Інноваційний менеджмент

Менеджмент

Зміст.

1. Інноваційний менеджмент - один з напрямків стратегічного планування.

1.1 Нововведення як об'єкт інноваційного менеджменту

. Ринок нововведень (новацій)

. Ринок чистої конкуренції нововведень

. Ринок капіталу (інвестицій)

2. Інноваційний проект: поняття, основні етапи створення та реалізації.

3. Ефективність інноваційного процесу.

4. Методи оцінки інвестиційних проектів

. Термін окупності інвестицій

. Коефіцієнт ефективності інвестицій

. Дисконтування грошових потоків

. Чиста поточна вартість

. Рентабельність інвестицій

. Метод переліку критеріїв

. Баловий метод

. Інші методи

5. Порядок оцінки інвестиційних проектів

6. Література

1. Інноваційний менеджмент - один з напрямків стратегічного планування.

1.1 Нововведення як об'єкт інноваційного менеджменту.

Інноваційний менеджмент порівняно нове поняття для науковоїгромадськості і підприємницьких кіл Росії. Саме в цейчас Росія переживає бум новаторства. На зміну одним формам і методамуправління економікою приходять інші. У цих умовах інноваційноїдіяльністю буквально змушені займатися всі організації, усі суб'єктигосподарювання від державного рівня керування до знову створеноготовариства з обмеженою відповідальністю в сфері малого бізнесу.

У спеціальній літературі й офіційних документах частіше за всевикористовувалися поняття керування науково-технічним прогресом, впровадженнядосягнень науки і техніки у виробництво тощо, що характерно дляцентралізовано керованої економіки. У ринкових умовах господарювання,де комерційні організації мають повну юридичну та економічнусамостійність, ні про яке впровадження чого-небудь не може бути й мови.
Цією принциповою відмінністю пояснюється розходження в отриманні окремихпонять в області інноваційного менеджменту.

Прийнято вважати, що поняття "нововведення" є російським варіантоманглійського слова innovatoin. Буквальний переклад з англійської означає
«Введення новацій" або в нашому розумінні цього слова "введення нововведень».
Під нововведенням розуміється новий порядок, новий звичай, новий метод,винахід, нове явище. Російське словосполучення «нововведення» вбуквальному розумінні "введення нового" означає процес використаннянововведення.

Таким чином, з моменту прийняття до поширення нововведеннянабуває нової якості - стає нововведенням (інновацією). Процесвведення нововведення на ринок прийнято називати процесом комерціалізації.
Період часу між появою нововведення і втіленням його в нововведення
(інновацію) називається інноваційним лагом.

У повсякденній практиці, як правило, ототожнюють поняття нововведення,новація, нововведення, інновація, що цілком зрозуміло. Будь-які винаходи,нові явища, види послуг або методи тільки тоді одержують суспільневизнання, коли будуть прийняті до поширення (комерціалізації), і вжев новій якості вони виступають як нововведення (інновації).

Загальновідомо, що перехід від однієї якості до другої потребує витратресурсів (енергії, часу, фінансів тощо). Процес перекладу нововведення
(іновації) у нововведення (іновації) також потребує витрат різноманітнихресурсів, основними з яких є інвестиції і час. В умовахринку як система економічних відносин купівлі - продажу товарів, у рамкахякої формуються попит, пропозиція і ціна, головними компонентамиінноваційної діяльності виступають нововведення, інвестиції і нововведення.
Нововведення формують ринок нововведень (новацій), інвестиції ринок капіталу
(інвестицій), нововведення (інновації) ринок чистої конкуренціїнововведень. Ці три основних компоненти й утворять сферу інноваційноїдіяльності (рис.1).

Рис.1 Схема інноваційної діяльності.

Під інноваціями в широкому сенсі розуміється прибуткове використаннянововведень у вигляді нових технологій, видів продукції і послуг, організаційно -технічних і соціально-економічних рішень виробничого,фінансового, комерційного, адміністративного або іншого характеру. Періодчасу від зародження ідеї, створення і поширення нововведення і до йоговикористання прийнято називати життєвим циклом інновації. З урахуваннямпослідовності проведення робіт життєвий цикл інноваціїрозглядається як інноваційний процес.

Ринок нововведень (новацій). Основним товаром ринку є науковий інауково-технічний результат продукт інтелектуальної діяльності, наякий розповсюджуються авторські та аналогічні права, оформлені ввідповідно до чинних міжнародних, федеральними, корпоративними таіншими законодавчими та нормативними актами.

У світовій практиці прийнято розрізняти наукову (науково -дослідну), науково-технічну діяльність, а такожекспериментальні (дослідно-конструкторські) розробки. Наукова (науково -дослідна) діяльність спрямована на отримання, поширення ізастосування нових знань.

Ринок нововведень формують наукові організації, вузи, тимчасові науковіколективи, об'єднання науковців, науково-дослідніпідрозділи комерційних організацій, самостійні лабораторії тавідділи, вітчизняні та зарубіжні новатори.

Ринок чистої конкуренції нововведень. Ринком чистої конкуренціїназивається сукупність продавців і покупців, що здійснюють операції зподібним товаром за ситуації, коли жоден покупець або продавець неробить великого впливу на рівень поточних цін. Використання поняття
«Чистої» конкуренції дозволяє нам піти від розгляду питань цінової,нецінової, недобросовісної та інших видів змагання і боротьби міжсуб'єктами виробничих відносин за найбільш вигідні сфери додаткакапіталу, ринки збуту, джерела ресурсів і результати наукової та науково -технічної діяльності.

Раніше зазначалося, що від нововведення як результату наукової та науковотехнічної діяльності до нововведення як суспільного визнання новихтехнологій, товарів, видів послуг, нових методів і т.п. здійснюєтьсяпроцес з витратами часу і ресурсів. Ринок чистої конкуренції виступаєв цьому процесі з подвійних позицій, які представляють собою єдністьі боротьбу протилежностей.

При всій розмаїтості форм участі організацій на ринку нововведеньвизначальною умовою є обсяг інвестицій як до сфери наукової інауково-технічної діяльності, так і в процес перетворення нововведень внововведення.

Ринок капіталу (інвестицій). Важко знайти організацію, яка нехотіла б відновлення й розвитку. Домашньому господарству необхідно придбатита/або відновити меблі, відеотехніку, автомобіль, килими, освітлювальнуапаратуру і т.п. Підприємству бажано придбати нові технології,конкурентоспроможні на зовнішньому і внутрішньому ринках продукції (послуги),знайти нові ринки збуту своєї продукції, нових постачальників і покупців.
Державі потрібні нові види озброєнь, екологічно чисті видиенергії, ресурсозберігаючі технології і т.п. Світова спільнотаоглядає проекти подальшого освоєння навколоземного простору польотуна Марс, використання ресурсів Світового океану та ін Сучасний розвитокнауки і техніки дозволяє досягти всього цього вже сьогодні. Однак уяк основного обмеження задоволення потреб будь-якого суб'єктагосподарювання виступає капітал у всіх його видах (позиковий, оборотний,акціонерний, венчурний, статутний та ін.)

В інноваційній сфері визначальну роль відіграють довгострокові ісередньострокові інвестиції, оскільки інноваційний процес триває в середньому 3
- 5 років і більше. В умовах глибокої економічної кризи в Російській
Федерації державні джерела фінансування різко скорочуються.
Концепцією державної промислової політики Росії, розробленої
Державним комітетом РФ з промислової політики, передбачаєтьсязакріплення в законодавчому порядку наступних основних нормінвестиційної політики в промисловості:

. На безповоротній основі з федерального бюджету можуть фінансуватися тільки фундаментальні наукові дослідження, а також об'єкти федерального значення некомерційного характеру та об'єкти, пов'язані з підтримкою національної безпеки;

. Всі інші види централізованих інвестицій можуть здійснюватися тільки на поворотній і конкурсній основі;

. Переважними формами надання державних ресурсів на поворотній основі є інвестування шляхом придбання цінних паперів або видачі державних гарантій за емітуються цінних паперів.

У самому загальному вигляді інвестиції являють собою довгострокові вкладеннякоштів у різні галузі економіки з метою отримання прибутку. Успеціальній літературі можна зустріти різні варіанти класифікаціїінвестицій .. За економічною сутністю і цілям інвестиції підрозділяються нареальні і фінансові. Реальні інвестиції здійснюють організації таінші суб'єкти господарювання, купуючи землю, засоби виробництва,нематеріальні та інші активи. Фінансові інвестиції - це покупкасуб'єктами господарювання та приватними особами цінних паперів різнихемітентів. У цьому випадку приплив капіталу в бізнес відбувається черезінвестування коштів у цінні папери.

Розглянувши ринок нововведень, ринок чистої конкуренції і ринок капіталу
(інвестицій) як основних складових інноваційної сфери, сформулюємозміст поняття «інноваційна сфера», визначимо область інноваційноїдіяльності як форми суспільного поділу праці та охарактеризуємоосновні етапи інноваційного процесу.

Інноваційна сфера являє собою систему взаємодіїінноваторів, інвесторів, товаровиробників конкурентоспроможноїпродукції, послуги та організації в цілому. На цьому інноваційний процесзавершується.

2. Інноваційний проект: поняття, основні етапи створення та реалізації

Поняття інноваційний проект вживається в двох значеннях:

1. Як справа, діяльність, захід, що передбачає здійснення комплексу будь-яких дій, що забезпечують досягнення певних цілей;

2. Як система організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення яких-небудь дій.

Кожен проект незалежно від складності та обсягу робіт, необхідних дляйого виконання, проходить у своєму розвитку певні стани: відстану, коли "проекту ще немає», до стану, коли «проекту вже немає».
Згідно з практикою, що склалася, стани, через які проходить проект,називають фазами. Кожна фаза розробки і реалізації проекту має своїцілі і завдання (таблиця 1).

Створення та реалізація проекту включає наступні етапи:

1. Формування інвестиційного задуму (ідеї);

2. Дослідження інвестиційних можливостей;

3. Підготовка контрактної документації;

4. Підготовка проектної документації;

5. Будівельно-монтажні роботи;

6. Експлуатація об'єкта;

7. Моніторинг економічних показників.

Таблиця 1.

Зміст фаз життєвого циклу проекту.

Під етапом формування інвестиційного задуму (ідеї) розумієтьсязадуманий план дій. На цьому етапі, перш за все, необхідновизначити суб'єкти і об'єкти інвестицій, їх форми і джерела взалежно від ділових намірів розробника ідеї.

Суб'єктом інвестицій є комерційні організації та іншісуб'єкти господарювання, які використовують інвестиції.

До об'єктів інвестицій можуть бути віднесені:

. Що будуються, реконструюються або розгортаються, підприємства, будівлі, споруди (основні фонди), призначені для виробництва нових продуктів і послуг;

. Комплекси що будуються або реконструюються об'єктів, орієнтованих на вирішення однієї задачі (програми). У цьому випадку під об'єктом інвестування мається на увазі програма - виробництво нових виробів (послуг) на наявних виробничих площах в рамках діючих виробництв і організацій.

В інвестиційному проекті використовуються такі форми інвестицій:

. Грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оборотні кошти, цінні папери, наприклад, акції або облігації, кредити, позики, застави тощо)

. Земля

. Будинки, споруди, машини й устаткування, вимірювальні й іспитові кошти, оснащення та інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві або володіють ліквідністю

. Майнові права, які оцінюються, як правило, грошовим еквівалентом

Основним джерел інвестицій є:

. Власні фінансові кошти, інші види активів (основні фонди, земельні ділянки, промислова власність тощо) та залучені кошти

. Асигнування з федерального, регіональних та місцевих бюджетів

. Іноземні інвестиції, надані у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних організацій

. Різні форми позикових коштів, у тому числі кредити, надані державою на зворотній основі, кредити іноземних інвесторів

Етап - дослідження інвестиційних можливостей - передбачає:

. Попереднє вивчення попиту на продукцію та послуги з урахуванням експорту та імпорту

. Оцінку рівня базових, поточних і прогнозних цін на продукцію

(послуги)

. Підготовку пропозицій з організаційно-правову форму реалізації проекту і складом учасників

. Оцінку передбачуваного обсягу інвестицій по укрупнених нормативів і попередню оцінку їх комерційної ефективності

. Підготовку вихідної дозвільної документації

. Підготовку попередніх оцінок по розділам ТЕО, зокрема оцінку ефективності проекту

. Затвердження результатів обгрунтування інвестиційних можливостей

. Підготовку контрактної документації на проектно-вишукувальні роботи

Мета дослідження інвестиційних можливостей - підготовкаінвестиційної пропозиції для потенційного інвестора. Якщо потребив інвесторів немає, і всі роботи проводяться за рахунок власних коштів,тоді приймається рішення про фінансування робіт з підготовки ТЕО проекту.

Етап - ТЕО проекту - у повному обсязі передбачає:

. Проведення повномасштабного маркетингового дослідження

. Підготовку програми випуску продукції (реалізації послуг)

. Підготовку вихідної дозвільної документації

. Розробка технічних рішень, у тому числі генерального плану

. Екологічні, архітектурно-планувальні і будівельні рішення

. Інженерне забезпечення

. Заходи з охорони навколишнього середовища та цивільної оборони

. Опис організації будівництва

. Дані про необхідний житлово-цивільному будівництві

. Опис системи управління підприємством, організації праці робітників і служачищих

. Формування кошторисно-фінансової документації: оцінку витрат виробництва, розрахунок капітальних витрат, розрахунок річних надходжень від діяльності підприємств, розрахунок потреби в оборотному капіталі, що проектуються та рекомендовані джерела фінансування проекту (розрахунок), передбачувані потреби в іноземній валюті, умови інвестування, вибір конкретного інвестора, оформлення угоди.

. Оцінку ризиків, пов'язаних із здійсненням проекту

. Планування термінів здійснення проекту

. Оцінку комерційної ефективності проекту (при використанні бюджетних інвестицій)

. Формування умов припинення реалізації проекту

3. Ефективність інноваційного проекту

Методичних рекомендацій з оцінки інвестиційних проектів та їхвідбору для фінансування (затвердженими Держбудом, Міністерствомекономіки, Міністерством фінансів і Госкомпромом РФ № 7-12/47 від 31 березня
1994 р.) встановлені наступні основні показники ефективностіінноваційного проекту (Дивись рис.2):

. Комерційна (фінансова) ефективність, що враховує фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників

. Бюджетна ефективність, що відбиває фінансові наслідки здійснення проекту для федерального, регіонального та місцевого бюджетів

. Народногосподарська економічна ефективність, що враховує витрати і результати, пов'язані з реалізацією проекту, що виходять за межі прямих фінансових інтересів учасників інвестиційного проекту і допускають вартісне вимірювання.

Рис.2: Показники ефективності інноваційногопроцесу

Комерційна ефективність (фінансове обгрунтування) проектувизначається співвідношенням фінансових витрат і результатів, що забезпечуютьпотрібну норму дохідності. Комерційна ефективність можерозраховуватися як для проекту в цілому, так і для окремих учасників зурахуванням їхніх внесків по правилах. При цьому в якості ефекту на t-кроку (Еt)виступає потік реальних грошей.

У рамках кожного виду діяльності відбувається притік Пi (t) і відтік Оi
(t) коштів. Позначимо різницю між ними через Фi (t):

Фi (t) = Пi (t) - Оi (t),

де i = 1, 2, 3.

Приплив реальних грошей Ф (t) називається різниця між припливом івідтоком грошових коштів від інвестиційної та операційною діяльністю вкожному періоді здійснення проекту (на кожному кроці розрахунку)

Ф (t) = [П1 (t) - О1 (t)] + [П2 (t) - О2 (t)] = Ф1 (t) -
Ф '(t)

Показники бюджетної ефективності відбивають вплив результатів
Здійснення проекту на прибутки і витрати відповідного (федерального,регіонального або місцевого) бюджету. Основним показником бюджетноїефективності, використовуваним для обгрунтування передбачених у проекті заходівфедеральної і регіональної підтримки, є бюджетний ефект.

Бюджетний ефект (Bt) для t-кроку здійснення проекту визначаєтьсяяк перевищення прибутку відповідного бюджету (Dt) над витратами (Pt) взв'язку зі здійсненням даного проекту

Bt = Dt - Pt

Інтегральний бюджетний ефект У розраховується по формулі як сумадисконтованих річних бюджетних ефектів або як перевищення інтегральнихдоходів бюджету (Dинт) над інтегральними бюджетними витратами (Pінт).

Показники народногосподарської економічної ефективності відбиваютьефективність проекту з точки зору інтересів народного господарства в цілому,також для що беруть участь у здійсненні проекту регіонів (суб'єктівфедерації), галузей, організацій.

При розрахунках показників економічної ефективності на рівнінародного господарства до складу результатів проекту включаються (у вартісномувираженні):

. Кінцеві виробничі результати (виручка від реалізації на внутрішньому і зовнішньому ринку усієї виробничої продукції, крім продукції, споживаної російськими організаціями-учасниками).

Сюди ж відноситься і виторг від продажу майна й інтелектуальної власності (ліцензій на право використовувати винаходи , ноу-хау, програм для ЕОМ і т.п.), що створюються учасниками в ході здійснення проекту

. Соціальні та економічні результати, розраховані виходячи зі спільного впливу всіх учасників проекту на здоров'я населення, соціальну та екологічну обстановку в регіонах

. Прямі фінансові результати

. Кредити і позики іноземних держав, банків і фірм, надходження від імпортних мит тощо

Необхідно враховувати також непрямі фінансові результати:обумовлені здійсненням проекту зміни прибутків сторонніхорганізацій і громадян, ринкової вартості земельних ділянок, будівель ііншого майна, а також витрати на консервацію і ліквідаціювиробничих потужностей, втрати природних ресурсів і майна відможливих аварій та інших надзвичайних ситуацій.

Соціальні, екологічні, політичні й інші результати, непіддаються вартісній оцінці, розглядаються як додатковіпоказники народногосподарської ефективності і враховуються при прийняттірішення про реалізацію і/або про державну підтримку проектів.

До складу витрат проекту включаються передбачені в проекті інеобхідні для його реалізації поточні й одноразові витрати всіхучасників здійснення проекту, обчислені без повторного рахункуоднакових витрат одних учасників у складі результатів інших учасників.
Тому не включаються до розрахунку:

. витрати організацій - споживачів деякої продукції на придбання її у виробників - інших учасників проекту

. амортизаційні відрахування за основними засобами, створеним

(побудованим, виготовленим) одними учасниками проекту і використовуваних іншими учасниками

. всі види платежів російських організацій-учасників в доход державного бюджету, у тому числі податкові платежі. Штрафи і санкції за невиконання екологічних нормативів і санітарних норм враховуються в складі народногосподарських витрат тільки в тому випадку, якщо екологічні наслідки порушень норм не виділені особливо в складі екологічних результатів проекту і не включені до складу результатів проекту у вартісному вираженні

. відсотки за кредитами Центрального банку РФ, його агентів і комерційних банків, включених у число учасників реалізації інвестиційного проекту

. витрати іноземних учасників.

Основні засоби, тимчасово використовувані учасником у процесіздійснення інвестиційного проекту, враховуються у розрахунку одним знаступних способів:

. залишкова вартість основних засобів на момент початку їх залучення включається в одноразові витрати; на момент припинення одноразові витрати зменшуються на розмір (нової) залишкової вартості цих засобів

. орендна плата за вказані основні засоби за час їхній використання включається до складу поточних витрат.

При розрахунках показників економічної ефективності на рівні регіону
(галузі) до складу результатів проекту включаються:

. регіональні (галузеві) виробничі результати; виручка від реалізації продукції, зробленої учасниками проекту, організаціями регіону (галузі), за відрахуванням спожитої цим же або іншими учасниками проекту організаціями регіону (галузі);

. соціальні й екологічні результати, що досягаються в регіоні (в організаціях галузі)

. непрямі фінансові результати, одержувані підприємствами і населенням регіону (організаціями галузі).

До складу витрат при цьому включаються тільки витрати організацій --учасників проекту, що відносяться до відповідного регіону (галузі) такожбез повторного рахунку однакових витрат і без урахування витрат одних учасниківу складі результатів інших учасників.

При розрахунках показників економічної ефективності на рівніорганізації до складу результатів проекту включаються:

. виробничі результати

. виручка від реалізації виробленої продукції, за відрахуванням витраченої на власні потреби соціальні результати в частині, що відноситься до працівників організації і членам їх сімей.

До складу витрат при цьому включаються тільки одноразові та поточнівитрати організації без повторного рахунку (зокрема, не допускаєтьсяодночасний облік одноразових витрат на створення основних засобів іпоточних витрат на їхню амортизацію).

Прийняття рішень щодо інвестування ускладнюється різними факторами:вид інвестицій, вартість інвестиційного проекту, множинністьдоступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, ризик тощо
Очевидно, що рішення повинні прийматися в умовах, коли є рядальтернативних або взаємно незалежних проектів. У цьому випадку необхіднозробити вибір одного або декількох проектів, грунтуючись на якихоськритеріях.

Прийняття рішень інвестиційного характеру, як і будь-який інший видуправлінської діяльності, грунтується на використанні різнихформалізованих і неформалізованих методів. Якогось універсальногометоду, придатного для всіх випадків життя, не існує.

4. МЕТОДИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Інвестиції - витрати грошових коштів, спрямовані на відтворення
(підтримка і розширення) основних засобів підприємства. Інвестування
(вкладення грошових коштів) у землю, споруди, виробничі потужностімає на меті продовження і розширення виробничої діяльностіпідприємства, одержання доходу і прибутку в майбутньому.

Необхідність інвестицій викликається кількома причинами.

Основними серед них є необхідність оновлення або замінинаявної матеріально-технічної бази виробництва, її вдосконалять-ванняабо модернізації у зв'язку з зношуванням та старінням виробництв-венногообладнання, потреба в нарощуванні і введенні принципово новихвиробничих потужностей у зв'язку зі збільшенням обсягів виробництва іосвоєнням нових видів діяльності.

Основними джерелами інвестицій є власні кошти
(статутний капітал, амортизаційний фонд, інші резервні фонди, фонднакопичення, нераспределяемая прибуток підприємства).

Найбільш дешевим джерелом фінансування інвестицій є --реінвестованого прибуток підприємства. Її продуктивне застосуваннядозволяє уникнути додаткових витрат, пов'язаних з виплатою відсотківза позиковими коштами, або витрат, пов'язаних з випуском цінних паперів.
Реінвестування прибутку зберігає сформовану систему контролю наддіяльністю підприємства, оскільки число акціонерів підприємства незмінюється (на відміну від їх неминучого збільшення у випадку додатковоїемісії цінних паперів).

Інвестиційна діяльність здійснюється переважно в умовахневизначеності. Якщо мова йде про заміщення наявних виробничихпотужностей, то інвестиційне рішення може бути прийняте досить просто,тому що керівництво підприємства ясно уявляє собі, в якому обсязі із якими характеристиками необхідні нові основні засоби (машини,верстати, обладнання тощо). Якщо ж мова йде про розширення основноїдіяльності або її диверсифікації, то фактор ризику починає гратиістотну роль.

У момент придбання машин та обладнання, інших основних засобівнеможливо з упевненістю передбачити економічний ефект від подібноїоперації. Інвестиційні рішення звичайно приймаються в умовах, колиіснує кілька альтернативних проектів, що розрізняються за видами іобсягами необхідних вкладень, термінів окупності та джерел привертає-екпортуватикоштів. Прийняття рішень в таких умовах припускає оцінку і вибіродного з кількох проектів на основі якихось критеріїв. Зрозуміло, щокритеріїв може бути декілька, їх вибір є довільним, аймовірність того, що якийсь один проект буде найкращим за всі інші повсіма параметрами, дуже невелика. Тому великий і ризик, пов'язаний зприйняттям того чи іншого інвестиційного рішення.

Ухвалення інвестиційних рішень - таке ж мистецтво, як і прийняттябудь-яких інших підприємницьких (управлінських) рішень. Тут важлива іінтуїція підприємця, і його досвід, і знання кваліфікованихфахівців. Певну допомогу можуть надати відомі світовій івітчизняній практиці формалізовані методи оцінки інвестиційнихпроектів.

Існує кілька методів оцінки інвестиційних проектів (рис.3).
Всі вони грунтуються на оцінці і порівнянні обсягу передбачуваних інвестицій імайбутніх грошових надходжень, обумовлених інвестиціями.

Рис. 3: Методи оцінки інвестиційних проектів.

Термін окупності інвестицій.

Одним з найпростіших і широко розповсюджених методів оцінкиє метод визначення строку окупності інвестицій. Термін окупностівизначається підрахунком числа років, протягом яких інвестиції будутьпогашені за рахунок отримуваного доходу (чистих грошових надходжень).

При рівномірному розподілі грошових надходжень за роками:

Термін окупності (n) =

Якщо грошові доходи ( прибуток) надходять за роками нерівномірно, тотермін окупності дорівнює періоду часу (кількістю років), за який сумарнічисті грошові надходження (кумулятивний дохід) перевищать величинуінвестицій.

У загальному вигляді термін окупності n дорівнює періоду часу, протягомякого n е Pk> I, k = 1

де Pk - чистий грошовий дохід на рік k, обумовлене інвестиціями.
Розраховується як сума річної амортизації в k-й рік і річний чистоїприбутку за k-й рік; I - величина інвестицій.

Метод розрахунку терміну окупності найбільш простий з точки зорузастосовуваних розрахунків і прийнятний для ранжирування інвестиційних проек-тів зрізними термінами окупності. Однак він має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не робить розходження між проектами з однаковою сумоюзагальних (кумулятивних) грошових доходів, але з різним розподілом доходівпо роках.

Цей метод, по-друге, не враховує доходів останніх періодів, тобтоперіодів часу після погашення суми інвестицій.

Однак у цілому ряді випадків застосування цього найпростішого методує доцільним. Наприклад, при високому ступені ризику інвестицій,коли підприємство зацікавлене повернути вкладені кошти в найкоротшістроки, при швидких технологічних зміни в галузі або за наявності упідприємства проблем з ліквідністю основним параметром, що приймається підувагу при оцінці та виборі інвестиційних проектів, є саме термінокупності інвестицій.

Коефіцієнт ефективності інвестицій.

Іншим досить простим методом оцінки інвестиційних проектівє метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (бухгалтерськоїрентабельності інвестицій).

Коефіцієнт ефективності інвестицій розраховується шляхом діленнясередньорічного прибутку на середню величину інвестицій. У розрахунок приймаєтьсясередньорічна чистий прибуток (балансовий прибуток за вирахуванням відрахувань добюджет). Середня величина інвестицій виводиться діленням вихідної величиниінвестицій на два. Якщо після закінчення терміну аналізуючи-мого проектупередбачається наявність залишкової вартості (термін проекту менше термінуамортизації устаткування, тобто не вся вартість обладнання списана впротягом терміну проекту), то вона повинна бути виключена:

Отриманий коефіцієнт ефективності інвестицій доцільно порівнятиз коефіцієнтом ефективності всього капіталу підприємства, який можнарозрахувати на основі даних балансу за формулою:

До переваг даного методу відноситься простота і наочністьрозрахунку, можливість порівняння альтернативних проектів по одномупоказником. Недоліки методу обумовлені тим, що він не враховує часів -ної складової прибутку. Так, наприклад, не проводиться розходження міжпроектами з однаковою середньорічний, але насправді змінюється пороків величиною прибутку, а також між проектами, які приносять однаковусередньорічну прибуток, але протягом різної кількості років.

Рентабельність інвестицій.

Застосування методу чистої поточної вартості, не дивлячись на дійснітруднощі його розрахунку, є кращим, ніж застосуванняметоду оцінки терміну окупності та ефективності інвестицій, оскількивраховує часові складові грошових пото-ков. Застосування цього методудозволяє розраховувати і порівнювати не тільки абсолютні показники (чиступоточну вартість), а й відносні показники, до яких відноситьсярентабельність інвестицій:

Рентабельність інвестицій =

Очевидно, що якщо рентабельність більше одиниці, то проект варто?? рінять, якщо менше одиниці - відкинути.

Рентабельність інвестицій як відносний показник надзвичайнозручна при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизнооднакові значення чистої поточної вартості інвестицій, або прикомплектуванні портфеля інвестицій, тобто виборі декількох різнихваріантів одночасного інвестування коштів, що дають max-учисту поточну вартість.

Використання методу чистої поточної вартості інвестицій дозволяєтакож враховувати при прогнозних розрахунках фактор інфляції та фактор ризику, врізною мірою властиві різним проектам. Очевидно, що врахування цих факторівпризведе до відповідного збільшення бажаного відсотка, за якимповертаються інвестиції, а отже, і коефіцієнта дисконтування.

Метод переліку критеріїв.

Суть методу добору інвестиційних проектів за допомогою переліку критеріївполягає в наступному: розглядається відповідність проекту кожному звстановлених критеріїв і за кожним критерієм дається оцінка проекту. Методдозволяє побачити всі достоїнства і недоліки проекту і гарантує, щоні один з критеріїв, які необхідно прийняти до уваги не будезабутий, навіть якщо виникнуть труднощі з початковою оцінкою.

Критерії, необхідні для оцінки інвестиційних проектів, можутьвідрізнятися в залежності від конкретних особливостей організації, їїгалузевої приналежності і стратегічної спрямованості. При складанніпереліку критеріїв необхідно використовувати лише ті з них, які випливаютьбезпосередньо з цілей, стратегії і задач організації, її орієнтаціїдовгострокових планів. Проекти, що одержують високу оцінку з позиції однихцілей, стратегій і задач, можуть не одержати її з погляду інших.

Основними критеріями для оцінки інвестиційних проектів є:

А. Цілі організації, стратегія, політика і цінності.

1. Сумісність проекту з поточною стратегією організації ідовгостроковим планом.

2. Виправданість змін у стратегії організації (у випадку,якщо цього вимагає прийняття проекту).

3. Відповідність проекту відношенню організації до ризику.

4. Відповідність проекту відношенню організації до нововведень.

5. Відповідність проекту вимогам організації з урахуваннямтимчасового аспекту (довгостроковий або коротко терміновий проект).

6. Відповідність проекту потенціалу росту організації.

7. Стійкість положення організації.

8. Ступінь диверсифікації організації (тобто кількість галузей, що не мають виробничого зв'язку з основною галуззю, в якійздійснює свою діяльність організація, і їхня частка в загальному обсязі їївиробництва), що впливає на стабільність її положення.

9. Вплив великих фінансових витрат і відстрочки одержанняприбутку на сучасний стан справ в організації.

10. Вплив можливого відхилення часу, витрат і виконаннязадач від запланованих, а також вплив невдачі проекту на стан справв організації.

Б. Фінансові критерії

1. Розмір інвестицій (вкладення в пр