Північно-Західна академія державної служби
Карельський філія Північно-Західної академії державної служби
Лізинг.
Оцінка інвестиційної привабливості.
Фінансовий та інвестиційний аналіз
Виконала: студентка 3 курсу за спеціальністю
«Фінанси та кредит» на базі середньої спеціальної освіти
Патракеева Е.А.
Дата:
Керівник:
Введенська Г.Б., викладач ПетрГУ
Дата:
Петрозаводськ
2002
Зміст.
Вступ 3
Глава 1. Сутність лізингу. 5
1.1. Лізингова угода. 9
Глава 2. Розрахунок лізингових платежів 11
2.1. Оподаткування лізингових операцій 12
2.2. Оцінка ефективності використання лізингу. 13
Висновок 30
Список літератури 31
Введення
Розвиток людства пов'язане зі споживанням будь-якої продукції,виробленої людьми. У процесі виробництва необхідно не тільки замінювативибувають в процесі природного зносу засоби праці, а й збільшуватипотужності виробництва на більш високому якісному рівні, забезпечуючинормальне життя населення.
Інвестиційні процеси - найважливіший елемент громадськоговиробництва, без яких неможливо відтворення.
Саме інвестиції у виробництво товарів і послуг живлять економікубудь-якої країни, додають стабільність будь-якій державі і визначають йогомайбутнє.
Систематичне недофінансування інвестиційних процесів призвелотому, що середній вік обладнання у промисловості становить 16 років,а середній фактичний строк його служби - понад 30 років.
Абсолютно ясно, що ключ до вирішення більшості економічних проблем
Росії - у широкомасштабному переозброєння виробництва на базі новихтехнологій. Очевидно і те, що без інвестицій в основні фонди цього завданняне вирішити.
Проблема надходження нових інвестицій в реальний сектор економікистоїть в Росії дуже гостро. Придбання обладнання підприємствамискрутна або просто неможлива. Із-за відсутності у них фінансовихзасобів отримання кредиту також проблематично, тому що вимагає наявностістартового капіталу (як правило, мінімум 20 відсотків вартостіобладнання доведеться заплатити з власних коштів), та й терміникредитування малі - не перевищують 1-2 років.
Вихід зі становища - в широкому застосуванні новихфінансових інструментів виробничого інвестування, одним з якихє лізинг.
У даній роботі оцінюється інвестиційна привабливість лізингу.
Глава 1. Сутність лізингу.
Лізинг (від англ. Leasing - оренда) - «вид інвестиційної діяльностіз придбання майна і передачі його на підставі договору лізингуфізичним або юридичним особам за певну плату, на певнийстрок і на певних умовах, обумовлених договором, з правом викупумайна лізингоодержувачем ».
Характерні риси лізингу:
? в лізингу задіяно як мінімум три суб'єкти відносин --лізингоотримувач (будь-яка фірма), лізингодавець (лізингова компанія), банк.
До цих суб'єктам часто додаються страхові, сервісні, дилерські й іншікомпанії;
? узяте в лізинг устаткування, як правило, не відбивається на балансілізингоотримувача, тобто лізинг не ускладнює активи;
? орендна плата або лізингові платежі у лізингоодержувача відображаютьсяв собівартості і, відповідно, знижують оподатковуваний прибуток,іншими словами, виступають в якості податкового щита. Крім того, підбагатьох країнах діють прямі податкові пільги по лізингу;
? лізинг сприяє збільшенню загального обсягу операцій лізингодавця,оскільки передбачає позабалансовому фінансування, тобто за рахунок чужихкоштів;
? лізингове обладнання одночасно служить заставним забезпеченнямугоди.
Але цими характерними рисами гідності лізингу не вичерпуються.
Практика показала, що лізинг володіє особливою гнучкістю, якапроявляється в розмаїтості форм розрахунків за лізингові послуги. Особливопопулярні у фірм-лізингоотримувачів відстрочки першого лізингового платежу,можливості розосередження в її інтересах лізингових платежів, як підчасу, так і в розмірах одноразових платежів.
Привабливість лізингу зумовлена тим, що для його здійсненняне потрібно одноразова мобілізація фінансових ресурсів у розміріповної вартості придбаного активу. Це особливо важливо, колиінвестиційні потреби фірми, пов'язані з використанням складною,дорогої техніки або техніки з високим ризиком морального зносу,перевищують на даний момент фінансові можливості фірми.
Ринок лізингових послуг характеризується різноманіттям форм лізингу,моделей лізингових контрактів і юридичних норм, що регулюють лізинговіоперації. Тому обговорюючи з потенційним клієнтом-лізингоодержувачемінвестиційний проект, необхідно визначитися, яка форма лізингу буденайбільш доцільною.
Найбільш поширеними формами лізингу є:
Фінансовий лізинг - вид лізингу, при якому лізингодавець зобов'язуєтьсяпридбати у власність зазначене лізингоодержувачем майно упевного продавця і передати лізингоодержувачу дане майно вЯк предмет лізингу за певну плату, на певний строк і напевних умовах у тимчасове володіння й у користування.
При цьому термін, на який предмет лізингу передаєтьсялізингоодержувачу, порівняємо по тривалості з терміном повноїамортизації предмета лізингу або перевищує його. Предмет лізингу переходить увласність лізингоотримувача після закінчення дії договорулізингу або до його закінчення за умови виплати лізингоодержувачем повноїсуми, передбаченої договором лізингу, якщо інше не передбаченодоговором лізингу,
Тут можна виділити дві істотні характеристики фінансовоголізингу: його довгостроковість і наявність умови про перехід прававласності на об'єкт оренди до орендаря після закінчення терміну договорута/або виконання зобов'язань по ньому.
Фінансовий лізинг має кілька видів, які отрималисамостійні назви:
- зворотний лізинг - це різновид двосторонньої лізинговоїугоди. У цьому випадку підприємство, що має обладнання, але відчуваєнестача коштів для виробничої діяльності, продає своємайно лізингової компанії, яка, в свою чергу, здає його в лізингцьому ж підприємству. Таким чином, у підприємства з'являються грошовікошти, які воно може направити, наприклад, на поповнення обіговихкоштів. Договір складається так, що після закінчення терміну його діїпідприємство має право викупу устаткування, відновлюючи на нього право власності. В даний час цей видлізингових угод зустрічається досить рідко;
- леверидж (кредитний, пайовий, роздільний) лізинг, або лізинг здодатковим залученням коштів найбільш складний, тому що пов'язаний збагатоканальним фінансуванням та використовується, як правило, для реалізаціїдорогих проектів. Відмінною рисою тут є те, щолізингодавець, купуючи устаткування, виплачує зі своїх коштів не всюйого суму, а тільки частину. Останнє він бере в позику в одного чикількох кредиторів. При цьому лізингова компанія продовжує користуватисяусіма податковими пільгами, які розраховуються з повної вартостімайна.
У деяких країнах (США, Азербайджан) лізингодавець обов'язковоповинен використовувати для купівлі обладнання частину власних коштів. У
Росії такої жорсткої вимоги немає і для здійснення операції можназалучати 100% кредитних коштів. У зв'язку з фінансовою слабкістюросійських лізингових компаній даний вид лізингу знайшов найбільш широкепоширення у нас в країні;
- допомога в продажах - здійснення збуту з використанням лізингу напідставі спеціальної угоди, укладеної між постачальником
(продавцем) майна і лізинговою компанією. Ці угоди мають різніформи. У простому випадку назва лізингової компанії, її адреса, телефоні основні умови лізингу вказуються у рекламних матеріалах постачальника, івсі питання по лізингу майна з потенційним користувачембезпосередньо вирішує лізингова компанія. Вершиною таких угод єугоду між виробником обладнання і лізинговою компанією,згідно з яким виробник від імені останньої пропонує клієнтамфінансування поставок своєї продукції за допомогою лізингу. При цьому вугоді між виробником і лізинговою компанією, як правило,передбачено, що у випадку неплатоспроможності лізингоодержувачавиробник зобов'язаний викупити майно у лізингової компанії.
Оперативний лізинг - вид лізингу, при якому лізингодавець закуповуєна свій страх і ризик майно і передає його лізингоодержувачу в якостіпредмета лізингу за певну плату, на певний строк і напевних умовах у тимчасове володіння й у користування.
Термін, на який майно передається в лізинг, встановлюється напідставі договору лізингу. Після закінчення терміну дії договору лізингу таза умови виплати лізингоодержувачем повної суми, передбаченоїдоговором лізингу, предмет лізингу повертається лізингодавцю, при цьомулізингоодержувач не має права вимагати переходу права власності напредмет лізингу. При оперативному лізингу предмет лізингу може бути переданийв лізинг неодноразово протягом повного терміну амортизації предмета лізингу.
1.1. Лізингова угода.
Проведенню лізингових операцій лізинговою компанією завждипередує велика організаційна робота. Важливу роль у цій роботіграють вивчення лізингового ринку, його основних тенденцій, виявлення попитута пропозиції на певні види обладнання.
Для лізингових угод характерна індивідуальність.
Структура лізингових операцій складається з п'яти основних пластів:
1. Юридичного, який передбачає досконале знаннязаконодавства країни лізингодавця, лізингоодержувача і постачальника всферах цивільного права, а також комерції, податкової політики;
2. Комерційного, в рамках якого потрібно знання поточноїкон'юктури ринку та механізму формування цін на обладнання, що виступаєяк об'єкт лізингу;
3. Фінансового, в межах якого необхідне знання основних умовфінансування, уміння визначати ризики та розраховувати вартістькапіталовкладень з урахуванням різночасовості витрат;
4. Бухгалтерського, що передбачає знання бухгалтерського обліку тазвітності по лізингових операціях, амортизаційної політики;
5. Технічного, в межах якого треба знати, яких фахівцівслід залучити для технічної експертизи лізингового проекту, проведенняпереговорів з виробником обладнання, отримання від нього відповіднихгарантій з технічного використання обладнання та здійсненняподальшого контролю за експлуатацією обладнання в період його лізингу.
Тому фахівець з лізингу повинен поєднувати в одній особі доброгоюриста, комерсанта, фінансиста, бухгалтера, а також мати певнізнання з тих видів устаткування, на лізингу яких спеціалізується йогокомпанія.
У процесі інвестиційного аналізу здійснюється перевіркакоректності використовуваних даних, розрахунок та аналіз показників ефективностіінвестицій, платоспроможності і ліквідності, а також проводиться аналізчутливості лізингового проекту за різними сценаріями.
Глава 2. Розрахунок лізингових платежів
Під лізинговими платежами розуміється загальна сума, що виплачуєтьсялізингоодержувачем лізингодавцю за надане йому право користуваннямайном.
При укладанні договору сторони встановлюють загальну суму лізинговихплатежів, форму, метод нарахування, періодичність та порядок сплати внесків.
Платежі можуть здійснюватися в грошовій формі, компенсаційної формі
(продукцією або послугами лізингоодержувача), а також у змішаній формі. Прицьому ціну продукції або послуг лізингоодержувача встановлюють увідповідно до чинного законодавства.
Лізингові платежі можна нараховувати за методами:
? «З фіксованою загальною сумою», коли загальна сума платежівнараховується рівними частками протягом всього строку договору відповідно доузгодженої сторонами періодичністю;
? «З авансом», коли лізингоотримувач при укладанні договорувиплачує лізингодавцю аванс у погодженому сторонами розмірі, аінша частина загальної суми лізингових платежів (за мінусом авансу)нараховується і сплачується протягом терміну дії договору, як і принарахуванні платежів з фіксованою загальною сумою;
? «Мінімальних платежів», коли в загальну суму платежів включаютьсясума амортизації лізингового майна за весь термін дії договору,плата за використані лізингодавцем позикові кошти, комісійнавинагорода й плата за додаткові послуги лізингодавця,передбачені договором, а також вартість викуповується лізинговогомайна, якщо викуп передбачений договором.
У договорі лізингу боку встановлюють періодичність виплат
(щорічно, щоквартально, щомісячно), а також строки внесення плати зачислах місяця. За угодою сторін внески можуть здійснюватися рівнимичастками, що зменшуються або збільшуються в розмірах.
2.1. Оподаткування лізингових операцій
В даний час застосовуються такі пільги з податку на прибуток,пов'язані з лізинговими операціями:
1. Звільнення кредитних установ від сплати податку на прибуток,отриману ними від надання кредитів суб'єктам лізингу на строк 3 рокиі більше для реалізації договору лізингу;
2. Віднесення всієї суми лізингових платежів, включаючи відсотки заКредит, на собівартість продукції лізингоодержувача.
Існуючий порядок нарахування ПДВ передбачає, що об'єктомоподаткування є виручка, одержана від надання послуг по здачімайна в оренду, в тому числі по лізингу, тобто весь лізинговий платіж,що включає:
- суми, що відшкодовують вартість лізингового майна;
- плату за кредитні ресурси, що використовуються лізингодавцем напридбання об'єкта лізингу;
- комісійна винагорода лізингодавця;
- інші витрати лізингодавця, передбачені договором лізингу.
Лізинг дозволяє погоджувати інтереси виробників і споживачів.
Договірні відносини, підкріплені авансовим платежем, дозволяютьпостачальнику спланувати свою роботу, надати банку обгрунтованігарантії під поетапне кредитування процесу виробництва, пов'язати кінцевірезультати з наступними грошовими надходженнями від замовника.
2.2. Оцінка ефективності використання лізингу.
Лізингоотримувачу необхідно при-нять грамотне управлінське рішенняпро вибір способу фі-нансірованія інвестиційного проекту, маючи прице інформацією про розмір щорічного лізингового платежу або про загальнусумі лізингових платежів за весь термін використання майна. У разівідсутності влас-дарських засобів фінансування вибір робиться між двомаваріантами:
- використання лізингу як форми залучення позикових коштів;
- використання позик (кредитів банку).
Розглянемо наступну ситуацію:
Підприємство бажає придбати верстат вартістю 100 000 руб. Лізин -годатель пропонує передати цей верстат в лізинг з щорічною платою 34 000руб., за договором, укладеним на 5 років.
Знаючи оренд-ну плату (суму щорічного лізингового платежу), можнауточнити в банку питання про те, скільки потрібно щороку платити банку, щобпогасити кре-дит за п'ять років у розмірі 100 000 руб. під 15% річних.
1. Розрахунок розміру щорічного платежу банку, що включає суму кредитуі відсотків по ньому, а також загальної суми цих платежів за 5 років.
ПКеж = К х Кан, (1)
ПКеж = 100 000 х 0,29832 = 29 832 руб .,
де ПКеж - розмір щорічних платежів банку, що включають частину івідсотки за кредит;
К - позика банку, рівна 100 000 руб.;
Кан - коефіцієнт ануїтету, що дорівнює 0,29832 при 15% річних терміні 5років.
За п'ять років загальна сума платежів банку складе 149 160 руб., з них
100 000 руб. - Позика і 49 160 руб. - Відсотки за кредит.
Розмір щорічних платежів лізингодавцю складе 34 000 руб. за п'ятьроків - 170 000 руб.
Якщо оцінювати тільки дані цифри, то цілком зрозуміло, щоекономічно ефективніше використовувати кредитні ресурси банку дляпридбання верстата, ніж користуватися послугами лізингодавця, так як сумащорічного платежу банку, включающего погашення позики і пpoцентов по ній,менше, ніж сума щорічного платежу лізингодавцю. Проте джереломпогашення кредиту є чистий прибуток підприємства, амортизація таподаткові пільги, у той час як лізингові платежі повністю включаються дособівартість продукції.
І розходження в оцінці ефективного використання кредитних ресурсівбанку в порівнянні з лізингом цим не вичерпуються. Бо якщопідприємство використовує кредитні ресурси для фінансування інвестиційногопроекту, то вона користується пільгою з податку на прибуток. Оподатковуванийприбуток у цьому випадку зменшується на суму наданої позики дляфінансування інвестиційного проекту та відсотків, сплачених за неї.
Відсотки за позикою підлягають пільгування з податку на прибуток до моментувведення в експлуатацію основних засобів.
При використанні лізингового майна лізингоотримувач не маєправа на пільги з податку на прибуток. Поряд з цим при використаннікредитних ресурсів банку для фінансування інвестиційного проектуосновні засоби, придбані за рахунок позики, стають власністюпідприємства. При використанні майна на умовах лізингу основнікошти залишаються власністю лізингодавця, якщо інше передбаченоумовами договору.
2. Розрахунок додаткового ефекту.
Додатковий ефект у розрахунку на рік від реалізації інвестиційногопроекту (Есрл) у разі використання для його фінансування лізинговихплатежів замість кредитних ресур-сов банку можна розрахувати як різницюміж сумою щорічний плати, що йде на погашення кредиту і відсотків понього, зменшеної на суму амортизації та податкових пільг, з одного боку,і скоректовані лізинговими платежами, з дру-гой боку.
Есрл = К * Кан-А-(К-Н) + (К + Фост)-Кім - (ЛП-А): (100-Н ),
Т1 * 100 2 * 100 100 де Есрл - додатковий економічний ефект у розрахунку на рік від вико -користування лізингу в порівнянні з використанням банківсько-го кредиту,руб.;
К - позика, надана банком для купівлі устаткування, руб.;
Кан - коефіцієнт ануїтету, що показує розмір щорічних від-чисельнийбанку з урахуванням відсотків за позикою;
До х Кан - розмір щорічних платежів банку на погашення позики і про -центів по ній, руб.;
ЛП - щорічна сума лізингового платежу, руб.;
А - щорічна сума амортизації, руб.;
Н - ставка оподаткування прибутку;
T1 - термін погашення позики банку, років;
Фост - залишкова вартість обладнання, руб.;
Кім - ставка податку на майно,% .
Економічну ефективність від реалізації інвестиційно-ного проекту врозрахунку на рік при використанні лізингових платежів як джерелоінвестицій слід розраховувати за однією з наступних формул:
Епр1 = РП1 - С1 - ЛП, (3)
Епр2 = (РП1 - С1 - ЛП) - (РПО - З + Ао ), (4)
Епр3 = (З + Ао) - (С1 + ЛП), (5)
де Епр1 - економічний ефект у розрахунку на рік від реалізації інве -стіціонного проекту, спрямованого на забезпечення випуску нової продукції,коли джерелом інвестицій є ли-зінговие платежі, руб.;
Епр2 - економічний ефект у розрахунку на рік від реалізаціїінвестиційного проекту, спрямованого на збільшення випуску продукції тазниження собівартості, коли джерелом інвестицій є лізинговіплатежі, руб.;
Епр3 - економічний ефект у розрахунку на рік від реалізаціїінвестиційного проекту, спрямованого на зниження собівартості, колиджерелом інвестицій є лізинг) платежі, руб.;
РП0, РП1 - випуск продукції до і після реалізації інвестиційногопроекту в розрахунку на рік, руб.;
С0, С1 - собівартість продукції без обліку лізингових платежіввідповідно до і після реалізації інвестиційного проекту в розрахунку нарік, руб.;
ЛП - сума лізингових платежів в розрахунку на рік, руб.;
А0 - річна сума амортизаційних відрахувань, що входить дособівартість продукції, до реалізації інвестиційного проекту, руб.
3. Розрахунок додаткового ефекту від лізингу в порівнянні звикористанням кредитних ресурсів для фінансування проекту.
Нагадаємо, що перед підприємством стоїть завдання: взяти верстат в орендуна умовах лізингу або купити верстат в кредит. Вартість верстата на ринкустановить 100 000 руб. Строк корисного використання обладнання 5 років.
Щорічна норма амортизації становить 20%. Процентна ставка за кредитніресурси - 15% як для лізингодавця, так і для лізингоотримувача.
Комісійна винагорода лізингодавцю щорічно складає 5% відвартості верстата. Договір лізингу укладено на 5 років.
Розрахунок ефективності лізингу здійснимо в наступнійпослідовності.
I етап. Розрахунок вартості лізингового платежу в розрахунковий рік.
Розрахунок розміру щорічного лізингового платежу (без розподілуплатежу по кварталах року) розрахуємо за формулою:
ЛП = (А + ПК + КВ)/Т2, (6)
ЛП = (100000 +45000 +25000)/5 = 34000,
де ЛП - розмір щорічного лізингового платежу, руб.;
А - сума амортизації за весь період використання верстата (рівнавартості верстата, тобто 100 000 руб .);
ПК - плата за кредитні ресурси у разі їх рівномірного погашення завесь термін використання верстата під 15% річних, руб.;
КВ - комісійна винагорода, що дорівнює 5% від вартості верстата, або
5000 руб.;
Т2 - строк корисного використання верстата, що дорівнює 5 років.
II етап. Розрахунок розміру щорічного платежу за кредитом банку на купівлюверстата і про-центів за кредитом за умови, що він надається на 5 роківпід 15% річних.
ПКеж = К * Кан (7)
ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб.
З цієї суми 20 000 руб. відносяться на щорічне погашення позики і
9832 руб. - На погашення відсотків за кредит.
Попередній аналіз показує, що щорічний розмір лізингових-гоплатежу складає 34 000 руб., а щорічний розмір платежу за кредитом банку
- 29 832 руб., Що на 4168 руб. менше. У цьому разі укладення кредитногодоговору вигідніше, ніж лізинг. Крім того, такий висновок не вчи-ють іінших вигод, пов'язаних з використанням кредитних ресурсів якджерела фінансування інвестиційного проекту.
III етап. Розрахунок можливого приросту прибутку.
Платежі по лізингу повністю включаються в собівартість щорічно всумі 34 000 руб., у той час як при використанні кредиту банку в се -бестоімость включається тільки сума амортизації, що дорівнює 20 000 руб. Урезультаті щорічний приріст прибутку за рахунок цього фактора складе 14 000руб. (34 000 - 20 000). Враховуючи, що дана сума прибутку підлягаєоподаткуванню за ставкою 35%, додатковий прибуток (Пд) від вико -тання лізингу, що залишається в розпорядженні підприємства, розраховує-ся поформулою:
Пд = (ЛП-А) * (100-35), (8)
100
Пд = (34000-20000) * 0 , 65 = 9100р.
100
На цю величину додатково збільшується дохід від використаннякредиту банку в порівнянні з лізингом.
IV етап. Розрахунок податкового ефекту, що виникає в підпри-ємства взв'язку з тим, що воно використовує пільгу з податку на прибуток в частині, що йдена погашення кредиту банку.
Якщо використовувати кредит для покупки верстата, то на цю сумузменшується оподатковуваний прибуток. Вона становить 100 000 руб.амортизаційні відрахування в розрахунку на рік - 20 000 руб. Податковий ефектвід цієї пільги складе 7000 руб. у розрахунку на рік. Таким чином врезультаті використання кредиту у підприємства додатково опиниться вобороті коштів на суму:
36 100 руб. = (20 000 + 9100 + 7000), де 20 000 руб. - Сума щорічної амортизації,
7000 руб. - Податковий ефект від використання кредиту банку длякапітальних вкладень,
9100 руб. - Приріст чистого прибутку в розрахунку на рік унаслідок того,що в собівартість продукції при використанні кредиту включається меншевитрати, ніж при використанні лізингу.
огляду на те, що розмір щорічного платежу на погашення кредиту івідсотків по ньому становлять суму, що дорівнює 29 832 руб., а додатковийщорічний дохід дорівнює 36 100 руб., підприємство зможе повністюрозрахуватися з банком за кредитним договором, не відчуваючи фінансовихутруднень.
Слід взяти до уваги залишкову вартість верстата, якщокредитний договір укладається на термін, менший, ніж строк корисноговикористання верстата (в наведеному випадку вона дорівнює нулю). Це такожзменшує грошовий дохід від використання кредитів банку в порівнянні злізингом. Однак при використанні кредитних ресурсів вартість верстатаприймається на баланс підприємства, і на неї (за вирахуванням зносу) нараховуєтьсяподаток на майно за ставкою 2% річних. Враховуючи, що податок на майновноситься до бюджету від залишкової вартості, середній розмір щорічногоплатежу за період використання майна можна розрахувати за наступноюформулою:
Ним = (К1 + Кост)/2 * Кім/100, (9)
2
Ним = (100 000 + 0)/2 * 2/100 = 1 000р.,
де Ним - щорічний розмір податку на майно, руб.;
К1 - первісна вартість майна, що дорівнює 100 000 руб.;
Кост - залишкова вартість майна, що дорівнює 0;
Кім - ставка податку на майно, що дорівнює 2%.
Розрахунки з оцінки ефективності лізингу в порівнянні з кредитом банкунаведено в табл. 1.
Таблиця 1
Розрахунок порівняльного ефекту реалізації інвестиційного проекту звикористанням лізингу
Показники Сума, руб.
1. Загальна сума лізингових платежів за весь термін дії договорулізингу 170 000
2. Щорічний розмір лізингових платежів 34 000
3. Щорічний розмір плати за кредитні ресурси бан-ка на купівлюобладнання (відшкодування позики та відсотків по ній) 29 832
4. Щорічна сума амортизації, що включається в собівартість продукціїза умови придбання обладнання за рахунок кредиту банку (100 000 •
20/100) 20 000
5. Можливий щорічний приріст прибутку, якщо вме-сто лізингувикористовується обладнання, придбане за рахунок кредиту банку 14 000
6. Сума кредиту, що надається банком на покупку верстата 100 000
7. Щорічна пільга з податку на прибуток, що надається на погашеннякредиту згідно з кредитним договором 20 000
8. Додатково залишається в розпорядженні підприєм-буття прибуток у зв'язкуз податковими пільгами при використанні кредиту для капітальних вкладень
(20 000 • 35/100) 7 000
9. Додатково залишається в розпорядженні підприєм-буття прибутоквнаслідок різниці між сумою ли-зінгового платежу та сумою амортизації врозрахунку на рік
(14 000 • 65/100) 9 100
10. Залишкова вартість верстата за вирахуванням амортизат-ції, в розрахунку нарік 0
11. Податок на майно в розрахунку на рік 1 000
12. Разом додаткового економічного ефекту при використаннілізингу замість кредиту банку
(стор. 3 - стр. 4 - стор 8 - стор 9 + ряд 11) - 5 268
Результати розрахунків показують, що використовувати кредит банку в даномувипадку вигідніше, ніж купувати обладнання на умовах лізингу. Уостанньому випадку збиток (втрати) підприємства її за рік 5268 руб.
Цей висновок правомірний для всіх випадків, коли розмір еже-придатногоплатежу за договором лізингу перевищує суму щорічний-них платежів закредитним договором та додаткового (порів-Передачі) ефекту. При цьому всуму щорічних платежів включається сума щорічного погашення кредиту тавідсотків по ньому. Тобто якщо додатковий ефект від лізингу в рівнянніз іншими джерелами фінансування проектів має від'ємне значення,то використання лізингу неефективно. І навпаки, якщо додатковийефект від лізингу в порівнянні з іншими джерелами фінансування проектумає позитивне значення, то використання лізингу ефективно.
V етап (заключний). Розрахунок порівняльного економічного ефектувід реалізації інвестиційного проекту при використанні лізингу замістьальтернативних джерел фінансування (кредит ресурсів банку та ін.)
Еср = Епрл - екр (10),
де Еср - порівняльний економічний ефект від реалізаціїінвестиційного проекту при використанні лізингу замість альтернативнихджерел фінансування, руб.;
Епрл - фінансовий ефект (чистий прибуток або її приріст) привикористанні лізингу для фінансування інвестиційного проекту, руб.;
екр - фінансовий ефект від реалізації інвестиційного проекту звикористанням кредитних ресурсів банку, руб.
Розрахунок фінансового ефекту від реалізації інвестиційного проекту звикористанням кредитних ресурсів банку.
Виручка від реалізації продукції, виробленої за допомогою на-щьюобладнання, придбаного за рахунок кредитних ресурсів банку, у розрахунку нарік дорівнює 10 000 руб., собівартість реалізованої продукції, включаючи сумуамортизації, - 76 000 руб., річна сума амортизації -20 000 руб.,щорічний розмір плати за кредитні ресурси банку - 29 832 руб., податковапільга за вирахуванням податку на майно - 6000 руб., прибуток від реалізаціїінвестиційного проекту в розрахунку на рік - 24 000 руб. (розраховується якрізниця між виручкою від реалізації продукції і повною собівартістюреалізованої продукції), ставка податку на при-бувальщина - 35%.
Фінансовий ефект (чистий прибуток або її приріст) від реалізаціїінвестиційного проекту з використанням кредит-них ресурсів банку врозрахунку на рік рекомендується розраховувати за такою формулою:
екр = (РП - С + А) - К + ЛН - П * Н/100, (11)
де екр - фінансовий ефект від реалізації інвестиційного проекту звикористанням кредитних ресурсів банку в розрахунку на рік; при цьомуінвестиційний проект спрямований на організацію випуску нової продукції,руб.;
РП - виручка від реалізації продукції, виробленої за допомогоюобладнання, придбаного за рахунок кредитних ресурсів банку, у розрахунку нарік, руб.;
С - собівартість реалізованої продукції, включаючи суму амортизації,руб.;
А - річна сума амортизації, нарахована від вартості придбаногообладнання, руб.;
К - щорічний розмір плати за кредитні ресурси банку (відшкодуванняпозики та відсотків по ній), грн.;
ЛН - податкова пільга за вирахуванням податку на майно, виникають-щая привикористанні для фінансування інвестиційного проекту кредитних ресурсівбанку, руб.;
П - прибуток від реалізації інвестиційного проекту в розрахунку на рік,руб.;
Н - ставка податку на прибуток,%.
екр = 100000 - 76000 + 20000 - 29832 +6000 - 24 000 * 35
100
екр = 11 768 руб.
Фінансовий ефект від реалізації інвестиційного проекту звикористанням лізингових платежів (Епрл). Виходячи з того, що сумалізингових платежів у розрахунку на рік становить 34 000 руб., а прибуток відреалізації інвестиційного проекту в розрахунку на рік - 10 000 руб.
Епрл = РП - (С + ЛП-А)-П * Н/100 = П-П * Н/100, (12)
де ЛП - сума лізингових платежів в розрахунку на рік, руб.; інші позначення ті ж, що й у формулі (11).
Епрл = 100 000 - (76 000 + 34 000 - 20 000) -10 000 * (35/100) = 10 000
- 3 500 = 6 500 руб.
У такому разі збитки від реалізації інвестиційного проекту звикористанням лізингу як джерела фінансування, у порівнянні звикористанням на ці цілі кредитних ресурсів банку в розрахунку на рікскладе 5 268 руб. Він розрахований як різниця між фінансовими проектами,отриманими від використання лізингу та кредитних ресурсів банку за формулою
10:
Еср = 6 500 - 11 768 = -5 268 руб.
З метою аналізу факторів, що вплинули на відхилення фінансів ефекту відреалізації проекту за рахунок лізингу від ефекту альтернативного джерелафінансування (кредитних ресурсів банку) вся інформація зведена в табл. 2.
Таблиця 2.
Аналіз впливу чинників на виникнення додаткового фінансовогоефекту за рахунок використання лізингу для інвестування, руб.
Показники
Джерело фінансу-вання проекту
Відхилення
(гр.2 -- гр.З)
лізинг кредит банку
1
2
3
4
1. Прибуток від реалізації проекту 10000 24 000 - 14 000
2. Амортизація - 20 000 - 20 000
3. Разом доходу
(стор. 1 + ряд 2) 10 000 44 000 - 34 000
4. Податок на прибуток (-) за ставкою 35% - 3500 - 8400 4 900
5. Податкові пільги при використанні кредитів банку (за вирахуваннямподатку на майно)
- 6 000 - 6 000
6. Плата за кредитні ресурси (-) - - 29832 29 832
7. Разом фінансового ефекту (сума стор 3, 4,5,6) 6 500 11768 -
5 268
За даними таблиці при використанні лізингу в порівнянні з кредитамибанку дохід від реалізації проекту зменшується на 34 000 руб. (з так яклізингові платежі включаються в собівартість продукції. Однак, з огляду наплату за кредитні ресурси, що дорівнює 29 832 руб., зменшення доходу складе
4168 руб. (34 000 - 29 832). Поряд з цим дохід від лізингу буде менше на
6000 руб. внаслідок недоотримання пільг з податку на прибуток з урахуваннямсплати податку на майно (стор.5). Разом з тим платежі з податку наприбуток при використанні лізингу будуть на 4900 руб. менше, ніж привикористання кредитних ресурсів (стор.4). Алгебраїчна сумадодаткових доходів і втрат відображає порівняльний фінансовий ефект відреалізації інвестиційного проекту за рахунок різних джерелфінансування. Значення цього показника в розрахунку на рік рівний 5268 руб.
Отже, використання лізингу в конкретному приміре неефективно.
Однак якби підприємство не змогло скористатися льго-тої поподатку на прибуток, то ефективніше було б вдатися до лізингу якджерела фінансування інвестиційного про-єкта. Така ситуація можевиникнути, якщо підприємство нерен-табельну, тобто має збиток відкомерційної діяльності, або якщо воно не повністю використовувалоамортизацію на реаліза-цію проектів.
Таким чином, перш ніж вирішити питання про фінансування проекту,необхідно визначити порівняльний фінансовий ефект різних джерелкоштів. І, виходячи з максимального значення даного показника, прийнятиостаточне рішення про те, який джерело фінан-сірованія інвестиційногопроекту буде використовуватися.
Лізинг може стати ефективною формою підприємницької діяльностів тому випадку, якщо лізингодавець (фінансова компанія) використовує вільнівласні ресурси на інвестування. При цьому необхідно дотриманняодного неодмінної умови - повинен виникати додатковий економічнийефект від реалізації інвестиційного проекту за рахунок лізингу в порівнянні зальтернативними джерелами фінансування.
Висновок
Знання сучасних методів оцінки ефективності інвестицій дозволитьменеджерам підприємства прийняти кваліфіковане рішення про те, який зінвестиційних проектів слід реалізувати в першу чергу, щоботримати максимальний економічний виграш.
Сьогодні технологіями та методиками застосування лізингу в різних галузяхекономіки цікавляться і самі лізингові компанії, що розширюють сфери своєїактивності, і промисловці, які проводять переоснащення своїх підприємствсучасною технікою, і страховики, що відкрили для себе новий ринок, івітчизняні виробники, зацікавлені в збуті свого товару звикористанням схем лізингу.
За час свого існування в Радянському Союзі лізинг, як універсальниймеханізм залучення інвестицій, що застосовується практично для будь-якої галузіпромисловості, для дрібного та середнього підприємництва, для будь-якогорегіону, довів свою ефективність як економічного інструменту.
Досвід багатьох країн світу підтверджує високу ефективність лізинг, якінструменту залучення інвестицій, навіть у період економічної кризи.
Список літератури
1. Абрамов С.І. Інвестування. М., 2000
2. Білолипецька В.Г. Фінанси фірми. Под ред. І.П. Мерзлякова, М., 1999
3. Газман В.Д. Лізинг: теорія та практика. М., 1997
4. Кабатова Е.В. Лізинг: правове регулювання, практика. М., 1998
5. Ковальов В.В. Облік лізингового майна// Бухгалтерський облік,
2000, № 1, с. 35-39
6. Коломейцев В. Про деякі особливості практичного лізингу//
Закон, 1999, № 9, с. 79-84
7. Косов В. Інвестиції в російській економіці (нові умови іпідходи)// проблеми теорії та практики управління, 2000, № 1, с. 30-32
8. Крилов Е.І., Журавкова І.В. Аналіз ефективності інвестиційної таінноваційної діяльності підприємства. М., 2001
9. Петрова В.І., Єрьомін О.Б. Лізингові операції: правоверегулювання, облік і податок
