ФІНАНСОВА АКАДЕМІЯ

при уряді Російської Федерації

КАФЕДРА ЕКОНОМІЧНОЇ ТЕОРІЇ

Курсова робота на тему:

"Ринок цінних паперів і його стан в Росії "

Науковий керівник: доц. Мамонова Л. Б.

Виконавець:

Студент групи У-1-2 Львов Н. Л.

Москва 1997

Зміст

Зміст 2

Вступ 3

Цінні папери як економічна категорія 4

Причини та історія походження цінних паперів 4
Цінні папери і фіктивний капітал 5
Види і різновиди цінних паперів 6

Економічний і фінансовий аспекти ринку цінних паперів 8

Місце ринку цінних паперів у системі ринків 8
Функції ринку цінних паперів 9
Ціноутворення та економічні закони на ринку цінних паперів 10
Регулювання ринку цінних паперів 12
Державне регулювання ринку цінних паперів 12
Саморегулювання на ринку цінних паперів 13
Ринок цінних паперів як фінансова категорія 14
Види професійної діяльності на фондовому ринку 14
Первинний і вторинний ринки цінних паперів 16
Поняття фондової біржі. 17

Стан і проблеми російського ринку цінних паперів 19

Висновок 24

Список літератури 26

Введення

Перехід нашої країни до ринкової економіки визначив собою початок новогоетапу в розвитку ринку цінних паперів. Узагальнивши накопичений досвід попередніхперіодів, дореволюційний і роки НЕПу, і взявши до уваги сучасніособливості розвитку суспільства, ми отримуємо сучасний російський ринокцінних паперів.

У своїй роботі я можу виділити три головні частини, а саме: частина,що розповідає про цінні папери, як економічної категорії; голову,містить теоретичні основи ринку цінних паперів, і, нарешті, розділ,присвячений особливостям і тенденціям функціонування ринку цінних паперів в
Росії. Заздалегідь хочу відзначити особливість викладу першого і другогорозділів курсової роботи - найбільша частка в них присвячена економічнійчастини цінних паперів і ринку цінних паперів. Конкретніше: в першому розділі великачастина відведена питань фіктивного капіталу і цінних паперів, акціонерногокапіталу, причин виникнення цінних паперів, і менша частка під питаннявидів і різновидів цінних паперів; у другому розділі найбільше місцевідведено під економічну основу ринку цінних паперів, його місце в системіринків, функції, особливості функціонування економічних законів,регулювання, і менша частина під його структуру та різновиди.

Аналізуючи літературу з даної теми я, на жаль, не зміг знайтибудь-якої монографії, статті чи іншої літератури, яка повністюохоплювала наведену вище структуру. В економічній літературіпревалює опис структури ринку цінних паперів, тому я не змігвідобразити у своїй роботі позиції на ринок цінних паперів як економічнукатегорію таких фахівців, як Буренин, Алексєєв, більшою мірою, ягрунтувався на власних висновках і судженнях і позиціях такихекономістів, як Альохін, Миркин, Каратуев, Галанов, Басов, Кейс і ін
Максимально широко я використав підручник «Цінні папери і фондовий ринок»
Міркіна, «Принципи економіки» Кейса і фейрі, а також «Регіональний ринокцінних паперів ».

Мета моєї роботи - показати ринок цінних паперів з економічного боку,а також коротко розглянути його структуру і особливості нашої країни.

Цінні папери як економічна категорія

Розгляд проблеми ринку цінних паперів як на мене неможливо, якщо нерозглянути об'єкт цього виду ринку. Тому я почну з відноснокороткого огляду цінних паперів, адже як відомо існування об'єктапередбачає і існування суб'єкта. Цивільний кодекс РФ дає наступневизначення цінного папері: «Цінним папером називається документ,засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитівмайнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при, іншим особам »[1]. Це визначення, як не дивно, приводить більшістьекономістів, хоча воно не відображає саме економічного сенсу цінногопаперу, це визначення носить суто юридичний характер.

З економічної точки зору можна дати визначення цінного папера якформи існування капіталу, що полегшує його перерозподіл іможе обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Відразу ж постаєпитання: «А до якої ж формі капіталу належить цінний паперів: до товарної,грошовій, фіктивної »? Відповідь досить проста: «Цінний папір - це формакапіталу, яка не є його грошової, продуктивної або товарної форм,володіючи цінним папером індивід володіє власністю, правами на капітал,не маючи його, а під відношення цінних паперів та фіктивного капіталу я відведуокремий параграф ».

Причини та історія походження цінних паперів

Вперше цінні папери з'явилися приблизно чотири століття тому, причомувважається що першими цінними паперами були облігації державногопозики (14-15 століття), векселі та акції. Векселі були дуже широко поширеніу Великобританії, Німеччині та інших країнах, активно торгували з Індією,
Китаєм та ін Вексель був дуже зручним інструментом розрахунків міжпостачальниками та покупцями, але вже на тому етапі становлення вексельноїсистеми не обходилося без шахрайства.

Виникнення акцій можливе лише при утворенні акціонерногосуспільства, першими такими акціонерними товариствами прийнято вважатиголландську та англійську Ост-Індійські компанії, французьку компанію
«Компані дез Енд оксіданталь», причому ці компанії виникли в період з 1600до 1628 року. Майже одночасно з акціями стали виникати і облігації, щосприяло додатковому припливу інвестиційного капіталу.

Отже, можна з повною підставою сказати, що причинами виникненняцінних паперів є розвиток продуктивних сил і міжнародноїторгівлі. Важливість цінних паперів, особливо акцій та акціонерногокапіталу підкреслював і Карл Маркс. У 3 томі «Капіталу» він пише, що «досих пір світ був би без залізних доріг, якби довелося чекатидостатнього рівня накопичення, щоб приватний підприємець мавдостатньо коштів для спорудження залізниці », а також підтверджує цевислів і той виявлений ним факт, що «з відкриттям нового китайськогоринку підприємець отримував величезні прибутки, але й цього булонедостатньо, тому в 1847 році був присутній розквіт акціонерногокапіталу ».

Цінні папери і фіктивний капітал

Вперше поняття фіктивного капіталу було визначено Карлом Марксом у 3томі «Капіталу», радянська школа політичної економії грунтується самена його судженнях і дає наступне визначення фіктивного капіталу:
«Фіктивний капітал - капітал, поданий у формі цінних паперів (акції,облігації і т.д.), регулярно приносить дохід їхнім власникам у виглядідивіденду або процента і здійснюють самостійний рух на ринкуцінних паперів ». Помилок у визначенні цінних паперів як фіктивного капіталу замою думку досить багато: по-перше, можна не погодитися з тим, щофіктивним капіталом є всі види цінних паперів, по-друге, політичнаекономія говорить, що «фіктивний капітал не бере участь у процесірозподілу реального капіталу і не створює вартості », адже саме наринку цінних паперів відбувається перерозподіл грошової форми капіталу ввигляді інвестицій, по-третє, за радянською школі відсотка на використаннякапіталу не існує і це є джерелом нетрудового доходу, але жзараз просто неможливо заперечувати існування відсотка на капітал.
Можна виділити ще ряд помилок, але я зупинюся на цих. Єдине, зніж зараз можна погодитися, і то з деякими моїми додатками, це те,що державні облігації можна віднести до розряду фіктивного капіталу іцей капітал значно більше реального. Але знову ж таки більшість розвиненихкраїн використовує цю систему покриття дефіциту державного бюджету, іце значно ефективніше ніж примусове розміщення позик середнаселення за часів СРСР, тому розмови про «паразитизмі і загниваннікапіталізму »є порожніми словами.

Види і різновиди цінних паперів

Перш за все хотілося б зазначити відмінність між поняттями вигляд ірізновид. Вид-це якісна характеристика цінного паперу,що відрізняє її від інших цінних паперів, наприклад, видами цінних паперівє акції, облігації, векселі та ін Різновиди ж цінних паперів --цей підрозділ з вигляду, відмінне за рядом ознак, наприклад, акціїможуть бути звичайними і привілейованими.

Першим з розглянутих мною видів цінних паперів є цінні папериз фіксованим доходом, або як вони ще називаються, борговізобов'язання. Цей вид цінних паперів представлений на ринку цінних паперівоблігаціями, депозитними сертифікатами, державними цінними паперами тавекселями.

Облігація - це боргове зобов'язання, що випускається як центральнимурядом, так і муніципальними утвореннями і приватними компаніями.
Емітент, що випустив облігацію, зобов'язується виплачувати по ній певнийвідсоток і повернути борг у фіксований момент погашення. Власник облігаціїмає право тільки на відсоток за капіталом, який від віддає в борг і неє співвласником. Забезпеченням муніципальних облігацій євласність муніципальних утворень, а цілями залученняінвестування може служити різні програми будівництва,медичного обслуговування та ін Взагалі, облігації є цінними паперамиз найменшою ступенем ризику, але і, звичайно, дохід по них з-за цього недуже великий.

Депозитний сертифікат - це фінансовий документ, який засвідчуєфакт депонування грошових коштів і право вкладника на одержання депозитуі відсотків по ньому, причому існують як строкові сертифікати, так ісертифікати до запитання. В основному депозитні сертифікати випускаютьсякредитними установами.

Вексель - це незабезпечене обіцянку компанії-боржника виплатити боргі відсоток по ньому у встановлений термін, причому за ступенем надійності вінстоїть на останньому місці в середовищі боргових зобов'язань фірми.

Державні цінні папери - боргові зобов'язання уряду,одні з найнадійніших у сучасному світі. Держава випускає цінніпаперу для залучення коштів з будівництва великих об'єктів, дляпогашення дефіциту федерального бюджету, на фінансування військових кампанійта ін Серед різновидів найважливішими є казначейські векселі,зобов'язання та облігації.

Другим видом цінних паперів є папери з нефіксованим доходом,перш за все до них відносяться акції. Підприємство випускає акції длязбільшення свого капіталу. Акція це, по-перше, титул власності і,по-друге, за нею закріплене право на дивіденд. Як титул власностіакцію можна охарактеризувати так: акціонер, вклавши гроші в підприємство неможе вимагати назад свої кошти, тому управління підприємстваможе як завгодно довго розпоряджатися капіталом, і також акція маєправом голосу. Друга риса акції - володіння правом на частину прибутку,причому саме на частину тому що прибуток може бути вкладена і в розширеннявиробництва. Акції поділяються на звичайні і привілейовані, а такожпред'явничих та іменні. Привілейовані акції мають на увазі, що у їхніхвласника є права. відрізняють його від власника звичайних акцій.

І, нарешті, останнім видом цінних паперів є змішані форми. Доцього виду можна віднести опціонні позики, причому вони мають на увазі підсобою перехідну форму позик з фіксованим відсотком до акцій, тобтоотримуючи відсоток держатель має право і на додаткові зобов'язаннякомпанії.

Економічний і фінансовий аспекти ринку цінних паперів

Даний розділ є основним у всій курсовій роботі, в ньому ярозгляну основні економічні аспекти ринку цінних паперів, такі як:його місце в системі ринків, його функції, основні економічні закони,що функціонують на нього, його регулювання, - а також фінансові відносиниринку цінних паперів: його структуру та різновиди.

Місце ринку цінних паперів у системі ринків

Внаслідок того, що кінцевою метою сучасної товарної економікиє отримання прибутку, то будь-яка діяльність у сфері економікиспрямована на збільшення прибутку, одним із засобів збільшення прибуткує вкладення (інвестування), тому важливо вибрати найбільшдоцільний ринок для інвестування капіталу.

Грошові кошти можуть бути вкладені в різні ринки, і на кожномуринку буде мати місце певний, відмінний від іншого приріст, але длявкладення безсумнівно потрібно накопичення, тому важливо знайтипочатковий капітал або накопичити його. Звідси можна розглядати ринок здвох сторін: з одного боку, як ринок для накопичення, з іншого-як ринокдля інвестицій.

До ринків, на яких можна накопичити або отримати капітал відноситьсяринок цінних паперів, нарівні з ринком банківських капіталів, валютним ринком,ринком страхових і пенсійних фондів. Іншими словами, ринком, на якомупереважають фінансові відносини, називається фінансовим ринком, а в йогоскладу входять грошовий ринок і ринок капіталів. Під грошовим ринкомрозуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до одного року) і в своючергу поділяється на обліковий ринок, міжбанківський ринок і валютнийринок. На обліковому ринку основними об'єктами купівлі-продажу єказначейські та комерційні векселі та інші короткострокові цінні папери,міжбанківський ринок функціонує за рахунок надання кредитів банкамиодин одному (використання тимчасово вільних грошових коштів) термінами відодного дня до п'яти років, валютний же ринок обслуговує міжнароднийплатіжний оборот. Ринок капіталів охоплює середньо-та довгострокові кредитиі акції та облігації, він підрозділяється на ринок середньо-і довгостроковихцінних паперів і ринок середньо-і довгострокових банківських кредитів.

Ринок цінних паперів також є ринком для інвестицій, залученнянезадіяною капіталу. Тому що існують різні види ринків дляінвестування ринку цінних паперів доводиться витримувати жорсткуконкуренцію, на яку впливає ряд факторів: рівень прибутковості ринку,рівень ризику, рівень оподаткування та ін

Функції ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів має ряд функцій, які умовно можна розділитина дві групи: загальноринкові функції, притаманні зазвичай кожного ринку, іспецифічні функції, які відрізняють його від інших ринків. Дозагальринковим функцій відносяться такі, як:комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операції на даномуринку;цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін,їх постійний рух і т.д.;інформаційна функція, тобто ринок робить і доводить до своїх учасниківринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників.регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній,порядок вирішення спорів між учасниками, установлює пріоритети,органи контролю або навіть управління і т.д.

До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:перерозподільні функцію;функцію страхування цінових і фінансових ризиків.

перерозподільна функція умовно може бути розбита на трипідфункції:перерозподіл коштів між галузями і сферами ринковоїдіяльності;переклад заощаджень, перш за все населення, з непродуктивної впродуктивну форму;фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі,тобто без випуску в обіг додаткових коштів.

Ціноутворення та економічні закони на ринку цінних паперів

Процес ціноутворення на ринку цінних паперів надзвичайно складний, націну впливають різні фактори: попит, пропозиція, витрати, конкуренція,ризик та ін На ринку цінних паперів в процесі ціноутворення в основномувзаємодіють два економічні закони: закон попиту та пропозиції ізакон вартості.

Відповідно до класичного визначення економічної теорії, ціна - цегрошове вираження вартості товару, а щодо ринку цінних паперів ціна
- Це кількісне вираження тих витрат, які несе емітент, щоботримати прибуток.

На різних стадіях ціноутворення на ринку цінних паперів істотновідрізняється. На первинному ринку ціна встановлюється заздалегідь на підприємстві,випустило цінний папір, на нього впливають суто суб'єктивні чинники:то кількість грошових ресурсів (інвест?? цій), що він хотів би отримати,якщо ж ціна занадто висока, то підприємець не зможе продати цінніпапери, але якщо він діє на аукціонному ринку, то ймовірність цьогодосить мала.

Економічні механізми ціноутворення повністю включаються в процеслише на вторинному ринку цінних паперів, де відбувається перепродаж акцій,облігацій, векселів та ін

Отже, розглянемо взаємодію попиту і пропозиції на ринку ціннихпаперів. Особливістю тут є те, що попит (D) є попит наінвестиції (I), а пропозиція (S) це сума грошової маси і заощаджень.
Також як і на інших ринках рівноважна ціна на інвестиції утворюється приперетині попиту та пропозиції, але ціна тут виражена відсотком
(рівноважним відсотком) з інвестицій (відсоток по облігації, дивіденд поакції). Слід зазначити, що існує 2 моделі взаємодії попиту іпропозиції на фінансовому ринку - кейнсіанська і неокласична. Їхвідміну виражається в тому, що функція заощаджень постійна і прямопропорційні відповідно.

Якщо шукати рівновагу на конкурентному ідеальному ринку цінних паперів, тотут важливо враховувати фактор ризику. При цьому за законом, виведеним вченими
Шарпом, Лінтнер і Моссіном виходить, що інвестор придбає цінніпапери відповідно до їх ризикової частини на ринку цінних паперів, тобтоінвестори будуть мати одну і ту ж структуру ризикової частини свогопортфеля. Цей сукупний попит інвесторів буде пред'явлений ринку і якщопропозицію цінних паперів корпорацій не буде збігатися з ним, то набудедію ринковий закон попиту та пропозиції. Іншими словами, на ідеальномуконкурентному ринку, тобто коли у інвесторів однакова доступна іправдива інформація, при покупці цінних паперів слід довіритися ринку івибрати структуру свого портфеля такий же, що і структура портфеля ринку.

Що ж стосується закону вартості на ринку цінних паперів, то тутнеможливо використовувати закон, позначений політичною економією.
Згідно з ним, «вартість товарів визначається витратами громадськогопраці і товари обмінюються у відповідності з їх суспільною вартістю,величина якої встановлюється на рівні суспільно необхідних витратпраці ». Такий закон на ринку цінних паперів просто неможливо заразпредставити в дії, адже тоді вартість цінного папера дорівнюватимевитрат на виробництво аркуша паперу і друку на ньому відповідних букв,символів і т. д. Закон вартості виконував функції регулювання ціни досуспільно необхідної, іншими словами те де функції виконує зараз іконкуренція.

Конкуренцію ж тут можна розглядати в двох аспектах: внутрішньому ізовнішньому. В якості внутрішнього аспекту тут виступає конкуренція міжцінними паперами. Тут на конкуренцію впливають такі фактори: кількість ірізноманітність емітентів, кількість аналогічних цінних паперів, знання цінконкурентів. У зовнішньому аспекті конкуренція розглядається як конкуренціяміж різними видами ринків, для залучення інвестицій, наприклад,конкуренція між бюджетом, кредитним ринком і ринком цінних паперів: призбільшення бюджетних ресурсів збільшуються податки, зменшується маса грошейі відповідно інвестиції.

Регулювання ринку цінних паперів

Будь-яка людська діяльність на даному етапі розвитку суспільстваповинна бути регульована, не є винятком і ринок цінних паперів. Узаконі «Про ринок цінних паперів» передбачається як регулюваннядіяльності державними органами, так і спеціальними організаціями,що функціонують на ринку цінних паперів.

Для початку варто виділити систему регулювання ринку цінних паперів --так звану регулятивну інфраструктуру ринку, на даний момент цясистема включає в себе:державні органи регулювання;саморегулівні організації;законодавчі норми ринку цінних паперів;етику, традиції і звичаї ринку.

Державне регулювання ринку цінних паперів

Держава виконує ряд найважливіших функцій на ринку цінних паперів,серед них можна виділити такі основні:розробка програми та стратегії розвитку ринку цінних паперів, спостереження ірегулювання виконання цієї програми, вироблення законодавчих актівдля реалізації стратегії;встановлення вимог до учасників ринкового процесу, установкарізних стандартів;контролювання фінансової безпеки і стабільності ринку, нагляд завиконанням розпоряджень з безпеки;забезпечення інформованості всіх без винятку інвесторів про станринку;формування державних систем страхування на ринку цінних паперів;контроль і попередження надмірного вкладення інвестицій у державніцінні папери;

На сьогоднішній день відомі дві моделі державного регулюванняринку цінних паперів, перший має на увазі, що держава максимальноактивно контролює і втручається в регуляційної процес на ринку і лишеневелика частина передається саморегульованим організаціям. Друга модельпрямо протилежна перше - роль держави в регулюванні мінімальна іосновна частка регулювання належить учасникам ринку. У більшостікраїн світу держава йде шляхом середнього між цими двома крайнімимоделями.

Саморегулювання на ринку цінних паперів

Крім держави на ринку цінних паперів процес регулюванняздійснюється і самостійно так званими саморегулюючихорганізаціями, які відповідно до закону «Про ринок цінних паперів»являють собою організації професійних учасників ринку ціннихпаперів, що діють відповідно до закону і функціонують на принципахнекомерційної організації [2]. Важливою особливістю такої організаціїє її некомерційна спрямованість, тобто її учасники ізасновники не використовують виручені кошти на власне споживання, атільки на реалізацію поданих ним функцій.

Функціями саморегулівних організацій є:розробка обов'язкових правил і стандартів професійної діяльності таоперацій на ринку цінних паперів;здійснення підготовки кадрів і встановлення вимог для роботи наринку;контроль за дотриманням учасниками правил і нормативівзабезпечення правдивою інформацією учасників ринку;забезпечення захисту учасників в державних органах управління.

Ринок цінних паперів як фінансова категорія

Найважливішими структурами ринку цінних паперів як фінансової категоріїє учасники ринку цінних паперів, які здійснюють свою професійнудіяльність і фондові біржі, про це і піде далі мова.

Види професійної діяльності на фондовому ринку

Професійна діяльність - це спеціалізована діяльність наринку цінних паперів з перерозподілу грошових ресурсів на основі ціннихпаперів, з організаційно-технічного та інформаційного обслуговуваннявипуску та обігу цінних паперів.

Професійна діяльність на ринку цінних паперів поділяється нанаступні види:перерозподіл грошових ресурсів і фінансове посередництво,брокерська діяльність,дилерська діяльність,діяльність з організації торгівлі цінними паперами,організаційно-технічне обслуговування операцій з цінними паперами,депозитарна діяльність,консультаційна діяльність,діяльність з ведення та зберігання реєстру акціонерів,розрахунково-клірингову діяльність по цінних паперах,розрахунково-клірингова діяльність за грошовими коштами (у зв'язку зопераціями з цінними паперами).

На підставі Указу Президента РФ від 4.11.1994г. "Про заходи щододержавного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації "ізакону "Про ринок цінних паперів" можна дати наступні визначення кожного видудіяльності та вказати основні типи професійних учасників, якіїй відповідають.

Брокерської діяльністю визнається здійснення операцій з ціннимипаперами на основі договорів комісії та доручення (фінансовий брокер).

Дилерська діяльність визнається вчинення угод купівлі-продажуцінних паперів від свого імені і за свій рахунок, шляхом публічного оголошенняцін купівлі та продажу цінних паперів із зобов'язанням покупки і продажу цихцінних паперів за оголошеними цінами (інвестиційна компанія).

Діяльність по організації торгівлі цінними паперами - ценадання послуг, що сприяють висновку операцій з цінними паперамиміж професійними учасниками ринку цінних паперів (фондові біржі,фондові відділи товарних і валютних бірж, організовані позабіржовісистеми торгівлі цінними паперами).

Депозитарної діяльністю визнається діяльність щодо зберігання ціннихпаперів та/або обліку прав на цінні папери (спеціалізовані депозитарії,розрахунково-депозитарні організації, депозитарії інвестиційних фондів).

Консультаційної діяльністю визнається надання юридичних,економічних та інших консультацій з приводу випуску й обігу ціннихпаперів (інвестиційний консультант).

Діяльність з ведення та зберігання реєстру - це надання послугемітенту щодо внесення імені [найменування] власників іменних цінних паперів увідповідного реєстру. (спеціалізовані реєстратори).

Розрахунково-клірингової діяльністю по цінних паперах визнаєтьсядіяльність з визначення взаємних зобов'язань з поставки [перекладу]цінних паперів учасників операцій з цінними паперами (Розрахунково-депозитарніорганізації, клірингові палати, банки та кредитні установи).

Розрахунково-клірингова діяльність за грошовими коштами - цедіяльність з визначення взаємних зобов'язань та/або з постачання
[перекладу] грошових коштів у зв'язку з операціями з цінними паперами
(розрахунково-депозитарні організації, клірингові палати, банки та кредитніустанови).

Згідно з чинним законодавством, професійні учасникиринку цінних паперів мають право поєднувати різні види діяльності, завинятком суміщення діяльності дилера або брокера з посередницькоюдіяльністю.

Первинний і вторинний ринки цінних паперів

Законодавчо первинний ринок цінних паперів визначається як відносини,складаються при емісії (для інвестиційних цінних паперів) або приукладанні цивільно-правових угод між особами, які беруть на себезобов'язання з інших цінних паперів, і першими інвесторами,професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їхпредставниками.

Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторних емісійцінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення середінвесторів.

Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформаціїдля інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу длявкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить длярозкриття інформації:підготовка проспекту емісії, його реєстрація та контроль державнимиорганами з позицій повноти представлених даних,публікація проспекту та підсумків підписки і т.д.

Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринокцінних паперів поки що переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесамияк приватизація, створення нових акціонерних товариств, фінансуваннядержавного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення черезфондовий ринок валютного боргу держави і т.п.

Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:приватне розміщення;публічну пропозицію.

Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперівобмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічногопропозиції і продажу.

Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первиннійемісії шляхом публічних оголошення та продажу необмеженому числуінвесторів.

Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщеннямпостійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обираютьпідприємства в тій чи іншій економіці, від структурних перетворень,які проводить уряд, і інших факторів.

Під вторинним фондовим ринком розуміються відносини, що складаються призверненні раніше емітованих на первинному ринку цінних паперів.

Основу вторинного ринку складають операції, що оформляютьперерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторів, а такожокремі спекулятивні операції.

Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобтоможливість успішної і великої торгівлі, здатність поглинатизначні обсяги цінних паперів у короткий час, при невеликих коливанняхкурсів і при низьких витратах на реалізацію.

Вторинний ринок цінних паперів поділяється на:організований (біржовий) ринокнеорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.

Поняття фондової біржі.

Організований або біржовий ринок вичерпується поняттям фондовоїбіржі, як особливого, інституційно організованого ринку, на якомузвертаються цінні папери найбільш високої якості та операції на якомуздійснюють професійні учасники ринку цінних паперів.

Фондова біржа - це організований ринок для торгівлі стандартнимифінансовими інструментами, що створюється професійними учасникамифондового ринку для взаємних оптових операцій.

Ознаки класичної фондової біржі:

1) це централізований ринок, із фіксованим місцем торгівлі, тобтонаявністю торгової площадки;

2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів
(цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансовастійкість і великі розміри емітента, масовість цінного паперу, якоднорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко вираженаколивання цін і т.д.);

3) існування процедури відбору кращих операторів ринку якчленів біржі;

4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами тастандартних торгових процедур;

5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;

6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;

7) нагляд за членами біржі (з позицій їх фінансової стійкості,безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондового ринку).

Функції фондової біржі: а) створення постійно діючого ринку; б) визначення цін; в) поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їхціна і умови обігу; г) підтримка професіоналізму торгових і фінансових посередників; д) вироблення правил; е) індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондовогоринку.

Всього в світі близько 150 фондових бірж, найбільшими є наступні:
Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Сеульский,
Цюріхський, Паризька, Гонконгська і біржа Куала Лумпур.

Фондова біржа виступає в якості торгового, професійного ітехнологічного ядра ринку цінних паперів, крім того, біржа єпідприємством.

У міжнародній практиці існують різні організаційно-правовіформи бірж:неприбуткова корпорація (Нью-Йоркська біржа);членська неприбуткова організація (Токійська біржа);товариство з обмеженою відповідальністю (Лондонська і Сіднейськабіржі);Напівдержавна організація (Франкфуртська біржа);інші форми.

І в міжнародній і в російській практиці біржі функціонують у групідочірніх компаній і структур, що виконують допоміжні функції. Створенняпри біржі дочірніх юридичних осіб використовується для наступних цілей: а) організація окремих торгових майданчиків (ф'ючерсні ринки і т.д.), б) створення клірингово-розрахункових і депозитарних організацій, в) видалення "за рамки" біржі комерційних операцій і послуг, невідповідних неприбутковий статус фондової біржі.

Стан і проблеми російського ринку цінних паперів

У Росії обрана змішана модель фондового ринку, на якомуодночасно і з рівними правами присутні і комерційні банки, що маютьвсі права на операції з цінними паперами, і небанківські інвестиційніінститути.

Ринок цінних паперів у Росії - це молодий, динамічний ринок з швидконаростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовимиінструментами і диверсифікованої регулятивної та інформаційноїструктурою.

Сучасний російський фондовий ринок можна охарактеризувати занаступними параметрами:

Учасники ринку
2400 комерційних банків,
Центральний банк РФ (близько 90 територіальних управлінь),
Ощадний банк (42000 територіальних банків, відділень, філій),
60 фондових бірж,
660 інс?? ітуціональних фондівбільше 550 недержавних пенсійних фондівбільше 3000 страхових компанійсаморегульована організація - Союз фондових бірж.

Обсяги ринку. [3]

Одним з найбільш об'ємних є ринок державних борговихзобов'язань, що включає:довгострокові та середньострокові облігаційні позики, розміщені середнаселення (більше 30 млрд. руб.);державні короткострокові облігації різних років випуску;довгостроковий 30-річний облігаційну позику 1991р. (з урахуванням вкладень Банку
Росії 55-60 млрд. руб.);внутрішній валютний облігаційну позику для юридичних осіб (близько 35.5трлн. руб.);казначейські зобов'язання (до 5 трлн. руб .).

Ринок приватних цінних паперів:емісія акцій перетворених у відкриті акціонерні товариствадержавних підприємств (близько 800-900 млрд. руб.);емісія акцій та облігацій банків (більше 2 трлн. руб.);емісія акцій чекових інвестиційних фондів (2-2.5 трлн. руб.);емісія акцій новостворюваних акціонерних товариств (75-76 трлн. руб.);облігації банків і підприємств (50-60 трлн. руб .).

Якісні характеристики.

Російський фондовий ринок характеризується наступним:невеликими обсягами та неліквідністю;
"неоформленість" в макроекономічному сенсі (невідомо співвідношення силна фондовому ринку тощо);нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної таінформаційної інфраструктури;роздробленою системою державного регулювання;відсутністю державної довгострокової політики формування ринку ціннихпаперів;високим ступенем всіх ризиків, пов'язаних з цінними паперами;значними масштабами грюндерства, тобто агресивною політикою установинежиттєздатних компаній;крайньою нестабільністю в рухах курсів акцій і низькими інвестиційнимиякостями цінних паперів;відсутністю відкритого доступу до макро-і мікроекономічної інформації простан фондового ринку;інвестиційним кризою;відсутністю навченого персоналу і великих, що заслужили суспільнедовіру інвестиційних інститутів;агресивністю і гострою конкуренцією за відсутності традицій ділової етики;високою часткою спекулятивного обороту;розширенням ринку державних боргових зобов'язань і попитудержави на гроші, що скорочує продуктивні інвестиції в цінніпаперу.

Незважаючи на всі негативні характеристики, сучасний російськийфондовий ринок - це динамічний ринок, що розвивається на основі: масштабноїприватизації і пов'язаного з нею масового випуску цінних паперів; швидкорозширюється практики покриття дефіцитів федерального та місцевого бюджетівза рахунок випуску боргових цінних паперів; оголошення перших великихінвестиційних проектів виробничого характеру; розширюється випускупідприємствами і регіонами облігаційних позик; швидкого поліпшеннятехнологічної бази ринку; відкритого доступу на міжнародні ринкикапіталу; швидкого становлення масштабної мережі інститутів --професійних учасників ринку цінних паперів та інших факторів.

Формування фондового ринку в