Аналіз та прогнозування кон'юнктури ринку цінних паперів

Банківська справа

Міністерство Культури Російської Федерації

Санкт-Петербурзький Державний Університет

Кіно і Телебачення

кафедра Управління економічними і соціальними процесами

Курсова робота

На тему: "Аналіз та прогнозування кон'юнктури ринку цінних паперів" з дисципліни "Прогнозування"

Санкт-Петербург

2002

Зміст

Введення

Глава 1. Показники, що характеризують кон'юнктуру ринку цінних паперів 4

1.1. Основні індикатори кон'юнктури ринку 4

Глава 2. Основні методи аналізу кон'юнктури ринку, їх алгоритм 6

2.1. Основні методи кон'юнктурного аналізу 6

2.2. Технічний аналіз 8

Глава 3. Прогнозування кон'юнктури ринку, методи 14

3.1. Види прогнозів 14

3.2. Методика прогнозування 16

Глава 4. Фактори, що впливають кон'юнктуру на ринку цінних паперів 21

4.1. Макроекономічні показники ділової активності 21

Висновок 23

Література 25

Введення

Нагромадження грошового капіталу відіграє важливу роль у ринковій економіці.
Самому процесу накопичення грошового капіталу передуєетап його виробництва. Після того як грошовий капітал створено абовироблений, його необхідно розділити на частину, котра знову направляється увиробництво, і ту частину, котра тимчасово вивільняється. Остання, якправило, і представляє собою вільні грошові кошти підприємств ікорпорацій, що акумулюються на ринку позичкових капіталів кредитно-фінансовимиінститутами і ринком цінних паперів.

Виникнення та обіг капіталу, представленого в цінних паперах,тісно пов'язано з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, наякому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою ціннихпаперів (фондових активів) відбувається як би роздвоєння капіталу. З одногобоку, існує реальний капітал, представлений виробничимифондами, з іншого - його відображення в цінних паперах.

Поява цього різновиду капіталу пов'язана з розвитком потребиу залученні все більшого обсягу кредитних ресурсів внаслідок ускладненнята розширення комерційної та виробничої діяльності. Таким чином,фондовий ринок історично починає розвиватися на основі позичковогокапіталу, так як купівля цінних паперів означає не що інше, як передачучастини грошового капіталу у позику.

Головним завданням, яке повинен виконувати ринок цінних паперів єперш за все, забезпечення умов для залучення інвестицій напідприємства, доступ цих підприємств до більш дешевого, порівняно збанківськими кредитами капіталу.

Глава 1. Показники, що характеризують кон'юнктуру ринку цінних паперів.

1.1. Основні індикатори кон'юнктури ринку

"До основних індикаторів кон'юнктури біржового ринку цінних паперів належать наступні:

1. Торговельне сальдо, тобто різниця між обсягом продажу і покупок цінних паперів - свідчить про рівень купівельної спроможності;

2. Обсяг реалізації, тобто загальний обсяг продажів цінних паперів - служить індикатором стабільності ринку цінних паперів і загальної економічної активності;

3. Обсяг промислового виробництва - дає уявлення про рівень випуску продукції підприємствами в попередньому періоді і показує ступінь інтенсивності економічних спадів і бумів;

4. Валовий національний продукт (ВНП) - відбиває сукупну вартість кінцевих товарів і послуг, вироблених за конкретний період часу

(звичайно за рік), і підтверджує дані про напрямок і розмірах економічних змін;

5. Індекс споживчих цін - визначає рівень інфляції і є вирішальним чинником для встановлення цін на бони, облігації та інші цінні папери. "[6]

" Зазвичай ціни розглядаються як первинний індикатора кон'юнктури біржового ринку, а обсяг торгівлі та відкрита позиція - яквторинні індикатори. Обсяг торгівлі являє собою кількість контрактів,укладених за певний період. Зазвичай він включається в денні графіки,іноді в тижневі, але не використовується в місячних графіках. Кожнаукладена угода збільшує цей показник. Поки угоди відсутні,показник не змінюється. Обсяг торгівлі вважається індикатором, що підсилюєцінові тенденції. Високий обсяг торгівлі показує, що існуючатенденція має інерцію і, ймовірно, зберігається. Падіння обсягу торгівліможе бути сигналом того, що тенденція втрачає силу.

Відкрита позиція є загальне число неліквідних контрактів на кінець дня.
Укладення угоди може збільшити цей показник, зберегти без зміниабо зменшити. Відкрита позиція як би показує приплив грошей на ринок іїх відтік з ринку. Коли вона збільшується, гроші притікає на ринок: новіпродавці відкривають позиції з новими покупцями. Це підвищує ймовірністьтого, що існуюча тенденція збережеться. Що зменшується відкрита позиціявідображає ліквідованих ринок і можливу зміну тенденції.

У табл.1 дана інтерпретація ринку за трьома показниками (ціна, обсягторгівлі і відкрита позиція).

Таблиця 1

Інтерпретація ринку цінних паперів за показниками

У таблиці знайшли відображення такі принципи:

- обсяг торгівлі має тенденцію до збільшення, коли ціни рухаються в напрямку тенденції. При підвищувальній тенденції обсяг торгівлі збільшується при зльоті цін і знижується при падінні. При знижувальної тенденції відбувається зворотне;

- протилежне сезонному збільшення відкритої позиції при підвищувальній тенденції свідчить про зростаючий ринку: нові покупці виходять на ринок. При знижувальної тенденції збільшення відкритої позиції є результат діяльності "ведмедів": продавці йдуть з ринку;

- при підвищувальній тенденції зменшення відкритої позиції вказує на ринок "ведмедів".

- при знижувальної тенденції зменшення відкритої позиції вказує на ринок "биків". "[4]

Глава 2. Основні методи аналізу кон'юнктури ринку, їх алгоритм.

2.1. Основні методи кон'юнктурного аналізу

"Основними методами вивчення кон'юнктури біржового ринку є:

1. моніторинг, або поточне спостереження;

2. статистичний аналіз;

3. фундаментальний аналіз;

4. технічний аналіз;

5. рейтинговий аналіз;

6. експертний аналіз.

Кон'юнктура оцінюється за допомогою системи показників. Відбірпоказників для оцінки кон'юнктури проводиться з урахуванням цілей аналізу іособливостей обраного методу. Показники мають відображати на кожен даниймомент напрям і ступінь зміни характеристик ринку цінних паперів запорівнянні з попереднім періодом.

Поточне спостереження (моніторинг) засновано на фіксації будь-яких відомостей,що відбуваються на ринку цінних паперів. Аналітик вивчає повідомлення засобівмасової інформації, думки фахівців, біржові бюлетені, подіїекономічного і політичного життя, які мають відношення або можутьзробити який-небудь вплив на розвиток ринку цінних паперів.

Статистичний аналіз вивчає середні ціни, мінімальні і максимальніціни покупки і продажу, кількість операцій за видами цінних паперів, середніобсяги угод, фондові індекси. Фондові індекси справедливо вважаютьосновними індикаторами російського фінансового ринку. Найбільш значущими зних є фондові індекси "Інтерфакс-РТС", зведений фондовий індекс
ММВБ. Визначення зведених фондових індикаторів (bench marks) створюєдодаткові економічні орієнтири для учасників фінансового ринку,сприяє ефективному ціноутворення на цьому ринку.

Фундаментальний аналіз - це традиційний економічний аналіз. Вінзаснований на наступному принципі: Будь-який економічний чинник, що знижуєпропозицію або збільшує попит на товар, веде до підвищення ціни, і,навпаки, будь-який фактор, що збільшує пропозицію і що зменшує попит натовар, як правило, призводить до накопичення запасів і зниження ціни. На ційоснові прогнозується ціна, яка, виходячи з минулого досвіду,відповідає даному співвідношенням попиту та пропозиції. Останнім часомфундаментальний аналіз здійснюється із застосуванням моделей розвитку ринку,які можуть включати в себе до кількох тисяч показників.

Технічний аналіз - специфічний внутрішній економічний аналіз,найбільш широко використовується на біржах. Він застосовується для найбільшвсебічного дослідження коливання цін. Технічний аналіз вивчаєдинаміку співвідношення попиту та пропозиції, тобто перш за все самі ціновізміни. Його часто називають графічним аналізом, або чартизму (від англ.сhart - графік), оскільки він заснований на побудові різних видівграфіків, діаграм, вивченні показників відкритих позицій і обсягуторгівлі, а також інших факторів. Технічний аналіз може бутивикористаний для:

- встановлення основних тенденцій розвитку біржового ринку цінних паперів на основі вивчення динаміки цін, зафіксованої на графіках;

- прогнозування зміни цін;

- визначення часу відкриття та закриття позиції.

Рейтинговий аналіз передбачає складання рейтингів (ранжируваних попевними ознаками рядів) і визначення на їх основі місця емітента,інвестора, цінного паперу на ринку цінних паперів.

Експертний аналіз виконується висококваліфікованим фахівцем назадану тему. Це може бути аналіз окремої проблеми або загальний огляд.

Всі вищеназвані методи, як правило, засновані на наступнійметодикою:

- встановлення кордонів і тимчасових інтервалів аналізу;

- визначення основних критеріїв;

- виявлення основних подій аналізованого періоду;

- оцінка ступеня насичення ринку;

- фіксація співвідношення попиту та пропозиції;

- аналіз індексів цін, обсягів купівлі та продажу;

- оцінка стану конкурентного середовища;

- дослідження причин зростання або падіння рівня цін, обсягів попиту та пропозиції.

Зазвичай дослідження проводяться або за певним сегменту ринку,або за порівнянних елементів ринку цінних паперів і найчастіше не одним, акількома методами. "[4]

2.2. Технічний аналіз

"Технічний аналіз в цілому можна визначити, як методпрогнозування ціни, заснований на математичних, а не економічнихвикладках. Цей метод був створений для суто прикладних цілей, а самеотримання доходів при грі спочатку на ринку цінних паперів, а потім і наф'ючерсних. Всі методики технічного аналізу створювалися окремо один відодного і лише в 70-і роки були об'єднані в єдину теорію із загальноюфілософією, аксіомами і основними принципами.

Технічний аналіз - це метод прогнозування цін за допомогоюрозгляду графіків рухів ринку за попередні періоди часу.

Під терміном руху ринку аналітики розуміють три основних видиінформації: ціна, обсяг, і відкритий інтерес. Ціною може бути якдійсна ціна товарів на біржах, так і значення валютних і іншихіндексів. Обсяг торгівлі - кількість позицій, не закритих на кінецьторгового дня. Не всі три індикатори рівноцінні. Головний з них - ціна, надругому місці за значимістю - обсяг, і останнє місце займає відкритийінтерес.

Практичне використання технічного аналізу на увазііснування деяких аксіом.

Аксіома 1. Рухи ринку враховують все.

Суть цієї аксіоми полягає в тому, що будь-який чинник, що впливає націну (наприклад, ринкову ціну товару), - економічний, політичний,психологічний - наперед врахований і відображений в її графіку. Тобто, на будь-якийзміна ціни є відповідну зміну зовнішніх умов. Наприклад, вфундаментальному аналізі стверджується, що якщо попит перевищує пропозицію,то ціна на товар зростає. Технічний аналітик робить висновок навпаки, - якщоціна на товар зростає, то попит перевищує пропозицію.

Аксіома 2. Ціни рухаються направлено.

Це припущення стало основою для створення всіх методиктехнічного аналізу. Головною задачею технічного аналізу євизначення трендів (тобто напрямків руху цін) для використання вторгівлі. Існують три типи трендів - бичачий (рух ціни вгору),ведмежий (рух ціни вниз) і бічний (ціна практично не рухається). Всітри типи трендів зустрічаються не в чистому вигляді, оскільки рух «попрямий »на ціновому графіку можна зустріти дуже рідко. Але переважає
Тренд на певному часовому проміжку визначити можна. Всі теорії іметодики технічного аналізу засновані на тому, що тренд рухається в одному ітому ж напрямку, поки не подасть особливих знаків про розворот.

Аксіома 3. Історія повторюється.

Аналітики припускають, що якщо певні типу аналізу працювали вминулому, то будуть працювати і в майбутньому, оскільки ця робота заснована настійкої людської психології. "[2, 3]

2.2.1 Особливості технічного аналізу кон'юнктури біржового ринку

" Широке використання технічного аналізу можливо на базісистематично публікуються біржової інформації. Технічний аналізгрунтується на двох базових положеннях:

1. на ринку існують тренди, тобто стійкий рух цін в одному напрямку;

2. тренди зберігаються незалежно від випадкових коливань, що виникаютьз тих чи інших особливих причин.

Графічний аналіз. Використовуються такі основні види графіків:

- Столбикова, або штриховий;

- графік "точка-хрестик";

- графік ковзної середньої.

З двох перших графіків Столбикова найбільш широко застосовується наф'ючерсних ринках. Для спеціальних цілей використовуються тижневий, місячний інавіть річної стовпчикові графіки, але під ф'ючерсної торгівлі найбільшзастосуємо денний графік. У верхній частині Столбикова графіка вказуєтьсявид контракту. На вертикальній осі задається шкала цін. На горизонтальнійосі відзначаються відрізки часу - дні, тижні, місяці, причому коженп'ятиденний період (торговий тиждень) звичайно відзначається жирної вертикальноїрисою. Для кожного дня наносяться вища й нижча ціни і ціна закриття (аборозрахункова ціна). Вертикальна лінія або стовпчик з'єднує вищу і нижчуціни. Коротка горизонтальна риса праворуч від стовпчика показує цінузакриття. (Чорта ліворуч від стовпчика показує ціну відкриття.)

Графік може також відображати обсяг торгівлі і відкриту позицію. Обсягторгівлі для кожного дня відзначається вертикальної рисою під горизонтальноювіссю в нижній частині графіка. Відкрита позиція показується прямою лінією,яка з'єднує точки, що відповідають значенням щоденного обсягувідкритої позиції також у нижній частині графіка. Відкрита позиція і обсягторгівлі фіксуються для всіх контрактів відповідного товару абофінансового інструменту, а не тільки для місяця постачання, графік якогопредставлений.

Графік "точка-хрестик" дозволяє як би вести запис торгів протягом дня.
На ньому відображаються діапазон цін і послідовність укладання угод.
Точками (нулями) на діаграмі позначаються тенденції зниження цін, ахрестиком (Х) - підвищення цін. За вертикальної осі відкладаються ціновіінтервали. Стовпці пікселів і хрестиків розташовуються вертикально. Коженстовпець заповнюється послідовно, відображаючи відповідне рух ціни.
Якщо ціна коливається і після відхилення повертається в інтервал, місцеякого в стовпці вже зайнято, то в цьому випадку заповнення переноситься внаступний стовпець. Такий перехід називається зрушенням, або ревірсіровкой. Наоснові цього графіка складається прогноз про можливість зміни ціни дотого, як відбудеться її істотне зрушення.

Графіки ковзної середньої використовуються не так часто, як двапопередніх, але є додатковим засобом вивчення ринковихтенденцій. По горизонтальній осі відкладається час, а по вертикальній --середня невелика ціна, яка являє собою середню величину всіхцін закриття за розглянутий період. Цей графік дає цінну інформаціюдля підтвердження можливого зворотного руху цін на ринку.
Доцільність довгої позиції буде зберігатися до тих пір, покизмінна середня ціна має тенденцію до підвищення, а короткої позиціївідповідно - за знижувальної тенденції. Недоліком даних графіківє деяка затримка прояви зворотного зміни цін у порівнянніз реальним станом ринку (що відбувається через усереднення). Разом з тимна них простежується взаємозв'язок ковзної середньої ціни та ціни закриття.
При повму якщо канали ціни закриття і ковзної середньої ціни перетинаються,то це служить сигналом для закриття відповідних позицій.

Тренди та лінії трендів. Трендом називаються зміни цін, якірухаються разом у певному напрямку. Підвищувальний трендявляє собою серію підйомів і знижень цін при загальному підвищенні їхрівня. Знижувальним трендом називається серія цінових змін, якісвідчать про загальне зниження рівня цін. Серія цінових змін,які не характеризуються зростанням або падінням рівня цін, єбестрендовой (ринок рухається в бік або горизонтально).

Тренди зазвичай класифікуються за їх тривалості:

- основні (пануючі) тенденції - зберігаються більш ніж 6місяців;

- вторинні тренди - тривають 1-3 місяці;

- незначні тренди - виявляються кілька тижнів або менше.

На графіку тенденція цінових змін відображається лінією тренда,

яка є прямою, що сполучає дві (або більше) вищі (нижчі) точкив серії цінових стовпчиків. Лінія підвищуючого тренду, яка маєпозитивний нахил, з'єднує дві (або більше) нижчі точки, так що всіціни перебувають вище цієї лінії. Лінія знижувального тренду маєнегативний нахил і з'єднує дві (або більше) вищі точки так, що всіціни перебувають нижче цієї лінії. Хоча кожен тип лінії тренда може бутипобудований з використанням тільки двох точок, принаймні ще одна точкапотрібна для підтвердження тренда.

Іноді ціни змінюються в межах чітко окресленого діапазону міжлінією, що зв'язує їх вищі значення, і лінією, що зв'язує їх нижчізначення. Такий тип руху цін називається каналом. Канали єтехнічним методом, який виявляє сигнали, коли ціни перевищуютьмаксимальний рівень в певний період.

Лінії трендів і канали - найбільш прості інструменти технічногоаналізу. У межах тренда ціни можуть відхилятися і в протилежнусторону, тобто вони повертаються назад на якийсь час, перш ніж зновупозначать основний напрямок. Ці тимчасові цінові відхилення впротилежний бік, які називають поверненням, або реверсом, діляться на трикатегорії: 33; 50; 60%. Це означає, що мінімальний повернення становитьприблизно 33%, а максимальний - приблизно 66%. Зіткнувшись з такого родуціновими відхиленнями в сильному тренді, аналітик повинен очікувати повернення допочаткового тренду в діапазоні від 33 до 50%. Якщо повернення перевищує
66%, то це свідчить на користь зміни тренда.

Статистичні методи. У 1970-і роки в технічному аналізіпоширилася нова методологія, яка не так сильно залежала відсуб'єктивної інтерпретації тенденцій, що є ключовим методомтрадиційної техніки аналізу. Ці методи, відомі під назвоюстатистичних, припускають відстеження об'єктивних сигналів торгівлі,які залишають мало місця інтерпретації при прийнятті рішення трейдеромпро покупку або продаж цінних паперів. Серед таких методів розрізняють методковзної середньої і метод коливань.

Ковзні середні - це одна з найбільш різноманітних і широковикористовуваних статистичних індикаторів. Через легкості побудови ідоступності кількісної оцінки та перевірки цей метод є базисомбільшості аналітичних систем, що використовуються в даний час.
Ковзна середня являє собою середню ціну зі змінною базоюпідрахунку. Наприклад, середня 10-денна ціна являє собою середню зцін останніх 10 днів. Термін "змінна ціна" показує, що кожен деньберуться лише останні 10 цін, тобто цінова база змінюється щодня.

Ковзаюче середнє є згладжуючим показником. При усередненніцін маскується їх вищі і нижчі значення, і основна тенденція ринкулегше виявляється. Однак змінна середня відстає від поточної ринковоїціни. Більш коротка середня ціна, наприклад, 5-денна, буде відображатицінові зміни більш точно, ніж 40-денна. Короткі середні ціни більшчутливі до щоденних коливань цін. Середня ціна за останні 10днів наголошується на графіку у відповідний день разом зі стовпчикомденного руху ціни. Коли ціна закриття піднімається вище ковзноїсередньої, то це сигнал на покупку. Сигнал на продаж дається, коли ціназакриття нижче ковзної середньої.

На відміну від методу ковзних середніх, який є методомдослідження ринкових тенденцій, метод коливань - це спосіб виявлення
"Перезакупленного" або "перезапроданного" ринку. Ринок вважається
"Перезакупленним", коли ціни досягають деякого верхньої межі втренді і подальше їхнє підвищення малоймовірно. Система коливань можегрунтуватися на відхилення ціни від тренду, виміряний методом простоїковзної середньої за 10 днів. Якщо ринок закривається при ціні вищековзної середню на 2% і більше, то ринок може вважатися
"Перезакупленним" і потрібне коригування. А показник близько 2% і нижчековзної середньої ціни свідчить про "перезапроданном" ринку.

Обсяг торгівлі і відкрита позиція. Зазвичай ціна розглядається вяк первинний індикатора, а обсяг торгівлі і відкрита позиція - яквторинні індикатори. Обсяг торгівлі являє собою число контрактів,укладених за певний період. Зазвичай він включається в денні графіки,іноді в тижневі, але не використовується в місячних графіках. Кожнаукладена угода збільшує цей показник. Поки угоди відсутні,показник не змінюється. Обсяг торгівлі вважається індикатором, що підсилюєцінові тенденції. Високий обсяг торгівлі показує, що існуючатенденція має інерцію і, ймовірно, зберігається. Падіння обсягу торгівліможе бути сигналом того, що тенденція втрачає силу.

" У табл.2 дана інтерпретація ринку за трьома показниками (ціна, обсягторгівлі і відкрита позиція).

Таблиця 2

Інтерпретація ринку цінних паперів за показниками

У таблиці знайшли відображення такі принципи:

- при підвищувальній тенденції зменшення відкритої позиції вказує на ринок "ведмедів".

- при знижувальної тенденції зменшення відкритої позиції вказує на ринок "биків".

У технічному аналізі існує ще цілий ряд методів, що використовують теоріюхвиль, теорію циклів та ін, але жоден з методів не гарантуєефективного результату. "[6]

Глава 3. Прогнозування кон'юнктури рику, методи.

3.1. Види прогнозів

"Прогнозування - це науково обгрунтовані судження про можливийстан і майбутній розвиток того чи іншого об'єкта або окремих йогоелементів, а також про альтернативні шляхи, методи, терміни досягненняпевного стану цього об'єкта. Принципами прогнозування є:

1. Системний підхід;

2. наукова обгрунтованість;

3. альтернативність і варіантність;

4. виділення генеральної мети, провідного ланки;

5. відображення об'єктивних закономірностей;

6. достовірність.
До функцій прогнозування відносяться:

- науковий аналіз, який включає ретроспекцію (історію розвитку об'єкта, ідеї чи події), діагноз (систематичний опис об'єкта, ідеї чи події), проспекцію (розробка прогнозу та оцінка його достовірності, точності і обгрунтованості);

- оцінка ситуації, що склалася і виявлення вузлових проблем соціально-економічного розвитку;

- встановлення причинно-наслідкових зв'язків, їх повторюваності в певних умовах і облік невизначеності;

- моніторинг світового досвіду;

- оцінка дії певних тенденцій і закономірностей у майбутньому;

- передбачення, тобто випереджаюче відображення дійсності, що грунтується на пізнанні дії економічних законів і теорій (з урахуванням нових соціально-економічних ситуацій і проблем розвитку ринку цінних паперів) у формі гіпотез і припущень;

- розробка концепцій розвитку ринку цінних паперів.

Метою прогнозування ринку цінних паперів є дослідження варіантіврозвитку і визначення можливих перспектив з урахуванням факторів об'єктивногоі суб'єктивного характеру. Завдання прогнозування розвитку ринку ціннихпаперів наступні:

- визначити майбутнє ринку цінних паперів на основі наукового аналізу;

- виявити головні напрямки розвитку ринку цінних паперів з позиції наукового передбачення;

- врахувати різні чинники та обгрунтувати конкретні способи їх регулювання.

Основні види прогнозів розвитку ринку цінних паперів класифікуютьсяза наступними критеріями:

- за масштабом прогнозування - світовий, національний та регіональний;

- за характером прогнозованих процесів - розвитку фондових операцій, поведінки окремих учасників ринку цінних паперів та операцій з окремими видами цінних паперів;

- за функціональною ознакою - пошуковий (заснований на умовне продовження в майбутнє тенденцій розвитку в минулому і тепер) і нормативний (розробляється на базі заздалегідь визначених цілей, тобто від заданого стану в майбутньому до існуючих тенденцій його зміни у світлі певної мети);

- по способам представлення результатів - точковий (припускає єдине поєднання показників) та інтервальний (передбачає набір показників в заданих інтервалах);

- по ступеня просторової і тимчасової узгодженості результатів прогнозів одновимірний (за окремими об'єктами без подальшого узгодження результатів), багатовимірний (по окремих об'єктах з подальшим узгодженням результатів), перехресний (з встановленням причинно-наслідкових зв'язків і залежностей та імітацією можливої взаємодії) та наскрізної (з імітацією поведінки сукупності об'єктів);

- за строками - короткостроковий, або поточний (на термін менше 1 року), середньостроковий (на термін 1-3 роки) та довгостроковий (на термін більше 3 років). Для побудови короткострокового, або поточного, прогнозу застосовується технічний аналіз. Для розробки середньострокового та довгострокового прогнозів ефективний фундаментальний аналіз;

- за змістом - кон'юнктурний і дослідницький.

Мета кон'юнктурного прогнозу - визначення можливостей проведенняфондових операцій, перш за все купівлі та продажу за найбільш вигіднимцінами. Кон'юнктурний прогноз дозволяє визначити варіанти раціональнихінвестицій. Розрізняють статичний і динамічний підхід до прогнозуваннякон'юнктури. Статичний підхід має на увазі розгляд економічнихявищ, по суті, без їхньої зміни в часі, а динамічний - впроцесі їх зміни в часі. Горизонт кон'юнктурного прогнозу звичайномалий, тому що ситуація на ринку цінних паперів змінюється дуже швидко.

Основними напрямками кон'юнктурного прогнозу є:

1. графічне моделювання, що дозволяє графічно визначити можливі напрями розвитку фондового ринку;

2. логічне моделювання;

3. машинна комп'ютерна імітація.

До основних етапів розробки кон'юнктурного прогнозу відносяться:

- вивчення тенденцій і динаміки розвитку ринку цінних паперів;

- відстеження коливань попиту та пропозиції;

- встановлення основних причин коливання;

- виявлення факторів, що роблять визначальний вплив на коливання;

- визначення майбутніх тенденцій розвитку.

Кон'юнктурні прогнози широко використовуються учасниками біржових торгівдля планування фондових операцій, вибору варіантів проведення торгів,обробки схем інвестування в цінні папери. Науково обгрунтованікон'юнктурні прогнози особливо ефективні в умовах стабільної економікиз чітко простежуються тенденції. В умовах нестійкого ринкукон'юнктурні прогнози важливі як інструмент варіантного регулюванняефективності фондових операцій на біржі.

Мета дослідницького прогнозу - наукова систематизація інформації простан об'єкта і закономірних причинно-наслідкові зв'язки, що визначаютьйого зміни в майбутньому. "[5]

3.2. Методика прогнозування

"Методика прогнозування фондового ринку містить сукупністьрізних методів і прийомів розробки прогнозів. Основними методамипрогнозування є експертні, логічне моделювання,статистичні (екстраполяція і інтерполяція, індексний), нормативний,фактографічний, програмно-цільовий методи.

Експертні методи прогнозування досить широко застосовуються. Метод
Дельфі є найпоширенішим методом експертної оцінки майбутнього.
Суть цього методу полягає в організації систематичного збору думокекспертів та їх узагальнення. Вироблено спеціальні математико-статистичніприйоми обробки різних оцінок у поєднанні з суворою процедурою обмінудумками, що забезпечує по можливості неупередженість суджень. Вченізапропонували спосіб, що підвищує ефективність методу шляхом його комбінації зметодами мережевого планування.

Експертами виступають висококваліфіковані спеціалісти абоколективи професійних аналітиків, відомих консалтингових компаній іагентств. Експерти в процесі прогнозування розвитку ринку цінних паперівспираються на так звані методи тренду і методи аналізу причиннихзв'язків. На методах тренда побудований пасивний прогноз, який заснований навивченні тенденцій ринку цінних паперів. На методах аналізу причинних зв'язків,що лежать в основі фундаментального аналізу, базується цільової, абоумовний, прогноз.

Операції з цінними паперами припускають глибоке знаннявідповідних ринків, вміння аналізувати їх тенденції і прогнозуватиситуацію в майбутньому. Всі учасники ринку цінних паперів планують своїоперації тільки після ретельного аналізу.

Статистичні методи прогнозування розвитку ринку цінних паперівзасновані на побудові фондових індексів, розрахунку показників дисперсії,варіації, коваріації, екстраполяції та інтерполяції. Фондові індексиє найпопулярнішими у всьому світі узагальнюючими показниками стануринку цінних паперів. Індекси Доу-Джонса і "Стандард енд Пур" в США, індекс
"Рейтер" у Великобританії, індекс "Франкфуртер Альгемайне Цайтунг" у
Німеччини й інші є основними індикаторами, за якими можна судитипро загальний стан ринку цінних паперів і економіки країни в цілому. Зафондовим індексам можна проаналізувати зміну стану справ вокремих сегментах ринку цінних буму, на регіональних і галузевихфондових ринках, у окремих емітентів. Фондові індекси показуютьзміна співвідношення між поточним і попереднім базисним станомрозвитку аналізованої частини ринку цінних паперів. Показники дисперсіїдозволяють судити про абсолютного коливання, а показники - провідносної коливання інвестиційного ризику на ринку цінних паперів.

Методи логічного моделювання використовуються переважно дляякісного опису розвитку прогнозованого об'єкта. Вони засновані навиявленні загальних закономірностей розвитку ринку цінних паперів та виділеннянайбільш важливих довгострокових проблем перспективного розвитку, визначенніголовних шляхів та послідовності вирішення даних проблем. Логічнемоделювання включає:

1. Розробку сценаріїв, що містять опис послідовності,умов рішень, взаємозв'язків і значущості подій;

2. Метод прогнозування за образом (корпоративного метод);

3. Метод аналогій.

Логічне моделювання на перспективу має враховувати ступіньдеталізації показників і цілей і грунтуватися на комплексному, системномупідході.

Економіко-математичне моделювання базується на побудовірізних моделей. Економіко-математична модель - це певна схемарозвитку ринку цінних паперів при заданих умов і обставин. Припрогнозуванні використовують різні моделі (однопродуктовие ібагатопродуктових, статистичні і динамічні, натурально-вартісні,мікро-та макроекономічні, лінійні і нелінійні, глобальні та локальні,галузеві та територіальні, дескриптивні та оптимізаційні). Найбільшезначення в прогнозуванні мають оптимізаційні моделі (моделіекстремуму). Оптимізаційні (або оптимальні) моделі являють собоюсистему рівнянь, яка крім обмежень (умов) включає такожособливого роду рівняння, що називається функціоналом, або критеріємоптимальності. З такого допомогою критерію знаходять рішення, найкраще заякому-небудь показнику.

Прогнозування ринку цінних паперів за допомогою трендових моделейзасновано на розкладанні показників, представлених тимчасовим поруч на трикомпоненти: тренд, річна (хвильова) і залишкова. Тренд розглядаєтьсятут як безперервна функція від часу, річна компонента єдискретної функцією від часу, який накладається на тренд, залишковакомпонента за гіпотезою є випадковим стаціонарним процесом. Рішеннязадачі прогнозування ринку цінних паперів можна підрозділити на наступніосновні етапи: аналіз часових рядів ринку цінних паперів, набірвідповідних методів та формулювання передумов для виділення функціїтренда, прогнозування трендів, аналіз залишкової частини. Черезрізноманітності методів прогнозування часових рядів, трендових моделей
(адитивних, мультиплікативний, змішаних), критеріїв вибору оптимальнихпоказників виникає необхідність комбінації прогнозів, що враховуютьспецифіку різних методів прогнозування.

Існують, принаймні, дві групи факторів, що впливають на якістьпрогнозів:

1. Зміни, пов'язані з підготовкою, обробкою й аналізом інформації;

2. Зміни, пов'язані з якістю побудови моделі, її відповідністю прогнозованого процесу.

Крім того, при прогнозуванні необхідно враховувати помилки вихіднихданих, моделі прогнозу, узгодження, стратегії, які полягають урозбіжність даних прогнозу і фактичних даних. Помилки вихідних данихпов'язані головним чином з неточністю вимірювань, некоректністю вибірки,недостовірністю показників. Помилки моделі виникають через неправильнепідбору цільової функції і системи обмежень, з-за низької якостіекспертизи. Помилки узгодження викликати непорівнянні методик розрахункуокремих показників у різних галузях і регіонах. Помилки стратегіїзумовлені неправильним вибором концепції прогнозу.

Експериментальним методом прогнозування є ма