Антикризове управління

Менеджмент

Міністерство загальної та професійної освіти Російської Федерації

Санкт-Петербурзька Державна інженерно-економічна академія

Інститут підприємництва та фінансів

Кафедра менеджменту та організації виробництва

РЕФЕРАТ

на тему:

«Антикризове управління» з дисципліни "Основи менеджменту"

Виконала: Павлова Е. В.

студентка групи 3171, II курс

Проверила: доц. Федулова О.В.

м. Санкт-Петербург

1999

Зміст

Вступ 3

Розділ 1. Правові аспекти антикризового управління 6

1.1. Основи чинного законодавства російської федерації про не-спроможності (банкрутство) підприємств 6

1.2. Порівняльний аналіз правових аспектів фінансової неспроможний-ності у закордонній практиці 15

Розділ 2. Основні риси кризового стану фірми 21

2.1. Поняття, основні фактори та ознаки кризових явищ в еконо-Міці підприємств 21

2.2. Основні риси економічного механізму виникнення кризового стану виробничої системи 32

2.3. Місце антикризового управління в економічній стратегії фірми
39

Висновок 47

Список використаної літератури 49

Вступ

Усунення з ринку збанкрутілих підприємницьких структур --неодмінна умова ефективного функціонування ринкового механізму.
Однак запобігти банкрутству, забезпечити тривале процвітанняцих структур - завдання значно важливіша.

Вирішенню саме цього завдання підпорядкована система заходів, що іменуєтьсяантикризовим управлінням. Часто під таким управлінням розуміють абоуправління в умовах кризи, або управління, спрямований на виведенняпідприємства з кризового стану, в якому воно знаходиться.

Однак подібна трактування сутності антикризового управління послаблюєйого запобігає, випереджальну спрямованість. Тому стратегічноантикризове управління починається не з аналізу балансу підприємства
(фірми) за попередній або поточний періоди функціонування іздійснення надзвичайних заходів для недопущення неспроможності, а змоменту вибору місії фірми, вироблення концепції та мети її передбачуваноїдіяльності, формуванні та підтримці на належному рівні стратегічногопотенціалу фірми, здатності забезпечувати протягом тривалого періодуконкурентна перевага фірми як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках.

Тому, з одного боку, антикризове управління має охоплюватизначно більш широкі сфери діяльності, ніж аналіз тільки фінансовогостану фірми. З іншого боку, в процесі антикризового управління,що протікає під впливом страху постійної загрози банкрутства, не маєвиникати своєрідного "ефекту пустелі Тартар" [1], деформуючогоповедінку менеджерів, що викликає неадекватні їх дії, ще більшещо збільшують і без того складне становище фірми.

Таким чином, антикризове управління - це:

1. аналіз стану макро-і мікросередовища і виберіть потрібну місії фірми;

2. пізнання економічного механізму виникнення кризових ситуацій і створення сканування зовнішнього і внутрішнього середовищ фірми з метою раннього виявлення "слабких сигналів" про загрозу наближення кризи;

3. стратегічний контролінг діяльності фірми і вироблення стратегії запобігання її неспроможності;

4. оперативна оцінка та аналіз фінансового стану фірми і виявлення можливості настання неспроможності (банкрутства);

5. розробка кращою політики поведінки в умовах настав кризи і виведення з нього фірми;

6. постійний облік ризику підприємницької діяльності і вироблення заходів щодо його зниження.

Розробка теорії та аналіз практики антикризового управління,узагальнення результатів першого етапу приватизації російських підприємств --найважливіші завдання, без вирішення яких на макро-і мікрорівні неможливоскільки-небудь значне зміна соціально-економічної ситуації вкраїні на краще.

Реформування економіки Росії почалося і продовжується на тліглибокої кризи всіх його сфер і галузей. Низька ефективність,відсутність дієвих стимулів підприємницької активності, великіструктурні диспропорції, вичерпані ресурси розподільної системи --далеко не повний перелік спадщини, залишеного нам адміністративно -командною системою. Негативні наслідки лібералізації цін, кризаросійських ринкових реформ, загострили до крайності проблемуплатоспроможності і поставили на порядок денний питання про передумовимасового банкрутства підприємств.

З вищесказаного випливає, що тема антікрісного управління дужеважлива в нинішніх умовах російської економіки, особливо після кризи 17серпня. Саме тому для свого реферату я вибрала цю тему.

У своєму рефераті я спробувала відобразити основні положенняантикризового управління. У главі 1 описані правові аспекти фінансовоїнеспроможності, як в російському, так і в зарубіжному законодавстві.

Глава 2 відображає основні фактори та ознаки кризових явищ векономіки підприємства, а також основні риси механізму виникненнякризового стану. Крім того друга глава містить моделіантикризового управління, запропоновані різними фахівцями в областіантикризового управління.

Розділ 1. Правові аспекти антикризового управління

1.1. Основи чинного законодавства російської федерації про неспроможність (банкрутство) підприємств

У Російській Федерації процедура банкрутства підприємствздійснюється відповідно до закону "Про неспроможність (банкрутство)підприємств ", який набрав чинності з 1 березня 1993 р. відповідно зпостановою Верховної Ради РФ від 19 листопада 1992

На даний момент поряд з Законом РФ "Про неспроможність
(банкрутство) підприємств "прийнято низку нормативних документів, в якихрозроблені критерії неплатоспроможності та шляхи подолання кризовогостану: Указ Президента РФ від 2 червня 1994 р. № 1114 "Про продаждержавних підприємств-боржників ", Постанова Уряду РФ від
20 травня 1994 № 498 "Про деякі заходи з реалізації законодавства пронеспроможність (банкрутство) підприємств ". Постанова Уряду
РФ від 25 квітня № 421 "Про додаткові заходи щодо реалізаціїзаконодавства Російської Федерації про неспроможність (банкрутство)підприємств і організацій ", розпорядження Федерального управління у справах пронеспроможність (банкрутство) (Федерального управління) від 12 серпня
1994 р. № 31-р "Про затвердження Методичних положень з оцінки фінансовогостану підприємств і встановлення незадовільної структурибалансу ", розпорядження Федерального управління від 12 вересня 1994 р. № 56 --р, що затвердило Тимчасові методичні рекомендації з оцінки фінансовогостану підприємств, що мають ознаки неспроможності, і розпорядження
Федерального управління від 5 грудня 1994 р. № 98-р "Про затвердження типовоїформи плану фінансового оздоровлення (бізнес-плану), порядку йогоузгодження та методичних рекомендацій з розробки планів фінансовогооздоровлення ".

Дослідження та аналіз основ чинного законодавства Російської
Федерації, нормативних актів з неспроможності (банкрутства) підприємствдозволяє зробити висновок про достатність врахування та узагальнення в них склаласяправової практики західноєвропейських країн.

У той же час слід зазначити і деякі принципові відмінності вмеханізмі реалізації банкрутства, позитивно відрізняють російськіправові аспекти, зокрема: організаційне забезпечення через
Федеральне управління у справах про неспроможність (банкрутство) при
Державному Комітеті з управління державним майном,покликане до проведення антикризової державної політики, системуарбітражних та конкурсних керуючих, незалежні експертні та аудиторськіфірми; тимчасова чітка регламентація всіх судових і позасудових процедурбанкрутства; встановлення точних кількісних критеріївнеплатоспроможності та поняття незадовільної структури балансу;однозначність у черговості та пріоритетності задоволення вимогкредиторів; умови надання державної підтримки та ін

Відповідно до Закону РФ "Про неспроможність (банкрутство)підприємств "під неспроможністю (банкрутством) підприємства розумієтьсянездатність задовольнити вимоги кредиторів з оплати товарів (робіт,послуг), включаючи нездатність забезпечити обов'язкові платежі до бюджету іпозабюджетні фонди.

При цьому цей Закон поширюється на підприємства, що займаютьсяпідприємницькою діяльністю, юридичні особи або не утворюютьюридичної особи підприємців, або громадян, а кредиторами вважаютьсяфізичні та юридичні особи, що мають майнові вимоги до боржникаі які не є власниками заставних прав.

Підставою для порушення провадження у справі про неспроможність
(банкрутство) підприємства є заява боржника або кредитора
(кредиторів), прокурора, а також Федерального управління і (або)територіального агентства Федерального управління (територіальногоагентства).

Федеральне управління (через територіальні агентства змісцезнаходженням підприємства-боржника) подає до арбітражного суду заяву провизнання даного підприємства неплатоспроможним (банкрутом) самостійно,якщо керівник федерального державного підприємства протягомвстановленого строку не виконав розпорядження Федерального управління,що містить обов'язкове для керівника підприємства припис про внесеннядо арбітражного суду заяви про порушення провадження у справі пронеспроможність (банкрутство) підприємства (див. табл. 1.1).

Заява боржника про порушення провадження у справі пронеспроможність (банкрутство) підприємства подається на підставі рішеннявласника підприємства-боржника або органу, уповноваженого управлятимайном боржника, або керівного органу підприємства, який має правоприйняти таке рішення у відповідності з установчими документами.

Зовнішньою ознакою неспроможності є призупинення поточнихплатежів (підприємство не забезпечує чи явно не здатне забезпечитивиконання вимог кредиторів протягом трьох місяців з дня настаннятермінів виконання цих вимог). Після закінчення зазначеного тримісячноготерміну кредитори підприємства-боржника отримують право на звернення доарбітражного суду з заявою про визнання його неплатоспроможним (банкрутом).
Для звернення до арбітражного суду з такою заявою самого боржника данийтермін значення не має, оскільки боржник може заздалегідь знати про своюнездатність задовольнити вимоги кредиторів. Для визнанняпідприємства арбітражним судом неспроможним (банкрутом) необхіднонаявність наступних ознак: перевищення зобов'язань боржника над йогомайном або незадовільна структура балансу; нездатністьпідприємства забезпечити задоволення вимог кредиторів у зв'язку звідсутністю коштів. Встановлення наявності цих ознак здійснюєтьсяарбітражним судом під час розгляду справи.

Справи розглядаються арбітражним судом, якщо вимоги до боржника всукупності складають суму не менше 500 мінімальних розмірів оплатипраці, встановлених законом.

Під незадовільною структурою балансу в Законі розуміється такестан майна і зобов'язань боржника, коли за рахунок майна неможе бути забезпечено своєчасне виконання зобов'язань передкредиторами у зв'язку з недостатнім ступенем ліквідності майнаборжника. При цьому загальна вартість майна (залишкова балансовавартість) може бути дорівнює загальній сумі зобов'язань боржника або перевищуватиїї.

Неспроможність (банкрутство) вважається що має місце тільки післявизнання факту неспроможності арбітражним удома або після офіційногооголошення про неї боржником при його добровільної ліквідації. Рішення продобровільної ліквідації підприємства-боржника та щодо офіційного оголошення їмпро свою неспроможність (банкрутство) приймається керівникомпідприємства-боржника спільно з кредиторами і затверджується власником.

До боржника можуть бути застосовані такі процедури (схема 1.1);

1) реорганізаційні;

2) ліквідаційні ;

3) мирову угоду.

реорганізаційних або ліквідаційні процедури призначаються за рішеннямарбітражного суду.

реорганізаційні процедури направлені на підтримку діяльності таоздоровлення підприємства-боржника з метою запобігання його ліквідації,сприяють продовження його існування. Вони включають зовнішнє управліннямайном боржника та санацію (фінансове оздоровлення).

Зовнішнє управління майном являє собою процедуру,спрямовану на продовження діяльності підприємства-боржника таздійснюється на підставі передачі функцій з управління підприємством -боржником арбітражному керуючому. Клопотання про проведенняреорганізаційні процедури може бути подана боржником, власникомпідприємства-боржника або кредитором в арбітражний суд до прийняття нимрішення у справі. Тривалість проведення зовнішнього управліннямайном боржника не повинна перевищувати 18 місяців.

Офіційне оголошення боржника Неспроможність

Рішення арбітражного суду про добровільну ліквідацію (банкрутство) підприємства

реорганізаційні процедури Ліквідаційні процедури

Мирова угода

Зовнішнє Примусова Добровільна Відстрочка Знижка
Додавання Повернення

Санація управління ліквідація ліквідація і
(або) з недоїмок зайвих
(оздоровлення) майном за рішенням під контролемрозстрочка боргів із сум боржника арбітражного кредиторів платежівплатежах суду кредиторам

Продовження Кон?? урсное Позасудові діяльності виробництво процедури боржника ліквідації

Арбітражний Збори (комітет) Керівник
Конкурс на участь керуючий кредиторів підприємства

Конкурсний Збори (комітет) керуючий кредиторів

Конкурсний керуючий

На кошти власника На кошти Федерального бюджету Накошти кредиторів На кошти інших осіб та позабюджетних фондів

На безповоротній основі План фінансового оздоровлення
На зворотній основі

(бізнес-план) підприємства (державний кредит)

Випуск нових акцій Збільшення банківських кредитів Перетвореннякороткостроковій Ліквідація нерентабельного Злиття неспроможного або облігацій і надання дотацій заборгованості вдовгострокову виробництва і створення нового підприємства зіншим

Інвестиційний проект Оцінка фінансовоїспроможності санації та ефективності проекту

Схема 1.1 Типи що застосовуються до боржника процедур

Підставою для призначення зовнішнього управління майном боржникає наявність реальної можливості відновити платоспроможністьпідприємства-боржника з метою продовження його діяльності шляхом реалізаціїчастини його майна та здійснення інших організаційних та економічнихзаходів.

Санація (оздоровлення підприємства-боржника) - це процедура, приякої підприємству-боржнику виявляється фінансова допомога власникомпідприємства, кредиторами або іншими особами. Коло осіб, які мають право заявлятив арбітражні суди клопотання про проведення санації підприємств, єтаким же, як і щодо процедури зовнішнього управління майном.

Підставою для проведення санації є наявність реальноїможливості відновити платоспроможність підприємства-боржника дляпродовження його діяльності шляхом надання допомоги цьому підприємствувласником чи іншими особами.

До ліквідаційних процедур відносяться примусова ліквідаціяпідприємства-боржника за рішенням арбітражного суду або його добровільна
(позасудова) ліквідація під контролем кредиторів. Ліквідація підприємства всилу його неспроможності здійснюється в порядку конкурсноговиробництва спеціально призначається особою (конкурсним керуючим).

Мирова угода - процедура досягнення домовленості міжборжником і кредиторами щодо відстрочки та (або) розстрочкиналежних кредиторам платежів або знижки з боргів.

Відмінна особливість процедур, зазначених у законі "Пронеспроможність (банкрутство) підприємств ", полягає в тому, щопроведення реорганізаційних процедур не призводить до припиненнядіяльності підприємства, а, навпаки, сприяє її продовження, аліквідація підприємства в силу його неспроможності (банкрутства)здійснюється в порядку конкурсного виробництва спеціально призначаєтьсяособою (конкурсним керуючим).

Відмінна особливість мирової угоди, передбаченогозаконом, обумовлена тим, що при розгляді справ про неспроможність
(банкрутство), арбітражні суди розглядають не спірне правовідношеннясторін встановлюють а факт неспроможності (банкрутства) конкретногопідприємства. Тому затвердження мирової угоди арбітражним судом неє розглядом справи по суті.

За наявності клопотання про проведення реорганізаційних процедур іпідстав для їх проведення арбітражний суд виносить ухвалу проприпинення провадження у справі про неспроможність (банкрутство)підприємства та проведення зовнішнього управління майном боржника абосанації.

Природно, Закон не передбачає механізм фінансового аналізу татаким чином немає чітких рамок вибору тієї чи іншої антикризової стратегії.
Частково ця проблема вирішується в Указі Президента РФ від 22 грудня 1993р. № 2264 "Про заходи щодо реалізації законодавчих актів про неспроможність
(банкрутство) підприємств ", на підставі якого Федеральне управліннямає право представляти в арбітражний суд висновок за планом проведеннязовнішнього управління майном підприємства-боржника і поводитися ззаявою про його перегляд на базі виконаного їм аналізу діяльностіпідприємства.

1.2. Порівняльний аналіз правових аспектів фінансової неспроможності у закордонній практиці

У західноєвропейському праві спочатку ознакою банкрутства бувфакт неспроможності; це відлуння ще тієї епохи, коли неспроможніборжники надходили в рабство до своїм кредиторам. З часом такавтрата свободи поступається місцем покарань державним. При цьому починаєвраховуватися ступінь провини неспроможного боржника відповідно доуточненням якості ознаки або дій, що призвели до цього результату.

Як правило, в кримінальному законодавстві країн Заходу "злочинне"банкрутство поділяється на просте і злісне, суть цих понятьвизначається аналогічно і в дореволюційному законодавстві Росії.

За французьким законодавством поняття "неспроможність" застосовуєтьсялише до комерсантів, тому до осіб неторгових професій положення пробанкрутство не застосовуються.

Обов'язкове банкрутство настає, якщо комерсант знаходиться в однійз таких ситуацій:

1) його особисті витрати або витрати на господарство визнані надмірними;

2) витрачені значні суми як на випадково виробленіоперації, так і на явно фіктивні;

3) з метою відстрочки констатації припинення виплат здійснені покупкидля перепродажу за підвищеним курсом;

4) вжиті руйнівні засоби для створення фондів;

5) не ведеться звітність, що відповідає профілю і важливостіпідприємства.

Фіктивне банкрутство настає, якщо комерсант знаходиться в одній знаступних ситуацій:

1) без отримання цінностей в обмін він прийняв на користь інших осібнадмірні для його положення зобов'язання;

2) оголошено про ліквідацію майна, але не задоволені зобов'язанняза попередніми угодами з кредиторами;

3) після припинення виплат одному з кредиторів виплачена певна сумана шкоду іншим кредиторам.

Відповідно до статті 129 Закону 1967 банкрутство вважається злісним,якщо комерсант:

1) вилучив свої книги звітності;

2) розтратив або приховав частково або повністю свій актив;

3) визнав себе (у своїх записах , публічним актом або документом, незавіреним у нотаріуса, своїм балансом) дебітором сум, що на самомусправі нікому не винен.

За німецькому законодавству суб'єктом банкрутства може бутикожен боржник, що припинив платежі і підпадає під конкурс. Виділяютьсятри випадки кримінально караного банкрутства - "просте", "злісне" і
"Особливо тяжкий випадок банкрутства". КК ФРН визначає дії, що становлять
"Злісне" банкрутство, - це дії особи, яка в умовах надмірноїОбтяженість підприємства або торгового товариства боргами, або призагрозу або вже наступила неплатоспроможності усуває, ховає,знищує або приводить в непридатність складові частини майна, які ввипадку конкурсного розпродажу увійшли б в конкурсну масу; укладаєризиковані спекулятивні або явно збиткові операції з товарами або ціннимипаперами, розтрачує майно в азартних іграх з непомірно великимиставками; відпускає в кредит товари або реалізує цінні папери на явноневигідних умовах або за явно заниженою ціною.

"Простим" банкрутством, по німецькому карного права, можна назватидії особи, яка за власної недбалості не знає про загрозливуабо вже наступила надмірної обтяженого боргами абонеплатоспроможності підприємства або торгового товариства, аболегковажно викликає їх своїми діями.

КК ФРН передбачає "особливо тяжкий випадок банкрутства", коливинний діяв з "своєкорисливості" або свідомо поставив багатьох осібпід погрозу руйнування або того, що вони втратять довірені йомумайнові цінності.

У Швеції передбачається відповідальність боржника, що здійснюєдії, що ведуть до неплатоспроможності: коли він знищує або даруєкому-небудь своє майно, іншим чином позбавляє себе значної частини своєївласності, в результаті чого він виявляється або неплатоспроможним,або істотно погіршує свою платоспроможність, або, нарешті,виявляється під серйозною загрозою стати неплатоспроможним. Особливу увагузвертається на боржника, якщо він приховує свої активи, повідомляє пронеіснуючий борг, або, побоюючись оголошення його банкрутом, переводитьзначну частину своїх активів за межі Королівства з тим, щоб вони неувійшли в конкурсну масу, і таким чином перешкоджає переходу своїхактивів до кредиторів. Передбачено покарання і для боржника, який взв'язку з оголошенням про його неплатоспроможності ставить у привілейованестановище будь-кого з кредиторів, виплачуючи йому борг, термін виплатиякого ще не настав, або іншим чином суттєво порушує праваінших кредиторів.

Поняття "простого" і "злісного" банкрутств, що здійснюютьсяпідприємцями, в Італії аналогічні визначень цих діянь в іншихєвропейських країнах. "Злісна" банкрутство Італії виражається у приховуванніабо знищенні коштів або майна; у фальсифікації або знищеннізвітності; у визнанні неіснуючих боргових зобов'язань.

"Просте" банкрутство, що здійснюється підприємцем, виражається внадмірних витратах; у здійсненні збиткових операцій з грубоїнеобережності; у невиконанні зобов'язань за контрактом попереджувальномуабо контракту про банкрутство; в посиленні кризи через несвоєчаснеоголошення про банкрутство.

Вищевикладений матеріал дозволяє відзначити спільність ознакбанкрутства в різних законодавчих актах: неплатоспроможність,збільшення кредиторської заборгованості, нерентабельність угод абовикористання майна.

Типовий механізм реалізації "простого" банкрутства може бутирозглянуто на прикладі законодавства Німеччини (схема 1.3).

Банкрутство підприємства

Санація

(оздоровлення)

Ліквідація < p> На кошти власника

На кошти кредитора (угода)

Примусова

Добровільна

Позасудова угода

Судова угода

Примусова угода

Конкурс

Конкурс на приєднання

Угода про мораторій

Угода про звільнення

Угода про ліквідацію

Схема 1.3. Концептуальна модель механізму банкрутства в Німеччині

Спектр прийнятих рішень зводиться до двох стратегій: ліквідаціїпідприємства або до його реорганізації, зокрема шляхом санації.

Клопотання про порушення справи про банкрутство може бути подано відсамого боржника або від одного або кількох кредиторів. Якщо клопотаннявиходить від кредитора, то він повинен документально довестинеплатоспроможність боржника, наприклад, надавши опротестованийвексель, і внести заставу до суду.

Суд перевіряє достатність підстав для відкриття справи про банкрутство.
Якщо майна боржника недостатньо для покриття витратсудочинства, то клопотання відхиляється. У цьому випадку кредитори можутьвдатися до примусового виконання.

З моменту відкриття справи солідарний боржник втрачає право на управлінняі розпорядження конкурсної масою. Необхідні документи в примусовомупорядку передаються адвокатові з банкрутства.

Окремі кредитори не мають переважного права на виплату боргу.
Черговість виплат призначається судом за результатами розгляду претензійвсіх кредиторів. До привілейованим відносяться вимоги органівуправління територій з приводу державних податків, вимогицерков, шкіл, громадських об'єднань та опікунських рад. Міжнепривілейованим боржниками розподіляється решта конкурсніймаси відповідно до розміру участі у справі.

Перші збори кредиторів скликаються судом протягом місяця післяпочатку конкурсу для узгодження інтересів всіх і кожного кредитора. Післяповідомлення адвоката про причини неплатоспроможності, стан справ назараз і про вжиті заходи кредитори беруть ключове рішення прозакриття підприємства або продовження його роботи. Рішення приймаєтьсябільшістю голосів, яке вважається за сумою боргових зобов'язанькожного кредитора, а при їх рівності - простою більшістю.

У разі ліквідації право керувати і розпоряджатися конкурсної масоюотримує адвокат з банкрутства, який зобов'язаний діяти нейтрально,з огляду на інтереси кредиторів і боржника при реалізації і розподіл між нимиконкурсної маси. Адвокат залишає остаточний розрахунок і передає його всуд, який скликає останні збори кредиторів для прийняття рішень зквотою банкрутства і нереалізованого майна.

Справа припиняється, якщо конкурсна маса недостатня для оплати, абоза клопотанням солідарного боржника, якщо він представить згода всіхкредиторів банкрута на припинення справи (відмова кредиторів). Адвокат побанкрутства, суд, збори і комітет кредиторів припиняють своюдіяльність. За незадоволені вимоги боржник несе відповідальністьпротягом 30 років.

Розділ 2. Основні риси кризового стану фірми

2.1. Поняття, основні фактори та ознаки кризових явищ в економіці підприємств

На практиці можна відзначити наявність різних понять і визначеньбанкрутства, якими оперують фахівці. Так, юрист пошлеться на Закон пробанкрутство, відповідно до якого факт банкрутства повинен бути визнанийарбітражним судом з дотриманням усіх встановлених правил і процедур;банкір відзначить момент припинення платежів та занесення розрахункових документівфірми у відповідну картотеку банку; економіст спробує розглянутибанкрутство як процес, в якому юрист і банкір зафіксували лишеокремі ознаки або фактори.

Зрозуміло, сьогоднішні економічні проблеми мають специфічніформи прояви. Проте, як свідчить світова практика, банкрутство
- Неминуче явище будь-якого сучасного ринку, який використовуєнеспроможність у якості ринкового інструменту перерозподілукапіталу і відображає об'єктивні процеси структурної перебудови економіки.

Таке призначення банкрутства зумовлено самою сутністюпідприємництва, яке завжди пов'язане з невизначеністюдосягнення його кінцевих результатів, а значить і з ризиком втрат.
Джерелами цієї невизначеності є всі стадії відтворення - відзакупівлі й доставки сировини, матеріалів і комплектуючих виробів довиробництва та продажу готових виробів.

Зв'язок ризику і прибутку має фундаментальне значення для розумінняприроди підприємництва, розробки ефективних методів йогорегулювання. У реальній економіці невизначеність стає джереломабо виграшу, або збитку. Причому виграш і надприбуток більше щасливихпідприємств утворюється за рахунок збитків менш щасливих. Тут слід матина увазі не бухгалтерську трактування прибутку, а економічну, що враховує ввитратах суми, пов'язані з "вартістю капіталу".

З взаємообумовленості фактора ризику і прибутку формується найважливішафінансове поняття механізму виникнення банкрутства. Цю формулюванняможна отримати, виходячи з аналізу балансу будь-якого гіпотетичногопідприємства. Джерелами його капіталу (пасив балансу) є коштиакціонерів (власний капітал товариства) і кредити, а також інші формифінансових зобов'язань підприємства (наприклад, заборгованість постачальникам),виникають автоматично і не несуть процентних відрахувань.

Акціонери і кредитори розраховують на винагороду, відповіднесформованим ринковим умовам, процентних ставках і дивідендів пооблігацій, акцій, інших видів фінансових зобов'язань. Очевидно, що їхрозрахунки можуть виправдатися лише у разі наявності прибутку від діяльностіданого суспільства для здійснення очікуваних платежів.

Середньозважені очікувані платежі у відсотках до акціонерного капіталуі є "вартістю капіталу". А так як очікування акціонерамивинагороди забезпечуються відповідної фактичної прибутковістюфірми, прибутковістю використання його активів, то одна з перших ознакбанкрутства і полягатиме в падінні прибутковості підприємства, вЗокрема нижче вартості його капіталу.

Таке співвідношення відображає ту обставину, що дивіденди,виплачувані підприємством, перестають отвечать сформованим ринковимумов, і вкладення коштів у дані підприємства стає неефективнимдля інвестора. З падінням вартості акціонерного капіталу падає ціна акціїі збільшується ризик неповернення коштів, так як змінюється ставленняочікуваних платежів до позикового капіталу. Кредитори (власники облігацій,інших документів, що реєструють видачу позики) отримують фіксуються суми,визначені кредитними договорами, але відносна вигідність їхніх вкладеньв дану фірму зменшується.

У зв'язку з відносним падінням прибутковості підприємства і можливимитруднощами в оплаті витрат виникає дефіцит готівки. Цейдефіцит ускладнюється, якщо кредитори вважатимуть надто небезпечним відновлюватикредитування навіть при підвищеному відсотку, так як зі зменшенням вартостівласного капіталу підприємства ризик неповернення коштів збільшується.
Тому досить проблематичним стає можливість пролонгації кредитнихдоговорів та їх реструктуризація, і підприємству доведеться виплатити не тількивідсотки, а й суму основного боргу.

Тоді може виникнути криза ліквідності, і підприємство увійде достан "технічної неплатоспроможності". Вже на цьому ступені можливозвернення кредиторів до суду з метою визнання факту банкрутства.

Зниження прибутковості підприємства означає і зниження його ціни. Цінапідприємства - це приведені до теперішнього часу потоки виплат кредиторамі акціонерам. Ціна може впасти нижче суми зобов'язань кредиторам. Цеозначає, що акціонерний капітал зникає, значить настає повнебанкрутство - банкрутство акціонерів. Правда, тут можливі деякіуточнення. У зв'язку з падінням прибутковості і відповідним падінням цінипідприємства остання може впасти нижче ліквідаційної вартості активів.
Тоді саме ліквідаційна вартість активів і буде розглядатися вяк ціни підприємства, тобто ліквідація підприємства стає вигіднішейого експлуатації, і якщо ліквідаційна вартість підприємства менше цінизобов'язань, то акціонери втрачають свого капіталу, вкладеного в цепідприємство.

Таким чином, процес, першою ознакою якого євідносне зниження прибутковості (і саме відносним, тому що одинз критеріїв прибутковості - "вартість капіталу" - залежить від зміниринкових цін, кредитних ресурсів, процентних ставок тощо), може призвестипідприємство до банкрутства.

Падіння прибутковості підприємства до рівня нижче вартості його капіталуслід розглядати як наслідок прояву ряду факторів.

Виходячи з ситуації, що концепції теорії економічного аналізу,неможливо розділити всю сукупність факторівплатоспроможності на дві групи:

- внутрішні

- зовнішні.

Банкрутство підприємства і є результатом одночасногоспільного негативної дії зовнішніх і внутрішніх факторів, частка
"Внеску" яких може був "різною. Так, за наявними оцінками, урозвинених країнах зі сталою політичної та ек