План
Введення 4
Поняття ринку цінних паперів 5
Структура ринку фондового ринку 8
Види фондових ринків 9
Особливості первинного ринку 9
Вторинний ринок 10
Біржовий ринок 10
Поняття фондової біржі 11
Історія розвитку ринку цінних паперів в Росії 11
Робота ринку цінних паперів у США 15
Види цінних паперів та їхні російські специфіка 18
Акції 18
Облігації 22
Векселі 24
Правові основи використання векселів 24
Використання векселів в російській економіці 26
Векселі емітовані місцевими органами влади 31
Банківські векселі 34
Інші види цінних паперів 36
Державні цінні папери РФ 38
Державні короткострокові бескупонние облігації (ГКО) 38
Облігації федерального позики 40
Облігації Внутрішнього Валютного Позики 40
Облігації державної ощадної позики 41
Грошові сурогати 41
Проблеми російського ринку цінних паперів в Росії 43
Висновок 47
Список літератури: 49
Введення
У підвищенні ефективності виробництва в умовах ринкової економікинайважливіше значення має здатність підприємств гнучко використовуватиринкову ситуацію і заходи регулювання. У цих умовах одним ізнайважливіших умов ефективного виробництва є ефективне управлінняпроцесом фінансування підприємницької діяльності. Інакше кажучи,керівництво підприємств має прагнути до найбільш оптимальноговикористання вільних фінансових ресурсів, яке дозволило бпідприємству отримати максимальний прибуток.
У будь-який момент підприємство може розглядатися як сукупністькапіталів, що надходять з різних джерел: від інвесторів, які вкладаютьсвої кошти в капітал підприємства, кредиторів, позичатипевні суми, а також прибутків, отриманих в результаті діяльностіпідприємства. Засоби, що сформовані за рахунок цих джерел,направляються на різні цілі: на придбання основних засобів, настворення товарних запасів, на фінансування дебіторської заборгованості іін Взятий на окремий момент загальний капітал підприємства стабільний,потім через якийсь час він змінюється. Подібні зміни називаютьсярухом капіталу. Зазвичай рух капіталу відбувається постійно. Термін
"фінансовий менеджмент" означає, що цей рух повинен здійснюватисяу відповідності з певним планом, тобто цим рухом потрібноуправляти.
Сполучення таких факторів, як зростаюча конкуренція міжпідприємствами, технологічні удосконалення, що вимагаютьзначних капітальних вкладень, наявність інфляції, змінапроцентних ставок, податкового законодавства, економічноїстійкості у світі, моральне занепокоєння, пов'язане з ситуацієюна фінансових ринках, - все це вплинуло на те, щофінансовий менеджер стає основною фігурою в загальному керівництвіпідприємств. Більш того, для того, щоб впоратися з виникаючимизмінами, необхідний гнучкий підхід до всіх факторів діяльностіпідприємства. Випробувані фінансових насамперед методи вирішення проблем іщо використовуються при цьому інструменти, просто неприйнятні в умовахринкової економіки.
В даний час одним з найбільш гнучких фінансових інструментівє використання цінних паперів.
Цінні папери - неминучий атрибут будь-якого нормального товарногообороту. Будучи товаром, вони самі разом з тим здатні служити якзасобом кредиту, так і засобом платежу, ефективно замінюючи в цьомуяк готівкові гроші.
Раннє в умовах планової економіки деякі види цінних паперіввикористовувалися в майнових відносинах (облігації та лотерейні квитки ввідносинах з участю громадян, векселі в зовнішньоторговельному обороті). Уданий час перехід до ринкової організації економіки і формуванняринку цінних паперів зажадали відродження і використання всьогорізноманіття цінних паперів. У свою чергу з'явилася нагальнапотребу у вивченні всього комплексу можливостей, що надається цимринком, а також у чіткому правовому оформленні цінних паперів та їх обігу,за відсутності якого їх використання просто неможливо.
Методичну і теоретичну основу дослідження російського ринкуцінних паперів склали праці вітчизняних і зарубіжних вчених,
Постанови Уряду РФ, законодавчі акти інших країн, атакож інший методичний матеріал з досліджуваних питань.
У процесі вивчення та обробки матеріалів застосовувалися наступніметоди економічних досліджень: абстрактно-логічний, монографічний
, Економіко-статистичний, розрахунково-конструктивний, використовувалисяосновні прийоми аналізу.
Інформаційну основу роботи склали річні звіти, даніпервинного бухгалтерського обліку, дані статистичної звітності,спеціальна література з досліджуваної темі вітчизняних і зарубіжнихавторів.
Поняття ринку цінних паперів
Фондовий ринок, який існує в даний час в Росії, до цих пір несклався остаточно внаслідок свого недавнього відродження.
Загальновідомо, що в 1917-1918 роках радянська влада заборонила всякудіяльність з цінними паперами, так як виникає директивна економікадиктувала саме такий підхід, а саме: вільні грошові кошти повиннірозподілятися централізовано державними органами, у той час якринок цінних паперів передбачає собою посередника у перерозподілівільних грошових ресурсів.
Відновлення фондового ринку в Росії почалося в кінці 80-х --початку 90-х років, тобто майже через 70 років. Природно, відсутність досвідуорганізації і функціонування такого виду ринку змусило російськихпідприємців звернути свої погляди до західних країн, історія ринкуцінних паперів яких налічує вже не одне століття (наприклад,
Амстердамська фондова біржа заснована в 1602 р.) [1]. У цих країнахвищевказаний ринок виник як механізм вільної торгівлі фінансовимизобов'язаннями і протягом тривалого часу не піддавався ніякомудержавному регулюванню або громадському контролю.
Але в процесі перейняття досвіду західних партнерів в перехіднійекономіці Росії ринок цінних паперів придбав специфічну забарвлення,наприклад дещо змінилися якісні характеристики деяких ціннихпаперів у порівнянні із західною практикою.
Безсумнівно, серед цінних паперів складно виявити пріоритетні іпотребують більш повної характеристиці, кожен вид цінних паперів граєважливе значення в економіці, але, не маючи можливості докладно розглянутикожну різновид, у своїй роботі я приділю увагу головним чином видамиі характеристик цінних паперів, а також проблем і специфіці російськогофондового ринку в цілому.
Розрізняють такі види цінних паперів: пайові папери (акції),боргові зобов'язання (облігації, сертифікати, векселі) і похідніцінні папери (опціони, фінансові ф'ючерси, варанти та ін.) Їх прийнятоназивати цінними паперами тому, що вони мають право вимоги абоучасті у формуванні доходу спочатку на вкладений капітал і у зв'язкуз цим є ніби віддзеркаленням реальних активів, їх заступниками. Видицінних паперів представлені на малюнку 1.
ЦІННІ ПАПЕРИ
Пайова Боргові
похідні
ПАПЕРИ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
ПАПЕРИ
АКЦІЇ ОБЛІГАЦІЇ
Опціон
СЕРТИФІКАТИ
ФІНАНСОВІ
ФЬЮЧЕРСЫ
ВЕКСЕЛІ
Варрант
Рис.1. Види цінних паперів
У прийнятому Державною Думою РФ 24.05.95г. Законі РФ "Про ринокцінних паперів "вперше в Росії вводиться поняття" емісійний ціннийпапір ".
Під емісійної цінним папером розуміється будь-який цінний папір,яка:
- розміщується випусками;
- має рівні обсяги та строки здійснення прав всередині одноговипуску незалежно від часу її придбання;
- закріплює сукупність майнових і немайнових прав підлягають посвідченню, поступку і безумовномуздійсненню з дотриманням встановлених законодавством форми і порядку
.
Ринок на якому звертаються цінні папери називається ринком ціннихпаперів або фондовим ринком [10]. Розвиток фондового ринку породилоспецифічні операції з цінними паперами: емісію, первинне розміщення
, Лістинг, котирування, угоди купівлі-продажу на вторинному ринку, зберігання
, Формування і управління портфелем цінних паперів, маржеві угоди та ін
Учасниками ринку цінних паперів є:
Емітенти - держава, державні органи, органи місцевоїадміністрації, підприємства та інші юридичні особи, включаючи спільніпідприємства, інвестиційні фонди, комерційні банки;
Інвестори - громадяни або юридичні особи, що купують цінніпапери від свого імені і за свій рахунок;
Інвестиційні інститути - в якості посередника (фінансовогоброкера), інвестиційного консультанта та інвестиційного фонду
(рис.2).
Вони вправі здійснювати такі види діяльності: брокерську діяльність - здійснення цивільно-правових угод зцінними паперами на підставі договорів комісії та/або доручення; дилерську діяльність - здійснення угод купівлі-продажу цінних паперіввід свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення ціни їх купівліта продажу із зобов'язанням покупки і продажу цих цінних паперів заоголошеними цінами; депозитарну діяльність - діяльність щодо зберігання цінних паперівта/або обліку прав на цінні папери; діяльність щодо зберігання та ведення реєстру акціонерів у порядку,встановленому законодавством РФ; розрахунково-клірингову діяльність з цінних паперів - діяльність звизначення взаємних зобов'язань з поставки (переказу) цінних паперівучасникам операцій з цими паперами; розрахунково-клірингову діяльність за грошовими коштами --діяльність з визначення взаємних зобов'язань та/або з постачання
(переказу) грошових коштів у зв'язку з операціями з цінними паперами; діяльність з організації торгівлі цінними паперами міжпрофесійними учасниками фондового ринку, включаючи діяльністьфондових бірж.
Учасники ринку цінних паперів зобов'язані орієнтуватися в різноманіттіфінансових угод і правильно відображати їх у бухгалтерському обліку.
Ринок цінних паперів відрізняється від інших видів ринку перш за всеспецифічним характером свого товару [5]. Цінний папір - товар особливогороду. Це одночасно і титул власності і боргове зобов'язання, цеправо на отримання доходу і зобов'язання цей дохід виплачувати. Цінніпапери є проявом фіктивного капіталу-паперового двійникареального капіталу.
Інвестиційні інститути
фінансовий інвестиційний інвестиційнаінвестиційний брокер консультант компанія фонд
| госпо | Гражда-| Гражда-| Holding | Фінанси | Фінанси | Відкрито | Закрито | Чековий |
| ву-ющій | нін | нін | о-ша |-вая |-вая | й фонд | й фонд | фонд |
| суб'єкт | | | ком-н | група | компа-н | | | |
| | | | Ія | | ія | | | |
Рис.2. Інвестиційні інститути
Ціна фіктивного капіталу визначається двома обставинами:співвідношенням попиту та пропозиції на капітал, величиноюкапіталізованого доходу за цінними паперами. Вона прямо пропорційнаперевищення попиту на капітал над його пропозицією і величиною доходу відцінного папера і назад пропорційна перевищенню пропозиції капіталу надйого попитом і рівнем норми банківського відсотка в країні. Тому цінафіктивного капіталу - це вартісна ринкова категорія, неминучесхильна до частих коливань.
Ринок цінних паперів - регулятор багатьох стихійно що протікають в ринковійекономіці процесів [9]. Це стосується перш за все до процесуінвестування капіталу. Останній передбачає, що міграція капіталуздійснюється у вигляді припливу його до місць необхідного програми та відтокукапіталу з тих галузей виробництва, де має його надлишок. Механізмцього руху відомий, зростає попит на які-небудь товари (послуги),відповідно зростають їхні ціни, зростають прибутки від їх виробництва, і в цігалузі переходять вільні капітали, залишаючи ті галузі виробництва, напродукцію яких попит скорочується і які стають економічно меншефективними. Цінні папери є засобом, що забезпечує роботу цьогомеханізму, а фондові біржі є "серцем" цього механізму, тобтона біржі основні маси тимчасово вільного капіталу, де би він неперебував, через купівлю-продаж "перекидаються" в необхідному напрямку.
В результаті виникає оптимальна структура суспільного виробництва (не тільки за розміщення капіталу, а й за його розмірами в окремих галузяхі виробництвах) і створюється бездефіцитним економіка: громадськийвиробництво в основному відповідає суспільного попиту. Потребипідприємств в додатковому капіталі можуть бути пов'язані з різнимиобставинами. Головні з них - створення нових і модернізація старихосновних фондів, поповнення обігових коштів. Всі ці потреби безпосередньопов'язані з кон'юнктурою ринку, зміни якої відбуваються в певнихчасових рамках. Тому необхідні кошти підприємства повинніодержувати протягом певного терміну, тобто поки існує сприятливадля їх функціонування ринкова коньюктура. У Росії це зробити важко --банківський кредит доріг, обмежений і носить короткий характер (1 - 3 місяці
), А ринок цінних паперів (основне джерело залучення капіталу в рядірозвинених країн) розвинутий недостатньо.
Основна проблема підприємства чи фірми в будь-якій країні - де і якзнайти гроші на своє існування і розвиток. Джерел фінансуваннявсього два. Це внутрішні джерела - амортизація і прибуток і зовнішні --фінансові кошти, які підприємство може робити запозичення на ринку у виглядібанківського кредиту або емісії акцій і облігацій.
Опора на власні сили, тобто прибуток і амортизаційні відрахування,звичайно, хороша, але як бути, якщо технологічний цикл вироби кількароків. До того ж зараз в Росії неплатежі і темпи інфляції повністюзакривають для підприємства це джерело розвитку. Кредитуванняінвестиційних програм при існуючих ставках комерційного кредитугубить будь-який проект буквально в зародку. Не рятують положення, нілізингові (з причини відсутності певного досвіду і недостатностінормативної бази), ні вексельні кредити, що носять короткостроковий характер
(Від 1 до 6 місяця), хоча вони й більш привабливі для клієнтів банків.
Структура ринку фондового ринку
Будь-який фондовий ринок складається з наступних компонентів:
* суб'єкти ринку;
* власне ринок (біржовий, позабіржовий фондові ринки);
* органи державного регулювання та нагляду (Комісія зцінних паперів, Центральний банк, Мінфін і т.д.);
* саморегулівні організації (об'єднання професійнихучасників ринку цінних паперів, які виконують певнірегулюючі функції, наприклад, НАСД (США) тощо);
* інфраструктура ринку: а) правова, б) інформаційна (фінансова преса, системи фондовихпоказників і т.д.), в) депозитарна і розрахунково-клірингова мережа (длядержавних і приватних паперів часто існують роздільні депозитарно -клірингові системи), д) реєстраційна мережу.
Суб'єктами ринку цінних паперів є:
1) емітенти - держава в особі уповноважених нею органів,юридичні особи та громадяни, які залучають на основі випуску цінних паперівнеобхідні їм грошові кошти і виконують від свого іменіпередбачені в цінних паперах зобов'язання;
2) інвестори (або їх представники, які не єпрофесійними учасниками ринку цінних паперів) - громадяни абоюридичні особи, що купують цінні папери у власність, повнегосподарське відання або оперативне управління з метою здійсненнязасвідчених цими цінними паперами майнових прав (населення,промислові підприємства, інституційні інвестори - інвестиційніфонди, страхові компанії та ін);
3) професійні учасники ринку цінних паперів - юридичніособи та громадяни, які здійснюють види діяльності, визнаноїпрофесійною на ринку цінних паперів (дилерська, брокерська та інші видидіяльності).
Існують 3 моделі фондового ринку в залежності від банківського абонебанківського характеру фінансових посередників:
I. Небанківська модель (США) - в якості посередників виступаютьнебанківські компанії по цінних паперах.
2. Банківська модель (Німеччина) - посередниками виступають банки.
3. Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, такі небанківські компані??.
Види фондових ринків
Будь-який фондовий ринок поділяється на первинний і вторинний. Первиннийринок об'єднує фазу конструювання нового випуску цінних паперів та їхпервинне розміщення.
Вторинний ринок - це ринок, на якому звертаються ранішеемітовані на первинному ринку цінні папери. У свою чергу вториннийфондовий ринок поділяється на організований і неорганізованийринки.
Крім того, фондові ринки можна класифікувати за іншимикритеріями: за територіальним принципом (міжнародні, національні тарегіональні ринки), за видами цінних паперів (ринок акцій і т.п.), повидами операцій (касовий ринок, форвардний ринок і т.д.), за емітентів (ринокцінних паперів підприємств, ринок державних цінних паперів тощо), затермінів (ринок коротко-, середньо-, довготермінових та безстрокових цінних паперів),за галузевим та іншими критеріями.
Особливості первинного ринку
Законодавчо первинний ринок цінних паперів визначається яквідносини, що складаються при емісії (для інвестиційних цінних паперів)або при укладанні цивільно-правових угод між особами, які беруть на себе зобов'язання з інших цінних паперів, і першими інвесторами,професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їхпредставниками.
Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторнихемісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщеннясеред інвесторів.
Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформації дляінвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу длявкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить длярозкриття інформації:підготовка проспекту емісії, його реєстрація та контроль державнимиорганами з позицій повноти представлених даних,публікація проспекту та підсумків підписки і т.д.
Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринокцінних паперів поки що переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесамияк приватизація, створення нових акціонерних товариств, початок фінансуваннядержавного боргу через виипуск цінних паперів, переоформлення черезфондовий ринок валютного боргу держави і т.п.
Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:
- приватне розміщення;
- публічна пропозиція.
Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперівобмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічногопропозиції і продажу.
Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинної емісії шляхом публічних оголошення та продажу необмеженому числуінвесторів.
Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійнозмінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій чи іншій економіці, від структурних перетворень, якіпроводить уряд, і інших факторів. Так, у Росії в 1990-1997 рр..
Переважало (до 90%) приватне розміщення акцій (створення відкритихакціонерних товариств). Основна частина публічної пропозиції акційприпадала на банки та інвестиційні інститути. З початком масштабногопроцесу приватизації наприкінці 1992 р. і централізованим перетвореннямбагатьох державних підприємств в акціонерні товариства відкритоготипу, частка публічної пропозиції акцій різко збільшилася.
Вторинний ринок
Під вторинним фондовим ринком розуміються відносини, скла -дивающіеся при зверненні раніше емітованих на первинному рин -ке цінних паперів.
Основу вторинного ринку складають операції, що оформляютьперерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторам -рів, а ткаже окремі спекулятивні операції.
Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність,тобто можливість успішної і великої торгівлі, здатністьпоглинати значні обсяги цінних паперів у короткий час,при невеликих коливаннях курсів і при низьких витратах на реа -лізація.
Вторинний ринок цінних паперів поділяється на:
- організований (біржовий) ринок
- неорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.
Особливості даних ринків будуть розглянуті нижче.
Біржовий ринок
Організований або біржовий ринок вичерпується поняттямфондової біржі як особливого, інституційно організованогоринку, на якому обертаються цінні папери найвищогоякості та операції на якому здійснюють професійніучасники ринку цінних паперів.
Поняття фондової біржі
Фондова біржа - це організований ринок для торгівлістандартними фінансовими інструментами, створювана професійнихнаціональними учасниками фондового ринку для взаємних оптових опе -рацій.
Ознаки класичної фондової біржі:
1) це централізований ринок, із фіксованим місцемторгівлі, тобто наявністю торгової площадки;
2) на даному ринку існує процедура відбору найкращихтоварів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам
(фінансова стійкість і великі розміри емітента, масо -с-цінного паперу, як однорідного і стандартного товару,масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);
3) існування процедури відбору кращих операторів ринкув якості членів біржі;
4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперамиі стандартних торгових процедур;
5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;
6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;
7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової устой -чівості, безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондо -вого ринку).
Функції фондової біржі: а) створення постійно действуещего ринку; б) визначення цін; в) поширення інформації про товари та фінансовихінструментах, їх ціна та умови обігу; г) підтримка професіоналізму торгових і фінансовихпосередників; д) вироблення правил; е) індикація стану економіки, її товарних сегментів іфондового ринку.
Всього в світі коло 150 фондових бірж, найбільшими єнаступні: Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська, Франкфуртська,
Тайванська, Сеульский, Цюріхської, Паризька, Гонконгська ібіржа Куала Лумпур.
Історія розвитку ринку цінних паперів в Росії
Кажуть, що нове - це добре забуте старе. Тому слідзгадати, що акції, акціонерні компанії і банки, фінансові ринки іфондові біржі для Росії і Петербурга справу ненові. Звернення до історіїрозвитку фінансового ринку необхідно ще й тому, що шлях цей не бувгладким. І сьогодні ми можемо винести з нього ряд уроків, які,можливо, допоможуть уникнути помилок при переході до нормального економіці
[23].
Відомо, що першим акціонерна компанія виникла в Росії (в
Петербурзі) в 1782 році. Це була Акціонерна для будови кораблівкомпанія. До 1836 року в Росії було засновано 58 компаній, середяких першими були великі залізничні, пароплавні, страхові.
Діяльність цих компаній не завжди була успішною, але є іунікальні випадки. Наприклад, Перше страхове від вогню суспільство,що виникло в 1827 році проіснувало до 1917 року - до націоналізаціїдержавою всіх підприємств. У перші 20 років діяльності цього товаристваакціонерам виплачувався дивіденд, що досягав 45%, незважаючи назначні накопичення.
Успішна діяльність цього товариства, а також зниження з 1 січня
1830 в державних кредитних установах процентної ставки з 5%до 4%, значно вплинула на активність акціонерного засновництва. Ось що писав з цього приводу журнал "Современник" в 1847 році: "Прагнення до акціонерним компаніям незабаром посилився до такої міри, що лишетільки замишлялося яке-небудь підприємство, акції його були з жадібністюразбіраеми ".
Все це стало причиною значного зростання цін на цінні папери,розвитку ринкової торгівлі ними. Не маючи досвіду, вкладники купували акціїбез розбору, не замислюючись про види діяльності компаній та їхприбутковості. Це, а також кілька великих банкрутств призвели до того, щов 1836 році в Росії вибухнула перша в історії ринку капіталів біржовийкрах. Довіра до акцій змінилося повним до них огидою.
Однак все це стало поштовхом до більш активної розробкидержавних актів, покликаних регулювати порядок створенняакціонерних компаній, випуск та торгівлю цінними паперами, діяльністьфондових бірж. І треба відзначити, що Росія приступила до вирішення цихзадач однією з перших у світі. У Пруссії це було зроблено в 1843 році, в
Англії - в 1844, у Франції - в 1856 році. У США подібні закони булиприйняті тільки після 1933 року.
Прийняття Положення про компанії на акціях, підписаного 6 грудня
1836 року, мало на меті, як говорилося в указі Миколи I Сенату
, "... Взагалі всім гілкам промисловості ... доставити, з одного боку,скільки можна більше свободи в її русі і розвитку, а з іншого боку --захистити її по можливості від наслідків легковажності і необдуманоюзаповзятливості ".
Тільки з 1857 року відновився активний процес створенняакціонерних компаній. До 1914 року в Росії було кілька періодівспаду і підйому акціонерного засновництва. Але в цілому відбувалося зростанняакціонерного капіталу. До 1914 року за величиною загального обороту ціннихпаперів в Фондовому відділі Петербурзька біржа вийшла на п'яте місце у світі --слідом за фондовими біржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка і Рима.
Ці та інші дані свідчать про те, що в нашій Батьківщинібули хороші традиції. І нам необхідно їх згадати відновити ірозвивати.
В даний час відбувається болісний процес створення структурифондового ринку, який відповідав би міжнародним стандартам. Ринокцінних паперів почав складатися після виходу постанови Ради
Міністрів СРСР 1195 від 15 жовтня 1988 року "Про випуск підприємствами іорганізаціями цінних паперів ", в якому були визначені процедури,пов'язані з виготовленням, реалізацією та придбанням акцій працівникампідприємств. З достатньою чіткістю постановка бухгалтерського обліку була визначена в вказівках Міністерства фінансів СРСР від 31 липня 1991
"Про бухгалтерський облік цінних паперів".
Формування ринку цінних паперів в Росії в значній міріпов'язане з темпами приватизації в країні і створенням класу власників.
Важливе місце в цьому процесі відводиться також становленню єдиногоекономічного простору між колишніми союзними республіками, у томучислі країнами СНД.
Приватизація означає перетворення державної власності ввласність громадян або юридичних осіб. У нашій країні основнимдокументом, що визначає практичні питання приватизації є
Державна програма приватизації державних і муніципальнихпідприємств в Російській Федерації (затв. Указом Президента РФ від 24грудень 1993р. N 2284).
На самому початку проведення приватизації в країні не було стійкоїнормативної бази для проведення операцій з цінними паперами, тому сталоможливим виникнення фінансових пірамід, а потім і крах такихфінансових компаній як МММ, Російський Будинок Селенга та інших, у результатіяких були обмануті мільйони вкладників і підірвано довіру до фондовогоринку з боку населення. Як ми вже бачили, така ситуація вжескладалася на ринку цінних паперів ще в середині XXI століття. Тоді пройшлочимало часу для того, щоб вкладники знову повірили в цінні папери,тому можна очікувати, що поки в нашій країні не сформується стабільнанормативна база на ринку цінних паперів, бурхливого розвитку фондового ринкуне відбудеться, а без цього неможливо залучення інвестицій для розвиткувиробництва і отже неможлива стабілізація економіки країни [23].
З прийняттям Положення про Федеральної комісії з цінних паперів тафондового ринку, Федерального закону від 22.04.96г. N 39 "Про ринок ціннихпаперів "і введенням з 1.01.95 року заборони на роботу без ліцензії на ринкуцінних паперів формується фондовий ринок повинен придбати більшецивілізованих рис, що дозволить інвесторам уникнути фінансових втратвід поведінки недобросовісних емітентів, і в остаточному підсумкустабілізувати економічну ситуацію в країні.
Сформовано і вже успішно функціонує інфраструктура фондовогоринку, як в цілому по Росії, так і в Кіровської області [15].
Сьогодні в нашому регіоні діють 765 акціонерних товариств, 4інвестиційні фонди, 3 спеціалізованих реєстратора, 5інвестиційних компаній, 11 банків, 12 фінансових консультантів іфінансових брокерів. 384 фахівця мають кваліфікаційні атестати.
Однак більшість даних професійних учасників фондовогоринку були створені в період початкової приватизації державнихпідприємств та їх діяльність на ринку цінних паперів в період з 1992 по
1996 роки зводилася в основному до купівлі-продажу ЦП, тобто фактичнопросто до перерозподілу власності.
Тому для вирішення таких гострих проблем, що існують в данийчас у Росії, як: брак інвестиційних ресурсів і оборотнихкоштів у промисловості, багатомісячна заборгованість бюджетів позаробітній платі і пенсіях, різко зростаючі взаємні неплатежі,неплатежі до бюджету та ін, необхідно в даний час розробитистратегічні і тактичні кроки з пріоритетних напрямів розвиткуринку цінних паперів.
Для вирішення цього завдання комісія з ЦП та фондового ринку приадміністрації Кіровської області розробила Концепцію формування ірозвитку ринку цінних паперів в Кіровської області на період з 1997 по 2000роки.
В даний час в Росії гостро постала проблема низькоїінвестиційної активності суб'єктів підприємницької діяльності.
Це сталося з кількох причин. По-перше це пов'язано із загальнимнезадовільним станом російської економіки і з низькимиінвестиційними здібностями приватного сектора. По-друге проблеманизької інвестиційної активності посилюється гострою кризоюнеплатежів. По-третє на стан інвестиційної діяльності великавплив робить завищена щодо інфляції ціна кредитнихресурсів, що робить їх недоступними реальному сектору (хоча в 1996року відбулося зниження ставки відсотка з 180 до 80 %).
Поки потенційні інвестори вважають за краще вкладати кошти вістотно більш прибуткові й надійні фінансові активи, в тому числі - вдержавні цінні папери. Що зберігається протягом тривалогочасу висока прибутковість державних боргових інструментів призвела дозначного розриву прибутковості інвестування в реальному та фінансовомусекторах ринку. Це прямо сприяє відтоку капіталу їхвиробництва. У 1996 році конкурентні переваги ринку держборгу щебільше посилилися - компенсація недобору податків до бюджету викликаланеобхідність значного в порівнянні з минулим роком збільшеннямасштабів запозичення на внутрішньому ринку і зростання прибутковостідержавних цінних паперів, що ще більше загострило проблему дефіцитукоштів для інвестування [9].
Прийнято розглядати інвестиційний ринок як сукупністьнаступних елементів: ринок інвестиційних проектів; ринок будівельних матеріально-технічних ресурсів; ринок трудових ресурсів у будівництві; фондовий ринок (ринок цінних паперів); ринок фінансово-кредитних інвестиційних ресурсів.
Значний потенціал фінансових ресурсів для інвестуванняформується на ринку цінних паперів і перш за все в секторі корпоративнихцінних паперів. Масштаби залучення інвестицій через механізм ринку ціннихпаперів багато в чому визначається залученням у фондовий оборот що продаються нааукціонах та інвестиційних конкурсах великих пакетів акцій, у тому числідержавних, участю у фондових операціях як великихінституційних інвесторів, так і значних мас населення черезсистему інвестиційних фондів, інвестиційних і страхових компаній.
Істотні позитивні зрушення відбулися в розвиткузаконодавчої бази ринку цінних паперів. Прийняті закони від 26 грудня
1996 N208-ФЗ "Про акціонерні товариства" і від 22 квітня 1996 N39-
ФЗ "Про ринок цінних паперів", відповідні розділи включені в
Цивільний кодекс Російської Федерації, а також до проекту Податковогокодексу (в частині дивідендів і відсотків).
Затверджена Указом Президента Російської Федерації від 1 липня
1996р. N1008 Концепція розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації
.
Разом з тим, незважаючи на позитивні зрушення в розвитку ринкуцінних паперів, значні емісії акцій промислових підприємств зокремим акціонерним товариствам, вторинна їх емісія і обсягикапітальних вкладень, що фінансуються за рахунок неї, поки в ціломунедостатні. Відсутність інтересу до вкладення коштів у корпоративніцінні папери обумовлено зберігається, до недавнього часу високоївартістю державних запозичень (ГКО, ОФЗ) при низькому рівніприбутковості та ліквідності акцій. У результаті, незважаючи на значнийзростання пропозицій і вихід на ринок акцій ряду найбільш цікавихросійських підприємств, приплив грошових коштів на російський фондовийринок різко скоротився.
Із-за низької довіри до корпоративних паперів не вдалося залучити ітимчасово вільні кошти населення, до моменту проведенняспеціалізованих грошових аукціонів у населення з'явивсяальтернативний інструмент для їх вкладення - облігації державногоощадної позики [9].
Робота ринку цінних паперів у США
В даний час у розвинених західних країнах розрізняють дві моделіфондових ринків: американську та європейську.
Більш ефективною й глибоко продуманої вважається американська модель
, До створення якої прагне більшість країн, які ще тільки формуютьсвої фондові ринки. Американська модель відрізняється від європейської першвсього глибоким втручанням держави в регулювання ринком ціннихпаперів [20].
Початок державного регулювання ринку цінних паперів у СШАвідноситься до періоду "Великої депресії" 1929-1933 рр.. , І ось уже більше 60років є предметом пильної уваги урядовоїадміністрації.
Федеральне законодавство про цінні папери єшість основних законодавчих актів, прийнятих між 1933 і 1940 роками ісистематично доповнюватися в наступні роки. Це закон про цінніпаперах (1933г.); Закон про цінні папери та біржах (1934г.); Закон прохолдингові компанії з комунального обслуговування (1935г.); Закон проконтрактах між власниками акцій і компаніями-емітентами (1939р.); Законпро інвестиційні компанії (1940г.); Закон про надання консультаційпо інвестуванню (1940г.). У 1970 році до них додали ще ряд законів, втому числі Закон про захист інтересів інвесторів на ринку цінних паперів.
Основна мета Акта про цінні папери 1933 року складалася в забезпеченнівсіх учасників фондового ринку повну і достовірну інформаціюдозволяє обгрунтовано приймати інвестиційні рішення. Для цьогоПотрібно, щоб будь-який цінний папір до її випуску на ринок проходиладержавну реєстрацію. Спочатку реєстрація доручалася
Федеральної комісії з торгівлі, а з 1934 р. - Комісії з цінних паперіві бірж. Закон про обов'язкову реєстрацію діє і в даний час
.
У США існує типова форма реєстраційного документа. У ньомумістяться відомості про емітента: його ім'я, назва фірми, вид бізнесу,інформація про його майно і умови випуску цінних паперів. Обов'язковопредставляється фінансова звітність: баланс емітента моєюраніше, ніж за три місяці до передбачуваного випуску цінних паперів, ітакого ж роду зведений звіт за минуле п'ятиріччя. Перевіркою
