, якщо ціна придбання цінного паперу виявляється нижче їїпоточної ринкової ціни. Ті, хто не хоче скористатися правами, що маютьвнутрішню вартість, можуть продати їх іншим особам. Можливістьреалізації права звичайно обмежено терміном, що становлять від 30 до 60 днів з моменту вступу прав в силу.

Акціонери можуть користуватися низкою додаткових прав, визначених встатуті акціонерного товариства або умовами розміщення акцій.

Участь в акціонерному товаристві пов'язане з певним ризиком івідповідальністю. Ризик акціонера полягає у відсутності гарантійотримання фіксованих дивідендів від діяльності акціонерного товариства, впотенційної можливості знецінення заощаджень, вкладених в акції, абонавіть їх повної втрати. Відповідальність акціонера пов'язана з неможливістювимагати від товариства повернення коштів, внесених при купівлі акцій.

Акції зазвичай не зберігаються на руках у власників. Замість них акціонериотримують на руки один або декілька сертифікатів акцій-документів,що підтверджують їх право власності на певну кількість ціннихпаперів. На бланку сертифіката присутні наступні реквізити: найменуваннякомпанії емітента; число акцій, що представляє сертифікат; ім'явласника сертифіката; найменування агента по реєстрації руху акцій іреєстраційний номер; підписи осіб, які уповноважені компаній завірятисертифікати.

Для того щоб мати можливість виплачувати по акціях дивіденди ізнати своїх власників, акціонерне товариство зобов'язане враховувати переміщенняакцій з одних рук в інші. Ці функції воно може передати агенту пореєстрації руху акцій, який за певну винагороду ведеоблік зміни складу акціонерів. Такими агентами звичайно є банкиабо довірчі компанії. Відображаючи процес обігу акцій, вони погашаютьсертифікати колишніх власників і замість видають новим акціонерам іншісертифікати, кожен з яких має свій номер, що указується на лицьовійстороні.

На початку відкритої підписки компанія повідомляє про загальну кількістьвипущених нею акцій. У процесі первинного розміщення в обліку відображаютьсядві складові частини оголошеної до розміщення суми акцій: продані інерозміщені акції. Частіше до моменту закінчення підписки всі оголошені довипуску акції виявляються проданими. Законодавством багатьох країнпередбачена можливість цільового використання акцій, що дозволенідо випуску, але в силу різних обставин не були розміщені в ходіпідписки.

По-перше, допускається продаж нерозміщених акцій через деякийчас з метою залучення додаткового капіталу.

По-друге, нерозміщених акціями виплачуються дивіденди по ранішепроданих акціях.

По-третє, нерозміщені акції можуть бути продані за пільговими цінамиспівробітникам акціонерного товариства, що сприяє підвищенню їхньоїзацікавленості в результатах роботи своєї компанії.

По-четверте, нерозміщені акції обмінюються на раніше випущеніоборотні цінні папери (оборотні облігації, оборотніпривілейовані акції, варанти та ін), умовами випуску якихпередбачена можливість подібного обміну.

По-п'яте, нерідко мають місце випадки продажу нерозміщених акцій зафіксованою ціною, що сприяє підвищенню курсу цінних паперів компанії.

Акціонерне товариство може викупити власні акції у їхвласників за поточною ринковою ціною. Такі акції іноді називаютьсяказначейськими. Вони не дають право голосу або отримання дивідендів.
Казначейські акції можуть зі знижкою проти покупної ціни продаватиспівробітникам акціонерного товариства. Існує кілька причин, за якимиакціонерні товариства виявляються зацікавленими в покупці акційвласного випуску.

По-перше, за сприятливої ринкової кон'юнктури та впевненості впотенціалі компанії покупка власних акцій може виявитися непоганимрозміщенням на тривалу перспективу тимчасово вільних коштів.

По-друге, у випадку покупки власних акцій в умовахкороткочасного падіння цін на них і подальшого продажу при їхпідвищенні акціонерне товариство може заробити прибуток.

По-третє, придбання на ринку власних акцій практикується якпревентивна міра проти скупки компанії третіми особами, що намагаютьсявстановити контроль на ній.

По-четверте, придбання акціонерним товариством великого числа акцій увеликих держателів може запобігти падінню їх курсу.

По-п'яте, компанії практикують покупку власних акцій для виплатиними дивідендів.

По-шосте, акції можуть знадобитися для забезпечення можливостіреалізації власниками оборотних облігацій і привілейованих акцій своїхправ на обмін зазначених цінних паперів на звичайні акції.

По-сьоме, купуючи свої акції, компанія може виробляти з їх допомогоюплатежі, що нерідко практикується при скуповування невеликих фірм.

По-восьме, метою скуповування власних акцій може бути прагненняскоротити число цінних паперів, що обертаються на ринку.

Різниця між розміщеними акціями і акціями, придбанимиакціонерним товариством, дорівнює сумі акцій, що звертаються поза акціонернимсуспільства.

Існує кілька видів вартості акцій. Серед них виділяються:номінальна вартість, оголошена вартість, бухгалтерська вартість,ринкова вартість.

Номінальна вартість являє собою вартість, яка друкуєтьсяна бланках акцій. Вона використовується для цілей обліку. У деяких країнах,наприклад у США, акції можуть випускатися без номінальної вартості. У цьомувипадку для того щоб провести цінні папери по обліку, використовують такзвану оголошену вартість акцій, що відбивається (з'являється) упроспекті емісії.

Бухгалтерська вартість на відміну від номінальної і оголошеноїзмінюється з року в рік. Вона визначається шляхом вирахування з всіх активівкомпанії її пасивів і розподілу результату (кількісно рівноговласності акціонерів) на загальне число звичайних акцій, що знаходяться взверненні. Бухгалтерська вартість відображає величину капіталу,що припадає на одну акцію.

Ринкова вартість акцій являє собою ту ціну, за яку вониможуть купуватися або продаватися на ринку. Вона є визначальною дляінвестора. Акція коштує стільки, скільки покупець згодний за неїзаплатити.

За рішенням зборів акціонерів акції можуть бути розділені абоконсолідовані. У разі розділу випущені в обіг акції замінюютьсядекількома іншими з меншим номіналом. При цьому розмір акціонерногокапіталу не змінюється. Поділ акцій практикується для того, щобзробити їх більш доступними для дрібних вкладників. Якщо ж акціїконсолідуються, то цінні папери колишніх випусків обмінюються на меншечисло нових акцій з підвищеним номіналом.

Крім звичайних акцій компанії можуть випускати привілейованіакції, які дають їх власникам ряд додаткових прав. Головноювідмінною рисою привілейованих акцій є те, щодивіденди по них встановлені у формі гарантованого фіксованоговідсотка і повинні виплачуватися до їх розподілу між власникамизвичайних акцій. У минулому по привілейованих акціях дивідендивиплачувалися у вигляді плаваючою суми, розмір якої зв'язувався з індексомдохідності за державними казначейськими зобов'язаннями. Зазвичайпривілейовані акції не дають права голосу, якими наділенізвичайні акції.

Привілейовані акції можуть володіти деякими іншими правами.
По-перше, умовами випуску привілейованих акцій звичайнопередбачається, що у випадку, якщо по них немає можливостівиплатити фіксований відсоток, держателі звичайних акцій не повинніотримувати дивідендів.

По-друге, сума відсотків, що виплачуються по привілейованим акціям, може бути підвищена до розміру дивідендів по звичайних акціях, якщовеличина останніх встановлена на більш високому рівні.

По-третє, привілейовані акції можуть протягом деякого періодучасу бути наділені правами їх обміну за бажанням власника напевне число звичайних акцій.

По-четверте, при випуску привілейованих акцій акціонерне товариствоможе передбачити можливість їх викупу у власників по цінах,що перевищують ринкові.

Акції, будучи більш ризикованими цінними паперами в порівнянні зборговими зобов'язаннями, як правило, залучають інвесторів можливістюотримання підвищеного прибутку, який може складатися з сумидивідендів і приросту капіталу, вкладеного в акції, внаслідок підвищення їхціни. Завдяки підвищеній прибутковості акції звичайно забезпечують кращийзахист від інфляції в порівнянні з борговими зобов'язаннями. Томуосновним мотивом, що спонукує інвесторів вкладати кошти в акції,є бажання забезпечити приріст грошових вкладень унаслідок підвищення їхньої ціни, а також прагнення отримати підвищені дивіденди.

Економічна роль капітальних цінних паперів багатогранна. Вони дозволяютьакумулювати великі капітали з більш дрібних капіталів і заощадженьнаселення для фінансування реального виробництва. Вони створюють величезнукількість власників, зацікавлених у прибутковості підприємств. Вонидодають мобільність капіталу, його швидкої переорієнтації в ті галузі,де він може принести найбільший прибуток. Це інструмент переливукапіталів з галузі в галузь і з підприємства в підприємство. Вони даютьможливість тиражування прав власності в їхні переуступки, оформленняборгів і додання їм ліквідної форми.

Учасники ринків цінних паперів: емітенти, інвестори, посередники.

Склад учасників ринку цінних паперів залежить від тієї сходинки, на якийзнаходиться виробництво і банківська система, а також які економічніфункції держави. Цим визначається спосіб фінансування виробництваі державних витрат. Важливим є також і обсяг нагромадженнязасобів у населення понад задоволення необхідних поточних потреб.
Якщо дрібне виробництво фінансується за рахунок власних накопичень такапіталів власників - власників виробництва і банківських кредитів,то велике акціонерне виробництво фінансує свої капітальні витратимайже повністю за рахунок емісії акцій і облігацій. Результатом євідділення власності і фінансування підприємств від самоговиробництва. Держава в особі центрального уряду і місцевихорганів влади згодом усі в більшому ступені прибігає до запозиченнякоштів для фінансування бюджетних витрат на додаток до стягуванняподатків, а також в інтервалах між надходженнями податків. Головну масуемітентів акцій складають нефінансові корпорації. вони ж випускаютьсередньострокові і довгострокові облігації, призначені як для поповненняїх основного капіталу, так і для реалізації різних інвестиційнихпрограм, пов'язаних з розширенням і модернізацією виробництва.

Уряд випускає боргові зобов'язання широкого спектратермінів від казначейських векселів терміном у 3 місяці до облігацій терміном 30, аіноді і 50 років.

Таким чином, емітентами цінних паперів є ті, хто зацікавлений у короткостроковому чи довгостроковому фінансуванні своїх поточних і капітальнихвитрат і при цьому може довести, що йому як позичальнику, боржнику іпідприємцю можна довіряти.

У принципі емітенти цінних паперів можуть самі розмістити (тобто продати) свої зобов'язання у вигляді цінних паперів. Однак складниймеханізм емісії в умовах конкуренції, потреба в гарантованомурозміщенні цінних паперів вимагає не тільки великих витрат, але йпрофесійних знань, спеціалізації, навичок. Тому емітенти впереважній більшості випадків прибігають до послуг професійнихпосередників - банків, брокерів, інвестиційних компаній. Усі вони в даномувипадку, як організатори і гаранти, є посередниками на ринку ціннихпаперів.

Ті, хто вкладає кошти в цінні папери з метою отримання доходу,є інвесторами. На ринку грошових цінних паперів як інвесторів домінують банки, які в той же час як посередники частково розміщають короткострокові папери у своїх клієнтів
(наприклад, комерційні банки одних корпорацій пропонують іншимкорпораціям). На ринку капітальних цінних паперів спостерігається історична еволюція від переваги індивідуальних інвесторів до домінуванняінституційних інвесторів. Поява інституціональних інвесторів - важливийетап у розвитку ринку цінних паперів., Виникає можливість надзвичайногорозширення кола покупців фінансових інструментів, а відповіднорозосередження ризику приміщення коштів у цінні папери.

Приватні особи, як маса, населення починають вкладати кошти в цінніпапери лише тоді, коли вони досягають достатнього ступеня особистогобагатства, яким потрібно керувати, тобто тримати у формі капіталу --фінансових активів, що приносять дохід.

Траст-департаменти комерційних банків стали першими інституційнимиінвесторами, які почали вкладати в цінні папери кошти, довіреніїм їх клієнтами для прибуткового приміщення. Так, у США наприкінці 80-х роківтраст-департаменти банків управляли а?? тівамі приватних осіб і діловихпідприємств на суму близько 775 мільярдів доларів.

Найбільшими інвесторами спочатку в США, а потім і в інших розвиненихкраїнах стали страхові компанії і пенсійні фонди - державні,місцевих органів влади, корпоративні. Всі свої вільні кошти вониінвестують в найбільш надійні цінні папери, маючи величезні доходи.
Активи пенсійних фондів в США наприкінці 80-х років становили приблизно 2,4трильйона доларів.

Велику роль в якості інвесторів купують так звані взаємніфонди, або інвестиційні фонди - великі фінансові установи,виникли ще в 20-х роках поточного століття, але особливо швидко розвинулисяза останні 20 років. Фонд - це керований портфель цінних паперів.
Окремі інвестори купують частку в цьому фонді, отримуючи у своє розпорядженняусереднений актив, що приносить дохід з усередненим ризиком. У США післядругої світової війни чисті активи всіх взаємних фондів склали сумублизько 1 мільярда доларів, в кінці 1980-х років вони перевищили 800мільярдів доларів.

Операції на біржах проводять тільки професіонали, об'єднані біржовимкомітетом. Спочатку це були прості посередники - маклери, але згодомсеред них відбулася чітка спеціалізація з різних видів біржовоїдіяльності. Посередників у біржових операціях називають по-різному:біржові маклери, Куртьє, комісіонери, брокери та стокброкери. Всі вонипрацюють за винагороду - Куртаж, виражений у відсотках або часткахвідсотка від загальної суми угоди. Маклери ведуть розрахункові запису - Бродер,які підписують обидві сторони. Вони зобов'язані бути неупередженими, неповинні засвой рахунок брати участь у комерційних справах клієнтів, не можутьпередавати будь-кому свої функції.

Найважливішу посередницьку роль на ринку цінних паперів капітальних граютьінвестиційні банки - особливі фінансові інститути, які займаютьсяорганізацією і гарантуванням реалізації публічного розміщення першвсього акцій. Як консультант по всіх фінансових питань,пов'язаних з емісією, банк разом з потенційним емітентом визначаєреальні та найбільш економічні можливості виходу на конкретний ринок, апотім як провідного гаранта бере на себе обов'язокорганізувати синдикат або іншу групу, яка забезпечить повнерозміщення випущених цінних паперів. У разі неправильної оцінки ситуаціїбанк ризикує не мати папери, залишити їх у себе, а потім продати зізнижкою. У США найстаршої (з 1885 року) і найбільшою компанією --інвестиційним банком - є "Мерілл Лінч". На кінець 80-х років у неїбуло кілька мільйонів клієнтів в США і за кордоном, у тому числі приватніособи, фірми і уряду, вона має близько півсотні відділень у 40країнах світу.

Способи розміщення цінних паперів. Особлива роль фондової біржі.

Розрізняють первинний і вторинний ринки капітальних цінних паперів.
Первинний ринок - це механізм емісії та первинного розміщенняемітованих паперів. Процес емісії включає окрім фізичноговиготовлення цінних бум