Зовнішній та внутрішній борг Росії

Банківська справа

Іркутський Державний Університет

Реферат на тему:

Державний борг РФ

Виконала:

Проверила:
Петрова О.А. Кузнєцова Т.І.група 2321

Іркутськ 1998

Зміст

Вступ ................................................. ................... ................... ... ... .. 2

1.Внешній борг
Росії ................................................. ..................... . 4

1.1.Долгі царської
Росії ................................................. ............... ....
4

1.2.Внешніе борги Сучасній
Росії ........................................ .... 5

1.2.1.Внешніе кредити: отримані та надані. ... ... ... ... 5

1.2.2.Погашеніе боргів
Заходу ................................................. ........ ... 8

1.2.3.Проблема повернення радянських кредитів ...................... ... ... ... ..
12

1.2.4.Некоторие оцінки та висновки .................................. .. ... ... ... ....
13

1.3.Виход боргів Росії на світовий фінансовий ринок ... ... ... .. 16

1.3.1.Лондонскійклуб ................................................. .................. ... ..

1.3.2.Вступленіе Росії в Лондонський клуб ..... .......................... ....

1.3.3.Точкі зору на питання про виплату боргів ........................... ....

2. Внутрішній борг
Росії ................................................. .............. ...
21

2.1.Государственний борг і форми його покриття ........................... 21

2.2.Методи оцінки прибутковості інструментів Державногоборгу ................................................. ...................... ......................... ... ... 23

2.3.Віди державнихпаперів ................................................. . ... .. 24

2.4.Программа внутрішніх запозичень Міністерства фінансів РФ на
1998 рік ................................................. .................... ........... ... ... 25

Література ............................ ...................................... ...................... ... .. 30

Введення

Однією з "дитячих хвороб" російської економіки часів перехідногоперіоду став непомірно збільшений борг, як зовнішній, так і внутрішній.
Проте ні для кого не секрет, що багато високорозвинені західні країни,члени Паризького і Лондонського клубів, є не тільки кредиторами, а йнайбільшими боржниками, в першу чергу, звичайно ж, мова йде провнутрішньої заборгованості, і найбільш класичним прикладом тут є
Сполучені Штати. Тому, на мій погляд не варто так вже драматично іболісно сприймати проблему щодо високого рівнядержавної заборгованості як це роблять деякі особливо завзятіросійські політики, звинувачуючи реформаторів у тому, що вони "продали за Батьківщинукредити МВФ, виданих на проведення злочинних реформ антинародного режиму "
(справедливості ради вважаю за необхідне зазначити, що більша частиназовнішнього боргу Росії - це спадок СРСР, а саме, бездарноюекономічної політики урядів Рижкова-Павлова у 1985-1990 рр.. Аджесаме уряду Рижкова ми зобов'язані зменшенням золотого запасу,набуттям гігантської прихованої інфляції, тотального дефіциту і т.д. У першучастини реферата будуть висвітлені проблема зовнішнього боргу Царської Росії, якприклад дипломатичної тактики уряду післяреволюційної Радянської
Республіки, і на противагу проблема зовнішнього боргу та методи їїрішення в Сучасній Росії, вступ Росії до Лондонський клуб, думкауряду та експертів на цю подію, механізм сплати за борговимизобов'язаннями нашої країни після їх реструктуризації. У другій --розглянуті види інструментів внутрішнього Державного боргу, методипідрахунку їхньої прибутковості, форми сплати за борговими зобов'язаннями, наведенокоротке резюме за програмою внутрішніх запозичень Міністерства фінансів
РФ на 1998 рік

1. Зовнішній борг Росії

1.1. Борги царської Росії

У період 1905-1914 рр.. уряд царської Росії не раз вдавалася докредиту у США, Японії та країн Європи у зв'язку з загостриласяполітичною ситуацією всередині країни. Були потрібні великі суми грошей нафінансування армії і для підтримання економічної стабільності в країні.
За матеріалами федерального архіву Швейцарії загальна сума російського боргу, невважаючи емісії гарантованих державою облігацій, випущених під часвійни 1914 року і розміщених винятково усередині країни виглядаланаступним чином.

Зовнішні військові борги
| Велика Британія | 568.200.000 | фунтів стерлінгів |
| Франція | 3.950.000.000 | франків |
| США | 282.136.011 | доларів |
| Японія | 255.000.000 | ієн |
| Італія | 36.123.836 | лір |

Після Жовтневої революції в травні 1922 р. делегація Росії представилав Женеві цілий пакетів проектів і пропозицій, щодо необхідних
Росії кредитів і позик в обмін на реальні гарантії в сукупності зцілим рядом юридичних гарантій, вже зафіксованих у законодавстві
Радянської Росії, покликаних забезпечити іноземним громадянам, які бажаютьпривнести в Росію свої технічні знання, а також свої капітали, повагапо відношенню до їх майнових прав, їх права на отримання прибутку насвоїх підприємствах. Зусилля делегації поставити це питання перед комітетомекспертів, які аналізують російське питання, натрапили на непереборнуопозицію. Комітет експертів виставив вимогою зобов'язання Росії повиплат державних боргів, а також приватних фінансових вимог. Нащо делегація Росії виступила з промовою:

... Делегація Росії покликана нагадати про правовому принципі, згідно зякому революції, що є шаленим розривом з минулим, приносять зсобою нові юридичні відносини у сфері зовнішньої політики. Революція незобов'язана ставитися з повагою до обставин повалених урядів.
З іншого боку, уряди країн переможців як під час війни, так іособливо в періоди укладення миру не відчували коливань увідносно того, щоб заволодіти майном громадян переможених держав,знаходяться як на їх території, так навіть і на території іноземнихдержав.

.... Таким чином, Росія не може брати на себе будь-якізобов'язання по відношенню до іноземним державам і їх підданим за відмовуз виплати публічних боргів, а також націоналізацію приватного майна івідшкодування збитків за завдані збитки під час війни.

Хочеться відзначити, що Сучасна Росія користується понадцивілізованими методами в спілкуванні з іншими країнами. Про це і підемова далі.

2. Зовнішні борги Сучасній Росії

1.2.1. Зовнішні кредити: отримані та надані

Зовнішні борги Росії - у переважної частини спадщину колишнього
Радянського Союзу. На міжнародній кредитної арені СРСР виступаводночасно і як боржник, і як кредитор, однак з великою інесприятливою асиметрією в геополітичному та валютному плані.

Через хронічний брак вільно конвертованої валюти для оплатиімпорту дефіцитних товарів та послуг з країн Заходу (обладнання,технології, продовольство) Радянський Союз постійно вдавався дозапозичень у цих країнах. Основна особливість західних кредитів: вонизалучалися і погашалися на звичайних ринкових умовах, причомувиключно в грошовій формі - у вільно конвертованій валюті, якуможна було отримати або за рахунок експорту на західні ринки, або за рахунокнових кредитів.

У свою чергу, СРСР сам надавав зовнішні кредити багатьомзарубіжним державам (список боржників включає більше 50 країн), виходячи,головним чином, з політичних уподобань і військово-стратегічнихміркувань. Найважливіша особливість радянських кредитів закордон: вонинадавалися у товарній формі (поставки обладнання, палива, великогокількості озброєнь), на дуже пільгових умовах (на 10 - 15 років з 2,5 -
4% річних) з погашенням у більшості випадків теж у товарній форміпродукцією місцевого виробництва. Таким чином, названі сферифункціонування Радянського Союзу як міжнародного боржника іміжнародного кредитора були жорстко розділені, через що результатинадання радянських кредитів (відсотки і погашення) практично немогли використовуватися для виконання зобов'язань за отриманими західнимкредитах.

Переважна частка боргів Заходу, успадкованих Росією від СРСР,виникла під час горбачовської перебудови, особливо в її останні роки.
За період 1985 - 1991 рр.. загальна сума зовнішнього боргу СРСР західним країнамзросла майже в три рази - з 22,5 до 65,3 млрд дол.

Зростання заборгованості Заходу продовжився і при російських владу: зарахунок нарахування відсотків за радянськими боргами, які фактично пересталипогашати, і за рахунок нових кредитів, у тому числі міжнародних валютно -фінансових організацій. В даний час зовнішній борг Росії західнимкредиторам наближається до 95 млрд. дол. Разом з Мексикою і Бразилією
Росія тепер входить до трійки найбільших світових боржників.

Круг західних кредиторів Росії досить великий - в нього входять близько
600 комерційних банків з 24 країн, а також Міжнародний валютний фонд,
Міжнародний банк реконструкції та розвитку, Європейський банк реконструкціїта розвитку. Основний масив боргів припадає на банки 6 країн - Німеччини
(найбільший кредитор), Італії, США, Франції, Австрії, Японії.

Нинішні російські борги Заходу включають чотири категорії. Перша інайбільша - заборгованість перед так званими офіційнимикредиторами, тобто перед комерційними банками західних країн,надають кошти в борг під гарантії відповідних урядівабо при страхуванні кредитів у державних структурах. Регулюваннязаборгованості подібного роду входить в компетенцію Паризького клубу --особливого координуючого органу, до якого входять офіційні представникиосновних країн міжнародних кредиторів.

Друга група - це кредити, надані комерційними банкамизахідних країн вже самостійно, без державних гарантій.
Заборгованість за такими кредитами регулюється так званим Лондонськимклубом, що об'єднують банкірів-кредиторів на неофіційній основі. Третюгрупу утворює заборгованість різним західним комерційним структурам пофірмовим кредитами, пов'язаними з поставкою товарів і наданням послуг,четверту групу - борги міжнародним валютно-фінансовим організаціям
(МВФ, МБРР, ЄБРР).

Нинішній зовнішній борг Росії не обмежується заборгованістю передкредиторами із західних країн. Як правонаступниця Радянського Союзу вонавзяла на себе борги перед деякими країнами з числа колишніх членів РЕВ -
Угорщиною, Чехією, Словаччиною. Сюди ж примикає валютний борг власнимросійським підприємствам і банкам, що утворився в результаті блокуваннякоштів на валютних рахунках в колишньому Зовнішекономбанку СРСР. Формально цязаборгованість іменується внутрішнім боргом, однак вона оплачуєтьсяконвертованою валютою (доларами) і з цієї точки зору практично нічимне відрізняється від зовнішнього боргу. Спочатку названий борг становивблизько 8 млрд. дол., після проведених погашень він дещо зменшився.

З урахуванням усіх перерахованих видів заборгованості сумарна величиназовнішнього боргу Росії становить близько 130 млрд дол. Про цесвідчать такі оцінки, пов'язані з початку 1996 р.

Зовнішні борги Росії (млрд дол.)

| | Борги СРСР | Борги Росії | Загальний борг |
| Західні кредитори | 82,3 | 11,3 | 93,6 |
| Офіційні кредитори | 42,3 | 5,9 | 48,2 |
| Інші кредитори - банки та | 40,0 | - | 40,0 |
| фірми | | | |
| МВФ, МБРР, ЄБРР | - | 5,4 | 5,4 |
| Колишні країни РЕВ | 28,0 | - | 28,0 |
| Валютний борг Зовнішекономбанку | 7,6 | - | 7,6 |
| Загальна сума боргу | 117,9 | 11,3 | 129,2 |

У свою чергу, ще більш значною величиною вимірюється сумаборгів інших країн, що належали раніше СРСР, а тепер перейшли до
Росії. За наявними оцінками, вона становить 89,3 млрд колишніх інвалютнихрублів, або майже 149 млрд дол. при перерахуванні у вільно конвертованувалюту. Однак ці борги припадають на країни з дуже низькоюплатоспроможністю, і шанси на їх погашення або одержання замість якого -або еквівалента надзвичайно сумнівні.

Основна частина цього боргу - понад 80% - припадає на 17 країн зчисла країн, що розвиваються (Куба, Монголія, В'єтнам, Афганістан, Ефіопія, Ангола,
Нікарагуа, КНДР, Камбоджа, Лаос, Ємен, Сирія, Єгипет, Індія, Алжир, Лівія,
Ірак), з яких тільки одна Куба має близько 28 млрд дол. Рештазаборгованість (від 25 до 30 млрд дол.) числиться за так наиваемимі найменшрозвиненими країнами світу, які за весь період кредитних взаємовідносин з
Радянським Союзом практично не виробляли платежів за своїмизобов'язаннями, отримуючи постійні затримки

1.2.2. Погашення боргів Заходу

Для Радянського Союзу аж до останніх перебудовних років ніякоїпроблеми погашення заборгованості перед закордонними кредиторами неіснувало. Виконання зобов'язань за міжнародними позиками завждивідносилося до числа найважливіших державних пріоритетів: необхідні сумиі обов'язковому порядку включалися і валютний план і підлягали безумовнійвиплаті. Завдяки такому порядку СРСР користувався репутацією зразковогопозичальника і мав у своєму розпорядженні вільним доступом до ресурсів світової кредитноїринку. Ускладнення почалися навесні 1990 р. (при уряді Рижкова),коли з-за перенапруженість платіжного балансу ряд радянськихзовнішньоторговельних організацій, що допустили прострочення платежів, отрималивказівку офіційної влади вести переговори про їх перенесення і відстрочення.
Подальший розвиток валютної кризи завершилося наприкінці 1991 р.фактичним банкрутством: були не тільки припинені виплати закордоннимкредиторам, а й заблоковано коштів на валютних рахунках вітчизнянихвласників.

Таким чином, Росія та інші держави - колишні республіки СРСРвийшли на світову валютно-кредитну арену в положенні міжнароднихбанкрутів, що залишились без довіри з боку закордонних власників кредитнихресурсів. У міжнародних валютно-фінансових організаціях такі державиделікатно іменуються країнами ТОД ( "з труднощами в обслуговуванні боргів"), --крім Росії в світі налічується ще близько 60 країн ТОД.

Неспроможність Росії з виконання міжнародних фінансовихзобов'язань ускладнилася рядом додаткових ускладнюють моментів. По -перше, новим державам, які виникли на території колишнього Радянського
Союзу, не вдалося задовільно домовитися між собою про розподіл йогозовнішніх активів і пасивів. Тому Росії, на частку якої формальноприпадає 61% боргів Заходу, фактично. доводиться відповідати за всю сумурадянських боргових зобов'язань, тоді як інші учасники не платять позовнішніми боргами нічого. По-друге, успадковані Росією борги мали вкрайнесприятливу структуру. Вони складалися, головним чином, з середньостроковихі короткострокових кредитів, і їх основна маса підлягала погашенню в 1992 -
1995 рр.. По-третє, завдяки децентралізації зовнішньоекономічних зв'язківголовні джерела валюти, необхідної для оплати боргів, розосередилисяміж недержавними структурами, тоді як відповідальність боржника по -як і раніше зберігалася за центральною владою.

Проте Росії довелося включитися в процес так званої
"реструктуризації боргу", тобто врегулювання і офіційногопереоформлення кредитів, отриманих Радянським Союзом на західних ринках, --пряму відмову від їх повернення або неплатежі явочним порядком погрожували повноїізоляцією від будь-якого з міжнародних кредитних джерел. Що ж стосуєтьсязахідних кредиторів, то всі важелі і управління процесом були на їхстороні, а це відкривало можливість перетворити "реструктуризацію" в щеодин канал впливу на Росію.

У ході відповідних переговорів, які йдуть уже чотири роки іпоки ще не закінчені, російській стороні хотілося добитися списання хочаб деякої частини заборгованості. Однак західні країни на прощення боргуне пішли і погодилися лише з варіантом відстрочки погашення, хоча і доситьтривалою. Не виключено, що ця пільга по термінах пов'язана з тим, щонеплатежі Росії по кредитних зобов'язаннях СРСР фактично компенсуютьсяширокої витоком валюти за кордон за недержавним каналах. Таким шляхомвалютні кошти все одно повертаються в комерційні банки західнихкраїн, але тільки в іншій формі.

Більше за інших просунулося врегулювання заборгованості офіційнимкредиторам, об'єднаними у Паризькому клубі. Після часткових тимчасовихвідстрочок, оформлених у 1993-1994 рр.., в квітні 1996 р. було укладеногенеральну угоду щодо погашення кредитів, наданихколишньому Радянському Союзу комерційними банками з 19 західних країн піддержавні гарантії чи з державної страхової захистом. Гол?? вниеумови угоди: сума рестуктуріруемого боргу - близько 38 млрд дол.;загальний термін погашення - 25 років (до 2020 р.); передбачається 6-річнийпільговий період, коли погашення підлягають тільки нараховані відсотки. Напідставі цих загальних положень з кожною країною, представленої в Паризькомуклубі, укладаються спеціальні двосторонні міжурядовіугоди, де повинні фіксуватися конкретні. суми заборгованості татерміни її погашення.

Приблизно на таких же умовах передбачалося провестиреструктуризацію боргів банкам - учасникам Лондонського клубу, чиї кредитине перебувають під захистом державних гарантій або страхування.
Принципова домовленість із цього приводу була досягнута ще восени
1995: реструктуріруемий борг у розмірі 33,1 млрд дол. (25,6 млрдосновного боргу плюс 7,5 млрд накопичених відсотків) буде погашатисяпротягом 25 років з 6-річним пільговим періодом. Однак про остаточнірезультати врегулювання можна було говорити лише після закінчення двохдосить тривалих і складних процесів. Від банків-кредиторів повинні булибути отримано підтвердження про згоду з названими умовами (а такихбанків кілька сотень) і зроблена вивірка сум заборгованості з кожнимз них, чим займався Зовнішекономбанк, спеціально збережений длярозгляду з боргами колишнього СРСР.

На відміну від заборгованості західним банкам ситуація з врегулюваннямкомерційних боргів виглядає не такою визначеною. Зобов'язання за цимкредитами достатньо важко ідентифікувати і узагальнити, оскількиюридичними боржниками по них у переважної частини були радянськізовнішньоторговельні організації, нині скасовані. З іншого боку, ці боргирозпорошені серед маси різнокаліберних зарубіжних компаній і фірм, також зпрацею піддаються обліку. Для ведення переговорів з Росією фірми-кредиториоб'єдналися в країнові клуби, однак, яких-небудь значущих і конкретнихдомовленостей з ними поки що не досягнуто. Российская сторона пропонуєобмежити реструктуріруемую "негарантіруемую комерційну заборгованість"сумою в 4 млрд дол. (проти значаться в цій категорії 7 млрд) і оформитиїї особливими векселями зі схемою погашення аналогічно умовам Лондонськогоклубу. Кредиторів такий варіант, природно, мало влаштовує, і, першза все, вимога про настільки тривалої розстрочення, яка, можливо, щетерпима для банків, але є абсолютно неприйнятною для промислових і торговельнихфірм, особливо малих і середніх. Проте рішення так чи інакше маєбути знайдене, бо без цього західні фірми ніяких комерційних кредитівросійським підприємцям надавати не будуть.

1.2.3. Проблема повернення радянських кредитів

Відмова від колишньої практики політичних кредитів і важкеекономічне становище зводять до мінімуму операції Росії якміжнародного кредитора. Переважна частина належних їй боргів --радянського походження, що, з огляду на коло більшості боржників
(економічно відсталі країни) і переважний характер кредитів (пільговіпоставки товарів, у тому числі продукції військово-стратегічного призначення),ставлять під сумнів можливість їх реального повернення. У багатьох випадкахкредитний аспект поставок з самого початку був формальним - боржники незбиралися погашати, а кредитор стягувати ці борги. У той же час у зв'язкуз розпадом Радянського Союзу і розбіжностями з приводу його закордонніактивів багато країн-боржники взагалі ставлять під сумнів право Росіївимагати від них повернення кредитів, отриманих від СРСР.

У підсумку країни-боржники зайняли по відношенню до Росії по суті такуж позицію, що і російські сторона по відношенню до західних кредиторам: убільшості випадків вони перестали виконувати зобов'язання за радянськимикредитах. Можна підрахувати, що за чотирирічний період 1992-1995 рр.. загальнаграфікових сума виплат основного боргу і нарахованих відсотків за кредитами
Радянського Союзу закордон мала б становити майже 55 млрд дол. НаНасправді Росія отримала від цих країн трохи більше 8 млрд, тобто Всьоголише 15%.

Кредити колишнього СРСР країнам, що розвиваються ніколи не будуть погашеніцілком - це обставина очевидна і не викликає сумнівів. У той жечас, якщо судити по досвіду деяких держав, міжнародна фінансовапрактика має в своєму розпорядженні способами, які дозволяють повернути принаймнічастина коштів, заморожених в неліквідних боргах. Серед практикуютьсяметодів найбільш часто згадуються: переуступка - зрозуміло, зі знижкою --частини боргів спеціалізованим фірмам і банкам з третіх країн. Останніпотім самостійно регулюють відносини з країнами-боржниками. Знижки,як показує практика, бувають дуже значними (від 50 до 90%), але вданому випадку кредитор воліє конати хоч щось, ніж не отриматинічого; сплата боржником частини боргу у вигляді відступного в обмін на відмову відподальших претензій на всю суму належної заборгованості. Цей спосібнайчастіше практикується при врегулюванні міжурядових кредитів;погашення заборгованості повністю або частково місцевою валютою, щопотім на розсуд кредитора використовується всередині країни для організаціївиробництва з наступною покупкою частини виробленої продукції, дляпридбання нерухомості, для вкладень у цінні папери та ін Подібніоперації досить широко застосовуються, наприклад, для стягненнязаборгованості в ряді країн Латинської Америки.

Є й інші варіанти вирішення проблеми, проте Росія в їїнинішньому стані не має в своєму розпорядженні дієвими важелями економічного абополітичного впливу, щоб скористатися тим або іншим способомотримання коштів від несправних боржників. Тому її зусилля в цій сферізосереджені, перш за все, на пошуках шляхів приєднання до Паризькомуклубу кредиторів, щоб вже в компанії західних держав домагатисяврегулювання боргів, належних на її користь. Але Росію до цього клубукредиторів поки не прийняли, і єдиною конкретною акцією за такимврегулювання можна вважати недавню домовленість з приводу боргів
Нікарагуа. Значиться за нею заборгованість в 2.2 млрд інвалютних рублівбула перерахована за офіційним курсом Держбанку СРСР (0.64 руб. = 1 дол.),а з отриманої суми в 3,44 млрд дол. було списано 90%. Реструктуризованихтаким чином новий нікарагуанський борг Росії в розмірі 344 млн дол. Будепогашатися вільно конвертованою валютою протягом 15 років, тобто всередньому по 23 млн дол. щорічно.

1.2.4. Деякі оцінки та висновки

Домовленості з Паризьким і Лондонським клубами знімають гостротупроблеми зовнішнього боргу і означають для Росії певний успіх в томусенсі, що рятує її від репутації міжнародного банкрута. Але цейуспіх навряд чи варто переоцінювати, бо ранг надійного позичальника названимиакціями автоматично не забезпечується. Отриманий Росією від деякихагентств кредитний рейтинг, про який так багато говорять як про пропуск наміжнародний ринок капіталів, насправді дуже невисокий. Росія,поставлена цим рейтингом в один ряд з Польщею і Мексикою, розташовуєтьсяближче до кінця, ніж до початку відповідного реєстру країн-позичальників.

Безумовно, Росії тепер буде дещо легше залучати кредити з -за кордону, в яких вона гостро потребує і ще довго буде мати потребу.
Однак західні країни, розрахували умови погашення старих боргів такимчином, щоб не перешкодити виконанню зобов'язань за новими кредитами, будутьпильно стежити за поведінкою Росії на міжнародних ринках, надаючиістотний вплив на розміри і канали запозичень, якщо не повністюїх визначаючи. Тим більше, що головними джерелами нових кредитів будутькошти офіційних кредиторів та міжнародних валютно-фінансовихорганізацій, оскільки банківські та фірмові кредити російським позичальникамне надаються і навряд чи будуть надаватися в найближчому майбутньому, наПринаймні, до врегулювання комерційної заборгованості.

Слід підкреслити, що нові запозичення Росії за кордоном малощо дають безпосередньо російській економіці, бо значна їх частина,якщо не цілком, йде на платежі за тією ж самою зовнішньої заборгованості. У
1994 Росія привернула із західних країни кредити на суму 4,2 млрд дол.,а виплатила по зовнішніх боргах 4,6 млрд дол. У 1995 р. відповідні цифрисклали 8,3 і 6,7 млрд дол. Поки невідомо, скільки точно кредитівповна Росія в 1996 р. і отримає в поточному році. Але витрати за зовнішнімборгу в 1996 р. напевно перевищили 7 млрд, а на 1997 р. плануються врозмірі 9 млрд дол. Тим часом сума російського боргу закордон продовжуєрости, а розраховуватися за нього в кінці кінців доведеться іншим владі ііншим поколінням.

Що ж до стягнення боргів з російських боржників, топріоритетний напрямок на приєднання до Паризькому клубу кредиторів необіцяє однозначних результатів, навіть якщо прохання Росії будезадоволена. Справа в тому, що члени цього об'єднання, переконавшись убезперспективність витребування боргів від країн, що розвиваються, обговорюютьможливості одномоментно вирішити цю проблему шляхом списання (прощення) 80%їх зовнішньої заборгованості з поданням розстрочки на виплату залишаютьсясум. Реструктуризація за такою схемою, зрозуміло, мала б для Росіїпевний фінансовий ефект: десь до 1,5 млрд дол. У рік при 15-річноїрозстрочення. Але тоді б вона втратила можливість використання іншихваріантів врегулювання заборгованості, які при вмілому підході могли бзабезпечити більш сприятливі результати, принаймні, у відносинах здеякими з боржників.

Важливість розробки та практичного застосування таких альтернативнихваріантів зростає у зв'язку з тим, що рано чи пізно доведетьсядомовлятися про погашення зобов'язань з боку нової категоріїборжників - партнерів Росії по СНД. Сума заборгованості цих країн вкористь Росії у зв'язку з систематичними неплатежами за поставкуенергоносіїв росте з року в рік, вже досягаючи, за деякими оцінками,
10 мільярдів доларів.

Платежі за зовнішнім боргом Росії (в млрд руб).

| | 1992 р. | 1993 | 1994 | 1995 р. |
| Графік погашення | 16,7 | 21,1 | 20,2 | 19,8 |
| Перенесення і прострочення | 14,1 | 17,2 | 15,6 | 13,1 |
| Фактичні виплати | 2,6 | 3,9 | 4,6 | 6,7 |

прострочення за радянськими кредитами (у млрд руб.)

| | 1992 р. | 1993 | 1994 | 1995 р. |
| Графік погашення | 14,2 | 13,0 | 14,9 | 12,4 |
| Перенесення і прострочення | 12,1 | 11,5 | 11,9 | 10,8 |
| Фактичні виплати | 2,1 | 1,5 | 3,0 | 1,6 |

1.3 Вихід боргів Росії на світовий фінансовий ринок

1.3.1. Лондонський клуб

Лондонський клуб - міжнародне об'єднання приватних комерційнихбанків - сформований в кінці 70-х років для вирішення проблем, що виникли черезза нездатності ряду країн (у першу чергу, що розвиваються) регулярнообслуговувати зовнішню заборгованість. На відміну від Паризького Лондонський клубзаймається питаннями заборгованості перед приватними комерційними банками,кредити яких не знаходяться під захистом держгарантій або страхування.

Основні методи вирішення боргових проблем: реструктуризаціязаборгованості, відстрочення погашення, надання поновлюваних кредитів.

Перше засідання Лондонського клубу було скликане в 1976 р. у зв'язку зпроблемами Заїру. Всього в 1981-1983 рр.. укладено 14 угод на 10 млрддол., наступні два роки, після кризи, що вибухнула світової боргової кризи
1982 47 угод на 130 млрд дол. У 1994-1996 рр.. Лондонський клубздійснив реструктуризацію зовнішньої заборгованості Польщі, Болгарії,
Румунії, Угорщини, а також деяких країн, що розвиваються (наприклад Бразиліїі Габону). В клуб сьогодні належить близько 600 комерційних банківіндустріально розвинених країн світу. У складі кредиторів, пов'язаних з
Зовнішекономбанком 430 банків на чолі з Банківським дорадчим комітетом
(БКК), який є органом вироблення спільних принципів з врегулюванняВЕБ заборгованості перед комерційними банками - кредиторами СРСР.

Банки-члени БКК Лондонського клубу

Німеччина: Deutshe Bank AG (голова БКК), Dresdner Bank, Kommerzbank
AG.

Італія: Banca Commerciale Italiana, Mediocredito Centrale.

США: Bank of America.

Велика Британія: Midland Bank.

Японія: Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dai-Ichi Kangyo Bank, Industrial Bank of
Japan (співголова БКК.)

Франція: Credit Lyonnais SA (співголова БКК), Banque Nationale de Paris
SA.

Австрія: Creditanstalt-Bankverein

1.3.2. Вступ Росії до Лондонський клуб

Восени 1994 р. на сесії МВФ в Мадриді сторони знайшли компроміс,домовившись, що боржником перед Лондонським клубом буде виступати
Зовнішекономбанк. На час переговорів банки-кредитори надавали
Зовнішекономбанку відстрочки платежів (так звані ролл-овер). Всього врамках Лондонського клубу було надано 21 ролл-овер. У листопаді 1995 р. під
Франкфурті-на-Майні уряд РФ і члени БКК Лондонського клубупідписали Меморандум про узгоджені принципи глобальної реструктуризаціїборгу колишнього СРСР клубу на загальну суму 32,3 млрд дол., включаючи відсоткистроком на 25 років з семирічним пільговим періодом.

Після цього Зовнішекономбанк підготував і розіслав 400 з гаком банкам -кредиторам фінансові умови врегулювання заборгованості перед Лондонськимклубом, а це близько 27 тисяч окремих боргових вимог в 15 валютах
(складність і масштабність операції не мають рівних у двадцятирічної історіїклубу). За станом на 3 жовтня 1997 обсяг вивіреною і підтвердженоїв офіційних протоколах заборгованості склав 21,9 млрд дол., або більш
91% вимог, заявлених кредиторами. Угода з клубом вийшла на фінішнупряму.

предметом угоди з Лондонським клубом є заборгованістьколишнього СРСР приватним банкам за кредитами, не застрахованим і негарантованим державними компаніями, укладених до 31 грудня
1991 Сума основного боргу становить 24 млрд дол., Процентні платежі -
8,3 млрд дол. Сума боргу буде розбита на дві частини. Основний борг
(Principal Loan) планується оформити у цінні папери бездокументарні, авідсотки по ньому - в паперові процентні облігації, Interest Accrual Notes
(IAN). Їх емітентом буде виступати Зовнішекономбанк, вони будутьзареєстровані на Люксембурзькій фондовій біржі. Передбачено зверненняцих облігацій як в Росії, так і за її межами (у Європейськійклірингової системі Euroclear). Хоча емітентом нових паперів буде
Зовнішекономбанк, вони відповідно до постанови уряду від 15 вересня
1997 будуть прирівняні за статусом до боргових зобов'язань держави.

Нові фінансові інструменти можуть виявитися дуже цікавими якдля російських, так і іноземних банків. На початку травня 1997 котирування
Principal Loan становила близько 58% -60% номіналу, в листопаді вже 76%. Такимчином на стандартному лоті в 10 млн дол. проміжний учасник угоди мігзаробити 1,6 млн живих грошей. Що стосується неспекулятивних рівняприбутковості нових паперів, то вони поки що програють за привабливістю
ДКО і євробондів. Проте, якщо в 1998 р. рівень прибутковості досягне 10 -
12% річних по рублевих держпаперами і 6-7% по валютних, нові паперивиявляться цілком привабливими.

Зовнішекономбанку надається відстрочка в погашенні боргів на 25 роківз семирічним пільговим періодом, протягом якого сплачуються лишевідсотки, причому за досить пільговою ставкою LIBOR + 13/16. Тільки частинакожного платежу буде здійснена грошима, правда з часом цячастина буде збільшуватися. Інша частина виплачується процентнимиоблігаціями. Агентом з обслуговування основного боргу став Bank of America,агентом з обслуговування процентних облігацій - Chase Manhattan Bank,агентом по завершенню угоди і здійснення початкових платежів по
Лондонському клубу - Deutshe Bank. І тут було б до місця навести цитатуголови ВЕБ СРСР Андрія Костіна: "Обсяг роботи виявився колосальним.
Вивірка велася по двадцяти семи тисячам різних позицій (документація покожної становить важкий фоліант). Одночасно наші розрахункиперевірялися співробітниками аудиторської фірми Ernst and Young (таке буловимога кредиторів), які часом працювали разом з нами день і нічбез свят і вихідних. Ми зіткнулися, зокрема, з проблемоюнегативних балансів. Наприклад, по кредиту обсягом у сто мільйонів доларівми отримували заявок від кредиторів на повернення ста двадцяти мільйонів, тобтона один і той же борг доводиться кілька претендентів. Бували випадки,коли, припустімо, одна з іноземних банків у свій час проводиввзаємозалік, використовуючи депозит ЗЕБа, розміщений у ньому, для погашенняпроцентної заборгованості з обов'язку. Потім основний борг цим банкомпродавався. А новий власник боргу пред'являв ЗЕБу вимоги на всю йогосуму, включаючи вже уплаченние відсотки. У підсумку ЗЕБу вдалося приблизно намільярд доларів скостити розмір боргу за рахунок виключення повторних або непідпадають під Лондонський клуб вимог, чим ми й пишаємося ".

1.3.3. Точки зору на питання про виплату боргів

Всі ми чудово пам'ятаємо, що підписання угоди з Лондонським клубомз великою помпою дали публіці. Виступ першого віце-прем'єра
Анатолія Чубайса на прес-конференції після події було сповненепафосу. Він зазначив, що закордонні банкіри підтвердили, що вважаютьекономічні та політичні перетворення в Росії незворотними, а такожвисловили готовність працювати з нею в довгостроковому плані. Саме ж угодупідніме авторитет і репутацію країни. "По суті справи, - заявив Чубайс, --відчинені ворота у світ міжнародних фінансів, ресурси якого можуть бутиспрямовані на здійснення проектів російських підприємств. Це відкриттядверей для неолігархічного капіталізму в Росії ".

І все-таки, не применшуючи значущості того, що трапилося, хотілося бпідкреслити, що навіть після пільгової реструктуризації боргу Лондонськимклубу кредиторів положення Росії з точки зору обслуговування зовнішньогоборгу залишається непростим. За розрахунками провідного експерта досліджень іпрогнозування ГУ ЦП по Москві, якщо протягом найближчих років зовнішнізапозичення будуть становити хоча б трохи більше 10 млрд дол. щорічно
(як це очікується згідно з офіційними документами), то до 2002 р. сумазовнішньої заборгованості Росії зросте з 120 (на початок 1996 року) до 220млрд дол. Витрати з погашення зовнішнього боргу будуть поступово зростати, і,починаючи з 1999 р., фінансування дефіциту федерального бюджету за рахунокзовнішніх джерел стане негативним, тобто знову залучені зовнішніпозик вже не вистачатиме для обслуговування старих боргів.

І знову підводить підсумок Андрій Костін: "На початку наступного століття
Росія повинна вийти на максимальні платежі за зовнішнім боргом (десять -дванадцять млрд дол. на рік). За умови нормального виконання доходноїчастини бюджету ця задача посильна для держави. У будь-якому випадку Росія незнаходиться у тій межі, за якою можна говорити про неможливістьобслуговування зовнішнього боргу. Разом з тим державі досить важливозрозуміти, як надалі ефективніше запозичувати нові ресурси на зовнішньомуринку. Укладення угоди за Лондонським клубу, навіть більшою мірою,ніж підписання угоди з Паризьким клубом, працює на підвищеннярейтингу Росії і, відповідно, на зниження ставок нових запозичень.
Тому ми очікуємо поліпшення умов випуску російських єврооблігацій. Зарахунок цього джерела можна буде скоротити запозичення по зв'язанихкредитах, які в основному здійснювалися останнім часом ".

Проте криза на світовому фінансовому ринку, та й останні пертурбаціїв російському керівництві відсувають втілення в життя цих оптимістичнихпрогнозів на невизначений термін.

2. Внутрішній борг Росії.

2.1. Державний борг і форми його покриття

У Россі