ЗМІСТ
1. Валютний курс
1. Сутність валютного курсу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . 3
2. Основа валютного курсу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . .3
3. Фактори, що впливають на валютний курс. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . 4
4. Основні методи регулювання валютного курсу. . . . . . . . . 7
5. Режими валютного курсу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . .10
2. Валютні котирування
1. Поняття валютної котирування. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . 13
2. Види валютної котирування. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . .13
3. Види валютних операцій. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . 17
3. МІЖНАРОДНІ РОЗРАХУНКИ
1. Поняття міжнародних розрахунків. . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . 25
2. Засоби міжнародних розрахунків. . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . .26
3. Механізм міжнародних розрахунків. . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . .27
4. Основні форми міжнародних розрахунків. . . . . . . . . . . . . . .
29
Список використаних джерел. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40
валютний курс
1. Сутність валютного курсу
Міжнародні економічні операції пов'язані з обміномнаціональних валют. Цей обмін відбувається за певним співвідношенням.
Співвідношення між грошовими одиницями різних країн, тобто ціна грошовоїодиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни (або вміжнародної грошової одиниці), називається валютним курсом.
Валютний курс - це не технічний коефіцієнт перерахунку, а «ціна»грошової одиниці даної країни, виражена в іноземній валюті абоміжнародних валютних одиницях (ЕКЮ, СДР).
Валютний курс необхідний для міжнародних валютних, розрахункових,кредитно-фінансових операцій. Наприклад, експортер обмінює вирученуіноземну валюту на національну, так як в нормальних умовах валютиінших країн не звертаються в якості грошових коштів на територіїданої держави. Імпортер купує іноземну валюту для оплатикуплених за кордоном товарів.
2. Основа валютного курсу
Вартісний основою валютного курсу є паритет купівельноїспроможності (ПКС), тобто співвідношення валют за їх купівельної спроможності.
Купівельна спроможність виражає середні національні рівні цін натовари, послуги, інвестиції.
При вільному розмін банкнот на золото і свободі золотого обігуміж країнами валютний курс незначно відхиляється від ППС внаслідокдії механізму золотих точок. Механізм золотих точок - межівідхилення валютного курсу від монетарного паритету (звичайно не більше 1%):нижній (при досягненні якого починається відтік золота з країни) іверхній (починається його приток). Монетарний паритет - співвідношення ваговоговмісту золота в грошових одиницях (монетах) різних країн.
В умовах паперово-грошового обігу валютні курси можутьістотно відхилятися від ППС. Для промислово розвинених країн цевідхилення становить, за останніми підрахунками, до 40%. У багатьохкраїнах, що розвиваються та країнах з перехідною економікою курс національноївалюти в 2 - 4 рази нижче паритету.
Відхилення валютного курсу від ППС відбувається під впливом попиту тапропозиції на валюту, які у свою чергу залежать від різних факторів
[1,6].
Валютні курси публікуються в пресі. Зазвичай в поточної інформаціїмістяться котирування за два попередніх дні і короткострокові прогнози
[3].
3. Фактори, що впливають на валютний курс
Слід розрізняти кон'юнктурні та структурні (довгострокові)зміни, що впливають на валютний курс.
До кон'юнктурних факторів, що впливають на валютний курс, відносяться:
1. Стан економіки:
- темп інфляції;
- рівень процентних ставок;
- діяльність валютних ринків;
- валютна спекуляція;
- валютна політика;
- стан платіжного балансу;
- ступінь використання національної валюти в міжнародних розрахунках;
- прискорення або затримка міжнародних розрахунків.
2. Політична обстановка в країні (політичний фактор).
3. Ступінь довіри до національної валюти на національному і світовому ринках
(психологічний фактор) [1].
Кон'юнктурні фактори пов'язані з коливаннями ділової активності,політичної та військово-політичної обстановки, з чутками (інодіажіотажними), здогадками та прогнозами. Обмінний курс залежить від того,наскільки песимістично або оптимістично налаштований суспільство відносноурядової політики [3].
Чим вище темп інфляції (зростання цін) в країні в порівнянні з іншими
державами, тим нижче курс її валюти, якщо не протидіють іншіфактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження їхкупівельної спроможності і тенденцію до падіння їх валютного курсу.
На валютний курс впливає ступінь використання валюти на світовихринках. Зокрема, переважне використання долара США вміжнародних розрахунках і на міжнародному ринку капіталів викликаєпостійний попит на нього і підтримує його курс навіть в умовах падінняйого купівельної спроможності або пасивного сальдо платіжного балансу
США.
Підвищення процентних ставок по депозитах і (або) дохідності ціннихпаперів в будь-якій валюті викличе зростання попиту на цю валюту і призведе до їїподорожчання. Щодо більш високі процентні ставки і дохідність ціннихпаперів в даній країні (за відсутності обмежень на рух капіталу)призведуть, по-перше, до припливу в цю країну іноземного капіталу івідповідно - до збільшення пропозиції іноземної валюти, їїздешевлення та подорожчання національної валюти. По-друге, що приносять більшевисокий дохід депозити і цінні папери в національній валюті будутьсприяти переливу національних грошових коштів з валютного ринку,зменшення попиту на іноземну валюту, зниження курсу іноземної іпідвищення курсу національної валюти.
При активному платіжному балансі країни зростає попит на її валюту збоку іноземних боржників, її курс може підвищитися.
Важливе економічне значення валютного курсу зумовлюєнеобхідність його державного регулювання [6].
Поряд з кон'юнктурними чинниками, вплив яких передбачитиважко, на попит і пропозицію валюти, тобто на динаміку її курсу,впливають і відносно довгострокові тенденції, що визначаютьположення тієї чи іншої національної грошової одиниці у валютній ієрархії
(структурні фактори).
До структурних факторів відносяться:
1. Конкурентоспроможність товарів на світових ринках та її зміни. Вони обумовлені, в кінцевому рахунку технологічними детермінантами.
Форсований експорт стимулює приплив іноземної валюти.
2. Зростання національного доходу зумовлює підвищений попит на іноземну продукцію, тим часом як товарний імпорт може збільшити відплив іноземної валюти.
3. Послідовне підвищення внутрішніх цін у порівнянні з цінами на ринках партнерів посилює прагнення закуповувати більш дешеві іноземні товари, тим часом як схильність іноземців до придбання товарів або послуг, що стають все більш дорогими, випаровується. У результаті знижується пропозиція іноземної валюти і відбувається знецінення вітчизняної.
4. За інших рівних умов, підвищення процентних ставок є чинником залучення іноземного капіталу і, відповідно, іноземної валюти, а також може вести до подорожчання вітчизняної. Але підвищення процентних ставок має, як відомо, і тіньову сторону: воно здорожує кредит і гнітюче впливає на інвестиційну діяльність усередині країни.
5. Ступінь розвитку ринку цінних паперів (облігацій, кредитних векселів, акцій тощо), що складають здорову конкуренцію валютному ринку. Фондовий ринок може залучати іноземну валюту безпосередньо, але також притягувати національні грошові кошти, які в іншому випадку використовувалися б на купівлю іноземної валюти [3].
4. Основні методи регулювання валютного курсу
Основним органом валютного регулювання Російської Федераціїє Центральний Банк РФ. Він визначає сферу і порядок звернення до
Російської Федерації іноземної валюти і цінних паперів в іноземнійвалюті, встановлює правила проведення резидентами і нерезидентами Росіїоперацій з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті, атакож правила проведення нерезидентами операцій з рублями і ціннимипаперами в рублях; встановлює порядок обов'язкового перекладу, ввезення тапересилання в РФ іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті,що належать резидентам, а також випадки і умови відкриття резидентамирахунків в іноземній валюті в банках за межами РФ; встановлює загальніправила видачі ліцензій банкам та іншим кредитним установам наздійснення валютних операцій і видає такі ліцензії; встановлюєєдині форми обліку, звітності, документації і статистики валютнихоперацій, у тому числі уповноваженими банками.
Основними методами валютного регулювання є:
- валютна інтервенція (купівля-продаж іноземної валюти на національну);
- операції центрального банку на відкритому ринку (купівля-продаж цінних паперів);
- зміна центральним банком рівня процентних ставок і (або) норм обов'язкових резервів.
Валютний контроль в Росії здійснюється органами валютного контролюі їх агентами. Органами валютного контролю є Центральний банк і
Уряд РФ. Агентами валютного контролю є органиации, якіу відповідності з законодавчими актами можуть здійснювати функціївалютного контролю, зокрема, Федеральна служба РФ з валютного таекспортного контролю та уповноважені банки.
Основними напрямками валютного контролю є:
- визначення відповідності проведених валютних операцій чинномузаконодавству і наявності необхідних для них ліцензій та дозволів;
- перевірка виконання резидентами зобов'язань в іноземній валютіперед державою, а також обзательств з продажу іноземної валюти навнутрішньому ринку РФ, обгрунтованості платежів в іноземній валюті, повнотита об'єктивності обліку та звітності по валютних операцій, а також поопераціями нерезидентами в рублях [1,6].
Об'єктом національного та міждержавного регулювання євалютні обмеження і режим конвертованості валют.
Валютні обмеження - це введені в законодавчому абоадміністративному порядку обмеження операцій з національній та іноземнійвалютою, золотом та іншими валютними цінностями.
Розрізняють обмеження платежів та переказів по поточних операціяхплатіжного балансу та з фінансових операцій (тобто операціями, пов'язаними зрухом капіталів і кредитів), за операціями резидентів і нерезидентів.
Від кількості та виду що практикуються в країні валютних обмежень залежить режим конвертованості валюти. Валютна конвертованість
(оборотність) - це можливість конверсії (обміну) валюти даної країни на валюти інших країн. Розрізняють вільно, або повністю, конвертовані
(оборотні) валюти, частково конвертовані і неконвертовані
(необоротні).
Повністю конвертованими ( «вільно використовуваними» згідно з термінологією МВФ) є валюти країн, в яких практично відсутні валютні обмеження за всіма видами операцій для всіх власників валюти
(резидентів і нерезидентів). До таких країн належать, наприклад, США,
ФРН, Японія, Великобританія, Канада, Данія, Нідерланди, Австралія, Нова
Зеландія, Сінгапур, Гонконг, арабські нафтовидобувні країни.
При часткової конвертованості в країні зберігаються обмеження щодоокремими видами операцій та/або для окремих власників валюти. Якщообмежені можливості конверсії для резидентів, то конвертованістьназивається зовнішньою, якщо нерезидентів - внутрішньої. Найбільше значеннямає конвертованість по поточних операціях платіжного балансу, тобтоможливість без обмежень здійснювати імпорт і експорт товарів.
Більшість промислово розвинених країн перейшли до даного типу частковоїконвертованості в середині 60-х рр..
Валюта називається неконвертованій, якщо в країні діють практичновсі види обмежень і, перш за все, заборона на купівлю-продаж іноземноївалюти, її зберігання, вивезення і ввезення. Неконвертована валюта характерна длябагатьох країн, що розвиваються [6].
5. Режими валютного курсу
Режим валютного курсу характеризує порядок встановленнякурсових співвідношень між валютами.
Розрізняють фіксований, «плаваючий» курси валют і їх варіанти,що поєднують в різних комбінаціях окремі елементи фіксованого та
«Плаваючого» курсів. Така класифікація курсових режимів в ціломувідповідає прийнятому МВФ поділу валют на три групи:
- валюти з прив'язкою (до однієї валюти, «валютного кошика» або міжнародної грошової одиниці);
- валюти з великою гнучкістю;
- валюти з обмеженою гнучкістю.
1. Режим фіксованого валютного курсу
При режимі фіксованого курсу центральний банк встановлює
курс національної валюти на певному рівні по відношенню до валютибудь-якої країни, до якої «прив'язана» валюта даної країни, до валютноїкошику (зазвичай в неї входять валюти основних торговельно-економічнихпартнерів) або до міжнародної грошової одиниці. Особливість фіксованогокурсу полягає в тому, що він залишається незмінним протягом більш-менштривалого часу (декількох років або кількох місяців), тобто НЕзалежить від зміни попиту та пропозиції на валюту. Змінафіксованого курсу відбувається в результаті його офіційного перегляду
(девальвації - зниження або ревальвації - підвищення).
При фіксованому курсі центральний банк нерідко встановлюєрізноманітні курси по окремих операціях - режим множинності валютнихкурсів. Такий режим діяв у Росії з листопада 1989 року по липень 1922
Режим фіксованого валютного курсу зазвичай встановлюється в країнах зжорсткими валютними обмеженнями та неконвертованій валютою. На сучасномуетапі його застосовують в основному країни, що розвиваються.
2. Режим «плаваючого» або вагається курсу
Такий режим характерний для країн, де валютні обмеження відсутніабо незначні. При такому режимі валютний курс відносно вільнозмінюється під впливом попиту та пропозиції на валюту. Режим «плаваючого»курсу не виключає проведення центральним банком тих чи інших заходів,спрямованих на регулювання валютного курсу. З березня 1973 країниперейшли до плаваючих валютних курсів. Однак переважає регульованедержавою плавання курсів валют.
3. Проміжні варіанти режиму валютного курсу
До проміжним між фіксованим і «плаваючим» варіантами режимувалютного курсу можна віднести:
- режим «ковзної фіксації», при якому центральний банк щодня встановлює валютний курс виходячи з певних показників: рівня інфляції, стану платіжного балансу, зміни величини офіційних золотовалютних резервів і ін;
- режим «валютного коридору», за якого центральний банк встановлює верхній і нижній межі коливання валютного курсу. Режим «валютного коридору» називають як режим «м'якої фіксації» (якщо встановлені вузькі межі коливання), так і режимом «керованого плавання» (якщо коридор досить широкий). Чим ширше «коридор», тим більшою мірою рух валютного курсу відповідає реальному співвідношенню ринкового попиту та пропозиції на валюту;
- режим «спільного», або «колективного плавання», валют, при якому курси валют країн -- членів валютної угруповання підтримуються по відношенню один до одного в межах «валютного коридору» і «спільно плавають» навколо валют, що не входять в угрупування [1,6].
1.5.4. Розвиток режиму курсу рубля в Росії
Після вступу Росії в 1992 році в МВФ Центральний банк відмовивсявід режиму множинності валютних курсів і встановив режим «плаваючого»валютного курсу. З середини 1995 режим «плаваючого» курсу був заміненийрежимом «валютного коридору». У 1995-1997 рр.. Банк Росії встановлювавабсолютні значення верхніх і нижніх меж коливання валютного курсу, на
1998-2000 рр.. введений «горизонтальний валютний коридор» з центральним курсом
6.2 руб. за 1 дол США з можливими відхиленнями від нього в межах ± 15
%. Цей «коридор» було розширено 17 серпня 1998, а з вересня 1998 р.курс рубля знаходиться в режимі «вільного плавання».
1. Валютні котирування
2.1. Поняття валютної котирування
Валютна котирування - визначення пропорцій обміну валют, тобторухливі ринкові курси дня. Вони залежать від того,в якому станіперебував курс вчора, перед закриттям, причому на основних міжнароднихбіржах - від Токіо до Нью-Йорка; які види на кон'юнктуру, валютніпотенції банків. Повна котировка включає курс продажу (зазвичай більшевисокий) і курс покупки (нижчий). Різницю (маржу) складаютькомісійні.
2.2. Види валютної котирування
На валютному ринку діють два методи валютної котирування: прямий інепрямий (зворотний). У більшості країн (у тому числі в Росії)застосовується пряме котирування, при якій курс одиниці іноземної валютивиражається у національній валюті. При непрямої котируванню курс одиницінаціональної валюти виражається в певній кількості іноземноївалюти. Непряма котирування застосовується у Великобританії, а з 1987 р. і в
США.
Розрізняють також котирування валют офіційну, міжбанківську, біржову.
Офіційну валютну котирування здійснює центральний банк. Офіційнийвалютний курс використовується для цілей обліку та митних платежів, прискладанні платіжного балансу.
Способи визначення офіційного валютного курсу розрізняються закраїнам у залежності від характеру валютної системи і режиму валютногокурсу. У країнах, де діє режим фіксованого валютного курсу,котирування визначається чисто адміністративним шляхом. Центральний банквстановлює (незалежно від попиту та пропозиції на валюту) курснаціональної валюти по відношенню до валюти якої-небудь однієї країни, доякої «прив'язана» валюта даної країни, або по відношенню відразу декількомвалют (на базі «валютної корзини»), або до СПЗ. При цьому центральний банкможе встановлювати різні валютні курси по окремих операціях
(множинність валютних курсів). Такий спосіб застосовувався в Російській
Федерації до липня 1992
При режимі «валютного коридору» офіційний валютний курсвстановлюється в рамках «валютного коридору», або 6а рівні біржового
(як було, наприклад, в Росії з липня 1995 р. по травень 1996 р.), або шляхомщоденних котирувань, так званої «ковзної фіксації».
У деяких країнах з нерозвиненим валютним ринком, де основний оборотвалютних операцій проходить через валютну біржу, офіційний курсвстановлюється на рівні біржового.
У країнах з вільним валютним ринком, де діє режим
«Плаваючих» курсів, що складаються в залежності від попиту та пропозиції наіноземну валюту, центральні банки встановлюють офіційний курс нарівні міжбанківського. У деяких промислово розвинених країнах зберігаєтьсятрадиція встановлення офіційного курсу на рівні біржового. У ФРНофіційний курс марки прирівнюється до курсу долара США на валютній біржіу Франкфурті-на-Майні в 11.00. Однак ця данина традиції нічого не змінює,тому що даний курс практично не відрізняється від міжбанківського.
Оскільки основний обсяг валютних операцій в промислово розвиненихкраїнах здійснюється на позабіржовому міжбанківському валютному ринку,основним курсом внутрішнього ринку цих країн є міжбанківський курс.
Міжбанківську котирування встановлюють великі комерційні банки - основніоператори валютного ринку, що підтримують один з одним постійнівідносини. Їх називають маркет-мейкери (робітники ринку). Інші банки --маркет-юзери (користувачі ринку) звертаються за котируванням до маркет -мейкера. Міжбанківські валютні котирування встановлюються маркет-мейкерамишляхом послідовного зіставлення попиту і пропозиції по кожнійвалюті.
На міжбанківські курси орієнтуються всі інші учасники валютногоринку, він є основою встановлення курсів по кожній валюті. Біржовийкурс носить в основному довідковий характер.
У країнах з жорсткими валютними обмеженнями та фіксованим валютнимкурсом всі операції проводяться за офіційним курсом. У ряді країн знерозвиненим валютним ринком, де обсяг валютних операцій припадає навалютні біржі, основним курсом внутрішнього валютного ринку служитьбіржова котирування, яка складається на біржі на основіпослідовного зіставлення заявок на купівлю-продаж валюти (біржовийфіксинг). Біржовий курс є основою встановлення курсів як поміжбанківських операцій, так і для банківських клієнтів [3,6].
Розрізняють котирування: а) Прямі. Застосовуються в більшості країн (у тому числі в Росії). Припрямий котирування вартість одиниці іноземної валюти виражається внаціональної грошової одиниці:
КУРС ПРЯМОЇ = Національна валюта
Іноземна валюта,
Наприклад, 1 дол = 24.75 руб. б) Непряма. За одиницю прийнята національна грошова одиниця, курсякій виражається в певній кількості іноземної валюти. Непрямакотирування застосовується у Великобританії, а з 1987 р. і в США.
КУРС НЕПРЯМІ = Іноземна валюта
Національна валюта
Наприклад, 1 руб. = 0.0404 дол
Тим прямої і непрямої котируваннями існує назадпропорційна залежність:
КУРСПРЯМОЙ = 1
КУРС НЕПРЯМІ
На табло курсів валютного відділу великого банку будь-якої країниіндукуються курси долара по відношенню до інших валют, тобто представленапряме котирування.
Для англійського фунта стерлінгів історично зберігається непрямакотирування, тому рядок GBP в цій таблиці читається наступним чином:
1 фунт стерлінгів = 1, ... долара. в) Крос-курс. Представляє співвідношення між двома валютами завідношенню до третіх валюті.
Наприклад, на 6 травня 1999 Банк Росії встановив для цілей обліку імитних платежів наступні курси:
1 долар США = 24.89 руб.;
1 німецька марка = 13.11 руб.
Приклад 1. Визначити крос-курс USD/DEM:
Крос-курс - долар США/Німецька марка (USD/DEM) - по відношенню дорублю розраховується наступним чином:
КРОС-КУРС ДОЛ. = 1 німецька марка Ч 24.89 руб. = 1.8375 ньому. марок
13.11 руб.
Приклад 2. Визначити, яким буде середній курс німецької марки дошвейцарського франка (DEM/CHF), якщо виходити із середніх співвідношень здоларом США:
Складаємо ланцюгове рівняння:
Х швейцарських франків = 100 німецьких марок,
1.5125 німецьких марок = 1 долар США,
1 долар США = 1.3140 швейцарських франків.
Тоді
100 німецьких марок = 100 Ч 1.3149 = 86.88 швейцарських франків
1.5125
Приклад 3. Яким буде середній курс фунта стерлінгів до швейцарськогофранка (GBP/CHF), розрахований на основі середніх курсів цих валют додолара США?
Складаємо ланцюгове рівняння:
Х швейцарських франків = 1 фунт стерлінгів,
1 фунт стерлінгів = 1.6950 доларів США,
1 долар США = 1.3140 швейцарських франків.
Тоді 1 фунт стерлінгів = 1.6950 Ч 1.3140 = 2.2272 швейцарських франка.
[5]
2.3. Види валютних операцій
Найбільш загальним є поділ валютних операцій на касові ітермінові. Перші називають ще овернайт (overnight). У цьому випадку мовайде про надання товару (валюти) в момент укладання угоди або черезкілька днів, по-другому - про тимчасовий розрив між датою укладанняугоди та її реалізації.
1. Касові операції (операції «спот»)
Угоди на умовах «спот» (spot - наявний, негайний)здійснюються за курсом, встановленим на момент укладання угоди, із поставкою валюти не пізніше другого робочого дня. Прострочив платитьпрогресивно зростаючий штраф-відсоток.
В основі угод «спот» лежать кореспондентські відносини міжбанками.
1) Просторовий арбітраж. Процентний арбітраж поширений в
Росії. До цієї валютної операції стихійним шляхом приходять починаючідилери. Прибуток виникає через різницю в курсах на різних валютнихринках. Дилер купує долари за Франкфурті за 1.5 DM, одночаснопродаючи їх у Нью-Йорку за 1.6 DM. Різниця в курсах щодо стійкихвалют незначна, тому операція має сенс лише при великих обсягах.
У нормальних умовах валютний арбітраж належить, за своїмимакроекономічних наслідків, до позитивного явища, так яксприяє вирівнюванню ринкових курсів валют. Але в атмосфері інфляціїдодатковий приплив рублів, наприклад, до Москви чи Санкт-Петербурга зметою покупки ВКВ, може стати причиною курсових перекосів.
При простому арбітражі взаємодіють два контрагента. Покупецьздійснює оплату зі свого банківського рахунку, продавець - діючи зарозпорядженням першого (або разом з ним) - нараховує виручку. Їхінвалютний ресурс в цілому не змінюється.
Складний або конверсіониий арбітраж передбачає роботу з низкою валютна різних ринках. Вивчення географії валютних котирувань дозволяє виявититочки відносно більш дешевої купівлі іноземної валюти. Маклер нібипідіймається сходами, обмінюючи куплену валюту на третю, четверту.
Причому повернення до початкової валюті необов'язковий.
Арбітражна прибуток вкрай нестабільна, конверсійні операціїпов'язані з ризиком залишитися в неприхованою позиції в будь-якому ланці.
2) Крос-операції. Крос-операції - це прирівнювання однієївалюти до іншої за посередництвом третіх - національної, країни дездійснюється угода або, що є досить поширеним на світовихвалютних ринках, через попереднє прирівнювання валют до долара.
У Росії крос-операції з рублевих посередництвом здійснюються зароботі з «м'якими» валютами.
Крос-операції застосовуються при поєднанні валютного обміну з купівлею -продажем цінних паперів.
Але використання крос-операцій таїть у собі ризик зміни валютнихкурсів у проміжок між першим і другим актами угоди. Часом, щобуникнути збитків, доводиться залучати до угоди третю або четвертувалюту.
2. Форвардні угоди
Строкові або форвардні угоди служать двоєдиної мети: вилученнюприбутку у вигляді курсової різниці та страхування учасників від валютнихризиків.
Термінова операція з продажу (купівлі) валюти включає наступніумови:
- Курс операції фіксується в момент її укладання.
- Передача валюти здійснюється через 1 - 3 місяці (іноді термін збільшується до року).
-- У момент укладання угоди ніякі суми по рахунках зазвичай не проводяться.
Термінові валютні угоди виникли як форма страхування призовнішньоторговельних операціях. Якщо товар продається в кредит, то експортер,прагнучи зберегти вартість своєї валюти за існуючим у даний моменткурсом. Імпортер, купуючи товар в кредит і страхуючи себе від підвищення курсувалюти країни походження товару, може виступити як покупецьцієї валюти за фіксованим на момент укладання угоди курсу.
Форвардні угоди укладають банки-кредитори, що прагнуть гарантуватисебе від можливого зниження курсу валюти, в якій надається позика.
Поширеною в міжнародній практиці стала орієнтація на ставку
«ЛІБОР» (London: Inter Bank Offered Rate) - процент по міжбанківськихдепозитах у Лондоні.
Розрахунок премії (дисконту) до форвардного курсу здійснюється заформулою:
ПРЕМІЯ/ДИСКОНТ = КВЧ (% В -% А) ЧСФ
360 Ч 100
, де
КВ - курс котирується валюти;
% В - ставка за депозитами у валюті В;
% А - ставка за депозитами у валюті А;
СФ - строк форварда.
Приклад: Банк хоче продати 10000 доларів за ієни, з поставкою через
6 місяців.
Спот-курс: 1доллар = 120 ієн, ставки LIBOR по доларах - 3.8%, а поіенам - 3.2%.
Тут:
Дисконт = 120 Ч (3.2 - 3.8) Ч 180 = -0.36.
360Ч100
Форвардний курс = 119.64 ієни.
Отже, 10000 доларів можна буде отримати через 6 місяців,заплативши 1.196.400 ієн.
Ділова преса поміщає зазвичай відомості про курси валют країн ближньогозарубіжжя і процентні ставки за депозитами. Однак у цій валютної середовищізначну роль відіграє момент непередбаченого, позаекономічніобставини, курсові ціни по термінових операціях носять договірний характер.
3. Операції з опціоном
На відміну від форвардних операцій з точною датою поставки, що об'єднуютьсяпоняттям «аутрайт» (outright), опціон (право вибору) не фіксує датупоставки. Розрізняють опціони тимчасові, опціони покупця і продавця. Підвсіх випадках мова йде про те, що одна сторона сплачує іншій додатковупремію, але натомість отримує якесь особливе право. При тимчасовому опціон,наприклад, право вибору часу поставки валюти. Банк продає валюту своємуклієнту за форвардними курсу «+» додаткова премія з граничним терміномпоставки. Але клієнт отримує право вимагати виплати в будь-який часпротягом фіксованого періоду. Подібний опціон може стати досить вигіднимпри приватних коливання ринкового курсу валюти.
Якщо опціон отримує (за надбавку до ціни) покупець, то якпредмета вибору може бути і право відмовитися від прийому валютного товару.
Тут премія - надбавка відіграє роль відступного. Право відмовитися від операціїпротягом форвардного терміну може належати і продавцеві, який сплатитьпремію покупцеві.
4. Угоди «своп»
Сьогодні угоди «своп» - це купівля або продаж валюти на умовахфіксованого курсу, але з одночасним укладанням зворотної форвардноїоперації, причому терміни розрахунків, як правило, не збігаються (операція «продай -купи »на жаргоні валютного ринку). Своп-угода застосовується для покриттявалютного ризику, а також отримання можливої вигоди в подальшому.
Наприклад, хтось купує 100 доларів за 2700 руб. з поставкою черезмісяць і відразу ж укладає угоду з їх продажу.
Форвардний курс продажу (тобто відсоток надбавки до ціни долара)є предметом договору.
Для міжбанківських відносин своп-угода - це обмін зобов'язаннямиабо вимогами, форма страхування від ризиків, диверсифікації та поповненнявалютних резервів.
Своп-угоди між центральними банками є обмінвалютними сумами (позиками) на короткий термін, обмін, розпадається на актикупівлі іноземної валюти (для цільової валютної інтервенції) і зворотногопродажу інвалюти.
Подібні угоди широко поширені між ФРС США і центральнимибанками європейських країн. Європейський фонд валютного співробітництва --прообраз Європейського Центрального банку - взаємодіяв з учасниками
Європейського Співтовариства на основі постійно поновлюваних тримісячнихсвоп-угод.
Своп-операції широко застосовуються у валютно-кредитних операціях дляотримання прибутку з різниці в процентних ставках, в операціях з іншимицінностями, у тому числі золотом.
5. Процентний арбітраж
На практиці часто виникають ситуації, коли процентні ставкираптово підвищуються або знижуються, а форвардний ринок ще не відреагувавна них. Тут криються найбагатші можливості для застосування процентногоарбітражу: покупки валюти тієї чи іншої країни за спот-курсом та продажу її потермінового курсу з додатковою прибутком з виникла різниці у відсотках.
Арбітражна прибути носить тимчасовий характер - вона зникає, колизміна форвардного курсу вирівнює умови конкуренції.
6. Валютні ф'ючерси
Ф'ючерси виникли у вигляді контрактів на постачання сировини і продовольстваза узгодженою ціною до певного терміну. Ці контракти самі стаютьпредметом купівлі-продажу на товарних біржах. Перелік «речового»змісту ф'ючерсів розширюється. У Росії поширені тримісячніф'ючерсні контракти на постачання нафти і нафтопродуктів.
Ф'ючерсні контракти є і на фондовому ринку, де продаються ікупуються пакети цінних паперів (казначейських квитків, облігацій), депозити,іноземна валюта. Основним серед цієї маси фінансових ф'ючерсів залишаєтьсятримісячний валютний ф'ючерс. Виставляючи фінансові ф'ючерси на продаж,брокери повідомляють звичайно дати укладення та погашення контракту і процентніставки. Вигода покупця буде залежати від зміни курсу валюти, уякого укладено контракт, і відсотків по короткострокових банківськихвкладами.
7. Страхування валютних ризиків
По мірі розширення валютних операцій при загальній нестійкості валютно -кредитного обігу актуальною ставала потреба в страхуванніризиків, пов'язаних з курсовими коливаннями. Система заходів щодо зменшеннявалютних втрат називається «хеджуванням» (hedging - огородження).
Форварди, опціони, своп-угоди, ф'ючерси - служать природнимиметодами короткострокового хеджування. Це закладено в самій двоякою ролівалютних операцій - отримання прибутку та страхування від збитків. Банкипрагнуть проводити операції до небажаних курсових змін,вишукувати можливості компенсації за рахунок паралельних або запобіжнихвалютних дій.
Хеджування за допомогою форвардних угод займався у нас
Зовнішекономбанк. Він встановлював перелік ВКВ, за якими здійснювалосястрахування валютних ризиків, терміни дії гарантій, ставки комісійних.
Поряд з хеджуванням за допомогою валютних операцій існують методипрямого страхування?? позовів. У їх числі можуть бути названі:
1. Структурна балансування резервів. Якщо в банку існують відкриті позиції по ряду валют (а без цього банки та інші комерційно структури практично обійтися не можуть), то слід уважно стежити за станом цих валют з тим, щоб передбачаючи девальвацію, вчасно провести конверсію падаючої валюти, а також звільнитися від ненадійних фондових цінностей.
2. Маніпулювання термінами платежу (leads and lags - «Лідз енд легз» - випередження і відставання). Коли очікуються різкі зміни валютних курсів, то банки прагнуть маніпулювати строками розрахунків: якщо очікується підвищення курсу валюти платежу, застосовуються дострокові виплати, і навпаки, якщо передбачається зниження курсу, то платежі затримують. Подібні заходи використовують при оплаті товарів і послуг, переведення прибутку, погашення кредитів або виплати відсотків і пр.
3. Дисконтування векселів в іноземній валюті є формою страхування зовнішньоторговельних операцій, при якій банк бере на себе ризик валютних коливань, так і неплатоспроможності боржника.
Дисконтування векселів застосовується в довгострокових угодах (наприклад, постачання інвестиційних товарів).
Існують і інші приватні форми хеджування: освіта банком та його клієнтами страхового фонду; включення в торговельну або кредитну угоду так званої «мультивалютної застереження», що припускає можливість перегляду валюти платежу; консультаційні послуги за частиною хеджування, які банк надає своїм клієнтам і т.п
[3].
2. МІЖНАРОДНІ РОЗРАХУНКИ
1. Поняття міжнародних розрахунків
Міжнародні розрахунки - це регулювання платежів за грошовимивимогам і зобов'язанням, що виникають у зв'язку з економічними,політичними, науково-технічними та культурними відносинами міждержавами, організаціями та громадянами різних країн.
Розрахунки здійснюють переважно безготівковим шляхом у формі записівна рахунках банків. Для цього на базі кореспондентських угод зіноземними банками відкриваються банківські кореспондентські рахунки: «лоро»
(рахунок зарубіжних банків у національному кредитній установі) і «ностро»
(рахунок даного банку в іноземному банку).
Кореспондентські відносини визначають порядок розрахунків, розміркомісії, засоби поповнення витрачених коштів [1,6].
2. Засоби міжнародних розрахунків
Оскільки відсутні світові кредитні гроші, прийняті у всіхкраїнах, у міжнародних розрахунках використовуються девізи - платіжні засобив іноземній валюті. У їх числі:
. Комерційні переказні векселі (тратти) - письмові накази про сплату певної суми певній особі у визначений термін, що виставляються експортерами на іноземних імпортерів;
. Звичайні (прості) векселі - боргові зобов'язання імпортерів.
. Банківські векселі - векселя, що виставляються банками даної країни на своїх іноземних кореспондентів. У залежності від репутації банків сфера обігу їх векселів ширше, ніж комерційних векселів. Купивши ба
