Введення-1
I. Фінансові ризики.

1.1. Сутність, види та критерії ризику 5

1.2. Способи зниження ступеня ризику 7
II. Валютні ризики та методи їх страхування
2.1. Валютні ризики при укладанні стандартних контрактів

10
2.2 Захисні обмовки 15
2.3 Валютні опціони 19

2.3.1.Потенціальний ризик присудження фірмі контракту на постачаннятоварів 20

2.3.2.Хеджірованіе вкладення капіталу в іншій валюті за більшпривабливими ставками. 20

2.3.3.Ріск при торговій угоді 21
2.4 Форвардні валютні операції. 22

2.5 Валютні ф'ючерси. 24

2.6 Міжбанківські операції "своп". 29
2.7.Хеджірованіе 31
2.8 Інші види захисту від валютних ризиків 34
Висновок 37
Список літератури 39

Введення

Ризик - це ситуативна характеристика діяльності будь-якоговиробника, у тому числі банку, що відображає невизначеність її результату іможливі несприятливі наслідки у випадку неуспіху. Ризик виражаєтьсяймовірністю одержання таких небажаних результатів, як втрати прибуткуі виникнення збитків внаслідок неплатежів по виданих кредитах,скорочення ресурсної бази, здійснення виплат за позабалансовими операціями тат.п. Але в той же час чим нижче рівень ризику, тим нижче і ймовірністьотримати високий прибуток. Тому, з одного боку, будь-який виробникнамагається звести до мінімуму ступінь ризику і з декількох альтернативнихрішень завжди вибирає те, при якому рівень ризику мінімальний; з іншогобоку, необхідно вибирати оптимальне співвідношення рівня ризику і ступеняділової активності, прибутковості. Рівень ризику збільшується, якщо:проблеми виникають раптово і всупереч очікуванням;поставлені нові завдання, що не відповідають минулого досвіду банку (щоособливо актуально в наших умовах, де інститут комерційних банківтільки починає розвиватися);керівництво не в змозі прийняти необхідні та термінові заходи, що можепризвести до фінансових збитків (погіршення можливостей отримання необхідноїта/або додаткового прибутку);існуючий порядок діяльності банку або недосконалість законодавствазаважає прийняттю деяких оптимальних для конкретної ситуації заходів.

До ризику схильні практично всі види банківських операцій.

Аналізуючи ризики комерційних банків Росії на сучасному етапі, требавраховувати:кризовий стан економіки перехідного періоду, що виражається нетільки падінням виробництва, фінансовою нестійкістю багатьохорганізацій, але і знищенням ряду господарських зв'язків;нестійкістю політичного становища;незавершеністю формування банківської системи;відсутність або недосконалість деяких основних законодавчих актів,невідповідність між правовою базою і реально існуючою ситуацією;інфляцію, що переходить у гіперінфляцію, та ін

Дані обставини вносять суттєві зміни всукупність виникають банківських ризиків і методів їх дослідження.
Однак це не виключає наявності загальних проблем виникнення ризиків ітенденцій динаміки їх рівня.

Ризики виникають у зв'язку з рухом фінансових потоків іпроявляються на ринках фінансових ресурсів в основному у вигляді процентного,валютного, кредитного, комерційного, інвестиційного ризиків.

Залежно від можливого результату ризики можна розділити на двавеликі групи: чисті та спекулятивні.

Чисті ризики означають можливість одержання негативного абонульового результату. До цих ризиків відносяться наступні ризики: природно -природні, екологічні, політичні, транспортні та частинакомерційних ризиків (майнові, виробничі, торгові).

Спекулятивні ризики виражаються в можливості отримати яконтракта в такій валюті, зміна курсу якої виявляться сприятливими.
Для експортера це буде так звана "сильна" валюта, тобто валюта,курс якої підвищується протягом терміну дії контракту. До моментуплатежу фактична виручка за контрактом, перерахована в рублі, перевищитьочікувалося.

Навпаки, імпортер прагне укласти контракт у валюті ззнижувати курс ( "слабкою" валюті). Тоді до моменту платежу йому доведетьсязаплатити меншу суму в рублях, ніж передбачалося, оскільки іноземнавалюта в рублях буде коштувати дешевше. Вдало обрана валюта цінидозволяє не тільки уникнути втрат, пов'язаних зі зміною валютнихкурсів, але й отримати прибуток.

Разом з тим даний метод має свої недоліки. По-перше, очікуванняпідвищення або зниження курсу іноземної валюти можуть не виправдатися.
Тому при використанні цього методу необхідні достовірні прогнозидинаміки валютних курсів.

По-друге, при укладенні зовнішньоторговельних контрактів не завжди єможливість вибирати найбільш відповідну валюту ціни. Наприклад, надеяких міжнародних товарних ринках ціни зовнішньоторговельного контрактувстановлюються у валюті експортера.

Щодо багатьох товарів, зокрема, сировини і продовольства,існує реальна можливість вибору валюти ціни, що застосовується вконтракті, за домовленістю між контрагентами. Але інтереси сторін привиборі валюти ціни не збігаються: для експортера за будь-яких обставинвигідніше встановлювати ціну в "сильної" валюті, а для імпортера - в
"слабкою

У зв'язку з тим, що курси абсолютно усіх валют, у тому числі і резервноївалюти - долара США, піддані періодичним коливанням унаслідокрізних об'єктивних і суб'єктивних причин, практика міжнароднихекономічних відносин виробила підходи до вибору стратегії захисту відвалютних ризиків. Сутність цих підходів полягає в тому, що:

1.Прінімаются рішення про необхідність спеціальних заходів для страхуваннявалютних ризиків

2.Виделяется частина зовнішньоторговельного, контракту чи кредитної угоди
- Відкрита валютна позиція-яка буде страхуватися

3.Вибірается конкретний спосіб і метод страхування ризику.

У міжнародній практиці застосовуються три основні способистрахування ризиків:

1.Односторонніе дії одного з партнерів

2.Операціі страхових компаній, банківські та урядові гарантії

3.Взаімная домовленість учасників угоди.

На вибір конкретного методу страхування ризику впливають такіфактори, як:

- особливості економічних і політичних відносин з строною -контрагентом угоди

-конкурентоспроможність товараа платоспроможність контрагента угоди

-діючі валютні і кредитно-фінансові обмеження в данійкраїні

- термін покриття ризику

- наявність додаткових умов здійснення операції

- перспективи зміни валютного курсу чи процентних ставок наринку.

Світова практика страхування валютних і кредитних ризиківвідображає відбувалися зміни у світовій економіці і валютній системі вцілому. Найбільш простим і найпершим методом страхування валютних ризиківбули захисні застереження.

2.2 Захисні застереження.

Золоті і валютні захисні застереження застосовувалися після другоїсвітової війни.

Золоте застереження засноване на фіксації золотого вмісту валютиплатежу на дату укладання контракту і перерахунку суми платежупропорційно зміні золотого змісту на дату виконання.
Розрізнялися пряма і непряма золоті застереження. При прямому застереженні сумазобов'язання прирівнювалася у ваговій кількості золота; при непрямому --сума зобов'язання, виражена у валюті, перераховувалася пропорційнозміні золотого змісту цієї валюти (звичайно-долара). Застосуванняцього застереження грунтувалося на тому, що в умовах післявоєнної
Брентонвудської валютної системи існували офіційні золоті паритети -співвідношення валют по їх золотому вмісту, що з 1934 по 1976 ріквстановлювалися на базі офіційної ціни золота, вираженої в доларах.
Однак через періодично коливаннях ринкової ціни золота ічасті девальвації провідних світових валют, золоте застереження поступововтратило свої захисні властивості і перестала застосовуватися зовсім з часуприйняття Ямайської валютної системи, що скасувала золоті паритети іофіційну ціну золота.

Валютне застереження - умова в міжнародному контракті, що обумовлюєперегляд суми платежу пропорційно зміні курсу валюти застереження зметою страхування валютного або кредитного ризику експортера або кредитора.
Найбільш розповсюджена форма валютного застереження - розбіжність валютиціни і валюти платежу. При цьому експортер або кредитор зацікавлений у тому,щоб в якості валюти ціни вибиралася найбільш стійка валюта абовалюта, підвищення курсу якої прогнозується, тому що при виробництвіплатежу підрахунок суми платежу проводиться пропорційно курсу валютиціни. У розглянутому на стор.1 прикладі експортер з Німеччини, що вибраввалютою ціни долар, неправильно спрогнозував кон'юнктуру світового ринкуі поніс втрати через падіння курсу долара в момент здійснення платежуза контрактом. Звідси випливає, що в умовах нестабільності плаваючихвалютних курсів, цей метод страхування валютних ризиків єнеефективним. Аналогічний висновок можна поширити і на іншу формувалютного застереження - коли валюта ціни і валюта платежу збігаються, а сумаплатежу ставиться в залежність від більш стабільної валюти застереження (дужеактивно використовується зараз в Росії).

Для зниження ризику падіння курсу валюти ціни на практицінабули поширення багато валютні застереження.

Багато валютна обмовка-умова в міжнародномуконтракті, що обумовлює перегляд суми платежу пропорційно змінікурсу кошика валют, заздалегідь вибираються за згодою сторон.Многовалютнаязастереження має переваги перед одновалютні: по-перше, валютний кошик, як метод виміру середньозваженогокурсу валют, знижує ризик різкої зміни суми платежу, по-друге, вона найбільшою мірою відповідає інтересамконтрагентів угоди з погляду валютного ризику, тому що включає валютирізної стабільності.

Разом з тим до недоліків багатовалютної застереження можна віднестискладність формулювання застереження в контракті в залежності від способурозрахунку курсових втрат, неточність якої призводить до різного трактуваннясторонами умов застереження. Іншим недоліком багатовалютної застереженняє складність вибору базисної корзини валют.

Після скасування золотодевизного стандарту і режиму фіксованихпаритетів і курсів і переході до Ямайської валютної системи і плаваючихвалютних курсів міжнародні валютні одиниці прирівняні до визначеноївалютного кошика. Існує кілька видів валютних кошиків. Вонирозрізняються складом валют:

1.Сімметрічная корзина - у ній валюти наділені однаковими питомимивагами.

2.Ассіметрічная кошик - в не валюти наділені різними питомимивагами.

3.Стандартная кошик - валюти зафіксовані на визначений періодзастосування валютної одиниці в якості валюти застереження.

4.Регуліруемая кошик - валюти змінюються в залежності від ринковихфакторів.

Перевагою застосування СДР або ЕКЮ як бази багатовалютноїзастереження полягає в тому, що регулярні і загальновизнані їхні котируваннявиключають невизначеність при підрахунку сум платежу.

Складовими елементами механізму валютного застереження є:

- початок її дії, що залежить від установленого в контрактімежі коливань курсу

- дата базисної вартості валютної корзіни.Датой базисної вартостізвичайно є дата підписання контракту або попередня їй дата.Іногдазастосовується змінна дата базисної вартості, що створює додатковуневизначеність.

- дата або період визначення умовної вартості валютного кошика намомент платежу: звичайно, робочий день безпосередньо перед днем платежу абокілька днів перед ним.

- обмеження дії валютного застереження при зміні курсу валютиплатежу проти курсу валюти застереження шляхом встановлення нижньої і верхньоїмеж дії застереження (звичайно у відсотках до суми платежу).

Іншими формами багатовалютної застереження є:

1. Використання в якості валюти платежу декількох валют зузгодженого набору, наприклад: долар, марка, швейцарський франк і фунтстерлінгів.

2.Опціон валюти платежу - на момент укладання контракту цінафіксується в декількох валютах, а при настанні платежу експортер маєправо вибору валюти платежу.

Обмеженість застосування валютного застереження взагалі (і багатовалютної взокрема) полягає в тому, що вона страхує від валютного й інфляційногоризику лише в тій мірі, в якій зростання товарних цін відбивається надинаміки курсів валют. Прикладом може служити Росія, де валютні застереженнязараз практикуються повсюдно, в тому числі і при внутрішніх розрахунках:незважаючи на те, що продавці товарів, як правило, обмовляють їхню ціну взалежно від курсу долара, їхні втрати від внутрішньої інфляції некомпенсуються зростанням курсу. У світовій практиці для страхуванняекспортерів і кредиторів від інфляційного ризику використовуються товарно -цінові застереження.

Товарно-цінова обмовка-умова, що включається в міжнароднийконтракт з метою страхування від інфляційного ризику. До товарно-ціновихзастережень відносяться:

1.Оговоркі про ковзної ціною, що підвищується в залежності відціноутворюючих факторів.

2.Індексная застереження - умова, за якою суми платежу змінюютьсяпропорційно зміні цін за періоди з дати підписання до моментувиконання зобов'язання. Індексні застереження не отримали широкогорозповсюдження у світовій практиці через труднощі з вибором і перерахункоміндексів, що реально відбивають зростання цін.

3.Комбінірованная валютно-товарна обмовка використовується длярегулювання суми платежу з урахуванням зміни валютних курсів і товарнихцін. У разі односпрямованої динаміки зміни валютних курслв ітоварних цін підрахунок сум платежу відбувається пропорційно од максимальнозмінилося фактору. Якщо ж за період між підписанням і виконаннямугоди динаміка валютних курсів і динаміка товарних цін не збігалися,то сума платежу змінюється на різницю між відхиленням цін і курсів.

4.Компенсаціонная угода для страхування валютних ризиків прикредитуванні: сума кредиту узгоджується з ціною у певній валюті
(може використовуватися кошик валют) товару, що поставляється в рахунок погашеннякредиту.

До теперішнього часу валютні застереження, як метод страхуваннявалютних ризиків експортерів і кредиторів, в основному на практиці перестализастосовуватися. Замість них з початку 70-х років стали застосовуватися сучасніметоди страхування: валютні опціони, форвардні валютні операції, валютніф'ючерси, міжбанківські операції "своп".

2.3 Валютні опціони.

Валютний опціон - угода між покупцем опціону і продавцемвалют, яка дає право покупцю опціону купувати чи продавати завизначеним курсом суму валюти протягом обумовленого часу завинагорода, що сплачується продавцю.

Валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагнезастрахувати себе від втрат, пов'язаних зі зміною курсу валюти впевному напрямку. Ризик втрат від ізменєїе курсу валют може бутидекількох видів.

2.3.1.Потенціальний ризик присудження фірмі контракту на постачання товарів.

Приклад 3. Експортер та імпортер уклали контракт, за якимекспортер зобов'язувався поставити партію товарів імпортеру на умовахпоновлюваного акредитива. Після поставки частини товару експортервідмовився допоставити частину, що залишилася, пославшись на невиконанняімпортером умов постачання. Імпортер порушив проти свого контрагентасудовий процес, вимагаючи завершити постачання і відшкодувати збитки. Такимчином, експортер ризикує програти справу і понести збитки черезпрогнозованого падіння курсу валюти ціни. Прагнучи убезпечити себе відцього ризику, експортер купує опціон продавця цієї валюти й у випадкунесприятливого для себе результату справи і знецінення іноземної валютибуде мати можливість продати свій виторг (реалізувати опціон) позаздалегідь обумовленим курсом. Якщо ж він виграє справу чи курс іноземноївалюти не зменшується, то експортер не реалізує опціон, втрачаючи при цьомувиплачену продавцю опціону премію, але все рівно мінімізує свої збитки.

2.3.2.Хеджірованіе вкладення капіталу в іншій валюті за більш привабливими ставками.

Приклад 4. У зв'язку з підвищенням ФРС процентної ставки по доларуінвестор з Німеччини придбав долари і розмістив їх на 6-ти місячнийдепозит в американському банку. Одночасно з цим він купує опціонпродавця цієї валюти, тому що побоюється, що за час дії депозитногодоговору курс долара може упасти нижче розрахованого їм значення і вінреально понесе збитки. У випадку, якщо це відбудеться, інвестор реалізуєопціон і продасть долари за встановленим курсом (вище ринкового), втратившипри цьому премію. Якщо курс долара не опуститься нижче критичного рівня,інвестор не реалізує опціон і втрачає тільки премію, сплачену продавцюопціону.

2.3.3.Ріск при торговій угоді.

У розглянутому на стор.1 прикладі 1 експортер з Німеччини міг зробитинаступне: одночасно з укладенням контракту купити опціон продавцядоларів за курсом 1USD = 1.5446DM на 1 місяць. При цьому він заплатив би преміюу розмірі 3% вартості опціону:

На момент платежу за контрактом курс долара до марки склав
1USD = 1.3966DM. Збитки експортера від угоди внаслідок знецінення валютиціни контракту склали (1.5346 - 1.3966) х 10000000 = 1380000 марок.
Прибуток експортера при реалізації опціону за встановленим курсом склала
(1.5446 - 1.3966) х 10000000 = 1480000 марок. Таким чином чистий прибутокекспортера з урахуванням сплаченої при купівлі опціону премії становить
1480000 - 1380000 - 463380 = 536620 марок.

У випадку якби курс долара на момент здійснення платежу підвищивсядо, наприклад, 1USD = 1.6346DM, то експортер не реалізуючи опціону, що продав бидолари за ринковим курсом і одержав би прибуток у розмірі (1.6346 - -
1.5346) х 10000000 = 1000000 марок, а за вирахуванням сплаченої премії 1000000
- 463380 = 536620 марок.

Отримана експортером у наведеному прикладі додатковаприбуток реально може мати місце тільки за сприятливої для ньогодинаміки курсу валюти, у якій укладена угода, а також при купівліопціону за вигідним курсом. Якщо б, наприклад, на момент здійснення платежуринковий курс долара точно відповідав би курсу в контракті, тоекспортер потерпів би збитки в розмірі сплаченої при купівлі опціонупремії.

Крім опціонів на купівлю і продаж валют використовуються опціони накупівлю цінних паперів. Опціон на купівлю цінних паперів - угода, при котройпокупець опціону отримує право купувати або продавати певніцінні папери за курсом опціону протягом визначеного часу, сплативши прицьому премію продавцю опціону.

Опціон на купівлю цінних паперів використовується тоді, колиінвестор бажає застрахуватися від падіння курсу цінних паперів, в яких вінінвестує свої кошти. Наприклад, емітент цінних паперів здійснюєпродаж акцій номіналом 10 доларів за курсом 8 доларів за акцію.
Іноземний інвестор, який бажає придбати акції, розраховує на підвищенняїх курсу через 6 місяців до 11 доларів. Він може просто придбати пакетакцій за 8 доларів за штуку, але при цьому він:

- виводить з обігу значну суму

- ризикує тим, що курс акцій через 6 місяців виявиться нижче тогокурсу, по якому він їх придбав.

Тоді він купує опціон покупця цих акцій за курсом 9 доларів заакцію строком на 6 місяців, сплачуючи продавцю опціону премію в розмірі 50центів за акцію. Якщо через 6 місяців його прогноз справдиться і ринковий курсакцій складе 11 доларів за акцію, інвестор реалізує опціон іпридбає акції за курсом опціону 9 доларів. При цьому він отримує прибутоку розмірі 11 - 9 - 0.5 = 1.5 доларів на одну акцію. Якщо ж ринкова цінаакцій через півроку не зміниться або складе 8.5 доларів (або менше),то інвестор не реалізує право покупки акцій, тому що при цьому його прибутокбуде дорівнює нулю. При цьому інвестор все-таки страхує свій ризик, тому що втрачаєтільки премію, а не всі кошти.

Особливістю опціону, як страхової угоди, є ризикпродавця опціону, який виникає внаслідок перенесенняа на нього валютногоризику експортера чи інвестора. Неправильно розрахований курс опціону, продавецьризикує зазнати збитків, які перевищать отриману їм премію. Томупродавець опціону завжди прагне занизити його курс і збільшити премію, щоможе бути неприйнятним для покупця.

2.4 Форвардні валютні операції.

Форвардні валютна операція - продаж чи купівля певноїсуми валюти з інтервалом за часом між укладанням і виконанням угодиза курсом дня укладання угоди. Форвардні валютні операції здійснюютьсяпоза біржею. Сторонами форвардної угоди угоди звичайно виступають банки іпромислово-торгові корпорації. Сутність форвардної валютної операції можнапояснити на прикладі з експортером з Німеччини та американському імпортері,розглянутому на стор.1. При укладанні контракту на постачання товарівекспортер одночасно укладає зі своїм банком угоду про продаж йомусвого валютного виторгу через місяць по визначеному на момент укладанняугоди курсом. При цьому банк приймає на себе валютний ризик експортераі як плату за це встановлює премію для себе, що враховується привизначенні курсу-форвард.

Приклад 4. Експортер продає свій валютний виторг банку 10 лютого покурсом 1USD = 1.5346DM на місяць. Банк встановлює для себе премію в розмірі
2%, з урахуванням якої курс форвадной угоди буде визначатися, як:

10000000 х 2

------------------- = 200000 дол

. 100 Або

200000 х 1.5346 = 306290 марок

15346000 - 306290 = 15039710 марок

15039710

Курс форвардної угоди: 1USD = -- ------------ = 1.5039 DM.

10000000

При здійсненні розрахунків за експортно-імпортній угоді 10 березня курсдолара склав 1USD = 1.3966DM. Банк експортера, з яким він уклавоперацію-форвард, виплачує різницю між курсом форвардної угоди іринковим курсом:

(1.5039 - 1.3966) х 10000000 = 1073000 марок

Збитки експортера від падіння курсу валюти ціни контракту склали

(1.5346 - 1.3966) х 10000000 = 1380000 марок

З урахуванням виплаченої банком різниці сума збитків зменшилася до
307000 марок. Збитки банку склали 1073000 - 306290 = 766710 марок.

Таким чином, з розглянутого прикладу видно, що банк, приймаючи насебе зобов'язання купити валюту в експортера за курсом-форвард, понісзначних збитків.

Форвардні валютні операції використовують також імпортери. Якщоочікується зростання курсу валюти, у якій імпортер здійснює платежі законтрактом, то імпортеру вигідно купити цю валюту сьогодні по курсу -форвард, навіть якщо він вище реального ринкового курсу, але при цьомуубезпечити себе від ще більшого зростання курси цієї валюти на день платежу законтрактом.

Крім валютних форвардних операцій з 1984 року практикуютьсяфорвардні операції з кредитними і фінансовими інструментами - такзвані "угоди про майбутню ставку" (forward rate agreements), якіявляють собою міжбанківські термінові угоди про взаємну компенсаціїзбитків від зміни процентних ставок по депозитах до 1 року (якправило, на суми від 1 до 50 млн. доларів).

Форвардні валютні, кредитні і фінансові операції єальтернативою біржових ф'ючерсних та опц