Ринок цінних паперів у Росії

Зміст

1.Схема ринку цінних паперів. 2

2. Аналіз стану ринку. 3

3.Основні види фінансових ризиків 6

4.Ключевие проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії 7

1.Схема ринку цінних паперів.

Ринок цінних паперів, як і інші ринки, представляє складнуорганізаційно-економічну систему з високим рівнем цілісності тазавершеності технологічних циклів. Організація фондового справи, яксистеми, представлена на схемі 1.

Схема 1. Організація ринку цінних паперів.

1.Базовие поняття і елементи ринку

2. Технологія ринку цінних паперів.

| Випуск цінних паперів, інвестування коштів і цінних паперів |
| Види операцій і торгові стратегії на ринку цінних паперів |
| Технології позабіржовий торгівлі |
| Технології біржової торгівлі |
| Організація клірингу та розрахунків за операціями з цінними паперами, техніка |
| їх реєстрації, обліку, зберігання та переміщення |
| Технології операцій життєвого циклу цінних паперів, не пов'язані з |
| первинної емісією та їх вторинним обігом (стягнення процентів, |
| інкасування сум при настанні терміну погашення боргових |
| зобов'язань, обмін, передача прав голосу за цінним папером і т.д.). |

Портфельне управління.

Особливості випуску та обігу окремих видів цінних паперів, технікиконкретних видів ринків, організації діяльності окремих інвестиційнихінститутів, здійснення щодо відокремлених стадій технологічнихциклів (оцінка цінних паперів, аналіз емітента й т.д.).

2. Аналіз стану ринку.

Ринок цінних паперів у Росії - це молодий динамічний ринок з швидконаростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовимиінструментами і диверсифікованої регулятивної та інформаційноїінфраструктурою.

Кількісні параметри цього ринку наступні:

Учасники

Банки та інвестиційні інститути. Як потенційні ідіючих учасників ринку цінних паперів Росії виступають близько 2400комерційних банків.

Як дилерсько-брокерської мережі по операціях з державнимицінними паперами виступають також Центральний банк РФ (близько 90територіальних управлінь) і найбільший Ощадний банк РФ, що включає
42 тисячі територіальних банків, відділень, філій та агентств.

Фондові біржі. До середини 1993р. в Росії офіційно були визнанібільше 60 фондових і товарно-фондових бірж, фондових відділів товарних бірж,через рік їх було 63.

Інстітуціальние інвестори. До осені 1994р. в Росії існувало 660інвестиційних фондів, більше 500 недержавних пенсійних фондів, більше
3000 страхових компаній.

У 1992-93 р.р. створені перші саморегульовані організації: 2федерації фондових бірж, асоціації комерційних банків, асоціаціїнебанківських інвестиційних інститутів.

З кінця 1993р. реалізується кілька проектів, які претендують настворення загальноросійських або міжрегіональних позабіржових комп'ютерних ринківцінних паперів.

Швидко розвивається депозитарно-клірингова мережу, в т. ч. на основі 2 -
3 телекомунікаційних мереж, що діють в національному масштабі.

Обсяги ринку

Одним з найбільш об'ємних є ринок державних борговихзобов'язань, що включає:
. довгострокові та середньострокові облігаційні позики, розміщені серед населення;
. державні короткострокові облігації випуску 1994р.
. довгостроковий 30-річний облігаційну позику 1991 р.;
. внутрішній валютний облігаційну позику для юридичних осіб;
. "Золотої" позику з річним періодом обертання і з погашенням восени 1994 р.;
. ваучери (приватизаційні чеки, що є державною цінним папером
. казначейські зобов'язання (цінні папери, що передаються підприємствам - одержувачам бюджетних дотацій у заміщення грошового фінансування);
. приватні цінні папери: статутний фонд колишніх державних підприємств, перетворених у відкриті акціонерні товариства;
. емісії акцій і облігацій банків до осені 1994 р. складають понад 2 трлн. руб.;
. емісії акцій чекових інвестиційних фондів - 2-2.5 трлн. рублів;
. емісії акцій новостворюваних акціонерних товариств - більше 32 тисяч випусків на суму 75-76 трлн. рублів;
. облігації банків і підприємств становлять лише незначну частку випуску акцій.

Якісні характеристики ринку

Російський ринок цінних паперів характеризується наступним:
. невеликими обсягами та неліквідністю:
. "Неоформленість" в макроекономічному сенсі;
. нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної та інформаційної інфраструктури, що реєструє та інформаційної інфраструктури, що реєструє, депозитарний та клірингової мережі, зниженою регулятивної роллю держави на цьому ринку; необхідністю великих інвестицій для створення матеріальної бази і забезпечують підсистем ринку;
. роздробленою системою державного регулятивного ринку;
. відсутністю у держави скільки-небудь продуманої, довгострокової політики формування ринку цінних паперів;
. високим ступенем всіх рысков, пов'язаних з цінними паперами
(систематичного, кредитного, процентного ризиків, ризику ліквідності, валютного, політичного, законодавчого тощо);
. високим рівнем інфляції, падінням валютного курсу рубля і негативним відсотком, що робить неефективними інвестиціями у цінні папери в порівнянні з реальними активами;
. значними масштабами грюндерства, агресивною політикою установи нежиттєздатних компаній;
. крайньою нестабільністю в русі курсів, обсягів ринку;
. відсутністю відкритого доступу до макро-і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;
. інвестиційним кризою,;
. відсутністю навченого персоналу, великих, з тривалим досвідом роботи інвестиційних інститутів, які заслуговують на суспільну довіру;
. невиконанням основного призначення ринку цінних паперів
(перерозподіл грошових ресурсів на цілі продуктивних інвестицій);
. розширенням ринку державних боргових зобов'язань держави і попиту на гроші, що скорочує продуктивні інвестиції в цінні папери, посилює нестійкість і спекулятивний характер фондового ринку.

Це - ринок, що неминуче у своєму розвитку в найближчі рокиповинен пройти через великі обвали курсової вартості, кризи довіриінвесторів до цінних паперів та інвестиційним інститутам.

Це - ринок, неминуче відчуває на собі вплив загальногосподарськогокризи, політичної та соціальної нестабільності, відсутність коштів удержави на підтримку його будівництва.

Це - динамічний ринок, що розвивається на основі:
. масштабної приватизації і пов'язаного з нею масового випуску цінних паперів;
. швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі;
. швидко розширюється практики покриття дефіцитів федерального та місцевого бюджетів за рахунок випуску боргових цінних паперів;
. оголошення перших великих інвестиційних проектів виробничого характеру, акумуляція коштів на які відбувається на основі випуску цінних паперів (типу будівництва нової черги автомобільного заводу, розробки нафтогазових родовищ і т.п.)
. поступово розширюється випуску підприємствами і регіонами облігаційних позик, що є більш дешевим видом ресурсів порівняно з банківськими кредитами;
. швидкого поліпшення технологічної бази ринку (з весни 1993 почалося розповсюдження технології подвійного безперервного аукціону, що здійснюється на публічній основі);
. відкритого доступу на міжнародні ринки капіталу;
. швидкого відновлення масштабної мережі інститутів-професійних учасників ринку цінних паперів.

Обрана модель ринку цінних паперів

Стихійно в Росії обрана змішана, проміжна модель фондовогоринку, на якому одночасно і з рівними правами присутні ікомерційні банки, що мають всі права на операції з цінними паперами, інебанківські інвестиційні інститути.

У російській практиці по суті вибрана європейська модельуніверсального комерційного банку, що має глибокі обмеження наоперації з цінними паперами. Це - модель агресивного банку, що маєвеликі портфелі акцій нефінансових підприємств, оточеного різниминебанківськими фінансовими інститутами і здійснює реальний контрольза їх діяльністю.

У даній моделі істотно підвищена ризикованість операцій банку.
Його ризики по операціях з цінними паперами не обмежені від ризиків закредитно - депозитної та розрахункової діяльності.

Разом з тим, на ринку досить активно розвиваються небанківськіінвестиційні інститути, які:
. мають істотно меншу, ніж банки, капітальну базу і фінансову стійкість;
. мають кадри гіршого професійної якості, менший досвід роботи, значно гіршу матеріальну базу;
. більшою мірою схильні до ризиків;

Разом з тим, небанківські інвестиційні інститути:
. більш агресивні і більше зацікавлені в операціях з цінними паперами, ніж банки,
. більш спеціалізовані, ніж великі універсальні банки,
. чинності загальносвітової тенденції в перспективі можуть тіснити банки навіть на ринках традиційних банківських послуг.

В залежності від вибору моделі ринку цінних паперів банківський абонебанківський характер будуть носити регулятивні органи (Центральний банкабо Міністерство фінансів, або Комісія з цінних паперів) депозитарна іклірингова мережа, що обслуговує емітентів (реєстрації, трансферт ціннихпаперів, здійснення платежів по них та інші технічні функції) і т.п.

Ринок цінних паперів у Росії - це ринок:

. з ще не сформувалася концепцією, моделлю, що лежить в основі його розвитку;
. гостроконкурентному ринок, на якому і в найближчій, і у віддаленій перспективі буде розвертатися запекла конкуренція між банками та небанківськими інститутами.

3.Основні види фінансових ризиків

Фінансовий ризик - ризик зниження прибутковості прямих фінансових втратабо упущеної вигоди, що виникає у фінансових операціях у зв'язку з високоюступенем невизначеності їх результатів, з впливом на них безлічівипадкових факторів, можливою неефективністю виробництва,розподільних систем та/або фінансового менеджменту

Вся діяльність на ринку цінних паперів пронизана ризиками.
Будь-які рішення, операції на цьому ринку означають, що його учасник (інвестор,емітент, посередник т. д.) приймає на себе ту чи іншу величину ризиків.
Очікування втрат, порівняння їх ймовірності з очікуваною вигодою складаютьоснову мислення і навіть несвідомих реакцій людини, що діють наринку цінних паперів.

У зв'язку з цим дуже важливо:
. розуміти зміст фінансових ризиків;
. розрізняти їх види;
. вміти оцінювати величини конкретних ризиків;
. віддавати собі звіт в тому, наскільки ризики російського ринку цінних паперів вище, ніж на фондових ринках Заходу.

Ризики, пов'язані з операціями з цінними паперами

систематичний ризик несистематичний ризик

макроекономічні, ризикиризики управліннягалузеві, регіональні підприємствапортфелями іризикитехнічні ризики

ризик країни (економічний кредитний (діловий) капітальнийризик політичний і т. п.) ризикселективний ризик ризик законодавчих ризик ліквідностітимчасовий ризик змін процентний ризиквідзивної ризик інфляційний ризик ризик шахрайства ризикпоставки валютний ризикопераційний ризик галузевої ризик ризик регіональний ризикврегулювання розрахунків

4.Ключевие проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії

1. Подолання високої інфляції і господарського кризи, політичної тасоціальної нестабільності, що стримують розвиток ринку цінних паперів в
Росії.

2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів - спрямована на подоланняінвестиційної кризи, акумуляцію вільних грошових ресурсів дляспрямування їх на цілі відновлення і подальшого зростання виробництва в
Росії.

3. Вибір моделі ринку. Вибір орієнтації на північноамериканську абоєвропейську практику (в даний час найбільш сильна орієнтація нафондовий ринок США).

4. Нарощування обсягів та перехід в категорію класифікованих ринківцінних паперів.

5. Довгострокове, перспективне управління.

6. Зміцнення і рекапіталізація структур фондового ринку.

7. Відсутність другого емісій приватизованих підприємств.

8. Сурогати цінних паперів, незаконна професійна діяльність наринку.

9. Беззахисність інвесторів.

10. Підвищення ролі держави на ринку цінних паперів:
. необхідність подолання роздробленості і перетину функцій багатьох державних органів, що регулюють ринок цінних паперів;
. формування сильної Комісії з цінних паперів та фондового ринку;
. прискорене, випереджаюче створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та її правової бази;
. створення системи звітності та публікації макро - і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;
. гармонізація російських і міжнародних стандартів, які використовуються на ринку цінних паперів;
. створення активно діючої системи нагляду за небанківськими інвестиційними інститутами;
. державна підтримка освіти в області ринку цінних паперів;
. пріоритетне виділення державних фінансових і матеріальних ресурсів для "запуску" ринку цінних паперів;
. перелом психології операторів, що діють на ринку, спрямованої на обхід, пряме порушення державних установлений і на повне неприйняття ролі держави як гаранта бізнесу і дрібних інвесторів;
. термінове створення державної або напівдержавної системи захисту інвесторів і цінні папери від втрат, пов'язаних із банкрутством інвестиційних інститутів;
11. Підвищення ролі держави повинне визначатися і тим, що повинна з'явитися довгострокова концепція та політика дій в галузі відновлення ринку цінних паперів та його поточного регулювання.

12. Навіс з державних цінних паперів, набрякає фінансова надбудова, що викликає в умовах інвестиційної кризи в Росії все більше перемикання грошових ресурсів на обслуговування грошових витрат держави - все це може зробити на макроекономічному рівні гальмівний вплив.

13. Необхідність активного впливу з боку на макро фінансові пропорції фондового та суміжних з ним ринків пов'язана також з крайньою вузькістю попиту на цінні папери: у будь-який момент пропозиція може перевищити попит і ринок звалиться.

14. Випереджаючий створення депозитарної та клірингової мережі, агентської мережі для реєстрації руху цінних паперів в інтересах емітентів та виконання інших технічних функцій.

15. Широка реалізація принципу відкритості інформації:
. розширення обсягу публікацій, введення обов'язковості публікації будь-яких матеріальних фактів;
. створення незалежних рейтингових агентств;
. широка публікація та незалежне обговорення макро - і мікроекономічної звітності;
. чітке відділення інформації, що є комерційною таємницею, від даних, які не є такими;
. розвиток мережі спеціалізованих видань;
. створення загальноприйнятої системи показників для аналізу ринку цінних паперів.

16. Широка реалізація принципу представництва і консолідації інтересів:
. створення консультативного органу;
. передача частини прав з регулювання ринку регіонах;
. введення представників публіки до складу директоратів регулятивних органів;
. державна підтримка саморегулівних організацій;
. створення системи експертної підтримки та наукового обслуговування ринку.

17. Отримання великих розмірів міжнародної допомоги.

18. Найбільшою проблемою відтворення ринку цінних паперів в Росії, євідновлення системи освіти в цій області, російської наукової школиі просто ринкової культури інвесторів та професійних учасників ринку.