Зміст
Вступ 3
Глава 1. Економічні основи інвестування. 6
1.1 Теоретичний аспекти інвестування. 6
1.2. Загальні методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості. 14
Глава 2. АНАЛІЗ І МЕТОДИ УПРАВЛІННЯ ПОКАЗАТЕЛЯМІРЕНТАБЕЛЬНОСТІ 18
2.1. Система показників рентабельності 18
2.2. Способи регулювання рентабельності власного капіталу. 28
2.3. Поняття фінансового важеля та його застосування в управлінні рентабельністю власних коштів 33
2.4 Розрахунок коефіцієнта інвестиційної привабливості. 40
Висновок 44
Список використаних джерел 47

Введення

Питання про збереження заощаджень стояв в Росії в останнє десятиліття особливо гостро. Збереження не тільки в сенсі захищеності від обману, шахрайства, злодійства, а швидше захищеності від інфляції, яка з перемінним успіхом переростала періодично в гіперінфляцію. Криза 17 серпня і пішла за ним, інфляція, яке сягало 200% протягом наступного місяця, знову поставили під сумнів ефективність російської економіки і, перш за все способів заощадження накопичень. Знецінення, яких призводить до зниження життєвого рівня населення, зменшення споживання і як наслідок до падіння загального попиту на внутрішньому ринку, що негативно позначається на всій економічній системі Росії.
Набір засобів і способів збереження та примноження вільних активів не великий. При цьому необхідно підкреслити - цивілізованих способів (придбання доларів і зберігання їх під подушкою я не розглядаю). Найпоширенішими є, перш за все: приміщення грошей на рахунок у банку або іншій кредитній установі; придбання цінних паперів (акції, облігації, депозитні і ощадні сертифікати); кредитування друзів і знайомих; фінансування власного бізнесу. Кредитування знайомих, а також власного бізнесу вимагає певних економічних і навіть технічних і технологічних знань, як у знайомих, так і в себе. У зв'язку з цим використовувати цей спосіб заощаджень при відсутності цих знань, що спостерігається в більшості росіян, дуже навіть ризиковано, і тому не рекомендується. Приміщення грошових коштів на рахунок в банку, мабуть, найпростіший за формою і більш менш захищений від шахрайства спосіб розміщення капіталу. Але разом з тим це не саме прибуткове вкладення грошей і як показує практика останнього року не найбезпечніше (внаслідок осіннього банківської кризи "на плаву" залишився, мабуть, тільки "Ощадбанк" і то тільки тому, що його зобов'язання підкріплені "друкарським верстатом") . Те ж саме стосується депозитних і ощадних сертифікатів, які по суті є різновидом банківських вкладів. Державні цінні папери в умовах фактично непокритого дефіциту держбюджету і як наслідок неплатоспроможності держави, яку воно періодично відновлює друкуванням нічим не забезпечених грошей, м'яко кажучи, не вселяє серйозного довіри (сумний досвід ГКО).
Ненадійність розміщення активів в кредитних установах і в державні цінні папери пояснюється, перш за все, недостатньою незабезпеченістю вимог: якщо в першому випадку це недостатня величина матеріального майна банку, то в другому проблематичність звернення стягнення на державне майно. Подібний недолік практично відсутній у корпоративних цінних паперів: акцій і облігацій. У даному випадку мається на увазі, що в компаній, особливо у промислових, наявність реальних (що належать на праві власності) засобів, якими можуть бути забезпечені зобов'язання максимально. У зв'язку з цим використання цих видів цінних паперів для заощадження, я вважаю, найбільш перспективним.
Акція - цінний папір, що містить не тільки право на отримання дивідендів та частини майна при ліквідації підприємства, а й право часткової власності на саме підприємство, що дозволяє її власнику приймати управлінські рішення, тобто не пасивно спостерігати за використанням своїх коштів з боку, а саме брати діяльну участь у ньому. Облігації компаній хоч і не дають право на керування компанією, але володіють не меншим перевагою - бути погашеними за рахунок майна підприємства при ліквідації в першочерговому порядку перед акціонерами.
Для вдалого розміщення грошових коштів у ці цінні папери необхідно правильно оцінити перспективи підприємства, - тобто його інвестиційну привабливість. Інвестиційну привабливість, можна визначити порівнянням 2 показників. Це, по-перше, сьогоднішній вартості акцій (оголошена, ринкова вартість). І, по-друге, її реальної сьогоднішньої або після певного часу. У поняття реальної вартості включається як вартість майна підприємства, так і поточна вартість.
У даній роботі розглядається інвестиційна привабливість підприємства з точки зору привабливості вкладення коштів в акції, так як за наявності привабливості з цього боку, підприємство буде привабливо і для вкладення їх в облігації автоматично. Це пов'язано з тим, що прибуток і ліквідується майно підприємства не розподіляється між акціонерами до оплати всіх сторонніх зобов'язань.
У зв'язку з тим, що дана тема є досить широкою і не може бути охоплена межами цієї роботи, увага буде сконцентрована на найважливішій ділянці аналізу інвестиційної привабливості підприємства - на оцінці показників рентабельності підприємства. Всі інші питання будуть розглядатися як супутні і лише в частині необхідної для цього.

Глава 1. Економічні основи інвестування.
1.1 Теоретичний аспекти інвестування.

Капітал, як відомо, можна визначити як цінність, яка приносить потік доходу. З цієї точки зору капіталом можна називати і цінні папери (акції, облігації), і землю, і виробничі фонди підприємства, тобто верстати, обладнання і т. п. Однак це визначення на досить високому рівні абстракції. Основною характеристикою капіталу виступає поняття чистої продуктивності капіталу - різниця між сумою споживчих благ, зроблених за допомогою капіталу і сумою споживчих благ, якій довелося пожертвувати.
Категорія чистої продуктивності капіталу допомагає пояснити такі важливі в економічній теорії поняття як прибутковість капіталовкладень і попит на капітал.
Суб'єктом попиту на капітал є бізнес, підприємці. Суб'єкти пропозиції капіталу - це домашні Попит на капітал - це попит на інвестиційні кошти, а не просто на гроші. Коли йдеться про попит на капітал як фактор виробництва, то мається на увазі попит на інвестиційні кошти, необхідні для придбання капіталу у фізичній формі його (машини, устаткування і т п.). Іншими словами, важливо розрізняти форму, в якій належить попит на капітал і зміст цього попиту. Чисто зовні попит на капітал постає як попит на певну суму грошей. Але попит на гроші як гроші і попит на капітал у грошовій формі - це не одне й те саме. Бізнес пред'являє попит на інвестиційні кошти, тобто йому потрібна певна грошова сума для придбання виробничих фондів (капіталу у фізичній формі). Домашні господарства (населення) теж пред'являють попит на гроші, але природа цього попиту інша, вона не пов'язана з підприємницькою діяльністю.
Попит на капітал можна представити графічно у вигляді кривої, що має негативний нахил:
MP
MP1
MP2
Dc
I1 I2 I
MP - Граничний продукт капіталу.
I - Обсяг інвестиційних коштів.
Рис. 1 Попит на капітал як відображення граничної прибутковості капіталу.

З графіка видно, що в міру зростання інвестиційних коштів знижується граничний продукт капіталу. Отже, ми стикаємося з законом спадної прибутковості. Цей закон допомагає зрозуміти динаміку рівня доходу на капітал, або чистої продуктивності капіталу. За інших рівних умов (тобто незмінних обсягах використовуваних факторів праці й землі) чиста продуктивність капіталу, або природна норма відсотка, або доходу на капітал (що розглядаються категорії використовуються як синоніми) має тенденцію до зниження в міру зростання інвестиційних коштів. Цю закономірність давно помітили економісти минулого - А. Сміт, Д. Рікардо, К. Маркс, Маршалл і багато інших теоретики. Це знає і бізнес на своєму досвіді, чисто емпірично: чим більше масштаби капіталовкладень у країні, тим менше (за інших рівних умов) віддача від цих вкладень, або прибутковість виробництва. Ось чому в багатьох капіталами промислово розвинених країнах рівень доходу на капітал може виявитися нижче, ніж у менш розвинених, не так насичених капіталами странах1.
Крім знижувальної тенденції "природною" норми відсотка (рівня доходу на капітал) важливо підкреслити, що при міграції капіталу між різними галузями промисловості в умовах досконалої конкуренції ця норма має тенденцію до вирівнювання.
Зауваження за інших рівних умов не випадково. Так, під впливом науково-технічного прогресу (відкриття нових джерел енергії, розробка нових технологій, народження нових споживчих товарів і т. п.) крива попиту на капітал може зрушити вправо

MP
MP1
MP2 Dc2
Dc1
I1 I2 I
MP - Граничний продукт капіталу.
I - Обсяг інвестиційних коштів.
Рис. 2 Граничний продукт капіталу.

На графіку видно, що під впливом НТП зсув кривої Dс1в нове положення, тобто Dc2, призведе до того, що розширення інвестиційного попиту до рівня I2 призведе не до зниження, а, навпаки, підвищення рівня доходу на капітал: зростання граничного продукту капіталу від рівня МР1 до МР2.
Тепер звернемося до аналізу пропозиції капіталу як фактора виробництва. Вище зазначалося, що суб'єктами цієї пропозиції є домашні господарства. Але це не слід розуміти в тому сенсі, що населення пропонує бізнесу верстати, машини, устаткування в їх фізичному вираженні. Домашні господарства пропонують інвестиційні кошти, тобто грошові суми, які бізнес використовує для придбання виробничих фондів. На даному рівні аналізу абстрагуємося поки від того факту, що пропозиція інвестиційних коштів відбувається за допомогою фінансових посередників (інвестиційних фондів, комерційних банків і т. п.).
Графічно пропозиція капіталу можна представити у вигляді кривої, що має позитивний нахил (рис. 3)

     MОС

MОС2

MОС1
I1 I2 I
MОС - Гранична альтернативна вартість капіталу.
I - Обсяг інвестицій.
Рис. 3.Предложеніе капіталу як відображення витрат втрачених можливостей.

Позитивний нахил кривої пояснюється сутністю відсотка. Адже ті суб'єкти, які пропонують капітал, відмовляються від самостійного альтернативного його застосування. Іншими словами, чим більшу суму капіталу ви пропонуєте в позику, тим більше його гранична альтернативна вартість, або граничні витрати втрачених можливостей ( "marginal opportunity cost"). Так, при I1 граничні витрати втрачених можливостей (МОС) дорівнюють величині МОС1, при I2 величина цих витрат дорівнює МОС2.
І, нарешті, необхідно з'єднати два графіка воєдино, тобто попит на капітал і пропозиція капіталу:


R Sc
Е
R0
Dc
I0
Про Dc = Sc I
R - Рівень відсотка.
I - Іінвестіціонние кошти (позиковий капітал).
Рис. 4. Рівновага на ринку капіталу.

Представлений на рис. 4 графік дозволяє нам зрозуміти категорію відсотка як своєрідну рівноважну ціну: в точці перетину кривих Dc та Sc встановлюється рівновага на ринку капіталу, Dc = SС. У точці Е відбувається збіг граничної прибутковості капіталу та граничних витрат втрачених можливостей; попит на позичковий капітал при цьому співпадає з його пропозицією.
Економічна теорія наголошує, що сьогоднішні блага люди оцінюють вище майбутніх благ. Ця особливість економічної поведінки суб'єктів ринкового господарства отримала назву тимчасового переваги. Американські економісти Е. Долан та Д. Ліндсей визначають цю категорію так: "Тимчасове перевагу - схильність господарських агентів за інших рівних умов перевагу реальний товар в даний момент, ніж, його одержання в якомусь майбутньому" 2
Ті ж господарські агенти, які отримують можливість використовувати сьогодні позикові кошти, повинні заплатити за це власникові капіталу. "Відсоток є ціна, - зазначає П. Хейне, - яку люди платять за те, щоб одержати ресурси зараз, замість того, щоб чекати до тих пір, поки вони зароблять гроші, на які ці ресурси можна купити" 3
Облік фактора часу при визначенні категорії відсотка допомагає зрозуміти багато реальності ринкової економіки. Так, чим триваліший час термінового вкладу, тим вищий дохід на цей вклад у вигляді виплачуваного відсотка.
Ставка відсотка (нормою відсотка) називається відношення доходу з капіталу, наданого в позичку, до самого розміру позичає капіталу, виражене у відсотках.
При визначенні рівня ставки відсотка важливу роль грає фактор ризику. Сам ризик у ринковому господарстві пов'язаний з невизначеністю як іманентної рисою ринкового процесу. Ви ризикуєте, надаючи позику маловідомої фірмі чи окремій особі, чиє фінансове становище не досконально відомо. Ви ризикуєте в принципі, відкладаючи можливість сьогоднішнього розпорядження грошовими ресурсами (адже в майбутньому можуть змінитися і політичний клімат в країні, і податкове законодавство і, взагалі, людина не вічна). Тому, чим вище ризик при наданні позики, тим вище повинна бути ставка відсотка.
Ринкова ставка відсотка відіграє важливу роль при прийнятті інвестиційних рішень. Підприємець завжди порівнює очікуваний рівень доходу на капітал (очікувану рентабельність) з поточною ринковою ставкою відсотка за позиками. Самі по собі інвестиції не можна вважати рентабельними чи нерентабельними, якщо не брати до уваги ставку відсотка.
Загальне правило таке: інвестиції слід здійснювати, якщо очікуваний рівень доходу на капітал не нижче або рівний ринковій ставці відсотка за позиками. Цей приклад зайвий раз доводить альтернативність економічних рішень в ринковому господарстві, необхідність постійного зіставлення різних варіантів господарських рішень і вибір оптимального з них. Таким чином, відсоток виконує найважливішу задачу ефективного розподілу ресурсів у ринковому господарстві, вибір найбільш дохідного з можливих інвестиційних проектів.
Порівняння рівня доходу на капітал із процентною ставкою - це один із способів обгрунтування ефектності інвестиційних проектів. Інший спосіб, що має величезне значення і використовується не тільки в сфері бізнесу - це процедура дисконтування. Категорія дисконтування нерозривно пов'язана з фактором часу і тією роллю, яку взагалі відіграє час при визначенні категорії відсотка.
Проблема дисконтування полягає в тому, що при здійсненні інвестиційних проектів (покупка обладнання, будівництво нового заводу, прокладення залізниці і т. п.) необхідно зіставляти величину сьогоднішніх витрат і майбутніх доходів. Е. Долан та Д. Ліндсей визначають дисконтування як "процедуру обчислення сьогоднішнього аналога суми, яка виплачується через певний термін при існуючій нормі відсотка" 4
Формула дисконтування має такий вигляд:

Vp = Vt/(1 + r) t (1)

де:
Vp - сьогоднішня вартість майбутньої суми грошей,
Vt - майбутня вартість сьогоднішньої суми грошей,
t - кількість років,
r - ставка відсотка в десяткового дробу.
Для полегшення процедури дисконтування існують спеціальні таблиці, які допомагають швидко підрахувати сьогоднішню вартість майбутніх доходів і прийняти правильне рішення.
При аналізі категорії відсотка важливо розрізняти номінальну і реальну процентну ставку. Номінальна ставка - це поточна ринкова ставка відсотка без урахування темпів інфляції. Реальна ставка - це номінальна ставка за винятком очікуваних (передбачуваних) темпів інфляції.
Ця відмінність важливо враховувати при порівнянні очікуваного рівня доходу на капітал (норми прибутку) та ставки відсотка: порівняння доцільно проводити з реальною, а не номінальною ставкою. Ці ж зауваження відносяться і до процедури дисконтування.
Таким чином відсоток в р?? нічному господарстві виступає як ціна рівноваги на ринку капіталу - фактора виробництва. Відсоток - це факторний дохід, який отримує власник капіталу. Для суб'єкта пропозиції капіталу відсоток виступає як дохід; для суб'єкта попиту на капітал відсоток виступає як витрати, які несе позичальник капіталу.

1.2. Загальні методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості.

Методика оцінки інвестиційної привабливості в даній роботі заснована на способах та прийомах фінансового аналізу. Перед початком розгляду питань оцінки інвестиційної привабливості підприємства хочу зробити застереження про використані в роботі поняттях. Інвестиційна привабливість підприємства оцінюється у вигляді порівняння різних оцінок одних і тих же об'єктів, отже масштаб ролі не грає: вартість всього підприємства, частка у його статутному капіталі, акція. Тому поняття: інвестиційна привабливість підприємства, інвестиційна привабливість частки в статутному капіталі, інвестиційна привабливість акції будуть використовуватися, як тотожні і не будуть впливати на суть питання.
Для оцінки інвестиційної привабливості підприємства непогано б було використовувати обчислювальну процедуру, яка дає формалізований, однозначну відповідь. Я маю на увазі: необхідно використовувати показник або сукупність показників, які давали б не приблизну оцінку явища, не характер його зміни, а кількісно і точно оцінювали б його. Для цієї мети я пропоную використовувати коефіцієнт - відносний показник, що характеризує ступінь оціненої акцій: відношення реальної (внутрішньої) вартості до ринкової.

Реальна вартість
(внутрішня вартість)
Кфт = --------------------------------------- * 100% (2)
Ринкова вартість

Реальна вартість (внутрішня вартість) - об'єктивна оцінка вартості підприємства, що оцінює потенціал підприємства. Ринкова вартість - вартість, що склалася на сьогоднішній момент на ринку. Відмінності в цих оцінках полягають у тому, що першим, по-перше, показує вартість підприємства незалежно від сьогоднішньої кон'юнктури ринку, а другий враховує її, і по-друге вона діє протягом більш тривалого часу, а ринкова оцінка показує вартість на конкретну дату. Ці оцінки за певних умов можуть значно відрізнятися. Наприклад, при "розкручених" продукції і отже неповному використанні потенціалу підприємства ринкова вартість акцій може суттєво відрізнятися від їх реальної вартості, - тобто тієї, яка встановитися через певний час, коли підприємство буде працювати на повну потужність.
Реальну вартість підприємства можна розділити на три елементи: ринкову ціну майна, кредиторську заборгованість у широкому сенсі і суму дисконтованого доходу. Причому перша і третя складаються, а друга віднімається. Друга і третя складові залежать від періоду часу. Причому чим триваліший цей період, тим більше приблизний їх оцінка. Під ринковою ціною майна підприємства розуміється ринкова вартість основних засобів, нематеріальних активів, матеріальних запасів і витрат, фінансових вкладень, грошових коштів, дебіторської заборгованості. Зважаючи на те, що ця оцінка відрізняється від балансової, вартість основних засобів і нематеріальних активів повинна бути дана за цінами можливої реалізації, які звичайно нижче балансових. Облікова вартість матеріальних запасів і витрат не значно відрізняється від ринкової, тому коригування по цій статті є зайвою. Величина фінансових вкладень коригується з урахуванням отримання прибутку від них, а також інфляції (коректування в обидві сторони: збільшення та зменшення). Величина грошових коштів і інших ліквідних активів залишається незмінною. Дебіторська заборгованість повинна бути також зменшена на величину безнадійною і трохи збільшена на величину реальних до отримання штрафних санкцій.
Під поточна вартість розуміється чистий поточна вартість (розрахований виходячи з величини чистого прибутку).
Під третьою складовою розуміються короткострокові кредити і позики, довгострокові кредити і позики, кредиторська заборгованість. Всі відстрочені виплати (погашення кредитів, оплата відсотків) також дисконтуються.
Приведення майбутніх сум, що у випадку одержання доходу, так і у випадку погашення кредиту здійснюється із застосуванням дисконту в розмірі середнього банківського відсотка.
У даній роботі оцінка інвестиційної привабливості підприємства проводиться на основі другої складової як найбільш впливає на реальну вартість, а головне більш залежною від результатів діяльності підприємства. Аналіз проводиться на основі показників рентабельності (прибутковості). Для цього визначається в першу чергу розрахунковий період виходячи з тривалості здійснюваних підприємством проектів на основі бізнес-плану. Після цього визначається величина щорічного прибутку підприємства і розраховуються показники рентабельності. Визначаються найважливіші підстави цих показників (співвідношення їхніх частин, а також співвідношення самих показників). Потім за допомогою розрахунку рентабельності власного капіталу та ефекту фінансового важеля з'ясовується наявність резервів зростання рентабельності і дається оцінка можливості використання цих резервів для зростання прибутку.
Далі майбутні доходи приводяться до сьогоднішньої оцінці. Вартість майна складається з наведеними доходами, віднімаються наведені витрати по кредитах і виходить реальна або внутрішня вартість підприємства. При цьому її необхідно скорегувати на величину ризику банкрутства підприємства. Коригування здійснюється шляхом множення внутрішньої вартості підприємства на показник платоспроможності за звітний період. Ця вартість ділиться на сьогоднішню ринкову (оголошену, статутну), множиться на 100% і виходить інвестиційна привабливість в процентному вираженні.

Глава 2. АНАЛІЗ І МЕТОДИ УПРАВЛІННЯ
Показники рентабельності
2.1. Система показників рентабельності
Відносні показники фінансових результатів за методикою розрахунку є показниками ефективності різних видів. Основна їх перевага полягає в тому, що вони не схильні до впливу інфляції, так як є відносними величинами. Усі відносні показники фінансових результатів відносяться до прямих показниками ефективності ресурсного або витратного типу. Тому, позитивною тенденцією їх зміни є тенденція до зростання. Як ефекту у всіх показниках виступають абсолютні показники фінансових результатів (валовий, чистий прибуток і їх зі ставні матеріалів). У зв'язку з цим відносні показники фінансових результатів інакше називають показниками рентабельності (іноді їх класифікують як різновид показників ділової активності).
Розглянемо зміст цих показників і методику їх розрахунку за групами показників рентабельності, кожна з яких у свою чергу характеризує окремий напрям господарської діяльності підприємства. Всі показники рентабельності умовно можна об'єднати в три групи: рентабельність продукції; рентабельність майна; рентабельність капіталу.
I) Рентабельність продукції.
Рентабельність продажів (норма прибутку, маржа прибутку, прибутковість продукції) - R пр
R пр = П рп х 100/Q рп (3)
Чи є показником ефективності витратного типу і показує, скільки в кожній одиниці доходу від реалізації займає прибуток Розраховується на основі "Звіту про прибутки і збитки" Рентабельність продукції (рентабельність витрат) R затру
R затру = П рп х 100/S рп (4)
Чи є показником ефективності витратного типу і відображає, скільки на кожну одиницю витрат припадає прибутку і розраховується на основі "Звіту про прибутки і збитки"
Рентабельність продажів і рентабельність продукції відображає одне й те саме явище: ефективність реалізації. Однак вони розраховуються за різними методиками. У господарській практиці мають застосування обидва показники, тому при оцінці ефективності реалізації необхідно уважно оцінювати їх значення так як показник рентабельність продукції завжди дає більш високе значення.
Різновидом показника рентабельність продажів є рентабельність індивідуальна або рентабельність конкретного виробу (робіт, послуг).
Рентабельність продукції індивідуальна (Ri)
Ri = П i х 100/рi = (рi - Si) х 100/рi (5)
де рi - ціна i-го виробу (відпускна, договірна в залежності від виду операції);
Si - собівартість виготовлення одиниці i-го виробу.
 Чи є показником ефективності витратного типу і показує частку прибутку в складі ціни одиниці виробу і розраховується на основі калькуляцій, розрахунків ціни, даних первинного обліку.
Коефіцієнт чистої виручки (К ч в.)
До ч.в. = (Пч + А)/Qрп (6)
де А - сума амортизації у складі собівартості реалізованої продукції, визначається розрахунковим шляхом за аналітичними даними до рахунків 20 "Основне виробництво" і 46 "Реалізація".
Сума чистого прибутку і амортизаційних відрахувань, що відшкодовують вартість основних фондів і нематеріальних активів, утворюють чистий виторг. Чи є показником ефективності витратного типу і відображає, яка частина виручки від реалізації продукції залишається в грошовій формі в обігу підприємства. Чим вище До ч.в. , Тим більше ступінь забезпечення зобов'язань підприємства платіжними засобами. Важливий при прогнозному аналізі платоспроможності.
2) Рентабельність майна
Рентабельність активів (рентабельність майна, внесків у підприємство) - R ім.:
R ім. = (П вал. (Пч)) х 100/Б акт. порівн. (7)
 Містить в собі ознаки показника ефективності витратного і ресурсного типу, так як у складі активів є авансовані ресурси і витрати спожитих ресурсів. Він відображає прибутковість кожної одиниці вартості активів. Може розраховуватися як по валовій, так і з чистого прибутку. У першому випадку характеризує загальну віддачу активів (брутто-показник), у другому - реальну віддачу (нетто-показник). Джерелом інформації є "Звіт про прибутки і збитки" (по чисельнику) і "Бухгалтерський баланс" (по знаменника).
Наступні три показники є модифікаціями показника рентабельності майна.
Рентабельність виробничих фондів (загальна рентабельність, рентабельність підприємства) - R заг.:
R заг. = (Пвал. (Пч)) х 100/(F ос.ср + Ом СР). (8)
Чи є показником ефективності ресурсного типу і відображає ефективність функціонування виробничих фондів підприємства. Розраховується із залученням даних "Бухгалтерського балансу", "Додатки до балансу" (знаменник дробу) і "Звіту про прибутки і збитки" (чисельник дробу).
Рентабельність поточних активів - R та:
Rта = (П вал. (Пч)) х 100/Оакт.ср. (9)
Чи є показником ефективності ресурсного типу і віддачу відображає використання оборотних коштів підприємства. Розраховується на основі даних "Звіту про прибутки і збитки" (чисельник дробу) і "Бухгалтерського балансу" (знаменник дробу).
Рентабельність фінансових вкладень - Rф.в.:
Rф.в. = Пф.в.х 100/Фв.ср., (10)
де Пф.в. - Дивіденди по цінних паперах, відсотки за кредит іншим підприємствам, доходи від участі в інших підприємствах, кредити за вкладами тощо;
Фв.ср. - Середній за аналізований період розмір фінансових вкладень. Розраховується на основі "Звіту про прибутки і збитки" (чисельник дробу) і "Бухгалтерського балансу" (знаменник дробу). Чи є показником ефективності ресурсного типу, однак, при ситуації не повернення вкладень може розглядатися як показник витратного типу. Відображає ефективність фінансової діяльності підприємства. Зіставлення з показниками першої групи дає можливість вибору найбільш ефективного спрямування цих вкладень. Однак, високе значення показника завжди пов'язане з високим ризиком фінансових вкладень.
3) Рентабельність капіталу
Рентабельність власного капіталу - RС соб.:
RС соб. = Пч х 100/з собою. Ср (11)
Чи є показником ефективності ресурсного типу і відображає ефективність використання власних коштів підприємства. Широко використовується у фінансовому менеджменті при аналізі рентабельності майна і при формуванні політики залучення позикових коштів.
Рентабельність інвестицій (перманентного капіталу, постійного і довгострокового фінансування) - Rінв.:
Rінв. = (Пвал (Пч)) х 100/(Ссоб.ср. + ДКЗср.), (12)
де Ссоб.ср. - Середня за аналізований період величина власних коштів підприємства;
ДКЗср. - Середня за аналізований період величина залучених довгострокових позик і кредитів.
Показник є показником ефективності ресурсного типу. У закордонній практиці фінансового аналізу використовується для оцінки "майстерності" керування інвестиціями. У російській практиці логічніше в якості ефекту використовувати показник чистого прибутку, тому що в ній відбивається ступінь використання підприємством податкових пільг при направленні власних коштів і залучення довгострокових джерел для фінансування капітальних вкладень.
Для обчислення рентабельності власного капіталу з метою її подальшої екстраполяції на розрахунковий період необхідно визначити цю рентабельність максимально точно і при цьому виключити вплив епізодичних факторів, які мали місце в цьому році і не повторяться в майбутньому. Для досягнення цієї мети необхідно розрахувати кілька показників рентабельності з різних груп, що характеризують фінансовий результат з різних точок зору, співвіднести їх між собою, тобто Розрахувавши рентабельність власного капіталу не тільки за формулою (11), а й через нормативні співвідношення інших показників рентабельності з цим. Нормативні співвідношення показників рентабельності можуть бути виведені зі співвідношення позикових і власних коштів, валовий і чистого прибутку, прибутку від реалізації продукції та валового прибутку, тобто таких зв'язків показників, які характерні для даного підприємства. Ці співвідношення визначаються суб'єктом аналізу на основі даних за попередні періоди. При цьому для цих розрахунків використовуються не всі показники рентабельності, а 1-2 з кожної групи. Інші показники можуть бути використані для більш точного і повного аналізу, але в межах даної роботи не можуть бути розглянуті.
З першої групи найбільш підходящим для наших обчислень є рентабельність продажів. Він характеризує діяльність з точки зору ефективності реалізації.
З другої групи можна взяти для аналізу два показники: рентабельність активів і рентабельність поточних активів. Причому другий показник може дати більш точну характеристику, тому що поточні активи менш схильні до випадковим коливанням і до того ж вони не відображають збитки.
З третьої групи візьмемо безпосередньо рентабельність власного капіталу. Наступним етапом аналізу показників рентабельності буде встановлення взаємозв'язків між ними. Розглянемо основні пари показників, які нам необхідно зіставити:
1) прибуток від реалізації продукції прибуток і валовий.
2) прибуток валовий та чистий прибуток.
3) величина майна та поточні активи.
4) власні кошти і величина майна.
5) поточні активи і виручка від реалізації.

У першому випадку нам необхідно встановити частку прибутку від реалізації продукції (dПрп) в прибутку валовий. d = Прп/Пвал. У другому випадку встановлюється частка чистого прибутку (d Пч) в прибутку валовий (відповідно до російського законодавства це співвідношення складає 2/3) d = Пч/Пвал = 2/3. Далі виводимо співвідношення поточних активів і величини майна підприємства d = ТА/Бакта. Після цього знаходимо частку власних коштів. d = Cсоб./Бакта. Потім встановлюємо взаємозв'язок поточних активів і виручки від реалізації, знаходимо коефіцієнт а. а = ТА/Qрп. На перший погляд може здатися, що ці показники мало пов'язані між собою. Проте насправді між ними тісний зв'язок. Qрп як правило залежить від обсягу виробництва, а обсяг виробництва безпосередньо залежить від величини оборотних коштів. Всі ці співвідношення встановлюються за даними за минулі 2 - 3 роки, не включаючи звітного, таким чином, вони відображають ситуацію, що склалася на підприємстві практику господарювання.
Розрахуємо ці співвідношення на основі даних підприємства ТОВ "Ярдор-Тармак".
d Прп = Прп/Пвал
d Прп (97) = 1380/1049 = 1,32 d Прп (96) = 1605/1208 = 1,33
d Прп (95) = 1275/982 = 1,30 d Прп (СР) = (1,32 + 1,33 + 1,30)/3 = 1,317

d Т.А. = ТА/Бакта.
 d Т.А. (97) = 6260/22203 = 0,28 d Т.А. (96) = 5405/20619 = 0,26
d Т.А. (95) = 5268/19697 = 0,27 d Т.А. (СР) = (0,28 + 0,26 + 0,27)/3 = 0,270

d с.с. = З собою/Бакта.
d с.с. (97) = 16204/22203 = 0,73 d с.с. (96) = 14896/20619 = 0,72
d с.с. (95) = 13704/19697 = 0,69 d с.с. (СР) = (0,73 + 0,72 + 0,69)/3 = 0,713

а = ТА/Qрп
а (97) = 6260/14587 = 0,43 а (96) = 5405/14021 = 0,39
а (95) = 5268/13704 = 0,38 а (СР) = (0,43 + 0,39 + 0,38)/3 = 0,400

Виходячи з цих співвідношень, ми виводимо показник рентабельності власних коштів різними способами з показників рентабельності продажів, активів, поточних активів.


1) Рентабельність власного капіталу, розрахована через рентабельність продажів

Прп = d Прп * Пвал. = 3/2 * d Прп * Пч. (13)


Qрп = ТА/а = Бакта. * D Т.А./А (14)


  3/2 * d Прп * Пч. 3/2 * d Прп * d з собою * а
Rпрод. = Прп/Qрп. = ------------------------ = ------------------------ ---- * Rc.к. (15)
(d Т.А./d з собою.) * з собою d Т.А.


2) Рентабельність власного капіталу, розрахована через рентабельність активів
 
 
      Пвал. 3/2 Пч 3 * d с.с. * Пч.
R акт. = --------- = ---------------- = ------------------- = 3/2 * d с.с. * Rc.к. (16)
      Бакта. З собою./D с.с. 2 * з собою



3) Рентабельність власного капіталу, розрахована через рентабельність поточних активів.

        Пвал. 3/2 * Пч.
Rта = --------- = -------------------- = 3/2 * dc.c./D Т.А. Rc.к. (17)
  ТА d Т.А/dc.c. * З собою.

4) І власне рентабельність власного капіталу.


Rc.к. = Пч/з собою. (18)

Виходячи з цих залежностей, розраховуються 4 показника Rс.к., які відрізняються один від одного:

 Пч.
1) R 0 c.к. = ---------- (19)
З собою.
R 0 c.к. = 1313/18810 = 6,98%

3/2 * d Прп * d с.с. * А
2) R 1 c.к. = Rпрод./------------------------------- (20)
d Т.А.
R 1 c.к = (2460/15007)/((3/2 * 1,317 * 0,713 * 0,400)/0,270) = 7,85%

Rакт.
3) R 2 c.к. = ------------ (21)
3/2 * d с.с.
R 2 c.к. = (2020/27069)/(3/2 * 0,713) = 6,97%

Rт.а.
4) R 3 c.к. = ------------------------- (22)
 3/2 * dc.c./D Т.А.
R 3 c.к. = (2020/8031)/(3/2 * 0,713/0,270) = 6,34%

     Далі, за допомогою середнього арифметичного знаходимо зведений показник рентабельності власного капіталу (R? C.к.).


R 0 c.к + R 1 c.к + R 2 c.к + R 3 c.к
R? C.к = ------------------------------------------- ( 23)
4
R? C.к = (6,98 + 7,85 + 6,97 + 6,34)/4 = 7,035%

Таким чином, отримуємо "очищений" від випадкових впливів цього року показник рентабельності власного капіталу, який буде використаний в подальших розрахунках.

2.2. Способи регулювання рентабельності власного капіталу.
Методом розширення початкової факторної системи показник рентабельності власного капіталу можна перетворити:
Rcк = Пч х Qрп/(Qрп/з собою) х 100 =
= (Пч х 100/ОРП) х (ОРП/з собою) = Мк х КТР, (24)
де Мк = Пч х 100/Qрп - комерційна маржа, показує, який результат експлуатації інвестицій припадає на кожен рубль обороту, і виражається у відсотках. На практиці приймається максимальне значення Мк-до 30%, а мінімальна - 3-5%;
До тр. = Qрп/з собою - коефіцієнт трансформації. Показує скільки рублів обороту знімається з кожного рубля власних коштів, тобто в якій про