Б1 1 поняття інв. Инв. новий для нашої економіки термін. У вітчизн. Економіці інв. Вживалися як синонім капітал. вкладень, під, якими розумілися всі витрати матеріальних, трудових і грошових ресурсів спрямованих на відтворення основних фондів. Використовується таке поняття капітал. Вложений - це фінансові кошти які витрачаються на будівництво нових, реконструкцію розширення і технічне переозброєння діючого підприємства (це проізводственнное капітал. Вкладення) На житлове комунальне і культурне будівництво (невиробниче капітал. Вкладення). Інвестиції-це грошові кошти, цільові банківські вклади, акції, та ін цінні папери, технології, машини й устаткування ліцензії, товар. знаки, кредити, будь-який ін майно або майна. права, інтелектуал. цінності, що вкладаються в об'єкти підприємців. діяльності або інші види діяльності з метою одержання прибутку. Найбільш загальним і поширеним у ринковій економіці вважається розуміння коштів у будь-якій формі для отримання доходу або будь-якого ін ефекту. У повсякденній мові слово інв. Не завжди має те ж значення яке йому надається в экономич. дискусіях, де чистим інвестування або капіталоутворення наз-ся те, що являє собою чистий приріст реального капіталу товариства (будівлі, обладнання і т. д.). У повсякденному житті обиватель говорить про інвестування, коли він купує ділянку землі, що знаходився в обігу, цінні папери або ін цінну власність. Приведені визначення показують відмінності в розумінні суті інв. в плановій та ринковій системах. Визначення, дане в планової ек-ці звужує область інвестування і стосується тільки вкладень у збільшенні та вдосконалення основних фондів. У наст. дрімота в ек-ці нашої країни застосовується обидва терміни як інв. так і капітал. вкладення У ринковій економіці за своєю сутністю інв. включають в себе 2 боку інвест діяльності: витрати ресурсів і результати. Инв. здійснюються з метою отримання результату і явл-ся марними, якщо вони не принесли очікуваного результату. До загальних характерних рис інв. відносяться реальні інв. як правило носять довгостроковий характер (короткострокові інв. осущ-ся у фінансовій сфері з швидко ліквідними цінними паперами) інвест. Діяльність і прийняті інвест. Рішення надають комплексний вплив на всі сторони підприємницької діяльності і соціально-економiчного. Ситуацію в регіоні, тому потрібна технічна інформація та організації. обгрунтованість прийнятих рішень інвестицій.
2Общая схема оцінки ефективності. Перед проведенням оцінки ефективності експеріментно визначається суспільна значимість проекту, тобто Великомасштабні, народно-господарські та глобальні проекти. Оцінка проводиться в 2 етапи: 1 етап: Розраховуються показаіелі ефективності проекту в цілому. Мета цього етапу-Агрегована екон-а оцінка проектних рішень і створення необхідних умов для пошуку інвесторів. Для локальних проектів оцінюються тільки комерційна ефективність і якщо вона виявилася прийнятною рекомендується переходити до 2 етапу оцінки. Для суспільно-значущих проектів оцінюється в першу чергу їх громадська ефективність. При незадовільною громадської ефективності такі пректы не рекомендуються до реалізації і не можуть претендувати на державну підтримку. Якщо ж їх обющественная ефективності виявляється достатньої оцінюється їх комерційна еффектівность.2 етап Здійснюється після вироблення схеми фінансування. На цьому етапі уточнюється склад учасників і визначається фінансова реалізацію і ефективність участі в проекті кожного з них (регіональна і галузева ефективність, ефект-сть участі в проекті окремих підприємств і акціонерів і ін) Для локальних проектів на цьому етапі визначається ефективність участі в проекті окремих підприємств-учасників, ефективність інвестування в акції таких підприємств і ефективність участі бюджету у реалізації проекту. При необхідності на цьому етапі може бути оцінена також галузева ефективність проекту.
Б2 1. визначення поняття інв.в відповідно до теріей Кейнса і охарактеризувати основні моменти механізму інвест. Процесу в кейнсіанської теорії. З макро экономич. Позицій (основоположник Кейнс) проблема інвестування розглядається з позиції державної інвестиційної політики тобто Політики доходів і зайнятості. У теорії Кейнса інвестиції визначалися як частину доходу яка не була використана на споживання в поточному періоді інвестиції виступають тут в якості зворотного боку заощаджень. Кейнс своєї макроеконом. Теорією досліджував механізм інвестиційного процесу звертаючи особливу увагу на взаємозв'язок між інвестиціями та заощадженнями. Основні моменти інвест. Процесу полягають у наступному: У розвинутій экономич. Системі відбувається відділення функції заощадження та інвестування. Певна частина заощаджень може інвестуватися. Це основна частина дрібних і середніх підприємств, фермерських господарств та ін .. Др. частина зберігається суб'єктами економічних відносин для майбутніх витрат (споживчі або інвестиційні). Рухи від розмірів заощадження та інвестицій рішення приймаються суб'єктами з урахуванням різних передумов заощаджень, які здійснюються домашнім господарством регулюються споживчим перевагою. Інвест. рішення приймаються підприємцями і схильні до впливу їх суб'єктивних оцінок попиту на вироблені товари та мають нестабільний характер. Очікуваним величин інвестицій і заощаджень віддається велике значення. Фактичні обсяги заощадження та інвестицій завжди одна й та сама величина, а очікувані значення цих величин можуть відрізнятися. Їх слід розглядати як 2 види припущень щодо майбутнього з точки зору виробників і споживачів благ збіг яких може виникнути випадково. При розбіжності цих величин виникає 2 ситуації: - якщо плановані заощадження більше, то рівність фактичних значень цих величин відновлюється насильно Шляхом вимушених інв. в запаси нереалізованих благ. Відбувається криза перевиробництва. У цих умовах госуд. Регулювання расшірівает ефектів. Попит власної. Витратами.; - У нас тривалий час виробництво інвестувало більше, ніж заощаджувати. У цьому випадку насильницьке вирівнювання фактичних інв і заощаджень призводило до виникнення у споживачів вимушених заощаджень непідкріплені товарною масою що послужило джерелом інфляції. Відповідно до класичної теорії механізмом врівноважуючим ці величини явл-ся норма% яка автоматично встановлюється на рівні коли інв і заощадження рівні Кейнсіанська трактування механізму інвестицій процесу за допомогою управління величиною ставки% бюджетної та податкової політики гос-ва явл-ся засіб запобігання кризових ситуацій та приведення у відповідність планів і очікувань споживачів і виробників власних благ.
2Основние принципи оцінки ефективності інвест. Проекту. В основу оцінок ефект-сті і п покладені слід основні принципи застосовуються до будь-яких типах проектів незалежно від їх технічних технологічних фінансових галузевих чи регіонал особливостей: а) розгляд проекту протягом його життєвого циклу (розрахункового періоду) від проведення предінвестіц досліджень до припинення проекту; б ) моделювання грошових потоків що включають всі пов'язані із здійсненням проекту грошово надходжень і витрат за розрахунковий період з урахуванням можливості використання різних валют; в) порівнянність умов порівняння різних проектів; Г) Принцип позитивності і максимізації ефекту. Для того щоб і п з точки зору інвестора був визнаний еф-м потрібно щоб ефект від реалізації даного проекту був покладе-м при порівнянні альтернативних і п; д) врахування фактора часу. При оцінці еф-сті проекту повинні враховуватися різні аспектифактора часу в т ч динамічності (зміни в часі), параметрів проекту та його економ окруженія4 розриви в часі (кроки) між виробництвом продукції ил надходженням рес-ів і їх оплатою; е) облік тільки майбутніх витрат і надходжень. При расчетахпок-лий еф-сті повинні враховуватися тільки предстоящіев ході здійснення проекту витрати і надходження включаючи витрати пов'язані із залученням раніше пов'язаних виробництв фондів, а також майбутні втрати безпосередньо викликані здійсненням проекту; ж) Порівняння з проектом і без проекту. Оцінка еф-сті і п повинна проводитися зіставленням ситуації не до «проекту» і після «проекту» а без «проекту» і з »проектом»; з) облік всіх найбільш суттєвих наслідків проекту. При визначенні еф-сті і п повинні враховуватися всі наслідки його реалізації як економічні так і позаекономічні. У тих випадках коли їх вплив на еф-сть допускають кількісну оцінку її варто виконати у ВДР випадках облік цього впливу повинен здійснюватися експертно; и) облік наявності різних учасників проекту, розбіжність їхніх інтересів і різних оцінок вартості капіталу виражають в індівідульних значеннях норми дисконту; до ) багатоетапність оцінки. На різних стадіях розробки і реалізації проекту його еф-сть визначається заново з різною глибиною опрацювання; Л) облік впливу на еф-сть та п потреби в оборотному капіталі, необхідним для функціонування створюються в ході реалізації проекту виробничих фондів; М) Облік впливу інфляції ( облік зміни цін на різні види продукці і ресурсів в період реалізації проектів) і можливості використання при реалізації проекту декількох валют; н) Облік (в кількісній формі) вліяніянеопределенності і ризику сопровождающіхреалізацію проекту.
Б3. 1. Привести перелік ринків і груп на які взаємодія інвестицій. Процеси. Система ринкових відносин центром якої явл-ся механізм інвестицій процесу певним чином структурована. Серед різноманіття економічних відносин можна виділити структури дії які агрегуються в окремі, взаімосвязние сектри (ринки). На цих ринках вступають в экономич відносини різні суб'єкти які також утворюють групи, що відрізняються однаковим поведінкою на окремих ринках. Виділяють 4 ринки і 4 групи: 1) Товарний ринок, на якому обогачіваются всі вироблені в народному господарстві товари і послуги. 2) Ринок праці, що охоплює виробничий фактор праці. 3) Грошовий ринок, який включає питання попиту і пропозиції грошових коштів. 4) Фінансовий ринок, на якому звертаються цінні папери. Групи: 1) Домашнє господарство 2) підприємці 3) Держава 4) закордон
2 Особливості оцінки ефективності на різних стадіях розробки і здійснення інв проекту. Оцінка ефективності і п повинна здійснюватися на стадіях: 1) Розробки інв пропозиції і декларації про намір (експрес оцінка інвестицій пропозиції) 2) розробка обгрунтувань інвестицій 3) Розробка проекту 4) Здійснення інв проекту (економічний моніторинг). Принципи оцінки ефективності і п однакові на всіх стадіях. Оцінка може відрізнятися за видами розглянутої ефективності, а також по набору вихідних даних і ступеня подробиці їхнього опису. На стадії розробки інвестицій пропозиції можна обмежитися оцінкою ефективності в цілому. Схема фінансування проекту може бути намічена в самих загальних рисах (у тому числі за аналогією на підставі експертних оцінок). При розробці обгрунтувань інвестицій та проекту повинні оцінюватися всі наведені вище види ефективності. При цьому: - на стадії розробки обгрунтування інвестиції схема фінансування може бути орієнтовною. На стадії розробки проекту повинні використовуватися реальні вихідні дані, в тому числі і за схемою фінансування.
Б4 1. Охарактеризувати акселяраціонную теорію інвестицій і теорію максимізації прибутку За всю історію розвитку сучасної економічної думки теорія інвестицій змінювалася різні модифікації. Проводилося безліч емперіческіх досліджень з метою доведення або спростування тієї чи іншої теорії інвестицій. Всі ці гіпотези прагнули дати відповідь на слід питання: якою мірою і за яких умов інв сприяють економічному зростанню і якими чинниками визначаються коньюктурние коливання інвестиції. До основних гіпотез відносяться: 1) Акселяраціонная теорія інвестиції. 2) Теорії засновані на мотивах прибутку 3) Гіпотеза визначає теорії ліквідності інвестицій при прийнятті рішень 4) Теорія розглядає взаємозв'язок розмірів інвестиції і величини норми відсотка (% це план позичальника кредитору за користування позиковими грошима) 5) Неокласична теорія інвестицій. Метою виробництва в рамках акселяраціонной теорії є зростання обсягу виробництва. Тим часом зростання випуску продукції розглядається перед-му лише як засіб отримання прибутку. Саме по собі збільшення виробництва не реально в ринковій економіці якщо воно не тягне за собою будь-яких переваг для інвесторів. Отже таке трактування інвестицій процесу дає односторонню залежність між розглядаються величинами і тому не здатне дати охоплює характеристику інвестицій процесу. З точки зору теорії максимізації прибутку інвестиції в приватному секторі реалізуються тільки тоді, коли на ряду з очікуваннями підвищення збуту виправдовуються очікування достатньої величини прибутку. Таким чином прибуток розглядається як вихідний пункт для прийняття рішень інв це означає що разом з плануванням розміру збуту продукції підприємець повинен враховувати ціни і виробничі витрати.
2. Ден. Потік ВП.
Ефект-ть ІП оцінюється протягом розрахункового періоду, що охоплює часовий інтервал від початку проекту до його припинення.
Початок розрахунок. періоду рекомендується визначати в завданні на розрахунок ефект-ти інвест. проекту, #, як дату початку вкладень коштів у проектно-взискательскіе роботи.
Припинення реалізації прокту м/б наслідком:
1. вичерпання сировинних запасів та ін ресурсів;
2. припинення виробництва у зв'язку з ізменєїе вимог (норм, стандартів) до виробленої прод-ії, технології виробництва або умов праці на цьому виробництві;
3. припинення потреби ринку в прод-ії у зв'язку з її моральним устареніем або втратою конкурентоспроможності;
4. зносу осн. частини произв-ських фонднов;
5. ін причин встановлених у завданні на розробити конструкцію киу проекту.
При необхідності, в кінці розрахункового періоду пропонується ліквідація споруд. об'єктів.
При розподілі розрахунок. періоду на кроки (лаги), слід враховувати:
1.Ціль проекту;
2. продолж-ність різних фаз життєвого циклу проекту. Зокрема доцільно, щоб моменти завершення строит-ва об'єктів, що вводяться моменти освоєння виробничих потужностей, моменти початку пр-ва основного виду прод-ії, моменти заміни основних ср-в збігалися з кінцями соотв-чих кроків, що дозволить перевірити фін. реалізовуваність проекту на окремих етапах його реалізації;
3.неравномерность ден. постуленій і витрат, в т.ч. сезонність произв-ва;
4.періодічность фінансую-я проекту. Підсумок розрахунку рекомендується вибрати таким, щоб отримання та повернення кредиту та%-е платежі припадали на його початок або кінець;
5.оценка мірою невизначеним-ти і ризику;
6. умови фінансування (співвідносячи-е власних і позикових ср-в, величину і Періодичність виплат% за кредит та лізинг);
7. зм-е цін протягом кроку внаслідок інфляції та ін причин.
Кроки розрахунку опр-ються їх номерами. Час в розрахунок. періоді вимірюється в роках або частках року і отчіт-ся від моменту, що приймається за базовий.
Проект, як і будь-яка фін. операція, тобто операція, пов'язана з одержанням доходів і здійсненням витрат, породжує ден. потоки.
На кожному кроці значення ден. потоку хар-зуется:
1. припливом, що дорівнює розмірам ден. надходжень (або рез-тов у вартісному виразі) на цьому підсумку.
2.оттоком рівним платежах на цьому кроці
3.еффектам, що дорівнює різниці м/у припливом і відтоком.
Ден. потік зазвичай состот з часткових потоків від окремих видів деят-и:
1.Ден. потоку від інвест. деят-і
2.Ден. потоку від операційної деят-і
3.Ден. потоку від фінанс. Деят-і
1.Для ден. потоку від інвест. деят-і, до відтоку відносять:
-кап. вкладення;
- На пусконалагоджувальні роботи;
- Ліквідаційні витрати в кінці проекту;
- Витрати на збільшення оборот. кап-ла и ср-ва вкладені в додаткові фонди.
До притоках відносять:
- Продаж активів (возм?? жно умовно) протягом і після закінчення проекту;
- Вступлю-а за рахунок зменшення обортного кап-ла;
2.Для ден потоку від операційної-ой деят-і, на притоках відносять:
- Виручка від реалізації а так само інші і позареалізаційні доходи, в т.ч. поступлю-я від ср-в, вкладених в доп. Фонди.
До відтоку отнтсят:
- Вироб-ті витрати;
- Податки.
3. До фінансової деят-і відносяться:
- Операції з ср-вами, зовнішніми по отн-у до інвест. проекту, тобто що надходять не за рахунок осущ-я проекту. Вони складаються з собст. (Акціонерного) капіталу фірми і залучених ср-в.
Для ден. потоку від фінансової деят-і, на притоках відносять:
- Вкладення влас-го (акціонерного) кап-ла і залучених ср-в, субсидій і дотацій, позикових ср-в, в т.ч. за рахунок випуску підпр-му влас. боргових цінних паперів.
До відтоку відносять:
- Витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підпр-му боргових цінних паперів, а так само при необхідності на виплату дивідендів по акціях підпр-а.
Ден. потоки від фін. деят-і враховуються, як правило, тільки на етапі оцінки ефективності участі в проекті, соотв-щая информаци розробляється і приводиться в проектних матеріалах в соотв-ії з розробкою схеми фінансую-я проекту.
Ден. потоки можуть виражатися в поточних, прогнозних або дефлірованних ціни в залежності від того, в яких виражається цінах на кожному кроці їх притоки і відтоки.
Поточні ціни - ціни заложнние в проект без урахування інфляції.
Прогнозні ціни - ціни, очікувані з урахуванням інфляції на майбутніх кроків розрахунку.
Дефлірованние ціни - ціни, приведенні до рівня цін фіксованого моменту часу, шляхом поділу на загальний базисний індекс інфляції.
Ден. потоки можуть виражатися в розл. Вають, рекомендується враховувати ден.потокі в тих валютах, в яких вони реалізуються. На отрути з ден. потоком при оцінці ІП исп-ся так само накопичений. ден.поток. Це потік, хар-ка кро-го: накопичений приплив, накопичений відтік накопичений. еф-кт. І определеяется на кожному кроці розглянутого періоду (кумулятивний).
Б5. 1. Охара-ть гіпотезу ліквідності і неоклссіческую теорію ліквідності.
Гіпотеза ліквідності. В рамках цієї гіпотези наявність власної. ср-в для можли-ти самофін-ня кап. вкладень розглянути-ся як необхідна передумова для інвест. витрат. Гіпотеза ліквідує-ти дозволяє враховувати відмінності в использ-її власної. ср-в і позикового кап-ла. Розмір ден. ср-в, находящіхсяся в розпорядженні підпр-я для інвест. цілей при влас. фінанс-ії складається з збережений. для цих цілей прибутку і аморт-ії, а при зовн. фінанс-ії з кредитів та емісії часток з власної. кап-ла (наприклад, продаж акцій).
Гіпотеза ліквідує-ти виходить від того, що перш за все вишукує можливості-ть для самост. фінанс-я. Рішення вдатися до зовн. джерел фінансується-а ухвалюються після того, як будуть вичерпані всі внутр. джерела.
Як одна з найважливіших причин для обгрунтування рішення підпр-я приводиться залежність росту розміру боргових зобов'язань та збільшення ступеня ризику або залежність положення підпр-я від краткосроч. коливань кон'юнктури.
Ліквідна гіпотеза може дати хор. рез-ти, коли спостереження ся ситуація сприятливого розвитку попиту і відчувається необх-ть ср-в для інвест-х вкладень у зв'язку з очікуванням розширення попиту.
Ситуації, коли підприємець має на інвест. політику, спрямовану на зростання пр-ва можливість влас. фінанс-я інвест проектів, тобто ліквідує. ситуація підпр-ля стає вирішальним фактором, що визначає величину інвестицій.
У цікліч. фазі спаду в-ва, супроводжуючи. зниженням попиту і падінням величини очікуваного прибутку, ліквідує. гіпотеза втрачає своє знач-е.
В цілому, на ос-її ліквідує. гіпотези неможливо судити про динаміку інвест. деят-і на довгострокові. період, включаючи відмінності. фази кон'юнктури. коливань.
Ця гіпотеза може представляти при пріменеіі разом з іншими як додатковий фактор, визна. схильність до інвестованого ю в залежності від наявності фінанс. ср-в.
Як узагальнюючий показ-ль, розміром ліквідує. ср-в розглядається прибуток, що залишається в розпоряджаючись-ії підпр-а після виплати всіх податків.
Теорія розглянути. взаємозв'язок розмірів інвест-ий і величини норми%. Гіпотізой, що пояснює взаємозв'язок обсягу пр-ва і інвест. активності явл-ся теорія, яка визначає агрегує. інвест. витрати ч/з ринкову норму%. Невід'ємною передумовою цієї теорії, що носить елемент нереал-ти, явл. необх-ть ринку складений. конкуренції.
Відповідно до цієї теорії кап-л являє собою майбутні доходи продісконтірованние на наст. момент.
Неокл. теорія інвест. поведінки госп-чих суб'єктів визна-і оптим. величину исп-емого кап-ла в залежності від розмірів пр-ва, ціни проекту і витрат використання кап-ла.
За умови, що відома чистий ст-ть фірми, витрати використання кап-ла можна розрахувати величину (оптімал.) кап-ла з урахуванням коеф-та еластичності кап-ла, обсягу пр-ва, індексу цін.
Т.ч. неокл. інвест. теорія заснована на понятті вартості фірми. У спрощеному вигляді ст-ть фірми представляє собою продісконтірованние в початковий момент часу майбутні доходи підприємства.
Для доказів переваги тієї чи іншої інвест. гіпотези проводяться відмінності. емпіричні дослідження. Процес дослідження в цій області не завершений, тому що протягом часу змінюється умова ринкової взаємодії, накопичується велика кількість статистич. Матеріалу і ці зміни повинні враховуватися при соврем. Інестірованіі.
2. Схема фінансування та фінансова реалізовуваність ВП.
Схема фін-ня підбирається в прогнозних цінах. Мета її підбору-му забезпечення фінансової реалізованості інвест. проекту, тобто при кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей. Якщо не враховувати невизначеність і ризик, то достатньою умовою фін. Реал-ти ІП явл-ся точність на кожному кроці величини накопиченого ефекту.
При розробці схеми фін-ня визначається необх-ть в залучених коштах.
Б6. 1. Правове регулир-е інвест. деят-ти.
За останні 10 років 20-го століття в Росії була створена правова база в ринковій ек-ці. З'явився в сер. 90-х рр.. Цивільний Кодекс РФ зробив важливий крок до систематизації правових норм. Разом з тим формування правового поля у ринковій ек-ці в Росії не завершено. Інвес. Середа залишається найбільш проблемною, тому створення сприятливого інвест. клімату повинно бути пов'язано в першу чергу з вдосконаленням законодавства.
Проте загальні законодавчі основи інвестування існують в РФ, є закон «Про інвест. деят-ти РФ »від 26.06.91 № 14-48-1; Федер. закон «Про іноземні інвестиції в РФ» від 9.07.99 № 39-ФЗ.
Однак, у перерахованих законах визначення і класифікація не несуть смислового навантаження, на їх основі складно будувати правові норми, кот. мали б можливістю реального регулювання інвест. процесу. Осн. недоліками системи законодавчих актів у цій області явл-ся:
1.Норма цих законів значною мірою дублюють один одного;
2.правовие норми регулюють лише певні види інвестицій, в той час, як необхідні норми, що відносяться до всіх видів інвестицій; та й самих нормах є протиріччя.
Проте можна виділити неск. напрямів законодавчого регулювання інвест. деят-ти:
1.правовое регулювання інвестицій, що фінансуються за рахунок коштів Бюджету РФ (закон «Про основи бюджетного устрою і бюджетного процесу в Українській РСР», Бюджет. Кодексу РФ, Федерал. Законів «Про бюджет на відповідний рік, Федерал. Закон« Про поставки продукції для Федер . гос. потреб »Постанова уряду РФ від 26.06.94 № 744« Про порядок розміщення централізованих інвест. ресурсів на конкурсній основі », ряд постанов уряду, що регулюють порядок проведення конкурсів з розміщення Федер. інвестицій в окремих галузях, а також ряд указів президента РФ , що відносяться до організації гос. інвестування.
2. прпавовое регул-е інвестицій фін-екпортувати за рахунок коштів бюджетів суб'єктів РФ.
3.правовое регул-е гос. гарантую-та інвестицій: це створення інститутів і механізмів гарантую-я приватних інвестицій, правове регул-е, надання гос. гарантій (закон РФ від 26.12.94 № 76-ФЗ «про держ. зовнішніх запозиченнях РФ і держ. кредитах, преддоставляемих РФ іноземним гос-вам і їх юр. особам і м/ународним організаціям»)
4.правовие основи приватних інвестицій: правове регул-е прямих приватних (ГК РФ, Федер-ті закони про АТ і ТОВ, правове регул-і портфельних приватних інвестицій, регул-е інвестицій-их і пайових інвестицій-х фондів, регул-е негос-их пенсійних фондів, регул-е загальних фондів банківського управління, регул-е діяльності страхових компаній і ккредітних спілок)
5.Документ, регламенір-ие проведення інвестиційних розрахунків з метою визначення доцільності реалізації тих чи інших інвест. проектів. визначення екон-ї ефективності кап-х вкладень раніше регламентувалося 2-ма методиками:
- Типовий методикою визначення екон-кой ефект-і кап. вкладень;
- Методикою визначення екон-кой ефект-ти використання в народному госп-ві нової техніки, винаходів і раціоналізаторських пропозицій.
Незважаючи на давність розробк-ки і деякий невідповідність сьогоднішньої екон-кой ситуації ці методики до цих пір мають право на застосування, вони не відзначені гос. постановами.
Важливим етапом у розвитку методики оцінки екон-кой ефект-ти інвест-х рішень стало створення методичної рекомендації по комплексній оцінці ефект-ти заходів, спрямованих на науково-тих кого прогресу, затверджених постановою ДКНТ СРСР і президії АН СРСР від 03.03.88 № 60/52, в яких була зроблена спроба позбутися недоліків перерахованих вище методик. Одним з останніх док-тів, що регламентують визначення ефект-ти інвест-х проектів явл. Методичні рекомендації з оцінки ефект-ти інвестиційних проектів 2000-го року.
2. Дисконтування грошових потоків.
Діконтірованіе грошова. потоків - це приведення різночасних (що відносяться до різних кроків звіту) значень до їх цінності на визна. момент часу, кот. називається моментом приведення і позначається t0.
Диск-ня застосовується до ден. потокам, виражений. в поточних або в деформованих цінах і єдину валюту. Осн. ек. нормативом, використовуваним при диск-нії явл-ся норма дисконту Е, що виражається в частках одиниці або%-тах на рік.
Диск-гом ден. потоку на m кроці здійснюється шляхом множення його значень на ден. потік (Фm) на коеф-т дисконтує-ня am, розраховується за формулою:
am = 1/(1 + E) tm-to, де tm - момент закінчення кроку.
Норма дисконту в загальному випадку відображає скорректірованую з урахуванням інфляції мінімально прийнятну для інвестора прибутковість вкладеного капіталу при альтернативних та доступних на ринку безризикових напрямках вкладень.
В соврем. російських умовах таких напрямів вкладень практично немає, тому норма дисконту звичайно вважається постійною в часі і визначається шляхом коригування доступних альтернативних напрямків вкладень капіталу з урахуванням факторів інфляції капіталу і ризику.
Проте із загальних міркувань можна стверджувати наявність загальної тенденції до зниження норми дисконту в часі.
Перш за все фін. ринки країни удосконалюються і держ. керування ними стає все більш ефективним, а ставка рефін-ня ЦБ знижується, що веде до скорочення сфери отримання надмірно високих доходів на вкладений капітал, поетлму, якщо сьогодні інвестор буде вкладати кошти в проект з річною прибутковістю не менше 15%, то чз кілька років погодиться і на 10%.
У міру вдосконалення законодавства знижується і політ. ризик довгострокового інвестованого-ня, що призводить до зближення норми дисконту російських комерц. стр-р з нижчими нормами в розвинених країнах. Теоретично правильним явл-ся проведення розрахунків эфф-ти ІП з урахуванням поступово знижується норми дисконту.
Для оцінки комерц. ефект-ти ІП зарубіжні фахівці з управління фін-ми рекомендують використовувати комерц. норму дисконту, встановлену на рівні средневзвешанной ст-ти капіталу (СРК). З цією метою на кожному кроці розрахунку капітал фірми ділиться по видах. Наприклад, на три види: влас. кап-л, кап-л в обикновен. і привілейовані. акціях, позиковий кап-л.
З кожного i-того виду кап-ла визначається його частка di в загальній рин. ст-ти капіталу і норма дисконту Ei. При цьому норма дисконту для позикового кап-ла приймається рівній ставці%-та за позиками, а для власної. кап-ла і привілейованих акцій встановлюється фірмою і загальна норма дисконту для фірми розраховується як середньозважена:
CCK = Сума (di * Ei).
Розрізняються слід. норми дисконту: комерційна, норма учасника проекту, соціальна, бюджетна.
Комерц. норма дисконту використовується при оцінці комерц. ефект-ти проекту. Вона опеделяется з урахуванням альтернативної эфф-ти використання кап-ла.
Норма дисконту учасника проекту відображає эфф-ть участі в проекті підприємств і вибирається самими учасниками.
Соц. норма використовується при розрахунках показників общесв. эфф-ти і характеризує мінімальні вимоги суспільства до товариств. эфф-ти проектів. Вона вважається недоцільний. параметром і повинна встановлюватися централізовано. органами упр-ня.
Бюджетна норма норма дисконту использ-ся при розрахунках показників бюджетного эфф-ти і відображає альтернат. ст-ть бюджетних коштів. Вона встановлюється тими органами, за завданням яких оцінюється бюджетна эфф-ть ВП.
Т.ч. вибір чисельного значення ставки дисконтування залежить і від мети інвестування, темпів інфляції, величини комерц. ризику і альтернативних можливостей вкладення кап-ла.
Для обліку факторів підприємців. ризику рекомендується вводити в ставку діконт-ня поправочний коеф-т, величина кіт. зростає з ростм ризику інвестованого вання. Для вибору величини премії за ризик доцільно проведеніепредварітельной класифікувалали-ції различ. інвест. альтернатив, що дозволяє з одного боку, розглядати кожен з виділених класів кап. вкладень окремо один від одного, а з іншого - використовувати для кожного з класів визначено. Премії за ризик, що характеризується щие ризик інвестицій в рамках кожного класу.
Для цього взятий за основу типовий для європейських та амер. Підприємств приклад поділу кап. вкладень на 6 класів; для кожного з них експертним шляхом визначаються приблизні норми прибутку (премії):
1.винужденние кап. вкладення, здійснювані з метою підвищення надійності техніки і безпеки в произв-ве, виконання вимог законодавчих. актів або ін абсолютно обов'язковий. приписів. При цьому вимоги до норми прибутку відсутні.
2.кап. вкладення спрямовані на збереження позицій на ринку, захист завойованого положення на ньому. Норма прибутку -6%.
3.кап. вкладення, що мають на меті оновлення осн. виробничих фондів для підвищення техніч. рівня виробництва. Норма - 12%.
4.кап. вкладення на осущ-ня заходів щодо економії витрат, підвищення виробниц-ти праці та прибутковості підприємства. Норма-15%.
5.кап. вкладення, спрямовані на розширення традиційних областей деят-ти підприємства. Норма-20%.
6.кап. вкладення, пов'язані зі значить. Ризиком в рез-ті диверсифікації підприємства. Наприклад, шляхом захоплення нових ринків або створення нових видів продукції. Норма - 25%.
Іншим прикладом, що демонструє взаємозалежність різних класів інвестицій і ступеня ризику явл-ся фін. інвестиції. Будь-яке підприємство вкладає свої кошти в різні доходні ..., щоб платити своїм вкладникам%-ти і отримувати прибуток. При цьому ступінь ризику зазвичай прямопропорц-на очікуваної дохід-ти вкладень. З огляду на цю обставину, розр-ся оцінка ступеня ризику у вигляді коеф-та можливих втрат. Зокрема, при покупці цін. паперів уряду мінімал. ризик становить 10%; при ... гос. кап. вкладень і купівлі нерухомого ризик становить 25%, ризик за короткостроковими позиками становить 30%. Найбільший ризик 70-80% приймається при покупці цінних паперів АТ.
Б7. 1.Охаррактерізовать поняття управління проектом і осн. мети проекту.
Згідно з америк. «Зводу заній з управл-нію проектами»: упр-ня проектом - це мистецтво керівництва координації людських і матеріал. рес-сов протягом життєвого циклу проекту, шляхом застосування соврем. методів і техніки упр-ня для досягнення результатів за складом та обсягом роботи, ст-ти, часу і якості.
Англ. Асоціація «Проект менеджерів»: упр-ня пректов - управлінське завдання по завершенню проекту в часі у рамках встановленого бюджету відповідно до технічних специфікацій і вимог.
Упр-ня - це насамперед процес, спрямований на досягнення поставлених цілей.
Будь-яка дія талановитих менеджерів можуть виявитисяься насостоятельнимі, якщо мета управління обрана невдало, а виконавці сумніваються в успіху поставленого завдання. Для вибору мети необх-мо, в першу чергу, розібратися в тому, які проблеми стоять перед підприємством.
Цілі проекту класифікують за кількома ознаками.
За функц. парізнаку розрізняють техніч., організацій., соц. і ек. мети.
За масштабом - локальні і комплексні. Орг цілі пов'язані, як правило, з совешенствованіем взаємодій системних об'єктів на рівні проекту (проектується-гом - будує-но-монтаж. Роботи - установка технологічн. Устаткування - матем-технологічними. Забезпечення (МТО) - реалізація продукції).
Соц. мети проекту пов'язані з поліпшенням або створенням умов праці та побуту працівників.
До числа ек. цілей відноситься отримання макс. Прибутки, зниження витрат виробництва та реал-ції продукції, швидка окупність інвестицій.
Локальні цілі найчастіше охоплюють окремі ділянки або процеси виробництва та пов'язані зазвичай з досконалості-ням технології та організації, впровадженням нової техніки.
Комплексні цілі поширюються на всі пр-во, наприклад, впровадження автоматичних систем, випуску продукції на діючому або реконструюється підпр-ні.
Цілі також діляться на зовнішні (що створюють умови і передумови для виходу фірми на нові ринки) і зовнішні цілі (пошук резервів зниження собівартість-ти, досконалості-ня орг-ції в-ва і праці, підвищення кваліфікації робітників про службовців, освоєння нової технології пр -ви).
В умовах переходу до ринку успішне управління проектами в інвест. деят-ти вимагає створення нових проектних орг-цій. При цьому першочерговими завданнями в галузі упр-ня пректу явл-ся: вивчення, Узагальнення, широка пропоганда та роз'яснення теорії і практики упр-ня проектами чз ЗМІ; досконалості-ня законодавчих. та нормативно-методич. бази упр-ня проектами; створення і розвиток нац-но-науч.-методич. забезпечення і стандартів упр-ня пректу з урахуванням світового досвіду; совеш-ня методології техніко-ек. обгрунтувань, розрахунків, оцінки та упр-ня ст-ма проектів і програм; формую-ние централізовано. вітч. ринку програмних продуктів, що відповідають сучасним вимогам і враховують особ-ти нац. ек-ки; розширення мережі інвест. кампаній; створення технологічн. центрів, технофактов, інновацій. фондів фірм і заохочення інновації.
2 Показники ефективності ІП.
Як основні показ-лей екон-ко еффетівності ІП використовуються:
1. Чистий дохід.
2. Чиста поточна вартість.
3. Внутр. Норма прибутковості.
4. Потреба в додатковому фінансую-ії.
5.доходності витрат і інвестиції.
6. Термін окупності.
Чистий дохід (ЧД) - накопичений ефект (сальдо) ден. потоку за розрахунковий період:
ЧД = сума Фm
Чистий дисконт. дохід (ЧДД):
ЧДД = суммаФm * аm
ЧД і ЧДД хар-зуются підвищення сумарних ден. надходжень, під сумарними витратами для даного проекту соотв-но без урахування і з учетомнеравноценності еффектовотносящіхся до різних моментів часу.
Разноть ЧД і ЧДД ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... Проект вважається ефективним якщо ЧДД поло
