ЗМІСТ
ВСТУП 2
Глава 1 (Золотий стандарт 5
1.1.Функціонірованіе золотого стандарту 5
1.2.Обеспеченіе рівноваги 6
1.3.Преімущества і недоліки золотого стандарту 7
Глава 2 (Бреттон - Вудська валютна система 8
2.1.Фіксація обмінних курсів на основі валютних паритетів 9
2.2.Проблеми і протиріччя Бреттон-Вудської валютної системи 11
Глава 3. Ямайська валютна система 13
Глава 4. Європейська валютна система 17 < p> Глава 5 (МІЖНАРОДНЕ КРЕДИТУВАННЯ ТА ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИВАЮТЬСЯ КРАЇН
24
5 (1 Особливості міжнародного кредитування країн, що розвиваються.
24
5 (2 ОСНОВНІ ФОРМИ КРЕДИТУВАННЯ країн, що розвиваються. 26
5 (3 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ на двосторонній основі. 26
5 (4 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ НА багатосторонній основі. 32
5 (5 ОФІЦІЙНА ДОПОМОГА РОЗВИТКУ КРАЇН, що не входять до ОЕСР. 34
Глава 6 (ВАЛЮТНИЙ РИНОК 37
6 (01 «Що таке валютний ринок? »37
6 (02 ЗАСОБИ ОБМІНУ 38
6 (03 ОБМІННИЙ валютний курс 40
6 (04 ВАЛЮТНІ КУРСИ 43
6 (05 Вільний флоатинг 44
6 (06 Фіксовані валютні курси 46
6 (07 ВАЛЮТНА інтервенції на валютному ринку 48
6 (08 МЕХАНІЗМ "валютних інтервенцій" 49
6 (09 Стерилізація 51
6 (10 Перехід до керованого флоатинг 52
6 (11 Втручання держави в систему валютних курсів 53
Глава 7. СВІТОВОЇ, МІЖНАРОДНИЙ І НАЦІОНАЛЬНІ ринку позикових капіталів.
ЇХ ВІДЗНАКИ ТА ЗВ'ЯЗОК. 55
Висновок 57
Бібліографія 58
ВСТУП
Міжнародні валютно-кредитні відносини - складова частина й одна знайбільш складних сфер ринкового господарства. У ній фокусуються проблеминаціональної і світової економіки, розвиток яких історично йдепаралельно і тісно переплітаючись. У міру інтернаціоналізації господарськихзв'язків збільшуються міжнародні потоки товарів, послуг і особливокапіталів і кредитів.
Великий вплив на міжнародні валютно-кредитні відносининадають провідні промислово розвинені країни (особливо т.зв.
"СІМКА" [1] і країни, що проходять по класифікатору МВФ як IC [2]),які виступають як партнери-суперники. Останні десятиліття відзначеніактивізацією країн, що розвиваються в цій сфері.
Під впливом нових факторів функціонування міжнародних валютно -кредитних відносин ускладнилося і характеризується частими змінами.
Тому вивчення світового досвіду представляє великий інтерес дляскладається України та інших країн з ринковою економікою. Поступоваінтеграція України у світове співтовариство, вступ до Міжнародноговалютний фонд (МВФ) і групу Міжнародного банку реконструкції та розвитку
(МБРР) вимагають знання загальноприйнятого цивілізованого кодексу поведінки насвітових ринках валют, кредитів, цінних паперів, золота.
У моєї курсової на тему - «Міжнародні валютно-кредитні відносини»вивчаються деякі аспекти даних відносин у плані взаємодопомоги одногодержави іншій. Особлива увага приділяється сучасної валютноїсистемі, яка є невід'ємним компонентом усього комплексу міжнароднихекономічних, а тим паче, валютно-кредитних відносин.
Застосування методу системного підходу в даній курсової визначаєнаступні її завдання:
1) дослідження структури і принципів організації сучасноїсвітової валютної системи, світових фінансових центрів, міжнароднихрозрахункових, валютних і кредитно-валютних операцій;
2) аналіз взаємодії структурних елементів валютно-кредитнихі фінансових відносин на міжнародному рівні.
У зв'язку з цим наукова основа даної курсової базуються на двохметодологічних принципах:
1. Аналізу понять, категорій і елементів міжнародних валютно -кредитних відносин;
2. Синтезі, тобто розгляд закономірностей і тенденцій їхрозвитку в сучасних умовах.
Велику увагу приділено двом регуляторам міжнародних валютно -кредитних і фінансових відносин - ринкового і державному.
При викладі світового досвіду належну увагу приділено аспектамфункціонування світового валютного ринку, ринку позикових капіталів,цінних паперів, золота, євроринку. Розглядаються традиційні тановітні методи банківського обслуговування зовнішньоекономічноїдіяльності. Вивчаються елементи світової валютної системи, функціональніформи світових грошей, фактори, що впливають на валютний курс. Аналізуютьсяосновні етапи розвитку світової валютної системи, структурні принципи
Бреттон-Вудської, Ямайської та Європейської валютних систем плюс системазолотого стандарту. Висвітлюються форми валютної політики, світовий досвідзастосування валютних обмежень.
Розглядаються валютно-фінансові та платіжні умовизовнішньоекономічних угод і міжнародних кредитів, поняття і формиміжнародних розрахунків та міжнародного кредиту. Узагальнено світовий досвідрегулювання міжнародних кредитних відносин і зовнішнього боргу. Узагальненодіяльність провідних міжнародних валютно-кредитних і фінансовихорганізацій.
Крім усього іншого приділено належну увагу міжнародному валютнийринку-темі, яка сама по собі могла б слугувати предметом ще однієїкурсової і яку, на мій погляд, слід розглядати виключно вкомплексі з міжнародними валютно-фінансовими відносинами.
Глава 1 (Золотий стандарт
Майже весь дев'ятнадцятого століття і частину двадцятого століття золотовідігравало провідну роль у міжнародній валютній системі. Ера золотогостандарту почалася в 1821 році, коли незабаром за закінченням наполеонівськихвоєн, Британська імперія зробила фунт стерлінгів конвертованих взолото. Невдовзі і США зробили те ж саме і з американським доларом.
Найбільшої сили золотий стандарт досяг у період з 1880 по 1914 рік, аленіколи не відродив свій колишній статус після Першої Світової війни. Йогоостанні сліди зникли в 1971 році, коли Державне Казначейство
США остаточно скасувало практику купівлі-продажу золота за фіксованоюціні.
1.1.Функціонірованіе золотого стандарту
По суті введення золотого стандарту вимагає від кожної країни -учасника конвертувати свою валюту в золото (так само як здійснювати і зворотну процедуру) за фіксованим курсом. Наприклад, вартістьдолара може бути встановлена рівною 1/20 унції золота [3], а вартістьфунта стерлінгів - як ј унції золота. Обмінний валютний курс,визначений за допомогою перерахування золотого змісту, встановлюєзолотий паритет для кожної валюти, що звертається на зовнішніх валютнихринках. У цьому прикладі паритет обмінного курсу між доларом і фунтомстерлінгів встановлюється на рівні 5 доларів за один фунт стерлінгів,що еквівалентно, 0,2 фунта стерлінгів за один долар. У 19 столітті золотозверталася на внутрішніх ринках у вигляді монет і, крім того, служилоформою резервів комерційних банків, що забезпечують вклади дозапитання.
У період панування золотого стандарту американська фірма,захотіла, наприклад, імпортувати з Британії шерсть, могла звернутисяна зовнішній валютний ринок, продати долари, купити фунти стерлінгів ірозплачуватися за товар. Аналогічно ця операція виглядала б сьогодні.
Проте, якщо в той час попит на долари був нижче їхньої пропозиції наринку, і обмінний валютний курс падав нижче 0,2 фунта стерлінгів задолар, у цієї фірми існувала інша можливість вийти зположенія.Фірма могла використовувати касові залишки в місцевому банку дляпокупки золота за 20 доларів за унцію, надіслати це золото до Британії тареалізувати його в англійських банках за ціною 4 фунти стерлінгів за унцію.
Така операція мала сенс, коли обмінний валютний курс зміщувавсящодо золотого паритету на величину, більшу вартостітранспортування золота (звичайно ця величина становила 1 %).
1.2.Обеспеченіе рівноваги
Поки кожна з країн-учасниць золотого стандарту готоваконвертувати свою валюту в золото, обмінні курси не можуть сильновідхилятися від золотого паритету. Будь-який тиск на обмінні валютнікурси, що відхиляється від паритетних значень, буде скориговано впливомтранснаціональних золотих потоків на грошову масу, що обертається всерединібудь-якої країни.
Припустимо, що раптово американські споживачі зазналинез'ясовну потяг до англійських вовняним пальто. У результаті цьогоутворилося збільшення пропозиції доларів за поточними рахункамизовнішньоторговельних операцій знижує обмінний валютний курс долара. Яктільки обмінний валютний курс долара падає нижче паритету на величину,більшу ніж вартість перевезення золота, золото потече із США до Британії.
Цей процес виснажить резерви американської банківської системи і поповнитьрезерви англійських банків - тим самим кількість грошей, що перебувають вобігу в США, скоротиться, а грошова маса Британії зросте.
У міру цих змін грошової маси в економічних системахрозглянутих країн, в їх економіці відбудуться й інші зрушення. В СШАскорочення кількості грошей, що перебувають в обігу, обмежить попит,включаючи попит на імпортні товари; це скорочення знизить рівень цін і,відповідно, підвищить норми відсотка. Кожен з цих процесіввпливає на на обмінний валютний курс долара, підвищуючи його рівень.
Навпаки, у Британії зростання грошової маси стимулює попит, включаючи попитна імпорт; це зростання підвищує рівень цін і знижує норми відсотка.
Надаючи вплив на зовнішній валютний ринок, ці процеси знижують обміннийвалютний курс фунта стерлінгів. Таким чином, переміщення золота насвітовому ринку викликає відповідні коригування економічної ситуаціїна ринках внутрішніх, які призводять обмінні валютні курси врівновагу при збереженні їх золотого паритету.
1.3.Преімущества і недоліки золотого стандарту
Багато економістів вважають, що золотий стандарт,панував у 19-початку 20 століття, мав ряд незаперечних переваг.
З точки зору сьогоднішнього дня його основна перевага полягала взабезпечення стабільності як у внутрішній, так і в зовнішній економічнійполітики. Транснаціональні потоки золота стабілізували обміннівалютні курси і створювали тим самим сприятливі умови для росту ірозвитку міжнародної торгівлі. У той же самий час стабільний обміннийвалютний курс, слабко підданий імовірним коливань, викликаними дожиття великим комплексом причин, забезпечує стабільність рівня ціну внутрішній економічній системі.
Будь-яка країна, ввергнута в інфляційні процеси, незабаромвідчувала відтік золота, що вело до скорочення що звертається усерединікраїни грошової маси, що відігравало в цей період позитивну роль урозглянутій економічній системі. Якщо в економіці якої-небудь країнимають місце дефляційні процеси, то приплив золота і подальшерозширення грошової маси стабілізують рівень цін.
Однак, золотий стандарт мав і деякі недоліки. Золотийстандарт встановив залежність грошової маси, що обертається в світовійекономіці, від видобутку і виробництва золота.Откритіе нових родовищзолота та збільшення його видобутку призводило в цих умовах дотранснаціональної інфляції. Навпаки, якщо виробництво золота відставаловід зростання реального обсягу виробництва, спостерігалося загальне зниженнярівня цін. Більш несприятливим з'явилася та обставина, що вумовах панування золотого стандарту виявляється неможливим проведеннянезалежної грошово-кредитної політики, спрямованої на вирішеннявнутрішніх проблем своїх економічних систем. У воєнний час, наприклад,існування золотого стандарту перешкоджало широко поширенимметодів фінансування військових дій, що включало випуск паперових грошейта рівнозначну практику монетизації державного боргу за допомогоюпродажів нових випусків цінних паперів центральному емісійному банкукраїни. Будь-яка країна, яка намагалася фінансувати військові витрати шляхомемісії грошей, підтримуючи при цьому їх конвертованість у золото,вмить ставала свідком того, як її золоті запаси зникали закордоном. З цієї причини США відмовилися від практики золотого стандартупід час Громадянської війни, а європейські держави відмовилися від нього багато вчас Першої Світової війни. Інші країни також відходили від практикизолотого стандарту. Після Першої Світової війни спроби відновитизолотий стандарт не увінчалися довготривалим і тривалим успіхом.
Після того, як міжнародна валютна система перенесла під час Великої
Депресії і Другої Світової війни ряд жорстких випробувань, настав часвикористовувати інші основи, що забезпечують її функціонування.
Глава 2 (Бреттон - Вудська валютна система
У 1944 році, незадовго до закінчення Другої Світової війни, основніучасники процесу міжнародної торгівлі зустрілися на конференції вмістечку Бреттон-Вудс, штат Нью-Гемпшир, США, щоб прийти до угоди промайбутньої міжнародної валютної системи. На цій конференції був заснований
Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) для впровадження та керівництва прийнятоївалютнойсістеми, що отримала назву Бреттон-Вудської. Штаб-квартира МВФрозташовується в місті Вашингтон, федеральний округ Колумбія, США.
2.1.Фіксація обмінних курсів на основі валютних паритетів
Бреттон-Вудська система намагалася зберегти стабільність обміннихкурсів валют, які, здавалося, були одним з основних перевагзолотого стандарту, збільшивши при цьому гнучкість їх регулювання за рахунокзменшення ролі та значення золота в цьому процесі. Для досягненняцієї мети Бреттон-Вудська валютна система запропонувала своєріднийметод фіксації обмінних валютних курсів. Так як золоті паритети булибезповоротно відкинуто, паритетні обмінні курси валют встановлювалися і обчислювалися в доларах США; сам же американський долар обмінювався назолото за фіксованою ціною 35 доларів за 1 тройську унцію. Крімтого, Бреттон-Вудських угодами зводилися до мінімуму відхиленнявільних ринкових обмінних курсів валют від офіційно заявлених паритетів
- Вони могли змінюватися у відповідь на коливання попиту та пропозиції на зовнішніхвалютних ринках тільки у вузьких межах: 1% в кожну сторону від офіційнозаявлених паритетів. Якщо вартість валюти будь-якої країни підвищувалася доверхньої межі, або падала до нижнього, центральний емісійний банкцієї країни був зобов'язаний втрутитися в ситуацію, що склалася. За наявностізагрозу подальшого підвищення вартості валюти понад встановленувеличини, центральний емісійний банк повинен був реалізувати на ринкудостатня кількість своєї валюти, задовольняючи надмірний попит нанеї. За наявності загрози зниження вартості валюти нижче критичноїпозначки, центральний емісійний банк повинен був реалізувати на ринку частинусвоїх резервів, деномінованих в іноземній валюті, переважно - удоларах США, щоб поглинути надлишкову пропозицію своєї валюти назовнішніх валютних ринках. Передбачалося, що паритетні обмінні курсивалют будуть встановлюватися виходячи з реалістичних рівноважних рівнів,відображають еквівалентність купівельної сили різних валют надовгострокових тимчасових інтервалах. У цих умовах здійснення валютнихінтервенцій буде необхідно лише для корекції тіровкі і згладжуваннянезначних тимчасових коливань обмінних валютних курсів. Більшетого, якщо уряд будь-якої країни-учасниці Бреттон-Вудськихугод приходило до висновку, що спостерігаються відхилення курсу валютицієї країни від паритету відображають фундаментальні зміни в умовахзабезпечення стану довгострокової рівноваги, то в його розпорядженнібув ще один вихід. Зважаючи на спостережуваних змін в економічнихумовах, уряд мав у своєму розпорядженні можливістю скорегувати самомуоснову обмінного курсу валютисвоей країни, а саме - встановити новийпаритетний обмінний курс для своє валюти.
Існувало два способи проведення в життя такого рішення.
Уряд міг моментально заявити про введення нового паритетногообмінного курсу своєї валюти, більш високому чи низькому, а також оголоситипро тимчасовий перехід своєї валюти на "плаваючий" щодо інших валютобмінний курс, підвищення або зниження якого буде визначатисяумовами попиту і пропозиції на зовнішніх валютних ринках. Уостанньому випадку мається на увазі, що після досягнення нових умоврівноваги "плаваючого" курсу уряд оголошує про перехід на новийпаритетний обмінний курс своєї валюти. Ряд країн (серед них особливовиділялася Канада) вводили "плаваючі" курси своїх валют на кількароків поспіль. Такі ме?? опріятія однак прийнято було розглядати якпорушення духу, якщо не букви, законів Бреттон-Вудської валютної системи.
Засновники Бреттон-Вудської валютної системи вважали, що валютніінтервенції, спрямовані на підтримку паритетного обмінного валютногокурсу, надають розробленим валютним угодам можливістьсамоадаптаціі до змін економічних умов, як то забезпечувавзолотий стандарт. Малося на увазі, що продаж валюти, зроблена зметою запобігання зростання її вартості, збільшить кількість грошей,що знаходяться в обігу на внутрішньому ринку. Викликана цим грошоваекспансія, за допомогою впливу на сукупний попит, рівень цін і нормивідсотка, стимулює пропозицію валюти по поточних рахунках зовнішньоторговельнихоперацій і обмежує чистий попит по рахунку руху капітальних коштівдо тих пір, поки що виник в економічній системі дисбаланс не будеусунуто. Аналогічним чином закупівлі своєї валюти за кордоном,вжиті з метою запобігання зменшення її вартості, виснажуютьбанківські резерви країн, скорочуючи обсяг грошової маси на внутрішньомуринку. У міру адаптації економічної системи до скорочення грошової маси, початкове надлишкову пропозицію своєї валюти ан зовнішніх ринкахзникало.
2.2.Проблеми і протиріччя Бреттон-Вудської валютної системи
За досягнутим в Бреттон-Вудс угодами будь-яка країна, обміннийкурс валюти якої знижувався щодо допустимої межі змін,брала на себе чіткі і недвозначні зобов'язання.
Передбачалося, що уряд цієї країни або повинне автоматичнопокластися на силу грошово-кредитної політики, або встановити новийпаритетний обмінний курс своєї валюти і проводити в життя внутрішнюекономічну політику, що виключає можливість появи зазначеногодисбалансу в майбутньому. На жаль, більшість можновладців неробили ні того, ні іншого, коли вони стикалися з пониженням обмінногокурсу валют своїх країн. Злякавшися зростання безробіття й підвищення процентнихставок, супутніх майбутнього в цьому випадку скорочення грошової маси навнутрішньому ринку, найчастіше вони вдавалися до стерилізації заходів назовнішніх валютних ринках. Розуміючи негативні наслідки виборчихефектів на різні галузі економіки при зниженні зниження обмінногокурсу валюти чи її девальвації, урядові органи всіма способамидотримувались незмінних паритетних обмінних курсів валют. До цьогододавалося введення протекціоністських заходів по поточних рахунках зовнішньоторговельних опера-цій і практика валютних обмежень по рахунку руху капітальнихвалютних коштів. Але ці заходи лише віддаляли час розплати.
Ті країни, положення яких на зовнішніх валютних ринках булостійко, могли б прийти на допомогу шляхом ревальвації своїх валют, алевони це робили це не часто і дуже неохотно.Дело в тому, що валютнаінтервенція від цих країн вимагала лише продажу своєї валюти, яку вонимогли без обмежень проводити за допомогою друкарського верстата, паперу ідрукарської фарби, так що особливого зиску від ревальвації вони не відчували.
Такі країни, як ФРН, що мала потужною промисловістю,орієнтованої на експорт, багато років процвітала, зовсім не збираючисьпіднімати обмінний валютний курс німецької марки. Також необхідновідзначити два важливих моменти. По-перше, хоча протягом усьогопіслявоєнного періоду товарні ціни росли, офіційна ціна золота незмінювалася, тобто золотий зміст валют не відображало їхню купівельнуздатність по відношенню товарах і послугах. Це говорить про те, що золотоі в умовах Бреттон-Вудської валютної системи не було основоюформування валютних курсів. Тільки в період фактичного золотогозвернення курси валют були безпосередньо пов'язані з золотом, при цьомувагове співвідношення вмісту золота в різних грошових одиницях служилоосновою освіти валютних курсів. В даний час курси валютформуються шляхом безпосереднього їх зіставлення через механізм попитуі пропозиції на світовому валютному ринку. По-друге, фіксованістьвалютних курсів аж ніяк не означала їхньої стабільності. І до загостреннявалютної кризи 1971-1973 років курси валют були схильні до несподіванимстрибкоподібним змінам у ході офіційних девальвацій і ревальвацій.
Бреттон-Вудська система виявилася нездатною забезпечитивідносну тривалу стабільність обмінних курсів валют.Етопояснювалося тим, що прагнення зміцнювати курси валют країн-членів МВФ по відношенню до долара США містило в собі принципові протиріччя.
Таке зміцнення могло відбуватися тільки за рахунок ослаблення американськогодолара. Однак, оскільки вся система договірно-фіксованих курсівбудувалася на презумпції непорушності долара, ослаблення останньогофактично означало підрив основ всієї Бреттон-Вудської валютної системи.
Режим фіксованих валют діяв протягом майже 30 років.
Однак посилення інфляції, яка стала приймати голопірующій характер,стало одним з основних чинників відходу від фіксованих паритетів.
Глава 3. Ямайська валютна система
1973 був ознаменований формальним крахом Бреттон-вудськоївалютної системи. Це не могло не позначитися на всьому механізміформування і руху валютних курсів. Результатом став перехід до
"плаваючих" валютних курсів, що мало неминуче призвести допосилення нестійкості курсових співвідношень валют. Широка системадержавно-монополістичного регулювання у сфері освітивалютних курсів (валютні інтервенції, дисконтна політика, валютніобмеження) виявилася не в змозі стабілізувати валютні ринки. УНині у світі діє Ямайська валютна система (новіугоди були підписані в січні 1976 року в місті Кінгстон, Ямайка). Зїї введенням було скасовано золотий вміст валют, співвідношення якихнавіть юридично не грунтується на золотих паритетах. Ямайська системаузаконила вільно коливаються курси валют, при цьому був істотномодифікований механізм національного та міждержавного впливуна формування курсових співвідношень. Положення нового статуту МВФ,що вступив в силу з квітня 1978 року, в області валютних паритетів ікурсів відкривають перед країнами-членами можливість гнучкогоманеврірованія.Во-перше, країни члени фонду не зобов'язані більшевстановлювати валютні паритети, а можуть використовувати "плаваючі"валютні курси. По-друге, відхилення ринкових курсів між тими валютами,для яких встановлено паритет, допускається в межах +/- 4,5% відданого паритету. По-третє, країна, яка встановила фіксований паритет своєї валюти, має право повернутися до режиму "плаваючого" курсу.
Таким чином, відповідно до ямайської угоди країнами -членами МВФ надано право вибору: мати "плаваючий" курс валюти;або встановити або підтримувати фіксовану вартість валюти в СПЗ
(спеціальних правах запозичення) або інших розрахункових одиницях; абоприв'язати свою валюту (тобто установити тверде співвідношення) до іншоївалюті або декількох валют. Виключається тільки можливість паритетувалюти в золоті.
В кінці 1984 року у світі існували наступні режими
"плавання" валютних курсів:
- вільно плаваючі курси валют мали США, Канада,
Великобританія, Японія, Греція, Ізраїль, ПАР, Ліван;
- країни, що входять у європейську валютну систему (ЄВС), зафіксували курси взаємного обміну своїх валют (такзвана "європейська валютна змія"), але ці курси "плавали" повідношенню до третіх валют;
- 16 країн визначали центральні курси своїх валютвідношенню до СДР;
- низка країн, включаючи країни Північної Європи, встановлювалицентральні курси по відношенню до індивідуальних "кошиках" валют;
- валюти 38 країн були прив'язані до долара США, 13 - дофранцузького франка, 5 країн - до інших валют.
Із запровадженням "плавання" валютних курсів різко посилилася їхнестабільність. Протягом року курси валют могли змінюватися на величину до
40-45% (див. табл. 1).
Розміри змін курсів валют основних країн по відношенню до долара США протягом 1973-1982 років (у %).
Таблиця 1 .
| Роки | Велика Британія | Франція | ФРН | Японія |
| | 1 | 2 | 3 | 1 | 2 | 3 | 1 | 2 | 3 | 1 | 2 | 3 |
| 1973 | 1,9 | 0,1 | 22,8 | 3,4 | -0,6 | 40,8 | 4,0 | -1,3 | 48,0 | 1,6 | -0,6 | 19,2 |
| 1974 | 1,3 | -0,1 | 15,6 | 2,8 | -0,4 | 33,6 | 2,8 | -0,9 | 33,6 | 2,2 | 0,7 | 26,4 |
| 1975 | 2,2 | 1,3 | 26,4 | 2,6 | 0,1 | 31,2 | 2,6 | 0,8 | 31,2 | 1,1 | 0,1 | 13,2 |
| 1976 | 2,7 | 1,5 | 32,4 | 1,0 | 0,9 | 12,0 | 1,2 | -0,9 | 14,4 | 0,8 | -0,3 | 9 , 6 |
| 1977 | 1,2 | -0,9 | 14,4 | 0,6 | -0,5 | 7,2 | 1,6 | -0,9 | 19,2 | 1,7 | -1,6 | 20,4 |
| 1978 | 2,8 | -0,5 | 33,6 | 3,0 | -0,9 | 36,0 | 3,5 | -1,1 | 42,0 | 3,8 | -1,6 | 45,6 |
| 1979 | 2,7 | -0,7 | 32,4 | 1,8 | -0,3 | 21,6 | 1,9 | -0,4 | 22,8 | 2,8 | 1,8 | 33,6 |
| 1980 | 2,2 | -0,6 | 26,4 | 2,5 | 1,0 | 30,0 | 2,7 | 1,1 | 32,4 | 3,2 | -1,3 | 38 , 4 |
| 1981 | 3,7 | 2,0 | 44,4 | 3,4 | 2,1 | 40,8 | 3,3 | 1,3 | 39,6 | 2,9 | 0,7 | 34,8 |
| 1982 | 1,7 | 1,6 | 20,4 | 2,9 | 1,9 | 31,9 | 2,1 | 0,9 | 23,1 | 3,8 | 1,4 | 41,8 |
Примітки: 1 - абсолютні розміри змін курсів валют у середньому за 1 місяць року;
2 - зміна курсів валют у середньому за 1 місяць у даному році; < p> 3 - абсолютні розміри змін курсів валют у середньому за 1 місяць
(тобто дані колонки 1), помножені на 12.
Джерело. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug.,p. 14.
Дані колонки 3 табл.1 відображають ступінь зміни обмінних курсіввалют протягом року. Вони істотно вище показників відмінностей міжмінімальним і максимальним рівнем курсу відповідних валют протягомкалендарного року. Це пов'язано з тим, що в рамках календарного рокукурси валют можуть як підвищуватися, так і знижуватися, що і відображаютьпоказники колонки 3 табл. 1.
Середньорічні розміри коливань курсів валют можутьстановити до 35% у порівнянні з відповідними показниками попередньогороку. Так, середньорічний курс швейцарського франка до долара США в 1978року підвищився на 34,9%, а курс французького франка до американськогодолара в 1981 році знизився на 32,7%. З наведених даних випливає, щов умовах сучасного "плавання" валюти не діляться на постійно сильніабо слабкі. То одна, то інша валюта може опинитися під спекулятивнимтиском, і їхні курси можуть відчувати сильні підвищення, або різкізниження.
З введенням "плаваючих" валютних курсів гостро постала проблемазнаходження оптимальних вартісних вимірників їх динаміки. У нинішніхумов динаміка зовнішньої вартості національної грошової одиниці можевизначатися тільки шляхом зіставлення даної валюти з цілим рядом іншихвалют. Так, у 1981 році вартість 1 долара США в середньому за рікстановила 0,49 ф. ст., 1137 італійських лір, 2,26 марки ФРН, 5,43французьких франка, 1,96 швейцарського франка, 221 японську ієну. У 1982року курс долара знизився стосовно фунта стерлінгів на 15,9%,італійській лірі - 19,4%, марки ФРН - 7,6%, французького франка - 20,9%,швейцарського франка - 3,5%, японської ієни-на 12,9%. У 1983 році курсдолара США знизився по відношенню до японської ієни на 6% і підвищився ввідношенню до французького франка на 28,2%. Це говорить про те, що курсвалюти змінюється по відношенню до інших валют по-різному і часторізноспрямовано (до одних валют він підвищується, до інших - знижується).
Таким чином, у сучасних умовах динаміку курсу валютидоцільно виражати в індексному формі, тобто у відносномупоказнику, що відображає зміну курсу по відношенню до певної групиконвертованих валют. Таким показником є так званийефективний валютний курс, обчислення якого представляє собоюрозрахунок середньоарифметичної і середньогеометричними величини.
Ефективний курс являє собою спосіб вимірювання динаміки вартостівалюти, вираженої в кількох інших валютах, щодо певноїбазисної дати.
Значення ефективного валютного курсу у кожній точці кривої,відображає його динаміку, залежить від тих валют, які включаються докалькуляцію, і ваг (так званої "відносної важливості"),розраховується для кожної з них при підрахунку цього індексу.
Для кожної валюти може бути обчислений ряд індексів ефективнихвалютних курсів. Вони можуть відрізнятися з тих валют, які включаютьсяв обчислення індексу, і щодо базового періоду. Причому поняття того чи іншогоперіоду (як правило, того чи іншого року) за базовий вплинелише на абсолютне значення індексу ефективного валютного курсу укожній точці, але не на відсоток зміни цього індексу між будь-якими двоматочками в ряді динаміки ефективного курсу.
Для визначення ефективного курсу валюти повинні включатися в
"кошик" з урахуванням їх значущості (пропорційно і питомій вазі) узовнішніх розрахунках тієї чи іншої країни або групи країн. МВФ розраховуєефективний курс - МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) - валюти 18основних країн за їхнім місцем в обсязі світової торгівлі. Навіть ціефективні валютні курси (средневзвешанние курси валют по відношенню до основних валют, розраховуємо МВФ) в період 1973-1982 роківзмінювалися в межах 20-24% на рік. Так, ефективний курс італійськоїліри в 1976 році знизився на 21,4%, тоді як ефективні курсишвейцарського франка і японської ієни в 1978 році підвищилися відповідно на 24,1% і 23,0%.
Характерною особливістю "плаваючих" валютних курсів яв ляють їх коливання не тільки протягом тривалих, але йдуже коротких проміжків часу. При старій системі фіксованихпаритетів відхилення не могли перевищувати +/- 1%. В даний часнормальним є зміна валютних курсів у ту або іншу сторону вмежах 10% протягом нетривалого часу (одного місяця) і 2-5% удень.
Курс ведучої валюти світу - долара США, постійно знижувався наПротягом 70-х років, 1980-1985 роках випробував різке підвищення, особливопо відношенню до марки ФРН, французького франка, італійської ліри,англійського фунта стерлінгів. Це насамперед було викликано ростомпроцентних ставок у США і на євродоларові ринку, що досяг, наприклад, в
1981 безпрецедентного рівня - 21,5%.
Глава 4. Європейська валютна система
Європейська валютна система (ЕВС) - форма державно -монополістичного регулювання валютних відносин країнзахідноєвропейського інтеграційного комплексу, характерною рисоюякого є посилення цього регулювання на міждержавному, а вперспективі і на наддержавному рівнях.
ЄВС - спроба країн ЄЕС здійснювати міждержавнерегулювання валютних відносин. ЄВС поступово набула рисрегіональної валютної системи, що представляє собою форму організаціївалютних відносин країн ЄЕС, що обслуговує внутрірегіональнігосподарські зв'язки, один з полюсів поліцентричної валютної системи.
Механізм ЄВС утворюють три елементи: європейська валютна одиниця - ЕКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режимспільного коливання валютних курсів - "Supersnake"; Європейський фондвалютного співробітництва.
Центром нової системи стала європейська валютна одиниця - ЕКЮ,замінила використалася з 1975 року країнами "загального ринку"європейську розрахункову одиницю - ЕРЕ. Від ЕРЕ ЕКЮ успадкувала побудовуза принципом "стандартного кошика". Питома вага кожної національноїгрошової одиниці в валютному коктейлі залежить від частки валового внутрішньогопродукту країни у сукупному ВВП ЄЕС.
Виходячи з цього визначаються в абсолютному виразі розміриЕКЮ складових компонентів (див. табл. 2).
Стандартна кошик ЕКЮ і центральні курси входять до неї валют.
Таблиця 2.
(дивіться на наступній сторінці)
| Назва | Кількість одиниць | Курси нац. валют по |
| грошової | національної валюти в 1 | відношенню до 1 ЕКЮ |
| одиниці | ЕКЮ | |
| № п/п | З 1 січня | З 15 | З 6 квітня |
| | 1979 | вересня | 1986 р. |
| | | 1984 | |
| Бельгійський | 3,66 | 3,71 | 43,6761 |
| франк | | | |
| Датська | 0,217 | 0,219 | 7,91896 |
| крона | | | |
| Франк | 0,14 | 0,14 | 43,6761 |
| Люксембургу | | | |
| Марка ФРН | 0,828 | 0,719 | 2,13834 |
| Французька | 1,15 | 1,31 | 6,9628 |
| франк | | | |
| Ірландська | 0,00759 | 0,00871 | 0,712956 |
| фунт | | | |
| Італійська | 109,00 | 140,00 | 1496,21 |
| ліра | | | |
| Голландська | 0,286 | 0,256 | 2,40935 |
| гульден | | | |
| Англійська | 0,0885 | 0,0878 | 0,630317 |
| фунт | | | |
| Грецька | Немає даних | 1,15 | 135,69 |
| драхма | | | |
Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - P. 1, 13; Financial Times 07.04.86.
У зв'язку зі змінами ринкових курсів валют частка кожної з них впроцентному вираженні постійно змінюється. У минулий період цей процесйшов дуже інтенсивно. Як видно з даних табл. 2, частка сильних валют --марки ФРН і голландського гульдена до 1984 року зростала, у той час як слабких
- Італійської ліри та французького франка - знижувалася.
У результаті ЕКЮ все в меншою мірою представляла весь набірщо входять до неї національних валют. Для виправлення положення, що склалосята у відповідності з існуючими порядком 15 вересня 1984 складкорзини ЕКЮ був переглянутий (див. табл. 2). Частка сильних валют булазнижена, слабких підвищена. Одночасно в кошик була введ?? на грецькадрахма.
За задумом ініціаторів ЄВС ЕКЮ має стати альтернативою долару в якості міжнародного платіжного і резервного засобу. Другимелементом ЄВС є система спільного коливання валютних курсів,що прийшла на зміну "європейської валютної змії". Для кожної грошовоїодиниці країн-членів Співтовариства до початку дії ЄВС було встановленовихідний центральний курс відносно ЕКЮ, на підставі якоговизначені двосторонні паритети всіх валют, що беруть участь в системі.
Питома вага національних валют у кошику ЕКЮ
Таблиця 3
(%, на кінець року).
| валюти та | 1975 | 1979 | 1984 | 1984 | 1985 |
| її № п/п. | | | | | |
| Бельгійські | 8,1 | 9,1 | 8,0 | 8,2 | 8,3 |
| й франк | | | | | |
| Датська | 3,1 | 3,0 | 2,6 | 2,7 | 2,8 |
| крона | | | | | |
| Франк | 0,3 | 0,3 | 0,3 | 0,3 | 0,3 |
| Люксембург | | | | | |
| а | | | | | |
| Марка ФРН | 27,3 | 32,9 | 37,0 | 32,0 | 32,8 |
| Французька | 22,2 | 19,7 | 16,8 | 19,0 | 19,5 |
| й франк | | | | | |
| Ірландська | 1,3 | 1,1 | 1,1 | 1,2 | 1,2 |
| фунт | | | | | |
| Італійська | 13,5 | 9,6 | 7,9 | 10,2 | 9,3 |
| я ліра | | | | | |
| Голландська | 9,1 | 10,3 | 11,4 | 10,1 | 10,4 |
| й гульден | | | | | |
| Англійська | 15,1 | 14,0 | 14,9 | 15,0 | 14,5 |
| фунт | | | | | |
| Грецька | Немає даних | Немає даних | Немає даних | 1,3 | 0,9 |
| драхма | | | | | |
Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - P. 11; Business Week. - February 10. - 1986.
Сітка паритетів служить для вимірювання взаємних відхилень ринковихкурсів будь-якої пари валют, допустимими межами відхилень курсів відцентрального є +/-2,25%, для Італії - +/- 6%. Сітка паритетівє основою для проведення валютних інтервенцій.
Крім того, щодня визначається розбіжність між ринковим іцентральним курсами кожної валюти в ЕКЮ. Межа відхилень по відношенню доїї центрального курсу, який називають "індикатором", або "порогом" відхилень,становить приблизно 75% максимального взаємного відхилення валют.
Ринковий курс валюти може досягти "порогу" відхилень по відношеннюдо ЕКЮ, не вийшовши з границі його допустимих коливань по відношенню донаціональних валют країн-учасниць ЄВС. Цей "сигнальний" механізмпокликаний заздалегідь попереджати країни про наближення порушеннядвосторонніх співвідношень валютних курсів.
Сітка паритетів і її зв'язок з ЕКЮ є основою валютнихінтервенцій і системи взаємного кредитування і расчетов.Обичноінтервенції проводяться одночасно банками країн, курси валютяких досягли протилежних максимально допустимих меж взаємнихвідхилень. Банк сильної валюти купує слабку валюту, і наооборот, банкслабкої валюти продає сильну. Однак купівля сильної валюти означає длякраїни зі слабкою валютою витрату валютних резервів, і це обмежуємасштаби її інтервенційних операцій, змушуючи вдаватися до іншихметодів регулювання: жорсткості грошово-кредитної політики, підвищеннюдисконтних ставок і т.д. Передбачається, що країна із сильною валютою візьмезаходів до розширення попиту, лібералізує грошово-кредитну політику і знизитьоблікові ставки.
Проте змусити її прийняти ці заходи неможливо - не відчуваючитруднощів у проведенні валютних інтервенцій (тобто продажу своєї валютина р.
