ПЛАН
1. Визначення інвестицій ............................ 3
1.1. Основні принципи інвестиційної
політики ..................................... 4
2. Розрив між прагненнями до заощадження і
інвестуванням ................................... 5
3. Внутрішні джерела інвестицій ................... 8
3.1. Прибуток як джерело інвестицій .............. 10
3.2. Амортизаційні відрахування ................... 11
3.3. Бюджетне фінансування ..................... 12
3.4. Банківський кредит ............................ 13
3.5. Кошти населення ........................... 13
4. Відтік капіталу .................................... 14
5. Іноземні інвестиції в Росії ................... 16
6. Перешкоди на шляху припливу інвестицій.
Інвестиційний клімат в Росії .................... 20
7. Роль міжнародної допомоги в оздоровленні
російської економіки .............................. 23
8. Шляхи та заходи із залучення інвестицій ............. 27
9. Висновок ........................................ 30
Список літератури ................................. 33
1. ВИЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙ.
Інвестиції. (капітальні вкладення) - сукупність витрат ма-
ріальних, трудових і грошових ресурсів, спрямованих на рас-
ширення відтворення, основних фондів усіх галузей народ-
ного господарства. Інвестиції - відносно новий для нашої еко-
номіки термін. У рамках централізованої планової системи ис-
користувалося поняття "валові капітальні вкладення", під кото-
римі розумілися всі витрати на відтворення основних фондів,
включаючи витрати на їх ремонт. Інвестиції - більш широке поня-
буття. Воно охоплює і так звані реальні інвестиції, поблизу-
Електричні за змістом до нашого терміну "капітальні вкладення", і
"фінансові" (портфельні) інвестиції, тобто вкладення в ак-
ції, облігації, інші цінні папери, пов'язані безпосередньо
з титулом власника, що дає право на отримання доходів від
власності. Фінансові інвестиції можуть стати як додаткового-
тільних джерелом капітальних вкладень, так і предметом біржі-
вої гри на ринку цінних паперів. Але частина портфельних інвестицій
- Вкладення в акції підприємств різних галузей матеріального
виробництва - за своєю природою нічим не відрізняються від прямих
інвестицій у виробництво. У журналі "економіст" визначені ос-
новних напрямки інвестиційної політики. Були виділені сле-
дмуть головні завдання інвестиційної політики: формування
сприятливою середовища, що сприяє підвищенню інвестиційної
активності недержавного сектору, залучення приватних оте-
кількісний та іноземних інвестицій для реконструкції підприєм-
тий, а також державна підтримка найважливіших жізнеобеспечі-
БЕЗПЕЧУЮТЬ виробництв та соціальної сфери при підвищенні ефектив-
ності капітальних вкладень.
1.1. Основні принципи інвестиційної політики.
З урахуванням необхідності подолання подальшого спаду вироб-
ництва та обмеженості фінансових можливостей держави
інвестиційну політику в 1995 - 1996 рр.. передбачається
здійснювати на основі наступних принципів:
- Послідовна децентралізація інвестиційного процесу
шляхом розвитку різноманітних форм власності, підвищення ролі
внутрішніх (власних) джерел накопичень підприємств для
фінансування їх інвестиційних проектів;
- Державна підтримка підприємств за рахунок централізованого-
ванних інвестицій;
- Розміщення обмежених централізованих капітальних вло-
жений й державне фінансування інвестиційних проектів
виробничого призначення суворо відповідно до Федераль-
нимі цільовими програмами і виключно на конкурентній осно-
ве;
- Посилення державного контролю за цільовим витратою-
ням коштів федерального бюджету;
- Вдосконалення нормативної бази з метою залучення
іноземних інвестицій;
- Значне розширення практики спільного державної адмін-
ничих-комерційного фінансування інвестиційних проектів.
.
2. РОЗРИВІ МІЖ Спонукання до заощаджень і ІНВЕСТУВАННЮ.
Заощадження та інвестиції в нашому індустріальному суспільстві
зазвичай здійснюються різними особами і в силу різних причин.
Це не завжди було так. Навіть в наші дні, якщо фермер присвячує
частину свого часу дренажним робіт, замість того, щоб мож-
робив культуру і збирати урожай, він зберігає і в той же
час інвестує. Він збирає, оскільки утримується від
споживання в нинішньому з метою забезпечити більше споживання
в майбутньому. Розмір цих заощаджень визначається різницею між
величиною його чистого реального доходу і витратами на споживан-
ние. Разом з тим він інвестує, бо поліпшення виробничих
них можливостей ферми означає чисте капіталовкладення. За від-
носіння до простого фермеру ми спостерігаємо не тільки збіг
заощадження та інвестування, а й тих причин, в ім'я яких він
здійснює ці процеси. Він утримується від споживання в
теперішньому (зберігає) тільки тому, що бажає здійснити
дренажні роботи (тобто інвестувати). Якби можливості ін-
вестіровать були відсутні, він ніколи б і не подумав би Ощад-
гать.
У нашому сучасному суспільстві чисте капіталоутворення,
або інвестування, здійснюється промисловими або торговими
підприємствами, і перш за все корпораціями. Якщо корпорація або
дрібне підприємство мають великі інвестиційні можливості, їх
власники будуть випробовувати спокуса вкласти назад велику
частину своїх доходів. Тому промислове заощадження в значи-
котельної ступеня прямо залежить від промислових інвестицій.
Однак заощадження здійснюються також різними групами
населення: окремими особами та сім'ями. Людина може мати на-
Мерень зберігати в силу дуже різних причин: оскільки він
бажає забезпечити себе на старості років або накопичити деяку
суму для майбутніх витрат (проведення відпустки або придбання
автомобіля). Він може відчувати ненадійність свого становища
і прагнути забезпечити себе на чорний день. Він може руководс-
твоваться бажанням залишити якийсь стан своїм дітям або
онукам. Він може бути 80-літнім скнарою, який не має нас-
льодовиків і здійснює накопичення з пристрасті до грошей як до
таким. Які б не були мотиви, якими керуються від-
слушні особи, здійснюючи заощадження, найчастіше вони мало пов'язані
з можливостями інвестування. Це відбувається через те, що
в нашому повсякденному мові слово "інвестиція" не завжди має
те ж значення, яке йому надається в економічних дискусіях.
Ми називаємо "чистим інвестуванням", або капіталоутворення,
те, що являє собою чистий приріст реального капіталу
товариства (будівлі, обладнання, матеріально-виробничі
запаси і т.д.). Обиватель ж говорить про "інвестування", коли
він купує ділянку землі, що знаходяться в обігу цінні буму-
ги або будь-який інший титул власності. Для економістів це
чисто трансферні операції. Те, що інвестує один, хтось
інший дезінвестірует. Чисте інвестування має місце лише
тоді, коли створюється новий реальний капітал.
Чисте капіталоутворення має місце головним чином у
промислових і торговельних підприємствах. Його величина сильно ко-
леблется від року до року, від десятиріччя до десятиріччя. Це не-
постійне, мінливе поведінка існує тому, що можли-
ності інвестування залежать від нових покриттів, нових продук-
тов, нових територій і кордонів, нових ресурсів, нового населенню-
ня, а також від зростаючого рівня виробництва і доходу. Ін-
вестіціі залежать від динамічних і відносно погано піддається-
трудящих обліку елементів зростання системи: від розвитку техніки, від
політики, оптимістичних та песимістичних оцінок, державної адмін-
ничих податків і витрат, законодавчих заходів і т.д.
За попередніми оцінками, в 1993 році обсяг капітальних
вкладень з усіх джерел фінансування склав лише 47% від
рівня 1990 року, скоротившись з 247,7 млрд.руб. до 116
млрд.руб. (в цінах 1991 року). Високий ступінь морального і фі-
зіческого зносу основних виробничих фондів вимагає сроч-
них заходів з активізації інвестиційної діяльності, найбільш
повного і ефективного використання всіх можливих джерел
фінансування капітальних вкладень.
Фінансування інвестицій здійснюється за рахунок внутрішніх
і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел відносяться собс-
ничих кошти підприємств та заощадження населення, бюджетні
асигнування (з федерального і місцевих бюджетів), а також довго
госрочние кредити та позики (державні та комерційні).
Зовнішніми джерелами є приватні прямі та портфельні
іноземні інвестиції, а також іноземні кредити та позики (у
тому числі під гарантії уряду).
Із загального обсягу централізованих вкладень на фінансуван-
ня державної інвестиційної програми спрямовано 76,5
млрд.руб. Роль іноземного капіталу у фінансуванні інвести-
ції залишається незначною.
3. ВНУТРІШНІ ДЖЕРЕЛА ІНВЕСТИЦІЙ
Традиційно в Росії фінансування капітальних вкладень
здійснювалося в основному за рахунок внутрішніх джерел. Можна
припустити, що й надалі вони будуть відігравати вирішальну
роль, незважаючи на активізацію залучення іноземного капі-
тала.
Кожній родині доводиться постійно вирішувати життєву пробле-
му: яку частину свого бюджету направити на поточне споживан-
ние, а яку - відкласти на майбутнє. Припустимо, що члени
сім'ї заробляють 100 тис.руб. на місяць. Частина цих грошей можна
витратити на купівлю продуктів харчування та одяг і на оплату
житла і комунальних послуг, а частину можна відкласти. Припустимо,
що родина витрачає 80 тис.руб. протягом місяця, а що залишилися 20
тис. поміщає в банк або міняє на американські долари для ін-
вестірованія майбутніх витрат. У цьому випадку говорять, що уро-
вень заощаджень сім'ї становить 20%.
У масштабі країни загальний рівень заощаджень залежить від рів-
ня заощаджень населення, організацій та уряду. Засоби
окремих громадян - не єдине джерело заощаджень на бу-
дущее.Предположім, що якась компанія отримала прибуток у розмі-
ре 1 млн. руб. Цей прибуток може бути виплачена власникам, ре-
інвестована (компанія може придбати на ці кошти нове
обладнання або виробничі площі) або ж покладена на
банківський рахунок. У будь-якому випадку компанія зберігає частину своєї
прибутку, так само як сім'я зберігає частину свого заработ-
ка. Уряд теж може робити заощадження - у тих випадках,
коли податкові надходження до бюджету перевищують урядових-
ве споживання (куди входить зарплата державних службовців,
витрати на оборону, виплати пенсіонерам і т.п.). При такому по-
ложении справ в уряду залишаються кошти, які можуть
бути використані під інвестиції, скажімо, у будівництво нових
доріг або розвиток телефонного зв'язку.
Обсяг заощаджень в країні безпосередньо впливає на обсяг
інвестицій у країні. Вже було зазначено, що інвестиції представлення
тавляют собою витрати на придбання обладнання, будівель і
житла, які в майбутньому виразяться у піднесенні продуктивної
мощі всієї економіки. Коли суспільство зберігає частину свого те-
кущего доходу, це означає, що частина виробництва може бути
спрямована не на споживання, а на інвестиції.
Найчастіше сберегателей (вкладники) і інвестори належать
до різних економічних груп. Коли сім'я відкладає частину
свого доходу, вона розміщує свої гроші в банк. Банк позичає
ці гроші компанії, що бажає здійснити капіталовкладення. В
цьому випадку вкладники (окремі громадяни) та інвестори (припускає-
ріятія) пов'язані через фінансового посередника (банк). Іноді
вкладники і інвестори являють собою одне і те ж обличчя. Ес-
Чи може підприємство зберігає частину свого прибутку і використовує її на
купівлю нового верстата, воно одночасно і зберігає і інвести-
рілої гроші. Іноді компанія зберігає свій прибуток за рахунок
збільшення банківських вкладів. Банк потім позичає ці гроші
іншої компанії, що бажає зробити капіталовкладення. У закритій
економіці обсяг заощаджень точно відповідає обсягу інвести-
цій. Яка частина національного доходу зберігається, така частина
і може бути інвестована. Таким чином, можна сказати, що в
закритій країні внутрішні інвестиції дорівнюють внутрішнім збережемо-
ніям.
Коли країна входить у світову фінансову систему, складаючи-
ється не настільки однозначна ситуація. Якщо якась россійская ком-
панія бажає зробити капіталовкладення, вона може зайняти необ-
дімие кошти як в російському, так і в зарубіжному банку. Се-
придатні із загальної суми коштів, використаних підприємствами та
організаціями на розвиток і вдосконалення виробництва,
направляється 20% (у 1992 р. - 23%), на соціальний розвиток -
8%. Найбільшу частку в сумі використаних коштів становили
платежі до бюджету - 45%. У той же час у загальному обсязі власної
них і залучених коштів підприємств, що надійшли в 1993 році
основним джерелом фінансових ресурсів і досі залишається
прибуток 56%, на частку амортизаційних відрахувань припадає 24%,
асигнування з бюджету та позабюджетних фондів становлять близько
9%, кредити банків - понад 11%.
Розглядаючи перспективи використання власних і прив-
лікованих коштів підприємств для фінансування інвестицій,
можна виділити наступні проблеми.
3.1. Прибуток як джерело інвестицій
Брак фінансових ресурсів підприємства намагаються воспол-
нитка за рахунок підвищення цін на свою продукцію. У 1993 році всі
збільшення прибутку в народному господарстві визначалось ціновим
фактором. Проте, збільшуючи ціни, підприємства зіштовхуються з
спросовимі обмеженнями, що приводять до проблем з реалізацією
продукції, і, як наслідок, до спаду виробництва. Це може
поставити на грань банкрутства багато підприємств. Наприклад в
складному становищі опинився Волзький автомобільний завод. Щоб
забезпечити необхідні кошти для інвестицій, він постійно
піднімав ціни на автомашини "Жигулі", в результаті чого вони
стали дорожче багатьох більш якісних іноземних моделей. По-
цього збут продукції ВАЗу стає проблематичним, а доля
заводу - невизначеною. Урядом вживаються заходи, кото-
рие полегшать підприємствам формування необхідних фінансових
ресурсів для виробничого розвитку, тим більше, що сьогодні
вони є одним з основних джерел капіталовкладень в
економіку. Розширити можливості підприємств допоможе рішення про
повне звільнення від податку прибутку, що спрямовується на інвести-
ції, яка діє з 1 січня 1993 року. Це могло б послу-
жити гарним стимулом до посилення інвестиційної активності. -Од
нако в умовах високого рівня інфляційного очікування і від-
присутність у більшості галузей конкуренції за ринок збуту про-
ізводімой продукції, вивільнення коштів для фінансування
капіталовкладень само по собі не робить істотного впливав-
ня на прийняття інвестиційних рішень.
3.2. Амортизаційні відрахування
Зростаюча інфляція знецінила власні кошти підприєм-
тий, накопичені за рахунок амортизаційних відрахувань, і факти-
но девальвувала це джерело капіталовкладень. Щоб по-
висіть стійкість власних нагромаджень підприємств прави-
будівництві в серпні 1992 р. прийняв рішення про переоцінку основ-
них фондів для приведення їх балансової вартості уівідповідності-
твіє з цінами та умовами відтворення. Зростання вартості ос-
новних фондів підприємств і їх амортизаційних відрахувань про-
порціонально темпами інфляції дозволяє збільшити джерела
власних коштів для фінансування капіталовкладень. Поет-
му однією з важливих заходів по підвищенню внутрішньої інвестиційної
активності могла б стати антиінфляційна защита амортизаційних-
ного фонду шляхом регулярної індексації балансової вартості ос-
новних засобів.
3.3. Бюджетне фінансування
Різке збільшення дефіциту держбюджету не дозволяє рассчі-
ють на вирішення інвестиційних проблем за рахунок централізованої
них джерел фінансування. При обмеженості бюджетних ре-
сурсів як потенційного джерела інвестицій держава бу-
дет змушений перейти від безповоротного бюджетного фінансуван-
ня до кредитування. Посилиться контроль за цільовим використанням
ням пільгових кредитів. Для забезпечення гарантій повернення кре-
Діта буде впроваджуватися система застави майна в нерухомості,
зокрема землі. Законодавча база цього створена Законом про
заставі. Державні централізовані вкладення припускає-
ся спрямовувати на реалізацію обмеженого числа регіональних
програм, створення особливо ефективних структуроутворюючих об'єктивним
тов, підтримку федеральної інфраструктури, подолання пос-
ледствій стихійних лих, надзвичайних ситуацій, рішення на-
амо гострих соціальних та економічних проблем. На етапі ви-
ходу з кризи пріоритетними напрямками з точки зору бюд-
бюджетного фінансування будуть:
- Виділення державних інвестицій для стимулювання
розвитку опорних сировинних та аграрних районів, що забезпечують ре-
шеніе продовольчої та паливно-енергетичної проблем;
- Підтримка науково-виробничого потенціалу;
- Виділення субсидій на соціальні цілі слаборозвиненим райо-
ном з надмірно низьким рівнем життя населення, які не мають мож-
можності призупинити його падіння власними силами.
3.4. Банківський кредит
Довгострокове кредитування, особливо в умовах зарождающе-
гося підприємництва, могло б стати одним з важливих джерелом
ників інвестицій. Проте інфляція робить довгостроковий кредит
невигідним для банків. Частка його в загальному обсязі кредитування
продовжує скорочуватися і склала на 1 липня 1993 лише 3,6%
проти 5,2% на початку року. У першому півріччі банками (вклю-
чаю Ощадбанк) було видано 192,375 млрд.руб. довгострокових кре-
дітов.
3.5. Кошти населення
Залучення коштів на селища в інвестиційну сферу шляхом
продажу акцій приватизованих підприємств та інвестиційних фон-
дів, зокрема, могло б розглядатися не тільки як джерелом
нік капіталовкладень, але і як один із шляхів захисту особистих сбе-
реження громадян від інфляції. Стимулювати інвестиційну ак-
вність населення можна шляхом встановлення в інвестиційних
банках більш високих у порівнянні з іншими банківськими уста-
деніямі процентних ставок по особистих внесках, залучення
коштів населення на житлове будівництво, надання
громадянам, які беруть участь в інвестуванні підприємства, первооче-
чергової права на придбання його продукції за заводською ціною і
т.п. Для припливу заощаджень населення на ринок капіталу необ-
дима широка мережа посередницьких фінансових організацій - ін-
вестіціонних банків і фондів, страхових компаній, пенсійних
фондів, будівельних товариств та ін Однак важливо по можливості
забезпечити захист тим, хто готовий вкладати свої гроші в фон-
довие цінності, встановивши суворий державний контроль за
підприємствами, які претендують на залучення коштів населення м.-
вання.
Основним чинником, що впливає на стан внутрішніх можли-
ностей фінансування капіталовкладень, є фінансово-еко-
номічного нестабільність. Інфляція знецінює накопичення
підприємств і населення, що істотно знижує їх інвестицій-
онние можливості. Проте недостатність внутрішнього ін-
вестіціонного потенціалу можна вважати відносною.
4. Відтік капіталу
За останні роки в Росії склався шар підприємств та
підприємців, які накопичили великі капітали. Через нестійкий-
с-економічного становища в країні великі кошти пере-
водяться у конвертовану валюту та осідають в західних банках.
Можна було б очікувати, що із закінченням комуністичної ери
Росія стане звертатися до закордонним кредиторам для фінансую-
вання великих інвестицій в міру того, як країна перебудовуючи-
ється під дією ринкових сил. На цій підставі було б ре-
зонно припустити, що в Росії виникне дефіцит поточного
платіжного балансу (коли рівень інвестицій перевищує рівень
заощаджень). Однак цього не відбувається. Відтік грошових ресур-
сов (потенційних інвестицій) з Росії в кілька разів перевищує
щує їх приплив. Як не парадоксально, але протягом 1993 Рос-
ся видала більше кредитів закордонним позичальникам, ніж зайняла са-
ма. Активне сальдо поточного платіжного балансу Росії (коли
країна є нетто-експортером капіталу, тобто громадяни ССУ-
жають більше грошей, ніж займають) склало близько 10 млрд.дол-
ларів. Це посилює інвестиційний "голод" в країні, веде до
подальшого ослаблення національної валюти. Мотивація відтоку
капіталів - відчуття російськими бізнесменами політичної і
економічної нестабільності в Росії. Значна частина на-
копленних російськими бізнесменами коштів під впливом страху
перед можливим соціальним вибухом в силу інфляції і непрерив-
ного падіння курсу рубля, боязні грошової реформи переправляє-
ся ними в західні банки або використовується для покупки нерухомість-
мости і цінних паперів.
Багато хто в російських ділових колах відчувають, що економіка
Росії, принаймні зараз, дуже нестабільна
для здійснення довгострокових інвестицій. Тому і підприєм-
ку використовують свої заощадження не на капіталовкладення всередині
країни, а на видачу кредитів за кордон. Компанії-експортери, як
правило, зберігають свій прибуток на рахунках в закордонних банках
замість того, щоб ввозити її назад у Росію і спрямовувати на
нові інвестиції. Цей процес, відомий як витік капіталу,
дуже часто носить протизаконний характер. І все ж, незважаючи
на її протизаконність, витік капіталу знаходить логічне еко-
номічного виправдання: набагато надійніше поміщати капітал у лон-
Донський банк, ніж до російської економіку.Іменно тому припускає-
ріятія вважають за краще надавати кредити іноземцям (поміщаючи
гроші в закордонний банк), а не своїм співвітчизникам.
Основні джерела відтоку капіталів можуть бути як легітім-
нимі, так і нелегітимними. До числа легітимних джерел відно-
сятся санкціоновані інвестиції в економіку інших країн в
формі створення спільних підприємств або дочірніх фірм. Загальні
масштаби відтоку валюти не піддаються точному виміру, посколь-
ку фінансова статистику, природно, враховує тільки їх ле-
гальную частину. Відтік у великих масштабах іноземної валюти за
межі Росії спонукав владу вжити організаційно-правові
заходи з посиленням контролю за поверненням валютної виручки
на територію країни. Для того, щоб російські фірми не бою-
лись інвестувати кошти в економіку своєї країни, необхідної
мо створити умови для зниження інвестиційного ризику. Ступінь
ризику може бути зменшена за рахунок зниження інфляції, прийняття
чіткого економічного законодавства, заснованого на ринкові
них потенціалах.
Технологія проведення ринкових реформ передбачає послідовно-
вательность кроків - поряд зі стимулюванням припливу капіталу
відразу ж вживаються заходи, що перешкоджають його відтоку.
5. ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ В РОСІЇ
У Російській Федерації інвестиції можуть здійснюватися пу-
тем:
- Створення підприємств із спільною участю іноземного капі-
тала (спільних підприємств);
- Створення підприємств, що цілком належать іноземним
інвесторам, їх філій та представництв;
- Придбання іноземним інвестором у власність
підприємств, майнових комплексів, будівель, споруд, до-
лий у підприємствах, акцій, облігацій та інших цінних
паперів;
- Придбання прав користування землею та іншими природними
ресурсами, а також інших майнових прав і т. р.;
- Надання позик, кредитів, майна та майна-
них прав і т.п.
Проблема полягає у стимулюванні ефективного залучення
іноземного капіталу. У цьому зв'язку постають два питання: по-пер-
вих, які сфери народного господарства повинен бути обмежений, а по-друге, в
які галузі та в яких формах слід насамперед його
залучати. Іноземний капітал можна залучати у формі
приватних інвестицій - прямих і портфельних, а також в
формі кредитів і позик. Під прямими інвестиціями прийнято поні-
мати капітальні вкладення в реальні активи (виробництво) в
інших країн, в управлінні якими бере участь інвестор. Ін-
вестіціі можна вважати прямими, якщо іноземний інвестор
володіє не менш ніж 25% акцій підприємства, або їх контрольним
пакетом, величина якого може варіюватися в досить ши-
рокіх межах залежно від розподілу акцій серед акці-
Онер.
_Прямие Закордонний інвестиції. - Це щось більше, ніж прос-
тое фінансування капіталовкладень в економіку, хоча саме по
собі воно вкрай необхідне нині для України. Прямі іноземні інвестиції
представляють забезпечують підвищення продуктивності й техні-
тичного рівня українських підприємств. Розмістивши свій капітал в
Україні, іноземна компанія приносить із собою нові технології,
нові способи організації виробництва і прямий вихід на миро-
вої ринок.
_Портфельнимі Інвестиціями. прийнято називати капіталовкладення
в акції зарубіжних підприємств, що не дають права контролю
над ними, в облігації та інші цінні папери іноземної дер-
дарства і міжнародних валютно-фінансових організацій.
Існують також реальні інвестиції. Це - капітальні вкладений-
ня в землю, нерухомість, машини й устаткування, запасні годину-
ти і т.д. Реальні інвестиції містять у собі і витрати оборот-
ного капіталу.
Два види інвестицій (прямі і портфельні) зумовлені анало-
енергійну, але не однаковими мотивами. В обох випадках інвестор
бажає отримати прибуток за рахунок володіння акціями дохідної ком-
панії. Однак, при здійсненні портфельних інвестицій інвес-
тор зацікавлений не в тому, щоб управляти компанією, а в
тому, щоб отримувати дохід за рахунок майбутніх дивідендів. Підпри-
німая прямі капіталовкладення, іноземний інвестор (як прави-
ло, велика компанія) прагне взяти у свої руки керівництво
підприємством. Вкладаючи капітал, він вважає, що Росія - саме
придатним місцем для випуску його продукції, яка буде реа-
лізовиваться або на українському споживчому ринку (приклад
ресторанів Макдональдс), або на світовому ринку (як у випадку з
деякими зарубіжними інвестиціями в у російську авіаційн-
но-космічну промисловість). Україні необхідно докладати всіх
зусиль до залучення обох видів інвестицій, тому що кожна з них
сприяє майбутньому продуктивної мощі економі-
ки.
Іноземний капітал може мати доступ у всі сфери еконо-
міки (за винятком що знаходяться в державній монополії)
без шкоди для національних інтересів. Галузеві обмеження
повинні поширюватися тільки на прямі іноземні інвести-
ції. Їх приплив слід обмежити в галузі, пов'язані з Непос-
редственной експлуатацією національних природних ресурсів (нап-
Рімера, видобувні галузі, вирубка лісу, промисел риби), в про-
виробничій інфраструктуру (енергомережі, дороги, трубопроводи
тощо), телекомунікаційну та супутниковий зв'язок. Подібні ог-
раніченія закріплені в законодавствах багатьох розвинених країн,
зокрема США. У перелічених галузях доцільно викорис-
заклику альтернативні прямим інвестиціям форми залучення
іноземного капіталу. Це можуть бути зарубіжні кредити і зай-
ми. Незважаючи на те, що вони збільшують тягар державного
боргу, залучення їх було б виправданим:
1. З точки зору дотримання національних інтересів;
2. Мається на увазі короткий строк повернення капіталовкладень в
названі сфери.
Однак для цього необхідно створити ефективну систему уп-
равленія використанням зарубіжних іноземних кредитів. Зару-
бажаних капітал у формі підприємств зі 100-відсотковим іноземних-
вим участю доцільно залучати у виробництво і пере-
лення с/г продукції, виробництво будівельних матеріалів,
будівництво (у тому числі житлове), для випуску товарів на-
рідного споживання, у розвиток ділової інфраструктури. стиму-
ліровать приплив портфельних інвестицій необхідно в усі галузі
економіки. Вони забезпечують притік фінансових ресурсів без по-
тери контролю російської сторони над об'єктом інвестування.
Ця перевага важливо використовувати в галузях, які мають страте-
ня значення для країни, і в першу чергу пов'язаних з
видобутком ресурсів. Проте сьогодні залученню портфельних іност-
ранних інвестицій приділяється мало уваги, і їх у Росії прак-
тічеськи немає.
6. ПЕРЕШКОДИ НА ШЛЯХУ Приплив інвестицій
ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛІМАТ В РОСІЇ
Припливу в інвестиційну сферу приватного національного та
іноземного капіталу перешкоджають політична нестабільність,
інфляція, недосконалість законодавства, нерозвиненість вироби
вальних та соціальної інфраструктури, недостатнє інфор-
ционной забезпечення. Взаємозв'язок цих проблем підсилює їх не-
гативное вплив на інвестиційну ситуацію. Слабкий приплив пря-
екпортувати іноземних інвестицій в російську економіку пояснюється
розбіжностями між виконавчою і законодавчою владою,
Центром і об'єктами Федерації, наявністю міжнаціональних конф-
ліктов в самій Росії і воєн безпосередньо на її кордонах,
соціальною напруженістю (страйки, невдоволення широких
верств суспільства ходом реформ), розгулом злочинності і безсиллям
влади, несприятливих для інвесторів законодавством, інф-
ляціей, спадом виробництва, безперервним падінням курсу рубля і
його неконвертованість та ін
Російський уряд в останні роки виявляло у відно-
шеніі зарубіжних компаній скоріше подвійність, ніж привітність.
Офіційна політика наказує надавати підтримку прямим
закордонним інвестиціям, але на практиці зарубіжні фірми випробувань
вають неймовірні труднощі, намагаючись вкласти капітал в россійс-
кую економіку. Російське законодавство нестабільно, комерційних
чна діяльність наштовхується на безліч бюрократичних
перепон, а крім того, складається враження, що багато рос-
сийской політики просто бояться прямих зарубіжних інвестицій.
Дехто в Росії переконані, що іноземні інвестиції - це
не більше ніж "обдурювання", і закордонні компанії відверто
експлуатують російську економіку.
Всі ці фактори переважають такі привабливі риси
Росії, як її природні ресурси, потужний, хоча технічно уста-
ревшій і хронічно недовантаженими виробничий апарат, на-
відмінність дешевої і досить кваліфікованої робочої сили, ви-
сокій науково-технічний потенціал. У ринковій економіці сово-
купность політичних, соціальноекономічних, фінансових, з-
ціокультурних, організаційно-правових і географічних факто-
рів, притаманних тій чи іншій країні, що залучають і відразливих
інвесторів, прийнято називати її інвестиційним кліматом. Ранжі-
вання країн світового співтовариства за індексом інвестиційного
клімату або зворотному йому показнику індексу ризику служить узагальнена-
щающім показником інвестиційної привабливості країни і
"барометром" для іноземних інвесторів. Залежність потоку
іноземних інвестицій від індексу інвестиційного клімату або
його окремих складових носить майже лінійний характер. Нап-
Рімера, в 1992 р. загальна сума накопичених інвестицій у світі дос-
Тігана 1,9 трлн.долл., у тому числі США належить 489
млрд. дол., Японії 248 млрд. дол., Велікобрітаніі243
млрд. дол. На частку цих трьох країн припадає 980 млрд. дол,
або близько 50% загальної суми іноземних інвестицій. При цьому наб-
люду тенденція взаємного інвестування найбільш розвинених
країн, що пояснюється високим рейтингом їх інвестиційного
клімату. Потік іноземних інвестицій залежить і від окремих
факторів, що визначають інвестиційний клімат в країні. Зараз
правові умови для діяльності іноземних інвесторів в Рос-
оці є найгіршими в порівнянні з іншими державами на
території колишнього СРСР. У підсумку Росія в конкуренції за іност-
ранние інвестиції починає поступатися не тільки балтійським дер-
дарства, а й Казахстану. У вересні 1993 р. експерти "Еурома-
ки "поставили Росію у своєму ранжируваному переліку на 137 місце
з 170 країн, Латвію на 132-е Литву на 130-е, Казахстан на
129-е, а Естонію на 122-е.
Як показує аналіз законодавства країн-республік бувши-
шего СРСР, при подібності багатьох формулювань у ряді республік
незалежно від декларують загальних положень прийнятий режим біль-
шего сприяння іноземним інвесторам у порівнянні з
національними. Це виражається в повному або частковому звільнений-
нії від сплати податку на прибуток у перший період експлуатації
підприємства (Україна, Казахстан, Білорусь, Киргизія, Литва,
Туркменія) і зниження його в наступний період (Казахстан, Кир-
гізія, Литва, Україна, Естонія), митних пільгах для таких
підприємств: тарифних (Україна, Молдова, Росія, Туркменія,
Естонія) і нетарифних (Молдова). Всі названі заходи покликані
компенсувати несприятливий інвестиційний клімат у цих
республіках і побічно підстрахувати іноземних інвесторів від
надлишкового ризику
Зараз уряд готує поправки до Закону про іноземних-
них інвестиціях. Передбачаються: податкові "канікули", освобо-
дить підприємства з іноземними інвестиціями від сплати податків
та імпортне мито на необхідні виробничі компоненти
і, що найважливіше для іноземних інвесторів, надати
їм право власності на землю при створенні нових підприєм-
тий.
У Росії до цих пір відсутня своя система оцінки інвес-
тіціонного клімату та її окремих регіонів. Іноземні інвес-
тори орієнтуються на оцінки численних фірм, що регулярно
відстежують інвестиційний клімат в багатьох країнах світу, в
тому числі і в Росії. Однак оцінки інвестиційного клімату в
Росії, що даються зарубіжними експертами на їх регулярних засідань
даніях, що проводяться поза Україною і без участі рос-
сийской експертів, представляються мало достовірними. У зв'язку з
цим постає завдання формування на основі ведуться в Інституті
економіки РАН досліджень Національної системи моніторингу ін-
вестіціонного клімату в Росії, великих екон
