Приборканий хаос: витоки ризик-менеджменту

Сучасна концепція ризику базується на індо-арабської системі числення, яка стала відома на Заході сім-вісім століть тому. Серйозне вивчення проблем, пов'язаних з ризиком, почалося лише в часи Ренесансу, коли люди піддали сумніву застиглі вірування.

Пітер Л. Бернстайн (Peter L. Bernstein), президент Peter L. Bernstein, Inc., Що представляє економічні консультації інституційним інвесторам і корпораціям, член науково-дослідного підрозділу Федерального резервного банку Нью-Йорка.

Відмінною рисою нашого часу є оволодіння стратегією поведінки в умовах ризику, базується на розумінні того, що майбутнє - це не просто примха богів і що люди не безсилі перед природою. Поки людство не перейшло через цю кордон, майбутнє залишалося дзеркалом минулого чи похмурої вотчиною оракулів і провісників, монополізували знання про очікувані події.

Здатність передбачати можливі варіанти майбутнього і вибирати між альтернативними рішеннями лежить в основі сучасних спільнот. Діяльність в умовах ризику змушує нас приймати безліч рішень - від розподілу багатства до охорони здоров'я населення, від ведення війни до планування сім'ї, від визначення розмірів страхових виплат до використання прістежних ременів, від вирощування зерна до продажу кукурудзяних пластівців.

Ми змушені постійно спиратися на оцінку ймовірностей неполадок і помилок. Без використання теорії ймовірностей та інших інструментів управління ризиком інженери не змогли б будувати величезні мости через самі широкі ріки, будинку до досі опалювалися б камінами або печами, електростанції не існували б, поліомієліт продовжував би калічити наших дітей, літаки не літали б, а про космічних польотах можна було б тільки мріяти.

Якщо б у нас не було ефективних ринків капіталу, що дозволяють власникам заощаджень диверсифікувати ризик вкладень, якби інвестори мали можливість володіти акціями лише однієї компанії (як було на зорі капіталізму), не змогли б виникнути такі великі передові підприємства, що визначають економіку нашої часу, як Microsoft, Merck, DuPont, Alcoa, Boeing, McDonald's. Здатність управляти ризиком і разом з тим смак до ризику, до ощадливо вибору є ключовими елементами тієї енергії, яка забезпечує прогрес економіки.

З самого початку писаної історії гра, ця квінтесенція ризику, була популярним розвагою, а частенько і згубним пристрастю багатьох людей. Вона захоплювала всіх - і покидьки суспільства, і найбільш респектабельні його шари.

Поки Христос страждав на хресті, легіонери Понтія Пилата розігрували в кості його одяг. Римського імператора Марка Аврелія постійно супроводжував особистий круп'є. Граф Сендвіч, щоб їжа не відволікала його від грального столу, придумав закуску, яка тепер носить його ім'я. Джордж Вашингтон за часів американської революції тримав у своєму наметі купу ігор.

Найдавнішою відомої нам грою був вид гри в кості, в якій використана тара кістка чи баби. Давній предок сучасної гральної кістки представляв собою кубічної форми кістка, взяту з кісточки вівці чи оленя, щільну і без кісткового мозку, достатньо міцну, щоб не ламатися при кидках. Ці кістки були знайдені при археологічних розкопках в багатьох країнах. У єгипетських гробницях виявлені зображення гри в бабки, що датуються 3500 роком до Різдва Христового, а на грецьких вазах зустрічаються зображення молодих людей, що кидають кістки в коло. Хоча в Давньому Єгипті азартні ігри переслідувалися і гравців змушували тесати камені для пірамід, результати розкопок свідчать, що грою в кості (до речі, зі зміщеним центром ваги) не нехтували і фараони.

Саме загадки азартної гри, а не глобальні питання про природу капіталізму або проникнення в таємниці прийдешнього спонукали Паскаля і Ферма на революційний прорив у сферу імовірнісних закономірностей. До цього моменту на протязі всієї історії люди укладали парі і грали в азартні ігри, не використовуючи відомої нам системи оцінки шансів виграшу або програшу. Вибір стратегії ігри носив виключно інтуїтивний характер і не направлявся ніякими приписами теорії.

Сучасна концепція ризику базується на індо-арабської системі числення, яка стала відома на Заході сім або вісім століть тому. Однак серйозне вивчення проблем, пов'язаних з ризиком, почалося тільки в часи Ренесансу, коли люди звільнилися від багатьох заборон і поставили під сумнів багатовікові застиглі вірування.

В 1654 році, коли Ренесанс був у повному розквіті, шевальє де Мере, французька аристократ, в рівній мірі захоплювався азартною грою і математикою, запропонував знаменитому французькому математику Блез Паскаль вирішити головоломних завдання. Він поставив питання, як розділити між двома гравцями банк у незакінченої азартній грі, якщо один з гравців у цей момент виграє. Математика була вже відома ця задача, яку сформулював років за двісті до цього чернець Лука Пацціолі, знаменитий тим, що привернув увагу тодішніх ділків до подвійної бухгалтерії і навчив таблиці множення Леонардо да Вінчі. Паскаль звернувся за допомогою до П'єру де Ферма, адвокату і блискучому математику. Результат їхньої співпраці справив в інтелектуальному світі ефект вибуху бомби. Сталося так, що аналіз поширеною в XVII столітті ігри (Trivial Pursuit) привів до відкриття теорії ймовірностей, що стала математичною основою теорії ризику.

Отримане рішення головоломки Пацціолі означало, що людина вперше зміг в ситуації з неоднозначно певним результатом приймати рішення і передбачити майбутнє з допомогою чисел. У Середньовіччі і Древньому світі, так само як у первісних і землеробських суспільствах, люди, стикаючись з проблемою вибору, брали рішення без чіткого розуміння ризику, або природи прийняття рішення. Сьогодні ми менше, ніж люди минулого, покладаємося на забобони і традиції не тому, що стали розумнішими, а тому, що наше розуміння ризику дозволяє приймати рішення, використовуючи раціональні методи.

Йшли роки, математики перетворили теорію ймовірностей з забави гравців у могутній інструмент обробки, інтерпретації та використання інформації. В умовах, коли дотепні ідеї громадилися одна на іншу, розвиток кількісних методів аналізу ризику, що підштовхнули настання Нового часу, стало нестримним.

До 1725 математики вже змагалися один з одним в складанні таблиць очікуваної тривалості життя, а британський уряд для поповнення бюджету продавало права на довічну ренту. До середини XVIII століття в Лондоні вже щосили велися операції зі страхування мореплавання.

В 1703 Готфрід фон Лейбніц у листі до швейцарського математику Якобу Бернуллі зауважив, що «природа встановила шаблони, які мають причиною повторюваність подій, але тільки в більшості випадків ». Це зауваження підштовхнуло Бернуллі до відкриття закону великих чисел і розробці методів статистичної вибірки, отримали широке застосування в таких різних галузях, як опитування громадської думки, дегустація вин, управління складськими запасами і тестування нових ліків. Зауваження Лейбніца - «але тільки в більшості випадків» - виявилося більше глибоким, ніж він міг припускати, тому що вказувало на величезну роль ризику: не було б ризику, все було б визначено і в світі, де кожна подія ідентично попереднім, навіть зміни були б неможливі.

В 1730 Абрахам де Муавр встановила форму нормального розподілу, відомого як колоколообразний крива, і ввів поняття середнього квадратичного відхилення. Обидва ці поняття призвели до широковідомому закону про середню і є найважливішими інгредієнтами сучасної техніки обчислення ризику. Вісім років по тому Данило Бернуллі, племінник Якоба і теж видатний математик, вперше описав процес вибору та прийняття рішень. І що ще важливіше, він висловив думка, що задоволення від будь-якого малого збільшення багатства «буде назад пропорційно кількості вже наявного добра ». Це зовні простодушне затвердження Бернуллі пояснило, чому цар Мідас був нещасливий, чому люди неохоче йдуть на ризик і чому потрібно знизити ціни, щоб переконати людей купувати більшу кількість товару. З тих пір закон Бернуллі залишається головною парадигмою раціональної поведінки і став основою сучасних принципів управління інвестиціями.

Майже через сто років після співпраці Паскаля і Ферма дисидентства англійська священик на ім'я Томас Баєс здійснив вражаючий прорив у статистиці, продемонструвавши, як можна підвищити якість рішень на основі математичної обробки поєднання нової і старої інформації. Теорема Байеса розглядає часто зустрічається ситуацію, коли ми маємо інтуїтивне судження про ймовірність деякої події і хочемо зрозуміти, як це судження має змінитися після того, як подія відбулася.

Між 1654-м і 1760 роками були розроблені всі засоби, що використовуються нами сьогодні в управлінні ризиком при аналізі рішень і виборі системи поведінки, від строго раціонального підходу теорії ігор до хитросплетінь теорії хаосу. За межами цього періоду виявилися тільки два важливі відкриття.

В 1875 Френсіс Гальтон, двоюрідний брат Чарльза Дарвіна і математик-дилетант, відкрив регресію, або повернення до середнього, поясніть, чому зліт передує падіння, а контури хмар підбито сріблястим сяйвом. Приймаючи будь-яке рішення, що базується на припущенні, що все повернеться до «норми», ми використовуємо поняття регресії до середнього значення.

В 1952 нобелівський лауреат Гаррі Маркович (Markowitz), тоді ще молодий аспірант, який вивчав дослідження операцій в університеті Чикаго, використовуючи математичні методи, пояснив, чому нерозумно поміщати всі яйця в один кошик та чому інвестор, який вкладає гроші в різні підприємства, може спати порівняно спокійно. Це відкриття поклало початок інтелектуальному напрямку, який революціонізіровал Уолл-стріт, фінансове управління в корпораціях і процеси прийняття ділових рішень по всьому світу.

В очікуванні хаосу

Великий статистик Моріс Кенделл одного разу написав: «Людство вилучає контроль над товариством з компетенції Божественного Провидіння ... не для того, щоб віддати його на милість випадковості ». Чи можемо ми сподіватися, що зуміємо завершити зроблений труд, взяти під контроль більше ризиків і при цьому продовжити рух по шляху прогресу?

Відповідь на це запитання треба шукати, грунтуючись на зауваженні Лейбніца, висловлену в 1703, яке сьогодні так само актуально, як і тоді, коли воно було переслано Якобу Бернуллі: «Природа встановила шаблони, які мають причиною повторюваність подій, але тільки в більшості випадків ». Як я вже зазначав, це ключова застереження. Без цього не було б ризику, тому що все можна було б передбачити. Без цього не було б змін, тому що кожна подія повторювало б попереднє. Без цього життя перестала б бути таємницею.

Хоча багато таємниць природи, які цікавили Лейбніца, розкриті в XX столітті, ми досі намагаємося зрозуміти ще більш дражливі таємниці того, як люди приймають рішення і відповідають на ризик. Вторячи Лейбніц, письменник і есеїст Честертон так викладає сучасну точку зору:

"Більше Найбільше в цьому нашому світі турбує не те, що він нерозумний, і навіть не те, що він розумний. Частіше за все нас турбує те, що він майже розумний, але не зовсім. Життя НЕ алогічною; проте сама вона є пасткою для логічного людини. Вона виглядає трохи більш логічною і правильною, ніж є насправді, її правильність очевидна, а її неправильність прихована; її хаотичність підстерігає нас. "

марні Чи в такому світі ймовірність, сходження до середнього і диверсифікація? Чи можна пристосувати могутні засоби, що пояснюють різноманіття природи, до пошуку витоків неправильність? Чи завжди нас буде чатувати на хаос?

Прихильники теорії хаосу стверджують, що вони знайшли приховані джерела неправильності. У Відповідно до теорії хаосу її причиною є феномен, названий нелінійністю. Нелінійність означає, що результати не пропорційні причини.

Прихильники теорії хаосу вважають, що симетричність колоколообразний кривий непридатна для опису реальності. Вони зневажають лінійні статистичні системи, в яких, наприклад, величина очікуваного винагороди передбачається сумірною величиною ризику, на який заради нього потрібно піти, або, взагалі кажучи, все системи, в яких досягнуті результати знаходяться в певному співвідношенні з доданими зусиллями. Таким чином, вони заперечують загальноприйняті теорії ймовірностей, фінансів та економіки. Самий популярний приклад цієї концепції є твердження, що помах крил метелика на Гаваях може стати першопричиною урагану в Карибському морі.

Нарешті, наука про управління ризиком іноді створює нові ризики, навіть коли бере під контроль старі. Наша віра в можливість управляти ризиком спонукає нас іти на такий ризик, на який ми без цього ніколи б не пішли. Дослідження показали, що ремені безпеки спонукають водіїв до більш агресивній манері їзди. У результаті число аварій зростає, хоча ступінь впливу в кожному окремому випадку зменшується.

Похідні фінансові інструменти, створені для захисту від ризику, напоумили інвесторів використовувати їх для спекуляцій, що передбачають такі ризики, яких жоден менеджер не мав би допускати. Поширення страховки портфелів в кінці 1970-х років стимулювало використання більш ризикованих методів управління портфелями.

Ні нічого більш заспокійливого і привабливого, ніж екран комп'ютера з імпозантної упорядкованістю чисел, яскравістю фарб і елегантністю діаграм. Те, що відбувається на екрані захоплює нас і змушує забути, що комп'ютер тільки відповідає на питання, але не ставить їх. Коли ми забуваємо про це, комп'ютер поглиблює наші концептуальні помилки. Ті, хто живе тільки числами, можуть виявити, що комп'ютер просто замінив оракулів, до яких в стародавні часи люди зверталися за порадою, коли треба було робити вибір в умовах ризику.

В техніці, медицині, науці, фінансах, бізнесі і навіть у сфері державного управління рішення, що зачіпають життя кожного з нас, тепер приймаються в Відповідно до впорядкованими процедурами, які значно ефективніше приблизних і довільних методів минулого. Завдяки цьому вдається уникнути або принаймні пом'якшити наслідки багатьох катастрофічних помилок.

Гравець епохи Ренесансу Кардано, геометр Паскаль, адвокат Ферма, ченці Пор-Рояль і чиновники Ньюінгтона, чудовий Галантерейник і людина з вивихнутий мізками, Данило Бернуллі та його дядько Якоб, скритий Гаус і невинною Кветеле, жартівник фон Нейман і великоваговий Моргенштерн, побожний де Муавр і агностик Найт, небагатослівний Блек і балакучий Шольц, Кеннет Ерроу і Генрі Маркович - всі вони внесли внесок у зміну наших уявлень про ризик. Тепер ризик - це не шанс програти, а можливість виграти, не прояв сил року і божественного накреслення, а витончені, що використовують теорію ймовірностей методи прогнозування майбутнього, не безпорадне очікування, а свідомий вибір.

Список літератури

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.elitarium.ru/