самореалізується фінансові моделі фондового ринку

Багато з сьогоднішніх самих спекулятивних фінансових моделей можуть бути пояснені тим фактом, що тисячі ринкових інвесторів загострюють свою увагу на одних і тих ж лініях, розглядаючи ті ж графіки, вставляючи одні й ті ж диски в свої комп'ютери.

Ларс Твід (Lars Tvid), директор хеджевого фонду European Focus; бакалавр наук в галузі управління бізнесом

Правда чи ні, але історія розповідає про те, як Джон Мендельсон, технічний аналітик з брокерської фірми Dean Witter Reynolds, США, прийшов до висновку, що фондовий ринок впаде, коли рибалив зі своїм сином.

Незалежно від того, як він прийшов до такого висновку, факт, що на нараді, де розглядалася стратегія компанії, що проходив наступного ранку, в Понеділок, він запевнив 60 трейдерів компанії в тому, що ринок досяг свого піку. Після наради всі кинулися до телефонів. До кінця дня інформація була поширена серед 600 інституційних інвесторів, та Індекс Доу-Джонса в результаті впав на 62 пункти. Таким чином, одна людина спровокував освіта одного з цих жахливих "повітряних ям", які трапляються на ринку. Це було 7 липня 1986 року.

Під час торгів у Європі в четвер, 11 вересня 1986 року, йшли розмови про зростаючої інфляції в США. Ф'ючерсні контракти на американські державні облігації впали, але цей спад не був дуже сильним у порівнянні з попередніми сім'ю днями. Тим не менше на фондовому ринку барометр повернувся в бік шторму.

Коли ринки США відкрилися, почалися значні продажу ф'ючерсних контрактів на Індекс Standard & Poor's 500, швидко привівши їх до стану, коли вони торгувалися від двох до чотирьох пунктів нижче величини індексу, що оцінює 500 акцій, що лежать в його основі. Це падіння призвело в дію всі використовувані комп'ютерні торговельні системи, які практично автоматично посилали ордера на продаж. Однак тиск з боку продавців на акції, що лежать в основі індексу, призводило до ще більшого падіння цін ф'ючерсів, і самоусілівающійся тренд продовжувався до тих пір, поки промисловий індекс не впав на 87 пунктів до моменту закриття торгівлі. Через день після цього "Чорного четверга" індекс впав ще на 34 пункти, і тільки потім зумів знайти підтримку на рівні попередніх западин.

Незабаром після "Чорного четверга" американський економіст Роберт Д. Шіллер (Robert J. Shiller) розіслав опитувальні листи 175 інституційним інвесторам і 125 великим приватним інвесторам по всій країні, вибраних навмання. Він поставив запитання: "Які приводи для покупки або продажу у вас були протягом цього періоду ?".

Він отримав більше 113 відповідей, жоден з яких не вказував на економічні новини або чутки, яким преса приписувала падіння цін на ринку. На самом справі, тільки три з 113 відповіли посилалися на фінансові новини або чутки. Акцент ставився на щось зовсім інше: на саме ринкове падіння. Люди продавали не через острах зростаючої інфляції. Вони продавали, тому що ринок починав падати.

Шиллер зіткнувся з тими ж результатами і під час глобального краху в жовтні 1987 року. У період з 19 по 23 жовтня 1987 року він розіслав 2000 запитальників приватним фондовим інвесторам і 1000 запитальників інституційним інвесторам. У це масштабне дослідження Шиллер повторив своє питання, які новини виявилися найбільш важливими для прийняття рішень під час падіння цін. Знову з'ясувалося, що економічні і політичні новини не справили такого величезного ефекту, як самі цінові руху. Попередні падіння цін на бонди та акції значно сильніше вплинули на інвесторів, ніж окремі новини, що з'являлися в пресі.

Цей контур зворотного позитивного зв'язку, в якому кожен зосереджує свою увагу на припущеннях, що решта збираються робити, краще за все описана Кейнсом у його знаменитій "Метафора конкурсу краси". Він порівнює фондовий ринок з конкурсами в газетах, що проводяться в Сполучених Штатах, в яких учасники намагаються обрати по фотографії одну жінку з 100, яка, як вони вважають, найкрасивіша:

"Дело не у виборі тих, хто, за чиїмось визначенням, найкрасивіші, і не у виборі тих, хто, на середньостатистичному думку, найкрасивіші. Ми досягли третього рівня, на якому досліджуємо свою розсудливість, визначаючи, яким має бути середньостатистичне думку, грунтуючись на припущеннях середньостатистичного думки про це. І є ті, хто, як я думаю, практикують і на четвертому, і на п'ятий, і на більш високих рівнях. "

Ні ніяких сумнівів, що багато хто з сьогоднішніх самих спекулятивних ринкових моделей (фігур) можна пояснити тим фактом, що тисячі ринкових інвесторів загострюють свою увагу на одних і тих самих лініях, розглядаючи одні й ті ж графіки, вставляючи при цьому одні й ті ж дискети у свої комп'ютери. Деякі з трейдерів аналізують моделі (фігури) для формулювання будь-якої гіпотези. Інші нічого не розуміють, але все-таки їх розглядають. Але навіть якщо модель абсолютно випадкова, вона може почати генерувати дійсні сигнали, якщо її використовує достатню кількість трейдерів.

Отже, частка правди, що ховається в широкому застосуванні графічного аналізу, в тому, що читати думки ринку - це не лише технічний прийом. Іноді саме самі аналізи і створюють психологію. Необхідно запам'ятати, хоча існують і коди для розшифрування поведінки ринку, що грунтуються на правилах. Однак якщо (майже) все здійснили однаковий аналіз, то система більше не буде самоусілівающейся, навпаки, вона стане самознищується.

Уявіть собі, що на ринку панують 1000 добре підготовлених інвесторів, 900 з них чартисти, думаючі синхронно. Решта 100 фундаменталісти. Всі вони схильні бути биками, тому купують і ринок стійко росте. Але на рівні певної ціни, наприклад, на старій вершині, всі 900 чартистів мають намір виходити з ринку, тобто продавати. У міру того, як наближається ця точка на графіку, все більше і більше чартистів перестають купувати, і тільки 100 бідних фундаменталістів продовжують купувати. Коли певна точка на графіку, нарешті, досягнуто, 900 ордерів на продаж подаються в один і той же час. Природно, ціна починає падати каменем. Через дефіциту покупців багато ордера на продаж виконуються на менш низької точці, щодо бажаної.

В Наступного разу, коли ринок почне підніматися, 100 фундаменталістів вже витягнуть уроки з попереднього досвіду і вирішать вийти з ринку, якщо стара вершина досягнута. Всі 1000 інвесторів тепер чартисти і починають орієнтуватися на одну й ту саму точку. Але змінилися дві речі: по-перше, ніхто вже не хоче купувати на останньому етапі, що передує деякій точці, по-друге, багато вважають за краще виходити раніше, щоб їх ордер на продаж був виконаний за заздалегідь обумовленою ціною.

І щоразу ця гра буде продовжуватися тільки лише до тієї точки, в якій для кожного все стає ясно і моделі (фігури) відповідно самі себе знищують. А поки нові братства почнуть досліджувати знову розвиваються цінові фігури і ...

Не дивно, що багато що осягають природу ринку, врешті-решт, можуть погодитися з вигуком сера Роберта Фалькон Скотта, коли він нарешті-то досяг Південного Полюса: "Великий Бог! Це місце - кошмар !".

Список літератури

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.elitarium.ru/